风险与报酬-报酬率的观念PPT课件教材讲义

风险与报酬本章大纲报酬率的观念风险的意义及衡量方式风险的来源风险与报酬的基本关系报酬率的观念从购入资产到出售获利之期间为投资期间，其报酬为期间报酬率，又称为总报酬率总报酬率总报酬

收益所得＋资本利得（损失）报酬率的观念预期报酬率(ExpectedRateofReturn)预期报酬率的观念，指投资之前在其面临的各种情境下，所能预期的长期平均报酬率。预期报酬率E(Ri)=期望值之概念，在一情境下，所有可能发生的事件与其发生机率之乘绩总和报酬率预期报酬率(ExpectedRateofReturn)应得报酬率(RequiredRateofReturn)实现报酬率(RealizedRateofReturn)表2-1台积电的可能报酬状况表未来状况发生机率(1)可能报酬(2)(1)X(2)预期报酬景气0.418%7.2%12%不景气0.68%4.8%期间投资报酬率(Holdingperiodreturn)AnnualHPY年投资报酬率=(1+HPY)1/n-1=HPR1/n-1n=numberofyearsinvestmentisheld平均投资报酬率算术平均报酬率(ArithmeticReturn)几何平均报酬率(GeometricReturn)算术平均报酬率(AM)

与

几何平均报酬率(GM)

算术平均报酬率–

可看出持有期间投资股价之波动性几何平均报酬率–

可精确算出持有期间之总报酬率，但忽略了持有期间之波动性年月日代码收盘价报酬率代码收盘价报酬率2005/9/2高大15

中山15

2005/9/5高大2033.33%中山150.00%2005/9/6高大17-15.00%中山15.10.67%2005/9/7高大14-17.65%中山15.20.66%2005/9/8高大1721.43%中山15.20.00%2005/9/9高大185.88%中山15.30.66%2005/9/12高大13-27.78%中山15.2-0.65%2005/9/13高大11-15.38%中山15.1-0.66%2005/9/14高大10-9.09%中山15.20.66%2005/9/15高大1110.00%中山15.20.00%2005/9/16高大12.513.64%中山15.1-0.66%2005/9/19高大1844.00%中山15.10.00%2005/9/20高大15-16.67%中山15-0.66%算术平均报酬率2.2261%0.0015%几何平均报酬率0.0000%0.0000%几何平均报酬率0.0000%0.00%风险的意义及衡量方式风险的意义风险是指从做决策到结果发生，这段等待的期间内，非预期事件对决策结果产生冲击的可能性风险的定义是表示不利事件发生的可能性。投资资本资产的风险，为实际报酬率与预期报酬率间发生差异的可能性。图2-1风险对决策的影响当决策执行时受到非预期事件的影响，将导致预期结果无法实现（但会实现另一种「可预知」的结果，这就是「风险」的意义。决策时点预期结果非预期事件非预期结果决策执行过程风险意涵风险大小并非意味投资期间结束时实现报酬理想或不理想风险的衡量以标准偏差(StandardDeviation)衡量风险用于衡量单一资产或单一投资组合报酬率之平均绝对风险 s:

标准偏差s2:变异数(variance)Ci:可能的情形iE(Ci):可能的情形i的期望值Probi:发生情形i的机率E(Ci)Ci表2-3未来状况发生机率(1)可能报酬(2)(1)X(2)预期报酬景气0.418%7.2%12%不景气0.68%4.8%标准偏差

时间序列:母体与样本2311日月光日投资报酬率9921巨大日投资报酬率2005/9/522

54.5

2005/9/623.35.91%550.92%2005/9/721.5-7.73%550.00%2005/9/821.952.09%55.20.36%2005/9/921.6-1.59%55.1-0.18%2005/9/1222.33.24%55.10.00%2005/9/1322.15-0.67%55.20.18%2005/9/1422.51.58%55.1-0.18%2005/9/1522.650.67%55.10.00%2005/9/1622.45-0.88%55.10.00%2005/9/1922.05-1.78%55.10.00%2005/9/2023.255.44%55.10.00%标准偏差之限制以过去之报酬率作为样本所求出的标准偏差无法指出在决策时点所面临的风险大小，仅为该资产在过去平均报酬率变化情形因样本测量长度差别而造成标准偏差不一样风险的衡量以变异系数衡量风险用于衡量单一资产或单一投资组合报酬率之平均相对风险习题2-7小刘是元大投顾的分析师，受客户委托代为投资理财，他根据未来一年台湾经济情况，预测了三种资产的可能报酬率。请代为计算三种资产之预期报酬率、标准偏差及变异系数；单就变易系数而言，小刘该建议客户投资何种资产?经济情况机率公债债券型基金股票型基金差0.47%8%-15%持平0.46%7%10%好0.25%4%30%公司台积电联电(1)联电(2)预期报酬率12％18％15％标准偏差4.9％7％7％变异系数40.83％38.89％46.67％即席思考报酬率标准偏差较小的资产是否就是较好的投资对象呢？表2-4台积电、联电的报酬

与风险比较表市场风险购买力风险利率风险营运风险财务风险流动性风险风险的来源利率风险(InterestRateRisk)利率的变动导致实际报酬率发生变化而产生的风险市场风险(MarketRisk)来自足以影响金融市场中所有资产报酬的非预期事件购买力风险(通货膨胀风险InflationRisk)特定通货膨胀影响所有资产报酬的风险营运风险(BusinessRisk)个别公司在经营过程中，因企业个体因素使企业销售额或成本不稳定引起税前息前利润变动的可能性财务风险(FinancialRisk)企业无法按期支付负债融资成本所应付的利息而有倒闭(Default)的可能性，又称违约风险(DefaultRisk)流动性风险(LiquidityRisk)资产在买入后，届时无法马上脱手变现之可能性风险与报酬的基本关系高风险伴与高报酬在美国证券市场里，规模较小的公司其股票的历史平均