【融创中国并购万达的财务问题与风险控制的案例分析12000字（论文）】

融创中国并购万达的财务问题与风险控制的案例分析目录TOC\o"1-3"\h\u28375绪论 绪论时代在发展，社会在进步。随着经济的不断发展，企业之间的竞争日趋激烈。为了寻求更好的发展机会，越来越多的企业选择通过并购来扩大生产规模。然而，在并购过程中，由于种种原因，并购活动充满了巨大的风险，尤其是财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理，融资不当导致公司财务业绩下降，公司可能丧失偿付能力的风险。因此，分析并购财务风险的成因、类型及防范措施就显得尤为重要。各种公司的并购，不仅可以使企业的生产规模越来越大，还可以获得一些企业不具备的技术和资源。同时，还可以扩大企业的经营范围。然而，并购所带来的风险是不可避免的。对于这类风险，公司相关人员只能采取适当的措施，将风险降到最低，尽量减少风险带来的不利影响，但不能完全消除风险。分析了万达集团并购传奇影业过程中财务风险产生的原因，提出了企业并购过程中财务风险的防范措施。中国本土企业在海外的并购案例不断增加，但是由于这方面起步较晚、交易经验不足，受东道主国各种社会经济风险因素的影响，并购失败率一直很高。收购合同的成功也代表着第一阶段的完成，收购合并后，两家公司不仅要将目标公司的资源、技术、员工带到旗下，还要正确、合理地处理二者之间的利益，因此在这个环节中，买只是开始，如何成功地合并在一起才是以此并购活动的核心。基于此，文章结合文献研究法、案例研究法以及财务分析法，首先对国内外并购融资理论的结果进行分类，并对结果进行分析，以了解中国的并购类型，动机和融资路径和方法，以及融创中国并购企业万达的案例研究。研究结果通过分析并购活动的开发和融资至关重要，问题必须由企业自身解决。保持合理的资本结构，是为了最大化企业价值，制定合理的融资计划，实施良好的管理。从国家的角度来看：扩展企业融资渠道并培养新的金融工具，完善公司并购融资的法律环境去解决。一、文献研究（一）国内外研究现状1.国内研究现状江星潭（2020）在《融创中国并购万达商业的财务风险控制研究》中以融创中国为例，企业在并购的过程中产生了大量的投资风险、筹资风险等各种风险性因素，并且这些风险随着企业规模的扩大相应的有所提高。资本结构优化不足。巨额的资金支出也给融创带来了资金压力，增加了资金链风险。刘琪（2020）在《融创中国并购万达的动因和绩效研究》指出，融创中国在并购的过程中还会受到并购期限以及并购方式的影响，因此需要选择多样化的并购方式，达到有效的并购成果，即使这种并购效果在短期内并不明显，但总体上表现为正增长。李阳一（2019）在《企业并购中的财务风险防范》中表示，为了得出融创中国在并购过程中产生的风险因素，建立起了完整的分析模型。研究发现，企业的收益水平以及债款偿还的能力是影响企业债务融资效率的静态因素，从动态因素来看，主要包括企业资本结构和债务融资成本。2.国外研究现状Li,M.和Wu,G.（2020）在《RealestatesupportsrapiddevelopmentofChina'surbanization》中开展了大量的市场调研工作，分析了企业并购风险的主要来源，提出企业重组是造成企业并购风险的重要因素。Zhang,H.和Wang,X.（2018）在《Realestateinvestmentandenergyefficiency:EvidencefromChina'spolicyexperiment》中认为，财务风险是企业资产负债中负债变动所带来的风险。Pan,Y.（2019）在《StudyontheInfluenceofMonetaryPolicyonRealEstatePriceinChina》指出，融创中国并购万达商业是并购史上规模最大，涉及金额最多的并购案例。（二）研究综述及研究意义1.研究综述综上所述，随着经济全球化的深入，许多企业之间的竞争日趋激烈。越来越多的企业进行并购活动，以期在未来获得更多的发展机遇和更强的实力。然而，并购也是一种高风险活动。财务风险贯穿于并购活动的始终，也直接关系到并购的成败，财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的现实问题。金融风险是客观存在的。企业管理者只能采取有效的措施降低风险，而不能完全消除风险。分析了万达集团并购传奇电影过程中财务风险产生的原因，提出了企业并购过程中财务风险的防范措施。2.研究意义理论意义：企业并购中，企业作为一个资本的综合体出现在市场之上，这里所指的资本并不仅仅是物质层面的，还有人力、文化等存量资产。些存量资产被推向市场后，一旦机缘巧合，在全球范围内进行优化组合，这些沉淀的资产很快就会被重新唤醒并发挥价值。通常情况下，两家企业并购后能够实现1+1>2的效果，即总效益大于其独立时效益之和。例如横向并购后，企业可以采用大宗大规模采购，增强议价能力，节省采购成本；亦可简化机构，控制管理成本，有助于促成规模经济。而混合并购则可帮助企业实施多元化战略，提高企业的抗风险能力。另外，而企业规模的扩大亦能增强投资人信心，控制企业融资成本，从而提高经济效益；从技术层面看，企业并购还能够使得企业间共享技术成果，控制研发成本。实践意义：本文以融创中国为例，探讨并购涉及的财务风险以及产生风险的原因，希望能够为相关产业的并购提供参考，从而帮助企业在并购中进行科学理智的重组决策，提高规避财务风险的能力，更好的控制并购中可能带来的财务风险，避免出现并购失败的情况。二、相关理论概述（一）企业并购相关理论概述1.企业并购概念公司并购是指非关联企业通过支付一定资源获取另外一家企业控制权和管理权的业务。依其类型可分为兼并和收购两种，而论其结果，有如下几种：其一：在收购完成后即拥有目标公司全部控制权，使之成为全资子公司；其二：获得目标公司大部分控制权，以图控制目标公司，另外，亦可通过拥有目标公司少数股权，以对目标企业的生产经营产生重大影响。2.企业并购类型（1）按照并购双方的业务性质分类。因并购双方的业务不同，分为纵向、横向、混合三种。纵向并购，即同类产品但在不同的阶段的企业进行的并购。使企业在销售和采购方面跟有效率，交易成本是减少和生产的稳定。横向并购，即处于同一行业企业进行的并购，可以去除重复的作业，提供系列产品，产生规模经营。混合并购，即不同行业的企业进行的并购，能多元化的投资，分散企业经营风险。（2）按照并购双方是否友好协商分类。根据双方是否友好，分为善意与敌意并购。善意并购指并购双方经过了友好的谈判来确定并购的相关事宜。敌意并购指在友好协商行不通时，并购企业使用一些非友好性的形式，强行并购。这将付出较大的代价，并不一定实现并购。（3）按照并购的实现方式分类按实现方式分为承担债务式、现金购买式和股权交易式。承担债务式指并购企业以承担被并购企业全部或部分债务为条件，取得被并购企业的资产所有权和经营权。现金购买式，即并购企业用现金购买被并购企业的资产或股权，会增大企业现金支出。股权交易式指并购企业用股权换取被并购企业的股权或资产，可以降低现金支出，但会稀释企业的股权结构。（二）企业并购的动因企业并购动因多种多样，并基于不同的动因产生了相应理论：协同效应理论、市场势力理论、委托效应理论等等。（1）协同效应理论。协同效应本质上是一种规模经济效应，主要分为内部和外部协同这两部分。外部协同是指企业并购之后，能够共享生产工具及外部环境等，降低生产成本从而取得更高的利润。内部协同则通过对资源的共同利用从而获得更高的效益。在管理协同上，双方企业资源能够被合理配置，节省管理成本，提高效率；在财务协同方面，有利于双方优化管理财务能力，合理避税。在经营协同方面，有利于形成规模效应，达成资源互补。经济效益差、管理效益低的公司，就会被实力较为强大的公司并购，促使公司绩效提升，双方从中受益。因此，许多学者认为，协同效应是企业追求的并购动因。（2）委托代理理论。公司股东和企业管理层利益有所冲突，股东以利润为主要目标，企业管理者在期望提高股东权益的同时，能得到更丰厚的薪资和福利待遇。例如从自由现金流量理论来看，企业通过生产运营盈利后会产生一定的现金流，这些现金流在满足企业生产活动中的支出及投资之外的盈余，将会流向股东。但倘若股东取走这部分现金流，则会减少企业管理者所掌握的资源。通过企业并购的方式，在企业规模扩大的基础上，大部分现金流仍流入企业内部，使二者矛盾弱化。（3）市场势力理论。市场势力理论认为发生并购的主要原因是并购可以直接减少竞争对手从而占据更大的市场份额，以形成垄断地位。企业进入新领域时，在预期并购成本低于预期自建成本的情况下，会采取并购的方式。（4）双边市场理论。双边市场理论认为企业在交易中的收益又与中介平台另一方的加入数量有关。在双边市场中，产品的价格并非完全凭价值决定，而是随着产品使用者的数量增减而有所变动。本文的案例中阿里巴巴和饿了么二者都是具有双边市场特征的企业，一端连接商家提供线上零售平台，一端连接消费者提供展示和交易商品的平台。目前，并购已成为我国深化企业改革、调整经济结构、盘活股本的主旋律。许多企业通过并购来扩大生产经营规模，获取一些重要资源，进而占据更多的市场份额。（三）企业并购对财务的影响并购完成后，被并购企业由于只是企业股东发生了变更，对被并购企业本身而言，企业拥有和控制的资产、持续生产经营的实质并未发生根本改变。为保持企业会计政策的延续性，除管理层持有资产的意图发生改变以外，无论资产是否对外发生转让，均按账面价值进行确认及后续计量，原则上无需进行特别会计处理，在合并报表的编制过程中，不需要对被并购企业的个体报表进行特别调整。三、我国企业并购现状分析（一）我国企业并购发展历程纵观中国并购市场的发展历程，并购重组的交易数量、交易金额、交易类型和活跃度等特征，都密切相关于国家顺应经济布局和产业结构调整而出台的各项并购重组政策。总体上，中国的并购重组分成四个阶段：（1）起步阶段。1993—2004年，在这一阶段里，政府在并购交易中发挥着重要作用，推动着并购重组规范性法律法规、会计准则逐渐的形成和完善，为我国并购市场化提供了一个良好的开端。标志性的政策是证监会2002年发布的《上市公司收购管理办法》。（2）发展阶段。2005—2013年，在这期间股权分置改革基本完成，我国资本市场不断发展和成熟，为我国市场化并购奠定了基础。标志性的政策有2008年颁布的《上市公司重大资产重组管理办法》、2010年颁布实施的《关于促进企业兼并重组的意见》。（3）成熟阶段。2014年—2015年，国家鼓励企业兼并重组，并购市场迎来大爆发。标志性的政策是国务院2014年出台的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》；（4）规范阶段。2016年—至今，由于2015年并购重组市场出现众多不规范、扰乱市场的行为，2016年9月证监会发布“史上最严”的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，并购重组监管趋严。而后，经过一年多的治理，并购重组市场乱象得到控制，秩序基本建立，国家开始为并购市场“松绑”，2018年9月以来，鼓励合理、合规的并购重组政策密集出台。标志性政策包括《推出“小额快速”并购重组审核机制》和《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》等。（二）我国企业并购相关财务政策规定纵观我国并购市场及政策20多年的演进可以发现，与企业兼并重组相关的政策主要包含在两类文件中：一类是对企业兼并重组的规范性形成有效约束的证券类法律法规文件；另一类则是涉及引导或鼓励特定行业企业兼并重组的产业政策文件，具体体现在以下两个方面：（1）国家法律法规层面。对企业兼并重组的规范性形成有效约束的法律法规主要包括法律层面、行政法规层面、部门规章以及自律制度等多层次条例。通常意义上的并购重组是指企业通过合并与收购实现资产重新组合，包括股份回购、合并、分立等对公司股权结构、资产和负债结构、利润及业务产生重大影响的活动。多层次的监管体系对并购重组形成了有效的约束。例如，从法律层面来说，并购重组事件主要受到《公司法》和《证券法》的约束，《上市公司监督管理条例》是对上市公司形成直接管理的法规文件。从部门规章层面来说，《收购管理办法》和《重大重组管理办法》等文件是证监会和交易所对企业兼并重组事件进行管理的直接依据。此外，当企业的并购涉及到国资或外资及特定行业时，还需履行与国资或外资相关法律规定和行业规定。（2）会计政策相关规定。根据财务会计一惯性原则，同一企业采用的会计处理方法前后各期应当保持一致，而不得随意变，所以，并购后的两个企业合二为一，必须执行相同的会计政策。被并购企业应以并购企业执行的会计政策为准，调整其会计分录，这是一个十分繁杂的系统工程。（三）我国企业并购存在主要财务风险（1）估价风险。企业在进行并购的过程中，由于对并购公司缺乏足够的了解，没有进行深刻的分析和审核，因此会产生严重的估值问题，这将给企业造成巨大的经济损失。由此可见，企业必须提高对于估价风险的认识，更加细心地审核并购对象，有效降低估值错误的可能性。（2）融资风险。融资风险是指企业在并购过程中，由于资金不足和融资方式不同，导致资金链断裂，无法及时偿还。（3）支付风险。企业在开展日常经营活动的过程中，会产生大量的支付行为，例如向材料商、供应商等支付采购资金，在这一过程中企业会采取不同的支付方式，包括现金支付、垫付或者是混合支付的方式等等，因此会产生支付风险。（4）财务整合风险。企业在完成并购之后，由于缺乏有效的管理，过高的评估了并购公司的未来盈利能力，以至于企业资源无法得到有效的整合。在整合过程中，一旦出现信息不对称或处理不当，就会引发整合风险。（四）企业财务并购中规避财务风险主要措施（1）充分获取目标企业信息。企业在并购前期应该充分获取相关的信息，公司员工的分布以及公司对未来的发展计划等。与此同时也不能只依赖财务报表对其进行价值评估，相关企业还应该聘请一些投资机构对该企业的未来发展进行规划和价值评估，对被并购企业的财务状况进行全面了解。（2）3运用多种评估方法。企业并购在进行资产评估时应选择不同的评估方法，不同的评估方法得出的评估结果也是不同的。目前，我国的评估方法有很多，最常见的评估方法有成本法、市场法、收益法等，每种评估方法都有其自身的优点与局限性，所以，企业在进行价值评估时应采用多种评估方法相结合，这样才能把由于价值评估产生的财务风险降低到最小。（3）合理选择融资方式。为了增加企业筹集资金的途径，公司可以采用各种方法相结合的融资方式。例如，把企业自有资金和从外部筹集的资金相结合。企业的自有资金即内部融资，这种方法的优点有风险比较小，而且也不需要另外支付其他的费用等。（4）选择合适的支付方式。科学确定支付手段公司在兼并和收购中会出现各种各样的支付方式，那么每种支付方法给企业带来的财务风险也是不同的。但是，不论使用哪种支付方法都会带来相应的风险，所以，这就需要企业根据自身的实际情况及各方面的原因来选择支付方式，以此来降低财务风险。四、基于融创中国并购万达案例分析（一）公司基本概况1.融创中国基本概况融创中国控股有限公司是香港联交所主板上市企业。公司成立于2003年，以“至臻·致远”为品牌理念，致力于通过高品质的产品与服务，整合优质资源，为中国家庭提供美好生活的完整解决方案。融创中国坚持地产核心主业，围绕“地产+”全面布局，下设融创地产、融创服务、融创文旅、融创文化、融创会议会展、融创医疗康养六大战略板块。业务覆盖地产开发、物业服务、会议会展、旅游度假、主题乐园、商业运营、酒店运营、医疗康养、IP开发运营、影视内容制作发行等。2.万达商业基本概况万达集团成立于1988年。经过30多年的发展，现已成为以现代服务业为核心的大型跨国企业集团。万达是世界领先的房地产企业、世界领先的影视企业、世界领先的体育企业和世界领先的儿童产业企业。万达广场、万达电影城、万达酒店、万达文化旅游城、万达宝贝王等成为中国知名品牌。（二）并购动因分析（1）监管趋严，缓解资金紧张的需要2016和2017年，在国家严查企业金融信贷风险状况下，万达商业在负债率高达45%以上以及使用银行授信额度较高，金融信贷风险较大的情况下，通过融创被收购，可以在短时间内获得大量资金偿还债务并且缓解信贷压力。（2）A股回归紧迫，根据对赌协议，假如无法A股上市，万达将付出极大的代价，为了避免付出代价，万达实现A股回归最主要的措施便是实现轻资产转型以及资产结构优化。被融创收购，一方面可以摘掉房地产标签实现轻资产转型，加速IPO进程，同时还可以获得资金降低资产负债率，降低杠杆率、优化资产结构。（3）保留管理权，收购协议签订中规定，项目交割后，持有物业依旧由万达负责，并继续使用万达品牌。所以出售项目并不会影响万达品牌影响力，同时并购后万达对文旅项目运营均具有主动权。（三）并购内容及主要步骤融创中国并购万达商业的过程主要分为三大步骤：第一步，融创中国于2017年7月10日与万达签订了合作协议，分别以3395亿元和295.75亿元收购了万达的酒店共计76家以及文化旅游项目，股份占比分别为10%和91%，7月10日，融创支付25亿元定金，分3次支付全部对价，万达向融创买家发放了296亿元的借款，期限为3年。第二步，融创中国于2017年7月19日与万达签订了第二次合作协议，并针对合同的内容进行了调整，将酒店以及文化旅游项目的权益重新进行了划分。第三步，融创中国于2018年10月29日与万达签订了第三次合作协议，进一步优化了合约内容，融创最终完成了对于万达的并购。2017年7月10日，融创中国与万达商业首次签订协议，以631.70亿元收购万达旗下76家酒店全部权益和13个文旅项目91%的权益，其中酒店作价335.95亿元，文旅项目作价295.75亿元。全部对价分三次支付，并且卖方向买方发放人民币296亿元33年起贷款用于支付对价。2017年7月19日，融创中国与万达再次签订新的协议，协议规定76家酒店则不再作为目标资产，目标资产仅为13个文旅项目91%的权益，对价为438.44亿元。（四）并购取得主要成效1.低价获得土地资源以房地产企业为例，要想获得持续发展的动力，就必须汲取更多的资源，优化调整企业的优势资源，以实现企业的快速发展。但是，房地产企业用于开发项目的土地资源实际上十分有限，而且随着房地产开发规模的扩大，市场需求越来越饱和。针对这一点，房地产企业必须勇于打破常规，提高创新力，积极拓展生存空间，必须付出高昂的成本。通过在二级市场上并购拿地，进一步提高企业的市场竞争力，拓展更多的市场份额，获取更多的开发项目，帮助企业获得足够的经济收益。在本文的研究内容中，提出了一种获得土地资源的新方法，那就是曲线获取土地，在图1中，具体展示了2015年至2019年期间，企业的土地资源总量以及新增土地储备量。可以看出，土地总储备量在2018后呈现下降的趋势，而新增土地储量仍然有很大的上涨空间。图1融创中国土地储备情况近年来，融创中国不断进行并购。2017年上半年，融创集团发起了11起涉及多个行业的并购，均是为了收购这些公司背后的土地资源，融创中国于2017年7月11日公布了收购细节，如表1所示：文化旅游项目总面积5897万平方米，占销售面积的84%，占比不及16%，约5000万平方米。在融创中国的实际支付价值中，对于品牌的支付价格达到了6.5亿元，实现对价共计438.44亿元，二者合计约528.44亿元，可售区域楼面预估均价约1168元/平方米，13个文化旅游项目基本都不处于一级城市区域，因此在价格上都有所降低。表1融创中国收购万达商业详情表2.拓展公司业务范围分析房地产企业目前的生存现状，可以发现企业赖以生存的土地资源十分有限，并且受到国家严格监督和管理，导致房地产企业缺乏足够的盈利空间，收益水平也有所降低，盈利能力大打折扣。针对这一点，各个房地产企业纷纷采取措施，另辟蹊径，开发多元化的房地产项目，实现跨领域、跨行业的合作。由此可见，融创中国也必须积极适应市场发展的潮流，提高创新能力，促进产业结构的优化升级。而从万达的角度来说，这对13个文化旅游项目的发展起到了很好的推动作用，能够促进有限的土地资源尽可能的得到优化配置，并带动文化旅游产业的繁荣发展。随着合作项目的推进，能够极大的促进我国文化的进一步发展，在表2中，显示了2017年前后，融创经营业务种类的扩大，经营范围的拓展，并且取得了良好的经营收益。您可以看到，融创活动的范围不断扩大，收入结构不断优化。表2融创中国业务收入构成资料来源：融创中国年报（四）并购中潜在的主要风险1.估值风险为了有效降低估值风险，对并购公司进行合理的价值评估，既保证企业获得足够的收益，又能够减少并购公司的损失。因此，准确评估估值风险具有十分重要的意义。以融创并购万达为例，在并购之前，企业严格审核了万达的财务报表，但是由于存在信息不对称的问题，导致万达内部的财务数据无法完全的公布，这也给融创进行估值带来了很大的难度，因此产生了一定的估值风险。除此之外，万达的内部结构十分复杂，经营业务种类繁多，因此也使得融创需要收集大量的数据资料，来更好的分析万达的财务状况。不仅如此，城市之间的发展具有明显的差异，发展水平不同，项目建设与开发的进度也不一样，因此给审核团队带来了重重的困难，一旦其中的某一环节出现问题，将严重导致企业的价值评估出现误差，极大的降低估值的准确性。2.融资风险企业为了维持正常的经营活动，获取足够的资金来源，就需要不断拓展融资渠道，争取各方面的资金支持，尤其是企业为了实现并购的目的，需要投入大量的资金。因此，伴随而来的也会产生一定的融资风险，以融创中国为例，企业在并购万达的过程中投入了资金共计438.44亿元，并且采用现金兑付的方式，而企业一年的利润不足收购价格的7%，这对于企业来说，无疑是带来了巨大的经济压力和负担。虽然资金成本较低，但会带来流动性风险。而且，近几年来，企业频繁的开展并购活动，消耗了大量的内生资金，一旦企业的资金链出现问题，将造成严重的后果。3.支付风险这次收购，融创中国决定用现金支付438.44亿元。现金结算的选择是考虑到收购双方的诉求，其手续比较简化，不受证券监会监督，因此不仅能够节省并购的时间，而且能够加快并购的速度。同时，企业在并购的过程中需要运用到大量的资金，尤其是现金，而现金在支付的过程中又会产生大量的风险，这是因为支付的方式存在多样性，再加上如果企业的现金储备不足，很容易导致企业产生支付风险。4.财务整合风险在财务管理方面，并购双方都具有比较成熟的管理经验，所以并购后的企业有一些整合风险，其中资金整合风险非常重要。企业在各个城市开发项目的进度具有明显的差异，企业为了维持项目的建设和开发，需要投入大量的资产，而项目建设的过程漫长，资金回笼的周期相应的延长，因此，企业承担着巨大的债务。以万达的建设项目为例，不仅项目种类繁多，而且每一个项目都耗资巨大，给企业带来了极高的经营风险，进一步影响到企业的盈利能力和收益水平。针对这一点，企业在并购的过程中需要充分考虑并购公司的实际盈利能力，从而有效降低并购风险。五、融创中国并购万达商业的财务风险控制措施（一）运用多种评估方法为了有效评估企业的盈利能力，防范估值风险，必须针对并购对象进行长期的考察，更加深入的分析并购公司的实际经营状况，找出财务数据中的漏洞，提高估值的准确性与合理性。尤其是要结合市场的发展状况，分析并购公司的财务数据，防止并购公司过度夸大收益水平。除此之外，还可以借助第三方评估机构的力量，进行科学的评估。以融创为例，企业具有丰富的并购经验，拥有高效的并购决策系统以及专业的并购团队，在法律上和专业技能上都能提供足够的支持。我们将从金融报告、市场机制、国家政策、企业规划、品牌文化、企业制度以及企业团队等各方面进行精确分析，综合分析万达商业财务报表反映的数据和财报外资费，万达方面也将协助进行数据的收集。同时，在并购的过程中还聘请了第三方评估机构，以保证评估结果的科学性与可靠性，更加客观的了解并购对象的实际经营状况，从而提高并购风险的识别和防范能力。（二）合理选择融资方式企业为了进一步调整资本结构，就必须采取有效的措施控制融资风险。通过分析融创中国的债务状况，可以发现企业在债务方面有着巨大的压力，尤其是拥有较多的短期债务。如此一来，极大地提高了企业的融资风险，导致企业收益具有极大的不确定性，危及到企业的长远发展。应当以长期债务为主要债务资金来源，这样是较为稳健的债务组合方式。2018年融创中国流动负债占负债总额的比例为73.2%，到了2019年，这一数值降低到72.6%，随着企业短期债务数量的减少，能够在一定程度上缓解企业的融资风险。（三）科学确定支付手段融创中国在并购的过程中采取现金支付的方式来达到并购的目的。并且进行了分批次的现金支付，调查数据显示，融创中国的并购环境相对来说比较和谐，具有较低的并购压力，并且得到了并购公司的支持，具体来看，并购的现金支付过程主要有四个步骤：一是2017年7月10日融创中国支付现金共计25亿元；二是2017年7月19日支付了125亿元；三是45天内融创中国支付现金共计144.22亿元；四是90天内融创中国支付现金共计14422亿元。并购双方针对支付的流程进行了商议，共同决定采取分期付款的方式进行，并且将约定的内容以合同的形式签订下来，形成法律的效应，并在合同的条款中进行了详细的解释和说明。如此一来，能够极大的缓解融创中国的支付压力，增强企业资金流动的弹性，避免企业产生现金运行紧张的状况，以便顺利地实现并购。融创中国在完成并购之后，为了有效缓解经济压力，获取经营所需的资金来源，积极的回收应收账款，来降低支付风险，例如企业尽可能的缩减工期，回收资产，将企业的产品变现，获取经济价值等各个方面。（四）合理制定整合计划关于财务整合，企业为了达到并购的目的，必须要了解并购的风险，对财务结构进行优化，建立完整的财务整合体系，制定出完整的解决方案。以融创中国的财务整合过程为例，一方面，企业极大的提高了对于财务体系整合的重视程度，制定出多样化的并购风险应对方案，能够应对不同的并购风险状况；另一方面，企业通过财务整合进一步提高了财务管理的效率，优化了财务资源，极大的节省了时间成本和人工成本，为企业的财务管理创造了良好的发展空间。企业通过整合财务体系，还能够有效缓解资产负债率带来的负面影响，使得企业资金能够正常运转，保证企业资金链的完整性，促进企业的生存和发展。六、融创中国并购万达商业财务风险控制的启示（一）建立风险评估机制有效防范风险为了能够顺利完成并购的过程，提高并购的效果，就必须针对目标企业进行准确的分析，保证分析过程的全面性和完整性，得出真实有效的分析结果，了解目标企业的实际经营水平、盈利能力以及负债状况等各个方面的内容。针对这一点，一方面，企业可以成立一支具有专业素质的调查团队，充分发挥专业技术人员的聪明才智，更加细致、耐心的分析目标企业；另一方面，还可以借助第三方的力量，邀请第三方评估机构进入，得出完整的评估报告，增强评估过程的专业性，及时了解并购存在的风险，依靠专业的力量解决并购的法律问题，听取专业机构的意见和建议。（二）建立有效短期财务预警手段为了有效防范财务风险，企业还必须严格进行现金流管理。具体来说，企业必须结合实际的经营状况，制定合理化的并购目标和并购战略，严格管理现金流，保证财务报表的可靠性，以此来进行企业的经营决策，构建企业整体预算。据此预测未来现金收支情况，严格规划企业财务管理的时间节点，细化现金流管理的各个流程和步骤，从而有效防范财务风险。如果企业产生了财务风险，能够依靠管理体系及时地予以应对，将企业的损失降到最低。除此之外，企业员工也需要自觉规范自身的行为，严格按照企业的制度进行管理，提高企业现金流管理的效率和质量。（三）提高财务整合效率融创中国在应对财务体系的整合风险方面有一定的参考意义。首先，企业必须针对并购对象进行全面的分析，了解可能存在的风险性因素，制定针对性的应对方案；其次，企业还需要完善内部管理结构，提高财务管理的效率，整合企业的资源，促进资源的优化配置；最后，企业还需要与并购目标进行沟通与交流，以便于促进财务资源的整合，提高并购的效果。结论本文为了研究出企业应对并购风险的具体方案和措施，收集了大量的国内外文献资料，并且以融创中国作为分析的案例，了解了企业在并购过程中可能产生的风险性因素，得出了两点结论：一是企