FOF视角：基金月度投资图鉴2021年11月期成长风格复辟基金经理三季报各抒己见-20211108-华宝证券-60正式版

成长风格复辟，基金经理三季报各抒己见FOF视角：基金月度投资图鉴2021年11月期撰写日期：2021年11月08日►销售服务电话：02120321006►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明华宝证券2021年11月基金月度图鉴摘要特别篇：公募基金三季报简评：仓位上，中等仓位权益基金的权益配置比例有所提升，高仓位基金的权益仓位则微微下降，偏向谨慎。集中度方面，各权益仓位的权益基金集中度均有下降，市场分歧增加。因子风格，盈利因子、成长因子的中位数均相对二季度有所下降，规模因子小幅下降，估值因子则有小幅提升。行业配置，行业集中度小幅提升，新能源、大周期板块中的基础化工、有色金属以及地产、非银金融等大金融中的子版块等成为增配重点，而大消费板块、医药、银行等板块成为减配重点，个股中港股互联网龙头成为减持重点。消费主题：样本数量下降，相比于Q2纯度略有提升，白酒仍然是消费主题基金主要配置子行业，平均配置比例略有上升，其余变化较小。医药主题：整体纯度略有提升，CXO板块仍为相关基金主要配置行业，医药器械、生物医药板块比例下降，中药配置有所提升。TMT主题：纯度继续降低，Q3配置比例最高的二级行业为半导体、消费电子、云服务等，但整体配置比例均有所下降。，TMT之外，电力设备及新能源获配比例最高，TMT基金从“狭义”科技转向包含电动车的“广义”科技。高端制造主题：增加了电力设备及新能源、军工等，半导体和电子减配。固收类基金：（1）2021年三季度，除了低权益仓位混合型基金，其他品类的固收基金产品的杠杆率都出现了一定程度的下降。（2）固收类各个品类的基金产品久期都出现了一定的上升，基金经理整体对债市未来走势比较乐观。其中，可投转债型债券基金久期上行最为明显。（3）前5大重仓债券和可转债高等级债券的持仓上升，市场对于信用风险持进一步的谨慎态度。（4）固收+基金的权益持仓中，电力设备及新能源是中信一级行业中加仓比例最高的板块，在成长风格的配置上分歧有了加大的趋势。（5）固收+基金的可转债持仓中，有色金属是中信一级行业中加仓比例最高的板块，但电气设备减仓最多。基础市场：全球视角下，能源价格继续上涨，油气大幅上涨，A股小盘资产回调，美股上涨明显。10月收益为正的资产指数包括标普石油天然气上游股票指数（9.96%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率(9.09%)>纳斯达克100（7.90%）>标普500（6.91%）>创业板指（3.27%）。国内市场，权益市场整体偏弱，成长风格相对占优，电气设备、汽车、国防军工领涨，短端利率和中长期利率走势出现了分化，5年期和10年期期限利差资料扩来源大：。华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示华宝证券2021年11月基金月度图鉴摘要投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益产品：大小盘维度上，小盘风格恢复领先地位，由9月跌幅第一转为涨幅第二；价值成长维度上，10月出现发转，成长风格反超价值风格，成为涨幅第一的品类；价值风格则成为跌幅第一的品类。港股主题基金：2021年10月港股主题基金收益率中位数-6.73%，35.16%的产品在10月获得正收益。高纯度港股主题基金中，21.98%（20只）的产品10月份跑赢中信港股通指数。行业主题基金：TMT、军工主题基金超额领先，消费、农业主题获取超额困难，金融地产主题超额微弱收正。指数增强基金：300增强超额表现优于500。固收类基金：可转债型基金领涨。基金经理基金产品风格转变跟踪：2021年10月基金大小盘风格占比出现反转，小盘风格占比拐头向下；成长价值比例相对稳定；9月至10月各类风格转换中，小盘、均衡品类坚守占比较低，小盘风格有较多转为切换风格。月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：10月高仓位主动权益基金收益率Top10的产品中，小盘成长风格占优，新能源配置全面领先；大规模风格基金近半年风格以大盘成长为主，10月份多数收益率为正。ETF与发行市场：10月权益类ETF资金净流入。指数方面，证券公司ETF流入最多，中证500、科创创业50流出居前；产品方面，国泰证券ETF流入最多；南方中证500ETF流出最多，投资者获利退出。发行方面，10月发行规模最大的为嘉实致明3个月定开，为中长期纯债型基金，拟任基金经理为崔思维；类型上，被动指数型基金发行规模最大，其中易方达MSCI中国A50互联互通ETF发行规模达80亿。2021年10月月度权益基金组合回顾：主动偏股基金组合收益为0.78%，相较于wind偏股混合基金指数超额收益率-1.05%，最大回撤-2.01%，年化波动率12.23%。2021年10月月度债券基金组合回顾：债基组合的标的中，中长期纯债和可投转债类组合的收益和回撤表现均优于同类基金均值，但可投股票类、可转债类、低权益仓位混合类的当月平均收益低于同类均值，但回撤均低于同类基金均值。2021年11月月度组合：详见后文资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：三季报之基金经理后市展望传统能源结构变革：“限电”+”停产“双控政策下，未来将引起国内能源结构深刻转型，对部分行业构成利好。广发制造业精选-李巍国投瑞银新能源A-施成睿远成长价值A-傅鹏博,朱璘9月以来，国内“限电”现限电并不是造成有色、从个股来看，管理层是象频现，全球能源及其化工短缺的核心因素。否锐意进取，所处行业产业链上的部分工业品工业增速总量中期来看是否符合国家支持的产价格快速上涨，背后的都会受到电力紧平衡的业发展方向，是我们考成因及传导链条较为复制约（核心是能源转型，量的核心因素。如果将杂，既源于部分长期制不鼓励大幅增加传统能投资时间维度延长，能度性安排，也存在极端源发电）。因此主要是源结构变化中相关的投天气等偶然性因素的冲继续观察后续变化，以资机会，先进制造业中"击，形成恐慌而加剧趋及未来更加集中投向和专精特新"公司的投资机势。新兴产业相关的制造业会，都需要加强研究和领域。聚焦。新能源成“屏霸”：获三季度基金仓位全面加码，基金经理们仍看好新能源板块后续的发展机会。创金合信工业周期精选-大成新锐产业-韩创信达澳银先进智造-李游冯明远全球的能源产业正在发新能源近期的波动主要是双碳行动将对全社会带来生深刻变化，新能源的因为市场担忧限电导致原重大变革，它包括了能源、使用比例不断增加，将材料成本上涨抑制需求所交通、生产、生活等各个在未来50年逐步替代传致，随着煤炭保供和限电重要方面。在这个大的社统化石能源的主流地位。缓和，这一担忧会慢慢缓会变革中，投资机会将会我们相信这个变化过程解，而且政策也大概率会层出不穷，我们将努力在中，中国将涌现出大量做出一些变化来保证新能其中挖掘出有显著价值的伟大的企业，我们希望源上游供给。投资标的。与这些伟大的企业一起共同成长。半导体科技成长趋势：半导体是“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的大方向。诺安成长-蔡嵩松宝盈科技30-国投瑞银新能源-张仲维,赵国进施成本轮半导体行业的景气由于ASML的光刻机销售度根源在于科技创新，在2020年Q4开始提速，现在还远未到担忧行业考虑6个季度的建设周期，景气周期结束的时候，半导体等也都是未来长我们认为全球晶圆产能观察时间窗口在明年下周期的产业趋势，相关紧缺的周期，很可能在半年。在行业景气度持优质公司将充分享受行2022年Q1后得到缓解，续向好的背景下，随着业红利。目前来看，在半导体制产业关键技术的突破越造产能释放后，各种半来越近，继续重点关注导体材料可能会出现投四季度芯片板块机会。资机会。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：三季报之基金经理后市展望消费行业：稳健增长VS持续下行。受疫情反复、汛情突发影响，国内经济恢复仍不稳固，第三季度中国社会消费品零售总额的整体增速略有放缓。展望后市，基金经理对消费的思考存在分歧。稳健增长汇添富消费行业-胡昕炜 易方达消费精选-萧楠短期因素不影响中国消费行业持续稳健 白酒行业整体的盈利依然没有达到合增长的潜力，更不影响消费持续升级的 理水平，个别企业尤为突出。随着国大趋势。持续看好中国消费行业的投资 有企业逐步完善现代企业制度，企业机会。中国内需市场广阔，中国消费行 的成本费用将越来越合理化、精细化、业有望持续保持稳健增长，这是中国最 透明化，对利税的贡献、对投资者的为确定的投资机会之一。 回报都将越来越显著。持续下行中庚价值领航-丘栋荣 华宝先进成长-曾豪进入四季度，国内消费、投资可能仍处于较低水平，经济下行压力依旧存在， 对于部分核心消费资产，认为今年仍但股票快速下跌阶段过后风险已经得到然是对于过往估值过贵的一个修正，一定释放，整体A股风险溢价水平较年初而修正的契机正好是利率上行预期对有明显回升，四季度更考察管理人的选 估值的压制。股能力。核心赛道投资良机VS仍然看不到吸引力：对于一些核心赛道在后市中是否展现出低估值魅力，基金经理各抒己见。投资良机仍看不到吸引力易方达蓝筹精选-张坤中欧价值智选回报-周应波袁维德受到市场对未来几个季中国的有越来越多的上站在目前时点，我们认度经济和企业盈利下行，市公司不断积累自身的为以上几点有一些是短以及对政策不确定性的壁垒，逐渐形成越来越期周期性因素，有一些担忧，一些长期经营优强的国际竞争力，并且是A股市场必不可少“成秀的上市公司最近股价整体估值都回到了合理长的烦恼”，可能未来几下跌明显。我们认为，甚至低估的水平上。虽年做投资还需要长期面这轮下跌后，这批优质然短期行业、宏观仍然对。2021年的市场震荡公司的估值已经基本合面临一些困扰，但在整分化，我们继续认为是理。我们认为由于起点体估值合理甚至偏低的一次级别较大的核心资估值没有泡沫，并且优水平下，我们可以在仓产“开始的结束”，首先是质股权总体仍是稀缺的，位上更加积极，用合理、“级别较大的结束”，很多因此从未来3-5年来看，低估的估值和公司优质长期景气的结构性领域可以对这些公司股票的的质地来防御宏观的不的估值依然看不到投资复合收益率更加乐观一确定性。吸引力。些。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：三季报之基金经理后市展望医药行业超跌反弹：三季度，医药行情有所回落，医药基金的业绩整体上也并不理想，但医疗主题基金的规模实现了增长。部分基金经理仍持续关注医药板块。工银瑞信前沿医疗-赵蓓认为前期医药板块的下跌是源于对政策的过度悲观，在政策落地后有望迎来反弹，我们维持看好医药板块的结构性机会，仍会坚定持有战略性看好赛道中长期可以长大的优质公司。

泰信竞争优选-徐慕浩展望后市，我们认为超跌的医药等板块则需要关注那些中长期竞争力仍然存在的公司，降低预期收益率，以期获取稳健的收益。货币流动性偏宽松：三季度全球流动性从2020年疫情带来的超常规政策中逐渐正常化，流动性收紧预期导致两地资本市场出现震荡。展望未来，不少基金经理认为央行仍有意维护市场流动性，熨平资金波动。财通资管价值成长-工银瑞信金融地产-景顺长城策略精选-张靖姜永明鄢耀,王君正流动性问题也是当下市政策维度央行下调金融机场比较关心的。对于通胀的担心来自于原材料构存款准备金率等操作来价格上涨较快，但原材看，说明政策大概率不会流动性环境整体有望仍然料上涨的主要还是受供再度收紧，央行后续仍有偏宽松，预计稳增长政策给限制的影响较大，收投放流动性的必要性和紧后续将持续托底，经济失缩流动性不能解决原材迫性，未来货币政策可能速风险相对有限。料价格上涨问题，可能易松难紧，但政策节奏和调整供需的产业政策可力度不易判断。能更为有效，总体认为流动性保持平稳。通胀压力缓解VS加剧：全球面临通胀压力下，对于国内是否会修正悲观预期，基金经理各抒己见。通胀压力缓解通胀压力加剧融通行业景气-邹曦华宝先进成长-曾豪广发制造业精选-李巍在需求整体偏弱的大背景下，我们难以预测这经济状况将逐渐发生转折。攀升的电价将加剧今年冬些工业品价格是否会持续暴涨，但如果没有有随着美国财政刺激力度减天各地区出现停电的风险，效的应对措施，部分工弱，海外需求带动的出口而停电可能会进一步推高业品价格也有较大的可增长将逐渐回落，通胀压能源价格，加剧市场对通能性继续维持较高的水力将有所缓解。胀甚至滞涨的担忧。平，全球通胀预期上行，进而影响全球货币当局的决策。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：三季报之基金经理后市展望基金经理反思与新尝试：三季报披露中，不少基金经理对自己在三季度的表现进行了回顾与深度反思。还有基金经理与基民们积极分享目前和未来涉猎的新领域。普跌行情下深刻反思潮玩行业新方向痛苦和希望并存焦虑情绪和投资策略中欧丰泓沪港深-银华富裕主题-焦巍易方达消费精选-萧楠罗佳明,沈悦我们一直认为每次普跌行大力度地投资了潮玩行1、所有的焦虑都是因为业和家居板块。潮玩行情除了给我们带来“痛苦”，也同时给我们带来了未来自身知识结构不足，而业是最近两年刚刚兴起不是所谓的政策破坏逻的行业，正在从亚文化“收获的希望”。我们在辑或者商业模式颠覆。小圈子走出来。行业内“悲观市场”中会尤其积极2、所有投资策略都是有的玩家看似同质化，实寻找标的，或者再次检视弱点的。则从产品到精神内核到自己的持仓公司，我们发3、在这样一种时刻，我商业模式，都差异巨大。现不少卓越的公司的估值们认为排除噪音和搜集家居行业内部也正在经又一次回到了合理的区间，信息学习新事物的能力历强烈的优胜劣汰过程，我们也做了相关的仓位调同样重要。未来三到五年业内玩家整。的差异可能会更加明显。特别篇：主动权益基金三季报简评-仓位与集中度将全市场非行业主题主动管理型公募基金，按仓位分布划分为五档，对比2021Q2、Q3持仓风格。观察到，在2021Q3，中等仓位权益基金的权益配置比例有所提升，更积极配置权益；而高仓位基金的权益仓位则微微下降，偏向谨慎。集中度方面，各仓位水平的权益基金集中度均有下降，市场分歧增加，个股风险、行业风险、风格风格均有所增加，权益基金经理的持仓分散度提升。2021Q32021Q22021Q32021Q2权益仓位权益仓位前十大集中度前十大集中度中位数中位数中位数中位数低权益仓位混合型基金18.55%18.76%52.34%55.62%中权益仓位混合型基金40.52%38.52%52.26%56.81%中高权益仓位混合型基金76.06%70.32%53.03%57.13%高权益仓位混合型基金88.97%89.91%55.87%57.45%普通股票型基金90.27%91.29%53.12%54.29%资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动权益基金三季报简评-因子风格比较中高及以上仓位、前十大重仓股集中度50%以上的非行业主题主动权益基金三季报重仓股因子得分变动情况。三季度盈利因子、成长因子的中位数均相对二季度有所下降，规模因子小幅下降，估值因子则有小幅提升。盈利因子成长因子规模因子估值因子得分中位数得分中位数得分中位数得分中位数2021Q259.3160.1795.2079.032021Q356.5857.5394.9579.48考察上述样本池的因子分布，我们观察到一些分布结构的变化。二季度基金经理对盈利、成长因子的偏好一致性较高，分布呈现中间高两边低；而三季度分布中，二季度形成一致性的部分的分布比例明显下降，分布向两侧延申，基金经理对风格的分歧加大，成长因子最为明显，部分基金经理追求更高的成长性，部分基金经理则转向稳健。规模因子上，中位数小幅下降的同时，观察到得分在80-90分区间的基金产品数量明显提升，该区间大致是中证500的中盘区间，基金经理由大盘向中盘的切换持续。估值因子上，中位数虽小幅上升，但也呈现出一定的分化。95分以上极端高估值的占比显著提升，40-60分市场中位数附近估值水平的基金产品数量也显著提升。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动权益基金三季报简评-行业配置比较中高及以上仓位、前十大重仓股集中度50%以上的非行业主题主动权益基金三季报重仓股行业配置情况。在行业集中度方面，以ENC指标刻画公募基金在中信一级行业上的集中度水平。2021Q3该指标中位数由Q2的4.52降低至4.34，主动权益公募基金的行业集中度小幅提升统计上述样本池的中信一级行业持仓变化。新能源、大周期板块中的基础化工、有色金属以及地产、非银金融等大金融中的子版块等成为增配重点，而大消费板块、医药、银行等板块成为减配重点。个股方面，港股互联网龙头成为减持重点；新能源、消费、医药等行业中的个股增减持有所分化；汽车行业受到较多增持，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、赛轮轮胎等；地产行业中的央企龙头保利发展在行业景气度低谷中获得较多增持；三峡能源上市不久就被众多基金加入重仓股中。三季报中信一级行业平均持仓变动重仓股剔除涨跌幅主动加减市值变化（单位：亿元）资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：2021Q3消费基金数量下降，医药子行业配置集中度继续提升主动消费基金方面，2021Q3主动消费基金样本数量下降，由108只降为98只。在存续的样本中，Q3前十大重仓平均消费纯度68.22%，相较于2021Q2消费纯度66.42%略有所上升。2021Q2白酒仍为消费主题基金主要配置子行业，但是平均配置比例相较于2021Q2略有上升；其余子行业配置比例变化较小，啤酒配比略有下降2021Q2与2021Q3主动消费基金前2021Q2与2021Q3主动消费基金平均配置子行业比例（%）十大持股平均消费纯度（%）1002021Q22021Q38068.22白酒38.7240.8366.4260旅游零售4.994.9740啤酒3.692.64白色家电2.982.9320汽车零部件1.151.132021Q22021Q3特别篇-医药主题：细分赛道集中度继续提升主动医药基金方面，2021Q3主动医药基金前十大纯度（98.50%）相较于2021Q2（97.90%）有所提升。细分行业上，配置较多的前五大行业为CXO、医院、医疗设备、医疗耗材及中药。CXO由于较高的业绩确定性，仍是主动医药基金普遍的重仓选择，且相较于2021Q2有进一步提升的态势。医院由于部分个股如通策医疗等三季度业绩不达预期，配置有所下降；受集采政策的影响，医疗设备及医疗耗材上的配置比例亦有所下降；偏消费属性的中药配置有所增加。2021Q3与2021Q2主动医药基金前十大持股平均医药纯度100.00%99.00%97.90%98.50%98.00%97.00%96.00%95.00%2021Q22021Q3

细分行业2021Q22021Q3CXO25.1332.89医院7.206.23医疗设备6.415.75医疗耗材5.775.04中药2.532.69注：主动消费基金样本：基金经理任职以来、进一年及2021Q2重仓消费相关行业配置比例均大于50%资料来源：华宝证券基金投研平台，Wind，截至2021.10.31特别篇-TMT主题：TMT纯度下降，新能源比例上升2021Q3TMT主题基金前十大重仓平均TMT纯度60.01%，相较于2021Q2继续下降。2021Q3平均配置比例最高的5个二级行业分别为：半导体（29.79%）、消费电子（5.46%）、云服务（5.03%）、光学光电（4.41%）、通信设备制造（2.92%）。在二季报的调整方向上，热门板块如半导体、云服务、消费电子的配置比例均有所下降，计算机软件的下降最多；通信设备制造、产业互联网及文化娱乐获增配。TMT行业之外，电力设备及新能源是获配比例提升最高的一级行业，有色金属（新能源金属）的配置比例提升也较大。TMT基金从传统的“狭义”科技转向包含电动车制造的“广义”科技。2021Q3TMT基金中信一级、中信二级平均行业配置比例及纯度变化表（%）2021Q22021Q3仓位变化电子46.02%42.23%-3.80%传媒2.76%2.39%-0.37%计算机13.87%12.50%-1.37%通信1.96%2.89%0.93%TMT纯度64.62%60.01%-4.61%特别篇-高端制造：半导体与电子减配，增配新能源2021Q3高端制造主题基金中信二级平均◼在主要高端制造相关二级行业上，行业配置比例变化表（%）2021Q3高端制造主题基金增加了电源设备与新能源动力系统的配置比例。其中电源设备成为增配比例最高的二级子行业。◼新能源板块以外，军工也是加仓重点，主要子领域有其他军工Ⅱ与航空航天。◼半导体、消费电子、光学光电等电子行业依旧是高端制造主题基金的重点配置行业，但配置比例的降低也很明显。◼在中证高端制造主题指数所配置的二级行业之外，高端制造主题基金在其他化学制品Ⅱ、稀有金属等二级行业上也有较高的比例配置，合计比例达12.57%，主要是电动车产业链上游的化工与金属。此外，在酒类上也有3.45%的配置比例。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-大类资产配置短期纯债型基金，2021年三季度，短期纯债型基金债券配置比例较上季度下降11.97%至94.81%。券种配置上，短期纯债型基金企业债的仓位仍然大于利率债，分别为56.75%和23.61%，相较二季度分别下降4.08%，7.10%。1201008060402002021-06-302021-09-30中长期纯债型基金，2021年三季度，中长期纯债型基金债券配置比例为112.09%，较上个季度下降2.64%。券种配置上，利率债的仓位略高于企业债，利率债和企业债仓位分别为42.02%和34.58%，较上个月分别下降0.52%和2.80%。1201008060402002021-06-302021-09-30可转债型基金，2021年三季度，可转债型基金股票配置占比为14.03%，较上期变化不大，债券配置比例从96.56%降至94.18%。券种配置上，可转债占比从92.95%小幅下降至91.12%，利率债和企业债分别上升1.37%和0.51%。1201008060402002021-06-302021-09-30资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-大类资产配置低权益仓位混合型基金，2021年三季度，低权益仓位混合型基金股票仓位和债券仓位分为为18.65%和75.96%，相较于上季度变化不大。券种配置上，可转债仓位为5.88%，也与上个季度持平，利率债和企业债分别较上个季度上升2.21%和下降4.32%至24.61%和52.14%。80706050403020100股票市值占基金资产净值比债券市值占基金资产净值比可转债市值占债券市值比利率债占债券市值比企业债占债券市值比2021-06-302021-09-30可投股票型债券基金，2021年三季度，可投股票型债券基金股票仓位下降1.14至9.86%，债券仓位下降6.84%至89.47%。券种配置上，利率债为27.53%，较上期变动不大，但可转债和企业债仓位都出现了一定的下降，可转债下降1.14%至15.17%，企业债下降5.10%至43.19%。120100806040200股票市值占基金资产净值比债券市值占基金资产净值比可转债市值占债券市值比利率债占债券市值比企业债占债券市值比2021-06-302021-09-30可投转债型债券基金，2021年三季度，可投转债型债券基金债券仓位基本无变化，占比为106.78%。券种配置上，利率债占比上升2.62%至23.77%，但可转债和企业债仓位都出现了一定的下降，可转债下降1.28%至19.27%，企业债下降3.61%至47.24%。120100806040200股票市值占基金资产净值比债券市值占基金资产净值比可转债市值占债券市值比利率债占债券市值比企业债占债券市值比2021-06-302021-09-30资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-策略特征杠杆率上，我们采用非定开型基金进行统计，2021年三季度，除了低权益仓位混合型基金，其他品类的固收基金产品的杠杆率都出现了一定程度的下降，其中以短期纯债型基金的下降最为明显，从2021Q2的1.34下降到了2021Q3的1.17。低权益仓位混合型基金的杠杆率小幅上升0.02到1.10。2021中报2021三季度中长期纯债型基金1.191.15可投股票型债券基金1.141.12可投转债型债券基金1.131.11可转债型基金1.171.15短期纯债型基金1.341.17低权益仓位混合型基金1.081.10久期配置上，我们计算得到基金前五大持仓债券的市值加权久期发现，固收类各个品类的基金产品久期都出现了一定的上升，基金经理整体对债市未来走势比较乐观。其中，可投转债型债券基金久期上行最为明显，从二季度的1.65上升到2.36。二级分类HB 基金组合久期(2021中报)基金组合久期(2021三季)短期纯债型基金0.810.84中长期纯债型基金1.872.12低权益仓位混合型基金1.662.04可投股票型债券基金2.362.64可投转债型债券基金1.652.36可转债型基金0.881.15资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-策略特征前5大重仓债券的信用评级来看，除了可转债型和可投转债型债券基金外，国债、政策性金融债仍然是固收类产品持仓中占比最高的类型。在可投转债型债券基金和可转债型基金中，AAA和AA+等级信用债的重仓券占比较大。我们注意到，有个别基金持有信用评级较低的个券，通过查验数据，这些个券主要是可转债和一般短期融资券。除此之外，2021年三季度相较上个季度而言，固收类基金在非评级、AAA和AA+上面的配置比例有所提升，市场对于信用风险持进一步的谨慎态度。二级分类HB报告日期0AAAAA+AAAA-A+A-A-1CD短期纯债型基金2021-06-3077.4416.561.730.733.542021-09-3076.8318.591.880.652.05中长期纯债型基金2021-06-3081.7116.741.100.280.010.162021-09-3082.5416.001.040.260.010.15低权益仓位混合型基金2021-06-3053.3442.202.260.350.020.000.041.802021-09-3056.8238.801.760.140.030.002.46可投股票型债券基金2021-06-3058.2036.862.700.860.081.290.010.002021-09-3061.0335.082.480.450.030.000.920.010.00可投转债型债券基金2021-06-3039.0852.886.001.700.342021-09-3042.3550.216.360.780.010.270.01可转债型基金2021-06-303.7269.5119.556.880.330.002021-09-309.0366.4617.525.001.510.47可转债信用评级，从整体固收产品来看，AAA、AA+和AA等级信用占比仍然是最大的，对低等级信用评级的债券持有较少。具体的，对于以持有可转债为主的可转债型和可投转债型基金而言，AA+和AA的比例相较其他固收品类而言高一些。与二季度相比，2021年三季度AA级及以上评级的可转债配置占比提升，市场信用风险偏好下降。二级分类HB报告日期AAAAA+AAAA-A+AA-BBB短期纯债型基金2021/6/301002021/9/30100中长期纯债型基金2021/6/3035.4927.2219.9414.782.560.012021/9/3046.1523.2219.4310.240.860.11低权益仓位混合型基金2021/6/3050.8419.3817.459.761.910.270.392021/9/3062.7415.8412.886.971.390.130.04可投股票型债券基金2021/6/3051.2818.7720.388.181.150.140.0902021/9/3052.6420.9917.127.91.210.10.020.02可投转债型债券基金2021/6/3042.0722.9419.9512.831.890.20.122021/9/3050.3918.3417.8511.611.610.19可转债型基金2021/6/3037.6724.6228.268.21.140.1102021/9/3039.922.9524.2211.11.790.040资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-固收+持股特征大金融板块中，银行被减仓较多，其次为非银金融，房地产收获加仓。大消费板块中，除了商贸零售，各个子领域均被减仓，其中食品饮料减仓较多。TMT板块中，计算机和通信的配置比例小幅上升，传媒、电子配置比例下降。大周期板块中，除了建材板块配置比例有一定的下降之外，其他品类的配置比例均上升，其中电力设备及新能源是中信一级行业中加仓比例最高的板块。稳定板块中，电力及公用事业、建筑和交通运输都获得了一定的加仓。2021-06-30(%)2021-09-30(%)仓位变化(%)电力设备及新能源8.3710.532.17电力及公用事业4.095.951.86基础化工4.546.291.76有色金属2.683.560.89房地产2.363.040.68钢铁0.601.240.64机械3.694.230.54煤炭1.431.850.42国防军工1.301.700.40石油石化1.541.900.36建筑1.141.480.34计算机3.694.010.32交通运输2.282.500.22通信0.800.950.14商贸零售0.250.380.13综合0.030.070.04综合金融0.000.000.00传媒0.790.74-0.04非银行金融3.243.04-0.20纺织服装0.490.29-0.20农林牧渔1.200.97-0.23消费者服务1.341.08-0.26轻工制造1.070.64-0.42建材2.001.48-0.51医药7.967.41-0.55家电3.192.54-0.65汽车3.632.89-0.74电子9.157.91-1.24食品饮料11.7610.00-1.75银行15.4211.31-4.10资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-固收+持股特征大金融板块持股市值中，以中国平安下降最多，其次是江苏银行；市值增加较多的是建设银行和邮储银行。大消费板块中，五粮液、贵州茅台持股总市值下降最多，同板块中的古井贡酒获得了所有个股中最高的增持。TMT板块中，合射频器件及无线连接领域的卓胜微的持股市值下降最多。大周期板块中，电力设备及新能源的龙头企业宁德时代、通威股份都的持股市值都大幅上升，尤其是宁德时代，季度涨跌幅为负值但仍然被大幅加仓。持股总市值(万持股总市值持股总市值季度涨跌股票代码股票简称元，2021-06-(万元,2021-变化(万元)幅%30)09-30)000596.SZ古井贡酒7199.51155131.58147932.06-0.41300750.SZ宁德时代237802.35375892.17138089.82-1.65600438.SH通威股份11678.72144108.02132429.2917.73601939.SH建设银行69384.32166376.5896992.26-5.26601658.SH邮储银行48760.50145611.2196850.715.66600519.SH贵州茅台596554.68526721.95-69832.73-11.02300782.SZ卓胜微119008.5848160.08-70848.50-34.51600919.SH江苏银行90769.7919566.25-71203.54-18.03000858.SZ五粮液355167.31258962.98-96204.33-25.64601318.SH中国平安150610.2351931.29-98678.94-24.77风格偏好上，规模因子依旧是固收+最为偏好的风格因子。风格变化上，固收+基金对于贝塔因子的容忍程度出现了大幅的提升，对于盈利因子的要求有了一定的提升。风格分化上，固收+基金经理在成长风格的配置上分歧有了加大的趋势，但对于估值、动量的分歧有所减小。2021-06-30(%) 2021-09-30(%) 平均值变化幅度(%) 标准差变化幅度(%)贝塔50.7660.459.69-0.78估值55.3458.142.80-3.66波动45.6048.192.59-0.53流动36.7338.992.270.49规模94.2693.53-0.730.52杠杆56.4055.24-1.15-2.12成长50.1148.18-1.922.69动量53.3451.17-2.17-3.97盈利55.5951.75-3.840.09资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-可转债持券特征大周期板块中，有色金属是中信一级行业中加仓比例最高的板块，但电气设备减仓最多。在其他品类中，除了建材板块配置比例有一定的下降之外，其余配置比例均上升。大金融板块中，非银金融板块减仓明显。大消费板块中，除纺织服装外，各个子领域均被减仓，但仓位变化并不明显。TMT板块中，计算机配置比例小幅上升，传媒、电子和通信配置比例下降。稳定板块中，公用事业和交通运输都获得了一定的加仓。行业 2021/6/30（%）2021/9/30（%）仓位变化交通运输8.248.950.71休闲服务0.10-0.10传媒0.410.05-0.36公用事业6.427.020.60农林牧渔1.070.64-0.43化工7.308.090.79医药生物5.194.93-0.26商业贸易0.580.36-0.22国防军工1.031.130.10家用电器0.850.70-0.15建筑材料1.020.82-0.20建筑装饰3.372.75-0.62有色金属3.527.524.00机械设备1.042.030.99汽车3.513.650.14电子5.705.48-0.22电气设备4.591.91-2.68纺织服装1.241.450.21计算机1.732.060.33轻工制造2.762.12-0.64通信2.472.14-0.33采掘1.372.150.78钢铁1.141.190.05银行22.1722.380.21非银金融11.379.01-2.36食品饮料1.831.48-0.35资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：主动固收公募基金三季报-可转债持券特征大金融板块中，上银转债是所有个券中持仓总市值增加最多的，同时，浦发转债、南银转债的持仓总市值也得到了明显的提升，但苏行银行和苏银银行的持仓市值下降较多。TMT板块中，电子行业的聚飞转债遭到了大幅减持。大周期板块中，交通运输和公用事业的大秦转债和核能转债的持仓总市值大幅上升。持仓总市值持仓总市值(万元),持仓总市值季度涨跌债券代码债券简称(万元),2021-09-30变化(万元)幅%2021-06-30113042.SH上银转债71345.21483958.36412613.151.57113044.SH大秦转债423586.39639437.78215851.392.57110059.SH浦发转债892812.751096637.58203824.831.59113026.SH核能转债99175.31262157.12162981.8124.02113050.SH南银转债77.70153443.68153365.9815.41123111.SZ东财转3226072.35202061.14-24011.215.94110033.SH国贸转债36005.973298.08-32707.89-0.61110053.SH苏银转债786866.01752568.51-34297.50-3.53123050.SZ聚飞转债42876.047500.96-35375.089.55127032.SZ苏行转债42924.071682.63-41241.44-2.54风格偏好上，固收各品类在三季度的可转债转股溢价率均高于二季度，在一定程度上也代表了可转债市场投资者参与情绪的提升。但这里需要提醒大家的是，随着转股溢价率的提升，转债跟随正股上涨的关联程度就低，也就是进攻性比较弱，转债价格越难上涨，请时刻关注市场变化。二级分类HB 2021/6/30 2021/9/30低权益仓位混合型基金23.8533.07可投股票型债券基金20.5428.73可投转债型债券基金22.4430.85可转债型基金18.5423.36资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示目录/CONTENTS前篇 华宝证券基金分类框架基础市场表现情况（指数基金视角）投资视角下各类基金产品月度表现比较基金经理基金产品风格转变跟踪部分基金经理及基金产品跟踪市场情绪及投资者行为分析2021年11月月度基金组合华宝证券基金分类类别子类别分类方式类型仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活股票型投资风格大盘/小盘/均衡/切换/其他偏股混合权益类灵活配置行业投资范围行业主题(医药、消费等）/非行业主题平衡混合特殊投资策略定增、战略配售等指数基金管理方式被动指数/指数增强灵活配置混合型偏债混合仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活平衡混合投资范围债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型债券型债券型权益仓位激进型/稳健型/保守型/灵活型机构持有比例机构类/个人类/机构定制类量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费绝对收益绝对收益投资策略低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值）投资地域香港/美国/亚太/全球等QDIIQDII投资范围权益/债券/混合/另类等交易方式场内货币ETF/场外货币基金/其他货币型货币型机构持有比例机构持有比例高/低商品型商品型投资范围黄金、白银、油气、其他养老/非养老养老目标类/普通类FOFFOF权益仓位偏股型/平衡型/偏债型股权（嘉实元和）另类另类投资范围REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B资料来源：华宝证券研究创新部Part1基础市场表现情况（指数基金视角）本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格22大类资产配置：能源价格继续上涨10月收益为正的资产指数包括标普石油天然气上游股票指数（9.96%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率(9.09%)>纳斯达克100（7.90%）>标普500（6.91%）>创业板指（3.27%）。指数名称指数10月指数近6月基金10月基金近6月基金名称基金代码收益率（%）收益率（%）收益率（%）收益率（%）创业板指3.278.393.218.70易方达创业板159915.SZETF沪深3000.87-4.190.93-2.87华泰柏瑞沪深510300.SH300ETF中证500-1.148.28-0.939.49南方中证510500.SH500ETFSGE黄金99992.050.171.86-0.44华安黄金ETF518880.SH纳斯达克1007.9014.353.6010.89国泰纳斯达克513100.SH100ETF标普5006.9110.152.806.90博时标普513500.SH500ETF60%WTI原油价格收益率+9.0928.947.5925.13南方原油LOF501018.SH40%BRENT原油价格收益率恒生中国企业指数2.70-17.211.26-17.05易方达恒生H股510900.SHETF德国DAX2.813.650.25-3.32华安德国513030.SH30(DAX)ETF长期纯债指数0.132.090.242.41易方达纯债A110037.OF标普石油天然气上9.9633.796.9328.54华宝油气162411.SZ游股票指数五大主流风格板块中，10月成长（风格,中信）指数涨3.34%>金融（风格,中信）指数跌0.46%>消费（风格,中信）指数跌0.94%>周期（风格,中信）指数跌1.80%>稳定（风格,中信）指数跌4.88%。五大中信风格指数走势图1.51.41.31.21.110.90.80.70.603-0204-3007-0509-0101-0401-1201-2001-2802-0502-2203-1003-1803-2604-0604-1404-2205-1305-2105-3106-0806-1706-2507-1307-2107-2908-0608-1608-2409-0909-1709-2910-1410-222021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-金融(风格.中信)指数周期(风格.中信)指数消费(风格.中信)指数成长(风格.中信)指数稳定(风格.中信)指数资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示A股风格：成长占优，电气设备、汽车领涨10月权益市场整体偏弱，成长风格相对占优。风格指数简称指数10月收指数今年以来指数2020年代表基金简称益率收益率收益率成长成长400.50-12.1956.51大成深证成长40ETF成长中证转型成-5.22-10.0830.3浙商汇金中证转型成长长价值沪深300价值-1.54-5.790.19银河沪深300价值MSCI中国A大成MSCI中国A股质优价价值股质优价值0.54-6.3824.46值100ETF100成长500成长估值-5.2512.2028.09嘉实中证500成长估值ETF价值180价值-1.07-3.90-3.17华宝上证180价值ETF价值深证价值-3.25-15.8817.05交银深证300价值ETF价值国信价值-4.453.4414.99富国中证价值ETFMSCI香港南价值向互联互通0.494.33-9.46太平MSCI香港价值增强A价值增强价值MSCI中国A-0.78-6.318.23中金MSCI中国A股价值A股在岸价值价值价值回报-4.09-2.786.39中邮中证价值回报量化策略A价值小盘价值-6.7515.1813.57银华巨潮小盘价值ETF行业表现，10月电气设备、汽车、国防军工、银行、休闲服务等板块领涨，采掘、钢铁、房地产、公用事业等板块领跌。排名行业2021年102021年至月收益率%今收益率%1电气设备11.7056.502汽车9.9016.993国防军工4.06-0.604银行3.35-0.655休闲服务3.28-5.536农林牧渔2.69-11.537食品饮料1.78-10.938电子1.705.719综合1.4111.4610商业贸易1.18-6.1611传媒0.76-16.8512计算机-0.08-7.3013化工-0.3737.6014通信-0.47-9.03排名行业2021年102021年至月收益率%今收益率%15有色金属-0.6237.6216家用电器-0.68-24.6617纺织服装-1.17-3.8018机械设备-1.366.3419交通运输-1.72-3.0120非银金融-2.23-21.4621建筑装饰-2.546.7922轻工制造-2.98-3.0123建筑材料-3.95-7.0724医药生物-4.09-9.4925公用事业-7.8221.4726房地产-8.89-19.1827钢铁-11.6830.7028采掘-13.3738.81资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示债券市场：期限利差走阔10月份，国债到期收益率整体仍然是震荡走势，1年期国债收益率下行2.3bp，5年期和10年国债到期收益率都呈现出小幅度的上行趋势，上行幅度分别为13bp和9.6bp，短端利率和中长期利率走势出现了分化，5年期和10年期期限利差扩大。信用利差方面，不同期限的信用利差都出现了一定的回调。指数10指数今月度日均基金10基金10基金今年以指数名称月年以来基金名称成交额(万月月来收益率收益率元)收益率涨跌幅收益率中证10年国债-0.573.71富国中证10年期国债ETF157.6-0.5-1.322.93上证10年国债-0.443.92上证10年期国债ETF163557.53-0.4-0.353.52中证平安5-10年国债-0.711.07平安5-10年期国债活跃券221.32-0.41-0.323.25(净)ETF中期国债-0.343.53嘉实中证中期国债ETF87.2-0.63-0.510.96上证5年国债(全)-0.272.98国泰上证5年期国债ETF123867.34-0.33-0.532.47上证10年地债-0.184.28海富通上证10年期地方政府3884.94-0.08-0.333.45债ETF上证5年期地债-0.023.98海富通上证5年期地方政府7078.1-0.01-0.153.47债ETF5年地债-0.024.04鹏华中证5年期地方政府债48770.31-0.040.253.77ETF中证0-4年期地方政府0.12.94鹏华中证0-4年期地方政府23793.440.060.852.79债债ETF中债-0-5年广东省地方-0.050.44平安中债-0-5年广东省138.930.21-0.392.41政府债全价(总值)指数地方政府债ETF沪城投债0.434.97海富通上证可质押城投债4325.030.280.14.24ETF沪质中高债3-50.253.89华夏3-5年中高级可质押02.58信用债ETF中债-中高等级公司债平安中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指-0.04-0.14利差1735.860.20.143.16数因子ETF中证转债及可交换债-0.0710.65博时中证可转债及可交换债215796.5-0.1-0.1610.44券ETF上证投资级转债及可交0.137.85海富通上证投资级可转债82424.190.210.236.61换债ETF中证短融0.272.93海富通中证短融ETF247544.950.20.182.32期限因子和信用因子

3.002.502.001.501.000.500.002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-01资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示Part2投资视角下各类基金产品月度表现比较✓各类别基金收益比较✓各品类基金比较分析✓行业主题基金、指数增强基金、另类基金、绝对收益、量化对冲、港股主题、债券基金、QDII债券基金、公募FOF26基金品种表现：大盘类基金领涨10月权益类基金整体上涨，其中大盘类基金表现相对较好，10月收益中位数为涨1.66%；而小盘类基金中位数涨1.11%；类固收产品基金多数获得正收益，可转债型基金收益率中位数涨1.16%。10月收益率中2021年以来10月收益10月收益类别收益率中位位数%数%%max%min大盘类基金(高仓位)1.661.2715.62-8.78小盘类基金(高仓位)1.1123.1316.12-10.36量化对冲基金-0.422.06-2.490.59短期纯债型基金0.222.79-0.541.32可转债型基金0.4013.21-5.864.35可投转债型债券基金0.144.65-1.061.16可投股票型债券基金0.234.15-8.623.72低权益仓位混合型基金0.284.67-7.276.63中长期纯债型基金0.193.11-8.696.34QDII债券型基金(新兴市场)-4.30-4.59-4.30-4.30QDII债券型基金(大中华地区)-2.064.55-2.06-2.06QDII债券型基金(全球)-3.31-4.00-33.55-0.27QDII债券型基金(亚洲)-4.10-5.22-4.76-3.71QDII债券型基金(亚太)-4.43-8.05-6.55-2.30公募FOF——低风险0.242.950.94-0.64公募FOF——中风险0.213.191.71-1.26公募FOF——高风险0.384.142.36-1.98指数增强-3000.59-0.593.14-2.03指数增强-500-2.2914.011.15-5.01港股主题基金-0.57-6.694.51-5.65货币ETF0.161.650.190.11货币ETF港股主题基金指数增强-500指数增强-300公募FOF——高风险公募FOF——中风险公募FOF——低风险QDII债券型基金(亚太)QDII债券型基金(亚洲)QDII债券型基金(全球)QDII债券型基金(大中华地区)QDII债券型基金(新兴市场)中长期纯债型基金低权益仓位混合型基金可投股票型债券基金可投转债型债券基金可转债型基金短期纯债型基金量化对冲基金小盘类基金(高仓位)大盘类基金(高仓位)10月收益%min10月收益%max2021年以来收益率中位数%10月收益率中位数%-40 -30 -20 -10 0 10 20 30资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示商品基金：10月油气、黄金均上涨跟踪标的/投资类别产品数量10月收益近三月收益近六月收今年收益率%率%益率%率%伦敦金FOF基金41.82-3.56-2.12-8.75黄金类AU9999黄金ETF71.88-3.01-0.51-6.29上海金42.03-2.54-0.66-6.47油气类油气FOF基金57.7113.1024.1360.84油气股票基金36.6922.5325.4863.11REITS类——55.241.448.8622.70QDII债基：10月收益率中位数-3.80%QDII债基10月收益率排名基金经理证券简称基金规模-10月收益近三月收近六月收今年至今(现任)亿元率益率益率收益率吴双银华美元债精选A陈涵工银瑞信全球美元债A人民币祁广东易方达中短期美元债A人民币邓思聪华夏大中华信用精选A人民币郑涛中银美元债人民币徐成国富美元债人民币郑涛中银亚太精选债券A人民币庄宇飞华安全球美元票息A人民币庄宇飞华安全球美元收益A人民币沈博文富国全球债券人民币尹菁华广发资管全球精选一年持有A人民币何旻汇添富精选美元债A人民币沈博文富国亚洲收益人民币苏炫纲南方全球精选债券A人民币苏炫纲南方亚洲美元债A人民币邓思聪华夏海外收益A人民币关子宏嘉实新兴市场A1何凯博时亚洲票息人民币夏妍妍海富通美元收益人民币彭振中大成全球美元债A人民币成涛融通中国概念梁仲平广发亚太中高收益人民币A傅瑶纯长信全球债券人民币吴向军国泰境外高收益尤柏年鹏华全球中短债人民币A尤柏年鹏华全球高收益债人民币

3.58-0.271.463.28-0.950.58-1.85-1.32-1.16-1.849.59-1.95-1.00-0.26-0.420.88-2.062.694.344.554.06-2.16-2.16-2.08-2.412.16-2.16-2.55-2.340.120.69-2.30-2.36-1.85-1.930.87-2.52-2.26-2.17-4.001.82-2.57-2.31-2.39-4.094.79-2.81-2.65-3.48-3.941.75-2.82-2.43-1.57-1.390.82-3.31-3.27-4.67-6.411.50-3.71-3.51-4.43-4.431.51-3.89-3.30-4.28-3.906.56-4.10-3.96-5.50-5.2212.01-4.17-2.17-1.71-2.094.22-4.30-4.15-2.88-4.5929.02-4.76-4.62-5.77-7.360.22-4.86-6.55-6.81-7.180.57-4.99-5.45-5.65-5.771.35-5.43-4.16-4.37-6.660.57-6.55-7.58-11.57-14.172.64-6.70-5.82-8.81-9.070.22-7.63-9.02-10.67-13.061.39-31.89-37.97-44.72-44.8710.34-33.55-39.35-44.91-44.81资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示量化对冲基金：10月收益中位数-0.42%对冲比权益仓位证券简称10月收益今年至今收益率例-%-%率-%-%对冲比例min80.6456.46南方绝对收益策略0.441.16对冲比例max99.8440.85中金汇越量化对冲0.06-3.27策略3个月定开A对冲比例median91.1761.45广发对冲套利-1.61-1.90证券简称基金规模-9月今年至今今年至今今年至今对冲亿元收益率收益率最大回撤Calmar比例华夏安泰对冲策略3个月定开6.350.408.01-2.253.560.88工银优选对冲A2.700.313.82-2.681.430.86工银瑞信绝对收益A8.620.221.72-3.110.550.84中金绝对收益策略1.700.212.83-3.420.830.90嘉实对冲套利5.55-0.157.19-2.942.440.84华宝量化对冲A19.02-0.280.54-2.600.210.97申万菱信量化对冲策略9.62-0.333.14-1.262.500.96中融智选对冲策略3个月定开1.86-0.537.35-2.462.980.92中金汇越量化对冲策略3个月定开A0.56-0.62-3.32-4.34-0.770.99海富通安益对冲A19.47-0.753.29-5.640.580.85嘉实绝对收益策略7.83-0.836.61-1.953.400.84海富通阿尔法对冲A71.31-0.922.59-6.040.430.83安信稳健阿尔法定开A6.53-0.932.12-2.330.910.90汇添富绝对收益策略A250.69-1.331.07-4.690.230.85南方绝对收益策略7.51-1.740.71-5.620.130.80大成绝对收益A0.18-2.21-6.55-10.57-0.621.00富国绝对收益多策略A14.54-2.27-0.22-5.63-0.040.91光大阳光对冲策略6个月A12.83-2.27-0.97-4.33-0.220.91华泰柏瑞量化收益2.50-2.313.23-3.201.010.99景顺长城量化对冲策略三个月15.99-2.335.15-2.991.720.98中邮绝对收益策略7.94-2.381.14-2.700.420.97广发对冲套利15.16-2.57-0.29-4.44-0.070.91富国量化对冲策略三个月A12.14-2.626.22-3.711.680.96华泰柏瑞量化对冲2.12-2.643.00-3.750.800.96德邦量化对冲策略A0.39-3.07-3.17-4.35-0.730.702021Q3与2021Q2对冲比例比较：120%100%80%60%40%20%0%2021Q3对冲比例2021Q2对冲比例资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示行业主题基金：10月TMT、军工主题基金超额领先各行业主题基金超额表现（按证监会行业分类）10月超越对10月超额近三月超近六月超今年以来2020年超主题数量标中证指数超额收益的比例收益率额收益率额收益率率额收益率军工100.600.44-1.618.6010.5026.52金融地产100.700.121.144.2410.3313.01消费980.11-3.35-6.383.228.507.75高端制造620.35-1.112.646.389.7624.95农业60.00-3.12-7.700.566.4412.50新能源290.31-1.83-4.23-9.99-12.65-1.02医药870.17-1.794.6010.9413.8225.75TMT670.540.67-4.3216.1210.8810.5410月超额收益较高的军工主题基金基金代码基金名称基金经成立日最新规10月超近三月近六月今年以理模额收益超额收超额收来超额率益率益率收益率004698.OF博时军工主题兰乔2017-7-454.530.29-3.584.314.21004139.OF中邮军民融合郑玲2017-4-110.440.412.2722.7422.47004224.OF南方军工改革郑晓曦,2017-3-847.75-0.13-6.443.408.12邹承原002983.OF长信国防军工宋海岸2017-1-517.871.362.7113.7919.53002251.OF华夏军工安全万方方2016-3-2246.552.340.8413.598.52001838.OF国投瑞银国家安全李轩2015-12-250.321.734.025.001.98001475.OF易方达国防军工何崇恺2015-6-19171.13-0.02-1.7616.5721.55000535.OF长盛航天海工装备王宁2014-3-113.15-0.50-1.177.068.58005609.OF富国军工主题A章旭峰2018-3-29106.021.35-6.98-6.524.89006366.OF兴业安保优选刘方旭,2018-12-72.20-2.44-5.996.085.13廖欢欢华夏军工安全重仓股股票代码简称占净值比(%)60日涨跌近三月涨跌年初至今涨跌流通市值(亿PE(TTM)PE(预测)幅%幅%幅%元)300593.SZ新雷能9.10-11.8915.55174.00101.5854.5852.92603712.SH七一二8.19-12.53-6.52-9.29111.3848.8339.66600760.SH中航沈飞7.75-7.9011.4135.72441.3083.4874.66600893.SH航发动力7.61-13.107.86-0.08744.98121.74102.51300034.SZ钢研高纳7.21-12.7020.1216.6298.0962.0762.90300395.SZ菲利华6.31-9.273.07-6.43144.2251.6751.35300775.SZ三角防务6.25-5.9419.7426.53128.0569.4455.57600862.SH中航高科6.10-6.625.0815.14258.8680.4167.94002179.SZ中航光电6.04-8.1311.1018.29474.8651.6146.73000733.SZ振华科技5.15-9.7826.3076.47357.6644.3443.10资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示消费主题基金：收益率中位数微正，不及指数表现2021年10月合成消费指数收益率5.5%，跑赢wind全A指数5.1%；2021年以来合成消费指数跑输wind全A-12.4%；主要消费子行业方面，2021年10月多数子行业收益率为正，啤酒、乘用车领涨，电商、白色家电领跌。过去一年合成消费指数与wind全A表现 2021年10月主要消费细分行业表现1.400电商及服务Ⅲ1.200白色家电Ⅲ超市及便利店白酒1.000旅游零售肉制品调味品0.800畜牧养殖乳制品汽车零部件Ⅲ酒店合成消费指数wind全A乘用车Ⅲ啤酒-20.0% 0.0% 20.0%注：合成消费指数为0.5*中证消费指数+0.5*可选消费指数主动基金业绩方面，2021年10月主动消费基金收益率中位数0.97%，最大回撤中位数-3.77%；2021年10月消费主题业绩表现收益率最大回撤最大值8.27%-0.83%25分位数2.72%-2.55%中位数0.97%-3.77%75分位数-0.32%-4.75%最小值-2.97%-7.74%

2021年至今消费主题业绩表现收益率最大回撤最大值30.48%-10.51%25分位数-2.55%-21.69%中位数-7.17%-26.06%75分位数-10.98%-29.63%最小值-21.77%-39.53%2021年10月表现较好的消费基金中，王园园的产品包揽前二名，在消费子行业配置分散，并且在涨幅领先的啤酒板块有所配置。在非消费行业部分配置新能源占比较高。2021年10月收益率Top3大消费基金表现及配置情况基金经2021Q3仓2021Q3消消费-主要配非消费主要2021年102021年以2021年以基金简称月收益率来收益率来超额收益理权益位（%）费纯度（%）置子行业配置（%）（%）率（%）富国内需增长A王园园92.5778.77白酒、乳制品电力设备及8.275.9013.60啤酒新能源富国消费主题A王园园83.4887.38白酒、乳制品电力设备及6.824.2411.93啤酒新能源光大保德信消费主马鹏飞93.2584.21白酒、啤酒机械6.38-6.381.32题注：主动消费基金样本：基金经理任职以来、进一年及2021Q3重仓消费相关行业配置比例均大于50%资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.10.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示医药主题基金：中药板块占优2021年10月中证医药指数收益率-4.6%，跑赢wind全A指数0.3%；2021年以来中证医药跑输wind全A-5.0%；主要医药子行业方面，2021年10月医药消费子行业大部分收跌，其中医疗服务、医疗器械领跌，仅中药饮片收涨。过去一年中证医药指数与wind全A指2021年10月主要医药细分行业表现数表现1.2医疗服务1.1医疗器械1生物医药Ⅲ0.9化学原料药0.8化学制剂医药流通中成药中证医药wind全A中药饮片-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%基金业绩方面，2021年10月主动医药基金收益率中位数-6.41%，最大回撤中位数-7.04%；2021年10月医药主题业绩表现收益率最大回撤最大值-0.94%-2.54%25分位数-5.13%-6.15%中