生命科学行业上游板块2023年市场前景及投资研究报告：厚积薄发行业景气度拐点

证券研究报告

|2023年09月08日生命科学上游板块2023半年报总结——厚积薄发，静待行业景气度拐点行业研究

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行业专题医药生物投资评级：超配（维持评级）报告摘要◼

国内生命科学上游板块中报业绩同比承压生命科学上游板块2023H1营收、归母净利润、扣非净利润总额分别同比-7.40%/-58.96%/-67.12%，预计主要由于上年同期新冠相关收入高基数及费用投放同比增加等因素；分季度看，2023Q1/Q2营收分别同比-12.66%/-1.56%、归母净利润分别同比-65.16%/-49.81%、扣非净利润分别同比-71.68%/-60.88%，季度环比有所改善。盈利能力：2023H1毛利率为48.24%（同比-8.1pp）、净利率为11.49%（同比-14.7pp），预计主要由于高毛利率的新冠产品营收占比下降及常规业务价格波动、收入结构变动等因素；分季度看，2023Q1/Q2毛利率分别为49.47%/47.04%（分别同比-9.1pp/-6.7pp），净利率分别为11.82%/11.37%（分别同比-17.8pp/-10.9pp），毛净利率同比降幅收窄。费用率：2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为14.1%/11.5%/12.7%/-2.4%，分别同比+3.9pp/+3.0pp/+3.4pp/-0.7pp，销售、管理、研发费用率同比均有所提升，预计主要由于人员团队规模扩张，及加强客户覆盖及新产品/技术开发导致销售及研发投入增加。◼

海外生命科学上游企业中报表现分化•

Charles

River：上半年RMS/模式动物及服务板块实现营收4.10亿美元（同比+12.9%），增长主要来自于中国区大动物销售以及收购ExploraBioLabs后动物房租赁业务快速增长；•

Bio-Techne：FY23实现营收11.4亿美元（报表增速+3%、内生增速+5%），其中Q4（日历年Q2，下同）实现营收3.0亿美元（报表/内生增速+5%），整体收入增速大幅放缓，但分子诊断及GMP级蛋白等新兴领域表现亮眼，ExoDx前列腺癌检测及GMP蛋白产品FY23增速分别达到+92%/+30%，其中Q4单季度增速分别为+68%/+58%；•

Danaher：上半年实现营收143.2亿美元（同比-7.2%），净利润25.6亿美元（同比-24.9%）；其中，Q2实现营收71.6亿美元（同比-7.7%），净利润11.1亿美元（同比-33.3%），预计营收及净利润下滑主要由于新冠相关产品需求下降。◼

投资建议：国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯等。◼

风险提示：新产品研发不及预期的风险、技术升级迭代的风险、市场竞争激烈的风险、汇率风险等。2目录国内生命科学上游板块中报总结海外生命科学上游企业中报概览投资建议及风险提示010203生命科学上游中报财务表现概览◼

生命科学上游板块2023H1营收、归母净利润、扣非净利润总额分别同比-7.40%/-58.96%/-67.12%，预计主表：A股生命科学上游子行业2020-2023H1主要财务指标项目（亿元）

2020A

2021A2022A2023H178.599.92%27.699.326.49%42.4127.828.66%60.054.7要由于上年同期新冠相关收入高基数及费用投放同比

营业收入-7.40%28.3YOY毛利率费用率增加等因素；分季度看，2023Q1/Q2营收分别同比-营业成本12.66%/-1.56%、

归

母

净

利

润

分

别

同

比

-65.16%/-49.81%、扣非净利润分别同比-71.68%/-60.88%，季度环比有所改善。64.86%6.657.28%9.753.03%14.348.24%7.7销售费用8.34%5.19.81%8.511.15%11.914.07%6.3管理费用（除研发）费用率◼

盈利能力：2023H1毛利率为48.24%（同比-8.1pp）、净利率为11.49%（同比-14.7pp），预计主要由于高毛利率的新冠产品营收占比下降及常规业务价格波动、收入结构变动等因素；分季度看，2023Q1/Q2毛利率分别为49.47%/47.04%（分别同比-9.1pp/-6.7pp），净利

率

分

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11.82%/11.37%（

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同

比

-17.8pp/-10.9pp），毛净利率同比降幅收窄。6.54%4.98.56%8.09.31%13.111.52%7.0研发费用费用率6.22%0.78.08%0.010.25%-2.012.73%-1.3财务费用费用率0.87%28.10.05%27.7-1.53%23.1-2.38%6.3净利润35.75%28.127.91%27.718.05%23.111.49%6.3净利率归母净利润YOY537.89%27.4-1.20%24.7-16.87%20.1-58.96%4.5◼

费用率：2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为扣非净利润YOY14.1%/11.5%/12.7%/-2.4%，分别同比503.05%25.2-9.92%17.5-18.41%10.6-67.12%-0.9经营性净现金流ROE+3.9pp/+3.0pp/+3.4pp/-0.7pp，销售、管理、研发费用率同比均有所提升，预计主要由于人员团队规模扩张，及加强客户覆盖及新产品/技术开发导致销售及研发投入增加。48.23%103.58%19.26%16.49%50.43%12.92%7.95%2.13%15.40%17.69%37.55%16.08%总资产周转率资产负债率公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理

注：以A股生命科学上游板块13家公司为样本（药康生物、南模生物、百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白、诺唯赞、奥浦迈、键凯科技、优宁维、阿拉丁、泰坦科技、毕得医药、皓元医药）4生命科学上游中报财务表现概览图：营收总额及增速（单位：亿元、%）图：归母净利润总额及增速（单位：亿元、%）图：毛利率及净利率变化（单位：%）营业收入YoY归母净利润28.1YoY毛利率净利率70%60%50%40%30%20%10%0%64.9%14012010080120%100%80%60%40%20%0%30252015105600%500%400%300%200%100%0%127.827.757.3%538%100%53.0%109.423.148.2%99.346.4%43.0%40.6%78.535.7%6037%39.328.7%27.9%2021A26%129%406.34.418.0%2022A20-1%-16.9%-7.4%11.2%2019A11.5%-59.0%-100%7.7%6.7%0-20%02019A2020A2021A2022A2023H12019A2020A2021A2022A2023H12017A2018A2020A2023H1资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图：单季度营收总额及增速（单位：亿元、%）图：单季度净利润总额及增速（单位：亿元、%）图：期间费用率变化情况（单位：%）销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率单季度营收YoY36.99单季度净利润YoY403530252015105400%350%300%250%200%150%100%50%1098765432109.21900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%8.8616%31.7314.1%31.0827.7713.6%12.8%12.6%14%12%10%8%27.9712.7%27.1427.536.9511.7%8.2%6.7011.2%10.2%25.646.246.109.8%8.1%22.239.1%20.298.7%8.3%6.2%11.5%4.2910.6%10.2%9.3%3.21

3.138.6%6%6.5%0.9%1.514%-100%-200%2%0.4%0.4%0.3%0.0%0%0%-1.5%2022A0-50%2017A2018A2019A2020A2021A2-022.34H%1-2%-4%资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理5业绩表现分化，海外营收高增◼

营收及净利润增速分化明显：营收端预计主要由于各企业上年同期新冠相关业务营收基数/占比不同；净利润端除毕得医药和泰坦科技外，其他企业均有所承压，预计主要由于产品结构变化导致毛利率下降、人员团队扩张后薪酬支出增加、客户覆盖及新产品研发加大销售/研发费用投放、新冠相关资产减值等因素。◼

国际化阶段有所不同：2023H1生命科学上游企业国内和海外营收总额分别为43.5/11.2亿元，分别同比-13.3%/+25.7%，海外业务维持较快增长。从海外营收占比来看，百普赛斯（23H1海外常规业务同比增速40%+）、义翘神州占比超过60%，键凯科技、毕得医药（23H1海外营收同比+45%）、皓元医药（23H1海外营收同比+51%）等处于40%~50%水平，国际化已初见成效；药康生物（23H1海外营收同比+72%）、奥浦迈等处于10%~15%，仍处于上升期。图：国内生命科学上游企业营收及增速（单位：亿元、%）图：国内生命科学上游企业净利润及增速（单位：亿元、%）图：国内生命科学上游企业海外营收及占比（单位：亿元、%）20192020202120222023H123H1同比增速20192020202120222023H123H1同比增速20192020202120222023H123H1海外营收占比12108100%50%40353025201510560%141210870%60%50%40%30%20%10%0%40%20%0%0%6-50%-100%-150%-200%-20%-40%-60%-80%64422000-2资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理6加大新产品/产能布局◼

研发高投入：从研发投入强度来看，康为世纪、近岸蛋白、诺唯赞研发支出占营收比例超过30%，百普赛斯、南模生物、奥浦迈、药康生物、键凯科技等处于15%~20%水平；我们预计相关企业短期仍将维持较高的研发投入，以快速拓展新产品/服务。◼

CAPEX&在建工程：2023H1国内生命科学上游企业资本开支及在建工程仍处于相对较高水平，预计主要为新产能建设/新业务布局，固定资产端的持续投入一定程度上显示了相关企业对未来行业景气度抱有相对乐观的预期。图：国内生命科学上游企业研发支出及占营收比例（单位：亿元、%）图：国内生命科学上游企业资本开支（单位：亿元）

图：国内生命科学上游企业在建工程（单位：亿元）20192020202120222023H123H1研发支出占营收比例20192020202120222023H120192020202120222023H14.54.03.53.02.52.01.51.00.50.040%35%30%25%20%15%10%5%121083.53.02.52.01.51.00.50.06420%0资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理7模式动物：海外营收高增，国内市场待复苏◼

药康生物：2023H1实现营收2.96亿元（同比+18.2%），其中海外4288万元（同比+72.4%）、国内2.53亿元（同比+12.2%）；扣非净利润0.50亿元（同比-9.0%）。分季度看，2023Q1/Q2分别实现营收1.40亿元/1.56亿元，分别同比+20.8%/+15.9%、环比+7.7%/+10.9%；分别实现归母净利润0.22亿元/0.27亿元，分别同比+2.4%/-16.5%，营收和扣非净利润环比有所改善。图：主要模式动物企业营收及扣非净利润季度同比情况（单位：%）营收YOY扣非净利润YOY60%40%20%0%51%46%37%34%32%药康生物21%21%16%14%2%23Q1◼

百奥赛图：2023H1实现营收3.27亿元（同比+42.3%），其中海外1.73亿元（同比+95.9%）、国内1.54亿元（同比+9.4%）；分具体业务板块看，模式动物销售/临床前药理药效/基因变化/抗体开发业务分别收入1.15/0.90/0.33/0.88亿元，分别同比+58.1%/+36.9%/+14.3%/+43.9%。22Q122Q222Q322Q423Q2-17%-20%80%74%60%40%42%百奥36%36%图：主要模式动物企业海外营收及占比（单位：亿元、%）22H122H223H1营收占比赛

20%图0%2.52.01.51.00.50.060%50%40%30%20%10%0%22Q122Q2-17%22Q322Q4-22%23Q123Q2-20%-40%200%140%63%100%0%34%26%22Q320%23Q12%22Q4南模生22Q1-24%22Q2-15%23Q2-100%物-200%-149%-229%-300%-251%药康生物百奥赛图南模生物-303%-400%资料

：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：南模生物为2022年全年数据；计算营收占比时,药康生物、百奥赛图选取23H1、南模生物选取22全年数据资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：百奥赛图为半年度数据8模式动物：毛利率企稳，经营利润率环比改善◼

药康生物：2023H1毛利率为68.5%（同比-6.83pp，较2022年全年水平-2.90pp），预计主要由于产品价格波动及收入结构变化所致；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.0%/18.8%/17.1%/-2.7%（分别同比-1.48/-0.10/+1.63/+0.13pp），费用率基本稳定。图：主要模式动物企业经营利润率变动构成（单位：%）毛利率

销售费用率

管理费用率

研发费用率

财务费用率

经营利润率100%80%药

60%康

40%生

20%◼

百奥赛图：2023H1毛利率为72.0%（同比-0.93pp），预计主要由于临床前药理药效业务随收入增长，毛利率趋于稳定，由上年同期较高水平恢复

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为9.0%/36.0%/75.9%/14.3%（分别同比-1.53/-10.89/-66.84/+6.01pp），研发开支同比减少，研发费用率大幅改善。物0%-20%-40%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2-60%100%50%0%百奥赛图图：主要模式动物企业季度毛利率对比（单位：%）22Q122Q222Q322Q423Q123Q2-50%-100%-150%-200%药康生物南模生物百奥赛图90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%75%61%76%77%50%73%67%74%

73%74%69%72%57%72%71%69%42%68%68%47%66%42%-250%60%61%40%20%0%南模生40%22Q122Q222Q322Q423Q123Q231%物

-20%-40%-60%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2-80%资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：百奥赛图为半年度数据资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：百奥赛图为半年度数据9模式动物：全球多中心产能布局◼

药康生物：北京设施于2023年6月中旬进入试运营阶段，已完成引种工作，正在进行引种品系扩繁，8月已开始对外供鼠，9~10月将逐步实现规模供应；上海药康宝山设施、广东药康二期项目建设进展中，预计将于下半年投产。美国药康完成设施租赁，后续完成人员招聘与培训、生产体系搭建等工作后，最快有望于年底投入使用。◼

百奥赛图：2023年5月旧金山办公室正式投入运营，为西海岸客户提供及时响应服务；2023年8月，迁址至波士顿新租赁的实验室和动物房，并扩充波士顿子公司研发生产团队规模。◼

南模生物：上海共有6个生产研发基地（半夏路、金科路、哈雷路、金山I期、金山II期、上科路），另有广东中山基地和北京北辰路基地，共计~14万笼位，目前使用率70%左右；美国子公司已在美国德州购置房产建设实验室和SPF级动物房，目前正在进行设计装修改造。图：主要模式动物企业季度CAPEX对比（单位：亿元）图：主要模式动物企业在建工程数据（单位：亿元）药康生物南模生物药康生物南模生物百奥赛图2.52.01.51.00.50.02.52.01.51.00.50.02.321.952.221.911.621.721.551.631.321.361.121.040.790.750.720.610.470.240.340.070.310.170.290.200.150.0722Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q322Q423Q123Q2资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：百奥赛图为半年度数据资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理10重组蛋白：常规业务稳健增长，新冠基数效应渐消◼

百普赛斯：2023H1实现营收2.68亿元（同比+17.4%），扣非净利润0.90亿元（同比-17.4%）。常规业务营收2.40亿元（同比+33.4%），其中海外常规业务增速超过40%；新冠业务收入2873万元（同比-41.4%），营收占比进一步降至10.7%，预计其基数效应将逐步消除。图：主要重组蛋白企业营收及扣非净利润季度同比情况（单位：%）营收YOY33%扣非净利润YOY40%20%0%28%23%20%15%百普赛斯12%◼

义翘神州：2023H1实现营收2.92亿元（同比-2.3%），其中常规业务收入2.34亿元（同比+22.6%）；归母净利润1.36亿元（同比-29.4%），扣非净利润0.81亿元（同比-46.8%）。22Q122Q222Q3-13%22Q423Q123Q2-17.2%-20%-17.6%◼

近岸蛋白：2023H1实现营收0.75亿元（同比-55.1%），其中扣除疫情防控类产品以及mRNA相关产品后的常规业务实现收入0.49亿元（同比+15.4%）；归母净利润1236万元（同比-82.7%），扣非净利润-23.6万（同比-100.34%）。-27%-40%20%10%0%-20%-40%-60%义翘神州22Q122Q222Q322Q4-5%23Q1-11%23Q2图：主要重组蛋白企业海外营收及占比（单位：亿元、%）常规业务常规业务-YoY新冠业务新冠业务-YoY常规业务常规业务-YoY新冠业务新冠业务-YoY-27%-31%-40%-34%3.02.52.01.51.00.50.050%7.06.05.04.03.02.01.040%-47%-47%40%-58%20%-61%-71%0.292.4023H130%-80%100%0%20%0.4968%53%10%4.57-20%-40%-60%-80%-100%50%0%0.490%6%22Q-23%近岸蛋白-10%-20%-30%-40%0.582.3423H11.0822Q122Q322Q4-19%23Q123Q2-60%-124%1.8022H1-50%-100%-150%-200%1.2721H1-51%-83%-68%-76%1.9122H11.7721H1-50%

0.0-143%资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：从左至右分别为百普赛斯、义翘神州资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理11重组蛋白：毛利率及费用率分化重组蛋白企业毛利率较22H1水平均有不同程度下降，预计主要由于高毛利率的新图：主要重组蛋白企业经营利润率变动构成（单位：%）冠产品收入占比下降及常规业务收入构成变化所致。毛利率

销售费用率

管理费用率

研发费用率

财务费用率

经营利润率150%◼

百普赛斯：2023H1毛利率为91.1%（同比-4.73pp，较2022全年水平-1.4pp），；销售/管理/研发/财务费用率分别为27.3%/15.0%/22.6%/-13.4%（分别同比+8.39/+2.55/+0.55/-0.76pp），期间费用率合计51.5%（+10.73pp），预计主要由于公司团队规模扩大后费用投入相应增加所致。100%百普赛斯50%0%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2◼

义翘神州：

2023H1毛利率为79.6%（同比-8.50pp，较2022全年水平-5.46pp）；销售/管理/研发/财务费用率分别为25.9%/19.3%/13.1%/-12.1%（分别同比+6.88/+6.47/+5.28/+0.98pp），期间费用率合计46.2%（+19.61pp）。-50%-100%150%100%50%0%图：主要重组蛋白企业季度毛利率/扣非净利率对比（单位：%）义翘神州百普赛斯义翘神州近岸蛋白百普赛斯义翘神州近岸蛋白60%50%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%95%91%95%90%53%-50%92%88%92%82%91%82%91%86%47%45%48%

48%37%86%90%82%40%38%34%

35%-100%150%35%72%33%31%32%69%30%26%23%16%20%100%50%10%近岸蛋白0%22Q122Q222Q322Q423Q123Q20%-10%-20%-30%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2-50%-100%-150%-17%-22%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：从左至右分别为毛利率、扣非净利率资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理12分子试剂：新冠相关收入下滑及资产减值影响当期业绩◼

诺唯赞：2023H1实现营收5.71亿元（同比-64.7%），扣非净利润-1.18亿元（同比-120.5%）。分季度看，2023Q1/Q2分别实现营收3.02/2.69亿

元，分

别

同比

-69.0%/-58.3%，

分

别环

比

-76.1%/-11.0%；扣非净利润-0.75/-0.43亿元，分别同比-118.2%/-126.3%，亏损环比收窄。图：主要分子试剂企业营收及扣非净利润季度同比情况（单位：%）营收YOY127%扣非净利润YOY118%150%100%50%80%48%诺唯赞0%22Q122Q222Q3-20%22Q423Q123Q2-58%-50%-100%-150%-200%-250%◼

康为世纪：2023H1实现营收1.22亿元（同比-54.2%），扣非净利润-0.21亿元（同比-122.2%）。分季度看，2023Q1/Q2分别实现营收0.77/0.45亿

元，分

别

同比

-37.2%/-68.7%，

分

别环

比

-37.8%/-42.0%；扣非净利润-0.04/-0.17亿元，分别同比-109.9%/-130.6%，亏损环比有所增加。-69%-118%-126%-188%300%250%200%150%100%50%257%◼

海外营收：2023H1诺唯赞和康为世纪分别实现海外收入1685/153万元，占收入比重分别为2.95%/1.26%，国际化仍处于早期阶段。康为世纪42%21%21%13%0%22Q122Q222Q-31%22Q423Q1-37%23Q2-69%-131%-50%-100%-150%-69%-110%资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理13分子试剂：毛利率环比改善，静待费用率拐点图：主要分子试剂企业经营利润率变动构成（单位：%）◼

诺

唯

赞

：

23H1毛

利

率

72.3%（

同

比

-1.8pp

）

，

23Q1/Q2分

别

为68.7%/76.4%，分别环比+7.0/+7.7pp；销售/管理/研发/财务费用率分别为39.8%/20.3%/30.1%/-1.7%，分别同比+27.2/+13.4/+20.4/-1.3pp，预计主要由于费用支出相对刚性且同比略有所增长，新冠相关产品收入下降导致相应费用率大幅提升。毛利率

销售费用率

管理费用率

研发费用率

财务费用率

经营利润率100%80%60%40%诺唯赞20%0%◼

康

为

世

纪

：

23H1毛

利

率

70.0%（

同

比

-2.1pp）

，

23Q1/Q2分

别

为68.7%/76.4%，分别环比+7.0/+7.7pp；销售/管理/研发/财务费用率分别为28.0%/22.6%/34.4%/-6.4%，分别同比+17.9/+15.8/+23.7/-5.3pp。22Q122Q222Q322Q423Q123Q2-20%-40%-60%-80%-100%-120%图：主要分子试剂企业季度毛利率/扣非净利率对比（单位：%）诺唯赞康为世纪诺唯赞康为世纪100%50%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50%40%42%40%78%70%76%76%69%75%68%32%73%32%30%70%69%25%20%62%57%18%康为世纪0%10%8%22Q122Q222Q322Q423Q123Q20%22Q122Q222Q322Q4-5%23Q123Q2-16%-8%-50%-100%-150%-10%-20%-30%-40%-50%-25%-39%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理

注：从左至右分别为毛利率、扣非净利率资料：各公司财报，国信证券经济研究所整理14生命科学上游主要企业数据对比表：生命科学上游主要企业数据对比（2023H1）药康生物南模生物百普赛斯义翘神州近岸蛋白奥浦迈键凯科技诺唯赞康为世纪阿拉丁泰坦科技688046.SH

688265.SH

301080.SZ

301047.SZ

688137.SH

688293.SH

688356.SH

688105.SH

300358.SZ

688179.SH

688133.SH市值（亿元）营收（亿元）YoY67321.8139.1%-0.03-159.5%-0.12-64.4%43.7%-761142.92360.7550561075.7173371.854.6%0.31-38.5%0.30-35.0%59.5%16.1%0.2614.2%-722.962.681.211.7133.5616.9%2.6713.2812.6%0.5024.5%0.4121.5%22.9%3.1%0.765.7%-18.2%0.7817.4%0.92-2.3%1.36-55.1%0.12-17.4%0.38-20.2%0.68-64.7%-0.81-113.2%-1.18-120.5%72.3%-归母净利润（亿元）YoY-5.0%0.50-15.8%0.90-29.4%0.81-82.7%-0.002-100.3%84.6%--29.0%0.30-38.7%0.67-10.8%2.68扣非净利润（亿元）YoY-9.0%68.5%16.7%0.50-17.4%91.1%33.6%0.61-46.8%79.6%27.8%0.38-38.8%61.6%24.4%0.21-30.5%78.2%39.0%0.28-8.8%33.9%8.0%毛利率扣非净利率研发投入（亿元）0.3921.7%-0.251.722.70研发投入占营收比例（%）

17.1%22.6%1.7913.1%1.8533.9%0.0217.1%0.1416.4%0.8930.1%0.178.0%海外收入（亿元）海外收入占比（%）CAPEX（亿元）0.4314.5%0.917.89-66.6%0.5463.4%-2.3%11.4%0.2151.8%0.583.0%23.5%3.52--0.870.051.740.231.24公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理15生命科学上游主要企业年初至今股价表现图：部分生命科学上游公司2023年初至今股价累计涨幅医药生物（申万）药康生物百普赛斯诺唯赞奥浦迈键凯科技皓元医药泰坦科技40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%资料：Wind，国信证券经济研究所整理16目录国内生命科学上游板块中报总结海外生命科学上游企业中报概览投资建议及风险提示010203CharlesRiver：上半年模式动物及服务板块整体增速12.9%◼

2023H1

RMS（模式动物及服务）板块实现营收4.10亿美元（同比+12.9%），占总营收比重为19.61%，收入增长主要来自于中国区大动物销售以及收购Explora

BioLabs后动物房租赁业务快速增长；经营利润0.89亿美元（+2.2%），经营利润率21.8%（同比-2.3pp），利润率下降主要由于收购ExploraBioLabs后折旧及员工薪酬支出有所增长。图：2000-2023H1CharlesRiver各业务板块营收拆分（单位：亿美元、%）RMSDSAManufacturingRMSYoY4540353025201510530%20%7.910%7.45.20%4.74.324.5-10%-20%-30%-40%3.521.13.89.83.58.418.416.22.86.12.513.213.36.86.55.44.76.74.47.14.37.04.65.45.44.92.54.81.94.33.32.27.42.72.06.66.67.16.95.85.25.45.71.31.85.05.25.14.74.94.94.1020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

2023H1资料

：CharlesRiver财报，国信证券经济研究所整理注：RMS，ResearchModel&Service，模式动物及服务18Bio-Techne：内生增速放缓，分子诊断及GMP级蛋白产品亮眼◼

FY23实现营收11.4亿美元（报表增速+3%、内生增速+5%），其中Q4（日历年Q2，下同）实现营收3.0亿美元（报表/内生增速+5%）；分子诊断及GMP级蛋白产品亮眼，ExoDx前列腺癌检测及GMP蛋白产品FY23增速分别达到+92%/+30%，其中Q4单季度增速分别为+68%/+58%。•

Protein

Sciences：FY23实现营收8.5亿美元（报表增速+2%、内生增速+4%），经营利润率44.2%（同比-0.8pp），经营利润率变化主要由于汇率变动及收购Namocell在内的战略收购等因素；Q4实现营收2.23亿美元（报表增速+3%、内生增速+4%），经营利润率44.7%（同比-0.2pp）；•

Diagnostics

andGenomics：FY23实现营收2.9亿美元（报表增速+6%、内生增速+8%），经营利润率14.7%（同比-3.1pp），经营利润率变化主要由于上年同期与ThermoFisher签署ExoTRU肾移植排斥反应检测独家开发和许可协议及战略收购等因素。图：2013-2023财年Bio-Techne分业务板块营收及内生增速（单位：百万美元、%）ProteinSciencesBiotechnologyProteinPlatformDiagnosticsandGenomicsDiagnostics内生增速12001000800600400200025%20%15%10%5%2932752281851721101121079110477606683284670557225435554223653263172883010%FY13FY14FY15FY16FY17FY18FY19FY20FY21FY22FY23资料

：Bio-Techne财报，国信证券经济研究所整理注：Bio-Techne财年为上年0701至当年0630,；内生增速剔除并购当年营收贡献及汇率损益影响，2020/2021年新冠业务对内生增速的贡献分别为~11%/~13%19Danaher：新冠需求下滑导致业绩承压◼

2023H1实现营收143.2亿美元（同比-7.2%），净利润25.6亿美元（同比-24.9%）；其中，Q2实现营收71.6亿美元（同比-7.7%），净利润11.1亿美元（同比-33.3%），预计营收及净利润下滑主要由于新冠相关产品需求下降。分具体业务板块来看：••••Biotechnology：23H1/Q2分别实现营收37.5/18.9亿元，分别同比-16.4%/-16.8%；经营利润10.8/4.8亿美元，分别同比-33.7%/-41.8%；LifeScience：23H1/Q2分别实现营收35.1/18.0亿元，分别同比+4.1%/+5.6%；经营利润6.6/3.4亿美元，分别同比-1.1%/-2.9%；Diagnostics：23H1/Q2分别实现营收46.1/22.3亿元，分别同比-11.5%/-12.9%；经营利润11.0/4.2亿美元，分别同比-11.5%/-12.9%；Environment&AppliedSolutions：23H1/Q2分别实现营收24.6/12.5亿元，分别同比+3.3%/+1.8%；经营利润6.0/3.0亿美元，分别同比+3.3%/-1.6%；◼

8月28日，Danaher宣布以每股24.00美元现金收购Abcam，总交易对价约57亿美元，以扩大其产品及服务组合，交易预计将于2024年中完成。图：2014-2023H1Danaher各业务板块营收拆分及整体营收增速（单位：亿美元、%）BiotechnologyLifeScienceDiagnosticsEnvironment&AppliedSolutionsDental整体营收YoY3503002502001501005040%35%30%25%20%15%10%5%48.346.598.4108.543.128.443.228.139.727.936.