国际投资学 6 跨国公司

第6章国际投资中的跨国公司

第一节跨国公司的特点及其发展第二节跨国公司的全球经营战略第三节跨国公司对外投资的参与方式第四节跨国公司的风险管理第一节跨国公司的特点及其发展跨国公司的概念与特点跨国公司的形成与发展跨国公司的发展趋势一、跨国公司的概念与特点跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取利润为目的国际性企业。跨国公司（transnationalcorporation），又称多国公司（multinationalcorporation）、多国企业（multinationalenterprise），全球公司（globalcorporation），这些不同的名称旨在强调其“多国性”，是区别于那些只在一个国家内经营的“单国性公司”。根据联合国《跨国公司行动守则》，跨国公司系指一种企业，构成这种企业的实体分布于两个或两个以上的国家，而不论其法律形式和活动范围如何。各个实体通过一个或数个决策中心，在一个决策系统的统辖之下开展经营活动，彼此有着共同的战略并执行一致的政策。由于所有权关系或其他因素，各个实体相互联系，其中一个或数个实体，对其他实体的活动能施加相当大影响，甚至还能分享其他实体的知识、资源，并为它们分担责任。”特点：生产经营活动的跨国化、实行全球性战略和公司内部一体化原则一、跨国公司的概念与特点1.地理范围上的界定：多个国家开展生产经营开放观点：两个或两个以上保守观点：六个以上跨国公司的几种界定

2.所有权标准上的界定反映对国外分支机构控制权的股权比重：一般标准10％自身股权的多国性：无国籍性3.经营管理特征上的界定全球经营理念一体化经营战略跨国公司国际化经营程度的度量

1.跨国经营指数（TransnationlityIndex,简称TNI），这是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/32.外向程度比率（OutwardSignificanceRatio，简称OSR）

一个行业或厂商的海外产量（或资产、销售、雇员数）OSR=

一个行或厂商在其母国的产量（或资产、销售、雇员数）世界500强2010

排名2009

排名公司名称(中英文)营业收入

(百万美元)利润

(百万美元)13沃尔玛(Wal-Mart

Stores)408,21414,33521荷兰皇家壳牌石油公司(Royal

Dutch

Shell)285,12912,51832埃克森美孚(Exxon

Mobil)284,65019,28044英国石油公司(BP)246,13816,578510丰田汽车公司(Toyota

Motor)204,1062,256611日本邮政控股(Japan

Post

Holdings)202,1964,84979中国石油化工集团公司(Sinopec)187,5185,756815国家电网公司(State

Grid)184,496-343973安盛(AXA)175,2575,0121013中国石油天然气集团公司(China

National

Petroleum)165,49610,272115雪佛龙(Chevron)163,52710,483128荷兰国际集团(ING

Group)163,204-1,3001312通用电气(General

Electric)156,77911,025146道达尔(Total)155,88711,7411537美国银行(Bank

of

America

Corp.)150,4506,2761614大众公司(Volkswagen)146,2051,334177康菲石油(ConocoPhillips)139,5154,8581824法国巴黎银行(BNP

Paribas)130,7088,1061947意大利忠利保险公司(Assicurazioni

Generali)126,0121,8202020安联保险集团(Allianz)125,9995,9732129美国电话电报公司(AT&T)

123,01812,5352225家乐福(Carrefour)121,4524542319福特汽车公司(Ford

Motor)118,3082,7172417埃尼集团(ENI)117,2356,0702549摩根大通(J.P.

Morgan

Chase

&

Co.)115,63211,7282632惠普(Hewlett-Packard)114,5527,6602726意昂集团(E.ON)113,84911,6702841伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire

Hathaway)112,4938,0552953法国燃气苏伊士集团(GDF

Suez)111,0696,2233023戴姆勒股份公司(Daimler)109,700-3,670128 124东京电力公司(TokyoElectricPower)54,026 1,441139 120 必和必拓(BHPBilliton)50,211 5,877142 167 百思买(BestBuy)49,694 1,317171 175 百事公司(PepsiCo)43,232 5,946245 259 可口可乐公司(Coca-Cola)30,990 6,824115 117 微软(Microsoft)58,437 14,569179 177 卡夫食品(KraftFoods)40,386 3,021190 . 房地美(FreddieMac)37,614 -21,553197 253 苹果公司(Apple)36,537 5,704201 华特迪士尼公司(WaltDisney)36,149 3,307500.大日本印刷公司

(Dai

Nippon

Printing)

17,0532517799中国移动通信集团公司(China

Mobile

Communications)71,74911,6568792中国工商银行(Industrial

&

Commercial

Bank

of

China)69,29518,832116125中国建设银行(China

Construction

Bank)58,36115,628118133中国人寿保险（集团）公司(China

Life

Insurance)57,0193,125133252中国铁建股份有限公司(China

Railway

Construction)52,044960137242中国中铁股份有限公司(China

Railway

Group)50,7041,008141155中国农业银行(Agricultural

Bank

of

China)49,7429,514143145中国银行(Bank

of

China)49,68211,868156185中国南方电网(China

Southern

Power

Grid)45,735250182.东风汽车公司(Dongfeng

Motor)39,402720187292中国建筑工程总公司(China

State

Construction

Engineering)38,117839二、跨国公司的形成与发展跨国公司的雏形可以追溯到19世纪60年代中期，至今已有140多年的历史了。直到第一次世界大战前，跨国公司的经营业务相对于整个经济活动来说比重还很小，功能也不健全，在国际经济领域中所起的作用很有限。二战后，发达资本主义国家跨国公司大发展的主要标志有以下两点：（1）跨国公司数量和规模迅速扩大

（2）跨国公司对外直接投资额迅速增长三、跨国公司的发展趋势跨国并购成为跨国公司投资的主要方式服务业成为跨国公司投资的主要产业跨国公司“研究与开发”趋向国际化发达国家是跨国公司投资的主要区位跨国公司的经营战略转向本土化跨国公司发展的其他趋势1、跨国并购成为跨国公司投资的主要方式

“新建投资”与“跨国并购”是跨国公司对外直接投资的两种基本方式。90年代以前，跨国直接投资主要通过在东道国的新建项目来形成生产能力，进入目标市场。而90年代以后，跨国并购成为跨国公司对外扩张的主要方式，交易额急剧增长，世界对外直接投资流出和流入总额中的比重迅速上升（见表7-1）。表7-1国际直接投资与全球跨国并购资料来源：联合国贸发会议跨国公司与投资司：世界投资报告1996-20012、服务业成为跨国公司投资的主要产业以发达国家为领头羊的世界经济正在向服务型产业方向发展，发达国家逐步形成以服务业为主的产业结构（如英国的金融业）。产业结构的这种变化也使服务业成为西方发达国家跨国公司进行国际投资的主导产业，并且发达国家跨国公司之间服务业相互投资也日益增加。在服务业对外投资中有相当大的部分来自跨国公司的金融子公司，跨国银行在服务业跨国经营中发展最快；另外，保险业、贸易和广告业也占较大比重。3、跨国公司“研究与开发”趋向国际化随着知识经济的兴起，许多与知识经济相关的资源是跨国界存在的，跨国公司要获得相关的知识资源，就必须接近知识资源的区位设立研究与开发机构，从而促使跨国公司“研究与开发”趋向国际化。这种“研究与开发”的国际化主要表现在两方面：（1）跨国公司海外“研究与开发”分支机构数量不断增加

（2）跨国公司海外“研究与开发”所占总支出的比重不断上升

4、发达国家是跨国公司投资的主要区位20世纪90年代以来，大多数发展中国家都将借助外资发展本国经济作为其发展战略，吸引国际直接投资日益成为许多发展中国家获取国际资本的主要方式。在国际直接投资高速增长的情况下，发展中国家吸收国际直接投资却增长缓慢。相反，发达国家不但理所当然是对外投资的主要来源，而且也吸收了绝大部分新增的国际直接投资。5、跨国公司的经营战略转向本土化随着跨国公司经营全球化趋势的加强，跨国公司一改过去无视东道国利益的经营战略，注重使其经营活动同东道国社会经济环境相融合，采用本土化经营战略。（1）在产品方面，努力适应当地消费需求，提高产品国产化率；（2）在生产方面，将一些高附加值且有出口创汇能力的产品安排在东道国生产，满足东道国对先进技术的需求；（3）利润分配上，尽可能实行利润再投资；（4）在经营管理上，一方面使其管理人员更多地了解当地文化和思维方式，从而更好地与东道国政府及社会沟通与协调，另一方面，在经营管理权上也不失时机地推行当地化政策，选用东道国员工担任某些高层领导职务。6、跨国公司发展的其他趋势跨国联盟将成为跨国公司发展的新趋势。跨国公司将加大对发展中国家的投资，对发展中国家企业的兼并收购已成为直接投资的重要方式，发展中国家之间在吸收外国直接投资方面的竞争日趋激烈。跨国公司的全球扩张，有可能在一些发展中国家形成部分行业和商品市场的垄断，抑制本地企业的发展。宝洁公司跨国公司的组织管理机构也发生很大变化。IBM、西门子和东芝的战略技术联盟IBM（美国）、西门子（德国）和东芝（日本）在1992年为开发256兆位芯片而结成战略技术联盟。来自3个公司的200位工程师在IBM高级半导体技术中心共同工作，并向东芝的管理人员汇报，所有开发256兆位芯片所需的基本投入先由IBM投资，然后把发票寄给西门子和东芝，帐单和支出由每一公司安排在其他两家公司的雇员控制。这3家公司共同研制新产品的机构包括IBM技术中心和西门子、东芝在美国的总部。第二节跨国公司的全球经营战略公司增长战略进入新市场战略市场选择战略产品战略技术转让战略转移定价战略一、公司增长战略密集型增长战略当公司的生产和销售尚有发展潜力时，采取积极措施，开辟新领域，增加新花色品种，从而全面扩大生产和销售。一体化增长战略三种具体形式：前向一体化战略、后向一体化战略、水平一体化战略。多样化增长战略公司通过创建新厂或兼并其它企业，经营与公司原有业务没有联系或联系不大的跨行业的业务，形成生产多种产品的综合体系，使企业能够保持持续的开创力和应变力。二、进入新市场战略

公司进入新市场的方式由低级到高级可分为五种：（1）技术授权（2）商品出口（3）为直接销售业务建立海外仓储设施（4）就地包装或装配（5）就地直接投资三、市场选择战略

跨国公司选择市场目标，以此目标决定投资，供应和生产所在地，并将其纳入全球战略。

（1）要进行市场评估。其任务是对各个市场的需求和竞争情况进行预测，指出市场的发展方向。它一般包括两项内容，即对市场潜力的研究和市场的机会分析。

（2）制定市场选择战略。四、产品战略出口带动投资的策略、国际生产专业化策略等五、技术转让战略首先，把研究开发的专利、技术应用于母国的国内生产，以垄断国内市场，并通过产品出口满足国外市场的需要。其次，经过若干年后，再将该技术转让给发达国家的子公司，取得当地市场的优势。最后，又经过若干年，才将该技术转让给发展中国家的子公司。在转让中还要综合考虑生产能力、投资能力及革新能力。发展中国家往往接受技术的能力有限，通常采用产业移植的方式，即将技术、管理和资本成套引进。六、转移定价战略转移定价是跨国公司独有的一种经营策略。它是指跨国公司内部，母公司和子公司、子公司之间出售或采购商品、劳务和技术时相互约定的价格。跨国公司运用转移定价的特点是随意性和机密性。作价过程中，可根据不同类型商品采用不同定价方法。恰当地运用转移定价可使跨国公司达到下述目的：（1）公司整体纳税最小化（2）调拨资金（3）增强子公司在世界市场上的竞争力（4）减少或避免各种经济与政治风险（5）避免子公司利润太高引起的一系列麻烦斯沃琪(Swatch)集团避税案斯沃琪(Swatch)集团总部位于瑞士伯尔尼，是世界上最大的手表生产商和分销商，零售额占到全球份额的25％。斯沃琪在全球拥有160个制造中心，主要分布在瑞士、法国、德国、意大利、美国、维尔京群岛、泰国、马来四亚和中国。旗下拥有斯沃琪、欧米茄，雷达、浪琴、天梭、CK等17个世界知名手表晶牌，是世界表坛销量最高的瑞士手表。据斯沃琪亚洲分部的前财务经理约瑟夫•埃得和马特斯•沼瑟拉透露：斯沃琪业洲分部办公地设在中国香港特区，却在英属维尔京岛登记注册，英属维尔京岛成为其操纵转让定价非法避税的中心地。通过亚洲分部销往斯沃琪其他关联企业所有产品，其内部交易价格都被人为地大大提高。如从亚洲分部销往新加坡关联企业的名牌手表欧米茄，其价格上涨了40％，销往日本关联企业的则上涨50％，销往美国和澳大利亚的都有大幅度的提高。因为亚洲分部的办公地和注册地都是低税区，而其他关联企业所在国的税负要高得多，这样在关联企业的内部交易中，通过人为提高手表价格，就能把大部分利润从高税国转移出来，留在低税地，从而在整体降低斯沃琪集团的税收。价值链原理与跨国经营战略1.价值链原理“价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。2.价值链与国际分工“价值链”个环节所要求的生产要素相差很大，而由于世界各国的生产要素禀赋不同，国与国之间的比较成本有时就体现为在价值链上某一特定环节的优势，从而导致国与国之间按不同的价值链环节分工的现象

3.价值链与跨国经营战略企业要保持自身的垄断优势，关键要保持“价值链”战略环节上的垄断优势，并不需要在所有的价值活动上都保持垄断优势。耐克的奥秘耐克公司是美国著名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和他的教练波曼合伙组建的，两人初始投资是各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。最初的球鞋储存在费尔父亲家的地下室里，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。1972年，奥运会田径预赛在美国俄勒冈举行，费尔和波曼说服了部分马拉松跑运动员穿着耐克鞋参赛。结果，其中有四名进入预赛前七名，费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋从此声名大振，不断发展壮大。耐克公司2010年的销售额已经达到191亿美元特别值得我们注意的是从耐克的最初发迹到以后的成长发展，耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生产采取在第三世界国家合同承包、加工返销的形式进行，其中2/3是在韩国生产的，然后由耐克公司收购，由耐克公司独家在发达国家销售。第三节跨国公司对外投资的参与方式

股权参与非股权参与一、股权参与股权参与是指跨国公司在其子公司中占有股权的份额，跨国公司股权参与的类型有四种：（1）全部拥有，即母公司拥有子公司股权100%

（2）多数占有，即母公司拥有子公司股权在50%以上（3）对等占有，即母公司拥有子公司股权的50%

（4）少数占有，即母公司拥有子公司股权在50%以下独资企业。跨国公司偏好拥有全部股权。合营企业二、非股权参与非股权安排主要是跨国公司面对发展中国家国有化政策和外资逐步退出政策而采取的一种灵活措施，也是它们在发展中国家谋求继续保持地位的重要手段。非股权安排的形式很多，具体形式也在不断发展，其中最常见的形式有：许可证合同、管理合同、交钥匙合同、产品分成台同、技术协作合同以及经济合作等。第四节跨国公司的风险管理风险的基本概念跨国公司风险的种类跨国公司的风险管理一、风险的基本概念所谓风险，主要是指在进行某项行动时，事先不能完全肯定会产生哪种后果，只知道可能产生的几种后果及每一种后果出现的概率。风险与危险不是等同概念，危险是指可能出现的坏的后果，风险则意味着可能出现坏的后果，也可能出现好的后果。二、跨国公司风险的种类1、汇率风险是指跨国公司在其经营活动中，因外汇汇率变动而使公司的负债和支