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文档简介
2022年云南省昆明市注册会计财务成本管理预测试题(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________
一、单选题(40题)1.需要以成本性态分析为基础的预算编制方法是()。
A.静态预算
B.零基预算
C.弹性预算
D.滚动预算
2.企业2011年的可持续增长率为10%,股利支付率为50%,若预计2012年不发股票,且保持目前经营效率和财务政策,则2012年股利的增长率为()。
A.10%B.5%C.15%D.12.5%
3.下列有关新产品销售定价方法的表述中,正确的是()
A.新产品定价具有确定性
B.撇脂性定价有利于排除其他企业竞争,稳定市场地位
C.渗透定价法是在试销初期以较低价格进人市场,等市场地位稳固时,再逐步提高市场价格的一种方法
D.渗透性定价法是一种短期的市场定价策略
4.某企业预计2013年的销售增长率为40%,同时预计可实现息税前利润增长率30%,普通股每般收益增长率45%,则预计该企业2013年的财务杠杆系数将达到()。
A.1.5B.1.8C.2.25D.3
5.下列有关营运能力比率分析指标的说法正确的是()。
A.应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好
B.非流动资产周转次数=销售成本/非流动资产
C.总资产周转率=流动资产周转率+非流动资产周转率
D.在应收账款周转率用于业绩评价时,最好使用多个时点的平均数,以减少季节性、偶然性和人为因素的影响
6.第
5
题
某公司2006年销售收入2000,假设销售均衡,按年末应收账款计算的应收账款与收入比为0.125,第3季度末预计应收账款为300万元,第4季度的营业现金收入为()万元。
A.500B.620C.550D.575
7.下列关于放弃期权的表述中,不正确的是()。
A.是一项看跌期权B.其标的资产价值是项目的继续经营价值C.其执行价格为项目的清算价值D.是一项看涨期权
8.在自制和外购的决策中,不属于相关成本的是()A.外购成本B.专属固定成本C.变动成本D.分配的固定成本
9.已知某企业2012年总资产净利率为l2%,销售净利率为l0%,如果一年按照360天计算,则该企业2012年总资产周转天数为()天。
A.360B.120C.300D.310
10.在利率和计算期相同的条件下,以下公式中,正确的是()。
A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1
B.普通年金现值系数×投资回收系数=1
C.普通年金终值系数×投资回收系数=1
D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1
11.某公司2018年税前经营利润为2?000万元,平均所得税税率为25%,折旧与摊销100万元,经营现金增加20万元,其他经营流动资产增加500万元,经营流动负债增加200万元,经营长期资产增加800万元,经营长期负债增加350万元,利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本,企业保持稳定的资本结构不变,“净经营资产增加”和“净负债增加”存在固定比例关系,则2018年股权现金流量为()A.662B.770C.1008D.1470
12.下列有关调整现金流量法的表述正确的是()A.利用肯定当量系数可以把现金流量的系统风险和非系统风险均调整为0
B.调整现金流量法的计算思路为用一个系数把有风险的折现率调整为无风险的折现率
C.投资项目现金流量的风险越大,肯定当量系数越大
D.调整现金流量法需要计算一个投资项目考虑风险的投资报酬率去调整现金流量的净现值
13.
第
10
题
净现值、净现值率和获利指数共同的特点是()。
A.都是相对数指标
B.无法直接反映投资项目的实际收益率水平
C.从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系
D.从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系
14.下列关于股权再融资的表述中,不正确的是()。
A.股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
B.配股一般采用网上定价发行的方式,配股价格由主承销商和发行人协商确定
C.公开增发有特定的发行对象,而首次公开发行没有特定的发行对象
D.在企业运营及盈利状况不变的情况下,采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平,并降低净资产收益率
15.某公司今年与上年相比,销售收入增长10%,净利润增长8%,资产总额增加12%,负债总额增加9%。可以判断,该公司权益净利率比上年()。
A.提高B.降低C.不变D.不确定
16.下列关于流动资产投资政策的说法中,不正确的是()。
A.流动资产最优的投资规模,取决于持有成本和短缺成本总计的最小化
B.流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性
C.在保守型流动资产投资政策下,公司的短缺成本较少
D.激进型流动资产投资政策,表现为较低的流动资产/收入比率,公司承担的风险较低
17.下列因素中,影响速动比率可信性的重要因素是()。
A.应收账款的变现能力
B.存货的变现能力
C.现金的多少
D.短期证券的变现能力
18.
第
12
题
已知某投资项目的全部投资均干建设起点一次性投入,建设期为0,投产后每年的净流量相等,按内部收益率确定的年金现值系数是8,则该项目的静态投资回收期是()年。
A.2.5B.3.2C.8D.无法计算
19.下列事项中,有助于提高企业短期偿债能力的是()。
A.利用短期借款增加对流动资产的投资
B.为扩大营业面积,与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C.补充长期资本,使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D.提高流动负债中的无息负债比率
20.关于职工薪酬,下列说法中不正确的是()
A.全部计入产品成本
B.生产车间直接从事产品生产人员的工资费用,列入产品成本的“直接人工费”项目
C.企业各生产车间为组织和管理生产所发生的管理人员的工资和计提的福利费,列入产品成本的“制造费用”项目
D.企业行政管理人员的工资和计提的福利费,作为期间费用列入“管理费用”科目
21.下列各项中,与公司资本成本的高低无关的是()。
A.项目风险B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.经营风险溢价
22.甲公司2013年的销售净利率比2012年提高10%,总资产周转率降低5%,权益乘数提高4%,那么甲公司2013年的权益净利率比2012年()。
A.提高9%B.降低8.68%C.降低9%D.提高8.68%
23.如果企业存在亏损,则需先弥补亏损,然后再进行分配,体现的原则是()。
A.依法分配原则B.资本保全原则C.充分保护债权人利益原则D.多方及长短期利益兼顾原则
24.在大量大批且为单步骤生产或管理上不要求按生产步骤计算成本的多步骤生产情况下,产品成本的计算方法一般是。
A.品种法B.分步法C.分批法D.定额法
25.在内含报酬率法下,如果投资是在期初一次投入,且各年现金流人量相等,那么()。
A.内含报酬率与原始投资额成反向变动关系
B.内含报酬率与原始投资额成正向变动关系
C.内含报酬率与原始投资额无关
D.内含报酬率等于原始投资额
26.通常,边际贡献是指产品边际贡献,即()。
A.销售收入减去生产制造过程中的变动成本和销售、管理费用中的变动费用之后的差额
B.销售收入减去生产制造过程中的变动成本
C.销售收入减去生产制造过程中的变动成本和销售费用中的变动费用之后的差额
D.销售收入减去生产制造过程中的变动成本和管理费用中的变动费用之后的差额
27.某公司当前每股市价为20元,如果增发普通股,发行费率为8%,该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策,并且不增发和回购股票,留存收益比率为80%,期初权益预期净利率为l5%。预计明年的每股股利为1.2元,则留存收益的资本成本为()。
A.18.52%B.18%C.16.4%D.18.72%
28.在企业有盈利的情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是()。
A.销售增加,必然引起外部融资需求的增加
B.销售净利率的提高会引起外部融资的增加
C.股利支付率的提高会引起外部融资增加
D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加
29.某企业2010年当年实现利润总额600万元,适用的所得税税率为25%,企业按照10%的比例提取法定公积金,年初已超过5年的尚未弥补亏损100万元,企业可供分配给股权投资者的利润为()。
A.337.5万元
B.315万元
C.405万元
D.375万元
30.企业向银行取得借款100万元,年利率5%,期限3年。每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,手续费忽略不计,则该项借款的资金成本为()。
A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%
31.下列关于认股权证和以股票为标的物的看涨期权的表述中,不正确的是()。
A.二者均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动
B.二者在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权
C.二者都有一个固定的执行价格
D.二者的执行都会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价
32.某人存款1万元,若干年后可取现金2万元,银行存款利率为10%,则该笔存款的期限在()。
A.6~7年之间B.7~8年之间C.8~10年之间D.10年以上
33.下列关于全面预算编制方法的说法中,不正确的是()。
A.零基预算法的缺点是编制预算的工作量大
B.增量预算法不利于调动各部门达成预算目标的积极性
C.采用零基预算法编制费用预算时,需要考虑以往期间的费用项目和费用数额
D.弹性预算法编制预算的准确性,在很大程度上取决于成本性态分析的可靠性
34.甲公司全年销售额为30000元(一年按300天计算),信用政策是“1/20,n/30”,平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠,没有顾客逾期付款。甲公司应收账的年平均余额是()。
A.2000B.2400C.2600D.3000
35.甲公司是一家上市公司,2011年的利润分配方案如下:每10股送2股并派发现金红利10元(含税),资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元,除权(息)日的股票参考价格为()元。
A.10B.15C.16D.16.67
36.某公司股票筹资费率为2%,预计第一年股利为每股2元,股利年增长率为2%,据目前的市价计算出的股票资本成本为10%,则该股票目前的市价为()元。
A.20.41B.25.51C.26.02D.26.56
37.若公司本身债券没有上市,且无法找到类比的上市公司,在用风险调整法估计税前债务成本时,下列公式正确的是()。
A.债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
B.债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率
C.债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率
D.债务成本=无风险利率+证券市场的风险溢价率
38.假设在资本市场中,平均风险股票报酬率为14%,权益市场风险溢价为4%,某公司普通股β值为1.5。该公司普通股的成本为()。
A.18%B.6%C.20%D.16%
39.
第
1
题
普通股股东参与公司经营管理的基本方式是()。
A.对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权
B.按照《公司法》.其他法规和公司章程规定的条件和程序转让股份
C.出席或委托代理人出席股东大会,并依公司章程规定行使表决权
D.股利分配请求权
40.下列指标中,不必事先估计资本成本的是()A.动态回收期B.内含报酬率C.净现值D.现值指数
二、多选题(30题)41.下列关于企业价值的说法中,错误的有()。
A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格
C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和
D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和
42.下列各项中,属于半变动成本的有()
A.水电费B.电话费C.化验员工资D.质检员工资
43.下列关于金融市场和金融中介机构的说法中,不正确的有()。
A.金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府
B.金融中介机构分为银行和非银行金融机构两类
C.会计师事务所属于证券市场机构
D.封闭式基金的基金份额总额固定不变,基金份额持有人不得申请赎回基金
44.下列关于财务报表分析方法说法中,正确的有()
A.财务报表分析的比较分析法按比较对象可分为与本企业历史比、与同类企业比和与计划预算比
B.包括比较分析法和因素分析法两种
C.财务报表分析的比较分析法按比较内容可分为比较会计要素的总量、比较结构百分比和与计划预算的比较
D.因素分析法的步骤包括:确定分析对象、确定驱动因素、确定驱动因素的替代顺序和按顺序计算差异影响
45.下列有关计算营业现金毛流量的说法中,正确的有()
A.营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
B.营业现金毛流量=税前经营净利润+折旧-所得税
C.营业现金毛流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现营业费用×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率
D.营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税
46.下列关于协方差和相关系数的说法中,正确的有()。
A.如果协方差大于0,则相关系数一定大于0
B.相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长
C.如果相关系数为0,则表示不相关,但并不表示组合不能分散任何风险
D.证券与其自身的协方差就是其方差
47.在存货经济订货量基本模型中,导致经济订货量减少的因素有()。
A.存货年需要量增加B.单位缺货成本降低C.每次订货的变动成本降低D.单位存货变动储存成本增加
48.下列说法正确的有()
A.短期政府债券的利率可以视作纯粹利率
B.货币的时间价值率是没有通货膨胀情况下的社会平均利润率
C.在我国,基准利率是央行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率
D.纯粹利率也称真实无风险利率,是无通货膨胀、无风险情况下资本市场的平均利率
49.假设某公司股票的现行市价为30元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为32元,到期时间是6个月。6个月以后股价可能是48元和22元两种情况。无风险利率为每年8%,若当前的期权价格为5元,则下列表述正确的有()A.投资人应以无风险利率借入13.02元购买0.6154股的股票,同时出售看涨期权
B.投资人应购买此期权,同时卖空0.6154股的股票,并投资13.02元于无风险证券
C.套期保值比率为0.6154
D.套利活动促使期权只能定价为5.44元
50.下列关于债券价值与折现率的说法中,正确的有()。
A.报价利率除以年内复利次数得出计息期利率
B.如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值
C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动,可以改变票面利率
D.为了便于不同债券的比较,在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率
51.
第
27
题
对于资金时间价值概念的理解,下列表述正确的有()。
A.资金时间价值是一定量资金在不同时点上的价值量的差额
B.一般情况下,资金的时间价值应按复利方式来计算
C.资金的时间价值相当于没有风险下的社会平均资金利润率
D.不同时期的收支不宜直接进行比较,只有把它们换算到相同的时间基础上,才能进行大小的比较和比率的计算
52.下列关于股利固定增长的股票的收益率说法中,正确的有()A.D1/P0是资本利得收益率
B.股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率
C.股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率
D.g的数值可以根据公司的可持续增长率估计
53.关于可转换债券的下列各项规定中,其目的在于保护债券投资人利益的有()。
A.设置不可赎回期B.设置回售条款C.设置强制性转换条款D.设置转换价格
54.投资项目的现金流出量包括()。
A.购买固定资产的价款B.流动资金垫支C.固定资产折旧D.递延资产摊销
55.
第
37
题
融资租赁属于()。
56.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中,不正确的有()。
A.配股价格一般采取网上竞价方式确定
B.配股价格低于市场价格,会减少老股东的财富
C.配股权是一种看涨期权,其执行价格等于配股价格
D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格
57.平衡计分卡的“平衡”的含义包括()
A.外部评价指标和内部评价指标的平衡
B.成果评价指标和导致成果出现的驱动因素评价指标的平衡
C.财务评价指标和非财务评价指标的平衡
D.短期评价指标和长期评价指标的平衡
58.
第
31
题
若预计其投资收益率将不稳定变动,进行留存收益成本估算的方法可以采用()。
A.资本资产定价模型法
B.股利增长模型法
C.风险溢价法
D.风险收益率调整法
59.
第30题
下列有关股利理论中属于税差理论观点的有()。
60.假设可动用金融资产为0,下列表述正确的有()。
A.一般来说股利支付率越高,外部融资要求越小
B.一般来说销售净利率越高,外部融资需求越大
C.若外部融资销售增长比为负数,则说明企业实际的销售增长率小于内含增长率
D.“仅靠内部融资的增长率”条件下,净财务杠杆会下降
61.下列各项预算中,在编制利润预算时需要考虑的有()。
A.销售预算B.产品成本预算C.管理费用预算D.预计资产负债表
62.某公司2005年1-4月份预计的销售收入分别为100万元、200万元、300万元和400万元,每月材料采购按照下月销售收入的80%采购,采购当月付现60%,下月付现40%。假设没有其他购买业务,则2005年3月31日资产负债表“应付账款”项目金额和2005年3月的材料采购现金流出分别为()万元。
A.148B.218C.128D.288
63.在进行资本投资评价时,下列表述中不正确的有()。
A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时,才能为股东创造财富
B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时,就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
C.增加债务会降低加权平均资本成本
D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量
64.A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月25日为配股除权登记日,以公司2009年12月31日总股本1000000股为基数,拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%,若除权后的股票交易市价为7.8元,若所有股东均参与了配股则()。
A.配股的除权价格为7.89
B.配股的除权价格为8.19
C.配股使得参与配股的股东“贴权”
D.配股使得参与配股的股东“填权”
65.在材料成本差异分析中,。
A.价格差异的大小是由价格脱离标准的程度以及实际采购量高低所决定的
B.价格差异的大小是由价格脱离标准的程度以及标准用量高低所决定的
C.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及标准价格高低所决定的
D.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格高低所决定的
66.下列不属于权衡理论表述的有()。
A.应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本,以确定为企业价值最大化而应该筹集的债务额
B.有负债企业的总价值=无负债价值+债务利息抵税收益的现值-财务困境成本的现值
C.有负债企业的价值等于(除资本结构不同外所有其他方面完全相同)无负债企业的价值与利息抵税之和
D.有负债企业股权的资本成本等于无负债资本成本加上与以市值计算的债务与股权比率成比例的风险溢价
67.某投资人购买了一项欧式看涨期权,标的股票的当前市价为50元,执行价格为50元,1年后到期,期权价格为5元。以下表述中不正确的有()
A.如果到期日的股价为60元,期权到期日价值为10元,投资人的净损益为5元
B.如果到期日前的股价为53元,该期权处于实值状态,期权持有人一定会执行期权
C.如果到期日前的股价为53元,该期权处于实值状态,期权持有人可能会执行期权
D.如果到期日的股价为53元,期权持有人会执行期权
68.某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中,能够使最优现金返回线上升的有()。(2011年)
A.有价证券的收益率提高
B.管理人员对风险的偏好程度提高
C.企业每日的最低现金需要量提高
D.企业每日现金余额变化的标准差增加
69.已知A公司在预算期间,销售当季度收回货款60%,下季度收回货款30%,下下季度收回货款10%,预算年度期初应收账款金额为28万元,其中包括上年第三季度销售的应收款4万元,第四季度销售的应收账款24万元,则下列说法正确的有()。
A.上年第四季度的销售额为60万元
B.上年第三季度的销售额为40万元
C.上年第三季度销售的应收款4万元在预计年度第一季度可以全部收回
D.第一季度收回的期初应收账款为24万元
70.下列成本项目中,属于酌量性固定成本的有()。
A.固定资产折旧B.职工培训费C.管理人员工资D.广告费
三、计算分析题(10题)71.甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券680万元,普通股800万元(100万股),留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划,需要融资700万元,有以下资料:
(1)本年派发现金股利每股0.5元,预计明年每股收益增长10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。
(2)需要的融资额中,有一部分通过留存收益解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决,每张债券面值100元,发行价格为115元,发行费为每张2元,票面利率为8%,每年付息一次,到期一次还本。
(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的,发行价格为1100元,发行费率为2%,期限为5年,复利计息,到期一次还本付息,票面利率为4%,债券面值为1000元,目前的市价为1050元。
(4)目前10年期的政府债券利率为4%,市场组合平均收益率为10%,甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%,市场组合收益率的标准差为20%。
(5)公司适用的所得税税率为25%。要求:
(1)计算增发的长期债券的税后资本成本。
(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。
(3)计算明年的净利润。
(4)计算明年的股利。
(5)计算明年留存收益账面余额。
(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数。
(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。
72.B公司上年财务报表主要数据如下:要求回答下列互不相关的问题:(1)假设该公司今年计划销售增长率是10%,其他财务比率不变,销售不受市场限制,销售净利率涵盖了增加负债的利息,并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算收益留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。(2)如果计划销售增长率为15%,不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息,销售不受市场限制,并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。
73.某投资组合包括A、B两种证券,其过去5年的收益率情况如下表所示。
收益率表
年限A的收益率Xi(%)B的收益率Yi(%)15.6-6.2s27.312.33-2.0-1.141.77.853.515.0要求:计算两种证券之间的相关系数(结果保留三位小数)。
74.
第
33
题
甲公司是一家上市公司,该公司2006年和2007年的主要财务数据如下表所示(单位:万元)
项目2006年实际2007年实际销售收入18002700利息费用5060净利润(平均所得税率为20%)360552股利288386.4本年收益留存72165.6年未经营资产40005000年末经营负债24003000年末股东权益8001200年末金融资产200300
要求:
(1)计算2007年的净经营资产利润率、杠杆贡献率和权益净利率;(时点指标按照年末
数计算,填表并列示过程)
项目2006年2007年净经营资产利润率杠杆贡献率权益净利率(2)根据上问的结果定性分析2007年杠杆贡献率发生变化的主要原因;
(3)计算2006年和2007年的可持续增长率;
(4)分析2007年超常增长的资金来源,填写下表:
单位:万元项目实际增长可持续增长超常增长所需(差额)新增资金新增留存收益新增负债新增外部权益资金
75.B公司目前生产一种产品,该产品的适销期预计还有6年,公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年,比较陈旧,运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备,其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高,但运行成本较低,并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面,新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备,有关的资料如下(单位:元):
继续使用旧设备更换新设备旧设备当初购买和安装成本2000000旧设备当前市值50000新设备购买和安装成本300000税法规定折旧年限(年)10税法规定折旧年限(年)10税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法税法规定残值率10%税法规定残值率10%已经使用年限(年)5年运行效率提高减少半成品存货占用资金15000预计尚可使用年限(年)6年计划使用年限(年)6年预计6年后残值变现净收入0预计6年后残值变现净收入150000年运行成本(付现成本)110000年运行成本(付现成本)85000年残次品成本(付现成本)8000年残次品成本(付现成本)5000B公司更新设备投资的资本成本为10%,所得税率为25%;固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求:
(1)计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。
(2)计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值。
(3)计算两个方案的净差额,并判断应否实施更新设备的方案。
76.某期权交易所2013年3月1日对A公司的期权报价如下:
股票当前市价为52元,预测一年后股票市价变动情况如下表所示:
要求:
(1)若甲投资人购入1股A公司的股票,购人时价格52元;同时购入该股票的1份看跌期权,判断该甲投资人采取的是哪种投资策略,并确定该投资人的预期投资组合收益为多少?
(2)若乙投资人购入1股A公司的股票,购入时价格52元;同时出售该股票的1份看涨期权,判断该乙投资人采取的是哪种投资策略,并确定该投资人的预期投资组合收益为多少?
(3)若丙投资人同时购入1份A公司的股票的看涨期权和1份看跌期权,判断该投资人采取的是哪种投资策略,并确定该投资人的预期投资组合收益为多少?
(4)若丁投资人同时出售1份A公司的股票的看涨期权和1份看跌期权,判断该投资人采取的是哪种投资策略,并确定该投资人的预期投资组合收益为多少?
77.已知ABC公司与库存有关的信息如下:
(1)年需求数量为30000单位(假设每年360天);
(2)购买价每单位100元;
(3)库存储存成本是商品买价的30%;
(4)订货成本每次60元;
(5)公司希望的安全储备量为750单位;
(6)订货数量只能按100的倍数(四舍五入)确定;
(7)订货至到货的时间为15天。
要求:
(1)最优经济订货量为多少?
(2)存货水平为多少时应补充订货?
(3)存货平均占用多少资金?
78.东方公司2010年的所得税税率为25%,销售收入为6000万元,税前利润为580万元,金融资产收益为1.5万元,管理用利润表中的利息费用为20万元,平均所得税税率为20%,现金流量表中的净现金流量为60万元,经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60%是长期负债,70%是金融负债),股东权益为2400万元,金融资产占资产总额的20%。当前的无风险利率为5%,东方公司打算估算其税后债务成本,但是没有上市的长期债券,也找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料:资料1:根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)要求:(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债/总资产、资产负债率;(2)估算东方公司的税后债务成本。
79.(2)计算张先生持有牡丹公司股票的价值。
80.已知甲公司每季度的现金需求量为100万元,每次交易成本为180元,有价证券的月利率为0.3%。
要求:
(1)利用存货模式确定最佳现金持有量、每季度持有现金的机会成本和出售有价证券的交易成本以及现金的使用总成本;
(2)假设利用随机模式计算得出的最佳现金持有量是利用存货模式确定最佳现金持有量的1.5倍,公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额不能低于10万元,计算现金控制的上限以及预期每日现金余额变化的标准差(每月按30天计算)。
四、综合题(5题)81.
第
51
题
某企业全年需用甲材料360000千克,该材料的单位采购成本100元,每次进货费用400元,单位材料的年储存成本8元,单位缺货成本lO元。销售企业规定:客户每批购买量不足8000千克,按标准价格计算;每批购买量8000千克以上,10000千克以下的,价格优惠2%;每批购买量高于10000千克的,价格优惠3%。
要求:
(1)如果不考虑商业折扣和缺货,计算下列指标:
①经济进货批量;
②经济进货批量的存货相关总成本;
③经济进货批量平均占用资金;
④年度最佳进货批次。
(2)如果考虑商业折扣,但不考虑缺货,计算经济进货批量。
(3)如果不考虑商业折扣,但考虑缺货,计算经济进货批量和平均缺货量。
82.(8)预计未来6年每年都需要交所得税,项目的亏损可以抵税。
要求:
(1)用净现值法评价该企业应否投资此项目;
(2)假设该设备还可以通过融资租赁的方式获得,租赁期限为6年,每年末支付等额租金,租赁的内含利息率为10%,租赁期满设备所有权归承租人,为此承租人需要支付10万元。编制租赁的还本付息表,计算租赁相对于自购的净现值,判断应该自行购置还是租赁取得设备。
(3)假设某财务分析师认为如果等待1年再投资对企业更有利,依据是该投资项目未来现金流量的波动率为25%。应用B-S模型判断该财务分析师的结论是否正确。
已知:
(P/S,5%,1)=0.9524,(P/S,5%,2)=0.9070.(P/S.5%,3)=0.8638
(P/S,5%,4)=0.8227,(P/S,5%,5)=0.7835.(P/s,5%,6)=0.7462
(P/A,10%,6)=4.3553,(P/S,10%,6)=0.5645,(P/S,4%,1)=0.9615
(P/S,4%,2)=0.9246,(P/S,4%,3)=0.8890,(P/S,4%,4)=0.8548
(P/S,4%,5)=0.8219,(P/S,4%,6)=0.7903,(P/S,6%,6)=0.7050
N(0.06)=0.5239,N(0.07)=0.5279
N(0.18)=0.5714,N(0.19)=0.5753
83.第
34
题
A、B两家公司同时于2000年1月1日发行面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券,A公司债券规定利随本清,不计复利,B公司债券规定每年6月底和12底付息,到期还本。(1)若2002年1月1日的A债券市场利率为12%(复利按年计息),A债券市价为1050元,问A债券是否被市场高估?(2)若2002年1月1日的B债券市场利率为12%,B债券市价为1050元,问该资本市场是否完全有效。(3)若C公司2003年1月1日能以1020元购入A公司债券,计算复利实际到期收益率。(4)若C公司2003年1月1日能以1020元购入B公司债券,计算复利实际到期收益率。(5)若C公司2003年4月1日购入B公司债券,若必要报酬率为12%,则B债券价值为多少。
84.第35题
假设4月初的甲产品库存量为400件,单位产品成本为300元(其中变动成本260元,固定成本40元);本月销售600件,发出的产成品按照先进先出法结转成本。
①分别按照完全成本法和变动成本法计算4月份的销售成本;
②分别按照完全成本法和变动成本法计算4月份计入损益的固定制造费用;
③说明两种方法计算的4月份利润的差异额应该是多少以及理由;
④说明两种方法中,哪个方法更合理以及理由。
85.DBX公司是-家上市的公司,该公司的有关资料如下:
(1)DBX公司的资产负债表与利润表:2)假设货币资金均为经营资产;应收应付票据均为无息票据;应收股利源于长期股权投资;应付股利为应付普通股股利;长期应付款
是经营活动引起的;财务费用全部为利息费用;投资收益、公允价值变动收益、资产减值损失均源于金融资产。
(3)2012年的折旧与摊销为459万元。要求:
(1)编制管理用资产负债表、管理用利润表和管理用现金流量表,其中平均所得税税率保留5位小数。
(2)计算DBX公司的有关财务比率,并填入下表(保留5位小数,取自资产负债表的数取期末数):
(3)对2012年权益净利率较上年的差异进行因素分解,依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2012年权益净利率变动的影响。
(4)已知净负债成本(税后)为l0%,权益成本为12%,请计算2012年的下列指标:剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出(取自资产负债表的数取平均数)。
参考答案
1.C弹性预算的编制前提是将成本按性态进行分析。
2.A若保持目前经营效率和财务政策,则2012年股利的增长率=可持续增长率=10%。
3.C选项A错误,新产品的定价一般具有“不确定性”的特点,因为新产品还没有被消费者所了解,因此需求量难以确定;
选项B错误,撇脂性定价法是在新产品试销初期先定出较高的价格,以后随着市场的逐步扩大,再逐步把价格降低;
选项C正确,选项D错误,渗透性定价法是指新产品试销初期以较低的价格进入市场,以期迅速获得市场份额,等到市场地位已经较为稳固的时候,再逐步提高销售价格是一种长期战略。
综上,本题应选C。
4.A财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率=45%/30%=1.5。A选项正确。
5.D【解析】应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好,所以选项A不正确;选项B中应该把分子的“销售成本”改为“销售收入”;根据“总资产周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率”的计算公式可知,选项C的等式不成立。
6.C
7.DD【解析】放弃期权是一种看跌期权,放弃期权的标的资产价值是项目的继续经营价值,而执行价格是项目的清算价值,如果标的资产价值低于执行价格,则项目终止,即投资人行使期权权力。
8.D选项A、B、C属于,相关成本是指与决策相关的成本,在分析评价时必须加以考虑,它随着决策的改变而改变,外购成本、专属固定成本、变动成本都属于相关成本;
选项D不属于,分配的固定成本与决策没有关联,不随决策的改变而改变属于不相关成本。
综上,本题应选D。
相关成本VS不相关成本
9.C【答案】C
【解析】总资产净利率=销售净利率×总资产周转次数12%=10%×总资产周转次数总资产周转次数=1.2
总资产周转天数=360/1.2=300(天)。
10.B
11.C经营营运资本增加=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=20+500-200=320(万元)
净经营长期资产增加=经营性长期资产增加-经营性长期负债增加=800-350=450(万元)
净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加=320+450=770(万元)
净利润=税后经营净利润-税后利息费用=(2000-40)×(1-25%)=1470(万元)
股权现金流量=净利润-股东权益增加=净利润-净经营资产增加×(1-负债率)=1470-770×(1-40%)=1008(万元)
综上,本题应选C。
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加-(税后利息费用-净负债增加)=税前经营利润×(1-所得税税率)-净经营资产增加-利息费用×(1-所得税税率)+净负债增加=(税前经营利润-利息费用)×(1-所得税税率)-(净经营资产增加-净负债增加)=净利润-(净经营资产增加-净负债增加)
如果按照固定的负债率为投资筹集资本,企业保持稳定的资本结构,“净经营资产增加”和“净负债增加”存在固定比例关系,则股权现金流量的公式可以简化为:
股权现金流量=净利润-股东权益增加=净利润-(1-负债率)×(资本支出-折旧与摊销)-(1-负债率)×经营营运资本增加=净利润-(1-负债率)×净经营资产增加
12.C利用肯定当量系数,可以把不肯定的现金流量折算成肯定的现金流量,或者说去掉了现金流量中有风险的部分。去掉的部分包含了全部风险,既有特殊风险也有系统风险,既有经营风险也有财务风险,剩下的是无风险现金流量。
13.B净现值是绝对数指标,无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。净现值率指标可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系,但无法直接反映投资项目的实际收益率。获利指数指标可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系,同样也无法直接反映投资项目的实际收益率外。
14.C公开增发和首次公开发行一样,没有特定的发行对象,股票市场上的投资者均可以认购。
15.B【解析】根据杜邦财务分析体系:权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷资产总额)×[1÷(1-资产负债率)],今年与上年相比,销售净利率的分母(销售收入)增长10%,分子(净利润)增长8%,表明销售净利率在下降;总资产周转率的分母(资产总额)增加12%,分子(销售收入)增长10%,表明总资产周转率在下降;资产负债率的分母(资产总额)增加12%,分子负债总额增加9%,表明资产负债率在下降,即权益乘数在下降。今年和上年相比,销售净利率下降了,总资产周转率下降了,权益乘数下降了,由此可以判断,该公司权益净利率比上年下降了。
16.D激进型流动资产投资政策,表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本,例如节约资金的机会成本。与此同时,公司要承担较大的风险,例如经营中断和丟失销售收入等短缺成本。所以选项D的说法不正确。
17.A影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因:应收账款不一定都能变成现金(实际坏账可能比计提的准备多);另一个原因:报表中的应收账款不能反映平均水平。
18.C在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为O,投产后每年净现金流量相等的条件下,投资回收期=原始投资额/每年相等的净现金流量=I/NCF,净现值为0时:NCF×(P/A,IRR,N)一I=0,所以年金现值系数(P/A,IRR,N)=I/NCF=静态投资回收期,因此,答案为C。
19.CA选项不正确:流动比率=流动资产/流动负债,利用短期借款增加对流动资产的投资时,分式中的分子分母同时增加一个数额,流动比率不一定增加,不一定能够提高企业的短期偿债能力;而且从营运资本的角度来看,选项A会使流动负债、流动资产同时增加,营运资本不变。8选项不正确:与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同,属于降低短期偿债能力的表外因素。D选项不正确:提高流动负债中的无息负债比率不影响流动比率,不影响企业短期偿债能力。C选项正确:净营运资本是衡量企业短期偿债能力的指标,提高净营运资本的数额.有助于提高企业短期偿债能力,净营运资本:长期资本一长期资产,当长期资本的增加量超过长期资产的增加量时,净营运资本增加。
20.A选项A表述错误,职工薪酬的分配要划清计入产品成本与期间费用和不计入产品成本与期间的职工薪酬的界限;
选项B表述正确,生产车间直接从事产品生产人员的职工薪酬,列入产品成本的“直接人工费”项目;
选项C表述正确,企业各生产车间为组织和管理生产所发生的管理人员的职工薪酬,计入产品成本的“制造费用”项目;
选项D表述正确,企业行政管理人员的工资和计提的职工薪酬,作为期间费用列入“管理费用”科目。
综上,本题应选A。
21.A选项A是影响项目资本成本的因素。公司资本成本的高低取决于三个因素:(1)无风险报酬率,是指无风险投资所要求的报酬率,例如国债利率;(2)经营风险溢价,是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分;(3)财务风险溢价,是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高,普通股收益的变动性越大,股东要求的报酬率也就越高。
22.D2012年的权益净利率=2012年销售净利率×2012年总资产周转率×2012年权益乘数,2013年的权益净利率=2012年销售净利率×(1+10%)×2012年总资产周转率×(1—5%)×2012年权益乘数×(1+4%),权益净利率的变动情况:(2013年的权益净利率一2012年的权益净利率)/2012年的权益净利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1=8.68%。
23.B【正确答案】:B
【答案解析】:资本保全原则要求在分配中不能侵蚀资本,利润的分配是对经营中资本增值额的分配,不是对资本金的返还,按照这一原则,一般情况下,如果企业存在尚未弥补的亏损,应首先弥补亏损,再进行其他分配。
【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】
24.A大量大批且为单步骤生产或管理上不要求按生产步骤计算产品成本的多步骤生产情况下,产品成本的计算方法一般是品种法;大量大批且管理上要求按生产步骤计算成本的多步骤生产情况下,产品成本的计算方法一般是分步法;小批单件类型的生产,产品成本的计算方法一般是分批法;定额法是一种辅助计算方法,需要和基本计算方法结合使用,更多是在定额管理工作较好的情况下使用。
25.A【答案】A
【解析】在原始投资额一次性投入,且各年现金流人量相等的情况下,下列等式是成立的,即原始投资额=每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大,年金现值系数越大,折现率越小,二者成反向变动关系。
26.A本题的考点是边际贡献的理解。由于变动成本既包括生产制造过程的产品变动成本,又包括销售、管理费用中的变动成本,所以边际贡献也分为制造边际贡献和产品边际贡献,制造边际贡献=销售收入一产品变动成本;产品边际贡献=制造边际贡献一销售和管理变动成本。通常情况下边际贡献是指产品边际贡献。
27.B股利增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%,留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。
28.C【答案】C
【解析】若销售增加所引起的负债和所有者权益的增加超过资产的增加,反而会有资金剩余,只有当销售增长率高于内含增长率时,才会引起外部融资需求的增加,所以选项A不对;股利支付率小于1的情况下,销售净利率提高,会引起外部融资需求的减少,所以选项B不对;资产周转率的提高会加速资金周转,反而有可能会使资金需要量减少,所以选项D不对。
29.B可供分配的利润=[600×(1—25%)一100]×(1—10%)=315(万元)。
30.A借款资金成本=[100×5%×(1-30%)/100]×100%=5%×(1-30%)×100%=3.5%
31.D认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约,在行权时只是与发行方结清价差,根本不涉及股票交易。
32.B计算复利终值的一般公式为:F=P(1+i)n。式中,P为本金,i为期利率,n为计息次数,F为本利和。即2=1×(1+10%)n,求得n≈7.27。
33.C【正确答案】:C
【答案解析】:采用零基预算法在编制费用预算时,不考虑以往期间的费用项目和费用数额,主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和费用数额的合理性,综合平衡编制费用预算。所以选项C的说法不正确。
【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】
34.C平均收现期=20×40%+30×60%=26(天)应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600(元)。
35.C【考点】股票股利
【解析】除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)
36.BB【解析】10%=2/[目前的市价×(1-2%)]+2%,解得:目前的市价=25.51(元)。
37.A用风险调整法估计债务成本是通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
38.D根据公式计算,无风险报酬率一平均风险市场股票报酬率一权益市场风险溢价=14%-4%=10%,公司普通股的成本10%+1.5×4%=16%。
39.C股东的管理权主要体现在出席股东大会并行使表决权。
40.B选项A、C、D不符合题意,动态回收期、净现值、现值指数都需要一个合适的资本成本,以便将现金流量折为现值;
选项B符合题意,内含报酬率指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,不必事先估计资本成本,只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
综上,本题应选B。
净现值VS现值指数VS内含报酬率
①相同点:在评价单一方案可行与否的时候,结论一致
②不同点
41.ABD企业作为整体虽然是由部分组成的,但是它不是各部分的简单相加,而是有机的结合,所以选项A的说法错误;企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值,并不是现时市场价值(现时市场价值不一定是公平的),所以选项B的说法错误;在进行企业价值评估时,需要明确拟评估的对象是少数股权价值还是控股权价值,两者是不同的概念,主要是由于评估的对象的不同,所以选项D的说法不正确。
42.AB半变动成本,是指在初始成本的基础上随业务量正比例增长的成本。
选项A、B属于,水电费和电话费都是在初始成本基础上,随业务量的增长而增长,属于半变动成本;
选项C、D不属于,化验员工资和质检员工资的成本是随着业务量的变化呈阶梯式增长,业务量在一定限度内,这种成本就跳跃到一个新的水平,属于阶梯式成本。
综上,本题应选AB。
43.ABC选项D,封闭式基金的基金份额总额仅仅是在基金合同期限内固定不变。
44.ABD选项A正确,财务分析的比较分析法按比较对象可分为与本企业历史比、与同类企业比和与计划预算比;
选项B正确,财务报表分析方法包括比较分析法和因素分析法两种;
选项C错误,财务分析的比较分析法按照内容可分为:比较会计要素总量、比较结构百分比和比较财务比率;
选项D正确,因素分析法的步骤包括:确定分析对象、确定驱动因素、确定驱动因素的替代顺序和按顺序计算差异影响。
综上,本题应选ABD。
45.ABCD税后现金流量的计算方法有三种:
①直接法:
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税(选项D)
②间接法:
营业现金毛流量=税前经营净利润-所得税+折旧=税后经营净利润-折旧(选项AB)
③根据所得税对收入、费用和折旧的影响计算:
营业现金毛流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现营业费用×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率(选项C)。
综上,本题应选ABCD。
考试中经常会涉及营业现金毛流量的计算问题,尤其是在主观题中。一定要熟练掌握营业现金毛流量的计算公式。
46.ACDACD【解析】相关系数=两项资产的协方差/(一项资产的标准差×另一项资产的标准差),由于标准差不可能是负数,因此,如果协方差大于O,则相关系数一定大于0,选项A的说法正确。相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例,因此,选项B的说法不正确。对于风险资产的投资组合而言,只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数,则就意味着分散了风险,相关系数为0时,组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数,所以,组合能够分散风险。或者说,相关系数越小,风险分散效应越强,只有当相关系数为1时,才不能分散风险,相关系数为0时,风险分散效应强于相关系数大于0的情况,但是小于相关系数小于0的情况。因此,选项C的说法正确。协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差,证券与其自身的相关系数为1,因此,证券与其自身的协方差=1×该证券的标准差×该证券的标准差=该证券的方差,选项D的说法正确。【提示】举例说明一下“一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”的含义:假设证券A的报酬率增长3%时,证券B的报酬率增长5%;证券A的报酬率增长6%时,证券B的报酬率增长10%;证券A的报酬率增长9%时,证券B的报酬率增长15%。这就属于“一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”,在这个例子中,A证券报酬率的增长占B证券报酬率增长的比例总是3/5。
47.CDCD【解析】根据计算公式可知,在存货经济订货量基本模型中,经济批量与存货年需要:每次订货的变动成本同向变动,与单位存货变动储存成本反向变动,与缺货成本无关。
48.CD选项A错误,在无通货膨胀时,短期政府债券的利率才可以视作纯粹利率;
选项B错误,货币的时间价值率是没有通货膨胀且没有风险下的社会平均利润率;
综上,本题应选CD。
本章各种利率的概念较多,大家在学习这些利率含义时,应关注其定义的限定条件,有无风险以及有无通货膨胀都会影响利率的组成。
49.BCD
综上,本题应选BCD。
50.ABD如果债券印制或公告后折现率发生了变动,可以通过溢价或折价调节发行价,而不应修改票面利率。所以选项C的说法不正确。
51.ABD资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
52.BD选项A表述错误,D1/P0,是资本利得即股利与股价的比率,表示股利收益率而不是资本利得收益率;
选项B表述正确,固定增长的股票的收益率,可以分为两部分,第一部分是D1/P0,即股利收益率;第二部分是股利增长率g;
选项C表述错误,固定股利增长模型估计出的股东预期报酬率,在有效市场中是与该股票风险相适应的必要报酬率,前提是在有效市场的情况下,才能是相适应的必要报酬率;
选项D表述正确,g可以解释为股利增长率或资本利得收益率,可以根据公司的可持续增长率估计。
综上,本题应选BD。
53.AB设立不可赎回期的目的,在于保护债券持有人(即债券投资人)的利益,防止发行企业滥用赎回权,强制债券持有人过早转换债券。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益,使他们能够避免遭受过大的投资损失,从而降低投资风险。设置强制性转换条款,是为了保证可转换债券顺利地转换成股票,实现发行公司扩大权益筹资的目的,这是为了保护发行公司的利益。设置转换价格只是为了明确以怎样的价格转换为普通股,并不是为了保护债券投资人的利益。
54.AB答案:AB
解析:项目投资的现金流出量包括:购买生产线的价款,垫支流动资金。固定资产折旧和递延资产摊销属于现金流入量。
55.ABCD融资租赁属于长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。
56.ABD配股一般采取网上定价发行的方式,所以选项A的说法不正确;配股价格低于市场价格时,如果所有的股东均参与配股,则老股东的财富不变,所以选项B的说法不正确;配股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时,原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。配股权是普通股股东的优惠权,实际上是一种短期的看涨期权,根据教材例题可知,其执行价格等于配股价格,所以选项C的说法正确;配股权价值等于配股后股票价格减配股价格的差额再除以购买一股新股所需的配股权数,所以选项D的说法不正确。
57.ABCD平衡计分卡中的“平衡”包括:
①外部评价指标(如股东和客户对企业的评价)和内部评价指标(如内部经营过程、新技术学习等)的平衡;
②成果评价指标(如利润、市场占有率等)和导致成果出现的驱动因素评价指标(如新产品投资开发等)的平衡;
③财务评价指标(如利润等)和非财务评价指标(如员工忠诚度、客户满意程度等)的平衡;
④短期评价指标(如利润指标等)和长期评价指标(如员工培训成本、研发费用等)的平衡。
综上,本题应选ABCD。
58.ACD股利增长模型法适宜于股票投资收益率将持续稳定增长;而其他三种方法是依据某项投资风险越大,要求的报酬率越高的原理来考虑股票资金成本率计算的。
59.AB选项CD属于客户效应理论的观点。
60.CD【答案】CD
【解析】在销售净利率大于0的情况下,股利支付率越高,外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下,销售净利率越高,外部融资需求越小,所以选项A、B错误。外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额,但若外部融资销售增长比为负数,则说明企业不仅不需要从外部融资,而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率.所以选项C表述正确。因为净财务杠杆=净负债÷所有者权益,由于内部融资会增加留存收益,从而增加所有者权益,但净负债不变,则净财务杠杆会下降,所以选项D表述正确。
61.ABC利润等于收入减去成本费用,收人是从销售预算中得到的,而成本费用包括产品成本、销售费用、管理费用、财务费用,因此也需要考虑产品成本预算、销售和管理费用预算、财务费用预算等,所以选项A、B、C是答案。
62.CD解析:本题的主要考核点是资产负债表“应付账款”项目金额和材料采购现金流出的确定。
2005年3月31日资产负债表“应付账款”项目金额=400×80%×40%=128(万元)
2005年3月的采购现金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288(万元)。
63.BCD选项B,使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本,应具备两个条件:一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同,二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资;选项C,如果市场是完善的,增加债务比重并不会降低加权平均成本;选项D,股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率来折现的。
64.AC
如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格,这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加,一般称之为“填权”;反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富,一般称之为“贴权”。
65.AC材料价格差异=(实际价格-标准价格)×实际数量材料数量差异=(实际数量-标准数量)×标准价格。
66.CD选项c属于有税的MM理论的观点;选项D属于无税的MM理论。
67.BC选项A正确,如果到期日的股价为60元,多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0)=60-50=10(元),投资人的净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格=10-5=5(元);
选项B、C错误,如果到期日前的股价为53元大于执行价格50元,该期权处于实值状态,但由于此期权为欧式期权,只有在到期日才能执行期权;
选项D正确,如果到期日的股价为53元,多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0)=53-50=3(元),投资人的净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格=3-5=-2(元),由于期权在到期日后会自动作废,因此期权持有人会执行期权,否则会损失5元的期权费用。
综上,本题应选BC。
美式期权可以在到期日及到期日之前一段时间行权,而欧式期权只有在到期日才可以行权。
68.CD现金返回线(R)的计算公式:R=有价证券的收益率提高会使现金返回线下降,选项A错误;管理人员对风险的偏好程度提高,L会下降,则最优现金返回线会下降,选项B错误。
69.ABC【解析】本季度销售有40%(=1-60%)在本季度没有收回,全部计入下季度初的应收账款中。上年第四季度的销售额的40%为24万元,因此,上年第四季度的销售额=24÷40%=60(万元),其中的30%在第一季度收回18万元(=60×30%),10%在第二季度收回6万元(=60×10%);上年第三季度的销售额在上年第三季度收回货款60%,在上年的第四季度收回30%,到预计年度第一季度期初时,还有10%未收回,数额为4万元,因此,上年第三季度的销售额为40万元(=4/10%),在预计年度第一季度可以全部收回。所以,第一季度收回的期初应收账款=18+4=22(万元)。
70.BD约束性固定成本是提供和维持生产经营所需设施和机构而支出的成本,不能通过当前的管理决策行动加以改变;酌量性固定成本是为完成特定活动而支出的固定成本,其发生额是根据企业的经营方针由经理人员决定的。因此,该题正确答案为B、D,选项A、C属于约束性固定成本。
71.(1)计算增发的长期债券的税后资本成本:
115-2=100×8%×(P/A,Kd,5)+100×(P/F,Kd,5)
计算得出:
增发的长期债券的税前资本成本Kd=5%
增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%
(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本
计算已经上市的债券税前资本成本时,应该使用到期收益率法,按照目前的市价计算,不考虑发行费用,则有:
1050=1000×(F/P,4%,5)×(P/F,k,3)1050=1216.7×(P/F,k,3)
(P/F,k,3)=0.8630
查表可知:(P/F,5%,3)=0.8638(P/F,6%,3)=0.8396
所以(5%-k)/(5%-6%)=(0.8638-0.8630)/(0.8638-0.8396)
解得:
目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5.03%
目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1-25%)=3.77%
(3)计算明年的净利润:
今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)
明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)
明年的净利润=2.75×100=275(万元)
(4)计算明年的股利:
因为股利支付率不变,所以每股股利增长率=每股收益增长率=10%明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)
明年的股利=100×0.55=55(万元)
(5)计算明年留存收益账面余额:
明年新增的留存收益=275-55=220(万元)
明年留存收益账面余额=320+220=540(万元)
(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数:长期债券筹资额=700-220=480(万元)
资金总额=680+480+800+540=2500(万元)
原来的长期债券的权数=680/2500×100%=27.2%
增发的长期债券的权数=480/2500×100%=19.2%
普通股的权数=800/2500×100%=32%
留存收益的权数=540/2500×100%=21.6%
(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本:市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差的平方=20%×20%=4%该股票β系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=12%/4%=3
普通股资本成本=4%+3×(10%-4%)=22%
(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本:加权平均资本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%72.
(1)因为销售净利率不变,所以:净利润增长率=销售增长率一10%今年净利润=200×(1+10%)=220(万元)因为资产负债率和资产周转率不变,所以:股东权益增长率=资产增长率一销售增长率=10%今年股东权益增长额=1200×10%=120(万元)因为不增发新股和回购股票,所以:今年股东权益增长额=今年收益留存今年收益留存率=120/220×100%=54.55%(2)上年资产周转率=2000/3000=0.67根据资产周转率不变可知:资产增加=销售增加/资产周转率=2000×15%/(2000/3000)=450(万元)根据资本结构不变可知权益乘数不变:股东权益增加=资产增加/权益乘数=450/(3000/1200)=180(万元)因为销售净利率不变,所以:净利润增长率=销售增长率=15%今年收益留存提供权益资金=200×(1+15%)×(80/200)=92(万元)今年外部筹集权益资金=180—92=88(万元)73.X=(5.60%+7.30%-2%+1.70%+3.50%)/5=3.22%
Y=(-6.20%+12.30%-1.10%+7.80%+15%)/5=5.56%
计算相关系数所需的数据如下表所示。
74.项目
75.(1)继续使用旧设备的现金流量折现:
项目现金流量(元)时间系数现值(元)丧失的变现收入(50000)01(50000)丧失的变现损失抵税(200000-18000×5-50000)×25%=(15000)01(15000)每年税后运行成本110000×(1-25%)=(82500)1-64.3553(359312.25)每年税后残次品成本8000×(1-25%)=(6000)1-64.3553(26131.8)每年折旧抵税18000×25%=45001-53.790817058.6残值变现损失抵税(200000×10%-0)×25%=500060.56452822.5合计(430562.95)旧设备每年的折旧额=200000×(1-10%)/10=18000(元)
(2)更换新设备的现金流量折现:项目现金流量(元)时间系数现值(元)新设备的购买和安装(300000)01(300000)避免的运营资金投入150000115000每年税后运行成本(85000)×(1-25%)=(63750)1-64.3553(277650.375)每年税后残次品成本(5000)×(1-25%)=(3750)1-64.3553(16332.375)折旧抵税27000×25%=67501-64.355329398.275残值变现收入15000060.564584675残值变现收益纳税[150000-(300000-27000×6)]×25%=(3000)60.5645(1693.5)丧失的运营资金收回(15000)60.5645(8467.5)合计(475070.48)新设备每年折旧额=300000×(1-10%)/10=27000(元)
(3)两个方案的相关现金流出总现值的净差额=新-旧=475070.48-430562.95=44507.53(元)
应该继续使用旧设备,而不应该更新。
76.【答案】
(1)甲投资人采取的是保护性看跌期权策略。
预期投资组合收益=0.2×(-7)+0.25×(-7)+0.25×0.2+0.3×10.6=0.08(元)
(2)乙投资人采取的是抛补看涨期权策略。
预期投资组合收益=0.2×(-12.6)+0.25×(-2.2)+0.25×1+0.3×1=-2.52(元)
(3)丙投资人采取的是多头对敲策略。
预期投资组合收益=0.2×5.6+0.25×(-4.8)+0.25×(-0.8)+0.3×9.6=2.6(元)(4)丁投资人采取的是空头对敲策略。
预期投资组合收益=0.2×(-5.6)+0.25×4.8+0.25×0.8+0.3×(-9.6)=-2.6(元)
77.
(2)再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量=30000/360×15+750=1250+750=2000(单位)
(2)再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量=30000/360×15+750=1250+750=2000(单位)
78.
(1)利润表中的利息费用=管理用利润表中的利息费用+金融资产收益一20+1.5=21.5(万元)息税前利润=580+21.5—601.5(万元)利息保障倍数=601.5/21.5—27.98现金流量债务比=经营活动现金流量/债务总额×100%一280/4800×100%=5.83%净经营资产=净
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