企业外汇风险管理方法

企

业

外

汇

风

险

管

理

方

法·一、交易风险的管理·贸易策略法·金融市场交易法(

一

)

贸易策略

法·企业在进出口贸易中，通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法·

关键词：

进出口贸易与贸易对手协商、合作·币种选择法·货币保值法·价格调整法·期限调整法·对销贸易法(1)

本国货币计价法———本

币计价·优点：简单易行，效果明显·缺点：受本币的国际地位及贸易双方的交易习

惯制约·本国的贸易商需在商品的价格和信用期限方面

做出让步(2)出

口——硬币计价

，进

口

———软币计价·硬币：

Hard

money

——-汇率稳定，且有升值趋势的货币·软币：soft

money

—--汇率不稳定，且有贬值趋势的货币●采用软硬币价法，把风险推给对方，把

好处留给自己·受双方交易习惯的制约，且“软”、“硬”币不是绝对的，往往会出现逆转●故

此

法

不

能

保

值

进出口商

完

全

避

免

外

汇

风险(3)选用“一篮子”货币计价

结算·“—篮子”货币———多种货币分别按一

定的比重构成一组货币·优点：货币升值或贬值带来的好处和损

失相抵，币值稳定·缺点：货币的组成及货款的结算较复杂2

货

币

保

值

法·进出口贸易合同中，

———订立保值条款·黄金保值条款·硬币保值条款·“一篮子”货币保值条款(1

)

黄

金

保

值

条

款·签订合同时一——计价货币折算成黄金·货款结算时一——将黄金折回计价货币举

例

说

明●某出口商，签订出口合同，

货款100万美元，假设此时，

1美元的含金量——1g纯金·100万美元折成黄金100万g·货款结算时，1美元的含金量-—0.95g·100万g黄金折成美元一—105.26万·故进口商应支付105.26万美元·

黄金保值条款只通行于固定汇率时期·现在由于黄金非货币化，黄金价格不稳定·此方法不再采用(2

)硬

币

保

值

条

款·签订合同时一——以软币计价，

以硬币

保值，按合同订立时的汇率将软币折算

成硬币·货款结算时，按即期汇率，将硬币折回软币结算举

例

说

明●某进口商签订贸易合同时，货款1000万日元，

以日元支付，美元保值，并规定当日元和美元

的汇率上下波动5%时，应调整货款·合同订立时$1=J¥100,

10万美元·

货款结算时

$1=J¥110·因美元升值10%,故应调整货款·进口商应支付1100万日元问题与思

考·上例中，若货款支付日，

日元和美元之

间的汇率分别为：·则进口商应支付的货款分别是多少?·$1=J¥103·$1=J¥90时·当汇率为$1=J¥103时，因为货款支付日，美元升值3%<5%,·故货款仍为1000万日元·

当$1=J¥90

时，因美元升值超过10%,故需调

整货款·

为10万×90=900万日元(3)“一篮子”

货币保值条款·签订合同时一—一某种货币计价，“

一

篮子”货币保值，将计价货币折成“一

篮子”货币。货款支付时，将“一篮子”货币按此时

即期汇率折成计价货币举

例

说明·某笔货款500万美元，签订合同时，规定

用日元、英镑、美元、德国马克、组成的“一篮子”货币来保值·

美

元

30

%

日

元

30

%·

英

镑

20

%

德

国马克20

%·签订合同时的汇率情况如下：·

$1=J¥120

$1=50.6667·$1=DM1.6485·则500万美元折成保值货币分别为：·

美元500万×30%=150万●

日元500万×30%×120=1800万·

英镑

500万×20%×

0.6667=66.67万

·

马克500万×20%×

1.6485=164.85万美元150万

日元1800万英镑66.67万

马克164.85万·货款支付日汇率为：·

$1=J¥130

$1=E0.7

$1=DM1.5·各保值货币折算的美元分别为：·

日元

1800万/130=138.46万美元·英镑66.67万/0.7=95.24万美元·

马

克

164.85万/1.5=109.9万美元·合计美元；·

150万+138.46万美

元

+

95.24万美

元

+

109.9万美元=493.6万美元·在实际操作中，通常选用“特别提款权”、欧

洲货币单位等一篮子货币作为保值货币·在期限长，金额大的进出口贸易中，以“一篮

子”货币保值的方法对规避汇率波动的风险很

有效3

价

格

调

整

法·使用条件：出口用软币计价，进口用硬币计价

—一商品价格调整·在实际进出口贸易中，出口用硬币结算，进口

用软币结算，不一定能实现·因为受交易意图，市场需求，商品质量，价格

条件等因素影响(

1

)

加

价

保

值

法·出口商把软币计价结算所带来的风险摊

在商品价格上，加价幅度相当于软币的

预期贬值幅度·加价后的单价一原单价×(1+软比的预

期贬值率)(

2

)

压

价

保

值

法·进口商将用硬币结算的汇价损失从商品

的价格中踢除，压价幅度相当于硬币的

预期升值幅度·压价后的单价三原单价×(1一硬币的预

期升值率)4

期

限

调

整

法·进出口商根据对计价货币汇率走势的预

期，将货款收付日提前或延期·关键词：提前或延期

货款收付·出口商：

预期计价货币升值———延期收款

0

预期计价货币贬值一—-提前收款·进口商

预期计价货币升值一——提前付款●

预期计价货币贬值-—-延期付款5

对

销

贸

易

法·进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等方式，来防范外汇风险·易货贸易·配对·签订清算协定·转手贸易(

1

)

易

货

贸

易·贸易双方直接同时进行等值的物物交换，

双方无需收付外汇，只事先把互换商品

的价格确定·风险：各自商品涨价和对方商品跌价的

风险(

2

)

配

对·

进出口商在一笔交易发生时或发生后，再进行

一笔与该笔在币种、金额、货款收付日期完全

相同，但资金流向正好相反的交易·一笔交易一——另一笔反向交易·币种、金额、收付日同(3)

签订清

算

协

定·

贸易双方先约定在一定的时期内，所有经济往

来都用同一种货币计价，每笔交易金额记载在

清算银行帐户上，到了规定期限再清算贸易净差·

一

定

时

期·同种货币计价·到期清算贸易净差·两国政府签订清算协定·两国进出口商———央行——-结算·两国央行最后结算·优点：双方交易额的大部分相互冲抵，不需实际支付·缺点：双方经济往来要很频繁，否则难以达成协定·有信用额度，且很容易被突破，贸易出超方等于给对

方提供了无息贷款(4

)

转

手

贸

易·三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清

算帐户进行清算·

假设A国与B国之间有清算帐户，当A

国

向B

国出口后，

B

国无合适的商品向A国

出口，则A

国的帐户出现盈余，此时C国

既需向A国出口，又需从B国进口商品·A——B

的盈余

-

—→

C—B·A———

出口B

----出口C——-出口A·转手贸易各方都不需进行实际的货款支付，故无外汇风险二

、金融市场交易法·进出口商利用外汇市场和货币市场的外

汇交易来防范外汇风险·外汇交易方式一—一避险·

即期外汇交易法·

远期外汇交易法·

掉期交易法·

外汇期货交易法举

例

说明·我国某进口公司两天内要支付10万美元货款·此公司与中国银行签订购买10万美元的即期外

汇交易合同，·假设即期汇率为：

$1=

RMB

¥

82550/90·此公司成交后的第二天就可用82.90万人民币购入10万美元支付货款给国外的出口商2、

远

期

外

汇

交

易

法·进出口商通过与外汇银行签订远期外汇

交易合同来防范外汇风险·现在锁定将来外汇兑换成本币的汇率水

平举

例

说

明·我国某出口商1个月后将收到1000万日元货款·此公司与外汇银行签订出售1000万日元的远期

外汇交易合同·

假设1个月的远期汇率：·J¥

100=RMB

¥6.3435/95·在此进口商可在1个月后将1000万日元兑换到

63.465万元人民币，举

例

说

明·我国某公司将在1个月后收到货款100万美元，

3个月后，又将支出100万美元，·则该公司可与外汇银行签订一个掉期交易合同·卖掉1个月期的100万美元·买入3个月期的100万美元·

假设·1

个月期的远期汇率为：$1=

¥8.3670/9

0·3个月期的远期汇率为：$1=¥

8.2670/90·则该公司在防范风险的同时，还获得了掉期收

益·100万×8.3670÷8.2690—100万=1.1851万元举

例

说

明·1

月10日美某出口商预计3月5日将收到

一笔50万德国马克的货款·

1月10日的汇率为

DM1=$0.5该出

口商的避险操作

如下

：·

1月10卖出3月份的德国马克合约4张(每

张合约12.5万德国马克),·成交价为：

DM1=$0.495●则3月5日收到50万德国马克的现汇货款

时，由于期货合约未到交割日，●该商人再买入3月份到期的德国马克合约

4张，以冲抵原来卖出的德国马克合约·

此时

现

汇

价

：DM1=

¥

0.45·期货合约的成交价：DM1=

¥

0.449DM1=$0.495(1月10期货价)DM1=$0.5(1

月10现货价)DM1=¥0.45(3

月

5

日现货价)DM1=¥0.449(3

月5日期货价

)·该出口商的损益分析：·出售50万德国马克现汇得：0.45×50万=22.5万美元·

对冲德国马克合约：

(0.495-0.449)×50万=2.3万美元·该商人在3月5日获得货款：

22.5万美元+2.3万美元=

24.8万美元DM1=$0.495(1

月10期货价)DM1=$0.5(1

月10现货价)DM1=¥0.45(3

月

5

日现货价)DM1=¥0.449(3

月

5

日期货价)·1月10日50万德国马克得0.5×50万=$25万·

3

月5日

50万德国马克换美元：

0.45×50万=$22.5万·期货合约交易：(0.495-0.449)×50万=$2.3万·现货损失基本被期货交易盈利弥补，达到了保

值的目的举

例

说

明·

美某进口商3个月后将支付10万英镑货款·现买进英镑欧式期权合约8张，(

每

张1.25万英镑

)·

期权费：

4美分·协议价格：

1=$1.6货

款

支

付日

该

进口

商的

选

择(协议价：

E1=$1.6000)·即期汇率<±1=$1.6400,进口商放弃履约，·

损失：

0.04×10万=0.4万美元·

即期汇率：&1=$1.6400履约与不履约没区别，10

万英镑的购买成本为：

16.4万美元·

汇率>E1=$1.6400,

该进口商履约·假设即期汇率为：E1=$1.7000,·

施外汇期权合约节省了

(1.70-1.64)万镑万10×10购买6

对

外

贸

易

短

期

信

贷

法·

(

1

)

借

款

：出口商签订贸易合同时，

从外汇银行借入一笔与远期外汇收入币种相同、金额相同、期限相同的款项，并将其在即期外汇市场兑换成本币，收到货款时再将外汇偿还给外汇银行·出口商———借入外汇———换成本币

—一收到外汇时再偿还外汇借款·

(2)远期票据贴现·

出口商从进口商处得到远期汇票时，将

其到银行贴现，提前得到外汇货款，并

在即期外汇市场上出售，取得本币资金·

(3)保付代理·出口商以延期付款的方式出售商品，在货物装

运后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断

给保理机构，收到全部或部分货款·出口商———有关单据一一卖给保理机构一—

一得全部或部分货款7、

出

口

信

贷

法·为支持本国大型设备的出口，而对本国出口商或外国的进口商提供的低利率贷款·

(1)卖方信

贷一

—向出

口商贷款·出口商———延期付款一—出售商品·出口方银行————对出口商提供贷款·(

2

)

买

方

信贷一一向进口商或其往来银

行贷款·进口商——现汇支付货款，·出口方银行一一进口商或其银行贷款·

(3

)

福

费

廷(Forfaiting)·包买票据———买单信贷·出口商将进口商往来银行承兑过的银行汇票卖给进口商所在地的包买商，进行

贴现，提前取得货款●出口商——银行汇票一—一进口商所在

地的包买商——-得到货款8、

投

资

法·

进口商签订贸易合同后，按合同中规定的币种，

金额将本币资金兑换成外汇，再投资于外汇的

货币市场，到期再将投资得到的外汇支付贸易货款·现在买入外汇一——投资外汇市场———到期支付货款9

投

保

汇

率

变

动

险·保险机构承保部分或全部外汇风险·企业定期一——缴纳保费·美国，日本，法国，英国开办了汇率风

险的保险业务二折算风险的管理·资产一一负债表保值法·将资产一一负债表上用多种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，·

使折算风险头寸为0三

经

济

风

险

管

理·企业在国际间经营活动的多样化和财务

活动的多样化·经营多样化一—在国际范围内分散其销

售、生产、和原料来源，·

财务的多样化·

在多个金融市场，

以多种货币寻求资金

来源和资金去向，实现筹资的多样化和投资多样化第五节

外

汇

银

行

外

汇

风

险

管

理

方

法一外汇银行外汇头寸的管理方法(一)外汇头寸的概念

(Foreign

Exchange

Position)外汇头寸———银行的外汇持有额多头一一超买一—汇率下跌的风险空头一一超卖一——汇率上涨的风险·

·····多头和空头一——敞口头寸

(

openposition)

或头寸暴露(positionExplosure)·轧平外汇头寸·增加硬币的持有额，减少软币的持有额(

二

)外

汇

头

寸

的

额

度

管

理·头寸限定法·亏损控制法·

通过制定外汇交易头寸的限额来防范外

汇风险的方法头寸限定法要考虑的因素·

本银行在外汇市场中所处的地位·

最高领导者对外汇业务收益的期望值和外汇风

险的容忍度·

本银行外汇交易员的整体素质·交易货币的种类·(1)按外汇交易种类制定外汇头寸·即期外汇交易头寸限额·远期外汇交易头寸限额·掉期外汇交易头寸限额·(2)外汇交易的币种·不同的币种，不同的外汇敞口头寸·根据货币的软硬程度来调整限额1

头

寸

限

定

法·

(3)按外汇交易员的等级和素质制定·资金部经理·

首席交易员·

高级交易员·

交易员·

助理交易员·见习交易员·交易员的等级越高，表现越好，头寸的

限额越多，敞口头寸补仓的时间越长2

亏

损

控

制

法·银行对外汇交易制定止损点限额一——损失的

最大容忍程度·外汇资金部的止损点限额·

敞口头寸的百分比或每天、每月的损失不超过

一定金额·外汇交易人员的止损点限额(

三

)

外汇头寸的

调

整

方

法

·调整外汇敞口头寸，或尽量缩小敞口头寸，或使敞口头寸的情形与外汇汇率的走势一致●通过与银行同业间的外汇交易实现·买进某种外汇———提高该货币的买入价(略

高于外汇市场均价)·相卖出某种外汇一——降低该货币的售卖价，

(略低于外汇市场均价)·1

单一货币的头寸调整·银行只存在某一种货币的敞口头寸-—

一对该货币的头寸进行调整·

(1)即期头寸的调整举

例

说

明·某银行某日买进

1000万美元，$1=RIMB¥8.25,·卖出

800万美元，

$1=RMB¥8.27·该银行持有美元多头200万，·抛售200万美元一—-以防范外汇风险(2)

即

期

头

寸

与

远

期

头

寸的

综

合

调

整·银行既有即期交易，也由远期交易，两

者都由敞口头寸时，综合调整头寸举

例

说

明·某银行某日即期交易———买进1000万美元，卖出800万美元，多头200万美元·远期交易一——买进100万美元，卖出

400万美元，空头300万美元·该银行的综合头寸为：

空头

100万美元综合

调

整的方

法

为

：·

A

将即期和远期头寸同时进行抛补，使

两者头寸为0·卖出即期外汇200万美元，同时买进远期外汇300万美元·

B只抛补综合头寸·买进即期外汇100万美元，即期多头为300万美

元，与远期空头头寸相匹配，综合头寸为0·或买入远期外汇100万美元，使远期空头200万

美元，与即期多头匹配，综合头寸为0(3

)

不

同

交

割

日

的远

期

头

寸

的

综

合

调

整●某银行某年1月1日的外汇交易情况如下·第一笔远期交易一——买进100万美元，

该年3月31

日交割·第二笔远期交易一—一卖出100万美元，

该年5月31日交割银行可通过

掉

期

交

易

防

范·1月1日

卖出100万美元，该年3月31日

交割，同时买进100万美元，5月31日交割问

题

与

思

考●某银行1月1日买进远期美元300万，3月31日交割

·1月1日卖出远期美元400万，5月31日交割·银行进行掉期交易·1月1日卖出300万美元，3月31日交割，同时买进远期

美元300万，5月31日交割·1月2日或以后合适时间再补进远期美元100万，