第2章外汇与汇率

第二章外汇与汇率1.外汇2.汇率3.汇率理论4.汇率与经济的关系外汇的概念动态外汇以国际汇兑作为考察对象的外汇的含义，是外汇概念的渊源。国际汇兑逐渐从动态概念演变为静态概念。22.1外汇外汇的概念静态外汇：以外币表示的用于国际结算的

支付手段32.1外汇外汇的概念静态外汇广义外汇具体包括：外国货币：现钞和铸币外币有价证券：债券和股票外币支付凭证：汇票、本票、支票、银行存款凭证、邮政汇款凭证其他外汇资产广义静态外汇是具有普遍意义的外汇概念。42.1外汇外汇的特征要成为外汇，经济实力强大，币值稳定国家的货币还需具有以下特征：外币性外汇必须是以外国货币来表示的资产。外汇的基本特点特例：我国的“一国四币”“一国两制”港币，澳门元和新台币应视同外汇。52.1外汇可兑性普遍接受性可偿性外币性外汇的特征可兑性外汇必须能自由兑换成其他形式的资产或支付手段。例如：人民币对他国是外币而非外汇。62.1外汇可兑换货币包括自由兑换货币、有限度自由兑换货币、不能自由兑换货币。通用货币：一种外国货币是可自由兑换的货币，且被世界各国在经济往来中广泛接受并运用，这种外国货币就称为通用货币。世界货币：在世界范围内流通的自由兑换货币。外汇的特征普遍接受性在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。目前世界上60多个国家或地区的货币是可自由兑换的，但受到普遍接受性限制，成为外汇的外币有：美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元、港元、新加坡元、丹麦克朗……可偿性外币资产可以保证得到偿付。被拒付的不算外汇。72.1外汇外汇的分类货币兑换限制程度82.1外汇自由外汇记账外汇不需经当局批准，自由兑换成他国货币。USDGBPJPYCHF两国政府签订支付协定，互设清算账户。汇率协定不能转让外汇的分类来源和用途92.1外汇贸易外汇非贸易外汇商品输出入引起收付的外汇主要外汇来源及用途经常项目下贸易以外往来引起的。投资旅游劳务侨汇外汇的分类交割期限102.1外汇即期外汇远期外汇买卖成交后两个营业日内实际交割T+0T+1T+2商定汇率签合同约定未来某天交割1~6个月偶有1年外汇的分类持有者不同112.1外汇官方外汇私人外汇财政部央行等政府机构国际组织所持外汇一国国际储备居民和非居民所持外汇私人自行支配外汇的作用122.1外汇买东西国际购买手段还债国际支付手段信心保证国际储备手段债权人国际财富象征港币外币欣赏葡币（澳门元）日圆泰铢美元韩元埃及镑白俄罗斯卢布

欧元英镑林吉特（马来西亚）新西兰元新加坡元汇率的概念及其标价汇率的概念汇率ExchangeRate：两国货币交换时量的比例关系，即两种不同货币之间的折算比例关系。可将外汇视为特殊商品，汇率即为其价格。汇率又称汇价、外汇行市、外汇牌价。282.2汇率汇率的概念及其标价汇率的标价方法如何表示外汇的价格——汇率标价法两个重要概念基准货币：数量固定不变的货币（左）。标价货币：数量会发生变动的货币（右）。292.2汇率汇率的概念及其标价汇率的标价方法常用的四种汇率标价法注意：能够指明本币，则探讨直接&间接。不能确定本币，则讨论美元&非美元。302.2汇率直接标价法间接标价法美元标价法非美元标价法312.2汇率1(百/千/万)单位外币=X单位本币汇率的概念及其标价汇率的标价方法：直接&间接标价法间接标价法——应收标价法以一定单位的本币为基准货币，用外币标价相当于把本币看做“商品”，用外币为之标价。欧元、英镑、澳元、新西兰元等少数货币。思考：人民币、美元采用哪种标价法？322.2汇率1(百)单位本币=X单位外币汇率的概念及其标价汇率的标价方法：直接&间接标价法基准货币和标价货币不同。直接标价法：外币为基准货币，本币标价货币间接标价法：本币为基准货币，外币标价货币外汇汇率涨跌表示方式不同。直接标价法：汇率上升，则本币贬值，外币升值；汇率下跌，则本币升值，外币贬值。间接标价法：汇率上升，则本币升值，外币贬值；汇率下跌，则本币贬值，外币升值。332.2汇率2.2汇率汇率的概念及其标价汇率的标价方法：美元&非美元标价法美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值。而非美元外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。352.2汇率1(百)单位美元=X单位其他货币汇率的概念及其标价汇率的标价方法：美元&非美元标价法非美元标价法以一定单位的其他货币为标准来兑换美元。国际外汇市场上，大多数货币采用美元标价法，而采取非美元标价法的有英镑、澳元、欧元、新西兰元、南非兰特。362.2汇率1(百)单位其他货币=X单位美元汇率的种类按国际货币制度演变：固定汇率与浮动汇率固定汇率(FixedRate)货币的汇率基本固定，波动被限制在较小幅度之内。金本位制和布雷顿森林体系下。目前多数发展中国家仍然实行固定汇率制度。浮动汇率(FloatingRate)各国货币之间的汇率波动不受限制，而听任外汇市场供求关系自由波动。372.2汇率汇率的种类浮动汇率(FloatingRate)布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行。顺差→外汇供过于求→本币升值逆差→外汇供不应求→本币贬值382.2汇率自由浮动管理浮动单独浮动钉住浮动联合浮动完全自由涨落仍受当局干预$£円钉住另一货币组成货币集团汇率的种类买入汇率、卖出汇率、中间汇率与现钞汇率买入汇率(BuyingRate)银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。客户多为出口商，又称出口汇率。卖出汇率(SellingRate)银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。客户多为进口商，又称进口汇率。卖价和买价的差额为银行毛收益，一般为0.1%-0.5%，越是发达国家的价差越小。392.2汇率汇率的种类买入汇率、卖出汇率、中间汇率与现钞汇率读懂国际外汇银行挂牌汇价假设你是美国人：直接标价法：先买价（小数）/后卖价（大数）间接标价法：先卖价（小数）/后买价（大数）402.2汇率GBP1=USD1.4929/34USD1=CNY6.2155/60“买入”和“卖出”的主体是银行例题：例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约USD1=SF1.7505～1.7535

伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：

Ø买入、卖出是从银行还是客户的角度？

Ø买卖哪种货币？案例1：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？

USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80案例2：某客户打算向银行买入100万AUD，若银行的报价如下，该客户需要花多少美元？若该客户买入的是HKD，则该客户又需要花多少美元？AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50汇率的种类买入汇率、卖出汇率、中间汇率与现钞汇率中间汇率(MiddleRate)银行外汇买入价与卖出价的算术平均值。通常报道中的外汇行情为中间汇率。现钞汇率(BankNoteRate)银行买入外币现钞时候的汇率。需承担送外币回国的运费、保险费，价格最低442.2汇率钞买价＜汇买价＜中间价＜汇卖价=钞卖价汇率的种类按计算方法：基本汇率与套算汇率基本汇率(BasicRate)本国货币对某一特定货币的汇率，这种特定货币又称关键货币(KeyCurrency)。比如：人民币与美元的汇率美元是常见的关键货币：使用广、储备大、可自由兑换。452.2汇率100＝612汇率的种类按计算方法：基本汇率与套算汇率套算汇率(CrossRate)本国货币通过某一关键货币为中介，而间接套算出来与其他国家货币的汇率。比如：人民币套算与韩元、泰铢等的汇率。462.2汇率1、已知：

GBP1=USD1.5050/60AUD1=USD1.3810/20求英镑兑澳元的汇率求澳元兑英镑的汇率。案例2、已知：

GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30求英镑兑瑞士法郎的汇率求瑞士法郎兑英镑的汇率经验法则：⑴两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；⑵两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。案例如果外汇行情如下：

USD/JPY=130.30/90，

USD/CNY=8.2651/99，

USD/CHF=1.6457/94，

EUR/USD=0.9123/69，计算JPY/CNY，EUR/CHF、CNY/JPY，CHF/EUR。

汇率的种类外汇管制程度：官方汇率与市场汇率官方汇率(OfficialRate)外汇管制较严格国家实行。由财政部、央行或外汇管理部门确定公布。市场汇率(MarketRate)外汇市场上进行买卖的实际汇率。管制较松或不实行管制的国家的实际汇率。脱离官方汇率太远，货币当局亦会干涉。512.2汇率汇率的种类汇付方式：电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率电汇汇率(TelegraphicTransferRate,简称T/TRate)以电信（电报、传真）方式买卖外汇的汇率。特点：收支时间短，规避外汇汇率波动风险。但因为电传费用较高，银行难以占款，电汇汇率较高。计算其他汇率的基础。522.2汇率汇率的种类汇付方式：电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率信汇汇率(MailTransferRate,简称M/TRate)银行以信函方式通知收付款的汇率。所需时间长，银行可暂时占款，信汇成本低，所以信汇汇率＜电汇汇率。票汇汇率(DemandDraftRate,简称D/DRate)银行以汇票方式买卖外汇的汇率。取款所需时间长，银行可暂时占款，所以票汇汇率＜电汇汇率。532.2汇率汇率的种类按外汇买卖交割期限：即期汇率与远期汇率即期汇率(SpotRate)买卖双方成交后，于当天或两日内办理交割。远期汇率(ForwardRate)买卖双方成交后，预约在未来一定时期（通常为30~90天）进行交割。即期汇率是确定远期汇率的基础。市场上不进行特别标注的均为即期汇率。远期汇率属于预约性交易汇率。542.2汇率汇率的种类按银行营业时间：开盘汇率与收盘汇率开盘汇率(OpeningRate)开盘价，外汇银行每个营业日的最初报出汇率。根据上一交易日的收盘价确定。收盘汇率(ClosingRate)收盘价，外汇银行每个营业日的最后一笔交易的汇率。媒体报道的汇率，一般指收盘价。552.2汇率影响汇率变动的因素国际收支状况顺差：外汇汇率下跌（贬值）本币汇率上升（升值）逆差：外汇汇率上升（升值）本币汇率下跌（贬值）案例：人民币从2005年至今持续升值，正是经常项目与资本项目双顺差持续扩大的结果。562.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素货币供应量货币供大于求→国内物价上涨→国际收支逆差→本币贬值，汇率下降。实现过程：通货膨胀令本国出口成本上升，则出口商品价格提高，降低出口竞争力，导致国际收支逆差。反之，物价上涨缓慢有利于本币升值。案例：上世纪80年代的联邦德国，物价平稳，汇率持续上升。572.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素经济增长率经济增长率高，国民收入↑，进口需求↑，外汇需求↑，则外汇汇率上升，本币汇率下降。两个例外：出口导向型国家，本币汇率不跌反升。案例：中国改革开放30年，本币升值。外国投资者看好该国，资本项目顺差抵消经常项目逆差。案例：美国上世纪90年代币值持续坚挺。582.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素利率水平通过短期资本的国际流动形成影响：利率水平提高，吸引外资流入，本币汇率上升。利率水平下降，导致资本流出，本币汇率下跌。“双高原理”：高利率、高本币汇率。案例：上世纪80年代的美国。592.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素财政、货币政策政府弥补财政赤字的紧缩政策：提高税率，减少政府开支，发行国债。抑制投资和消费，降低物价，促进出口，本币汇率上升。紧缩性货币政策会令本币升值。政府弥补财政赤字的扩张行为：增发货币。国内通货膨胀，本币汇率下降。扩张性货币政策会令本币贬值。602.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素外汇储备外汇储备是投资者对该国货币信心的重要保证。外汇储备充足，本币汇率趋于稳定&上升。外汇储备不足，本币汇率趋于下降。案例：1995年美元危机。案例：1997年亚洲金融危机-泰国。612.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素心理预期因素金融市场中存在“羊群效应”。预期获利，该货币升值；反之贬值。案例：亚洲金融危机中居民不看好本国货币。市场投机游资hotmoney（非稳定性投机）在短期内会扩大市场汇率的波动幅度。案例：1992年索罗斯成功狙击英镑。622.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素央行干预如果本币汇率下跌，恐出现汇率危机央行抛外汇买入本币，令本币汇率上升。如果本币汇率上升，不利于经济发展央行抛本币买入外汇，令本币汇率下跌。干预前提：足够外汇储备和良好操作技术。干预政策的影响是短期的。案例：亚洲金融危机中“港币保卫战”成功。632.4汇率与经济的关系影响汇率变动的因素政治因素突发事件影响国家的经济秩序和前景→汇率走势。政权更迭：1990伊拉克占领科威特政变：菲律宾、泰国、印尼等军人政变政府重要官员遇刺或意外死亡：里根遇刺政治丑闻：克林顿拉链门战争：美伊战争罢工：2012南非矿工罢工令兰特汇率大跌恐怖袭击：911令美元汇率大跌642.4汇率与经济的关系