第三节固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型

第三节

固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型

2021/5/91关于资本的流动可以分为以下三种情况：一.资本完全流动二.资本完全不流动三.资本不完全流动

那么，在这三种不同的条件下，固定汇率制度下的货币政策和财政政策能否有效的发挥作用呢？若可以，又是如何发挥的呢？2021/5/92

在资本完全流动的情况下，利率的微小变动都会引起资本的无限量流动。在这种假定条件下，各国利率均与世界均衡利率保持一致。只要国内利率超过国外利率就会吸引资本大量流入；或者只要国内利率低于国外利率，就会使资产所有者抛售国内资产，引起资本大量外流。在固定汇率制度下，BP曲线的位置不会发生变化。ii0BPOY资本完全流动时的BP曲线2021/5/93蒙代尔-弗莱明模型（M-F模型)蒙代尔-弗莱明模型是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的的完全流动性而成为一条水平线。分析对象：开放经济下的小型国家蒙代尔-弗莱明模型着重分析了在资本完全流动（流量分析法）的前提下财政政策和货币政策的不同效应。2021/5/94一.固定汇率下货币政策的有效性iY蒙代尔-弗莱明模型:扩张性货币政策的影响OEE1LMLM1

i*Y*1.扩张性货币政策使得货币供给增加,LM曲线右移.2.在E1点国际收支逆差对本币产生贬值压力,央行抛外币,收本币,使汇率保持固定.3.国内货币供给减少,LM1左移.这一过程直到重新回到均衡点E时停止.2021/5/95所以,在固定汇率制度下,如果资本具有完全流动性,任何国家都不可能独立的执行货币政策,不可能偏离世界市场通行的利率水平.任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出,维持固定汇率的压力会迫使货币当局增加或减少货币供给,从而使利率恢复到世界利率水平,经济重新恢复到原来的状态.2021/5/96二.固定汇率下财政政策有效性蒙代尔-弗莱明模型:扩张性财政政策的影响LM1Oi*LMBPY*Y1ISIS1Y2YiEE1E21.在货币供给不变的情况下，扩张的财政政策会使IS曲线右移至IS1。2.在E1点国际收支顺差，本币面临升值压力。此时利率和国民收入都有所增加。为保固定汇率，央行买进外汇卖出本币。3.本币供给增加，LM曲线右移。此过程持续到新的均衡点E2,利率恢复到原来的水平，国际收支恢复平衡。但此时，收入增加。说明：在固定汇率制度和资本完全流动的情况下，财政政策是有效的。2021/5/97固定汇率制度下

资本完全不流动时的财政和货币政策

首先，我们已经知道，资本完全不流动时，BP为一条垂线，表明国际收支不受利率影响，在BP线左边，国际收支盈余，右边赤字。（1）货币政策短期内：利率下降

货币供应量上升总需求上升进口下降进口增加经常项目赤字

长期内：外汇储备减少货币供应量减少利率上升投资减少国际收支平衡国民收入增加国民收入减少基础货币增加央行购买证券

2021/5/98（2）财政政策扩张性财政政策总需求上升国民收入增加利率水平上升进口增加国际收支赤字

短期内：货币供应量减少利率进一步提高收入和国际收支恢复到期初水平长期内：2021/5/99总结固定汇率制度下，当资本完全不流动（一）扩张的货币政策会引起：

短期内：利率下降，收入上升，国际收支经常项目恶化长期内：收入.利率.国际收支恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化，外汇储备下降。（二）扩张的财政政策会引起：短期内：利率和收入上升，国际收支经常项目恶化长期内：利率进一步提高，收入和国际收支恢复期初水平，但基础货币与总支出内部发生变化。2021/5/910（三）固定汇率制度下

资本不完全流动时的财政和货币政策此时，BP曲线斜率为正，BP曲线右边国际收支赤字，左边国际收支盈余。（1）货币政策短期内：利率下降，收入上升，国际收支恶化。长期内：利率收入和国际收支恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化。2021/5/911（2）财政政策短期内：利率上升，收入增加，此时，资本流动性高，国际收支顺差；资本流动性差，国际收支逆差。长期内：利率和国民收入的变化取决于资本流动性的高低，但同期初相比，利率和