【哈佛分析框架下的燕塘乳业财务分析13000字（论文）】

第第页共20页基于哈佛分析框架的燕塘乳业财务分析314041绪论 134321.1研究背景与意义 111031.1.1研究背景 1259771.1.2研究意义 1140291.2国内外研究现状 1207421.2.1国外研究现状 1209061.2.2国内研究现状 2133151.3研究内容及研究方法 3106541.3.1研究方法 3221571.3.2研究内容 4152142.哈佛分析框架在燕塘乳业公司的应用 4191832.1公司概况 477912.2战略分析 5103902.2.1行业竞争战略分析 571962.2.2SWOT分析 6275952.3会计分析 775302.3.1财务状况分析 721022.3.2经营成果分析 9255422.3.3现金流量分析 11277602.4财务分析 11293962.4.1偿债能力分析 11264162.4.2营运能力分析 12310912.4.3盈利能力分析 1389192.4.4发展能力分析 13152482.5前景分析 14210962.5.1行业前景分析 14193972.5.2公司前景分析 14171983.燕塘乳业公司财务管理存在的主要问题 1568853.1存货管理水平低 15247313.2应收账款管理不当 15217213.3市场占有率低 16256434.对策建议 16321294.1完善存货管理制度 16310544.2加强应收账款的管理 1754874.3扩大市场占有率 1775855.结论 173517结论 182052参考文献 191绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景在我国经济的发展中，人们越来越重视身体健康，并且乳制品的消费也越来越大众化。近几年，中国人均液态乳消费量从8.8千克增长到20.3千克，增长率达12.68%，高于同一时间的其他发达国家和地区增长率。我国乳制品行业供求基本达到了市场的需求。我国2015-2019年乳制品质量整体呈现波动态势，2019年乳制品产量为2719.4万吨，同比增长1%。伊利乳业和蒙牛乳业被认为是我国乳业的标杆，这两大企业在2018年市场占有率分别为16.2%和12.7%，在饮用奶的市场占有率为21.3%和18.3%，市场份额稳定。虽然上游的乳制品行业竞争空间很小，但是在中下游的乳制品企业的竞争还是很大的。本文以燕塘乳业为研究对象，对该公司的财务报表以及会计政策和公司报告中的数据进行财务分析和研究。找出燕塘乳业公司目前发展所存在的财务管理问题以及存在的发展风险，并根据与同一发展水平的和同一行业的企业经行对比，找出存在的差距，并就此提出具体意见和实施方案。从而提高企业应对风险的能力和提高发展水平。1.1.2研究意义第一，本文运用哈佛分析框架的研究方法，通过SWOT分析；会计分析；偿债、营运、盈利、发展的纵向和横向对比分析；和前景分析不仅弥补企业在传统财务分析上的不足，还提高了财务分析结果的科学性和严谨性。还能全面了解公司的经营状况，并找出该公司在当前发展中存在的财务问题，最后给公司的发展进行正确的分析和建议。第二，让财务报告的使用者能正确判断企业经营情况和未来发展前景。为公司的管理层和决策层进行决策和发展方案提供各种参考数据，并能够根据具体的财务发展问题找到具体的解决方案和方法。有利于类似于该企业发展情况的中小企业利用哈佛分析框架来进行财务分析，从而能正确的规划企业的发展前景和准确的预测财务风险，保证公司能够持续稳定的发展下去。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernar（2000）[1]最先提出将战略分析与财务分析结合在一起运用到哈佛分析框架中，并且对财务的分析用公司战略、会计财务数据和发展前景进行全面研究。Francesca(2016)[2]更深层面的分析了哈佛分析框架的优势，并认为哈佛分析框架的基础是战略分析，核心是会计分析。并且企业管理者通过关注公司的战略发展可以获得长远的竞争优势。MichaelPorter(2017)[3]肯定了哈佛分析框架对研究财务分析的重要作用，并认为企业的战略选择对企业的发展前景有重大影响，并重点分析了哈佛框架中战略方面的研究在财务分析中的重要性。1.2.2国内研究现状周贤子（2017）[4]首先分析了哈佛分析框架，并分析整个乳制品行业发展趋势，找出光明乳业企业面临的内外部风险再根据对光明企业的财务数据研究，能够认识到企业的财务情况和企业所处的行业环境，从对企业所存在的问题给出建议，进而对企业进行有效的发展前景预测。黄璐璐（2018）[5]以光环新网作为研究案例，并对并购重组的时所需要解决的财务的问题进行了解决后又拓展了框架的应用领域。丁雯祎（2018）[6]以光明乳业为例，利用哈佛框架对2012-2016年的财务状况进行分析，发现了公司在资产管理、偿债、产品结构和质量安全等方面存在问题，并针对问题提出了相对应的解决方案的建议。杨秋娟（2019）[7]认为运用流动比率、资产负债率、净资产收益率仅仅是进行简单的计算总结数据是不能被称之为财务分析的。应该运用哈佛框架通过不同的财务指标进行财务分析。张飞飞（2019）[8]运用哈佛分析框架对天润乳业的财务状况分析时，运用纵向和横向分析，将公司的盈利、营运、偿债、成长与行业中的其他三家公司进行对比分析。并预测该企业未来的财务发展前景发展，给公司的经营指明方向。陈明伟（2020）[9]认为哈佛分析框架和不对当前经济环境和未来发展趋势分析的传统的财务分析是不同的，哈佛分析框架是对各个方面的指标数据的概括总结。并认为充分应用哈佛分析框架进行财务分析的企业，可以更准确的预测财务风险。戴琦（2020）[10]认为哈佛分析框架与战略分析工具相结合，可以对企业进行全面的分析，可以帮助企业从传统财务管理向战略管理的发展。康瑞（2021）[11]以安踏为研究对象运用哈佛分析框架对企业的经营成果和发展前景进行分析和预测，发现该公司有着的巨大发展潜力，并指出运用良好的财务状况能为安踏发展目标的实现提供了有利的基础。王书盈（2021）[12]通过对青岛双星公司进行哈佛分析框架下的财务分析，通过分析公司在各个指标上的财务数据，发现公司经营过程中存在期间费用增长、现金流压力较大等问题，并通过跟行业中其他公司的对比分析认为应该加强预算管理、加大应收账款的力度来引导公司的发展。从上述国内外研究中可以发现，我国财务分析研究和国外的财务分析研究在研究方向上是一致的。都是由传统的财务分析研究不断向更加系统的哈佛框架下的财务分析靠近。国内的财务分析法是基于国外学者的研究基础之上再做出的补充、完善，并且将财务分析与我国企业的实际情况相结合进行分析研究，从而丰富了哈佛分析框架，这使得财务分析体系朝着更加科学、系统的方向发展。本篇在对燕塘乳业的财务分析中运用哈佛框架完善了传统财务分析在分析企业财务情况上的缺陷，从战略、会计、财务方面对企业财务进行分析，并从前景发展的角度进行企业的战略和财务进行预测。因为用哈佛分析框架分析燕塘乳业的文章不是很多，所以对燕塘乳业采用哈佛框架做财务分析有一定的研究意义。1.3研究内容及研究方法1.3.1研究方法（1）文献调查研究法大量的收集与本文有关的文献和资料，了解国内外的研究现状，从而了解和掌握运用哈佛分析框架进行财务分析的核心要点，以利于更有针对性的对燕塘乳业公司进行深入的分析。（2）案例分析法本文选取燕塘乳业公司作为主要的研究对象，利用哈佛框架对公司的财务报表进行详细深入的分析，从而根据数据分析总结出该公司在财务管理存在的主要问题。（3）比较分析法通过对燕塘乳业2015-2019年的主要财务指标进行纵向对比分析，以及将同行业的其他企业的2015-2019年的相关财务指标和燕塘乳业进行横向对比分析，来发现燕塘乳业在同行业中的不足之处，最终为燕塘乳业公司的发展提供可行性建议。1.3.2研究内容绪论研究背景与意义国内外研究现状研究方法和研究内容绪论研究背景与意义国内外研究现状研究方法和研究内容公司概况战略分析会计分析财务分析前景分析哈佛分析框架在燕塘乳业公司的应用燕塘乳业公司财务管理存在的主要问题存货管理水平低应收账款管理不当市场占有率低强化存货管理意识加强应收账款的管理扩大市场占有率燕塘乳业发展建议对策结论2.哈佛分析框架在燕塘乳业公司的应用2.1公司概况“燕塘”品牌源于1956年，到目前为止已成立60多年。由最开始的小的牛奶加工房发展成为现在华南地区最大的乳制品企业。公司以生产和销售乳制品及饮料为主。公司的主营产品为纯牛奶等液体乳类、乳酸菌乳饮料类及冰淇淋与雪糕。燕塘乳业公司因“老牌子”的品牌和品质的影响力在广东省内赢得了许多消费者的支持。在2019年燕塘乳业获得了“2019年广东企业500强”、“2019年广东制造业100强”等诸多荣誉。但是，燕塘作为地方性乳制品企业的代表，其市场销售主要集中在广东省内，市场占有率过低。根据燕塘乳业2018年的年报可以发现，该公司在广东省珠三角地区、珠三角以外地区和广东省外其他地区，产生的营业收入分别为9.47亿、3.31亿和0.19亿。由此可见燕塘乳业在省外市场销售收入中占比很低，所以在未来该公司也应该积极开拓省外市场。2.2战略分析2.2.1行业竞争战略分析（1）行业竞争者的威胁根据我国乳制品行业的竞争格局，在第一阶层的乳制品企业蒙牛乳业在2017年的净利润20.31亿元，2018年的净利润32.04亿元，2019年净利润42.96亿元。可以发现蒙牛乳业的净利润呈直线上升模式。在第二阶层的乳制品企业光明乳业的净利润有小幅下降，2017年净利润61986.26万元下降到2018净利润年34175.67万元到2019又有小幅上升到49840.70万元。处于第三阶层的乳制品企业燕塘乳业2017年的净利润12076.78万元，但是到2018年出现剧烈下降，2018年净利润有4220.09万元到2109年净利润又恢复到2017年的水平达到12394.93万元。从以上数据可以看出每个阶层之间的净利润和销量之间有很大的差距，总体来说乳制品行业竞争还是比较激烈的。（2）潜在竞争者进入的威胁燕塘乳业不仅受到伊利、蒙牛和光明乳业的挑战，而且还受到科迪乳业的威胁，近几年科迪乳业的营业利润涨幅为1%，比较稳定，并且营运能力也在增强。燕塘乳业不仅受到全国的乳制品行业品牌的竞争，还面临着来自广东、华南地区的乳制品品牌的竞争。目前在广东地区特别是深圳市场中晨光乳业是燕塘乳业的主要竞争对手，据研究在深圳市场的市场份额中燕塘乳业只占据了0.5%，而晨光乳业占据了7%。（3）替代品替代的威胁替代品是指能满足顾客类似需求的产品，根据乳制品的特点可以看出，不同乳制品企业，产品替代性十分强，虽然豆奶是最常见的牛奶替代品，但是最近几年植物奶和奶茶也是乳制品的替代品。如今坚果奶、米奶、燕麦奶都变的越来越流行。其中在2019年燕麦奶还出现供不应求情况。现在在年轻的消费群体中奶茶的受欢迎程度远超过了乳制品。（4）供应商的讨价还价能力乳业的不断发展，使得奶牛和奶制品数量不断增加。根据研究表明在2020年7月乳制品产量为251.2万吨，8月为252.5万吨，9月为57.7万吨，10月为261.4万吨。由于乳制品市场竞争激烈，各企业通过低价来恶性竞争，使得企业盈利的空间变小，供应商的讨价还价能力变弱。（5）购买者的讨价还价能力由于互联网的发展和电商、直播带货的兴起，大部分的乳制品可以在网络上销售，直接将厂家和买家联系在了一起，减少价格的变动。根据研究2019上半年中国网络零售额达48160.6亿元，占社会消费品零售总额的24.7%，在2020年疫情的影响下网络销售会更受欢迎。并且在互联网上同类产品的选择性也变大，所以乳制品行业的购买者的议价能力在逐渐地增强。2.2.2SWOT分析图1.2SWOT分析图（1）优势：①有自己的生产牧场；为了保证产品的质量，燕塘乳业公司目前已建立的新牧场有阳江牧场、澳新牧业和新澳牧场。稳定奶源牧场的建立有利于企业从根本上保证乳制品的质量；②地区品牌优势；在2019年，燕塘乳业公司获得了“2019年广东企业500强”、“2019年广东制造业100强”等奖项，并成为首批学生饮用奶试点企业。因此好质量已成为燕塘乳业在广东省人民心中的的“代名词”。（2）劣势：①品牌渗透不够；虽然在广东省获得了较高的知名度和信誉度，但在外省的品牌影响力和知名度都不高。其中在2019年在广东省内营业收入达到了144391万元，但在广东省外的营业收入才2685万元。②产品类型单一；虽然燕塘乳业的产品有40多种，但从类型上分也就是纯奶、花式奶和酸奶三种。像现在市场上比较受欢迎的是冰淇淋、雪糕；乳酸菌和0脂肪低糖的乳制品。但是燕塘很少生产这类型的产品。③产品研发；研发人员专业素质不够，创新不足。开发的新产品大多数模仿一线品牌，且与对手企业雷同，产品包装普通，吸引力不足。（3）机遇：①国家政策；广东省政府也通过各种政策鼓励恢复和发展乳制品行业，在税收等方面对燕塘等地方乳企进行支持和扶植。主要体现在燕塘澳新牧业、新澳良种奶牛养殖公司销售自产农产品和奶牛饲养方面享受免征增值税和企业所得税的优惠政策。②消费观念的转变；随着农民收入水平的提高，加上互联网的发展加大了乳制品对身体健康有益的宣传，农村消费者也会逐渐关注健康营养问题，燕塘作为一个在广东省极具影响力的品牌，在开发省内农村市场方面具有一定的优势。（4）威胁：①奶牛疫病风险；奶源是乳业生产的主要原材料，大约占营业成本90%左右，一旦奶牛产生疫病，不仅会导致乳业生产原料不足，还会引起消费者对乳制品质量的不信任，从而会使乳制品的销量下降。②行业竞争风险；2019年，我国乳制品产量为2687.1吨，同比上升5.45%。现在乳制品企业的竞争越来越激烈，所以燕塘乳业不仅要面对国内大品牌乳制品企业的竞争，还要预防广东省本土其他乳制品品牌的竞争。2.3会计分析2.3.1财务状况分析（1）资产结构分析在表2.1中可以看出燕塘乳业的总资产总体趋于上升趋势，在2016年到2018年逐渐上升，但是2018年的总资产数额是个转折点，在此达到最大值为133500万元，从2018到2020年有点小幅下降。燕塘乳业从2016年到2020年的货币资金的占比变化为13.14%、21.82%、9.56%、6.26%、7.24%呈现先增后减再小幅度上升的变化，并且可以发现从2017年到2018年下降幅度较大。货币资金的减少主要是因为燕塘公司建设新牧场和燕隆新工厂建设的支出和购置大型生产设备购置支出。并且还提前归还之前进行建设进行贷款的本金、退还了定增保证金、还进行了股利的现金分配。应收账款和存货的变动趋势一直总体呈现逐渐上升趋势，但最小值都出现2018年，但下降幅度较小总体趋势不断增长，这说明燕塘乳业在最近几年库存商品不断增加，而且应收账款的回收管理不严。其他流动资产在2013到2017年发生了重大变动，由20.99%下降为3.97%，主要是因为理财产品余额减少1.88亿元。其中由于募集资金购买的理财产品减少1.58亿元，自有资金购买理财产品减少0.3亿元。固定资产在2016-2020年的占比为26.57%、22.64%、59.44%、64.64%、61.36%，其中2017年到2018年发生了大幅度的上升，这是因为公司新工厂和新牧场基本上已经完工，并且开始投入生产。因此相关的建设和生产设备等形成新的固定资产。存货近几年呈上升趋势，由2016年的6363万元上升到2020年的10870万元。在这些存货中超过60%为原料奶和库存商品。在资产中生产性生物资产占比也较高，是因为燕塘有自己的牧场，而奶牛是属于固定的生物资产。表2.1各资产项目与总资产占比分析表20202019201820172016金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）货币资金95937.2482626.26127609.562514021.821353013.14应收账款78635.9357594.3647743.5844363.8533223.23预付款项16651.2633132.5139502.9634673.0118261.77应收利息-1.2270.00093.3730.002523.460.0210.020.0097其他应收款177.80.13202.70.15428.90.32376.90.33199.70.19存货108708.20102907.8079645.9772506.2963636.18其他流动资产266.20.20990.57.5028962.1745743.972162020.99流动资产合计3043022.972882021.833278024.554527039.304686045.50可供出售金融资产--40003.0340003.0060005.2160005.83固定资产8130061.368532064.647935059.442608022.642737026.57在建工程25251.9110930.8349893.741877016.2974007.18生产性生物资产102207.7193737.1085916.4478036.7771756.97无形资产28522.1529082.2029882.2430752.6731543.06长期待摊费用6.8310.00514.870.0122.900.0218.950.0212.210.01递延所得税资产289.80.22297.00.23278.80.21332.90.29619.30.60其他非流动资产544.70.41133.00.10489.40.3778006.7743264.2非流动资产合计10210077.0610320078.1810070075.436992060.695610054.47资产总计132500132000133500115200103000（2）负债结构分析根据表2.2可以分析出短期借款再2016年到2017年占比为30.92%、24.56%，2017年2018年同比减少6.08%，因为公司提前偿还短期借款所致。2019年到2020年占比分别为8.13%、7.34%，2018年到2019年同比增长2.49%，由银行借款增加导致。应付账款在负债总额中占比较大近五年分别为32.16%、32.16%、46.19%、40.83%、42.14%，说明企业赊购情况较多，公司新工厂项目基本完工并转固，尚未与承包商、供应商结算的部分。预付款项的占比增长由3.27%到5.10%，增长主要是预付奶粉及包装材料款项增加。表2.2各负债项目与总负债占比分析表20202019201820172016金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）短期借款21907.3432808.13--700024.56700030.92应付账款1257042.141647040.831703046.19929332.61738332.61预收款项15225.1013193.2713473.6514144，9611465.06应付职工薪酬19986.7014773.6617654.7916965.9518478.16应交税费496.21.66439.81.0915914.32674.82.37309.31.37其他应付款618820.74557613.83495713.44748526.26417118.42其他流动负债33.760.09流动负债合计2649088.803088076.572762074.912756096.702186096.55长期借款15385.16689617.10689518.70长期应付款11613.8912503.1016354.43预计负债87.780.296001.49 递延收益552.61.85694.61.72723.51.96932.73.27787.13.48非流动负债合计333911.19944123.41925425.10932.73.27787.13.48负债总计2983040330368702850022640数据来源：燕塘乳业2015-2019年年报2.3.2经营成果分析根据表2.3燕塘乳业经营状况分析表可以看出从2016到2020年营业收入持续增长，营业收入增长和营业总成本都在不断增长，是因为固定资产的投入产生的收入，但是总体来说变动幅度较小。从2018年开始研发费用投入占比为0.54%倒2018年的0.74%再到2020年的0.75%，研发费用每年在营业成本里的占比越来越大，这是因为燕塘乳业公司开始重视研发，其中研发部门和研发人员不仅注重提高产品质量、保存产品营养、强化产品口感外，还加大对低温乳制品的研发投入。销售费用的增长说明了由于销量的增长而引起的装卸费用、物流配送费用的增长还说明了产品的推广费用的不断增长。管理费用从2017年到2018年同比增长了10.75%，这主要是因为职工薪酬和福利的增加以及办公楼和办公设备折旧增加以及新的物料的消耗，2018年到2019年同比增长了30.39%，这是因为，燕隆乳业新建工厂的开始使用，使得新的固定资产计提折旧增加，还有装修、绿化、员工的保险、水电费等管理费用支出也大幅增加。表2.3燕塘乳业经营状况分析表20202019201820172016金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）营业收入147100129700123900110100103200营业总成本13240090.0112320094.9911090089.519757088.629156088.72营业成本9532064.808840068.167988064.476927062.926605064.00研发费用10980.75955.70.746630.54营业税金及附加854.20.58810.40.6210920.8810480.95774.60.75销售费用2661018.092474019.072316018.692120019.261972019.1120192018201720162015金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）（万）（%）管理费用79465.4076045.8658314.7058645.3352495.09财务费用584.70.40673.10.5247.270.038-60.59-0.055-411.7-0.40资产减值损失--299.70.23245.70.20245.70.22170.70.17投资收益125.80.09116.60.0946.630.043280.30600.60.58营业利润1497010.1867765.221426011.511257011.421228011.90营业外收入211.40.1435.820.03197.50.16840.40.76830.90.81资产处置利得13.200.0124.790.02营业外支出591.40.4014631.13431.60.35393.30.36895.50.87资产处置损失558.20.51811.70.79利润总额145909.9253484.121403011.321301011.821222011.84净利润127208.6545333.491240010.01105909.6295889.29数据来源：燕塘乳业2015-2019年年报2.3.3现金流量分析从表2.3燕塘乳业现金流量趋势分析表中得出2016到2010年经营活动现金流量净额增长为30.79%、24.44%、-17.19%、56.44%，呈现缓慢上升的趋势，2010年上升幅度比较大，经营活动现金流入增加是因为新工厂和新牧场的投入使用使得营业收入增加，而经营活动现金流出减少是因为需要支付的款项受上期影响小，同时收广东省政府政策的影响需缴纳的企业增值税和企业所得税减少。投资活动2016年到2020年的同比增减幅度分别为-99.88%、-50,205.63%、50.03%、21.00%，上下波动变化比较大，总体呈上升趋势变化，在2017年变化幅度最大，其主要原因是公司的资金投入项目和建设中使用，减少了购买理财产品的资金。筹集活动现金流量净额总体呈现逐渐下降变化趋势，同比增减变化为-40.28%、-121.87%、-42.82%、-79.32%，筹资活动现金流量净额减少29.52%，主要是之前提前偿还债务，从而使现在还债务的现金支出和应分配股利的现金支出减少。表2.3燕塘乳业现金流量趋势表（单位：百万元）20202019201820172016经营活动现金流量净额218139168135104投资活动现金流量净额-99-125-251-50-426筹资活动现金流量净额-106-59-41-19-31现金及现金等价物净增加额13-45-124116-354期末现金及现金等价物余额9683128251135数据来源：燕塘乳业2015-2019年年报2.4财务分析2.4.1偿债能力分析从表2.4偿债能力指标表可以看出燕塘乳业的速动比率从2016年的1.85%下降到2020年的0.74%，虽然在2019从0.60%上升到2020年的0.74%，但是整体呈现下降趋势。并且流动比率虽然从2019年的0.93%上升到2020年的1.15%，但是从2016年到2020年也是呈下降趋势。流动资产的减少导致了企业的资产的变现能力和短期的偿债能力变差。燕塘乳业的流动比率和速动比率的下降说明该公司的短期偿债能力不足。而流动资产的减少是因为企业不能保持其资产结构的流动性。现金流动负债比从2016年到2018年一直处于上升趋势，但是到2019年又下降为0.45%后，在2020年又上升为0.82%。但是总体呈下降变化，这说明企业用现金偿还流动负债能力下降。现金流动负债比越低说明公司短期偿债能力越弱。燕塘乳业的资产负债率从2019年的30.55%下降为22.51%，但是从2016年到2019年整体呈上升变化，这说明企业的借款越来越大，负债总额已经持续增加，燕塘乳业在2019年资产负债率达到了30.55%，这是因为主要是新澳牧场项目建设的基建及设备购置支出增加，导致了借款的增加。表2.4偿债能力指标表（单位%）20202019201820172016速动比率0.740.600.901.381.85流动比率1.150.931.191.642.14现金流动负债比0.820.450.610.490.47资产负债率22.5130.5527.6124.7421.99权益乘数1.291.441.381.331.28现金股利保障倍数3.478.861.785.732.63现金债务总额比率0.730.350.460.470.46数据来源：燕塘乳业2015-2019年年报2.4.2营运能力分析从表2.5可以看出燕塘乳业的应收账款周转率率呈现出下降趋势且从2016-2020年下降比率约为3%，这说明燕塘公司在这一期间的经营效率下降，营运能力较差。应收周转率逐年下降导致企业回收账款速度慢，延长了账款的账期，计提坏账准备占比大。最后会使企业资金流动慢，偿债能力变弱。存货周转率也呈现下降趋势，这说明企业的库存商品出现滞销主要是产成品和原料积压。库存商品增加会使企业资金周转困难。所以燕塘乳业要想改变就应该顺应市场的发展，及时开发新产品。流动资产周转率从2016年的1.97%上涨到2020年的4.97%平均每年上涨0.6%，流动资产周转率的上升一定程度上表明了企业流动资金周转速度快。总资产周转率在1的上下波动变化，这说明公司的销售能力增强，资金周转速度加快，资产投资的效益变好。表2.5营运能力指标表（单位%）20202019201820172016应收账款周转率   21.5924.6326.9128.3844.28存货周转率9.019.6910.5010.1810.87流动资产周转率4.974.213.182.391.97总资产周转率1.110.980.9961.011.042.4.3盈利能力分析从表2.6盈利能力指标可以分析出销售毛利率比较稳定，基本保持在32%左右，其中乳酸菌乳饮料的毛利率为45.29%达到最大；花式奶的毛利率为31.64%；液体乳的毛利率为27.76%；冰淇淋雪糕的毛利率为31.04%。同期增减中只有冰淇淋雪糕的毛利率比上年减少了0.58%。但是销售净利率、资产收益率、净资产净利率和每股收益在2018年至2020年变化大，在2019年下降到最低，这主要是因为自2018年来，公司受二期工程的扩建支出，设备的安装和运营的管理费用上升的影响，营业利润出现下滑。新澳牧场建设和生产线改造的支出，导致借款增加，投资额减少。销售现金比率比较低，在0.13%左右，说明企业的收入水平不是很高，主要是因为企业的销售产品单一，主营业务单一，收入主要靠液体乳类和花式奶，并且市场占有率低，销售市场主要依靠珠三角和广东省以内的地区。全部资产现金回收率和净收益营运指数在逐年上升说明燕塘乳业资产获现能力在不断加强。表2.6盈利能力指标表（单位%）20202019201820172016销售毛利率35.1931.8535.5437.0736.02销售净利率8.653.4910.009.629.29资产净利率9.623.419.979.719.63净资产收益率12.334.712.7212.4512.23销售现金比率0.150.110.140.120.10全部资产现金回收率0.160.110.130.120.10净收益营运指数1.723.081.361.281.08每股收益0.790.270.770.670.612.4.4发展能力分析从表2.7发展能力指标表7得出，除2019主营业收入增长率为4.68%，增长速度下降外整体N型趋势变化，2018年燕塘乳业营业收入为1,239,219,232.57元2019年营业收入为1,297,195,799.52元同比增长了4.68%，总资产增长率和净资产收益率和净利润增长率在2019年分别为-1.15%、-5.16%、-63.44%都出现了负增长，经营活动产生的现金流量净额在2018年为168,395,873.34到2018年为139,445,752.28，同比减少了-17.19%。这些数据都表明2019年后资产投入减少，发展变缓慢，所带来的净利润和净资产的降低。表2.7发展能力指标表（单位%）20202019201820172016主营业收入增长率13.384.6812.586.628.69总资产增长率  0.38-1.1515.9111.887.17净资产收益率   11.99-5.1611.487.948.57净利润增长率   180.57-63.4417.0510.4721.682.5前景分析2.5.1行业前景分析近年来为了使乳制品行业持续健康的发展，我们国家和有关政府部门相继制定了一系列的规则和政策，积极推动行业的发展。根据研究表明我国乳制品行业在2020年销售额达到2740.45万吨，同比增长1.5%。由于现在乳制品的市场需求量大，销量不断上升，预测2022年销售额将达到2831.56万吨.2019年1-11月，我国乳制品企业销售总收入2020年达到了4021.98亿元，同比增长12.96%；预计2022年乳制品行业的销售总收入将达到4543.23亿元。在2020年人均奶类消费已经达到了28千克，预计到2022年将达到人均30千克。并且预计2022年全国奶类总需求量为5800万吨，年均增长3.1%。根据乳制品的发展趋势可以看出2022年乳制品行业的发展方向会更加智能化，销售方式也会更加趋于现代化。在新冠疫情的影响下，产生了兴盛优选、美团优选、多多买菜、淘宝买菜等线上交易市场平台，也为乳制品企业对产品的销售拓宽了销售渠道，据目前的发展趋势来看在未来乳制品行业会加快在线上销售渠道销售的步伐，还会在原有的销售市场上加强对三四线城市乳品消费市场的扩展。2.5.2公司前景分析根据燕塘乳业2020年的年度财务报表看以得出，2020年企业的营业收入为16.37亿元比2019年同比增加了37.10%，增速上涨了23.72%。2020年营业利润为1.362亿万元比2019年9上涨了1420万元。由于燕塘乳业2021年3月营业收入为3.984亿，相比2020年3月的2.585亿同比增长了54.12%，据此可以预测出2021年下半年燕塘公司的营业收入将达到12.45亿元。由此可以看出燕塘乳业的总收入和营业利润在不断增加。据此可以预测燕塘乳业的总收入会稳定上涨，股票价格也会随之增长。在燕塘乳业未来的前景发展中，一方面将继续进行推销和推广，注重拓展销售市场好人发展线上销售渠道，同时应该加快创新营销的方式。另一方面发挥企业的优势，提高广东省周边的城市的市场占有率，加强对三四线城市乳制品消费市场的开发，更要积极开拓海外市场。在2021年燕塘乳业公司需要在强化奶源保障产品质量基础上，进行产品和生产上科技的创新，同时深化新产业的研发和生产，促进生产消费一体化，深入打造多元化生产链和多元化产品，更要积极开拓新的消费市场，深化线上消费渠道，最终实现燕塘乳业公司的超高市场占有率和品牌影响力。3.燕塘乳业公司财务管理存在的主要问题3.1存货管理水平低根据燕塘乳业2016年到2020年的财务指标分析可以得出，存货周转率为10.87%、10.18%、10.50%、9.69%、9.01%，存货周转率水平逐年下降，并且平均低于新希望乳业2.60个百分点，从2018年2020燕塘乳业的存货周转率平均低于科迪乳业0.88个百分点。燕塘乳业作为地方性乳制品企业在存货的管理、调配和运输方面应该高于这些全国性的乳业企业，但是燕塘乳业在存货周转率低于新希望和科迪乳业，这说明燕塘乳业的存货管理水平低。燕塘在2020年中存货中占比较大的是原材料、包装物、和产成品，其中原材料和包装物计提的跌价准备占账面余额的2.7%和1.3%，产成品期末比期初多了294万元。原材料和产成品的增加不仅会导致存货增加和资金周转的困难，还会使存货商品价格跟随市场价格发生变化。乳制品受保质期的限制且保质期都较短，可能还会出现报废或过期等贬值问题。所以存货管理水平低应该引起企业的重视，积极进行处理。表3.1存货周转率对比表20202019201820172016燕塘乳业9.019.6910.5010.1810.87新希望乳业9.8212.0012.2414.7414.43科迪乳业9.3411.4911.099.138.37数据来源：燕塘2015-2019年年报、新希望2015-2019年年报、科迪2015-2019年年报3.2应收账款管理不当燕塘乳业在2016年到2020年应收账款周转率为44.2%、28.38%、26.91%、24.63%、21.59%。就2020年燕塘乳业的应收账款周转率21.59%与新希望乳业的103.2%和科迪乳业的71.46%相比，明显较低。而且燕塘乳业2019和2020年的应收账款周转率分别为24.63%和21.59%是2015年应收账款周转率44.28%的一半。由此可以得出燕塘乳业的应收账款周转率不仅逐年下降，还远低于同行业的其他企业。应收账款管理不当会使公司的资金回收速度变慢，资金运转困难，坏账损失变多，偿债能力变弱。研究发现燕塘的一年账龄的应收账款占总应收账款金额的97%。其中1年因为计提坏账准备占5%，1-2年占为30%，2-3年为50%。所以燕塘乳业的应收账款周转率远低于同一行业的其它公司是较严重的问题。因此作为地方性区域的燕塘乳业应重视应收账款的管理问题，不能将1年内的应收账款款项转为2年以上。表3.2应收账款周转率对比表20202019201820172016燕塘乳业21.5924.6326.9128.3844.28新希望乳业103.2116.0114.5130.0136.8科迪乳业71.4641.3319.3813.4213.903.3市场占有率低根据研究可以看出燕塘乳业从2016年到2020年99%的销售市场集中在广东省内和珠三角地区，在2020年营业收入中有98.17%来自广东省内，只有1.83%的营业收入来自广东省外。而科迪乳业在2020年营业收入的46.11%来自省内，营业收入的53.89%来自省外的其他地区。2016年到2020年销售市场省内和全国其他地方的销售比重比较平均几乎都占50%左右，并且在2019-2020年其他地区的销售收入大于省内的销售收入。并且燕塘的产品销售也多为纯牛奶、花式奶。由此可以看出燕塘乳业的在全国的市场占有率低，这容易因为市场饱和而导致销量下降，收入降低。虽然燕塘乳业是地方性的乳制品企业，但是也应该逐步扩大市场占有率，也要提高在省外其他地区的市场占有率，从而提升知名度，增加营业收入。表3.3销售市场占营业收入比重对比表20202019201820172016省内其他省内其他省内其他省内其他省内其他燕塘乳业98.17%1.83%98.54%1.46%98.99%1.01%99.04%0.96%99.56%0.44%科迪乳业46.11%53.89%43.68%56.32%51.54%48.46%56.15%43.85%48.38%51.62%4.对策建议4.1完善存货管理制度要加强对员工存货管理的培训；公司要对员工的存货管理工作进行培训。各个相关职员都学习存货管理的规章制度加强相关观念。各个部门都要做到重视存货的控制和管理。最终通过公司的整体力量来提高存货的管理的效率。企业应建立完善的存货管理制度。由于占比较大的包装物属于低值易耗产品，所以存货的管理要主要围绕燕塘公司的原材料和产成品来进行。首先要对原材料和产成品入库和出库进行严格管理，控制原材料和产成品的收发；其次财务部门要设立原材料和产成品的明细账，仓库也要设立进出明细账，保证账账相符；同时做到及时清查原材料和产成品，由于乳业的产成品对保存环境和保存的日期有严格的要求。所以定期清查可以保证产品的质量，尽可能的降低产品的贬值。4.2加强应收账款的管理首先燕塘公司应该将财务部门与销售部门联系到一起；财务部门首先应该做好应收账款的整理和统计，将1年内和1-2年的和2年3年以上的应收账款整理出来，并先把追回账款的重点放在1年以内的应收账款上，并把该责任分给负责该销售款项的销售负责人。对于2年以上的应收账款可以采取相应的优惠政策鼓励和督促债务人积极还款。建立客户的“信用档案”；对合作过的客户是否及时偿还款项进行统计和建档，对于新合作的客户要尽量去研究该公司的资产情况和信用度，并对新合作的大客户要采取相应的应对措施鼓励客户提前支付款项。并这重要信息及时向相关部门通报。将对不利于应收账款收回的信息和资料及时传达企业负责人，防止情况的进一步恶化。4.3扩大市场占有率想要扩大市场占有率就应该推广产品，不断增加在省外其他地区的知名度。加大广告费用的投入，在广告上可以与应用APP合作，在应用软件主页面植入自己的广告。同时可以与一些受观众喜爱的综艺节目、电视剧节目合作，进行品牌植入，树立品牌形象。改善品牌包装，燕塘乳业可以向其他企业学习，聘请设计师为产品设计独特而时尚的包装，尽量具有品牌特色，先推销自己的产品，使消费者通过产品再了解自己的品牌。多元化发展销售渠道，注重线上销售渠道。燕塘乳业要实现迈向全国的发展战略，应有效利用互联网的发展带来的机遇，顺应线上销售渠道发展趋