《国际金融》复习题

《国际金融》复习题一.名词解释（5题20分）特里芬两难：在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储藏的增加又跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增加和国际贸易的发展，美元的供应必须不停增加；美元的不停增加，使美元与黄金的况换性日益难以维持。美元的这种两难被称为特里芬两难。三元悖论：是指在维持固定汇率制度、允许资本自由流通和保持货币政策独立性三个目的间，只能同时实现任意两个，而没有可能三个同时实现。J曲线效应：贬值对贸易收支收善的时滞效应，被称为J曲线效应。米德冲突：英国经济学家米德最早提出在固定汇率制度下的内部均衡和外部均衡的冲突问题，被称为米德冲突。该观点指出在汇率固定不变时，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部均衡。离岸交易：当代欧州货币市场的交易中，交易双方都是非居民的交易叫做离岸交易，离岸交易分为两种，一种是交易的实际发生地与交易的统计相一致，另一种是交易的实际发生地与交易的统计不一致。金本位制：以黄金作为基础的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——铸币平价（MintParity）来决定。历史上有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制直接标价法:固定外国货币的单位数量，以本国货币表达这一固定数量的外国货币的价格最优指派原则：蒙代尔提出的有效市场分类原则：每一目的应当指派给对这一目的有着相对最大影响力、因而在影响政策目的上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距离均衡点越来越远。冲销式干预：是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其它货币政策工具(重要是在国债市场上的公开市场业务)来抵销前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。货币危机:广义的货币危机是指一国货币的汇率变动在短期内超出一定幅度（普通认为不不大于20％－30％）时，就能够称之为货币危机。狭义的货币危机是指市场参加者通过外汇市场的操作造成该国固定汇率制度崩溃和外汇市场持续动乱的事件。二、计算题（20分）如果纽约市场上年利率为8％，伦敦市场的年利率为6％。伦敦外汇市场的即期汇率为GBPl=USDl.6025/45，3个月掉期率为40/30(1)

求3个月的远期汇率，并阐明升贴水状况。(2)若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利？假定汇率不变阐明投资过程及获利状况（不考虑买入价和卖出价）。(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作?套利的净收益为多少参考（第三外汇交易的计算题讲义第三章的例题）解：（1）

求三个月的远期汇率。掉期率针对美元。间接标价法，左高右低，美元贬值。阐明英镑升值。GBP1=USD（1.6025＋0.0040）/（1.6045＋0.0030）GBP1=USDl.6065/1.6075远期美元贴水，英镑升水。（2）

如果有10万英镑套利，应当先把英镑兑换为美元，到期再换回英镑，假设汇率不变三个月套利收益为：10*(8%-6%)*3/12=500GBP净收益＝10【（1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，先按即期把英镑兑换为美元，同时和银行订立一份把美元兑换为英镑的远期和约，三个月后在美国获得的本利和，按照商定远期汇率兑换为英镑，扣除成本后实现无风险套利，获利为：第一步：100000×1.6025＝160250美元第二步：160250（1＋8％×3/12）＝163455第三步：163455/1.6075＝101682.74英镑第四步：净收益：101682.74－100000×（1＋6％×3/12）＝182.74英镑三、简答题（4题20分）1.简述国际收支不平衡的调节机制。P31讲义4-58国际收支的调节大致分两类，一类是自动调节，另一类认为政策调节国际收支不平衡的自动调节机制货币——价格机制收入机制利率机制国际收支不平衡的政策调节工具支出转换型政策支出增减型政策融资型政策供应型政策5、道义与宣示型政策2.简述蒙代尔－弗莱明模型。蒙代尔与弗莱明进一步扩展了米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析，阐明了资本与否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，因而被称为蒙代尔—弗莱明模型。目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”能够得到解决。基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果明显；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果明显，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。3.简述国际货币基金组织的改革方向。1、提高新兴市场国家的份额，将对国际货币基金的增资与其治理构造改革相挂钩。2、扩展国际货币基金的多边检测功效，增强其检测对发达国家的约束力。3、变化国际货币基金货币贷款条件性，提高其货币的反映速度。4、扩大特别提款权的使用范畴，为创始超主权货币发明件4.简述固定汇率制和浮动汇率制的优劣。浮动汇率制度的好处是:(1)确保货币政策的独立性；(2)协助减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场决定，更含有透明性；(4)不需要维持巨额的外汇储藏。缺点：(1)汇率波动大，不利于贸易和投资；(2)汇率自由浮动可能造成投机活动；(3)对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的规定固定汇率制度的好处是:(1)汇率波动的不拟定性将减少；(2)增进物价水平和通货膨胀预期的稳定。缺点：(1)容易造成本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引发长久经常项目收支失衡；(2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而激励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。两者各有优劣，一种比较好的选择就是有管理的浮动汇率制度5.国际收支平衡表的编制原则是什么？各账户之间有什么关系？国际收支平衡表的记帐原则为：1、国际收支复式记账法中，记入借方的项目涉及：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目涉及：反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目。2、对国际收支平衡表中单个账户进行汇总，可能会产生贷方和借方数字不等的状况。若贷方不不大于借方，则差额称为这个项目的收支顺差（或盈余），用正号表达；若贷方不大于借方，则差额称为这个项目的收支逆差（或赤字），用负号表达。3、国际收支平衡表的最后差额恒等于零。国际收平衡表中的每项账户，都反映着一定性质的经济行为。不同账户之间有亲密的联系，也就是说不同性质的经济行为之间有着亲密的联系。6.简述绝对购置力平价和相对购置力平价的异同。7.根据蒙代尔－弗莱明模型，在资本完全不流动且汇率浮动的状况下，当国际收支出现顺差时，国际收支不平衡通告什么途径调节？8.国际资金流动对一国国内经济均衡和外部平衡有哪些冲击渠道？四、叙述题（20分）请结合中国现在的实际状况，运用所学的国际金融的理论和办法，叙述庞大的外汇储藏对我国经济的影响和对策。高额外汇储藏对我国经济的发展有利有弊。它有助于增强国际清偿能力，应对突发事件，防备金融风险等；同时它也带来了较高的汇率风险，使我国承当着高额的机会成本损失等。本文进一步的分析了高额外汇储藏对我国经济的双重影响，并针对其影响提出有关对策建议。【核心词】外汇储藏影响对策自1994年外汇体制改革以来，我国外汇储藏始终呈递增态势。截至3月底，我国的外汇储藏额达成了16822亿美元。面对如此高额的外汇储藏，我们必须有苏醒地认识，那就是高额外汇储藏是一把双刃剑，对我国的经济有着双面的影响。一、高额外汇储藏对我国经济的影响1、高额外汇储藏对我国经济的主动影响（1）有助于确保我国偿还外债。确保对外债的还本付息是每个国家外汇储藏的作用之一。我国的外汇储藏保存额度，与对应的外债规模和外债构造是息息有关的。国家外汇管理局公布的统计资料显示，截至末，我国外债余额为3736.18亿美元（不涉及香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加506.30亿美元，上升15.68％。其中，中长久外债（剩余期限）余额1535.34亿美元，比上年末增加141.74亿美元，增加10.17%，占外债余额的41.09%；短期外债余额2200.84亿美元，增加364.56亿美元，增加19.85%，占外债余额的58.91%。据初步计算，我国外债偿债率为1.98%，债务率为27.84%，负债率为11.52%，短期外债与外汇储藏的比为14.40%，均在国际原则安全线之内。而我国的现状是短期外债比例过大，这将给我国债务偿还带来沉重的压力。因此，我们还必须保持一定的外汇储藏规模，并使其与债务构造相匹配，提高清偿能力。（2）有助于确保国民经济健康发展。这重要体现在下列两点。一是当国际市场出现变化造成出口锐减，或因季节性因素及突发性事件造成临时国际收支逆差时，国家可动用充足的外汇储藏来弥补逆差，不必采用压缩进口等影响国内经济正常运行的限制性方法。二是当国际收支发生构造性失衡，需要进行紧急或长久调节时，国家能够动用充裕的外汇储藏进行调节，以缓和调节过程中的外部冲击，从而减少多个方法对国内供求均衡所带来的负效应，维持国内经济的正常运行和稳定发展。（3）有助于推动资本项目开放和人民币自由兑换。我国外汇管理体制改革的最后目的是发明条件，推动人民币资本项目的开放和最后实现人民币完全自由兑换。我国已经实现经常项目开放，推行WTO承诺放松外汇管制，逐步推动资本项目开放，为人民币完全自由兑换做准备，这是我国现在面临的现实问题。而推动资本项目开放，实现人民币自由兑换的一种重要条件是国家必须拥有足够的外汇储藏。（4）有助于实现支持国内公司“走出去”的战略目的。我国进行主动主动的外汇管制调节，进一步放宽境外投资的外汇限制，以支持中国公司“走出去”。国家外汇管理局副局长李东荣早在4月27日就透露，我国正计划取消全国境外投资用汇规模限制，以满足公司购汇进行境外投资的需要。并且将重新颁布《境外投资外汇管理规定》，方便把近几年境外投资外汇改革的试点经验以规范性文献的方式加以明确和巩固。同时逐步放宽机构和个人对外金融投资的规模、品种等限制，力求在扩大对外金融投资方面获得新进展。因此，充足的外汇储藏能为实现支持国内公司“走出去”战略提供强大的资金确保。2、高额外汇储藏对我国经济的消极影响（1）增加了人民币汇率升值压力，加剧了我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。持续扩大的国际收支顺差和巨额的外汇储藏被认为是增加我国人民币汇率升值压力的最直接、最重要的因素。我国外汇储藏急剧增加而带来的人民币升值压力含有一定的虚增因素，很大程度上是强制结售汇制度的产物。强制结售汇制度使中央银行事实上扮演了外汇市场最后出清者的角色，而涉及商业银行、公司和居民在内的外汇需求受到高度克制，造成虚假的“供”不不大于“求”，难以真实反映外汇供求水平，使由供求形成的价格与实际价格相背离。（2）延缓了产业构造调节和国际竞争力提高。我国贸易顺差重要来自外商投资公司加工贸易的出口增加，而国有公司加工贸易增加乏力。加工贸易的发展尽管有助于我国的技术进步、出口增加，但也对我国经济发展造成了一定的不利影响。首先，造成我国贸易依存度过高，致使我国外贸出口缺少持续增加的潜力。另首先，妨碍了国内有关原料工业的发展，不利于带动国内产业构造的升级。另外，加工贸易以外商投资公司而非国有公司为经营主体的格局，造成我国原有的大工业基础和技术基础不能充足发挥作用，延缓了加工贸易对产业构造调节的带动作用。（3）限制了我国货币政策发挥作用的空间。由于国际经济发展不平衡，人民币采用固定汇率制度，在人民币缺少弹性的汇率政策下，外部资本价格和商品价格的变化等经济问题输入到国内，体现为高价进口和便宜出口。这样使得中国商品的国际销售价格较低，在国内加工制造能力过剩的前提下，每年形成巨大贸易顺差，不停强化人民币升值预期。同时还造成资本项目下外币的国际过剩资本输入到中国，特别是美元的流动性过剩问题演变成为人民币的流动性过剩问题，使国内利率政策、其它金融和财政政策失去原本的效力，造成国民福利的损失。中国经济外部不均衡引发了国内人民币流动性过剩，人民币汇率弹性局限性等问题，并且我国已经为此付出了代价。（4）加大了持有外汇储藏的风险。持有外汇储藏的风险重要是利率风险，它是指货币市场和资我市场利率的波动通过存款、贷款、拆借等业务影响商业经营成本和收益的可能性。中国向国外借债3736.18亿美元，存在着高额的机会成本损失。外汇储藏实际是对国外实际资源的购置力，它们若得到有效运用，就能够增加国内投资和加紧经济发展。因此，一国持有的外汇储藏，实质是将这些实际资源储藏起来，牺牲和放弃运用它们来加紧本国经济发展的机会。这是一种经济效益的损失，是持有外汇储藏的机会成本，也就是使用国外实际资源的投资收益率的损失。由于外汇储藏的机会成本等于其用于国内外投资发展经济的收益率，超出需求的外汇储藏则意味着收益的减少和机会成本的加大。我国每年要引进大概600亿美元的外商投资，同时，我国又持着近7000亿美元的外汇储藏闲置不用。这首先是国家财政收入的减少，另首先却是借钱给国外，其潜在的机会成本是巨大的。二、面对高额外汇储藏所采用的对策面对高额外汇储藏，必须采用有关方法，使外汇储藏保持在适度规模，做到既不影响储藏功效的发挥，又能减少机会成本。为此应当从下列几个方面入手。1、健全外汇储藏管理法律制度依法治国是我国的基本国策之一。同样，在外汇储藏的管理方面，也应当与时俱进，根据形势的发展完善立法，使我国的外汇管理和运行都在一定的法律框架下进行。而现在，在外汇法律法规方面还存在某些漏洞和缺点。中国外汇储藏的“对外债权”性质是直接以“对内债务”性质为基础的，动用储藏直接关系到中国公众的切身利益。而现在我国的外汇管理有关法律还没有对国企注入资本金的有关规定。因此，在如何解决好对上述配备的资本金的