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文档简介

资本资产定价模型CAPM模型的基本内容模型的假定前提:一个简单形式的CAPM模型是建立在一些假定条件上的，所谓简单形式的主要含义是投资者行为的相同化，如果我们可以假定投资者的投资行为有许多是相同的，模型就可以大大简化。因此，为了简化模型，假定:①市场中存在着大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总和来说是微不足道的。因此，投资者是市场证券价格的接受者，单个投资者的交易行为对证券价格不发生可见的影响。实际上是假定证券市场是完全竞争的市场。②所有投资者的证券持有的起止期都是相同的，即均在同时点上购入与卖出证券，或证券在同一时点上到期。因此，投资者都在同一证券持有期规划自己的投资行为。这是一个十分“严格”的假定，因为一般投资者不会这样做，如果投资者一定这样做，那么，显然投资者会背离他的最优投资选择。③投资者只在公开的金融市场上投资，只买卖譬如股票、债券类的金融工具，不会从事非交易性的资产投资活动。投资者可以无风险利率借入或贷出任何数量的资金。一般地说，投资者很难借到无风险利率的资金，但是，如果借入资金的利率较高并不影响我们的结论。④所有的投资者都是理性的，都是风险厌恶者，都寻求投资资产组合的方差最小化，即他们都接受并采用马克维茨的资产选择模型。所有投资者对证券的评价和经济形势的看法都一致，因此，投资者的证券收益的概率分布预期都一致。即无论证券价格如何变化，所有投资者的风险资产的组合内容都是一致的,这被称为同质期望假定。另外，还假定金融工具是可以无限分割的，投资者可以购买任一小量的资产；无通货膨胀，或通货膨胀是可以预期的；在证券交易时不需要交纳证券交易费用，也不需要交纳各种税金。CAPM模型的推导过程:证券市场线与资本市场线的比较

如果我们将证券市场线与资本市场线相比较，可以看到，资本市场线反映的是有效资产组合（市场资产组合与无风险资产构成的资产组合）的风险溢价是该资产组合标准差的函数，标准差测度的是投资者总的资产组合的风险。

而证券市场线反映的是单个资产的风险溢价是该资产风险的函数，测度单个资产风险的工具不再是该资产的方差或标准差，而是该资产对于资产组合方差的影响程度或贡献度，用贝塔值来测度这一贡献度。有了证券市场线，只要知道资产的贝塔值，就可以知道投资者投资该资产所要求的期望收益及货币的时间价值。进一步说，所有“公平定价”的资产一定在证券市场线上

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