浅谈敏感性分析的因素分析和运用讲解

浅谈敏感性分析的因素分析和运用目录TOC\o"1-3"\h\u4796一、引言22403二、敏感性分析概述226801敏感性分析概述51962敏感性分析在财务分析中的必要性23750三、敏感性分析中的因素分析法100561单因素分析法225022多因素分析法25035四、敏感性分析的实践195321拟定敏感性分析的成果指标86832选用不拟定性因素62983计算敏感性强弱程度,，找出敏感性因素269034计算敏感性指标185485对敏感性分析成果进行分析114056分析案例及基本算法23459五、结语22127参考文献内容摘要：随着社会、经济的全球化发展，行业的增多和细化，一种领域投资的风险性也变得更为复杂，其影响因素也变得更多，这使得投资者在经济评价中更加谨慎，这也让敏感性分析的价值更加凸显。作为针对不拟定性研究的重要办法，敏感性分析能够较好地认定拟定性因素之外的重要影响点，为投资性项目做更为精确的分析。本文在对敏感性分析法的概念、特点、敏感性因素拟定等进行进一步探讨，并用实际案例进一步论证其使用办法。核心词：敏感性分析，经济评价，不拟定性因素。一、引言在我国改革开放的进一步和社会主义市场经济逐步成熟的大环境下，财务分析成为当代公司和市场中最为核心和重要的活动之一。现在，由于世界经济一体化趋势，国际金融危机、战争等不稳定因素干扰增多，造成投资风险加大。因此为合理规避风险，理解哪些外界因素对财务目的构成影响，就需要敏感性分析这一手法。例如在投资管理中，较好地使用敏感性分析办法，结合已经指定的融资政策，规避外界不利因素，能够给公司实现既定利益。敏感性分析的重要特点在于其含有前瞻性，较好地使用能够规避风险，相对传统财务喜欢对投资项目进行事后总结，有很明显的优势所在蔡毅蔡毅,邢岩,胡丹.敏感性分析综述[J].北京师范大学学报(自然科学版)..01.二、敏感性分析概述1敏感性分析概述敏感性分析是指会计学中惯用分析办法之一，是针对一种关系中某一因素的变化对成果造成核心性影响的分析技术，根本办法是通过逐步增加某一变量的值以统计成果变化量，并得出其规律。敏感性分析经惯用来评价项目投资的效果和价值，被称为项目敏感性分析；也惯用来对财务指标进行分析，被称为财务敏感性分析王真真王真真.基于敏感性分析的项目风险评定办法研究[D].湖南大学..敏感性分析所分析的目的是财务的评价指标，即一种公司根据本身和外界因素特别是市场因素，参考我国现行的财税政策和价格体系，对公司需要的财务指标的因素进行认定，拟定敏感性因素，分析项目指标敏感因素对指标的影响特性，据此制作财务报表，对财务状况进行评价，分析财务项目的可盈利性，清偿能力以及外汇平衡等状况，进一步判断项目的可行性。敏感性分析所针对的财务评价涉及偿债、营运、盈利以及发展等方面的能力分析。并且每一种都涉及某些细分的指标如项目营收率、项目净现值等。2敏感性分析在财务分析中的必要性从哲学的角度看，任何事物的发展都含有不可预知性冯友兰.中国哲学史.华东大学出版社，，即使一种投资工程在财务分析中已经对将来市场、本身所含有的能力、人才采用、原料和设备、政策性干扰、配套条件以及投资回收期等都做了一定的研究并得出一定的成果，然而这些数据普通都是采用前期项目的经验，以拟定性影响因素为作用点，对即将开展的项目不能确保预测的对的性冯友兰.中国哲学史.华东大学出版社，杨和雄；王良元；敏感性分析及其含糊办法,南京邮电学院学报，.三、敏感性分析中的因素分析法因素分析法，是敏感性分析惯用的分析办法之一，其采用统计某种项目成果的各个影响因素，来拟定某个因素的影响力的统计分析办法，又分为连环替代法、定基替代法、指标分解法以及差额分析法。因素分析法实用性很强，在统计学中有十分重要的地位。其重要特点是能够让使用者把一种成果的全部变量之间的联系分析出来，最后拟定其决定性的因素项目。在财务分析中，因素分析法由于其不拟定性因素的多少分为单因素分析法和多因素分析法。1单因素分析法单因素敏感性分析是在多个因素的因果关系分析中，选定其中一种因素并认定其它因素不变，分析其选定的因素的增减变化，对最后指标的影响状况吴竹溪；秦国华；单因素分析法在机床夹具精度分析中的应用.工具技术.。在具体应用中会根据因素变化的幅度，选中其中代表值，设段分析。举例来说，一种公司对一种项目的总投资时A，年销售总额是B，每年的运行投资为C，年增值税金为D，期末资产残值是BV，则能够算出其净现值是：NPV=-A+(B-D-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,11)；这里假定总投资变化的比例为T，则得出吴竹溪；秦国华；单因素分析法在机床夹具精度分析中的应用.工具技术.NPV=-A（1+T）+(B-D-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,10)；假定运行的投入的变化的比例为U，则变化后的净现值为：NPV=-A+[B-D-C（1+U）](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,)；弱产品价格浮动的比例为I,假定增值税金是销售总额的17%然后减去进项税，因此商品价格的变化首先带动销售总额的变化，另首先也能造成增值税金的变化。由于销售总额和产品价格变化的比例是同样的，于是产品价格变化后的净现值是：NPV=-A+[0.83B（I+1）-D-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,10)。2多因素分析法多因素敏感性分析法是指在因果分析中，多个因素同时发生变化时，对其成果影响的分析办法刘玉华.论多因素分析法中的连环替代法的对的运用.中国乡镇公司会计。.NPV=-A（1+T）+[B-D-C(1+U)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,10)；加入投资总量、运行投资以及产品价格这三个因素一起变化，则变化后的净现值是：NPV=-A（1+T）+[0.83B(1+I)-D-C(1+U)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+BV(P/F,10%,10)。四、敏感性分析的实践基于以上对敏感性分析和其具体两种因素分析办法的的理解，本节对敏感性分析的具体应用进行分环节叙述。1拟定敏感性分析的成果指标对于项目的财务经济评价来说，普通投资者都会在评价具体项目可行性程度时，先制订一种心理预期的效益指标，涉及项目的建设所需时间，盈利时间点和投资回收期以及总体收益率等。这些指标体现了投资者的最低需求，即没故意外因素干扰没有特殊风险的状况下会有的经济效益。然而不拟定因素往往是存在的，它们会多少影响投资项目的最后收益。因此对于这种状况，就应当重新设计投资项目中的盼望经济效益指标，使得其高于先前设定的值。并对其风险性进行进一步分析，确保项目最大的安全性。敏感性分析指标在一定程度上是被用来衡量经济指标的敏感度的，与具体实施的项目有很大的关系。在项目指标经济评价没有使用敏感性分析时，由于采用的某些经济数据不够完全和可靠，或者直接采用投资收益率和投资回收期指标；在工程的初次可行性研究和再次可行性研究阶段，现值和财务内部收益率将是财务首选的指标，有时候还会用到投资回收期指标。在评价指标上，敏感性分析和传统财务评价是统一的，没有区别，不能超出前者的指标。固然如果传统财务评价指标有两个或者多个，敏感性分析法能够选择其中比较有代表性的一种来实施。在拟定了明感性分析的成果指标后，将对这个指标的值进行明确。在实际应用中普通会选择正常状态下的效益评价指标数值。2选用不拟定性因素在拟定了整体效益目的后，进一步的工作室选择不拟定的因素。普通来说，项目工程的效益的全部变量和参数都能够作为该项目的不拟定性因素吕天辉.基于因素分析法在建筑工程预算变更中的应用.中国水运。，例如产品的优势、数量、价格、一种时期内销售量、运行性投资、建设投资、建设周期、毛利润、公司管理水准、公司员工能力等。但在实际应用中，我们没有必要把全部的可变因素都一一进行分析，也没有这个条件。但必须从需要出发，有条件地进行筛选，选择最有效的几个因素，对后期的敏感性分析提供方便。其筛选的原则为：吕天辉.基于因素分析法在建筑工程预算变更中的应用.中国水运。总而言之，普通被选中作为敏感性分析的不拟定因素的项目为：（1)产品销售总量；(2)产品销售单价；（3）运行投资；（4）建设投资；（5）建设工期等。实例阐明：一种都市要建设一种森林公园，对此的风险投资决策中，没有必要对该项目涉及的全部因素都进行敏感性分析，但能够对某些对工程的综合效益影响比较大，重要性较强的不拟定因素作为敏感性分析的根据，具体的选择要根据该行业的特点和该都市对森林公园的规定等，并参考前期同类项目建设的经验和教训。经验告诉我们，对于敏感性分析要根据具体项目本身和外界环境内外因素结合来选择适宜的不拟定因素，分析得出其应当选择的因素能够是建设投资、产出物价格、原料价格等。3计算敏感性强弱程度，找出敏感性因素在拟定了敏感性分析指标和不拟定因素后来，就能够设定其具体分析方案。这个具体的带有变动值曲线的方案要根据最基础的原始系数指标，对不拟定性元素设定一定的变化幅度，如士5%、士10%、士15%、士20%等。把变动后的数值放入项目的经济体系中，能够进一步计算出敏感性分析既定指标的的对应变化，把变化的指标成果进行整顿，聚集成敏感性分析表（见表1），从表能够看出能够根据各个不同的不拟定因素的变化对敏感性指标的影响，其普通呈现一定的数量关系，也方便找出并分析敏感性因素。如果一种因素的轻微的变动就引发了一种经济指标的较大变动，就称这个因素是敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。序号分析因素变化率敏感性分析指标内部收益率贷款偿还期、、、1基本方案2因素13因素24因素3表1敏感性分析表这种分析办法有一定的局限性，具体体现在其只能对某个特定因素的变动对经济指标的影响，需要假设其它因素没有变化，这就是前文所说的单因素分析法。然而诸多实际公司项目经营都有诸多因素并且联系紧密，关系复杂，其之间互相制约互相因果，因此用单因素分析就不太合理。需要在敏感性分析上更有说服力，就应当对多个敏感因素进行同时分析。4计算敏感性指标敏感性指标重要有下列几点：敏感度系数。指一种项目经济指标变化的比率和敏感因素变化的比例的比值。计算公式为：E=△A/△F。其中E为评价指标，A为相对不拟定因素F的敏感度系数。△A是F产生变动时，A所对应的变化率。△F是F的变化率。当E>0时，意味着效益指标和不拟定因素同增同减；当E<0时，意味着评价指标和不拟定因素的变化是反向的。临界点。指不拟定性因素的变动能够让项目由可行变化为不可行的临界数值贺世强.财务管理基础.北京：清华大学出版社.。由此看来，这是不拟定因素的超额变化，其值关联与既定的基准收益率。普通采用的办法是运用敏感性分析图标出贺世强.财务管理基础.北京：清华大学出版社.5对敏感性分析成果进行分析得出敏感性分析表格之后，就能够对比其不拟定因素和经济效益指标的变化关系，得出一点的结论，这里要注意三个方面：1、参考敏感度系数和临界点数值，对不拟定因素的敏感程度进行比较并分出主次2、根据临界点的值认定不拟定因素变化产生的几率大小3、根据分析得出结论，选定其敏感系数较高的一种或几个不拟定因素，对风险进行大致的预测并讨论其规避办法。6分析案例及基本算法某市某公司在进行一种项目的可行性研究，这个工程预期投资210万元，估算工程的使用期是6年，采用直线折旧每年的收入。各项财务指标见表2。项目期初数1-6年指标数固定资产投资210每年营业收入150每年付现成本70每年折旧35税前利润45所得税（30%）13.5税后利润31.5每年现金流量66.5表2现金流量计算表单位:万元为方便、精确地研究，本案例使用Microsoft公司的EXCEL软件，根据表2所列入的各项指标和其间的关系，在excel中输入以下公式：C5=B2／6；C6=C3-C4-C5；C7=0.3×C6；C8=C6-C7；C9=C5+C8。在excel中查出有关财务函数Microsoftexcel有专门的财务函数，可实现普通财务用公式的算法。，得出净现值NPV和内含酬劳率IRRMicrosoftexcel有专门的财务函数，可实现普通财务用公式的算法。经计算后有：NPV(0.1，66.5，66.5，66.5，66.5，66.5，66.5)-210=79.62万元；IRR(-210，66.5，66.5，66.5，66.5，66.5，66.5)=22.12%。把每年营收入额减20%，得出各项数据及与原数据对比率如表3：项目期初数1-6年指标数对比比率固定资产投资210每年营业收入12080.00%每年付现成本5680.00%每年折旧35100.00%税前利润2964.44%所得税（30%）8.764.44%税后利润20.364.44%每年现金流量55.383.16%表3营收入减少后现金流量计算表单位:万元则计算出NPV=30.85万元，IRR=15%。把每年营收入额加20%，得出各项数据及与原数据对比率如表4：项目期初数1-6年指标数对比比率固定资产投资210每年营业收入180120.00%每年付现成本84120.00%每年折旧35100.00%税前利润61135.56%所得税（30%）18.3135.56%税后利润42.7135.56%每年现金流量77.7116.84%表4营收入增加后现金流量计算表单位:万元则计算出NPV=128.4万元，IRR=29%。由此能够看出，年营业收入减少20%，会引发现金流量减少11.2万元，减少了16.