2023年中国多晶硅行业研究报告

PAGE53北京银联信投资顾问有限责任公司PAGE492023年中国多晶硅行业研究报告银联信行业金融系列研究报告行业外部环境分析行业2023年中国多晶硅行业研究报告银联信行业金融系列研究报告行业外部环境分析行业发展周期分析行业经营情况分析各省市竞争力对比分析行业产业链分析重点企业分析行业贷款情况分析行业发展前景及风险预警目录内容摘要 PAGEREFToc319502636\h1一、行业发展回顾及趋势展望 PAGEREFToc319502637\h1二、行业信贷风险提示 PAGEREFToc319502638\h2第一章多晶硅行业概述 PAGEREFToc319502639\h3一、多晶硅定义、分类及应用 PAGEREFToc319502640\h3（一）多晶硅的基本概念及分类 PAGEREFToc319502641\h3（二）多晶硅应用 PAGEREFToc319502642\h3（三）多晶硅的生产工艺 PAGEREFToc319502643\h3（四）多晶硅的产业特征 PAGEREFToc319502644\h5二、中国多晶硅行业发展现状 PAGEREFToc319502645\h6（一）中国发展多晶硅行业的意义 PAGEREFToc319502646\h6（二）中国多晶硅行业发展取得的成绩 PAGEREFToc319502647\h7（三）中国多晶硅行业与国际先进水平的差距 PAGEREFToc319502648\h8（四）中国多晶硅行业发展存在的主要问题 PAGEREFToc319502649\h8第二章2023-2023年中国多晶硅行业外部环境分析 PAGEREFToc319502650\h10一、经济周期对行业的影响分析 PAGEREFToc319502651\h10二、财政政策对行业的影响分析 PAGEREFToc319502652\h13三、金融政策对行业的影响分析 PAGEREFToc319502653\h14（一）2023-2023年金融政策描述 PAGEREFToc319502654\h14（二）中国人民银行下调存款准备金率 PAGEREFToc319502655\h15四、产业政策对行业的影响分析 PAGEREFToc319502656\h15（一）发改委：不再鼓励外商投资多晶硅 PAGEREFToc319502657\h15（二）工信部公告第一批符合《多晶硅准入条件》的企业名单 PAGEREFToc319502658\h15（三）工信部鼓励中小多晶硅企业兼并重组 PAGEREFToc319502659\h17五、重大事件对行业的影响分析 PAGEREFToc319502660\h17（一）国内前个多晶硅太阳能组件生产标准诞生 PAGEREFToc319502661\h17（二）多晶硅行业协会建议对进口美韩产品征反倾销关税 PAGEREFToc319502662\h18（三）中国光伏市场将以绝对优势高速崛起 PAGEREFToc319502663\h18六、行业外部环境综合评价 PAGEREFToc319502664\h19第三章2023-2023年中国多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502665\h21一、多晶硅行业生产情况分析 PAGEREFToc319502666\h21二、多晶硅行业价格走势分析 PAGEREFToc319502667\h22（一）多晶硅行业价格走势分析 PAGEREFToc319502668\h22（二）多晶硅行业价格走势预测 PAGEREFToc319502669\h23三、多晶硅行业供需情况分析 PAGEREFToc319502670\h24（一）国内市场供需情况 PAGEREFToc319502671\h24（二）国际市场供需情况 PAGEREFToc319502672\h25四、多晶硅进出口情况分析 PAGEREFToc319502673\h27（一）多晶硅进口情况分析 PAGEREFToc319502674\h27（二）多晶硅出口情况分析 PAGEREFToc319502675\h28第四章2023-2023年中国多晶硅产业链运行情况分析 PAGEREFToc319502676\h30一、多晶硅产业链结构分析 PAGEREFToc319502677\h30二、上游行业变动对行业的影响分析 PAGEREFToc319502678\h30三、下游行业变动对行业的影响分析 PAGEREFToc319502679\h31（一）光伏行业运行情况 PAGEREFToc319502680\h31（二）光伏业迎来第二发展周期 PAGEREFToc319502681\h32四、产业链风险综合评价 PAGEREFToc319502682\h33第五章2023-2023年中国重点区域多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502683\h35一、江西省多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502684\h35（一）江西省多晶硅行业发展情况分析 PAGEREFToc319502685\h35（二）江西省多晶硅行业发展动态分析 PAGEREFToc319502686\h35二、河南省多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502687\h36（一）河南省多晶硅行业发展情况分析 PAGEREFToc319502688\h36（二）河南省多晶硅行业发展动态分析 PAGEREFToc319502689\h37三、四川省多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502690\h38（一）四川省多晶硅行业发展情况分析 PAGEREFToc319502691\h38（二）四川省多晶硅行业发展动态分析 PAGEREFToc319502692\h38四、河北省多晶硅行业运行情况分析 PAGEREFToc319502693\h40（一）河北省多晶硅行业发展情况分析 PAGEREFToc319502694\h40（二）河北省多晶硅行业发展动态分析 PAGEREFToc319502695\h40第六章2023-2023年中国主要多晶硅生产企业经营情况分析 PAGEREFToc319502696\h42一、江西赛维LDK PAGEREFToc319502697\h42（一）企业简介 PAGEREFToc319502698\h42（二）企业经营情况分析 PAGEREFToc319502699\h42二、新光硅业 PAGEREFToc319502700\h43（一）企业简介 PAGEREFToc319502701\h43（二）企业经营情况分析 PAGEREFToc319502702\h43三、保利协鑫能源 PAGEREFToc319502703\h44（一）企业简介 PAGEREFToc319502704\h44（二）企业经营情况分析 PAGEREFToc319502705\h44四、江苏中能 PAGEREFToc319502706\h46（一）企业简介 PAGEREFToc319502707\h46（二）企业经营情况分析 PAGEREFToc319502708\h47第七章2023-2023年中国多晶硅行业信贷风险提示 PAGEREFToc319502709\h48一、技术风险 PAGEREFToc319502710\h48二、环保风险 PAGEREFToc319502711\h48三、产能过剩风险 PAGEREFToc319502712\h49四、行业景气下滑风险 PAGEREFToc319502713\h49五、中小企业淘汰风险 PAGEREFToc319502714\h50六、海外“双反”风险 PAGEREFToc319502715\h50图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：规模以上工业增加值增速 PAGEREFToc319080133\h11图表2：2023年以来我国固定资产投资增速 PAGEREFToc319080134\h11图表3：2023年全国房地产开发投资增速 PAGEREFToc319080135\h12图表4：第一批符合《多晶硅准入条件》的20家企业名单 PAGEREFToc319080136\h16图表5：国内主要多晶硅生产企业的产能规划 PAGEREFToc319080137\h22图表6：国内多晶硅现货价格走势 PAGEREFToc319080138\h23图表7：2023-2023年中国多晶硅供需平衡表 PAGEREFToc319080139\h25图表8：全球多晶硅产能扩张情况 PAGEREFToc319080140\h26图表9：我国从韩国及美国多晶硅进口价月度表 PAGEREFToc319080141\h28图表10：2023年我国多晶硅进口情况 PAGEREFToc319080142\h28图表11：2023年我国多晶硅出口情况 PAGEREFToc319080143\h29图表12：多晶硅产业链图 PAGEREFToc319080144\h30图表13：近年来国家调整电价情况 PAGEREFToc319080145\h31内容摘要一、行业发展回顾及趋势展望2023年全球多晶硅产量为20.1万吨，同比增长16.8%。2023年，我国多晶硅总产量达到6万吨，较2023年4.5万吨增长33%；投产产能达到12万吨，同时还有10万吨产能正在建设。目前国内多晶硅生产企业大约有80家左右，主要形成了洛阳中硅、新光硅业、四川峨眉半导体等企业为主导的竞争格局。虽然国内多晶硅行业规划的产能较多，但企业仍面临在技术问题，大量生产线处于调试阶段或因生产成本较高，没有实际投产。2023年我国共进口多晶硅64613.86吨；进口额为380049.80万美元。这意味着我国对多晶硅的需求依然很大，国内产品仍然供不应求。国内多晶硅企业生产成本远高于国际水平。在多晶硅价格较高时，国内企业尚有部分利润，随着多晶硅价格的逐步下降，国内企业的利润率有下滑趋势。改良西门子法提纯多晶硅的国际生产成本约20-23美元/Kg，目前该技术掌握在美国和德国几家企业手中，这些企业严格控制技术授权，以维持高额利润率。国内各企业的生产成本在30-40美元/Kg之间，高出国际成本约60%。下半年，随着欧美太阳能企业大量倒闭停产，光伏市场环境进一步恶化以及上半年下游库存的弥补，多晶硅价格继续走低，10月份甚至跌破了自金融危机以来的最低值，并连续刷新历史新低。随着价格不断下探，国内多晶硅企业开始大规模停产。11月底，除部分多晶硅厂外，80%的多晶硅企业全部停产，市场行情表现惨淡。国家出台《多晶硅行业准入条件》要求，太阳能级项目每期规模要大于3000吨/年，半导体级项目规模要大于1000吨/年。太阳能级项目，综合能耗必须小于200千瓦时每千克。在环保方面，除水循环利用率≥95%以外，在废水、废气、固体废物、噪音等方面，也必须符合相应的环保标准。目前国内的多晶硅厂商中80%都是小企业，普遍在几百吨规模左右，这些企业在规模上、能耗上大多达不到要求，2023年年底将是这些中小企业被淘汰的“大限”。预计，准入条件最终会让我国形成20家左右的多晶硅生产商。二、行业信贷风险提示受国家新能源政策的推动，多晶硅需求增长空间巨大，行业发展前景广阔，同时多晶硅行业具备资金密集型特点，行业金融需求大，银行信贷机会多。但是我国多晶硅产业正处于幼稚期，技术尚不成熟，投资风险较大。2023年9月份，位于浙江海宁袁花镇红晓村的晶科能源对在生产硅晶片过程中产生固体废料处置不规范，暴雨后部分污染物冲入河道，造成水体氟化物超标严重，鱼类大量死亡。在当地造成严重社会影响。在国家致力于结构调整的政策背景下，如果多晶硅企业不能满足当地的环保标准，企业将可能面临极大的整顿风险。2023年整个光伏行业开始走下坡路，市场需求萎靡、原材料价格与组件价格大跳水、欧债危机大爆发等一个个负面因素接踵而至，此外美国“双反”调查更是让中国光伏企业雪上加霜。2023年第三季度，国内光伏上市公司业绩惨淡，几乎“全军覆没”。多晶硅行业也难免受到波及。由于对意大利光伏市场持观望态度使得系统安装量突然放缓，加上其他主要的欧洲市场增速低于预期，导致整条供应链的库存水平都急剧上升。2023年全球光伏组件的库存水平已经达到10GW以上，这是迄今为止最高的记录。居高不下的库存以及欧洲主要市场下调补贴，使得多晶硅价格迅速下跌。2023年9月1日，曾被寄予厚望的美国硅谷太阳能新星Solyndra宣布申请破产保护，1100名员工遭解雇。在此之前，两家太阳能电池板生产商EvergreenSolar和SpectraWatt分别于8月15日和19日相继申请破产保护。三家企业在一个月内连续倒闭，惊动了美国政商两界。三家企业在破产声明中，都将公司崩溃归咎于全球需求下降及竞争过于激烈。目前国内多晶硅行业发展面临较大的技术风险、环保风险、行业景气度下滑风险、中小企业被淘汰风险和海外双反风险，建议银行2023年针对多晶硅行业授信应持审慎介入的态度。

第一章多晶硅行业概述一、多晶硅定义、分类及应用（一）多晶硅的基本概念及分类熔融的单质硅在过冷条件下凝固时，硅原子以金刚石晶格形态排列成许多晶核，如这些晶核长成晶面取向不同的晶粒，则这些晶粒结合起来，就结晶成多晶硅。多晶硅与单晶硅都是单质硅，两者可以从外观上的晶面取向加以区别，但其主要区别在于物理方面，须通过分析测定晶体的晶面方向、导电类型和电阻率等来鉴别。按纯度高低不同，多晶硅分为冶金级硅（含硅90%-95%以上）、太阳能级（6个9，即99.9999%，下同）和电子级（9-11个9）。（二）多晶硅应用多晶硅的主要用途有二：一是做成光伏电池，即太阳能电池，将辐射能转变为电能；二是半导体，即高纯的晶体硅是重要的半导体材料。随着世界能源的大量需求和能源结构的调整，世界各国纷纷实施绿色能源战略，加速发展太阳能光伏产业，多晶硅需求量急剧增加。太阳能级多晶硅的比重已经由原来的45%扩大到50%以上，超过了电子级多晶硅的数量。（三）多晶硅的生产工艺多晶硅提纯的方法主要有化学法和物理法。目前较成熟的工艺有以下四种：1．改良西门子法改良西门子法是以HCl（或Cl2、H2）和冶金级工业硅为原料，将粗硅（工业硅）粉与HCl在高温下合成为SiHCl3，然后对SiHCl3进行化学精制提纯和多级精馏，最后在还原炉中在高温的硅芯上用超高纯的氢气对SiHCL3进行还原（气相沉积）析出氢气而长成高纯多晶硅棒。它是目前最为成熟的工艺，整个生产过程是全封闭式的，没有污染和有害气体排出，也叫闭环生产工艺，因此工艺相对复杂，技术门槛较高；它的缺点是能耗较高，因为在生产过程中需维持1100度以上的温度，所以会耗费大量电能。2．流化床法流化床法是以四氯化硅、氢气、氯化氢和工业硅为原料在流化床内(沸腾床)高温高压下生成三氯氢硅，将三氯氢硅再进一步歧化加氢反应生成二氢硅，继而生成硅烷气，制得的硅烷气通入加有小颗粒硅粉的流化床反应炉内进行连续热分解反应，生成粒状多晶硅产品。该工艺是将硅烷气加入有小颗粒硅粉的流化床反应炉内进行热分解反应，所以参加反应的硅表面积大，生产效率较高，有利于降低生产成本，因此大规模生产太阳能级多晶硅适于采用此工艺；同时也正因为参与反应的硅表面积大，容易受污染，所以造成生产出来的多晶硅纯度相对不高，粉状硅较多；此外它还有沉积速度低、危险性较高的缺点。3．硅烷热分解法硅烷热分解法是以四氯化硅为原料，包括氢化法、硅合金分解法、氢化物还原法、硅的直接氢化法等方法制取硅烷(SiH4)，然后将制得的硅烷气提纯后在热分解炉生产纯度较高的棒状多晶硅。该工艺的优点是生产的多晶硅纯度相对较高，产品质量有保障；缺点是生产安全性较低，这主要是因为硅烷是易燃易爆气体，不易保存。4．冶金法冶金法的主要工艺是选择纯度较好的冶金级硅进行水平区熔单向凝固成硅锭，去除硅锭中金属杂质聚集的部分和外表部分后，进行粗粉碎与清洗，在等离子体融解炉中去除硼杂质，再进行第二次水平区熔单向凝固成硅锭，去除第二次区熔硅锭中金属杂质聚集的部分和外表部分，经粗粉碎与清洗后，在电子束融解炉中去除磷和碳杂质，直接生成太阳能级多晶硅。该工艺的最大优点是投资成本较低，每吨成本大约在15-25万元左右，因而受到很多公司的青睐，最有希望成为光伏产业中低成本多晶硅的来源；缺点是目前所生产的多晶硅纯度仍然达不到光伏电池的要求。比如美国道•康宁公司下属的Hemlock公司用冶金法生产的多晶硅需要掺合到改良西门子法生产的多晶硅中混合使用，且比例只占10%左右。目前，改良西门子法是世界上广泛采用的技术工艺，用此方法所生产的多晶硅占多晶硅总产量的70-80%，原因在于该方法除能耗较高和投资较大外，在规模化生产效率、多晶硅产品质量、生产安全以及环境保护等方面具有明显优势。其次，应用较多的是流化床法、冶金法。这些先进技术主要由美国、德国和日本掌握。就目前全球七大厂商的十家工厂而言，除了Asimi和SGS公司采用硅烷热分解生产工艺，REC、Wacker、美国MEMC公司采用流化床法之外，其余厂商均采用改良西门子法。（四）多晶硅的产业特征多晶硅生产工艺复杂，技术壁垒高，并且因为在生产过程中需要消耗大量的电能、水能以及其他能源，具有高耗能的特点，除此之外，多晶硅生产还具有经济规模大、周期长、所需资金巨大的特点。1．能耗高多晶硅生产消耗最大的是电能，约占多晶硅生产成本的1/3。从最先进的生产技术来看，生产每公斤多晶硅也需要消耗100KWH电能；另外，多晶硅生产还要消耗大量的水资源、土地资源以及其他能源。2．规模大多晶硅生产本身具有高耗能的特点，能源的消耗必然增加成本，年产几百吨的项目成本太高，在完全竞争条件下，必然没有持续经营的可能性。规模至少要达到千吨级，可以看到，国内的多晶硅项目的规模都在1000吨/年以上，目前国际公认的经济规模为2500吨/年。3．周期长多晶硅项目从厂房等基础设施建设，需要2-3年左右的时间周期，另外，从生产线的安装调试以及投产还需要1-2年时间，总的来看，一般需要4-5年左右的时间。4．资金密集多晶硅每吨生产规模需要100万元，而就经济规模而言，生产规模至少要达到1000吨/年，需要投入10亿元，如果从最优的经济规模2500吨/年来看，需要资金投入将至少达到25亿元。5．技术密集多晶硅生产呈现工艺复杂性，具有设备多、程序多的特点，并且大部分以闭路循环为主，需要较高的技术要求，没有掌握核心技术的企业很难进入该生产领域，形成了较高的技术壁垒。二、中国多晶硅行业发展现状（一）中国发展多晶硅行业的意义首先，如果说半导体硅材料是电子工业和光伏产业的基础材料的话，多晶硅材料则是其基础的基础，没有高纯度多晶硅，上述产业就将面临无米之炊的困境，因此高纯多晶硅工业对发展我国电子、信息产业、光伏产业的重要作用和战略地位是显而易见的。其次，多晶硅产业也是一个十分敏感的战略性工业，目前全球约10亿美元的多晶硅材料支撑起了大约150多亿美元的半导体材料工业，而这些半导体材料又支撑起了约4000亿美元的微电子产业和2023亿美元的电力电子产业以及超过100亿美元的光伏产业，多晶硅材料的倍增作用是十分明显的。更重要的是这一材料的主要制造技术又只掌握在美、日、德等发达国家的几家公司手里，从国家安全的战略高度来考虑，我们必须要有自己的规模型的多晶硅产业，否则一旦有什么风吹草动，我们就将处于十分被动的地位。再次，我国是一个正在迅速崛起、经济快速增长的发展中大国，我国的电子工业和光伏产业也正处在飞速发展的关键时期，很难想象我国要依靠90%以上进口高纯多晶硅来维持我国电子产品出口世界第二、光伏制造世界第三的地位。也就是说，没有我国自己生产的充足的多晶硅原料供应，要保持我国电子信息产业和光伏产业的高速发展几乎是不可能的。最后，我国是目前唯一一个具有生产多晶硅基础技术的发展中国家，我国老一代工程技术人员从上世纪60年代就开始建立了我国开发、制造多晶硅的工业基础，也基本掌握了西门子法生产多晶硅的工艺技术，在过去的几十年里为我国电子工业的发展提供过大量的合格多晶硅原料。2023年全球多晶硅产量为20.1万吨，同比增长16.8%。除中国多晶硅产量快速增加外，韩国、美国、德国等国家纷纷加快多晶硅生产步伐。2023年我国共进口多晶硅64613.86吨；进口额为380049.80万美元。这意味着我国对多晶硅的需求依然很大，国内产品仍然供不应求。（二）中国多晶硅行业发展取得的成绩1.规模不断扩大，产业实现跨越式发展中国多晶硅工业起步于20世纪50年代，70年代曾一度有近20家从业企业。但因市场和技术原因，进人90年代后，国内多晶硅企业数量减少，到2023年，我国只剩下峨眉山半导体厂与洛阳中硅等少数几家多晶硅生产厂商，年产多晶硅80t左右。随着全球光伏产业的兴起，对于多晶硅原材料的需求急剧增长.在国内外光伏市场的共同拉动作用下，中国多晶硅产业自2023年开始大发展。国内多晶硅项目已建、在建或拟建的项目呈雨后春笋般出现。在“多晶硅危机”、“太阳能电池大潮的涌动之下，在2023年—2023年的两年间，”国内正轰轰烈烈、大上快上多晶硅项目。据不完全统计，我国29个省、市和地区共有370家光伏企业，其中多晶硅企业80多家，硅锭及硅片企业100多家，太阳能电池企业120多家。2023年，我国多晶硅总产量达到6万吨，较2023年4.5万吨增长33%；投产产能达到12万吨，同时还有10万吨产能正在建设。我国多晶硅行业虽厂家众多，但产业集中度高，80%的产量集中在中能、中硅高科、LDK、重庆大全等企业。国内多晶硅生产企业的快速发展，打破了国际多晶硅产业的格局，我国已成为仅次于美国的世界第二大多晶硅生产国。世界前10位多晶硅企业，中国已占3位，包括江苏中能、洛阳中硅和赛维LDK。2.技术取得突破，对国外依赖度降低日本、德国、美国等发达国家高度重视太阳能产业发展。他们较早掌握多晶硅生产核心技术。其中产能和产量比较大的有6家：Hemlock(美国)、Tokuyama(日本)、Wacker(德国)、MEMC(美国，意大利)、AsiMi(美国)和SGS(美国)，其产量占全球多晶硅产量的80%以上。我国政府和企业一直在为跨越多晶硅产业术难度而努力并取得了突破性进展：一是半导体级多晶硅技术不断成熟；二是光伏产业电池硅材料的技术不断得到改进；三是多晶硅生产水平不断提高。3.节能减排效果明显，可持续发展能力增强多晶硅产业号称高耗能、高污染的行业，如果没有经过科学的闭路循环处理，多晶硅生产会带有一定的污染。近几年通过政府和企业以及科研单位的积极研究，我国多晶硅生产在节能排减方面取得显著的成效，可持续发展能力增强。（三）中国多晶硅行业与国际先进水平的差距同国际先进水平相比，国内多晶硅生产企业在产业化方面的差距还很大，主要表现在以下几个方面：1.产能低，供需矛盾突出。2023年中国太阳能用单晶硅企业开工率在20%－30%，半导体用单晶硅企业开工率在80%－90%，无法实现满负荷生产，多晶硅技术和市场仍牢牢掌握在美、日、德国的少数几个生产厂商中，严重制约我国产业发展。2.生产规模小。现在公认的最小经济规模为1000吨／年，最佳经济规模在2500吨／年，而我国现阶段多晶硅生产企业离此规模仍有较大的距离。3.工艺设备落后。同类产品物料和电力消耗过大，三废问题多，与国际水平相比，国内多晶硅生产物耗能耗高出1倍以上，产品成本缺乏竞争力。4.创新能力不强。地方政府和企业项目投资多晶硅项目，但技术创新能力不强，基础研究资金投入太少，尤其是非标设备的研发制造能力差，存在低水平重复建设的隐忧。（四）中国多晶硅行业发展存在的主要问题1.盲目的低水平扩张严重在众多进入多晶硅生产领域的企业中，包括传统能源及能源设备企业，如东方电气、乐山电力、岷江水电等；光伏下游企业，如江西赛维、江苏中能等光伏电池组件和系统集成厂家；还包括非能源企业。总的看来，前两者介入这一行业多出于调整整体布局或构建完整产业链考虑，具有一定的规划和战略性；而非能源企业进入则更多看重多晶硅生产环节的利润和对新能源产业发展方向的判断，缺乏光伏产业背景。不同来源资金的大量投入使部分地区重复建设和低水平盲目扩张成为一种必然。2.所用生产工艺仍不成熟国内上马的众多多晶硅项目，大部分采用改良西门子法，1kg产品电耗多在300kWh以上，成本价在450元/kg左右；而国际大厂的成本在30美元/kg以下。按照多晶硅的投产周期，2023年底和2023年初投产的多晶硅项目在2年后才能达产80%。国内企业满产之日也是多晶硅暴利结束之时，国内企业将重新面临以质量和价格取胜的竞争市场。因此，如果企业技术不升级、不降低产品的生产成本、不努力提高转换效率，那么在将来的竞争中会被无情地淘汰。另有一些项目采用冶金法生产多晶硅。冶金法具有成本低、建设周期短、无化学污染等优势。但是，到目前为止，国内用冶金法制备多晶硅还徘徊在科研、小规模实验当中，并且产品还达不到太阳能级硅的质量要求，稳定性也较差，使用过程中衰减严重，而且如果冶金法要实现量产，考虑到除硼等杂质的因素，所需的投资较改良西门子法有过之而无不及。3.在安全生产与排放问题上存在隐患如何处理多晶硅还原出的尾气是多晶硅核心技术之一。目前，国际上绝大多数多晶硅生产企业都采用闭环改良西门子法生产多晶硅，这种技术基本上可满足环保要求，然而这个技术在中国还是一个空白领域。中国多晶硅生产除了洛阳中硅高科公司采用自主研发的技术以外，其他大部分都是直接或间接引进俄罗斯的多晶硅提纯技术，如南玻、江苏中能等，或在俄罗斯的技术基础上加以改进，如新光硅业、东方电气等，但这些技术在规模化生产、闭环生产、产品能耗等方面与国际先进的技术相比还存在一定的差距。目前，国内大部分多晶硅生产企业处理副产品四氯化硅的方法是销售给下游需要四氯化硅原料的化工厂，但由于需要四氯化硅的企业增长速度远远赶不上多晶硅企业的增长速度，如果不能有效地处理多余的四氯化硅，多晶硅企业将受到严厉处罚。此外，多晶硅的生产过程中存在大量易燃易爆气体，企业一旦管理不善，还会造成有毒气体泄露，发生爆炸事件，这也给很多技术不成熟的企业埋下了安全隐患。第二章2023-2023年中国多晶硅行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析2023年，我国国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，实现了“十四五”时期经济社会发展良好开局。初步测算，全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。分产业看，第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%。1.工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长13.9%。分登记注册类型看，国有及国有控股企业增加值比上年增长9.9%，集体企业增长9.3%，股份制企业增长15.8%，外商及港澳台商投资企业增长10.4%。分轻重工业看，重工业增加值比上年增长14.3%，轻工业增长13.0%。分行业看，39个大类行业增加值全部实现比上年增长。分地区看，东部地区增加值比上年增长11.7%，中部地区增长18.2%，西部地区增长16.8%。分产品看，全年468种产品中有417种产品比上年增长。其中，发电量增长12.0%，钢材增长12.3%，水泥增长16.1%，十种有色金属增长10.6%，乙烯增长7.4%，汽车增长3.0%，其中轿车增长5.9%。全年规模以上工业企业产销率达到98.0%，比上年下降0.1个百分点。规模以上工业企业实现出口交货值101946亿元，比上年增长16.6%。12月份，规模以上工业增加值同比增长12.8%，环比增长1.1%。图表SEQ图表\*ARABIC1：规模以上工业增加值增速数据来源：国家统计局银联信2.固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善全年固定资产投资（不含农户）301933亿元，比上年名义增长23.8%（扣除价格因素实际增长16.1%）。其中，国有及国有控股投资107486亿元，增长11.1%。分产业看，第一产业投资6792亿元，比上年增长25.0%；第二产业投资132263亿元，增长27.3%；第三产业投资162877亿元，增长21.1%。在第二产业投资中，工业投资129011亿元，比上年增长26.9%；其中，采矿业投资11810亿元，增长21.4%；制造业投资102594亿元，增长31.8%；电力、燃气及水的生产和供应业投资14607亿元，增长3.8%。全年基础设施（不包括电力、燃气及水的生产与供应)投资51060亿元，比上年增长5.9%，增速比上年回落14.3个百分点。图表SEQ图表\*ARABIC2：2023年以来我国固定资产投资增速数据来源：国家统计局银联信3.房地产开发呈回落态势，商品房销售增速回落全年全国房地产开发投资61740亿元，比上年名义增长27.9%（扣除价格因素实际增长20.0%），增速比前三季度回落4.1个百分点，比上年回落5.3个百分点；其中住宅投资增长30.2%，分别回落5.0和2.6个百分点。房屋新开工面积190083万平方米，比上年增长16.2%，增速比前三季度回落7.5个百分点，比上年回落24.4个百分点；其中住宅新开工面积增长12.9%，分别回落8.4和25.8个百分点。全国商品房销售面积109946万平方米，增长4.9%，增速比前三季度回落8.0个百分点，比上年回落5.7个百分点；其中住宅销售面积增长3.9%，分别回落8.2和4.4个百分点。图表SEQ图表\*ARABIC3：2023年全国房地产开发投资增速数据来源：国家统计局银联信4.进出口保持较快增长，外贸顺差继续收窄全年进出口总额36421亿美元，比上年增长22.5%；出口18986亿美元，增长20.3%；进口17435亿美元，增长24.9%。进出口相抵，顺差1551亿美元，比上年减少264亿美元。贸易方式继续改善。进出口总额中，一般贸易进出口19246亿美元，增长29.2%，占进出口总额的52.8%，比上年提高2.7个百分点；加工贸易进出口13052亿美元，增长12.7%。出口额中，一般贸易出口9171亿美元，增长27.3%；加工贸易出口8354亿美元，增长12.9%。进口额中，一般贸易进口10075亿美元，增长31%；加工贸易进口4698亿美元，增长12.5%。5.货币供应量平稳回落，新增贷款有所减少12月末，广义货币（M2）85.2万亿元，比上年末增长13.6%，增速比上年末回落6.1个百分点；狭义货币（M1）29.0万亿元，增长7.9%，回落13.3个百分点；流通中现金（M0）5.1万亿元，增长13.8%，回落2.9个百分点。全年金融机构人民币各项贷款余额54.8万亿元，新增人民币各项贷款7.5万亿元，比上年少增3901亿元。人民币各项存款余额80.9万亿元，各项存款增加9.6万亿元，比上年少增2.3万亿元。2023年底召开的中央经济工作会议，提出“稳中求进”，明确2023年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把保持经济平稳较快发展作为重要目标，这为多晶硅行业实现平稳发展创造了有利的条件。但同时也要清醒地看到，2023年国内外环境仍将十分复杂严峻，世界经济不确定性、不稳定性上升，国内经济发展存在不少困难和挑战。从国际环境看，这次国际金融危机持续时间之长、情况之复杂，历史罕见。当前，世界经济复苏艰难曲折，继续下行的压力加大，各类风险因素进一步增多。从国内情况看，经济发展中不平衡、不协调、不可持续的问题仍很突出，内需增长存在下行压力，企业成本上升压力较大、经营风险上升、融资困难。因此，对2023年以及今后相当长一段时期经济形势的复杂性、严峻性，我们要有清醒的认识，对国内外形势的变化所带来的各种影响要有准确把握，多晶硅行业要做好应对更大困难的准备。二、财政政策对行业的影响分析2023年，全国财政收入103740.01亿元，比2023年增长24.8%。加上预算安排从中央预算稳定调节基金调入1500亿元，使用的收入总量为105240.01亿元。全国财政支出108929.67亿元，增长21.2%。加上补充中央预算稳定调节基金2892亿元和地方财政结转下年支出1918.34亿元，支出总量为113740.01亿元。全国财政收支总量相抵，差额8500亿元。根据中央决策部署，2023年财政预算编制和财政工作，将继续实施积极的财政政策，主要体现在以下几个方面：一是完善结构性减税政策，减轻企业和居民负担；二是增加居民收入，提高消费能力；三是进一步优化支出结构，着力保障和改善民生；四是促进经济结构调整和区域协调发展，推动经济发展方式加快转变。其中，科学技术支出2285.46亿元，增长12.4%；节能环保支出1769.1亿元，增长9%；资源勘探电力信息等事务支出877.26亿元，增长6.1%。随着国家经济发展方式和能源结构的调整，对太阳能光伏产品的需求将越来越多，将带动多晶硅行业的发展。另外，国家财政对科学技术和节能环保的支持力度不断增长，也将对多晶硅产业的技术研发和节能环保产生积极促进作用。三、金融政策对行业的影响分析（一）2023-2023年金融政策描述12月末，广义货币（M2）85.2万亿元，比上年末增长13.6%，增速比上年末回落6.1个百分点；狭义货币（M1）29.0万亿元，增长7.9%，回落13.3个百分点；流通中现金（M0）5.1万亿元，增长13.8%，回落2.9个百分点。全年金融机构人民币各项贷款余额54.8万亿元，新增人民币各项贷款7.5万亿元，比上年少增3901亿元。人民币各项存款余额80.9万亿元，各项存款增加9.6万亿元，比上年少增2.3万亿元。目前货币拐点并未显现，预计至少要到2023年二季度才会出现。2023年合适的信贷增速目标应该在8万亿左右，对应的实际货币供给增速在15%左右，如果考虑表外业务，那么名义M2增速应该在13%-14%之间。预计2023年信贷投放前高后低，信贷节奏仍会延续3:3:2:2的格局。对于未来货币政策工具的选择和运用，预计仍然以数量工具为主。存款准备金率还有下调的空间，如果未来通胀水平下降到3%以下，则可能会降息，而不对称降息的概率较高，人民币汇率升值将进入平台期。2023年的央行工作会议强调，要继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给；增强人民币汇率弹性，继续推进跨境贸易人民币结算业务，开启双边本币互换协议；增加跨境资本流动监管能力，深化外汇管理领域改革；切实防范系统性金融风险，加大对新型农村金融机构、非正规融资活动、金融控股公司和交叉性金融工具的监测力度。作为资金密集型企业，2023年信贷规模收紧给多晶硅行业带来了一定的负面影响，无论是本行业的信贷资金压力，还是信贷规模收紧导致的下游行业需求下降，都使得行业的运营难度有所加大。我们预计，随着货币政策在年末逐渐由“稳健”向“定向支持”转变，2023年，多晶硅行业的资金压力会有所缓解。（二）中国人民银行下调存款准备金率中国人民银行宣布，从2023年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行2023年首次下调存款准备金率。调整后大型金融机构的存款准备金率为20.5%。这是2023年以来央行首度下调存款准备金率，也是继去年12月以来央行第二次下调。从国际市场情况看，为推动市场融资和经济复苏，美国将在未来较长的一段时间内维持现阶段的低利率水平，欧债危机也促使欧洲维持相对宽松的货币政策。货币政策有针对性的适度微调，将使后期市场流动性有所好转，也有利于多晶硅行业的平稳发展。四、产业政策对行业的影响分析（一）发改委：不再鼓励外商投资多晶硅2023年12月29日，国家发展和改革委员会发表新的外商投资产业指导目录指出，将\o"太阳能"太阳能多晶硅等行业从鼓励外商投资产业目录中删除。但同时将薄膜电池、太阳能集光镜、超高\o"功率"功率石墨电级、200mm\o"单晶硅"单晶硅及抛光片生产、\o"太阳能空调"太阳能空调、太阳能干燥装置、\o"太阳能电池"太阳能电池、\o"太阳能电站"太阳能电站，加入成为鼓励外商投资产业。新的指导目录自212年1月30日起施行。发改委指出，修订目录是希望进一步扩大对外开放，促进制造业改造提升，培育战略性新兴产业以及促进服务业和区域协调发展。（二）工信部公告第一批符合《多晶硅准入条件》的企业名单2023年12月13日，国家工信部公布了第一批符合《多晶硅行业准入条件》的20家企业名单。保利协鑫、赛维LDK、昱辉阳光、东方电气、天威保变、特变电工等知名企业麾下多晶硅公司纷纷跻身其中。此前，工信部、国家发展改革委、环境保护部联合发布了《多晶硅行业准入条件》，明确新建和改扩建项目投资中最低资本金比例不得低于30%，环境条件要求高的区域周边1000米内不得新建多晶硅项目，太阳能级多晶硅项目每期规模大于3000吨/年，太阳能级多晶硅还原电耗小于80千瓦时/千克等。多晶硅行业是资金密集型行业，按80万/吨的投资成本估算，每期3000吨/年的产能限制意味着25亿元的初始投资规模，加上项目投资中最低资本金比例不得小于30%，这两项提高了资金门槛，相对有资金量充足的企业将占优势，比如上市公司，相对而言具备更好的融资平台。本次入围的名单中，多数是上市公司或者与上市公司关联的公司，基本符合预期。多晶硅属于高耗能行业，成功的企业必将降低单位能耗来降低生产成本，而目前入围的名单，第一位和第二位的江苏中能和洛阳中硅，刚好也是在能耗控制做得最好的两家企业，主要是采用了冷氢化的技术。要在竞争中取胜，多晶硅准入名单中的企业都将面临冷氢化的改造需求。因此，第一批名单的出台，更多的不是利好多晶硅企业，而是冷氢化改造相关的上市公司。图表SEQ图表\*ARABIC4：第一批符合《多晶硅准入条件》的20家企业名单资料来源：银联信（三）工信部鼓励中小多晶硅企业兼并重组2023年年底，工信部组织发改委、财政部等部委赴四川、河南等地与多晶硅行业企业座谈，了解行业企业生产经营状况。根据调研情况，工信部已初步形成稳定国内多晶硅行业发展的基本思路，即推动多晶硅行业整合，鼓励大企业兼并重组中小企业。根据此前公布的《多晶硅行业准入条件》，工信部即将推出第一批通过行业准入审查的多晶硅企业名单，首批进入该名单的企业有望成为此次行业整合主体。五、重大事件对行业的影响分析（一）国内前个多晶硅太阳能组件生产标准诞生2023年2月份，以英利集团生产工艺为基础的多晶硅太阳能光伏组件加工贸易单耗标准通过国家海关总署审定。我国多晶硅太阳能光伏组件生产诞生第一个国家标准。该标准的通过，标志着我国多晶硅太阳能光伏组件加工贸易领域有了统一准入门槛，有望推动国内多晶硅市场加快优胜劣汰的调整升级，对促进行业整体水平提升，增强行业整体竞争力，规范、推动整个太阳能行业健康、有序发展具有积极促进作用。多晶硅太阳能光伏组件加工贸易单耗标准是指海关在加工贸易单耗管理中，对加工贸易企业申报的生产加工的实际耗料和对海关执法监管核定的单耗，规定应共同遵守并在一定期限内重复使用的规则。商务部、海关与行业专家以英利集团生产工艺流程为基础，对其多晶硅片、太阳能光电池、光伏组件的核心数据进行联合审定和修订之后，通过国家海关总署、国家发展和改革委员会公告（2023年第38号）进行社会公布，正式成为多晶硅太阳能光伏组件加工贸易单耗标准国家标准。据了解，英利集团是我国唯一拥有太阳能电池完整产业链的光伏企业，掌握太阳能光伏行业的关键技术，代表着行业领先水平。这是多晶硅太阳能光伏组件在加工贸易领域的第一个国家单耗标准，对加强多晶硅太阳能光伏组件保税加工的规范化、技术进步和公平竞争，促进加工贸易转型升级等起到积极作用。有利于规范加工贸易企业单耗申报行为，促进行业水平整体进步，同时可使海关单耗审核有法可依，减少单耗审核的争议，提高办事效率。（二）多晶硅行业协会建议对进口美韩产品征反倾销关税在2023年年底召开的多晶硅市场座谈会上，中国有色金属工业协会硅业分会提出应对美韩等多晶硅出口国家征收反倾销关税，并建议国家组织地方启动特别太阳能光伏发电计划。数据显示，2023年1-10月份，我国多晶硅共进口53109吨，每月平均进口量达到5679吨。由于环境恶化，国内大量企业选择减产或停产，整个行业形势不容乐观。2023年，韩国对我国多晶硅进口量大幅增加，特别是下半年增幅更为明显。为抢占中国市场份额，韩国OCI甚至不惜低于成本价对中国进行大量倾销，严重损害了中国企业利益。中国有色金属工业协会硅业分会认为，政府在这一问题上应采取反制措施，通过征收反倾销税等方式来减少国外低价多晶硅对中国市场的冲击，保护本国企业健康发展。此外，中国有色金属工业协会硅业分会认为，2023年美国“双反”调查对国内不少光伏企业造成不良影响。我国在面对这个问题时绝不应当退让，以免使其他国家随后效仿。相反，我国可考虑对美国进行反制措施，对美国多晶硅征收反倾销税等手段主动出击，保护好国内企业的自身利益，维护行业稳定发展。（三）中国光伏市场将以绝对优势高速崛起欧洲光伏行业协会（EPIA）发布的一项数据显示，2023年全球光伏安装量达到了27.7千兆瓦（GW），比去年增长了70%。而累计安装量截至2023年底达到了67.4千兆瓦，比2023年底的39.7千兆瓦大幅上升。未来十年内需要挖掘欧洲以外的新光伏市场才能维持整个行业的进一步发展。据EPIA称，六个区域性光伏市场（意大利、德国、中国、美国、法国和日本）在2023年达到1千兆瓦以上，比去年三个光伏市场（德国、意大利和捷克）的安装量有所上升。此外，2023年欧洲仍然是主要光伏市场，占新增长的75%。2023年两个最大市场意大利和德国，占过去一年中全球光伏市场增长的约60%。不过，欧洲诸如FIT（光伏补贴）的激励计划正遭到大规模削减甚至停滞，这就要求开发新光伏市场才能使整个光伏产业保持长期增长。EPIA在2023年曾指出，80%的全球光伏系统连接源自欧洲，而2023年欧洲的份额却下降到75%。尽管措辞一如既往的轻描淡写，但EPIA还是提到了对中国市场的厚望，希望这个最大的光伏组件生产商能够快速壮大自己的国内市场以支持未来的行业发展。EPIA对中美日以及澳大利亚和印度这样的大型新兴市场描述为“潜力巨大，但仅仅在牛刀小试”。据EPIA透露，中国新光伏系统安装量至少为2千兆瓦，而美国新增安装量为1.6千兆瓦。日本预计并网1千兆瓦以上，澳大利亚则为700兆瓦，其次印度据称该数字超过了300兆瓦。非洲、中东、亚洲和南美等高阳光地带的多个国家正要开始挖掘太阳能潜力。EPIA还指出，2023年总光伏能源输出量相当于800亿度（kWh千瓦时），足以满足世界上超过2023万户家庭的年电力供应需求。在欧洲，2023年底有50千兆瓦以上的光伏系统完成安装。南欧国家所占的份额也日益增长，其容量的平均负载系数（loadfactor）不断提升，每年可发电600亿度以上，可供1500万户欧洲家庭使用。六、行业外部环境综合评价我们按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策、产业政策、突发事件五个维度，对2023-2023年中国多晶硅行业的外部环境风险进行评分，结论如下：图表2：2023-2023年中国多晶硅行业外部环境风险评级序号评价内容行业表现风险评价权重1经济周期对行业的影响行业与经济发展密切相关，经济下滑已经严重波及到行业内部，致使行业经营状况有所恶化。行业与经济发展有一定的关联，经济下滑对行业构成一定的影响，但是影响程度有限。行业与经济发展关联不大，宏观经济变化对行业几乎没有影响。行业发展与经济有一定的关联，宏观经济增长对该行业有一定的积极促进。行业与经济发展密切相关，宏观经济增长带动该行业需求旺盛增长，行业发展趋势持续向好。5432120%2财政政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的财政政策几乎全是限制该行业发展的政策，对于行业未来发展极为不利。本年度出台的与该行业相关的财政政策大部是限制该行业发展，对行业未来发展构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的财政政策限制和鼓励参半，对行业未来发展既有促进的方面又有限制的作用。本年度出台的与该行业相关的财政政策限制少于鼓励，对行业未来发展既有促进和扶持的作用。本年度出台的与该行业相关的财政政策主要是鼓励和扶持政策，对该行业发展将会起到积极的促进作用，行业发展前景十分明朗。5432120%3货币政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的货币政策以从紧的政策为主，将会极大的增加该行业内部企业的融资成本，对企业融资造成较大的不利影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策适度从紧，对行业内部企业融资构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策变化不大，对于未来企业融资几乎不会产生影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策适度积极，有利于降低该行业内部企业的融资成本，对于行业发展构成利好。本年度出台的与该行业相关的货币政策比较宽松，国家已经明确对于该行业给予资金方面的支持，会对内部企业融资发展将会起到积极的促进作用，行业发展前景十分明朗。5432120%4产业政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的产业政策主要是以限制为主，行业未来发展前景不容乐观。本年度出台的与该行业相关的产业政策适度限制为主，对行业未来发展构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的产业政策变化不大，对于未来行业发展不会带来影响。本年度出台的与该行业相关的产业政策适度鼓励，有利于行业长期发展，行业未来具有一定的发展前景。本年度出台的与该行业相关的产业政策主要以鼓励为主，国家已经明确该行业是我国未来发展的重点，行业发展前景十分乐观。5432120%5突发事件对行业的影响本年度发生了对行业影响极其深远的重大事件，对整个行业发展构成了较为严重的负面影响本年度行业内比较风平浪静，没有发生对于行业构成威胁的突发事件。本年度发生对行业影响极其深远的有利于行业长期发展的重大事件，如行业内产品技术取得重大突破等。53120%行业外部环境评价：（3）中度风险-100%说明：风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为较高风险，3为中风险，2为中低风险，1为低风险。数据来源：银联信第三章2023-2023年中国多晶硅行业运行情况分析一、多晶硅行业生产情况分析2023年全球多晶硅产量为20.1万吨，同比增长16.8%。2023年，我国多晶硅总产量达到6万吨，较2023年4.5万吨增长33%；投产产能达到12万吨，同时还有10万吨产能正在建设。目前国内多晶硅生产企业大约有80家左右，主要形成了洛阳中硅、新光硅业、四川峨眉半导体等企业为主导的竞争格局。虽然国内多晶硅行业规划的产能较多，但企业仍面临在技术问题，大量生产线处于调试阶段或因生产成本较高，没有实际投产。2023年我国共进口多晶硅64613.86吨；进口额为380049.80万美元。这意味着我国对多晶硅的需求依然很大，国内产品仍然供不应求。国内多晶硅企业生产成本远高于国际水平。在多晶硅价格较高时，国内企业尚有部分利润，随着多晶硅价格的逐步下降，国内企业的利润率有下滑趋势。改良西门子法提纯多晶硅的国际生产成本约20-23美元/Kg，目前该技术掌握在美国和德国几家企业手中，这些企业严格控制技术授权，以维持高额利润率。国内各企业的生产成本在30-40美元/Kg之间，高出国际成本约60%。2023年1月份，国家出台《多晶硅行业准入条件》，根据《准入条件》的要求，太阳能级项目每期规模要大于3000吨/年，半导体级项目规模要大于1000吨/年。太阳能级项目，综合能耗必须小于200千瓦时每千克。在环保方面，除水循环利用率≥95%以外，在废水、废气、固体废物、噪音等方面，也必须符合相应的环保标准。目前国内的多晶硅厂商中80%都是小企业，普遍在几百吨规模左右，这些企业在规模上、能耗上大多达不到要求，2023年年底将是这些中小企业被淘汰的“大限”。预计，准入条件最终会让我国形成20家左右的多晶硅生产商。图表SEQ图表\*ARABIC5：国内主要多晶硅生产企业的产能规划资料来源：银联信二、多晶硅行业价格走势分析（一）多晶硅行业价格走势分析2023年，我国多晶市场行情表现为1-4月高位稳定以及5月之后的大幅下挫，全年多晶硅均价为46万元/吨，同比下滑14.8%。1-3月份，我国多晶硅价格延续去年高位。由于国内不少多晶硅企业处于检修状态，国内市场供应量相对较小，多晶硅价格保持坚挺，主流价格在70万元/吨上下浮动。然而随着3月份意大利补贴政策出台及欧洲各国需求减少，全球光伏市场急转而下，下游产品一路暴跌，带动多晶硅价格飞速下降。6月底，多晶硅价格已由原先的70万元/吨下滑至40万元/吨，跌幅超过40%。下半年，随着欧美太阳能企业大量倒闭停产，光伏市场环境进一步恶化以及上半年下游库存的弥补，多晶硅价格继续走低，10月份甚至跌破了自金融危机以来的最低值，并连续刷新历史新低。随着价格不断下探，国内多晶硅企业开始大规模停产。11月底，除部分多晶硅厂外，80%的多晶硅企业全部停产，市场行情表现惨淡。与国内市场相比，虽然国际多晶硅价格下半年同样大幅走跌。但全年均价反而有所上升。2023年国际多晶硅均价为60美元/千克，同比上升11.1%。主要原因一方面在于多数欧美多晶硅企业拥有巨额长单，在议价时拥有更多优势，价格浮动相对较缓。另外当下游供应过剩时，终端市场偏向于采用高转换率太阳能电池，而国际大厂多晶硅质量相对较好，因此更容易得到电池片厂商青睐，价格下降没有国内剧烈。总体来看，下游市场供应过剩是导致2023年行情剧变的主要因素。过剩的原因除终端市场需求小幅降低外，下游产品供应量快速增加也是导致全产业链价格大幅走低的关键原因。图表SEQ图表\*ARABIC6：国内多晶硅现货价格走势单位：万元/吨数据来源：硅业分会银联信（二）多晶硅行业价格走势预测2023年才是全球光伏市场的真正考验。欧洲各国经过前2年的迅猛发展，光伏装机增速正不断放缓，而如果欧洲经济持续不振，银行继续收紧放贷保准的话，则欧洲今年装机量极有可能出现持平甚至倒退。因此美国、亚洲地区的成长空间将逐渐成为未来影响全球光伏业的重要因素。如果以乐观的态度来推算，2023年全球装机量能够达到28GW，刨除7GW的现有库存，也意味着今年仅有21GW的真正需求。根据现在下游大厂的运行情况来看，即使现有开工率保持下去，2023年电池片产量也至少能达到25GW以上，所以除非2023年开工率继续下滑或倒闭企业增多，否则无论需求增长与否，全球光伏产品都将继续呈现出供应明显过剩的行情。对于多晶硅来说，由于2023年全球光伏行情将继续在2023年基础上进行延伸，因此，2023年全球多晶硅价格很难出现较大涨幅，全年均价预计将在40-50美元/千克左右。三、多晶硅行业供需情况分析（一）国内市场供需情况截止到2023年12月30日，我国西门子法多晶硅已建总产能达13.4万吨，同比增加54.2%，而产量为7.5万吨，同比增加72.4%。尽管11月后国内大部分多晶硅厂停产对四季度产量构成一定影响，但几个主要大厂仍按正常进度进行生产，支撑了国内的供应量，使得2023年总产量依然达到了年初的预测值。而如果算上物理法及硅烷法多晶硅，国内多晶硅总产量可能将接近7.9万吨。除目前13.3万吨的已建西门子法产能外，我国还有9.6万吨的在建产能，保守估计2023年底我国多晶硅产能将达到17万吨，产量8-9万吨。而如果目前的停产风波只维持到今年1季度左右的话，则全国多晶硅产量很有可能将攀升至10万吨以上。目前电池片的确切产量尚未出炉，但根据推算，2023年我国太阳能电池片产量大约为18-20GW，较2023年的14.1GW同比增加28.6%-41.8%。无锡尚德、天威英利、晶澳太阳能、天合光能等国内一线电池厂商扩产是刺激多晶硅消费量增加的主要原因。虽然光伏装机量增速放缓及电池片产量的持续增加导致我国电池片出现大量库存，但多晶硅的消费量仍稳定保持增长。据硅业分会统计，2023年，我国多晶硅消费量为13.4万吨，同比增长57.6%。截止到2023年12月底，我国多晶硅库存为4000吨，较三季度末的5000吨有一个小幅下滑。由于目前下游市场仍有8GW左右的电池片库存，且国内一线电池片、组件大厂已基本达成扩产目标，预计2023年多晶硅消费量增速将放缓至30%左右。图表SEQ图表\*ARABIC7：2023-2023年中国多晶硅供需平衡表单位：吨202320232023202320232023国内多晶硅需求量4,70011,50025,50045,00085,000134,000国内多晶硅产量2871,1394,50018,30043,50075,000需要进口多晶硅产量4,41310,11021,00026,70041,50059,000实际进口多晶硅数量6,4599,20916,99422,72747,51063,000供需差距2,046-901-4,006-3,9734,0004000数据来源：硅业分会银联信（二）国际市场供需情况1.全球多晶硅产量增长16.8%2023年全球多晶硅产量为20.1万吨，同比增长16.8%。除中国多晶硅产量快速增加外，韩国OCI、美国Hemlock、德国瓦克三大厂扩产也是带动全球多晶硅总产量显著增加的关键原因。三大厂产量分别约为2.8万吨、3.0万吨及3.2万吨，占到了全球多晶硅总量的44.6%。OCI目前产能3.5万吨，原厂新增7000吨生产线将于2023年二季度投产。另外，2023年OCI同时宣布在全罗北道的新万金工业园区建设年产能为24000吨的新多晶硅厂。该工厂最快预计将于2023年底竣工，届时OCI总产能将达到6.45万吨/年。而OCI在多晶硅产能大幅提升的同时，其订单量也呈飞速发展态势，这也成为其可持续性发展的关键。特别是是在亚洲市场，由于其地缘优势的缘故，包括中国台湾地区的茂迪、绿能、中美硅晶、达能科技、友达光电等厂商已经相继与其签署了长约。而紧随其后，中国大陆地区龙头厂商英利绿色能源也成为OCI的长单用户。数据显示，目前OCI在手的长期订单总额已经近50亿美元，几乎全部来自于亚洲企业。瓦克化学目前多晶硅产能为3.55万吨，产品主要来自德国博格豪森生产基地，新厂农特里茨生产基地已于2023年底完成试产，预计2023年二季度正式投产。新厂1.5万吨的产能将使瓦克化学多晶硅总规模达到5.05万吨。而该公司到2023年年底的全部产量，其中包括农特里茨的新建产量，已通过合同全部售罄。美国Hemlock产能为3.6万吨，2023年预计将扩产至4.6万吨，与OCI及瓦克化学一样，Hemlock自身订单同样已排满至最近2、3年。充足的未来订单是3大多晶硅巨头不断扩张的信心所在。以目前中国及国际大厂的扩张速度来推算，2023年保守预估全球多晶硅产能将达到36.56万吨，而如果几个主要多晶硅大厂能够按最快速度完成工厂建设，则全球多晶硅产能有望突破40万吨。图表SEQ图表\*ARABIC8：全球多晶硅产能扩张情况单位：万吨2023年产能2023年预计产能中国1218.1（20）OCI3.54.2（6.45）瓦克化学3.555.05Hemlock3.64.6MEMC1.11.1REC1.321.32德山0.190.19（0.79）其余多晶硅企业4.62总计29.8636.56（41.31）数据来源：硅业分会银联信2.2023全球装机量增加，但实际需求量下滑2023年全球装机量预计将达到21.9GW，同比上涨19.6%。这其中意大利6.9GW的数据最令人疑惑。根据意大利能源服务管理部门(GSE)提供的数据，截止到2023年12月，在GSE登记并已经完成并网的光伏系统接近7GW，然而这7GW中，2023年新安装的系统只有3.7GW，余下的3.3GW属于2023年建造并于2023年并网到电网中。GSE机构同时指出，如果算上2023年未并网的3.3GW，2023年意大利实际新增光伏系统为6.8GW，远高出原先所公布的3.5GW。这一结果主要是由于意大利光伏系统并网手续冗长所造成的。这也意味着2023年全球终端下游需求量为21.6GW，而不是18.3GW。2023年虽然表面上看是21.9GW的新增装机量，但最终需求量仅为18.6GW，不但没有上升反而同比下滑13.9%。除意大利终端需求减速外，德国的装机量也从2023年的7.4GW滑落至5.9GW。欧洲其余国家也出现了不同程度的下跌。虽然2023年欧洲市场整体表现疲弱，但美国、亚洲等新兴市场的带动还是在一定程度上缓解了光伏市场整体低迷的情况。根据IHS统计数据，2023年美国安装量达到了2.7GW，较2023年上升195.1%；而中国、日本光伏装机量也分别达到了1.7GW及1.3GW。根据全球多晶硅库存反推，预计2023年多晶硅消费量大约为19万吨，同比上涨15.8%，其中电子级多晶硅消费量2.7万吨，太阳能级多晶硅消费量16.3万吨。尽管消费总量有所增加，但太阳能终端市场实际需求量却仅为12.35万吨，这也意味着全球仍有6-7GW左右的组件库存未被消化。图表5：2023-2023年全球多晶硅供需平衡表数据来源：硅业分会银联信四、多晶硅进出口情况分析（一）多晶硅进口情况分析海关统计数据显示，2023年我国共进口多晶硅64613.86吨；进口额为380049.80万美元。下游大厂扩建是刺激多晶硅进口量增加的关键。具体来看，我国2023年1-11月从韩国进口多晶硅18888吨、从美国进口多晶硅15323吨、从德国进口多晶硅11430吨。前3个主要国家同比去年分别增长86.9%，-4.1%及22.2%。韩国在2023年跃居美国成为了对我国出口多晶硅最多的国家，出口量占到了我国多晶硅总进口的32.2%。由于OCI70%的产品均销往中国市场，该公司在制定售价时经常会与中国本地价格进行参考，因此OCI售价与我国多晶硅价格变化的联动性最为紧密，对我国多晶硅市场的冲击最为明显，一般来说，OCI的长单价出口价比国内均价便宜3-8万元/吨，现货价便宜5-10万元/吨。11月中下旬，为了争夺中国市场，OCI的长单价更是下调至28-30美元/千克。据悉，OCI7000吨新增生产线预计于2023二季度投产，而2.4万吨的新厂最快也将于2023年底试产。因此2023年该公司的下半年出口量还将进一步出现增长。美国由于本地需求渐涨以及下半年尚德终止与美国MEMC公司签署的采购合同，对我国多晶硅出口反而有所减少，不过前11月15323吨的进口量仍然占到了总进口数的26.2%。2023年随着Hemlock扩产完成，其对我国的多晶硅进口量会进一步增加并将和OCI、瓦克等国际一线大厂继续对我国本地市场产生冲击。图表SEQ图表\*ARABIC9：我国从韩国及美国多晶硅进口价月度表单位：美元/千克月份从韩国进口量进口单价从美国进口量进口单价1160769172972290871897543155973183069418067614237851196761718766205367908737205458132061825215814015891991491418561012804312404811190732143541数据来源：硅业分会银联信图表SEQ图表\*ARABIC10：2023年我国多晶硅进口情况数据来源：硅业分会银联信（二）多晶硅出口情况分析2023年，我国多晶硅的出口总量为1251.402吨，同比下降44.42%；出口平均价格为37.54美元/千克，同比下降38.48%。图表SEQ图表\*ARABIC11：2023年我国多晶硅出口情况数据来源：生意社银联信第四章2023-2023年中国多晶硅产业链运行情况分析一、多晶硅产业链结构分析多晶硅本身的产业链是，前先从硅矿中采集硅矿石，然后经过初步提纯制成冶金级硅（工业硅），最后再通过各种化学或者物理方法高度提纯生成高纯多晶硅，以供下游使用生产各种产品。生产多晶硅的重要原料是工业硅、液氯、氢气。年产1000吨多晶硅，需要工业硅总量1500吨/年，液氯总量1000吨/年，氢气总量200万m3/年。工业硅、液氯、氢气在我国很多省份均有生产，其原料来源不成问题。同时多晶硅生产耗电量大，年产1000吨多晶硅生产线其供电装机容量为9.8万KW，用电负荷为4.5万KW，年总用电量为2.5亿度。解决电的供应及合理的电价是保证该条生产线实现预期效益的关键。多晶硅的下游行业主要供应单晶硅厂商或者是太阳能电池厂商，其需求状况的好坏对多晶硅行业的经营状况也起着至关重要的作用。图表SEQ图表\*ARABIC12：多晶硅产业链图资料来源：银联信二、上游行业变动对行业的影响分析在多晶硅的生产中，电力消耗巨大，其中成本电耗约占40%以上（引进国外先进技术设备可降低一些），电力供应情况对多晶硅的生产有着举足轻重的影响。目前中国多晶硅生产的平均综合电耗为160-200度/千克，生产线比较好的大企业的综合电耗已经能够达到60度/千克，但大多数小企业的电耗基本都在200度/千克以上。2023年4月10日，国家发改委上调12省份上网电价，每千瓦时平均上调2分左右；6月1日起，国家发改委上调15个省市工商业和农电销售电价，平均每千瓦时上调1.67分；12月1日起，销售电价每度提高约3分钱，居民电价不变。电价的上调，将直接导致多晶硅行业成本的提升，挤占行业的利润空间。图表SEQ图表\*ARABIC13：近年来国家调整电价情况2023年11月30日国家发改委宣布从12月1日起上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是(每千瓦时)2分6，所有发电企业平均起来是2分5；2023年6月1日发改委上调15个省市工商业和农电销售电价，平均每千瓦时上调1.67分；2023年4月10日上调部分亏损严重火电企业上网电价，调价幅度视亏损程度不等。其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/千瓦时，河南上调上网电价0.015元/千瓦时，全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/千瓦时以上。暂不调居民电价；2023年11月20日全国销售电价每度平均提高2.8分钱；暂不调居民电价；2023年8月20日全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整；2023年7月1日全国平均销售电价每千瓦时上调2.5分钱。资料来源：银联信三、下游行业变动对行业的影响分析（一）光伏行业运行情况2023年第一、二两个季度，国内光伏行业延续着上一年的热情，投资节奏仍然处于亢奋之中，增产、扩容依然是光伏行业最热的关键词，而在三、四季度，一切似乎在瞬间出现了急剧逆转。随着各上市公司惨淡季报出台，以及国内外市场环境的风云变幻，光彩四溢的光伏行业顿时陷入黯然。在上游市场，国际多晶硅价格持续下降直逼生产成本，使得国内多晶硅行业遭到致命打击，国内多晶硅行业几乎全面停产，企业游离生死线上;与此同时，下游市场日子也并不好过，国际市场的变幻莫测、各国补贴政策不确定性的增加，以及国内光伏企业集体所要面临的“双反”调查，严重打击了光伏企业发展的势头，国内企业不约而同地放缓或停滞了发展步伐。自2023年12