基金投资风格分析：基金与基金组合评估体系研究

正文目录究景 1股票投的点 1我基业展速 1方的金价 2基评的义 2关衡指标 2基评的个维度 9金资格析 威夏资因型 风分方在基金场应用 13风分方在组合价的用 16险示 17图表目录图1典方图 4图2沪深、证500、证1000数盘价 6图3沪深、证500、证1000数益情况（2014年至2015底） 6图4沪深、证500、证1000数益情况（2016年至2017底） 7图5沪深、证500、证1000数益情况（2021年至2022底） 8表1、威普12模型产别涵资及对指数 12表2资模资类及对指数 13表3近年现好混合开式金表 14表4近年现好混合开式金资格分析 14表5近年现好混合开式金表 15表6近年现好混合开式金期资风分析 15表7近年现好混合开式金期资风分析 16研究背景1234、普通投资者更倾向于进行短期交易和投机，导致风险较大的交易和亏损。5、中国证券市场上本身金融工具就相对有限，普通投资者由于自身资质67随着基金业的发展，越来越多的普通投资者选择投资基金代替自己直接2023年7132997102810金372只、债券基金2161只、QDII基金255只。基金规模达28.80万亿元，122986.44到49443.5845888.72157家。有专业的基金经理来投资证券市场，普通投资者就不用研究如何投资了全方位的基金评价投资者想要挑选出优秀的基金，就要全方位的了解自己所选的基金。至AAKKAK67）已经交了1BB3B甚至4B关键衡量指标历史表现(HistoricalPerformance)回报率(Return)年化回报率(AnnualizedReturn)：衡量基金在一段时间内的平均回报，通常以年为单位。这是最基本的评估基金表现的指标。风险指标(RiskMetrics)标准差(Standard（下行标准差=√1∗∑𝑁(Xi−μ)2() 𝑖=1𝑁其中：N（。Xiiμ𝑁（μ（NN-1。（BetaBeta大于11最大回撤(MaximumBetachaelAeveoodenpkerho图1、典型方差图资料来源：《modernpokertheory》（2019）、风险调整回报(Risk-AdjustedReturns)hapeRao特雷诺比率(TreynorRatio)：衡量投资回报与市场风险之间的关系，但将市场风险作为贝塔（Beta）来衡量。考虑基金风险调整回报的好处在于它考虑了风险因素；在对不同基金进Alpha衡量基金相对于其风险水平所产生的超额回报。正的Alpha表示基金表现优于市场预期。费用(Fees)费用率(Expense资产规模(AssetSize)持有期(HoldingPeriod)投资风格(InvestmentStyle)了解基金的投资策略和风格，确保它与投资者的投资目标和风险承受能力相匹配。从风险管理角度来看，评价基金投资风格有助于投资者了解基金在不同300500、中证1000图2、沪深300、中证500、中证1000指数收盘价数据来源：、300、中证500和中证1000指数在2014年初至2015300指数在2015从2015年年中开始代表中小市值股票的指数表现更为优异。但在2015年下半年下跌的市场中，代表中小市值股票的指数波动更为剧烈。图3、沪深300、中证500、中证1000指数收益变动情况（2014年初至2015年底）数据来源：、300、中证500和中证1000指数在2016年初至201720162017沪深300市场的中证500和中证1000指数表现不佳，代表小市值股票的中证1000表现最差。图4、沪深300、中证500、中证1000指数收益变动情况（2016年初至2017年底）数据来源：、300、中证500和中证1000指数在2021年初至202220213002022300图5、沪深300、中证500、中证1000指数收益变动情况（2021年初至2022年底）数据来源：、从风险与回报平衡角度来看，不同风格的基金通常会在风险和回报之间从多样化投资组合角度来看，评价基金投资风格有助于投资者构建多样从长期规划角度来看，了解基金的投资风格有助于投资者更好地规划长）回报率（Performance）风险（Risk）风格和策略（StyleandStrategy）yeandaeg管理团队（Management1等，23、了解基金管理团队的投资策略与哲学。确认基金管理团队的投资策略和哲学是否与投资者的投资目标和风险偏好相一致。他们的投资方法是否清晰并且合理可行？团队是否有明确的风险管理策略？456流动性（Liquidity）基金的流动性是指投资者是否能够在需要时容易买入或卖出。这对于短期和紧急情况下的投资决策至关重要。资产配置（AssetAllocation）投）12345基金投资风格分析1992aneAETLCTN:AENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT威廉夏普资产因子模型概述威廉夏普通过资产因子模型把资产的收益分解为了风格收益和选择收益。资产因子模型通用表达式为：为资产i产i益。中括号里F1Fn代表第n至binRiF1至Fn1。实际上资产i的收益率表示为投资组合的收益率，其等于投资于n个资产类别的投资组合的收益率加上基金经理选择能力带来的选择收益。威廉夏普风格分析方法概述威廉夏普在对基金风格进行分析时，主要采用了以下方法。第一步，构建了12资产模型，即选出12类资产因子作为资产因子模型中使用的资产类别。其中每类资产收益率都是包含了证券市值加权后的收益率。威廉夏普模型中选择的12个资产类别及对应指数如下表所示。表1、威廉夏普12资产模型资产类别、涵盖资产及对应指数资产类别涵盖资产资产对应指数BillsCash-equivalentswithlessthan3monthstomaturitySalomonBrothers'90-dayTreasurybillindexBondsGovernmentbondswithlessthan10yearstomaturityLehmanBrothers'Intermediate-termGovernmentBondIndexLong-termGovernmentBondsGovernmentbondswithmorethan10yearstomaturityLehmanBrothers'Long-termGovernmentBondIndexCorporateBondsCorporatebondswithratingsofatleastBaabyMoody'sorBBBbyStandard&Poor'sLehmanBrothers'CorporateBondIndexMortgage-RelatedSecuritiesMortgage-backedandrelatedsecuritiesLehmanBrothers'Mortgage-BackedSecuritiesIndexLarge-CapitalizationValueStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithhighbook-to-priceratiosSharpe/BARRAValueStockIndexLarge-CapitalizationGrowthStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithlowbook-to-priceratiosSharpe/BARRAGrowthStockIndexMedium-CapitalizationStocksStocksinthetop80%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRAMediumCapitalizationStockIndexSmall-CapitalizationStocksStocksinthebottom20%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRASmallCapitalizationStockIndexNon-U.S.BondsBondsoutsidetheU.S.andCanadaSalomonBrothers'Non-U.S.GovernmentBondIndexEuropeanStocksEuropeanandnon-JapanesePacificBasinstocksFTAEuro-PacificExJapanIndexJapaneseStocksJapaneseStocksFTAJapanIndex资料来源：《ASSETALLOCATION:MANAGEMENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT》（1992）、湘财证券研究所第二步，确定基金风险暴露。作者使用基金的历史收益率来推断基金对各60第三步，通过最小化ei的方差得到最优风险敞口集合。R2R21-R2。近5年业绩表现良好的混合型开放式基金风格分析表2、资产模型资产类别及对应指数资产类别指数名称指数代码货币中证货币基金H11025.CSI债券中证10年国债930916.CSI大市值股票沪深300000300.SH中市值股票中证500000905.SH小市值股票中证1000000852.SH大盘成长中证300成长000918.CSI中盘成长中证500成长H30351.CSI大盘价值中证300价值000919.CSI中盘价值中证500价值H30352.CSI香港市场股票恒生指数HSI.HI美国市场股票标普500SPX.GI资料来源：制作8表3、近五年表现良好的混合型开放式基金列表证券代码证券简称近1年回报（%）近2年回报（%）近5年回报（%）000880.OF富国研究精选A14.0920.96108.47002049.OF融通新机遇15.7922.9172.95002583.OF泰信行业精选C56.2745.16106.45002833.OF华夏新锦绣A13.8022.07114.19004685.OF金元顺安元启25.6077.99289.70210002.OF金鹰红利价值A26.2636.74119.29260112.OF景顺长城能源基建A18.8622.8583.27290012.OF泰信行业精选A56.5045.38106.76数据来源：、把2019年1月初至2023年88表4、近五年表现良好的混合型开放式基金投资风格分析证券代码证券简称基金投资风格000880.OF富国研究精选A大市值股票为主，同时配置了中市值股票和中盘成长股。002049.OF融通新机遇中市值股票为主，同时配置了大市值股票。002583.OF泰信行业精选C中市值股票为主，同时配置了大盘价值股。002833.OF华夏新锦绣A同时配置了大市值股票（包括大盘成长股和大盘价值股）和小市值股票。004685.OF金元顺安元启以中盘成长股为主，同时配置了小市值股票，部分配置了大市值股票和中盘价值股。210002.OF金鹰红利价值A中市值股票为主，同时配置了大市值股票。260112.OF景顺长城能源基建A中市值股票和大市值股票为主。290012.OF泰信行业精选A中市值股票为主，同时配置了大盘价值股。3近1年业绩表现良好的混合型开放式基金风格分析根据我国混合型开放式基金在近一年的回报情况，选出了基金业绩表现优异的6只基金，如下表所示。表5、近一年表现良好的混合型开放式基金列表证券代码证券简称近1年回报（%）001965.OF圆信永丰兴源A30.3329006274.OF圆信永丰医药健康30.1296162102.OF金鹰中小盘精选A31.5766210009.OF金鹰核心资源A38.0610290012.OF泰信行业精选A54.8982320015.OF诺安行业轮动32.9473数据来源：、把2019年1月初至2023年86表6、近一年表现良好的混合型开放式基金长期投资