全球金融危机与中国银行业的机遇

全球金融危机与中国银行业的机遇

适度宽松的货币政策受到限制政府为“保护8”采取了几项经济刺激计划，但中国的贷款增长令人惊讶，增长很快超过了人们的想象。2009年初,政府确定的全年新增贷款为5万亿元,相比于2008年的3.6万亿元的贷款目标,已是增长了50%有余,货币政策取向的宽松之程度,略见一斑。各家商业银行在宽松货币政策的刺激下,竭尽全力展开了一场贷款增长的竞赛。到第一季度末,新增贷款就突破了5万亿元,已经超过了政府年初确定贷款增长目标值。1～11月,本外币贷款达到了10.12万亿元,创出历史天量。在全球经济还在危机中挣扎时,在发达经济体失业率还在不断攀升与信贷增长乏力之时,中国的信贷市场可谓是风景这边独好,羡煞老外。单单来说这样一个数字是没有什么意义的。我们更感兴趣的是,数据背后所折射出来的其他方面。面对上半年天量的贷款,让人奇怪的是,政府居然一再强调中国要坚定不移地执行适度宽松的货币政策,以打消民众对政府货币政策转变的顾虑。这固然体现了政府“保八”的决心,但多少让人对政府的决策产生怀疑。如果说,年初确定的5万亿元的贷款增长目标是合理的、科学的,那么,又如何让人们信服信贷的膨胀依然还不够,或者没有出现超经济的信贷发放呢?如果更多的贷款对经济增长“还不够”,又岂不意味着年初确定的5万亿元贷款目标错的离谱,这又如何体现“科学发展观”呢?如果年初5万元的贷款目标是与经济增长、民生相符的,那么,所谓“贷款增长还不够”的依据又是什么?总之,这两个数据无论如何也捏合不到一块去,因而不得不让人对政府决策的科学性或者至少对贷款增长形势的判断的准确性、恰当性产生怀疑。过去,国有商业银行对政府宏观调控政策的配合最积极,在最近两年里,依然如此,这实际上在检验中国国有银行市场改革的成果。2007年第四季度,当政府要求实施从紧的货币政策,减少金融机构的信贷投放量后,国有商业银行当季新增贷款量就迅速下降,当季新增贷款量仅为398亿元,仅相当于当年第三季度新增3185亿元贷款的约1/8。2008年第四季度,当政府宣布实行适度宽松的货币政策之后,国有商业银行的新增贷款便迅速上升。国家控股的商业银行贷款行为在“从紧”与“适度宽松”货币政策之间的变化,充分表明,它们在经营过程中政治影响力可能超过了商业原则。从一个侧面反映了国家控股商业银行虽然有了“股份制”的外衣,但它们在经营过程中,市场原则还会时不时地让位于政治因素的考量,它们离真正意义上的市场化还有相当的一段距离。蹊跷的是,2009年中国的贷款增长率超过了1994年,却没有出现通货膨胀(1994年通胀高达24%),物价指数还一直为负,信贷膨胀没有对“币值稳定”的货币政策目标形成冲击。同样的信贷高增长与超经济发放,为什么1994年出现了CPI超过24%的涨幅,而2009年却呈通货紧缩之势呢?原因在于,1994年时,中国几乎没有房地产市场,人们的开支基本上都用在日常生活方面,过量的信贷发放自然体现在CPI上。但最近几年,随着支出结构的变化,人们的支出大量地转移到了房地产市场当中,房地产市场成了中国过量信贷与货币发行的最主要的场所和机制。在此情况下,判断中国是否出现了通胀或币值是否稳定,就应更多地关注以房地产市场为代表的资产价格波动。根据国家统计局公布的商品房销售金额,销售面积两项数据,计算出的结果表明,到2009年10月,中国房地产价格总体上涨了30%左右,不仅远远高于CPI的涨幅,也远远高于国家统计局公布的70个大中城市5%左右的房价上涨率。以此为标准,2009年中国不仅出现了通胀,而且通胀率还很高,高到老百姓难以承受的程度。金融体制改革的影响G20会议前夕,周小川发表《关于改革国际货币体系的思考》一文。正值讨论国际货币体系改革之际,该撰文在全球范围内引起了轩然大波。在文章中,作者提出构建“超主权储备货币”的设想。他认为,应该创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币,而SDR具有超主权储备货币的特征和潜力。该文在西方世界里被专家解读为中国已经开始向美元主导的国际货币体系发起强烈的挑战。历史总是在对立面之间有一种跷跷板的来回运动。国际货币体系经历了半个多世纪动荡的以主权货币作为主要国际储备货币后,“超主权储备货币”重新跃入人们的视野。黄金:很多人认为,“超主权货币”似乎离我们很遥远。其实在二战以前黄金就发挥着“超主权货币”的作用。一战前,英镑作为重要的主权货币进入国际货币储备体系,但是黄金在国际储备货币中仍占据80%以上的份额。二战后,布雷顿森林体系确立了美元—黄金为中心的国际货币体系,美元逐渐取代黄金成为主要国际储备货币。虽然1976年的牙买加协议宣布黄金非货币化,但黄金实际上仍发挥着重要作用。目前黄金储备占全世界外汇储备的比重达到10.5%,而发达国家的黄金储备仍然占很高的比重,同时,黄金也是世界上公认的唯一可以代替货币进行往来结算的方式。虽然金本位制重新回归不太现实,但黄金进入国际货币体制并发挥重要作用却也是早晚之事。欧元:1999年欧元的问世成为国际货币领域的里程碑事件。它首先使现代意义上的“超主权货币”成为现实。同时又使“超主权货币”的发展方向既不依赖于黄金,又不依赖于单一国家,因而成为世界货币发展的典范。在经济周期与文化背景高度相关的欧洲地区,经济的不完全一体化与各国政策的配合仍然是欧元的阿喀琉斯之踵。但是无论如何,欧元还是实实在在的运行了整10年,对于亚洲地区货币金融合作来说不可谓不是一个明鉴。特别提款权:特别提款权本位的观点可以追朔至20世纪70年代,当时美元对主要货币贬值50%以上,成为推动特别提款权本位的主要动力。当时就有学者提出特别提款权本位的观点,他们认为各国货币盯住特别提款权,可以增加货币的稳定性。如果发生全球性的流动性危机,中心国的中央银行、联邦储备银行和欧洲中央银行可以通过公开市场购买提供流动性。特别提款权就其本质而言是由基金组织为弥补国际储备手段不足而创制的补充性国际储备工具,其基本作用在于充当成员国及基金之间的国际支付工具和货币定值单位,并未成为实际流通的国际货币。即使特别提款权能够作为储备资产,毕竟SDR在国际储备资产中的份额只占很小比例。另外,特别提款权本身也是以美元为基础设计的记账单位,美元的份额为44%,因此,它的作用发挥仍然受很大的局限性。世界元:超主权货币的另一个代表性观点是由货币联盟逐渐过渡到世界货币。蒙代尔认为,未来货币体系可能以货币联盟的方式向新的固定汇率制复归,而“金融稳定性三岛”则是其基本架构,即欧洲、美洲和亚洲各自形成货币联盟,然后三方再形成一个联盟。他认为,只要三方能形成一致的通货膨胀率和分配铸币税的机制,就可以实现三方联盟。三方货币联盟是向世界货币过渡的方式。在世界范围内建立起统一的货币体系,实行统一的货币政策,并建立统一的货币发行银行是国际货币制度设计者的终极理想。蒙代尔认为,在形成货币联盟的基础上,可以美元、欧元、日元、英镑、人民币5个主要经济体的货币为基础,构建一个世界货币,并将国际货币基金组织改造成可发行货币的世界中央银行。最终将灵活的国际货币体系、全球记账的单位、全球统一的国际基准价位及各个货币区域统一在整个全球货币体系范围之内。主权储备货币与“超主权储备货币”的来龙去脉既让我们感觉“超主权货币”并不遥远,也让我们意识到它并非触手可及。在“知难行更难”的国际货币体系改革领域,一面坐看各方粉墨登场,一面悄然加紧推动人民币区域化进程也不失为明智之举。200新时期的展望2009年影响经济领域及居民生活的最重要关键词之一应该是“房价”。按照国家统计局的数据,11月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%,涨幅比10月份扩大1.8个百分点为2008年8月以来的最高点;环比上涨1.2%,涨幅比10月份扩大0.5个百分点。11月份全国商品房成交均价在5066元/平方米,同比增长30%,表明实际房价涨幅已相当明显。从全年房价走势来看,主要经历两次上涨:一次在二季度左右,另一次在三季度后,而且涨幅有明显加快趋势。2009年全年房价累计涨幅排在前面的城市有:温州、上海、北京、杭州、深圳、广州等,许多城市的房价都创下了历史新高。目前房价上涨的势头仍在继续。产生高房价的原因主要有以下几个方面:一是货币大幅投放导致的资金流动性过剩。截至2009年11月份,累计新增贷款达到9.21万亿元,同比增长33.8%,估计全年贷款规模在9.5万亿元左右,全年新增贷款规模创下历史最高水平。另外,目前银行存贷款利率水平处于历史低位。房子具有投资属性,充裕的流动性是推动包括房价在内的资产价格上涨的主导因素之一。二是2009年初开始的房地产税收优惠政策导致交易成本的降低。为了抑止房地产市场下滑的态势,2009年年初开始,各地政府出台了包括税收优惠政策在内的刺激措施来提振房地产市场,居民购房交易成本降低而受到优惠,这样大大刺激了购房需求,活跃了市场交易程度。三是刚性需求的集中释放以及“宽松货币”环境下催生的投资需求旺盛。2008年由于经济不景气,导致居民购房持币观望,2009年在银行信贷资金宽裕、低利率水平、税收优惠的情况下,促使许多居民加入了购房的行列。值得一提的是,在资金面极度宽松情况下,市场未来通胀预期将会比较严重,基于资产保值增值的考虑,大量的投资需求、投机需求也释放出来,推动了房价的大幅走高。临近年末,2010年房价走势又成为普遍关注的话题。由于影响因素众多且政策多变,房价走势一直成为众说纷纭的“谜局”。2010年房价走势这里不作预测,但可以从中长期角度来思考这个问题。首先,从行业成长空间来看,人口周期决定的长期需求将继续保持稳定。我国最近的一个出生高峰即所谓的“婴儿潮”出现在1986～1990年间,这批人将在2011～2015年间进入购房适宜年龄区间。因此,“人口红利”带来的房地产行业增长在理论上仍有5年左右的黄金时间。其次,根据国际经验,城市化水平达到40%一50%左右时,城市化速度将开始下降。目前我国城市化率基本正处于这一区间,而一线城市的城市化水平已超过80%,将近饱和,二三线城市的城市化率则普遍在50%以下。未来几年政府将力推中小城市的城镇化,二三线城市的城市化水平加速提升将支撑房地产景气度的上升。再次,近年国内针对房地产的扶持或打压政策不断,但房价却始终处于一个螺旋式上升的过程。这其中的主要原因是需求相对刚性而供给相对较小。主要表现为:住宅建设用地供应的行政计划控制导致供给相对偏紧;拿地及交易环节征税多,而持有环节不征收物业税,导致开发成本高而持有成本低;在近年的城市化进程中,土地供给过少与城镇人口增长并存,住宅用地供给小于需求,势必推动地价上升,而地价上升和住宅供给量不足,两个因素又推动房价快速上涨。我们认为,只有这些体制上的问题得以根本解决时,才能从机制上使房地产市场健康和稳定运行。年市场的清晰2009年10月30日,随着特锐德等28家公司在深交所集中挂牌上市,创业板呱呱坠地。这一天,距离1999年深交所申请筹设创业板甚至次年自愿停止发行新股整十年,从最初的着手筹备到开通交易,创业板面世可谓“十年磨一剑”。早在2000年10月,深交所停止了股票发行,专攻高科技板块,而相关监管机构对相应的发行上市办法也公布征询意见,创业板市场一时大有呼之欲出之势。然而,由于2000年全球网络泡沫破灭,再加上此后中国主板市场的长期低迷,这一工作嘎然而止,深交所也陷入了停发新股的冬眠期,直到2004年5月在深交所推出中小企业板块。但是,中小企业板块不管从上市要求还是规则来看,其仍然是按主板市场要求来做的,无法替代创业板市场服务创新型成长型企业的功能。随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》在2009年3月31日公布并将于2009年5月1日施行,2009年4月17日监管部门就《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》发布修改意见,并公开征求市场意见,至此酝酿了十年的创业板市场终于有了清晰的轮廓。创业板上市首日,当日表现当可用“高”来概括。开盘前高关注度,敲钟后高开走高,午后冲高回落。收盘统计也是“三高”:高涨幅——平均涨幅106.23%,高换手——平均换手率88.88%,高估值——按收盘价平均静态市盈率111.67倍。鉴于盘中的过度炒作,28只股票首日均被深交所按规定进行了临时停牌,创下了中国股市的又一项新纪录。12月25日,天龙光电等第二批8家上市。这一批公司由于发行市盈率已高,首日“表现平平”。平均涨幅和换手率分别仅45.21%、72.11%,收盘市盈率与第一批不相上下。而后,钢研高纳又连拉两个涨停板,使得深交所一急又再次祭出“停牌自查”的招数。作为众人瞩目、游资云集的资本大舞台,创业板能如此表现,已属不易。当然,时至今日,创业板出世还只有短短两个月,就此断言创业板平稳运行,也许还为时尚早。但此前曾被担心将放纵甚至鼓励投机的创业板市场这两个月基本没出什么问题却让从深交所到管理层松了口气。深交所的监管从制度创新、公开透明到充分、及时、有效等方面都获得大家的肯定。创业板市场对于中国来说是一场金融创新,这种创新直接服务于实体经济,有利于中国的创新能力和国家竞争力的提高,具有强大的国家战略背景。正是由于事关重大,所以中国创业板市场一开始就有着强烈的政府推动背景。为此,监管部门和交易所对创业板市场定位、投资者准入制度、转板与退市制度及风险控制等方面进行小心翼翼的设计,尽可能找到一个能较好控制风险同时又能被各方所接受的制度。但现实是,不可能等到所有的制度都建立以后才推出创业板市场,也不可能存在一个让所有人满意的制度,试图建立一个十全十美制度的想法是徒劳的。对于这些暂时解决不了的问题,最好的办法就是按照市场导向的原则,让市场来选择,让时间来试错,在发展中不断完善。同时,这十年中,中国资本市场也发生了巨大的变化,股权分置改革得以完成,机构投资者发展壮大,监管制度不断完善。监管当局对投机、操纵市场、关联交易、虚假信息披露等进行严厉的打击,这一系列的措施改善了我国资本市场整体环境,为我国创业板的开通及运行提供了良好的外围环境。下一个十年,是中国经济转向内需,转向资源节约型的关键时期。创业板的开启和发展,一方面为经济转型提供资源配置平台,其自身也必将受益于中国创新型经济发展而迅速成长。笔者期盼,下一个十年,凭借创业板这一平台,中国也将崛起一批类似于微软、IBM这样的伟大企业,而中国创业板也有望成为继NASDAQ之后,另一个成功典范。推动跨境贸易人民币结算交易的规模在国家领导层和学术界就人民币必然走向国际化达成共识之后,跨境贸易人民币结算就被确定为实现人民币国际化的第一步骤。2008年爆发的全球金融危机导致主要国际结算货币汇率大幅波动,加大了企业贸易结算的汇率风险,也促使中国政府加快了跨境贸易人民币结算实施的步伐。国务院决定在上海、广州、深圳、珠海、东莞5个城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作,境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家。2009年7月1日,出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》;7月6日,上海市率先启动试点;7月14日,央行会同五部门确定了365家跨境贸易人民币结算试点企业。从近半年的实际运行情况来看,尽管企业的积极性很高,多省市陆续提交跨境贸易人民币结算试点的请示,但是,结算业务量之低却出人意料。截至2009年12月21日,首家跨境贸易人民币业务量突破10亿元的中国银行,其境内行跨境贸易人民币结算业务总金额也仅有11亿元人民币。汇丰银行已进行的跨境人民币贸易结算交易仅3亿多元人民币。究其原因,可以从微观和宏观两个层面来寻找。前者指中国外贸企业,绝大多数依靠价格取胜,在对外贸易中没有多少优势,往往掌握不了谈判和选择计价货币的主动权。当然,客观上也因为人民币结算是一项新业务,企业和银行都需要时间学习和适应。宏观层面主要是指制度与机制问题。人民币目前尚未完全自由兑换,境外企业或银行在对第三方进行支付时仍需使用美元或欧元等其他国际货币,对人民币的需求会受到影响。国内人民币债券和其他金融投资市场也未完全放开,境外人民币持有者缺乏人民币投资渠道,人民币的投资回流机制没理顺,导致境外企业和银行大多数还在观望中。由此可见,国人对通过实施跨境贸易人民币结算来加快人民币国际化的期望值似乎过高了。因为在当代国际金融环境下,国际货币在贸易结算中的使用规模远远低于在金融证券投资交易中的使用规模,而且两者相辅相成,具有高度关联性,缺一不可,单纯的贸易结算对于推动结算货币国际化的作用十分有限。因此,为了加大跨境贸易人民币结算交易规模从而加快人民币国际化的步伐,首先,政府应在建立和实施配套制度和政策方面加大力度。最重要的是增加人民币的投资渠道,允许境外金融机构和外国央行作为合格的境外投资者投资于债券市场或A股市场,从而使贸易收汇可以获得稳定收益而不是闲置在境外或仅仅用于进口。2009年10月,中央政府在香港发行60亿元人民币国债,实际申购金额达180亿元,超过认购金额的两倍,这表明境外人民币投资需求巨大。其次是让通过贸易支付流出境外的人民币可以通过贸易融资方式用于贸易结算,香港作为境外人民币离岸市场应该在此领域大有作为。再次是尽快扩大国内外试点范围,对内增加试点省份和企业,对外可将所有与中国央行有货币互换安排的国家及接受中国援助项目较多的国家包含进来。此外,香港对开放人民币业务的呼声非常高。考虑到香港是对内地有兴趣的国际资金的汇集地,有香港高层人士呼吁对人民币业务在香港的限制应予放宽,同时应该废除对香港人民币债券市场的限制,使香港尽快发展成为人民币筹集和投资的真正离岸金融市场。总之,进一步推进中国资本市场的建设,扩大其深度和广度,增加其吸引力,推进资本项目可兑换,加强人民币跨境结算金融基础设施建设,是扩大人民币跨境结算和人民币国际化发展的基本需要和紧迫要求。两岸金融合作的共同促进作用2009年11月16日,两岸金融监管部门代表签署了《海峡两岸银行业监督管理合作谅解备忘录》、《海峡两岸证券及期货监督管理合作谅解备忘录》和《海峡两岸保险业监督管理合作谅解备忘录》等金融监管合作备忘录。这是落实该年4月26日《海峡两岸金融合作协议》的具体举措。根据备忘录,两岸证券、期货和两岸保险监督管理机构将在信息交换、机构设立、协助调查以及人员培训和交流等方面开展监管合作,共同维护两岸证券期货市场的稳定发展,对促进两岸保险业的优势互补、维护两岸保险市场的稳定健康发展具有积极意义。两岸银行业监督管理机构将在信息交换、机构设立、危机处置、人员交流等方面开展合作,以确保对互设的银行业金融机构实施有效监管。该备忘录将在2010年1月16日生效,为届时两岸金融机构都可以向到对方开设分支机构、开展相应金融业务提供了可能。从理论上说,正如国台办新闻发言人所言,备忘录的签署“标志着两岸金融监管机构将据此建立监管合作机制,为进一步深化两岸金融业交流与合作创造了积极条件,预示着两岸金融合作将进入实质性阶段,有利于促进两岸金融业的优势互补和共同发展,有利于进一步优化大陆台资企业的融资环境,在两岸金融合作历程上具有重要意义。”从市场反应来看,备忘录签署后,两岸各方反应强烈,股市表现非常正面,而相应金融机构正跃跃欲试,准备在机构上的率先突破。两岸金融合作一直是两岸经济交往需要突破但未能突破的方面。伴随着台资企业在大陆的增加,2002年开始大陆开放台资银行在大陆设立办事处的申请,截至2009年,先后有彰化银行、国泰世华银行、第一银行、土地银行、合作金库银行、华南银行、中国信托商银、兆丰银行等八家银行在大陆设有办事处。相对应的是,尽管大陆方面不少银行有赴台设立机构的愿望,但都未被台湾地区的监管部门批准,这种局面与两岸贸易与投资关系很不相称。2009年前11个月,两岸贸易总额943亿美元,台湾在大陆累计投资492亿美元。尽管大陆监管当局在对台资的金融服务上要求金融机构提供更完善的服务,但单方的行动仍然有限。正是在共同应对全球金融危机的背景下,在两岸经贸关系正朝着ECFA(两岸经济合作架构协议)方向发展的背景下,两岸金融合作协议及随后监管部门合作备忘录的签署无疑既助于两岸金融业发展和稳定,同时有助于促进ECFA的推进。近年来,台湾不少金融机构和金融专业人才看好大陆庞大的金融市场,正以各种方式推进登陆计划。由于台湾金融业对外开放和自由化进程比大陆要早10多年,大陆金融业发展正好借此机会借鉴台湾的经验,也需要吸收文化同源、语言同种的台湾金融专业人才。两岸金融监管部门合作平台的建立无疑为金融机构的设立、监管经验的交流、监管信息的共享提供了较好的机会。尽管在具体推进过程中,能还会存在这样或那样的杂音与障碍,但两岸金融互动继续向前推进的大势不可阻挡。我们有理由相信,在2010年里,两岸金融往来将伴随贸易与投资活动而有实质性的发展,两岸金融机构互设以及其他金融业务的开展将会精彩纷呈。求异地扩张的主要手段1027家,这是2009～2011年全国新型农村金融发展规划中,村镇银行试点的总量。中国银监会2009年7月29日发布的《新型农村金融机构2009年-2011年工作安排》中提出,全国35个省(区、市,西藏除外)、计划单列市共计划设立1294家新型农村金融机构,其中村镇银行1027家,贷款公司106家,农村资金互助社161家。在农民“贷款难”的背景下,推出千家村镇银行发展规划,是监管当局的一大举措。截至2009年10月末,全国已有134家新型农村金融机构开业,其中村镇银行114家、贷款公司8家、农村资金互助社12家。但在实施过程中,必然面临三大难题。金融俘获导致发展目标偏差。监管当局推出村镇银行的发展规划,是为了缓解农村地区金融网点覆盖率低、金融供给不足、竞争不充分等问题,为农村金融注入新鲜血液,促进基本金融服务在中西部和农村的公平布局。但这样一个惠农政策,却在“上有政策、下有对策”的金融博弈中,被现有金融机构俘获,变成了城商行的异地扩张工具。就目前情况看,村镇银行的发展,是城商行突破地域限制,追求异地扩张的主要手段。目前110多家村镇银行主要的发起人中80%是城商行。相比之下,大中型银行在投资组建村镇银行反应较冷淡,掌控着全国近2/3金融资源的它们,设立的村镇银行不到20%。中行、招行、深发展等,目前都未设立村镇银行。因此,城商行虽然非常积极,但他们借开设村镇银行进行异地扩张的动机,距离金融支农目标甚远,其经营风险值得关注。金融支农遭遇主发起人瓶颈。由于监管部门规定村镇银行的主发起人必须是银行,因此,在三年内找到足够的银行来发起1000多家村镇银行,有很大难度。按银监会规定,村镇银行应有1家以上(含1家)境内银行业金融机构作为发起人,且单一境内银行业金融机构持股比例不得低于20%,单一自然人持股比例、单一其他非银行企业法人及其关联方合计持股比例不得超过10%。此外,监管部门还有其他发起限制。当2007年村镇银行等新型农村金融机构百家试点的时候,由于地域有限、牌照有限,主发起人的瓶颈并不突出。但当试点范围扩大到东部省份之后,发起人倾向于在东部发达地区设立村镇银行的热情,远远超出了监管部门的设想。显然,从经营效益看,村镇银行设在东部,远比设在中西部高。但问题是,在发达地区开设村镇银行,与政策初衷南辕北辙。更何况大中银行设立村镇银行的动力本身就不足呢。三重金融排异导致村镇银行可持续性难题。以一个现代金融体系和监管要求,来服务一个传统的农村经济和社会体系,必然导致金融机体自身的不适应,因而产生微小金融机构被大银行为主的金融体系排异;内生于农村社区的金融组织,被现代金融监管要求排异;外生于农村社区的微小金融机构,被农村社区排异。被现代金融体系、现代金融监管要求和传统农村经济三重排异的对象,就是此次按银监会要求成立的新型金融机构。为了适应监管要求,而设置农村金融机构,又因为设置了农村金融机构,要求农村经济去适应,这样的本末倒置,必然产生上述现象。目前看,这种排异状况正在深化。一些大银行的人士表示,虽然村镇银行被冠以“银行”的名号,但该类金融机构大都只有一两个网点,其整体资金实力、员工数量仅相当于一家银行的基层网点。在规模经济和范围经济要求都很高的现代金融体系中,村镇银行很难达到基本的经济规模,也无法实现范围经济。就金融监管要求而言,银行类金融机构存贷比不得突破75%的红线。出于支农的政策倾斜,监管层对村镇银行有所放宽,要求其存贷比5年内逐步达标。但是,资金规模本身严重不足,又没有条件在5年内建立规模优势的条件下,除非改变现有的监管规定,否则村镇银行还会进一步被边缘化,成为金融监管排异的对象。此外,县域和农村社区,也在对这些新型的微小金融机构排异。村镇银行难以利用各个社区的社会信任、社会信息、非正式制度、地方性知识等内生机制,社区居民对村镇银行难以产生认同。普通大众还是愿意到各大中银行办理金融业务,一方面,怕在村镇银行存款不安全,另一方面,大银行的汇兑、中介服务、异地转账交易等,远胜村镇银行。不少对村镇银行的报道显示,所在社区的居民常把村镇银行与一些假冒的小额贷款公司和“地下钱庄”划上等号,不少村镇银行业务人员要面临当地居民质疑的眼光。可以看出,千家村镇银行规划的政策初衷,面临着上述三大难题的挑战。如何调整相应的政策,值得我们继续在2010～2011这两年规划实施期间,进行跟踪观察和思考。资本充足状况受到影响2009年8月底,银监会下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》,其中规定,商业银行在计算资本充足率时,应从计入附属资本的次级债务及混合资本债券等监管资本工具中,全额扣减本行持有其他银行的次级债务及混合资本债券等监管资本工具的额度。随后,银监会又进一步明确扣减的方式和方法,即对商业银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减。此次资本充足率计算调整对于已将次级债券作为补充附属资本和提高资本充足率重要手段的商业银行影响很大。截至2008年末,上市银行发行次级债规模为2508亿元,对资本充足率的贡献为1.33%;2009年底次级债余额约为3766亿元。其中,交叉持有的数额或高于1900亿元,若全额扣除,上市银行的资本充足率将从原先的12.1%下降至11.3%,部分资本充足率原本就捉襟见肘的中小股份制商业银行压力倍增。由于次级债券只是在一定期限内具有资本的属性,并非银行的自有资本,并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题,无法替代核心资本的功能。银行交叉持有次级债券不仅不能真实反映资本充足状况,而且可能造成风险在银行间的相互传导。此次调整应该是出于防范系统性风险、还原银行真实资本充足状况的考虑,旨在逐步减少商业银行利用次级债券补充附属资本的路径依赖,推动商业银行更多地补充核心资本。资本充足率计算新规的实施,将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构,对商业银行资本管理与补充机制,以及对目前的盈利能力和未来的扩张能力都将产生深远的影响。首先,随着发行次级债补充资本的优势减弱,预计商业银行会更多考虑增发、配股或引进战略投资者等股权融资,从而有助于商业银行提高核心资本,拥有“高质量的实实在在的资本”,提高资本质量,增强资本约束,提高抗御风险的能力。其次,这一规定意在遏制商业银行风险资产的扩张,将对商业银行规模扩张与放贷造成客观上的约束。据测算,资本充足率下降1%,目前大约会影响3.5万亿元左右的信贷投放。此外,如果商业银行交叉持有新发次级债券不再计入银行附属资本,发债银行为了成功发行债券,必然会将债券收益率提高,可以预见未来银行发债成本必将上升。从整体来看,商业银行切实提高资本充足率、慎用次级债融资是大趋势,不断减少直至彻底扣减互持的次级债券额度只是时间问题。商业银行对此应作出积极而充分的准备。时值岁末,中国各银行已纷纷着手新一轮融资,预计2010年补充的资本金规模约为1600亿～1700亿元,资本充足率计算新规当是其中主要的原因之一。《办法》提出的风险正当全球主要经济体艰难地走出经济危机泥沼,国际金融监管当局还在对混业经营的利弊进行反思之际,2009年11月中国银监会出台了《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》(简称“办法”),标志着中国金融业混业经营迈上新台阶,但银行参股保险公司的实际影响还需要全面分析。出台背景。近年来,商业银行与保险公司合作不断加强,银行代理保险业务更是获得快速发展,银行已成为保险产品销售的主要渠道之一。但目前的银保合作仍停留在代理业务层面,进一步合作的空间很大。为推进商业银行投资保险公司股权试点工作顺利开展,促进银保深层次合作,提升银行业综合实力与国际竞争力,监管当局出台了商业银行投资保险公司股权试点工作。准入条件。在试点机构的选择上,监管部门从公司治理、财务实力、风险管控及并表管理能力等各方面进行全方位审查。对于拟投资保险公司的商业银行,要求其应具备较完善的公司治理结构,健全的内部控制及并表管理制度,风险管理有效,业务经营稳健,资本充足率在扣除拟投资额后应符合监管标准。同时要求其董事会成员中应具有熟知保险业务经营和风险管理的人员。风险控制。商业银行投资入股保险公司面临的风险主要有:因银行与保险公司之间关联交易带来的风险集中与风险蔓延;因银保合作可能造成银行信誉风险外溢;因银行、保险机构董事会非专业性或缺乏经验造成的管理风险;因并表管理不健全可能产生的资本重复计算等。针对上述风险,《办法》分别从公司治理、关联交易、并表管理、业务合作等方面进行了规定。在公司治理方面,突出商业银行董事会负最终责任,要求董事会负责建立并完善“防火墙”制度,确保银行和保险公司在业务场所、经营决策、人员、财务、信息系统等方面有效隔离。在关联交易管理方面,规定商业银行对其入股的保险公司及其关联企业,以及他们所担保的客户均不得提供任何形式的表内外授信,保险公司不得直接或间接购买银行股东发行的次级债券,购买其他证券不得超过10%的上限。在并表管理方面,要求商业银行对保险公司进行并表管理,且在计算资本充足率时,将投资保险公司的资本投资从银行资本金中全额扣除。在业务合作方面,要求商业银行及其入股的保险公司进行业务合作时,应遵循市场公允交易原则,不得有不正当竞争行为,保险公司销售人员不得在其母银行营业区域内进行营销,商业银行入股的保险公司所印制的保险单证和宣传材料中不得使用其股东银行的名称及各类标识。前景展望。国际金融业的实践表明,金融混业主要体现为银行业务与证券业务经营主体的一体化,而不是银行与保险的综合化。因为存款保险费用的存在使欧美商业银行为实现制度套利时倾向用债券融资部分替代存款负债,而运用资本市场融资对银行投资能力提出了较高要求,加之资金追求高收益的冲动驱使商业银行更深地介入投资银行业务。本轮金融危机前国际金融巨头花旗业务收入中证券投资业务占比高达50%,但几乎没有涉足保险业务。汇丰银行、美国银行业务收入中也很少看到保险业务的影子。因此,鼓励商业银行参股保险公司并不完全符合国际领先实践与惯例。国内小保险、大银行的格局使短期内银行