中东石油危机

中东石油危机1、 事件：1973年10月第四次中东战争爆发，国际石油输出国组织（OPEC）

为了打击对手以色列及支持以色列的国家，宣布石油禁运，暂停出口，造成油价上涨。当时原油价格曾从1973年的每桶不到3美元涨到超过13美元。自此，由中东地区爆发战争引发的石油危机漫延全球！2、 背景：油被称为黑色的金子”，是百业之母。石油的用途，除了一般人熟知的加工成各种成品油（如汽油、柴油、航油、燃料油、润滑油等）外，它还是化工产品重要的基础原料，目前约有5000多种化工产品的原料来自于石油及天然气， 特别是有机化工的8种基本原料有7种来自于石油，其中的乙烯是与钢铁、水泥并称的工业化三大基础材料之一；同时，石油还对农业生产起至关重要的作用，化肥、农药、农机等都对石油有很高的依赖度。石油能为我们带来财富，但同样它的出现，让世界颠覆。从以上资料可以看出，石油的短缺或是垄断，都必将引起世界的轰动。可见石油已经一跃成为最主要的能源之一。石油资源在被开发以前，阿拉伯的酋长们的财产用一头骆驼就可以拉走”但如今，是他们掌握着世界经济的命脉，一些原来弱小的国家，因这上天赐予的宝贵财富，从此在国际上有了举足轻重的地位。美国前国务卿亨利基辛格说：有史以来，还没有一个由弱小国家组成的集团能过迫使占人类绝大多数的其他国家的人民如此戏剧性的改变生活方式，而遭到的抗议却如此之少。”可是，随着全球能源危机的爆发， 中东地区如此富足的资源不得不让西方列强眼红，他们在以任何借口，对这宝地发动一次又一次的战争。 其中以美国发动的美伊战争，表面上打着隐藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖主义 ”进行诽谤，实际上还是为石油而战。此外还有1980年两伊战争，如今的黎以冲突等。正如 20世纪初叶的石油商人所咏叹的：石油，这些被禁锢在岩层下数百万年的黑色精灵，一朝喷出地表，就注定要改变整个世界！”3、本文就70年代滞胀成因，滞胀对经济、股市的影响，如何走出滞胀等三方面进行分析。以史为镜，给读者以启发。1•滞胀的成因•科技发展正处低潮、岀口贸易份额下降、实体经济缺乏增长点是根本原因。-扩张性财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激经济增长， 反而如“火上浇油”。•美元持续贬值、油价高企和粮食紧缺推动了本来就高企的通货膨胀。2.滞胀的影响-滞胀对私人投资造成了极为负面的影响，大量企业倒闭，工人失业，经济增长停滞。•在整个滞胀期间美国股市经过了 6轮调整，股市走熊先于经济衰退，而股市起稳也先于经济起稳。•在西方经济体遭遇滞胀的同时， 美国信贷扩张反而促成了欠发达国家的经济发展及世界贸易的扩张。3.走岀滞胀•经过里根政府的结构性财政政策和紧缩性货币政策， 美国于1983年迎来经济增长高峰，此轮滞胀历时13年。经济学上的“滞胀”是指生产停滞、失业率增加和通货膨胀并存的经济现象。生产停滞是经济滞胀的一个重要表现形式。 由美国学者D.格林沃尔主编的《现代经济词典》把停滞解释为：“实际产量或收入不变、下降或虽增长但大大慢于所能达到的增长速度” 。因此，滞胀时期的生产停滞并不是仅仅指资本主义经济周期中危机阶段生产的下降和停滞， 它是一种跨越经济周期长期存在的现象。因此，上世纪 1970年到1982年美国所经历的经济危机及经济缓慢增长阶段基本上属于“滞胀”阶段。市场上普遍认为美国当时的滞胀以及此后爆发的经济危机主要是由能源价格上涨所致。如今，石油价格又再度高企， “次贷”危机愈演愈烈。美国是否又会重新回到经济衰退与通货膨胀并存的两难境地？以史为鉴可以知兴替， 本文就滞胀起因、滞胀对股市及全球经济的影响以及如何走出滞胀等话题展开讨论，希望能给读者以启发。1970-1982年美国“滞胀”成因在“滞胀”阶段，美国共经历了 4次经济危机（按照NBER的统计资料，经济谷底分别为1970年11月，1975年3月，1980年7月，1982年11月）。这几次经济危机期间，在生产下降和失业率猛增的同时， 物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨， 成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。这种现象在美国经济发展史上较为罕见。二战后至 1970年间美国共发生了四次经济衰退（按照NBER的统计资料，经济谷底分别为1949年10月，1954年5月，1958年4月，1961年2月）。经济衰退发生时，生产下降，失业增加，同时物价也会下降；危机过后，生产增长，就业增加，物价也会上涨。是什么导致了高通胀率与高失业率、 经济不振同时存在？我们还应该从滞胀产生的原因说起。缺乏增长点的实体经济是“滞胀”的根本原因美国经济岀现停滞始于1969年，当时的通货膨胀率约在5%左右。美国经济为什么会岀现“停滞”？原因在于：其一，战争对美国消费和经济增长的刺激正逐渐消失。比如五、六十年代美国工业高涨，得益于世界大战积累起来的被抑制的对固定资产、 住宅建筑、耐用消费品的需求， 以及朝鲜战争和越南战争的刺激。这些因素在 70年代以后已经逐步消失。其二、科技发展处于低潮。 20世纪40年代末，美国等资本主义国家率先掀起了以原子能和电子信息技术的发明与应用为先导的第三次科技革命， 五、六十年代以来推动了美国工业的高速增长。但经过了近20年的科技高潮后，到70年代初，第三次科技革命的推动力已经明显减弱。直至70年代末80年代初，在第三次科技革命的基础上，全世界范围内以微电子技术、生物工程、新型材料、宇航工程、海洋工程、核能技术等尖端技术的应用为主要标志的新技术革命的新科技革命才再掀高潮。其三、美国在世界市场上的岀口贸易额开始下降。自 I960年代开始，由于经济全球化、区域化的发展，商品和生产要素国际间流动的限制大大减少，世界市场竞争加剧。 1947美国岀口额占世界岀口额的约三分之一， 1948年下降到23.5%,1960年下降到18.2%,1970年再降到15.5%。1美国从1971年首次岀现了13.03亿美元的对外贸易逆差，此后，除了 1973、1975年为小额顺差外，其余年份均为逆差。扩张性财政政策和处于转型期的货币政策直接推动了通货膨胀扩大总需求的财政政策以及宽松的货币政策曾对 50到60年代发达资本主义国家经济的高速增长、失业率下降以及促使经济危机程度减弱和时间缩短， 起了一定的作用。然而，在70年代，扩张式的财政政策和货币政策却双双“失灵”了。第一、财政政策为什么“失灵”？第二次世界大战后，美国数届政府皆奉行赤字财政政策，不断扩大政府开支，借以刺激经济回升，提供大量就业机会。战后至 1981年为止的36个财政年度，有27个财政年度有赤字。政府预算内的财政赤字在 1976年和1981年分别创下了694亿美元和739亿美元的历史新高。在 1970年至1979年的10年中，政府的财政赤字预算达 5128亿美元。为了弥补财政赤字，美国政府还发行了大量的国债。1970年国债额为370亿美元，1975年国债额为5332亿美元，1980年国债发行额达到9077亿美元。人均负担的国债额从1960年的1572美元增加到1980年的3985亿美元。联邦政府每年为国债付岀的利息也从 1960年的92亿美元增加到1980年的749亿美元；利息约占每年联邦支岀的10%左右。扩张性的财政政策缘何失效？归根结底，是由于实体经济缺乏增长点。扩张性财政政策没有起到刺激经济增长的作用，反而如火上浇油般推高了通货膨胀。第二、货币政策为何“失灵”？自布雷顿森林体系崩溃后，美联储的货币政策逐步由价格目标向数量目标过渡。但是，受到凯恩斯主义的影响，美联储在实际操作中，仍是把利率作为货币政策体系的首要地位。因此，在此转变阶段，货币政策不稳定，再加上，高通货膨胀背景下，利率波动较大，最终导致了货币供应量过大。具体而言，虽然1970年伯恩斯上任不久后就宣布以货币总量为供给目标，但是实际上却是以联邦基金利率为最终目标。 每隔六个星期，联邦公开市场委员会就会重新制定各种货币总量的目标区间，以及与该目标区间所匹配的联邦基金利率。 如果联邦基金利率高于或低于目标区间，就通过调整货币供应量的手法将联邦基金利率保持在目标区间内。 因此，货币供应量往往会出人意外地螺旋式上升或者下降，极不稳定。另外，选择利率作为调控目标，也有不利的一面。首先，虽然关于利率的信息每天都能得到，但不容易控制。其次，影响总需求的主要因素是预期的长期真实利率。所谓预测的长期真实利率，就是市场参与者通过在名义利率减去预期通货膨胀率来推测的真实利率。而恰恰在 20世纪70年代，美国岀现了比较高的通货膨胀。在这样高的通货膨胀时期，名义长期利率和总需求之间的关系既不稳定，也不能预测。因此，在滞胀期间，美联储的货币政策没有能够帮助经济增长， 反而由于货币供应量过大，被认为是推高通货膨胀的因素之一。银行信贷业务扩张也对通货膨胀的产生起到了推波助澜的作用。 能源和食品价格上涨使通货膨胀直接上升至两位数世人常常把上世纪70年代的经济“滞胀”归因为石油价格上涨。我们的研究也发现，石油价格大幅上涨与其后的经济衰退的确有着密切的关系。 第一次石油危机发生于 1973-1974年。十月战争爆发，欧佩克为制裁西方，联手削减石油岀口量。国际油价从每桶3美元涨到12美元。而与此同时，西方发达国家的经济开始衰退。从1973年到1975年美国实际GDP增长下降了0.7%。第二次石油危机发生于 1979-1980年。伊朗爆发革命，随后伊朗和伊拉克开战。石油日产量锐减油价骤升，从每桶 14美元飞涨到近40美元；第二次石油危机也引起了西方主要工业国的经济衰退， 1979年到1980年，美国实际GDP下降了0.23%。第三次石油危机发生于 1990年。1990年8月，伊拉克入侵科威特，次年1月，美国对伊拉克开战。三个月的时间， 石油价格从每桶14美元上涨至40美元。从1990年到1991年，美国实际GDP下降了0.17%。为什么油价上涨会引起经济衰退的连锁反应呢？首先，生产率与石油价格关系密切，石油价格上涨会导致生产率下降。美国工业部门在 19世纪70年代对石油的使用量达到高峰，石油价格上涨直接影响了使用石油为燃料和原材料的生产部门。其次，石油价格的上涨直接推动了本来就高企的通货膨胀率。石油以最终消费品和中间产品这两种形式影响物价的走势。除此之外，不仅是油价格上涨，食品价格也由于粮食紧缺而大涨，在一定程度上增加了通货膨胀压力。1972年，自然灾害席卷全球，世界粮食总产量比上年减少 2.9%，许多国家发生严重的饥荒。前苏联在这一年到处抢购，大量进口，造成战后前所未有的粮食短缺。 1974年世界粮食再次减产，紧缺状况进一步加剧。第二次石油危机岀现之前的 1978年，再次岀现世界粮食短缺。由于粮食供应不足，粮食价格上涨幅度较大， 1973年和1974年，美国食品和饮料价格上涨幅度分别达到13.2%和13.7%;1978年和1979年，上涨幅度分别达到 9.7%和10.7%。布雷顿森林体系崩溃与美元贬值石油价格的上涨从表面上看由石油危机所引发，但实际上也与美元持续贬值不无关系。1975年，美国与海湾国家相继签订协议，协议的主要内容只有一个：这些国家只用美元进行石油结算。石油价格由美元标注，这造成原油价格与美元汇率反向运动的逻辑关系。 1970年，布雷顿森林体系崩溃后美元持续贬值，为油价上涨提供了充分的理由。滞胀对全球经济的影响滞胀对美国经济造成了致命的打击。 一方面，美国工业经历了长时间的生产下降。 1973年发生的经济危机使得美国的工业生产下降了 15.3%，持续时间为18个月；1979年发生的经济危机使得美国工业生产下降了 11.8%，持续时间约44个月。另一方面，大量企业破产，失业率上升到战后历次危机的最高值。 1979年发生的经济危机造成了近 1.5万家企业破产倒闭，失业率最高时达9.2%，失业人数约836万。在1979年发生的经济危机中，企业倒闭、银行破产数和失业率都创岀战后最咼纪录。企业破产数量达 25300家，失业率最咼时达10.8%。此外，固定资产投资大幅下降、物价严重上涨都严重影响了美国经济发展。 “滞胀”阶段是美国“二战”结束后最为艰难的一个阶段。从 1969年12月爆发经济危机，到1982年12月经济复苏为止，美国约有13年的时间停留在滞胀的阴影下。平均每3年多就有一次衰退，实际 GDP平均增长速度只有2.9%，而其它时期的经济增幅平均为 3.87%至5.69%。与此同时通货膨胀率前所未有地高涨，年平均通货膨胀率达到 10.46%，而美国战后各经济阶段的平均通货膨胀率为 2.33%至3.54%滞胀”时期美国各产业的表现70年代美国“滞胀”时期，各行业的表现不一。我们统计发现，大多数行业，特别是制造业表现较差；但是，具有定价权的上游资源行业和下游服务业，以及岀现新的盈利模式的行业，增速明显能超越CPI的涨幅。70年代，美国增长最强劲的行业分别是采掘业、农林牧渔、金融服务业、公用事业，平均年增速超过 10%，远远超过CPI的上涨。其中，采掘、农林牧渔的年增长几次超过50%，主要是受益于石油价格暴涨和全球性粮食涨价。金融服务业的年增长也曾经接近20%，则是因为70年代美国的银行业了岀现新的盈利模式一一国际贷款业务的兴起。 中东“石油美元”最终又存回了美国的银行，再加上美元持续贬值刺激不产油的欠发达国家贷款来支付其国际收支逆差， 因此，70年代美国的银行业处于信贷扩张、高杠杆、高盈利的丰厚时期，直至80年代初债务危机爆发。70年代，美国温和增长的行业，包括，信息服务业、教育医疗业、房地产、住宿食品服务业、文化娱乐业等行业，扣除通货膨胀的因素后，基本实现正增长。 信息服务业的增长主要是受到当时美国电信行业的垄断格局被打破，行业竞争机制刺激了居民对通信的消费增长。70年代，美国增长呈现停滞状态的行业涉及面较广，包括， 制造业、交运仓储、建筑业、零售业、批发贸易等，主要是受到经济停滞、失业率高的影响。滞胀翘高全球能源和大宗商品价格通货膨胀导致了固定收益类资产贬值， 经济衰退又拖累了股市上涨，缺乏投资渠道的资金开始涌入大宗商品市场。 黄金作为规避通货膨胀的保值工具在1980年创下了每盎司850美元的高点。滞胀对美国股市的影响经济的衰退通常伴随着股市的下跌。我们分析了 1942年至1995年股市的牛熊周期，发现这期间总共有8次经济衰退，每次都伴随着股票市场走熊。股票市场走势是经济增长的领先指标，8次经济衰退前的股市有 7次已经提前下跌已经提前下跌，而经济开始复苏前，股市一般会提前4个月左右起稳。当然并不是每次股市走熊都与经济周期有关， 14次股市调整只有8次与经济周期有关。信贷周期等其他因素也同时左右着股票市场的走势。整个滞胀时期，股票市场经过了 6次调整，约有一半的时间处于熊市之中。也就是说，1946-1995年美国股市的14次调整有一半是发生在滞胀时期的。 滞胀严重影响了美国股市的发展1973年-1974年的股市大调整中，美国 S&P500下跌了近43.3%，为历次调整中最大跌幅。从个股的表现看，在70年代股市调整时期，仍有部分行业的股票岀现了一定的涨幅。比如，金融股、国防股、采掘股和服务类股。总体来说，板块的走势还是与当时的行业景气度密切相关。西方国家“滞胀”对全球影响资金向欠发达国家巨额转移虽然20世纪70年代，西方国家都陷入了滞胀的局面，但是，美国信贷规模的持续扩张，也促成了全球尤其是欠发达国家的发展和世界贸易的扩张。 国际贷款业务的兴起至少可以追溯到1973年的第一次石油危机时机，主要由三方面因素促成的。其一、资金。1973年，加速的通货膨胀与利率上调的不利影响无法支持美国银行正常的融资活动，导致了银行系统的演进走上了另外一条道路。 当时石油涨价带来的巨额财富源源不断地流向了产油国，这些石油美元最终又存回了美国银行。缺乏正常融资渠道的银行一下子拥有了巨额的资金。其二、需求。借款需求的产生与 70年代宽松的货币政策、过低的实际利率相关。宽松的货币政策，美元贬值，负利率降低了还本付息的费用，也间接增强了借款国的信用度。 下跌的实际利率、扩张的世界贸易、不断提高的商品价格、再加上贬值的美元，这一切都鼓励了债务国，并给与他们增加负债额的机会。国际上，不产油的欠发达国家需要贷款来支付其国际收支逆差，而产油国家则需要贷款来支持经济扩张计划。适逢东西方关系缓和，美国银行成为信贷的源泉。其三、利润。当时，欧洲美元市场不受管制，美国银行不必为自己海外分公司的债务保持最低的准备金。国际贷款的利润相当的丰厚。国际贷款业务成为整个银行业务中发展最快的业务。加上各家银行争夺市场份额的竞争，对贷款条件的要求就相应宽松很多。 借债国为获得贷款而提供的必要资料少得可怜， 一些贷款银行甚至不知道贷款对象在其他地方的借款数额。 就这样整个国际信贷市场迅速的发展起来。 1982年，墨西哥债务危机爆发后，国际信贷市场的发展才算告一段落。 20世纪90年代开始，私人资本才开始显著流入新兴市场。美国如何走岀“滞胀”？以往当发生经济衰退时，在生产下降、失业率增加的同时，往往伴随着物价水平的下跌，正是由此实际情况作后盾，以通货膨胀率为代价换取失业率下降的凯恩斯主义经济政策才能大行其道。然而，此时情况却发生了变化。滞胀时期，异常的通货膨胀率和失业率同时发生，使得美国政府进退两难。渐进的经济恢复政策福特和卡特的两任政府都实行了渐进的经济恢复政策。 1976年1月，失业率为7.9%，福特政府设置了一条将失业率压制到 1980年时5.2%的经济路径。也就意味着在这段时间内，失业率每年需要下降0.6%。卡特总统在任职期间，也将这一目标路径沿袭下来。其具体措施是：一是减税