财务管理-证券投资

证券投资财务管理目录债券投资2CONTENTS证券投资概述1股票投资3基金投资4第一节证券投资概述一、证券投资的含义含义：证券（Securities）是指具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种凭证。证券的四个基本特征（1）产权性（2）收益性（3）流通性（4）风险性证券投资与项目投资的区别二、证券的种类1.政府证券、金融证券和公司证券2.短期证券和长期证券3.固定收益证券和变动收益证券4.所有权证券和债权证券5.原生证券和衍生证券6.股票、债券、基金、期货、期权和权证三、证券投资的目的1.暂时存放闲置资金2.与筹集长期资金相配合3.满足未来的财务需求4.满足季节性经营对现金的需求5.取得对相关企业的控制权四、证券投资的程序证券投资程序不尽相同，但由证券经纪商参加的证券交易所交易程序最具有代表性，主要分为以下步骤：1.开户2.委托3.竞价成交4.结算5.过户第二节

债券投资一、债券投资概述（一）债券定义：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期偿还本金的一种有价证券。（二）债券特征：（1）面值（2）到期日（3）票面利率（4）计息方式（5）付息方式7（三）债券投资的对象1.政府债券：

中央政府为筹集财政资金，向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。形式上可划分为：凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债。2.金融债券金融债券按计息与付息方式分类，可分为息票债券和贴现债券（1）息票债券息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。债券的持有人于息票到期日，凭债券附带的息票领取最后一期的利息并同时领取债券的本金。（2）贴现债券贴现债券则是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。2.金融债券金融债券按发行条件分类，可分为普通金融债券和累进利率债券（1）普通金融债券普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3年（2）累进利率债券累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，逐年累进3.公司债券（四）债券投资的特点1.债券投资属于债权性投资2.债券投资风险较小3.债券投资收益较稳定4.债券的市场流动性较强二、债券的股价模型（一）附息债券的估价模型——分期计息，到期一次还本债券的估价模型1、定义：债券未来现金流入的现值2、债券价值计算的基本模型：V于市价比较，若V>市价；买入若V<市价；放弃12例题：某公司拟于2020年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率6％，债券的市价为940元，应否购买该债券。13解：V＝50×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=50×4.2142＋1000×0.7473

＝957.92（元）由于债券的价值（957.92元）大于市价（940元），如不考虑风险的问题，购买此债券是合算的。影响债券价值（定价）的因素有：必要收益率，利息率，计息期和到期时间。例题：某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。则该债券估价过程如下：

票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。

根据债券估价模型，该债券的价值为：

V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）

＝60×7.7217＋1000×0.6139

＝1077.2（元）（二）到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。其估价模型为：

式中：F为到期本利和；其他字母含义同前。例：有一种到期一次还本付息的公司债券，面值为1000元，票面利率为12%，单利计息，期限5年，投资者要求的收益率为10%。则该债券的价值为：

该债券的价值是993.44元，如果不考虑其他因素，当债券的市场价格等于或低于993.44元时，投资者才会购买。（三）零息债券的估价模型又称贴现债券（PureDiscountBond），是指票面不标明利率，发行时以低于面值的价格出售，到期以面值偿还的债券。其价值实质上为本金的现值，计算公式为：注：公式中的符号含义同前式。三、债券投资收益（一）债券投资收益高低通常用债券收益率（年收益率）表示。（二）计算债券投资收益率应区分以下四个概念：1.息票收益率2.本期收益率3.持有期收益率（1）息票债券持有期收益率式中：R——投资收益率；P1——债券卖价；P0——债券买价；I——每年支付利息；n——持有年数。（2）到期一次还本付息且单利计息的债券持有期收益率（3）贴现债券持有期收益率（同上）4.债券的到期收益率（1）定义：是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是按复利计算的收益率。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。（2）息票债券到期收益率计算的基本模型：R>必要收益率，买入；R<必要收益率，放弃21例题：某公司2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8％。每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。22解：1000＝80×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)用i=8%试算，右式＝1000元即，到期收益率R＝8％若买价＝1150元

i=8%，右式＝1000元

i=6%，右式＝1083.96元

i=5%，右式=1130.3元

i=4%，右式＝1178.16元R=4%+(1178.16－1150)×(5%－4％)/(1178.16－1130.3)=4.59%若买价＝1150元，到期收益率？例题：K公司于2020年1月1日以1010元的价格购买债券并持有两年至到期日。该债券每年1月1日计息一次，到期还本。债券面值为1000元，票面利率10%。计算该债券的到期收益率。

根据分期计息、到期一次还本债券的估价模型，有：以年利率10%作为折现率进行测试：1010＝1000×10%×（P/A，r，2）＋1000×（P/F，r，2）＝1000×10%×1.7355＋1000×0.8264＝999.95（元）以年利率8%作为折现率进行测试：

1000×10%×（P/A，r，2）＋1000×（P/F，r，2）＝1000×10%×1.7833＋1000×0.8573＝1035.63（元）

例题：接上例，按单利计算，5年后的1月31日，到期一次还本付息。计算其到期收益率。24解：1000＝1000×（1＋5×8％）×（P/F,i,5）（P/F,i,5）＝1000/1400＝0.714解得i=7%即该债券到期收益率为7％债券到期收益率的影响因素：（1）到期时间（期限）；（2）票面利率；（3）赎回条款；（4）税收待遇；（5）流动性；（6）违约风险。四、债券投资的风险（一）系统风险1.利率风险：由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。2.购买力风险：由于通货膨胀而使购买力下降的风险。（二）非系统风险1.违约风险：借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。2.流动性风险：无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。3.再投资风险：市场利率下降造成的无法通过再投资实现预期收益的可能性。25五、债券投资的优缺点优点：1、投资风险较小；2、收益比较稳定；3、变现力较强缺点：1、购买力风险较大；2、没有经营管理权26单选1.下列债券中，信誉最高的是（）。

A.国库券

B.金融债券

C.企业短期债券

D.企业长期债券2.在其他条件不变的情况下，关于债券市场价格与到期收益率关系表述正确的是（）。

A.债券市场价格不影响到期收益率

B.债券市场价格越高，到期收益率越低

C.债券市场价格越高，到期收益率越高

D.债券市场价格与到期收益率的关系不确定第三节股票投资一、股票投资概述（一）股票投资的对象1.一线股、二线股和三线股2.红筹股和蓝筹股3.成长股、热门股、绩优股、投机股、周期股、防守股、表现股4.ST股和PT股

29（二）股票投资的特点1.股票投资是股权性投资2.股票投资的非返还性3.股票投资收益较高但不稳定4.股票的市场流动性较强5.股票投资的风险较大二、股票的估价模型（一）股票的相关价值1.票面价值2.发行价值3.账面价值4.内在价值（1）定义：股票期望提供的所有未来收益的现值（2）股票价值计算的基本模型：Dt---t年的股利Ks---贴现率，股票最低或必要的报酬率t---年份5.市场价值6.清算价值32（二）股票的估价模型1.股利贴现模型（1）短期持有、未来准备出售的股票估价模型式中：V——股票内在价值；Vn——未来出售时预计的股票价格；r——投资人要求的必要收益率；Dt——第t期的预期股利；n——预计持有股票的期数。（2）长期持有、股利固定不变的股票估价模型例题：某股票每年分配股利1元，投资人最低报酬率8％，求股票价值。

V=1÷8％＝12.5（元）如果市价12元，则R=1÷12×100％＝8.33％可见，市价低于股票价值时，预期报酬率高于最低报酬率。34（3）长期持有股票、股利固定成长股票的价值，成长率为g例题：H公司股票，D0=2元，股利年增长率为6％，投资人要求的报酬率8％，计算股票内在价值。D1=2 ×（1＋6％）＝2.12（元）V=（2×1.06）÷（0.08－0.06）＝106元35（4）长期持有股票、股利分阶段增长的股票估价模型2.市盈率模型即根据行业平均市盈率来评估股票价值的模型。计算公式为：股票价值＝行业平均市盈率×普通股每股收益

三、股票的收益率1.本期收益率2.持有期收益率（1）短期股票投资的收益率式中：P0——股票购买价格；P1——股票出售价格；D——支付的股利；R——股票投资收益率。（2）长期股票投资的收益率——股利固定增长股票的收益率例题：（接上例）若按106元价格购进股票，则预期收益率R＝2.12÷106＋6％＝8％38例题：某种股票的当前市场价格是40元，每股股利是2元。预期的股利增长率5％，则其市场决定的预期收益率为多少？解：R=2×（1＋5％）/40+5%=10.25%四、股票投资优缺点（一）优点：1、能获得较高收益；

2、能适当降低购买力风险；

3、拥有一定经营控制权（二）缺点：风险大（求偿权落后；价格波动；收入不稳定）3939第四节基金投资一、基金投资概述（一）证券基金投资的概念（二）证券投资基金的特点1.集合理财、专业管理2.组合投资、分散风险3.利益共享、风险共担4.严格监管、信息透明5.独立托管、保障安全（三）证券投资基金的种类1．按照组织形式不同，可划分为契约型基金和公司型基金两者的区别：（1）资金的性质不同（2）投资者的地位不同（3）基金的运营依据不同2.按照运作方式不同，可划分为封闭式基金和开放式基金两者的区别：（1）期限不同（2）发行规模要求不同（3）转让方式不同（4）交易价格计算标准不同（5）投资策略不同3．按照投资对象不同，可划分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金、混合型基金和特殊类型基金4.按照投资目标不同，可划分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金二、投资基金的估价（一）基金价值的内涵（二）