2023年信息消费行业分析报告

2023年信息消费行业分析报告目录一、行业政策环境：促进信息消费发展推动经济结构转型 PAGEREFToc361750519\h3二、促进信息消费规模发展的前提：高速信息网络设施建设 PAGEREFToc361750520\h4三、新型用户消费终端：信息消费内容创新 PAGEREFToc361750521\h61、智能：国内厂商遇难得发展机会 PAGEREFToc361750522\h62、智能化终端：传统产品焕发新生 PAGEREFToc361750523\h8四、信息消费形态：传统消费信息化与新型消费形态并举 PAGEREFToc361750524\h101、游戏：受益3G、4G和移动智能终端普及 PAGEREFToc361750525\h112、互联网电视：三网融合、宽带提速带来的战略性机会 PAGEREFToc361750526\h12（1）内容平台运营商 PAGEREFToc361750527\h13（2）视频内容制造商 PAGEREFToc361750528\h133、互联网金融：金融消费网络化是金融业发展必然趋势 PAGEREFToc361750529\h14（1）银行：第三方支付、网络贷款（P2P贷款、阿里小贷等） PAGEREFToc361750530\h15（2）保险：在线保险销售——众安在线财险公司 PAGEREFToc361750531\h16（3）券商：网络经纪商 PAGEREFToc361750532\h16（4）基金：基金销售电商化——第三方基金销售 PAGEREFToc361750533\h174、移动支付：开启人类交易方式的第三次革命 PAGEREFToc361750534\h175、智慧城市：4400亿撬动的庞大信息惠民体系 PAGEREFToc361750535\h19五、投资策略 PAGEREFToc361750536\h232023年7月12日，李克强总理主持召开国务院常务会议研究部署促进信息消费：要实施“宽带中国”战略，加快网络、通信基础设施建设和升级；要加快实施“信息惠民”工程；要丰富信息产品和信息消费内容；要构建安全可信的信息消费环境。国务院常务会议要求促进信息消费，推进工业化与信息化深度融合，所提4点措施全面涵盖通信、计算机、消费电子和文化传媒等TMT的主要领域。会议提出了具体目标：2023-2023信息消费规模实现年均增长20%以上，电子商务交易额大幅增加。实施“宽带中国”战略，推动4G年内发牌。信息化会议再次重申实施“宽带中国”战略，并首次从国务院层面提出“推动年内发放4G牌照”。实施“信息惠民”工程，智慧城市加快推进。会议所提出落实措施及领域包括电子政务、教育、医疗、金融IC等，并提出“在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设”。因此，政府及事业单位在涉及民生等公共领域的IT投资将持续增长。智慧城市作为“信息化”和“城镇化”的主要落脚。一、行业政策环境：促进信息消费发展推动经济结构转型信息消费，是指直接或间接以信息产品和信息服务为消费对象的消费活动。从内涵而言，信息消费包含所有基于互联网（固定互联网或移动互联网）以及由此衍生而来的产品及服务消费行为。长期以来，决策层一直谋求进行中国经济结构及发展方向的变革，而信息消费则是其推进此种结构转型的最重要着力点之一。在推动中国经济增长的传统三驾马车中，投资的继续增长因各种因素的约束而无以为继，出口增长则在外围经济及人民币升值的双重压力下表现低迷，因此，刺激居民消费增长、尤其是符合用户需求发展方向的信息消费则成为监管层的必然选择。促进信息消费的最终着力点虽然体现在消费领域，但完整的信息消费产业链却基本涵盖整个ICT产业链，包括内容及服务提供、基础信息网络建设运营、终端设备制造提供、信息服务平台搭建及用户消费行为完成等诸多环节。显然，决策层提出促进信息消费的举措，会为产业链上下游环节均带来不同的投资机会。二、促进信息消费规模发展的前提：高速信息网络设施建设无论是云计算、物联网，抑或是其他信息经济形态及信息消费行为，其规模化发展均必须建立在高速、泛在的宽带信息网络基础之上。因此，无论是从何种角度出发，以宽带网络为核心的信息基础网络设施建设，必然为促进信息消费规模化及长期发展的前提条件。这也解释了，为何国务院常务会议将推进“宽带中国”战略作为促进信息消费发展的第一要务。从技术层面而言，宽带网络的实现包括2条技术路线：1、有线宽带，其最终发展形态是FTTH，也即光纤到户；2、无线宽带，可预见的时间内主要通过LTE技术来实现。自2023年以来，中国三大电信运营商持续进行有线宽带网络的光纤化改造，截至2023年底，中国FTTH宽带网络覆盖率已经接近50%。总体而言，未来中国FTTH网络建设仍将维持较高强度，但建设重点必然从前期的ODN等网络覆盖转向用户时装率的提升，ONU等用户侧设备将是未来中国有线宽带建设重点。在FTTH建设取得较大成就后，未来中国宽带网络建设重点必然转向无线宽带网络，也即4GLTE网络的建设。此次，国务院明确提出推动在2023年内发放4G拍照，已经非常明确的表明了中国4G网络的大规模建设即将展开。我们测算，2023年~2023年中国三大运营商在LTE方面的投资将分别为48亿元、420.5亿元以及861亿元，三年复合增长率高达323.5%。显而易见，大规模的FTTH及LTE网络建设将为电信设备厂商带来显著的投资机会。我们认为：1、中国LTE部署将推动行业基本面在未来2-3年内确定性向上；2、主设备厂商，尤其是传输及无线主设备厂商将充分受益于LTE部署；3、部分景气度高企的配套设备厂商也可明显受益于中国LTE网络建设过程。基于此，我们看好烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的在此过程中的投资机会。三、新型用户消费终端：信息消费内容创新终端作为用户进行信息消费的直接载体，对于促进用户的消费行为有着举足轻重的影响。我们认为，在用户终端领域，智能终端及互联网电视有望持续创新，并最终促进基于此两类终端的相关信息服务的兴起。1、智能：国内厂商遇难得发展机会iPhone在2023年的诞生，掀起了全球智能发展高潮。继苹果之后，三星以垂直一体化的制造优势，得以从硬件领域不断创新，引领了产业潮流。同时，以中兴、华为、酷派、联想为首的国内厂商，从低端智能机做起，千元机的大量铺货使得智能在短时间内渗透率急速提升，而这些厂商也在努力向高端机细分市场渗透，不断改善的终端外观以及用户体验使得国产厂商具有更强的竞争力。从供应链角度分析，智能发展很大程度改变原有电子产业格局，歌尔、欧菲等国内厂商的崛起使得智能核心器件的产能正向中国大陆大规模转移。从最新出品的华为P6可以发现，国产终端厂商在外观设计、软件体验上做足功课，已经拥有不下于当前高端智能机的用户体验，而从芯片到显示器件的大部分元器件都是国内厂商主导。2、智能化终端：传统产品焕发新生继传统的终端之后，不断有更多的设备走向了智能化的脚步，眼镜、手表等均将是未来智能化终端有望开花结果的领域。因此，多设备维度的智能化终端发展将会为信息消费提供更广的渠道、更便利的手段。从产业创新趋势以及新产品情况看，智能电视将会是下一个具有广泛市场意义的智能化平台。它以智能芯片、智能化操作系统、互联网应用综合构成了智能化的产品平台，三星是这一产品的主要推动者，而国内厂商TCL、创维、长虹均已有相应产品问世。乐视的超级电视则打破产业规则，进一步将智能电视这一产品概念推广开来。智能化的趋势使全球电子供应链发生变化，中国大陆厂商在电子工程师人才数量、产能规模、整体物流效率方面拥有综合优势，并且通过数十年来的不断学习，在技术及工艺上均达到行业领先，从而能够逐步取代台湾及日韩电子厂商在大厂中的地位。在国内电子厂商中，我们尤其看好拥有声学核心技术的歌尔声学，触摸屏领域全球龙头欧菲光，大客户份额不断扩大的结构件厂商劲胜股份，以及为电子厂商提供激光打标等加工设备的大族激光等。四、信息消费形态：传统消费信息化与新型消费形态并举除原有的基于互联网的消费行为可望得到更大发展机会外，部分传统消费行为借助于信息平台及信息手段，也将具备互联网特性，有望焕发出新的发展机遇。从盈利模式及用户需求角度而言，基于互联网的新型信息消费行为包括：1、游戏，尤其是游戏将成为未来快速发展领域；2、在网络基础条件具备后，视频内容的互联网化不可避免，互联网电视行业将迈入快速发展期。而对于传统的消费行为而言，通过信息化手段改造，更多的行业将焕发生机。我们认为，这些领域包括：1、智慧城市建设，搭建了城市生活的信息化平台，为交通、医疗等行业带来发展契机；2、互联网金融的发展，为传统金融行业带来显著机遇；3、移动支付的兴起，则为用户的支付方式带来了更多选择。1、游戏：受益3G、4G和移动智能终端普及随着3G普及和4G开始建设，移动互联网的网速开始足够支撑各类移动端的应用，而其中尤以移动游戏受益最明显——游戏是最容易变现的互联网应用。而智能、PAD等智能移动终端的普及，则迅速改善了移动游戏的体验，智能手游成为拉动移动游戏迅速爆发的主力。而随着微信即将推出游戏平台，参考韩国类微信软件kakaotalk游戏平台上线后营收高速增长的启示，预计微信手游平台将进一步刺激智能游戏的加速发展。伴随着行业的高景气，A股相应标的亦将受益，代表性受益企业为掌趣科技。2、互联网电视：三网融合、宽带提速带来的战略性机会我们认为互联网电视（IPTV/OTT)将快速发展最根本的原因来自两个层面：1、随着宽带提速，带宽将足以支撑互联网电视的需要，互联网电视的信号传输将更加流畅、更加清晰；2、随着三网融合的推进，政策对于有线电视产业的保护趋于弱化，在更开放的竞争环境下，消费者会向体验更好的互联网电视投票。而互联网电视的快速发展将使两个维度上的企业受益最大：（1）内容平台运营商平台运营商将掌控观众，形成“新型电视台”效应，通过前端的服务费（类似于有线电视的费用）和后端的巨大广告价值受益。代表性受益企业为乐视网、百视通。（2）视频内容制造商互联网电视的崛起意味着视频内容除了传统的电视、影院、在线网站外，将在电视屏谋得另一次新生——其将摆脱电视台、影院一次性观看的掣肘和在线网站清晰度的不足，给消费者带来体验提升的同时亦将放大内容的变现价值。代表性受益企业为华谊兄弟、光线传媒、华策影视。3、互联网金融：金融消费网络化是金融业发展必然趋势互联网金融可以分为传统金融业务的网络化、基于互联网产生的新的金融业态两种类型，前者包括网上银行、银行、移动支付、网络券商等，后者包括第三方支付、网络贷款、第三方基金销售、在线保险销售等。互联网金融是互联网与金融业相互渗透的产物，它的产生和发展有其必然性：1、金融服务本质上是信息的交互，具有天然的网络属性，互联网及移动互联网的平台性、中介性以及信息传输低成本性的特点，为金融服务提供了良好的生长土壤，因此互联网有向金融业进行延伸的需求；2、互联网及移动互联网的广泛普及改变着人们的金融消费习惯，互联网金融存在着巨大的潜在用户基础和市场需求，因此传统金融机构借助互联网来进行金融服务，也成为必然趋势。近年来，以第三方支付、P2P贷款和网络信贷机构为代表的互联网金融发展迅猛，京东商城、阿里巴巴和腾讯等电子商务企业在此领域高歌猛进，而目前其业务的竞争领域主要是商业银行的融资类业务，但其在券商、基金、保险等领域也开始了新的尝试。（1）银行：第三方支付、网络贷款（P2P贷款、阿里小贷等）目前互联网企业（以电商企业为代表）主要针对银行融资类业务进行渗透，如第三方支付、网络贷款业务等。A、第三方支付存在的核心价值在于便捷性和安全性，其可以大大简化支付流程，集发卡、转接、收单功能于一身。截止目前，第三方支付企业已达到250家，而据央行支付结算司表示，预计到今年年内，获得支付牌照的第三方支付公司将达到260家左右。网络购物、金融产品交易等业务将驱动第三方支付业务实现持续高增长。B、网络贷款的发展弥补了传统金融服务的盲区，而电商企业之所以能脱颖而出，主要得益于其拥有丰富的电商用户资源、庞大的用户消费数据、低廉的成本等优势。目前网络贷款平台有：京东商城的京东供应链金融、阿里小贷、P2P贷款（人人贷）、拍拍贷等。（2）保险：在线保险销售——众安在线财险公司保险也是互联网企业眼中的一块美味蛋糕，其中以马云、马明哲、马化腾“三马”联手设立众安在线财产保险公司高调介入互联网保险业务最为典型。众安在线完全通过互联网进行销售和理赔服务，主攻责任险和保证险等两类险种。此外，也有多家保险公司都在纷纷涉足网络销售，推出在线商城，同时借助淘宝等电商平台来寻找突破口。我们认为，在消费理念、消费结构日趋转变、保险传统销售渠道日渐乏力的大环境下，互联网保险业务也将成为互联网金融大趋势下一块不可或缺的组成部分。（3）券商：网络经纪商虽然网络经纪商牌照尚未发放，但市场对网络经纪商的发展给予了高度预期。我们认为，网上开户及随之而来的网络经纪业务将对券商经纪带来巨大冲击：其一，短期内加剧券商佣金战，行业经纪佣金率雪上加霜；其二，迫使营业部由传统通道向信用中介和理财业务终端转型；其三，伴随OTC和衍生品的发展，单一的股票经纪将向全方位经纪转型。网上开户、销户只是网络经纪业务的第一步，而网络经纪业务也只是网络金融业务的一部分。目前，中国平安已经和一些电商合作，试水网络金融产品销售，并以此开展金融业务。我们认为，网络将成为券商发展经纪、财富管理最大的市场平台。而A股内有可能涉及网络经纪商的标的主要有东方财富、同花顺、大智慧、恒生电子和金证股份，建议高度关注上述公司的动向。（4）基金：基金销售电商化——第三方基金销售目前国内基金销售主要有银行代销和基金公司直销两种模式，两个渠道共占到所有开放式基金销售的90%以上。随着第三方基金销售牌照的发放，基金销售电商化开始成为一个新的趋势。我们认为，基金销售电商化主要有以下优势：A、降低销售成本；B、提高市场效率；C、便捷的支付方式。因此，随着互联网技术的不断提高和网民渗透的进一步提升，基金销售电商化必然成为国内基金销售的主要方向。目前A股中从事第三方基金销售业务的上市公司有东方财富、恒生电子旗下的数米网、同花顺，建议重点关注。4、移动支付：开启人类交易方式的第三次革命审视人类商品交易支付方式的发展历程，方便快捷是推动人类交易方式转变的最根本原因。伴随高速移动通信以及智能终端的发展，移动支付将是继现金、银行卡之后人类商品交易支付方式的第三次革命。到2023年，全球移动支付交易规模将达到6170亿美元，同比2023年增长311.3%，移动支付产业链发展孕育巨大的市场空间。我们认为，中国大规模推广移动支付业务的时机已经成熟，具体而言：1、中国移动互联网经济近年发展迅猛，消费习惯已经基本养成，用户基于的近场支付需求强烈；2、技术标准之争以中国移动的妥协而结束，明确基于13.56Mhz的方案将扫清产业链上下游硬件厂商的疑虑，从而推动终端以及受理环境的改善；3、运营商和金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产业链的做法，转而发挥各自在用户以及商家拓展上的优势进行合作，并形成了较为清晰的利益分成方案。我们判断，中国移动支付产业发展将进入加速发展阶段。而作为移动支付发展的基础，硬件受理环境改造则成为短期最为受益的细分领域，相关的受益细分行业包括：1、POS机终端，需进行近场支付改造；2、终端，需支持NFC功能；3、NFC-SIM卡，需对现有SIM卡进行替代；4、移动支付SE芯片，国产厂商具备长期替代趋势。在所有细分领域中，我们认为NFC-SIM卡厂商是最为明确受益的细分行业，我们看好行业龙头天喻信息和恒宝股份的投资机会。同时，建议关注芯片国产化带来的产业机会，建议关注同方国芯。5、智慧城市：4400亿撬动的庞大信息惠民体系改革开放30多年来我国城市化进程不断加速，城市人口比例从1980年的20%上升到2023年的45%，城市规模的不断壮大，也导致了众多“城市病”的诞生：环境污染、交通堵塞、能源紧张、房价高企等等，城市的可持续发展成为摆在政府面前的一个不得不思考的问题。“智慧城市”被认为是解决当前城市病的一剂良方，4400亿配套投向城市信息化。智慧城市是通过信息技术来提高城市运行和管理效率，改善城市公共服务水平，增强处理突发事件的能力，让城市成为和谐社会的中枢。具体而言，家居、能源、金融、医疗、交通、物流、商贸等诸多领域，均可利用智慧产业技术，让城市生活变得智能、便捷、高效。例如智慧技术运用在交通上，约可使交通拥堵降低20%、车祸减少50%至60%、油料消耗减少30%。2023年1月底，住建部正式确定了90个国家智慧城市建设试点城市，并规划未来三年，住建部与国开行合作投资800亿元用于智慧城市建设试点。今年4月，又有两家商业银行作出承诺，表示将提供不低于国开行的授信额度，支持智慧城市建设，加上其他投资机构在当月初签订的2023亿元的投资额度，智慧城市总投资或将超过4400亿元。智慧城市庞大的工程规划遍及IT基础设施、云计算和物联网技术、以及众多涉及交通、医疗、城市管理等领域的IT应用平台，旨在通过对信息的聚合、挖掘、萃取和管理，从而优化管理部门决策、建立公众信息服务平台、提升城市发展和管理效率。因而，我们将智慧城市自下而上分为基础层、中间层和应用层三个层面，分别对应通信、电子、计算机硬软件三大领域。其主要细分领域业务及投资综述如下：智慧城市自去年下旬依赖以成为政府政务公开的高频词汇，无疑将成“十四五”期间拉动内需增长的最大动力之一，同时也是国内经济结构转型升级的重要依托。我们认为，智慧城市领域目前最受益的是交通和医疗两个领域，银江股份、卫宁软件等公司的投资机会值得关注。五、投资策略我们认为，信息消费的持续发展将为基础网络设备、终端供应商、各类消费服务提供商带来持续的投资机会。具体而言：1、FTTH与LTE等基础网络设施建设是信息消费发展前提，4G牌照的提前发放将确定性驱动通信设备行业基本面持续向上，关注烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪；2、智能终端及智能电视出货持续增长，关注歌尔声学、欧菲光、劲胜股份和大族激光；3、新型信息消费领域看好游戏及互联网电视行业发展，关注掌趣科技、乐视网、百视通、华谊兄弟、光线传媒、华策影视；传统消费的互联网化过程中，互联网金融、移动支付、智慧城市等领域将明显受益，关注恒生电子、金证股份、天喻信息、恒宝股份、银江股份和卫宁软件。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技