某药业集团的财务报表分析

目录前序公司基本介绍——————————————————————2资产运营能力分析————————————————————122.1资产结构分析2.2资产变动趋势分析2.3项目分析2.4营运能力比率分析第三章盈利能力分析——————————————————————193.1利润表趋势分析3.2利润表结构分析3.3收入结构分析3.4费用结构分析3.5盈利能力比率分析第四章偿债能力分析——————————————————————294.1负债及股东权益趋势分析4.2负债及股东权益结构分析4.3项目分析4.4偿债能力比率分析第五章现金流量分析—————————————————————365.1现金流量趋势分析5.2现金流量结构分析5.4现金流量比率分析第六章杜邦综合分析—————————————————————43第七章公司的优势问题及其解决措施——————————————457.1公司的优势7.2公司存在的问题7.3解决措施前序：完成此项任务的小组成员如下，其顺序按照章节顺序沈建葛宇婷20080562谢迪菲20080571郭曼20080564李雪佼20080566叶晨熙注：字体大小出章标题外一律为小四字体。第一章公司介绍哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业。拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司(即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司)和27家全资、控股及参股公司。员工2万余人,注册资本共计37亿元，资产总额119亿元。哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体，主营业务涵盖抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保健食品、中药、生物工程药品、动物疫苗及兽药、医药流通七大产业领域。1.1哈药集团哈药集团是集科、工、贸为一体的大型企业，现拥有1个控股上市子公司、13个全资子公司。集团现有职工2.01万人，其中专业技术人员4760名，占职工总数的23.8%。集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种，其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针等产销量均居全国第一位，青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位。2000年实现工业总产值68亿元、工业增加值12.4亿元、营业收入66.5亿元、利税10亿元，分别比上年同期增长56%、13%、44%和84%，连续三年实现快速跨越式发展。与全国同行业相比，集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位。1.2哈药集团有限公司哈药集团有限公司是全国医药行业首家上市公司，并于1996年被国家定为全国512家重点联系企业之一；1997年被国务院批准为120户大型企业试点单位。荣获2006年世界企业竞争力试验室《中国100家最佳雇主》，集团组建以来，遵循改革发展的思路坚持“三改一加强”的方针，积极推进现代企业制度的建立，努力完善集团化和股份制改造，在医药市场形势极为严峻的条件下实现了滚动式发展。在市场经济大潮中，集团在“精干主业，优化副业，收拢五指，形成拳头，调整经济结构，发展规模经济”总体改革方针指引下，从技术改造入手，致力于提高技术装备水平和产品档次，实现产品结构与市场需求相对接，提高企业整体实力。为此，集团公司坚持高起点和合理布局的原则，对企业实施了大规模的技术改造。自“七五”末期以来，按国际GMP标准，实施“六大基地”的改造和建设，并重点推进哈药集团制药总厂、制药三厂、中药二厂和技术中心改造的步伐，使主导产品的生产条件和技术经济指标，达到或接近国际先进水平。通过引进和开发，集团掌握了抗生素三大母核(6—APA、7—ACA、7—ADCA)及其下游衍生产品的生产技术，并具备了年产西药粉针25亿支、中药粉针6,000万支、水针1.4亿支、片剂110亿片、胶囊34亿粒的生产能力，在国内同行业中具有明显的规模优势和技术优势。为适应市场需求，放大经营能力，形成独具特色的经营优势，集团明确提出要使“经营能力大于生产能力”的思想。一方面，建立强大的市场营销队伍，目前集团各企业营销人员已占员工总数的10％以上，营销人员中具有大专以上学历的科技人员比例达到总数的50％以上，全面推进了高智商和科技营销。另一方面，积极扩大产品销售渠道，提高市场覆盖率，目前集团已在全国30个省、市、自治区建立了130个销售办事处，形成覆盖广、功能强的营销网络，并将产品打入欧洲、亚洲、非洲、中北美洲市场。通过总经销、区域代理、终端销售、广告宣传促销、医学专业推销等方式，实施“打造哈药品牌平台，发挥共享哈药品牌资源效应”的市场战略，使企业抵御市场风险的能力和参与国际竞争能力显著提高。连续两年荣获中国工业经济研究院颁发的“中国制造业500强”大奖。1.3公司发展历史哈药集团哈药集团有限公司的前身为哈尔滨医药集团股份有限公司，是1988年5月16日经哈尔滨市人民政府批准，在原哈尔滨市医药管理局所属的31家国有企业的基础上组建成立的。哈尔滨医药集团股份有限公司于1991年12月改组分立为两部分：即在集团股份有限公司之上成立哈药集团股份有限公司；哈尔滨医药集团股份有限公司更名为哈尔滨医药股份有限公司。同时将哈尔滨医药集团股份有限公司的资产合理地分割为两部分：一是将哈尔滨制药厂、哈尔滨制药三厂、哈尔滨制药四厂、哈尔滨制药六厂、哈尔滨中药二厂、哈尔滨医药商业总公司、哈尔滨药材总公司、哈尔滨医药供销总公司、哈尔滨亚兴房地产开发公司、哈尔滨北方制药厂、哈尔滨千手佛房地产开发公司和哈尔滨市医药工业研究所等效益较好的12家企业保留在股份公司中，取消法人资格，作为股份公司的分公司。这12家企业中的国有资产折为国有股18764万元，由哈药集团有限公司代表国家持有。集团股份有限公司于1990年1月12日向社会公众发行6500万元股本金，由哈尔滨医药股份有限公司使用和管理。二是把集团股份公司的19户企业化出，以集团公司子公司的地位存在。1993年6月，哈尔滨医药股份有限公司在上海证券交易所上市（股票代码：600664），成为黑龙江省医药行业首家上市公司。1997年1月，由集团公司收购股份公司医药供销分公司。1997年12月，由股份公司采取用亚兴工程公司、千手佛房地产公司的资产等值置换和现金分期付款的方式，收购了集团公司子公司哈尔滨制药二厂，并将其与哈尔滨制药厂实行强强联合，组成了哈尔滨医药股份公司哈尔滨制药总厂。2000年2月，哈尔滨医药股份公司更名为哈药集团股份有限公司。集团公司占地面积171万平方米，建筑面积91.5万平方米。哈药集团有限公司青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位；氨苄西林钠、头孢唑林钠、双黄连粉针、头孢噻肟钠等产品产量居全国第一位；具备西药粉针28亿支、中药粉针亿支、水针6000万支、片剂113亿支、胶囊16.8亿支的生产能力。哈药集团是集科、工、贸为一体的大型企业，现拥有1个控股上市子公司、13个全资子公司。集团现有职工2.01万人，其中专业技术人员4760名，占职工总数的23.8%。集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种，其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针等产销量均居全国第一位，青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位。2000年实现工业总产值68亿元、工业增加值12.4亿元、营业收入66.5亿元、利税10亿元，分别比上年同期增长56%、13%、44%和84%，连续三年实现快速跨越式发展。与全国同行业相比，集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位。哈药集团秉承“做地道药品，做厚道企业”的企业宗旨，市场份额迅速提升，业务领域不断扩大，部分产品打入欧洲、亚洲、非洲、中北美洲市场，年出口创汇1亿美元以上。凭借“以正合、以奇胜、以德存”的企业理念，积极实施品牌创新战略，赢得了社会各界的普遍赞誉。经国内品牌价值权威评估机构——北京名牌价值资产评估有限公司的评估，哈药集团以136.81亿元的品牌价值成为国内最具价值的医药品牌之一。哈药集团目前拥有“哈药”、“三精”、“世一堂”“钙中钙”等四件中国驰名商标，创全行业及东北三省之最。1.4公司研发在树立强大品牌的同时，哈药集团充分利用品牌为公司积累起来的丰富的资源和条件，以更大的气魄投入自主创新工作。公司投资1亿多元打造新药研发体系。围绕其1996年建立的国家级企业技术中心和博士后工作站，创建了生物工程、抗生素、药物制剂、现代中药、OTC药品及保健食品、动物疫苗及兽药等六个方面的技术平台。通过这六个平台集中力量向自己有优势的核心技术、核心产业展开研发，也标志着哈药的新药研发由以往的随意性转向专业性，加快了由完全仿制到创新性研发方向的转移步伐。经过多年的发展，哈药集团以不断完善的自主研发体系和逐渐壮大的科研队伍，同它强大的品牌一起构成了公司腾飞的双翼。借助这强大的品牌优势，哈药集团自主研发体系获得了充分的成长空间；而公司的品牌建设也从自主研发体系那里获得了强大的动力支持。哈药集团有限公司哈药集团拥有两个国家级企业技术中心、一个博士后科研工作站、一个省级药物制剂工程技术研究中心、一个省级抗生素工程技术研究中心，有正高职称、高级工程师及享受政府津贴人员共计566人。哈药集团创建了“一个中心五个分中心”的科研开发体系，哈药集团技术中心（生物工程研究中心）；抗感染药物研究中心；现代中药研究中心；药物制剂研究中心；OTC药品及保健食品研究中心；动物疫苗及兽药研究中心。哈药集团先后共有25个项目与清华大学、中国科学院、中国药科大学、沈阳药科大学等23个大专院校科研单位开展多方位的合作。集团公司科技能力逐渐增强，先后承担国家及省、市级科研项目36项，其中包括两个国家“863”项目；2005年又承担了国家“十五”重大科技专项‘创新药物和中药现代化’专项（注射用刺五加研究）；国家技术中心创新能力建设项目（“真核细胞表达的重组蛋白技术研发创新能力”专题）及国家知识产权局专项研究（抗生素专利战略研究）等国家级科研课题。2001年——2005年获新产品批文100多个，其中国家级三类以上新药占20%。截至到2006年上半年，集团公司共150余个新产品待批或在研。国家一类新药有6个，其中有三个正在进行临床试验，预计在2008年之前将获得生产批文。中药粉针剂属国内首创中药剂型，其产品技术先进性属世界领先。集团公司在国内率先掌握了抗生素原料药生产技术，通过持续技术攻关和新技术应用，主要技术指标大幅提高。推广青霉素新菌种，采用膜过滤、“三合一”等新技术，青霉素产率有大幅度提高，技术指标一直保持了国内领先水平。头孢唑林钠、阿莫西林钠生产技术水平属国际先进水平，生产技术指标处国内领先地位。化学制剂完成了由第一代：传统的片剂、胶囊、注射剂等，向第二代：缓释制剂、肠溶制剂等以控制释放速度为目的的转变。目前，集团公司已经开始了第三代：控释制剂、利用单克隆抗体、脂质体、微球等生物载体技术制备的靶向给药制剂的研究工作，并已取得了一定的成绩。集团公司先后成功研制开发的新型制剂技术品种有：肠溶制剂、泡腾制剂、缓释制剂及靶向制剂等20多个品种。1.5企业文化在中药生产中特别讲究使用“地道药材”，历代中医，对中药材的选用都有严格的要求和限制，入药一定要选地道药材。因为不同产地的中药材受特定的土壤和气候条件的影响，其品质也有很大的差异，药材地道与否直接影响着成药的质量。作为综合性大型制药企业的哈药集团，将中国传统医学讲求“地道”，保证质量的理论以及儒家追求“厚道为人，兼济天下”的思想与现代管理相结合，提出了“做地道药品，做厚道企业”的企业经营理念。面对产品质量，我们来不得半点马虎，要始终树立以质量求生存的经营理念，以高质量的产品奉献给我们的客户，取得客户的信任，建立长期互信互任的友好纽带。这永远是哈药集团生存的法宝。为此，哈药集团将“做地道药品，做厚道企业”作为企业使命，不断提高生产技术的科研能力和技术水平，以保证哈药产品的稳定质量，为客户提供优质的健康产品，自始至终为与客户、员工、股东及社会共享与世界同步的医药文明而努力。“做地道药品，做厚道企业”展示了哈药集团在经济全球化的时代背景下，继往开来，超越自我，厚道做人，立身兴业，赶超国际先进水平的雄心壮志，也表明了哈药集团实现持续健康发展的根本动机。1.6人才战略化学科带头人制度，各科研开发平台在企业核心研发领域至少配备一名博士或硕士学位学科带头人（其中生物工程、现代中药领域已配备博士学科带头人）。学科带头人要在科研中起模范带头作用，以自己的学术思想和权威影响企业科研发展方向，促使整体的科研能力不断提高，推动研发中心的研究水平快速发展，利用几年时间培养出一批省内国内知名的本专业学科带头人。未来的竞争是人才的竞争，一流的人才是建设一流企业的基石。我们的人才观念是：胜任本职工作就是人才，能创新开拓就是优秀人才。牢固树立人才是集团公司第一资源的思想理念，积极给人才创造施展才华的机会和继续学习的条件。每年要至少组织一次由科研骨干人员参加的国内科技考察活动，组织2—3次专家学术交流研讨会，开展各种行之有效的科技人员深造培训活动，着力培养科技人员学习能力、实践能力及创新能力。真正实现用伟大的事业来凝聚人才，用崇高的精神来激励人才，用真挚的感情来关心人才，用良好的待遇来吸引人才的美好愿望。营造出尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造的社会氛围。集团公司注重人才引进和培养，先后完成了与哈医大搭建药物制剂、与中医药大学搭建现代中药、与东北林业大学搭建生命科学等高水平人才培养平台，联合实施高层次创新人才培养的计划，还充分利用博士后工作站有计划地为公司进行后备人才的培养和技术储备。目前集团公司攻读博士及硕士学位的科技人员有近30人，为集团公司今后的发展提供了强有力的人才保障。通过实施科研项目锻炼了一批人才，人才建设又推进了项目顺利进展。1.7展望未来面对新的机遇和挑战，哈药集团立足国情，科学定位，确立了企业新世纪超常规发展战略：做大做强主业，优化发展相关产业，产品扩张与资本扩张同步，体制创新与管理创新并举，全面实施规模化、信息化和集约化经营，力争到2010年实现工业总产值300亿元、营业收入200亿元、利税50亿元，企业整体水平跨入世界制药50强企业行列。1.8行业概况医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益特性非常突出，中国的制药工业起步于20世纪初，经历了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入快车道，整个HYPERLINK制药行业生产年均增长17.7%，高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国之一。我国医药行业规模效益逐渐显现，具有潜力巨大、健康、快速发展的特性。传统化学制药增长速度将逐步放慢，天然(中药)和生物药品将成为行业主要增长点。化学药物、天然(中药)和生物药品将三分天下，形成新世纪药业的三大新兴市场，是我国未来医药行业最重要的特点。化学药物方面我国的化学药物飞速发展是在20世纪70～80年代，在此期间，发现及发明了现在仍在使用的一些最重要的药物。有机化合物仍然是合成药物最重要的来源，高级计算机仪器的发明，分离、分析手段的不断提高，特别是分析方法进一步的微量化等将使化学合成药物的质量更加提高。化学合成药物向更加具有专一性的方向发展，使其不但具有更好的药效，毒副作用也会更加减少。酶、受体、蛋白的三维空间结构会一个一个地被阐明的，这给利用已阐明这些生物靶点进行合理药物设计，从而开发出新的化学合成药物奠定了坚实的基础。化学合成药物仍然是最有效、最常用、最大量及最重要的治疗药物。用一些如“回归自然”、“绿色消费”等动听的名词来贬低化学合成药物的重要性和实用性，这是不全面的。中药(天然药物)方面中药是我们祖国瑰宝，有着悠久的历史，特别在新中国成立后，国家十分重视中药的发展，最近在全国范围开展了中药与天然药物资源大规模普查，发现可供药用的植物、动物、矿物药已达万种，是世界上资源最丰富的国家之一。许多重要药材如蛔蒿、水飞蓟、安息香，HYPERLINK西洋参、丁香等引种成功。我国开展了濒临灭绝的药用动物代用品的研究，如人工麝香、人工牛黄等已研究成功。到目前为止，已对200多种中药与天然药进行了系统的化学研究，其中包括常用的中药，如HYPERLINK人参、HYPERLINK三七、大黄、HYPERLINK黄连等。我国药学工作者已从中药与天然药物中开发的单体化合物达32种之多，如利血平、紫杉醇、青蒿素等。近年来，中药与天然药物的复方新药增长迅猛。生物制药方面生物技术是全球发展最快的高技术之一。目前，各种新兴的生物技术已被广泛地应用于医疗、农业、生物加工、资源开发利用、环境保护，并对制药等产业的发展产生了深刻的影响。目前我们常谈起的是指现代生物技术，它包括基因工程、细胞工程、酶工程，其中基因工程为核心技术。由于生物技术将会为解决人类面临的重大问题如粮食、健康、环境、能源等开辟广阔的前景，它与计算机微电子技术、新材料、新能源、航天技术等被列为高科技，被认为是21世纪科学技术的核心。目前生物技术最活跃的应用领域是生物医药行业，生物制药(常指基因重组药物)被投资者看作为成长性最高的产业之一。开发生物药品，展开了面向21世纪的空前激烈竞争。我国基因工程制药产业始于20世纪80年代末，随着中国第一个具有自主知识产权的基因重组药物干扰素α-1b1989年在深圳科技园实施产业化，拉开了国内基因药物产业化的大发展序幕。我国基因药物的发展大致经历了两个发展阶段：第1期，主要表现为以国家生物技术开发中心，国家科委以及六大国家级的生物制品研究所领头的企事业单位，项目集中在肝炎、疫苗类产品；第2期，企事业齐头并进大发展阶段。这个时期，涉入的单位众多，国家宏观调控不利，生物项目重复状况严重，同时国外拥有的主要生物基因药物我国已能生产。据不完全统计，世界上最为畅销的十几种基因药物在我国都能生产，如干扰素(IFN)、重组人生长激素(rhGH)、促红细胞生成素(EPO)、集落刺激因子(CSF)等。2000年6月，随着人类基因组草图的公布，各国政府纷纷投巨资从事基因序列和基因功能的研究，中国和发达的国家一样将迎来生物基因药物飞越发展的时期。总结改革开放二十多年来的经验，纵观当前世界药业的新形势，我国医药行业发展方向是：加快医药大国向医药强国的目标迈进。今后发展重点是着眼于内涵发展，着眼于技术创新和提高水平、提高质量。投资的重点在于促进结构升级，中药现代化及生物技术药物的开发上。在经济效益为中心。企业和地区医药发展将从实际出发，在特色发展上下功夫，不求全面而求特色。实现中国医药强国目标之措施。2009年中国制药行业20强榜单企业名称营业收入（万元）1哈药集团有限公司281,9812扬子江药业集团有限公司275,8563上海罗氏制药有限公司150,0094西安杨森制药有限公司126,6605中美天津史克制药有限公司118,6426江苏恒瑞医药股份有限公司105,1907北京双鹤药业股份有限公司93,4198葛兰素史克制药(苏州)有限公司84,1509江西济民可信集团有限公司73,26110江苏豪森药业股份有限公司70,91311海口康力元制药有限公司64,73312吉林省吴太感康药业有限公司63,53313珠海联邦制药股份有限公司58,62614拜耳医药保健有限公司53,87115石家庄四药有限公司53,03716北京泰德制药有限公司51,64217利君集团有限责任公司49,62418华瑞制药有限公司48,49719辉瑞制药有限公司（中国*大连）47,48020齐鲁制药有限公司45,252第二章资产营运能力分析2.1资产结构分析2.11以合并报表为依据计算出以下表格：哈药集团股份有限公司——资产结构2007年%2008年%2009年%流动资产62.8064.8865.47非流动资产：37.2035.1234.53长期股权投资6.316.576.36固定资产27.1624.9924.18无形资产1.521.401.30其他非流动性资产2.212.162.69其他资产000总资产100100100北京同仁堂2009年流动资产占总资产的比率为77.18%，非流动资产占比为22.82%，而云南白药集团流动资产占总资产比率为83.41%，非流动资产占比为16.59%。由此可见，相对于同行业的另外两家公司来说，哈药集团股份有限公司的流动资产比率偏低。在同一行业中，流动资产所占的比重反映出企业的经营特点。流动资产和负债较高的企业稳定性差，却较灵活；而那些结构性资产和负债占较大比重的企业底子较厚，但转变调整比较困难。对于像哈药这类的经营性活动较重要的企业，流动资产的占比高一些较好，其流动资产的比例在逐年上升，说明其经营状况有所好转。2.12资产结构——固流结构200720082009哈药：固定资产/流动资产0.430.390.37哈药集团流动资产所占比重较高，属于保守性固流结构，北京同仁堂和云南白药集团也属于保守性结构。2.13资产与权益的对称结构分析哈药集团股份有限公司——资金结构2007年%2008年%2009年%流动负债44.1838.1638.35非流动负债2.332.061.85所有者权益53.4959.7859.80负债和所有者权益100100100哈药集团的资产与权益结构流动资产流动负债非流动负债所有者权益非流动资产符合稳健结构的的特征，说明企业有良好的财务信誉，企业的风险低，因结构保守所以资金成本也较低。综上分析，哈药集团的资产结构基本良好，较同行业的其他两个企业在流动资产上还有提升的空间，且企业的资产负债结构也属保守型，风险低。2.2资产变动趋势分析——流动资产的内部结构2.21现金资产比率现金资产比率=现金类资产/资产总额*100%现金资产比率200720082009哈药集团35.55%24.89%30.21%北京同仁堂——34.71%42.12%云南白药————45.59%现金在企业中用于直接偿还债务，购买材料和应付日常经营支出，因其不能够产生利润，所以占有过多是很不利的。哈药集团股份有限公司的现金资产比率比其他两个企业要低出很多，尤其是2008年的低比率很容易造成日常支付的困难，这和08年的金融危机也有很大的关系，但是云南白药企业的现金比率很高，很容易造成资金的闲置。2.22应收账款比率应收账款比率=应收账款比率/流动资产合计*100%应收账款比率200720082009哈药集团20.07%21.26%23.22%北京同仁堂——9,73%7.85%云南白药——3.59%4.70%应收账款是市场信用的一种表现，和企业的经营政策直接相关。哈药集团的应收账款比率逐年上升，说明企业一定程度上放松了信用政策或者与关联公司的交易增加，但是大量的应收账款会使哈药集团的坏账损失增加，资产使用效率下降，而北京同仁堂和云南白药将此比率控制在较低的水平，对市场采取谨慎的态度。我们认为，哈药集团的应收账款比率应该适当降低比较合理，从而提高资产质量。2.23存货资产比率存货资产比率=存货/流动资产合计*100%存货资产比率200720082009哈药集团28.74%29.05%27.35%北京同仁堂——52.35%47.78%云南白药——29.00%32.92%存货影响着企业流动资产的周转速度，进而影响企业的短期偿债能力。哈药集团股份有限公司存货比率较低，且近三年存货比率的控制也很好，而北京同仁堂存货比重过高，这样导致资金闲置沉淀，影响资产的使用效率。所以，哈药集团的存货比例较为合理。2.3项目分析2.31应收账款哈药集团单位：元年份2007年2008年2009年应收账款1191427224.071335546638.071521068421.41销售收入8290269901.039695068092.4810677300580662009年哈药集团的账龄结构2009年哈药集团的计提方法由以上三表分析：哈药集团的应收账款逐年递增，这有两种可能性，一种是以前的应收账款向次年累积，一种可能是企业业务扩大。而哈药集团的销售收入随着应收账款的增加而增加，且其2009年哈药的账龄结构可以看出，期初赎和期末数的比例变化不是很大，也就是说，上一年年末的帐拖欠到下一年年末的数量不多，应收账款质量较好，客户信用较高，所以应收账款的增加主要是因为企业的业务扩大。另外，2009年的应收账款中，其中与关联方交易的应收账款仅占0.39%，哈药集团的应收账款还是比较健康的。2.32存货哈药集团单位：元年份200720082009存货1705863915.981825059924.151792176458.83由之前的分析我们得知，哈药集团09年业务扩大（其自己也在财务报告中说明），所以08、09年存货数量的增加正是企业进行业务扩大的时候，虽然09年较08年少了一些，但总体上差距不大，很可能是在09年在存货上数量上采取了一些控制，防止或者减少存货积压。存货的减值率=期末各项存货跌价准备余额/期末各项存货值经计算07年为0.38%，08为0.73%，09年为0.60%2.33固定资产哈药集团单位：元年份200720082009固定资产220642169.483417404081.273455539209.58从横向来看，固定资产逐年递增，体现企业扩大生产规模的经营计划。结构的合理性：1.固定资产更新率=本期新增固定资产原值/本期期末固定资产原值2.固定资产退废率=本期退废固定资产原值/本期期初固定资产原值以2009年为例：2009年资产更新率为>2009年资产更新退废率=0结论：生产能力提高2.4营运能力比率分析1.总资产周转率=销售收入/平均总资产总资产周转期=360/总资产周转率年份200720082009总资产周转率哈药集团0.8731.0131.085同仁堂————0.69云南白药————1.83年份200720082009总资产周转期/天哈药集团412355332同仁堂————522云南白药————197从上表中可以看出，云南白药集团的周转周期最短，其次分别是哈药集团和同仁堂。哈药集团的周转期虽然不是最长的，但相对于云南白药197天还是有很大的差距，其在管理质量和利用效率偏低，产出速度不够理。2.固定资产周转率=销售收入/平均固定资产年份200720082009固定资产周转率哈药集团2.162.803.11同仁堂————3.39云南白药————28.893.流动资产周转率=销售收入/平均流动资产流动资产周转期=360/流动资产周转率年份200720082009流动资产周转率/期哈药集团1.46/2471.59/2261.66/217北京同仁堂————0.90/400云南白药————1.51/238尽管在固定资产周转率上哈药集团稍微逊色，但是在流动资产上哈药集团不仅超过这两家妻妾，且从07年起周转率上升，周转期下降。哈药集团在流动资产上的管理很强，而且很大的流动资产比例非但没有降低使用效率反而对资金的使用有很大的促进作用。4.存货周转率=销售成本/平均存货余额存货周转期=360/存货周转率年份200720082009存货周转率/期哈药集团3.28/1103.73/974.01/90北京同仁堂————1.01/356云南白药————3.39/106从上表可以看出，哈药集团的存货周转速度为三个企业中最好的，说明哈药集团的销售顺畅，存货变现速度快，存货资金的占用水平低，有利于资金的周转利用。5.应收账款周转率=销售收入/平均应收款余额(包括应收票据)年份应收账款周转率200720082009哈药集团4.394.704.54北京同仁堂————6.58云南白药————12.55哈药集团的应收账款周转率低，周转期长，其对应收账款的回收较慢，由前面的哈药集团的账龄结构可知，哈药集团的应收账款集中在长期的应收账款，因此哈药集团看似规模很大，运营较好，但是应收账款方面可以说是一个隐患，应该引起注意。6.应付账款周转率=销售成本/(平均应付账款+平均应付票据)年份/应付账款周转率200720082009哈药集团3.43.763.05北京同仁堂————4.89云南白药————5.02由上表可知，哈药集团的应付账款周转率偏低，因此应付账款周转期长，从而在一定程度上弥补了应收账款很长的周转期，也在侧面反映了哈药集团在业界的良好信誉。第三章盈利能力分析3.1利润表趋势分析年度项目2007环比增长/%2008环比增长/%2009环比增长/%营业收入8,290,269,901.039,695,068,092.4816.9510,677,300,580.6610.13营业成本5,572,735,216.306,592,305,939.0418.307,261,594,137.3310.15营业利润616,570,555.20973,263,144.3957.851,083,652,042.0911.34利润总额624,132,961.081,085,030,413.4473.851,086,847,942.760.17净利润592,253,949.71863,653,367.2545.82933,592,461.818.10由上表可知，营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润均逐年增加。营业收入2008年度较2007年度增长16.95%，2009年度较2008年度增长放缓至10.13%。营业成本涨幅略高于营业收入分别为18.30%和10.15%;营业利润2008年度较2007年度环比增长57.85%,2009年度较2008年度环比增长11.34%;而利润总额和净利润09年相对08年而言增长幅度很小，不超过10%，盈利状况一般。3.2利润表结构分析(以营业收入为100%,各项目占比如下)年度项目200720082009营业收入100%100%100%营业成本67.22%68.00%68.01%销售费用13.19%10.32%10.15%管理费用11.62%11.12%11.43%财务费用0.62%0.19%0.05%资产减值损失0.50%0.48%0.29%营业利润7.43%10.04%10.15%利润总额7.52%11.19%10.18%净利润7.14%8.91%8.74%09年结构占比以营业收入为100%，各项目占比中营业成本占比最大，接近70%，对营业收入影响重大。净利润各年占比在7%-9%左右。企业若想在增大销售收入的同时增加利润，应该改进生产技术，降低生产成本。3.3收入结构分析 3.31收入及利得构成分析营业外收入年份项目200720082009非流动资产处置利得合计11,404,703.183,214,789.513,264,028.35其中：固定资产处置利得11,404,703.183,214,789.513,264,028.35政府补助19,244,135.5315,620,606.3910,120,329.04财政借款豁免131,958,333.00拆迁补偿款7,002,976.00其他10,760,522.131,263,688.896,467,277.57合计41,409,360.84152,057,417.7926,854,610.96本项目2007年比上年同期上升219.52%，主要因为按新企业会计准则规定，符合确认条件的政府补助计入本项目所致。2008的政府财政借款15,620,606.39是按照哈药股权分置改革方案，哈尔滨市财政局豁免的本公司借款。而2009的营业外收入主要是政府补助，包括中药废水高效生物处理工程，东北老工业基地改造，国家科技计划课题等等。营业收入年份项目200720082009一、主营业务中药1,089,180,313.681,226,724,960.951,434,559,293.67西药6,104,749,621.767,308,555,182.117,943,751,045.01保健品722,112,400.92771,904,701.59817,027,557.96其他278,879,826.27278,645,913.10393,755,991.72小计8,194,922,162.639,585,830,757.7510,589,093,888.36二、其他业务出租收入4,690,231.566,426,299.597,526,158.61材料销售82,651,606.3990,116,919.1847,579,664.87外卖水电4,616,568.575,764,473.534,126,346.95其他3,389,331.886,929,642.4328,974,521.87小计95,347,738.40109,237,334.7388,206,692.30其他业务占比1.15%1.13%0.83%合计8,290,269,901.039,695,068,092.4810,677,300,580.6607—09年，其他业务占营业收入比重依次为1.15%，1.13%，0.83%，说明企业的营业收入主要还是靠主营业务收入拉动的，其他业务收入并不可观。主营业务中，西药是收入的最主要来源，中药次之。从主营业务收入和其他业务收入占比，主营收入各明细占比来看，该企业收入来源系经营业务所得，资金来源较正常。公司前五名客户的营业收入情况（2009）客户名称金额占公司全部营业收入的比例第一名179,326,886.541.68%第二名132,490,170.361.24%第三名129,069,035.311.21%第四名89,048,497.560.83%第五名66,509,751.770.62%合计596,444,341.545.58%公司前五名总计占营业收入的5.58%，其中第一名占比达1.68%，说明公司客户分布相对分散。没有大量的集中于某一客户，有利于分散风险，开拓更多的客户群，但是较少的前五名客户占比无法形成较稳定的收入规模，无法形成大规模收入客户群体，前五名客户收入优势不明显。3.32收入趋势分析从上图不难看出，企业的营业收入2007年为8,290,269,901.03元，2008年为9,695,068,092.48元，2009年为10,677,300,580.66元，三年稳步上升，经营业绩良好。其中其他营业收入占比逐年递减分别为1.15%，1.13%，0.83%，主营业务收入逐年上升，在企业营业收入的来源中无疑主营业务发挥着至关重要的作用。3.33分析分部报告营业收入地区名称200720082009国内741,368.318,858,489,352.159,903,970,000.97国外87,658.68727,341,405.60685,123,887.39合计829,026.9910,589,093,888.369,585,830,757.75企业的营业收入分为国内和国外两部分，其中对销售收入贡献最大的是国内。该企业在国内具有一定的知名度，国内收入来源稳定，但应该尽快拓宽海外市场，打响国际知名度，增大国际市场份额。该企业的主营业务分类中，中西药占比最大，其中以西药尤为。3.4费用结构分析3.41趋势分析年度项目2007环比增长/%2008环比增长/%2009环比增长/%营业成本5,572,735,216.306,592,305,939.040.18307,261,594,137.330.1015销售费用1,094,212,414.001,000,673,668.39-0.08551,083,950,577.540.0832管理费用963,254,162.061,077,968,463.390.11911,220,191,263.170.1319财务费用51,748,475.4718,891,519.92-0.63494,427,453.97-0.7656营业外支出33,846,954.9640,290,148.740.190423,658,710.29-0.4128各成本费用变动趋势列表如上。其中销售费用，财务费用和营业外支出均出现负增长，企业开源节流，减少成本费用的支出。08年较07年，销售费用有所下降系减少广告费支出所致。管理费用增加主要系支付职工住房困难补助及加大研发支出所致。财务费用变动是利息费用变动所致。09年较08年，销售费用增加主要系企业加大营销力度及新成立医药公司扩大业务规模所致。管理费用增加主要系研发支出增加所致。财务费用下降主要系本年利息收入增加所致。3.42结构分析有关费用构成变化情况年份项目200720082009销售费用1,094,212,414.001,000,673,668.391,083,950,577.54管理费用963,254,162.061,077,968,463.391,220,191,263.17财务费用51,748,475.4718,891,519.924,427,453.97投资收益94,691,363.4773,095,691.6676,524,874.74所得税31,879,011.37221,377,046.19153,255,480.95少数股东本期损益447,368.671,333,390.30663,821.81小计2,236,232,795.042,393,339,779.852,539,013,472.18企业费用主要由销售、管理、财务三大期间费用和投资收益，所得税和少数股东本期损益构成。其中期间费用占比最大，对整体费用起决定性作用。3.5盈利能力比率分析3.51资本盈利能力纵向比较年度项目200720082009全面摊薄净资产收益率11.73%14.90%15.60%加权平均净资产收益率12.46%16.11%15.69%每股收益0.480.690.75稀释每股收益0.480.690.75市盈率34.69%16.20%24.63%注：2007年12月2008年12月2009年12月净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。哈药从07年的11.73%增长至09年的15.60%，说明该企业运用自有资本的效率有所提高。每股收益测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。从07年的每股0.48元到09年的0.75元，哈药的获利能力有所提高。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力，企业发展前景较好.从未来投资者角度,市盈率高,风险也较高.市盈率也可以反映投资的回收期。哈药07年08年市盈率降低，投资风险降低，回收期缩短。08至09市盈率略有提升，但是相对07年而言，风险还是相对较低。横向比较（09年度）企业项目哈药同仁堂云南白药全面摊薄净资产收益率15.60%9.41%16.68%加权平均净资产收益率15.69%————每股收益0.750.551.13稀释每股收益0.75——1.13市盈率24.6338.2453.45注：同仁堂2009年12月云南白药2009年12月从上表比较可以看出，每股收益哈药以0.75元居同仁堂和云南白药之中。而哈药的市盈率却是三者之中相对最低的。云南白药属于回报最高，相对风险也是最高的。3.52资产盈利能力哈药同仁堂云南白药200720082009总资产报酬率6.278.929.338.2011.13总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体HYPERLINK获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。三者之中，云南白药的总资产报酬率最高，说明企业全部资金收益良好，管理层经营效率较高。而哈药相对云南白药而言，总资产报酬率略低，资金收益状况一般。3.53经营盈利能力纵向比较年度项目200720082009销售净利率7.229.018．82营业收入利润率7.4410.0410.15毛利率35.5234.5935.38营业收入毛利率32.7832.0031.99全部成本费用总利润率27.4944.5842.41全部成本费用净利润率26.0935.4936.43销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。哈药从07至09营业收入利润率涨幅36.42%，获利能力稳步提升。毛利率反映初始获利能力，没有足够大的毛利率也无法有较大盈利能力，企业有降价空间、毛利率低也反映价格竞争激烈。该企业三年毛利率均维持在34%-36%之间，相对稳定。全部成本费用总(净)利润率，从企业耗费角度评价收益状况，对收益支出直接比较为取得利润付出的代价及企业成本控制水平。企业07至09年全部成本费用总(净)利润率大体增长，说明企业成本控制效果提高。横向比较(09年度)哈药同仁堂云南白药销售净利率8.8212.028.50营业收入利润率10.1513.959.65毛利率35.38部分数据未披露30.35营业收入毛利率31.9943.9930.35就各个项目来看，哈药多数处于居中位置，盈利状况较其他两家而言优势不是很突出，但也不是很不好，总的来说，盈利状况稳定，其中毛利率高达35.38%，有一定的盈利空间和降价空间。第四章偿债能力分析4.1负债及股东权益趋势分析1、哈药集团2007至2009三年的负债情况如下表所示：哈药集团负债情况表年份2007年2008年2009年负债合计（元）4395668427.023894324071.144022906527.832、哈药集团2007至2009三年的权益情况如下表所示：哈药集团权益情况表年份2007年2008年2009年权益合计（元）5054143432.535788772774.765909341512.103、哈药集团2007年至2009年负债及所有者权益关系图如下图所示：哈药集团2007年至2009年负债及所有者权益关系图4、权益负债率情况由哈药集团2007年至2009年的负债及权益情况可得到集团权益负债率的变化趋势，如下表：哈药集团权益2007年~2009年权益负债率情况表年份2007年2008年2009年权益负债率（%）86.97%67.27%68.08%从上述内容可以看出，哈药集团2007年权益负债率为86.97%，相对较高，在以后两个年度内有所下降，表明集团的偿债能力在不断提高，权益对负债的保障程度逐渐增高。5、与同行业情况比较同行业企业北京同仁堂、云南白药集团权益负债率如下表所示：同行业企业权益负债率名称北京同仁堂云南白药集团2009年权益负债率（%）25.79%65.44%北京同仁堂2009年权益负债率为25.79%，大大低于哈药集团和云南白药集团，因此相比之下，北京同仁堂承担外债的风险程度最低，权益对债务的保障程度最高。但是北京同仁堂权益负债率比同行业的两家企业低这么大幅度，很有可能说明集团缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款。经过上述分析，哈药集团的权益与负债呈现较为平稳的趋势。4.2负债与股东权益结构分析1、哈药集团2007年~2009年负债及所有者权益比例表如下表所示：哈药集团2007年至2009年负债及所有者权益比例表年份2007年2008年2009年流动负债（%）44.18%38.16%38.35%非流动负债(%)2.33%2.06%1.85%所有者权益（%）53.49%59.78%59.80%负债及所有者权益（%）100%100%100%2、哈药集团2007年~2009年股东权益比例表如下表所示：哈药集团2007年至2009年股东权益比例表年份2007年2008年2009年尚未流通股份（%）34.76%0%0%有限售条件股份（%）0%34.76%34.76%已流通股份（%）65.24%65.24%65.24%股份总数(%)100%100%100%3、北京同仁堂及云南白药集团2009年股东权益比例表如下表所示：北京同仁堂及云南白药集团2009年股东权益比例表名称北京同仁堂云南白药集团有限售条件股份（%）0%54.155%无限售条件股份（%）100%45.845%股份总数（%）100%100%比较以上资料可以看出，北京同仁堂没有安定股份，其股份全部由活跃股份构成，企业权益结构的稳定性差，有可能会影响企业的正常经营。由于活跃股份主要目标是获取投资报酬，他们缺乏与企业共担风险的意识，一旦企业出现困难，往往大量抛售股票。活跃股份注重短期利益，比较注重短期内股票价格的升降和股息红利分配的多少，这会促使经营者只注重短期收益的高低，容易出现短期行为。云南白药集团的安定股和活跃股比例分别为54.155%和45.845%。安定股份多于活跃股份，可能造成企业缺乏灵活性。哈药集团安定股份占股份总数的34.76%，且此安定股是国有法人股股份。活跃股的股份比例为65.24%。股份中的安定与活跃成分比例相对较适中，避免了北京同仁堂的股份不稳定情况又避免了过分安分而造成集团缺乏灵活性。4．3项目分析在结构分析基础上，对哈药集团变化幅度较大或金额较大的负债项目进行重点分析，以便了解企业负债的具体变化情况和发展趋势。分析项目主要有：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、长期借款。2007年~2009年个项目期初及期末余额情况及相应分析如下：1、短期借款哈药集团2007年至2009年短期借款情况如下表所示：哈药集团2007年至2009年短期借款情况表年份2007年2008年2009年期初余额期末余额期初余额期末余额期初余额期末余额数额441,500,000.001,320,000,000.001,320,000,000.00820,000,000.00820,000,000.0014,000,000.00短期借款是在企业流动资金不足的情况下，企业向金融机构举借的借款。哈药集团在07至08年间短期借款数额增加较为明显，08至09年短期借款相对减少，可知其偿付短期借款能力较好。预计哈药集团未来短期借款在一定程度上会有所减少。应付票据哈药集团2007年~2009年应付票据情况如下表所示：哈药集团2007年~2009年应付票据情况表年份2007年2008年2009年期初余额期末余额期初余额期末余额期初余额期末余额数额470,012,524.71525,276,402.69525,276,402.69597,476,600.97597,476,600.97948,721,300.47企业的应付票据是一种带有契约性质的商业信用。企业的应付票据如果到期不能支付，不仅会影响企业的信誉，而且会遭致银行的处罚。根据相关材料，哈药集团没有到期未付的应付票据。2、应付账款哈药集团2007年至2009年应付票据情况如下表所示：哈药集团2007年至2009年应付票据情况表年份2007年2008年2009年期初余额期末余额期初余额期末余额期初余额期末余额数额1,207,712,5531,066,395,3641,066,395,3641,315,073,7811,315,073,7811,698,480,630对于企业来说，应付账款属于一种短期的资金来源，一般期限在30～60天之间，而且不用支付利息，按期偿付企业的应付账款，是一个企业在市场经济条件下的一种不容推辞的义务。不能按时偿付应付账款，不仅会影响企业的信誉，还会引起企业未来资金来源渠道的不畅和承担更多的法律处罚，从而给企业造成更大的损失。在哈药集团的应付账款中，期末数中账龄超过1年的应付账款均系采购尾款。且本项目期末数中无欠持有本公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的款项。因此哈药集团的应付账款项目数额较为合理。4、预收账款哈药集团2007年至2009年预收账款情况如下表所示：哈药集团2007年至2009年预收账款情况表年份2007年2008年2009年期初余额期末余额期初余额期末余额期初余额期末余额数额131,898,110.72125,289,989.05131,898,110.72112,427,499.41112,427,499.41204,678,209.40企业的预收账款是在企业发出商品或提供劳务前可以无偿使用的客户的款项。哈药集团的预收账款项目期末数中账龄超过1年的预收账款均系销售尾款。且本项目期末数中无预收持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东款项。长期借款哈药集团2007年~2009年长期借款情况如下表所示：哈药集团2007年~2009年长期借款情况表年份2007年2008年2009年期初余额期末余额期初余额期末余额期初余额期末余额数额336,190,716.36165,212,126.17111,174,290.34165,212,126.17111,174,290.34111,063,561.46长期借款具有融资速度快、借款弹性大、借款成本相对较低、限制性条款较多等特点。08、09年哈药集团的长期借款数额变化较为稳定。表明企业具有较好的长期偿债能力。4.4偿债能力比率分析哈药集团2007年~2009年反应偿债能力的各个指标如下表所示：哈药集团2007年~2009年偿债能力指标年份2007年2008年2009年营运资本（元）1859874811.6725873797068.872714204394.00流动比率（%）142.15%170.02%170.7%速动比率（%）110.21%120.63%99.25%资产负债率（%）46.52%40.22%40.2%利息保障倍数12.0657.43245.45有形净值负债率（%）92.15%68.45%69.94%营运资本计算公式：营运资本=流动资产-流动负债营运资本被视为可作为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源，哈药集团07年营运资本为18.5亿，并且在以后两年逐年递增。可知企业的偿债能力较强，并具有良好的抗财务风险能力。流动比率计算公式：流动比率=流动资产/流动负债哈药集团2007年~2009年流动比率超过一并且逐年递增，可见其具有抵抗经营中发生意外风险的能力，如果一旦发生风险，其流动资产足以抵偿其损失，而保证按期偿还债务。至09年，哈药集团流动比率超过1的部分已经达到0.7债权人的安全边际较大，全额收回债权的可靠程度较高。速动比率计算公式：速动比率(酸性测试比率)=速动资产/流动负债速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。哈药集团的速动比率始终保持在100%左右，说明其具有较好的短期偿债能力。资产负债率计算公式：资产负债率=负债总额/总资产是企业利用债权人资金的情况，反映债权人发放贷款的安全程度。哈药集团的资产负债率在2007年~2009年始终保持在40%~50%，符合一般标准。企业所有者把握得较好，既达到了盈利目的又没有增加财务风险。利息保障倍数计算公式：利息保障倍数=息税前利润利息费用从偿债金来源角度反映企业支付债务利息的保障程度，哈药集团利息保障倍数符合标准，具有较好的偿债能力。有形净值负债率计算公式：有形净值负债率=债务总额/（股东权益—无形及递延资产）哈药集团有形净资产负债率超过50%，如果企业破产，债权人的保障程度较高。第五章现金流量分析5.1现金流量趋势分析根据该企业2007~2009年的现金流量表，编制的该企业汇总现金流量表如下所示：表（1）项目2007年2008年2009年现金流入8,907,686,768.069,513,550,140.9111,161,439,060.07经营活动现金流入7,490,207,502.938,363,101,251.0810,697,564,927.75投资活动现金流入32,688,017.1330,448,889.83449,874,132.32筹资活动现金流入1,384,791,248.001,120,000,000.0014,000,000.00现金流出8,144,382,653.8910,059,939,583.0010,745,848,023.81经营活动现金流出6,840,044,808.237,784,513,987.978,845,971,916.85投资活动现金流出411,632,204.12487,909,329.90284,172,301.97筹资活动现金流出892,705,641.541,787,516,265.131,615,703,804.99该企业连续3年现金流量的定基百分比数据和环比百分比数据如下表所示：表（2）项目定基百分比环比百分比以2007年为基数（%）以上一年为基数（%）2008年2009年2008年2009年现金流入106.80125.30106.80117.32经营活动现金流入111.65142.82111.65127.91投资活动现金流入93.151376.2693.151477.47筹资活动现金流入80.881.0180.881.25现金流出123.52131.94123.52106.82经营活动现金流出113.81129.33113.81113.63投资活动现金流出118.5369.03118.5358.24筹资活动现金流出200.23180.99200.2390.39根据上表可以进行定基发展趋势的分析，哈药集团的现金流入量在不断增加，2009年与2007年相比增加了25.3%，其中，经营活动资金和投资活动的现金都有所增长，其中经营现金流入增长42.82%，而投资活动的现金增长非常快，达1276.26%；但筹资活动的现金流入与2007年相比有所下降，这说明企业对于筹资的依赖性逐渐减小。现金流出量也在不断增加，2009年与2007年相比增长了31.94%，其中，经营活动现金流出增长了38.45%，但低于经营活动现金流入的增长速度，说明企业经营活动的现金净流量在逐年上升，显示了企业较好的成长性；投资活动的现金流出量有减少了31.97%，说明企业为保持自身稳定缩小了投资的力度，筹资活动现金流出增长速度快于总的现金流出，增长了80.90%，说明哈药集团面临着借款到期额逐年增多的风险，也有可能是由于哈药集团用更多的现金来发放股利，从而来影响内部筹资。根据上表还可以进行环比发展趋势的分析，企业的现金流入在不断增长，而且增长速度越来越快。其中，经营活动的现金流入的增长速度不断增加，并且速度快于总现金流入的速度；投资活动的现金流入08呈负增长，09年大幅度增长。其中09年的投资增长速度增长量的绝对值远远大于08年投资负增长量的绝对值，超出近1384.42%；筹资活动的现金流入呈负增长，增长速度是递增的。企业的现金流出也在不断增加，09年增长速度比较缓和，其中，经营活动现金流出的增长速度在不断增加，08，09两年的增长速度比较平稳；投资活动和筹资活动现金流出的增长速度2008年比2007年都有所上升，但2009年与2008年相比呈负增长，使投资活动的现金流出呈现不稳定趋势。现金流量各个项目净额的趋势比较如下表所示：表（4）2007年2008年2009年经营活动产生现金流量净额650,162,694.70578,587,263.111,851,593,010.90投资活动产生现金流量净额-378,944,186.99-457,460,440.07165,701,830.35筹资活动产生现金流量净额492,085,606.46-667,516,265.13-1,601,703,804.99从上表可以得出以下结论：07年哈药集团处于成长期，企业可能通过筹资进行投资，以获得报酬，但应注意的是企业的投资报酬率，投资回收期，以及投资的种类和方向。08年哈药集团有关融资的债务减少的同时，仍继续进行着投资，除了关注投资应注意的问题外，还应企业经营方面的变化。09年的数据反映了哈药集团经营正常，财务状况比较稳定，经营安全性较好。5.2现金流量结构分析企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。1，经营活动产生的现金流量分析2009年2008年2007年销售商品、提供劳务收到的现金10,498,172,611.938,173,255,690.627,202,365,766.49现金流入10,697,564,927.758,363,101,251.087,490,207,502.93营业收入10,677,300,580.669,695,068,092.488,290,269,901.03应收账款1,521,068,421.411,335,546,638.071,191,427,224.07购买商品、接受劳务支付的现金5,868,818,507.294,681,112,655.224,172,930,183.18现金流出8,845,971,916.857,784,513,987.976,840,044,808.23存货1,792,176,458.831,825,059,924.151,705,863,915.98应付账款1,698,480,630.291,315,073,781.811,066,395,364.06财务费用，折旧，无形资产递延摊销，待摊费用摊销322,682,836.06343,357,276.39406,296,175.65（1）分析经营活动现金净流量是否正常。A=经营活动现金净流量——（财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销）。2007年2008年2009年经营活动现金净流量650,162,694.70578,587,263.111,851,593,010.90财务费用+折旧+无形资产递延摊销+待摊费用摊销406,296,175.65343,357,276.39322,682,836.06可以看出哈药集团的经营活动现金净流量能够抵补有关支出，比较正常。（2）分析现金购销比率是否正常。B现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品出售劳务收到的现金。2007年2008年2009年购销比0.580.570.56在企业正常经营，购销平衡的情况下，哈药集团的比率比较大，同时购销比变动平稳，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。（3）分析经营活动中销售商品、提供劳务占收到的现金的比重。C=销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动流入的现金2007年2008年2009年比重0.960.980.98由上表可看出，哈药集团产品销售现款占经营活动流入的现金的比重相当大，07~09年都超过了96%，说明哈药集团主营业务突出，营销状况良好。（4）分析营业现金回笼率是否正常。D营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金/本期营业收入*100%。2007年2008年2009年营业现金回笼率0.870.840.98根据数据显示，哈药09年的销售工作比较正常，而07，08年的数据普遍小于0.9，说明可能存在虚盈实亏。（5）分析现金销售变动率与应收帐款变动率之间的关系。现金销售变动率与应收帐款变动率的比较，E变动率比较大的一方。现金销售变动率=变动额/前一期的销售现金流入额2007年2008年2009年销售现金变动率——13.48%27.80%应收帐款变动率——12.10%13.89%由表可知，应收帐款的变动率小于销售现金流入变动率，可以看出企业的货币资金的增加，又因（4）可看出哈药集团在09年的现金的回笼率高。（6）分析购买商品、接受劳务支付的现金占的比重。F=购买商品、接受劳务支付的现金/经营活动流出的现金。2007年2008年2009年比重0.610.600.66上述数据说明企业购买商品和接受劳务支付的现金在07~08来说比较稳定，09年提高了5%左右，其余一部分用于支付职工薪酬等。（7）分析现金购买变动率与应付帐款，存货变动率之间的关系。（定基对比基期为07年）现金购买变动率与应付帐款，存货变