经济学课件章节5

第五章蝴蝶效应与投资行为【学习要点】：◆掌握蝴蝶效应的基本内涵。◆掌握蝴蝶效应的理论模型。◆了解蝴蝶效应的行为表现。◆了解投资决策中的蝴蝶效应。

如果有人告诉您，2008年这场席卷全球的金融危机仅仅是因为漏读了一条短信所引发的，请问，您会相信吗?如果又有人告诉您，自2011年10月12日到11月10日，在不到一个月的时间内，雷曼光电（300162）的股价涨幅高达100%以上，而引发这一股价巨变的导火索不过是一个不起眼的合同……请问，您会相信吗?事实上，当您看完本章内容后，再回想上述问题，您或许就不会对此嗤之以鼻了。第一节蝴蝶效应的行为分析一、蝴蝶效应的基本内涵蝴蝶效应（TheButterflyEffect）是指在一个动力系统中，初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应。蝴蝶在热带丛林中轻轻扇动一下翅膀，之所以会造成了遥远国度的一场飓风，是因为蝴蝶扇动翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并产生微弱的气流，而微弱气流的产生又会引起四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起一个连锁反应，最终导致其他系统的极大变化，这正是混沌理论的典型反应。二、蝴蝶效应的理论分析（一）蛛网模型与蝴蝶效应经济学中的蛛网模型是在用比较静态分析的方法论述需求和供给的变动对均衡价格变动的影响的基础上，引进时间变化的因素，通过对不同时期的需求量、供给量和价格之间的相互作用的考察，用动态分析的方法论述周期较长的商品的产量和价格在偏离均衡状态以后的实际波动过程及其结果。（二）蚂蚁模型与蝴蝶效应英国经济学家保罗·奥默罗德（PaulOrmerod）在《蝴蝶效应经济学》（ButterflyEconomics）一书中阐述了一个有趣的蚂蚁模型。20世纪80年代中期，昆虫学家对蚂蚁进行了一系列的实验研究。最开始设计这样一个实验：两堆同样的食物，放在离蚁窝同样的距离上，并不断地补充食物，使两堆食物总是保持一样多。以此来研究蚁群是如何搬运这两堆食物的。三、蝴蝶效应的行为表现（一）企业经营中的蝴蝶效应成立于1908年的美国通用汽车公司从1927年起，连续八十二年都是全世界最大的汽车公司。通用汽车之所以能有这样的成就，是因为它一直以来深知蝴蝶效应的奥秘，并充分利用这一奥秘，注重细节，关心消费者。通用旗下品牌之一庞蒂亚克的“冰激淋过敏事件”就充分的体现了这一点。（二）情绪管理中的蝴蝶效应你永远不会知道你对他人的生活有什么影响。想象一下吧，蝴蝶轻展双翅，制造气旋，气旋不断增大，直至影响整个气象系统。你向陌生人展示的一个不经意的微笑可以有相同的效应。一个简单的微笑，你就有可能瞬间让他人心情舒畅，你就打开了一道出口，积极的心情会由一个人传到另一个人，一次又一次，就像那只蝴蝶一样，你就引起了具有无限可能的连锁反应。同样，消极的情绪也可能产生无限的负面连锁反应。第二节投资决策中的蝴蝶效应一、投资组合的蝴蝶效应分析请问，您能想像得出一个美国人抽烟和中国的通货膨胀有什么关系吗？假设美国现在有一个人抽烟，不小心把没熄灭的烟头扔在了床边，然后出门上班了，大约20分钟后，烟头慢慢引燃床单，火越来越大，逐渐蔓延到左邻右舍，引起煤气罐的连环爆炸。这时的美国人已经对“恐怖袭击”胆战心惊，而这个肇事者(扔烟头的人)却忘了自己曾扔过烟头，于是在一时无法查明原因的情况下，这一事故暂时被定性为“恐怖袭击”。二、货币政策的蝴蝶效应分析货币政策是一国经济政策的重要组成部分,是中央银行完成其任务,实现其职能的核心所在,也是经济理论研究、实践和争论的焦点。所谓货币政策，是指中央银行为实现经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡等宏观经济调控目标而采用的各种控制、调节货币供应量和信用量的方针与措施的总称。货币政策目标确定之后，中央银行运用适当的政策工具调控货币供求，通过对经济体系内的各种变量，影响到整个社会的经济活动，进而实现既定的货币政策目标。由货币政策工具启动到货币政策目标实现的经济运行过程，就是货币政策传导系统。三、次贷危机的蝴蝶效应分析英国作家狄更斯在著作《双城记》里曾写下了这样一段耐人寻味的话：“这是最好的时代，这是最糟的时代；这是理性的时代，这是疑惑的时代；这是信仰的时代，这是迷茫的时代；这是希望之春，这是失望之冬；我们面前拥有一切，我们面前一无所有；我们将由此升入天空，我们将由此坠入地狱。”第三节案例分析与实践一、巴菲特与蝴蝶效应美国媒体2009年9月16日报道了一个让人大跌眼镜的消息:2008年这场席卷全球的华尔街金融危机竟是因为漏读了一条短信所引发的！……二、中国股市与蝴蝶效应在我国股票市场中，也时常有蝴蝶效应的身影闪现，甚至对于部分个股的中短期股价走势会产生重大影响……蝴蝶效应混沌理论蛛网模型蚂蚁模型【本章关键词】：【思考与探索】：1、什么是蝴蝶效应？请举日常生活中的一个例子来进行解释。2、试述蝴蝶效应的主要理论模型？3、如何根据蝴蝶效应合理地构建自己的资产组合？4、谈谈如何有效规避蝴蝶效应所引发的投资风险？第六章过度自信与投资行为【学习要点】：◆掌握过度自信的基本内涵及其产生原因。◆

了解过度自信对投资行为的影响。◆

了解后见之明现象的内涵。◆

了解赌场资金效应的内涵。◆

了解一月效应的内涵。

您过度自信了吗？请您回答以下10道题目，并且给出一个较高的估计值和一个较低的估计值，使得回答正确的答案数目落在估值区间中的概率在90%以上。您所设定的区间既不能过窄（过于自信），也不能过宽（缺乏自信）。如果您只有10%的错误率，也就是只答错一道题，你就获得了成功。1、马丁·路德·金去世时的年龄是？2、尼罗河的长度是？3、OPEC（石油输出国组织成员国）的个数是？4、基督教《旧约全书》的册数是？5、月球直径的英里数是？6、一架波音747的重量（磅）是？7、莫扎特是那一年出生的？8、一头亚洲象妊娠的时间是？9、伦敦到东京的飞行距离是？10、（已知的）最深的海洋深度（英尺）？第一节过度自信的行为分析一、过度自信的基本内涵过度自信不是自高自大、目中无人，而是指人们的独断性的意志品质，是与自觉性品质相反的一种行为偏差。这是一种认知偏差，是一般人的通病。许多心理学家研究发现，在和别人比较或自己做决定时，人们常常会对自己的知识和能力过于自信。二、过度自信的理论分析过度自信理论(overconfidence)发源于社会心理学文献，它是指由于受到诸如信念、情绪、偏见和感觉等主观心理因素的影响，人们常常过度相信自己的判断能力，高估自己成功的概率和私人信息的准确性。过度自信作为一种人的行为决策上的认知偏差，有着其内在的原因，下面让我们来分析一下是什么原因导致我们过度自信。具体如下：第一，知识幻觉会导致过度自信。第二，控制幻觉也会使人们过度自信。第三，证实偏见也是导致过度自信的原因之一。第四，生理上的原因也会导致过度自信。三、过度自信的行为表现 在金融市场上，投资者或公司高管的过度自信可归纳为以下三种表现形式：一是高估自身对证券价值的估价能力，而低估了估价过程中的预测误差；二是投资者过度自信导致对风险的低估，从而愿意持有较高风险的投资组合；三是投资者高估了私人信息产生的信号的准确性，即错误地认为私人信息产生的信号要比公共信息产生的信号更准确。不仅是在金融市场上，这种现象在日常生活中同样普遍存在，每个人都有可能犯的“错误”。第二节投资决策中的过度自信一、过度自信与频繁交易现象过度自信使得投资者对自身的判断能力确信无疑，过分相信自己能获得高于平均水平的投资回报率，从而倾向于过度交易。而过度自信在金融市场上主要表现为过度频繁的交易。过度自信包含了对凭借个人努力获得成功的过度乐观情绪。二、投资中的事后聪明偏差过度自信是导致“事后聪明偏差”(HindsightBias)的主要因素。事后聪明偏差也叫“后见之明”，指人们经常在不确定性的结果出现后，把已经发生的事情视为相对必然和明显的，而没有意识到对结果的回顾会影响人们的判断，它使人们认为世界实际上很容易预测，但人们无法说出是什么样的信息导致了结果的产生，从而使得人们认为自己具有“先知先觉”的能力。三、爱冒风险及分散化不足过度自信还会影响投资者的冒险行为。理性的投资者会在最大化其收益的同时最小化其所承担的风险。然而，过分自信的投资者会错误地判断他们所承担的风险水平。这样，如果一个投资者深信自己所挑选的股票会有很高的回报率，那就不会意识到风险了。四、赌场资金效应股票市场的繁荣往往导致更多的过度自信，人们会认为自己是很精明的，盛极一时的网络热潮就体现出了人们的过度自信。“骄傲”情绪会对个人的投资行为起着很大的影响作用，并在他获得一连串的成功之后进一步强化了其自信心。五、一月效应过度自信还可以有效解释处在跌势中的股票市场以及封闭式基金在一月份价格反弹的现象，当人们进入新的一年，他们感到面前还有整整12个月，如果你去赌上一把，即使是输了，还有足够的时间去赢回来，而随着时间的推进，这种自信心便会逐渐减少。第三节案例分析与实践过度自信就像一个美丽的陷阱，它使得投资者误以为自己的投资策略是最优的，而事实上他仅掌握着有限的信息和个人经验。因为即使是华尔街最精明的投资分析师也不敢保证，他所挑选的股票或共同基金要比那些路上行人随意购买的股票或基金更具有升值潜力。一、过度自信与美国在线时代华纳公司并购案互联网巨头美国在线（AOL）与传媒巨人时代华纳（Time

Warner）在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”（AOL

TimeWarner），被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司……二、中国上市公司购并中的过度自信分析自从20世纪90年代我国资本市场正式设立以来，上市公司的购并活动就一直持续不断。随着有关上市公司资产重组和股权收购法律法规的健全和完善，资本市场上的购并活动日渐活跃，并日益成为我国上市公司寻求快速发展的重要手段。

【本章关键词】：过度自信后见之明现象赌场资金效应一月效应【思考与探索】：1、什么是过度自信，它产生的原因是什么？2、对投资者而言，过