第二章理财观念

第二章理财观念第一节理财观念概述第二节资金时间价值观念第三节风险价值观念理财观念第一节理财观念概述一、理财观念的含义1.理财观念也叫财务观念，或称基本的财务原则，是指财务活动主体在进行财务决策和实施财务决策过程中，应具备的价值观念或必须遵循的基本原则，它反映着理财活动的内在要求重点是资金时间价值观念、风险价值观念

二、理财观念的种类（一）资金时间价值观念货币时间价值（二）风险价值观念一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度（三）机会成本观念在决策中应由中选的最优方案负担的、按所放弃的次优方案的潜在收益计算的那部分资源损失，又叫机会损失机会成本概念要点机会必须是决策者可选择的项目机会成本所指的机会必须是决策者可选择的项目，若不是决策者可选择的项目便不属于决策者的机会。例如某农民只会养猪和养鸡，那么养牛就不会是某农民的机会。机会成本概念要点机会成本是指放弃的机会中收益最高的项目放弃的机会中收益最高的项目才是机会成本，即机会成本不是放弃项目的收益总和。例如某农民只能在养猪、养鸡和养牛中择一从事，若三者的收益关系为养牛>养猪>养鸡，则养猪和养鸡的机会成本皆为养牛，而养牛的机会成本仅为养猪。机会成本概念要点机会成本与资源稀缺性的关系在稀缺性的世界中选择一种东西意味着放弃其他东西。一项选择的机会成本，也就是所放弃的物品或劳务的价值。机会成本是指在资源有限条件下，当把一定资源用于某种产品生产时所放弃的用于其他可能得到的最大收益。机会成本虽然不构成一般意义上的成本，不构成企业的实际支出，也不入帐，但它是决策者进行正确决策所必须考虑的现实的因素。忽视了机会成本，往往有可能使投资决策分析发生失误。如资料某企业准备将其所属的餐厅改为洗浴中心，预计洗浴中心未来一年内可获利润70000元，在这种情况下，企业主在决定是否应该将其所属的餐厅改为洗浴中心时应考虑机会成本后再决策，他的优选方案的预计收益必须大于机会成本，否则所选中的方案就不是最优方案。一如小王在日记中写的“天一下子暗了下来”。现在小王已经把他预算用于购买Discman的RMB800元交到学校财务科。当然，这是机会成本的一部分，但不是全部。此外，小王每个周末安排了8个小时的重修课程——更要命的是这些课程并非集中而是分成周六、周日两次修读。而且要修满18周，我们逐周来计算他重修的其它机会成本。第一个周末，小王立誓洗心革面，认真学好课程，决心不再逃堂。然而，在上完周六上午“漫长”的4节数学课后，他妈妈打电话要他回去喝鸡汤，妈妈虽然温和慈爱，但若知道宝贝儿子功课学得太差劲，少不得也要唠叨一阵子。他不敢告诉妈妈晚上有重修课程安排，所以，很无奈，小王选择了回家而不是继续上他的重修课。当晚，小王喝到了美味的鸡汤，还重温了一集《longvacation》，他感觉似乎不错。然而，这边情况却不大妙，由于周日晚的英文重修班缺席人数太多，一向严厉的任课老师大发雷霆，逐一点名并将缺席者记录在案，甚至放言“叫他们以后小心点”。结果，小王大为紧张，深怕开罪老师。思前想后，他花RMB98元买了一套英汉大词典，作为礼物，然后好言好语竭力讨好老师以换取失去的印象分。终于，他得到了老师的原谅，但是，他失去了多少呢？上文引用的专业术语——支付意愿，它正是计算机会成本的一把度量工具。基于效用与稀缺性的综合考量，小王的支付意愿是：一场“富豪梦”、“帝皇梦”或“老婆梦”约为RMB100元。此外，虽则不是日理万机的大人物，小王的时间花费也是不可忽略的。计算上往返于妈妈与老师之间那一段接近1个钟头的公交时间，盲目搜寻礼物以及在老师家里“卑躬屈膝”大叫手下留情的1个钟头，刚好6小时。衡量时间的成本并不容易我们是这样做的：小王的死党小李，无论学识水平或其他条件，两人都极为相似，只有一点不同——小王每个周末花8个小时上“可耻可恨”的重修课，而小李却把同样的时间用于“可敬可佩”的家庭辅导，并收取RMB25元/小时的辅导费。好了，我所想表明的正是——抛开劳动性质高低之分（一则遭遇冷眼，一则大受礼遇），小王花在重修课程上的每一个钟头起码也是RMB25元这个价钱。简单的四则运算，很明显，仅仅第一周，重修的机会成本就高达RMB628元。（四）边际观念在具有内在联系的相关因素中，每增加一个单位的因素值所引起的另一因素的变动额边际观念

在经济学中边际效应是指经济上在最小的成本的情况下达到最大的经济利润，从而达到帕累托最优。指的是物品或劳务的最后一单位比起前一单位的效用。如果后一单位的效用比起前一单位的效用大则是边际效用递增，反之则为边际效用递减。

边际观念

在会计学中边际效应是指销售收入减去变动成本后的余额，边际贡献是运用盈亏分析原理，进行产品生产决策的一个十分重要指标。通常，边际贡献又称为“边际利润”或“贡献毛益”等。边际效应的应用

例如：你是公司管理层，要给员工涨工资，给3K月薪的人增加1K带来的效应一般来说是比6K月薪增加1K大的，甚至比给6K月薪的人增加2K的还大，所以似乎给低收入的人增加月薪更对公司有利；对同一个人更是明显，例如他拿3K时候增加1K所带来的激励效果，一般情况下远远比他拿6K月薪时候增加2K所产生的激励效果大。另外，经常靠增加薪水来维持员工的工作热情是不行的，第一次涨薪1K后，员工非常激动，大大增加了工作热情；第二次涨薪1K，很激动，增加了一些工作热情；第三次涨薪2K，有点激动，可能增加工作热情；第四次......，直至涨薪已经带来不了任何效果，因为根据马斯洛的需求理论来说，当薪水达到一定的水平的时候，这时候他关注的重点已经发生了转移，所以激励方式方法都应该随之变化。边际效应的应用

如果想避免这种情况，在每次涨薪都想达到和第一次涨薪1K相同的效果，则第二次涨薪可能需要2K，第三次需要3K......，或者在薪水涨到一定程度后，采用红包的形式更加富有激励和引导效果。当然，使用其它激励措施，例如第二次可以安排其参加职业发展培训，第三次可以对其在职位上进行提升，虽然花费可能想当，但由于手段不同，达到了更好的效果。（五）弹性观念财务决策要能随着各种内外因素的变化而适时调整弹性观念弹性，一般指物体在外界力的作用下，能作出反应并维持自身稳定性的能力与特性。这种特性必须是一方面能够有所变化（例如弹簧通过伸缩变形），而另一方面又能不被破坏（如伸缩后的弹簧，仍然是原来的弹簧，一旦外力撤走即恢复自身原本面目）。对于现代组织系统而言，弹性就表现为能够对外部环境变化作出能动的反应并最终达成有效目标的能力。一遇到麻烦就马上降低要求甚至放弃目标，那是一种不可逆的“塑性变形”而决不是什么“弹性适应”。组织系统的弹性却必须通过富有弹性的管理来实现，所以我们称之为“管理弹性”。弹性观念例如，在企业的经营管理过程中，要考虑到未来可能出现的多种情况和风险因素，多准备几套备用方案，不要等到真的发生不利的局面时企业措手不及，只能被动地适应环境变化，失去经营活动的主动性。（六）预期观念实际上就是一个预测、决策、计划、实施并进行控制、分析过程。

第二节

资金时间价值一、

资金时间价值的概念

我国经济学家认为：资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。即时间价值是在生产经营中产生的。企业的生产经营过程即是企业资金的循环过程，表现为：

货币资金—储备资金—生产资金—销售资金—增值的货币资金销售价格=生产成本+税金+利润投资报酬(利润）=

资金的时间价值+风险报酬+通货膨胀资金时间价值的具体表现形式：

银行贷款利率、债务利率、股利率等

最常用的：

企业最低资本成本率

（资金成本率、贴现率等）（行业、企业平均报酬率）西方经济学家认为：资金的时间价值是因为投资者将资金用于投资而不是用于消费，因此给与投资者延缓消费的补偿。该补偿被认为是剩余价值的基本部分

二、货币时间价值的计算

（一）单利终值和现值的计算

1、单利终值基本公式：F=P×（1+n×i）终值本金期数利率例如，将10000元存入银行，年利息率为10%，5年后单利终值应为：

F=P×（1+n×i）=10000×（1+5×10%)=15000(元)单利和复利单利计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。复利计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。2、单利现值

F

基本公式：P

=—————1+n×i

例如，某人打算5年后得到10000元，若年利率10%，按单利计算，现在应存多少钱？

F

10000P=—————=———————

1+n×i1+5×10%=6666.67(元）

（二）复利终值和现值的计算

1、复利终值基本公式：F=P×（1+i）n

例如，将10000元存入银行，年利息率10%，按复利计算，5年后应得多少钱？

F=P×（1+i）n=10000×(1+10%)5=16105.1元复利终值系数(F/

P,i,n)

表2、复利现值基本公式：P=————F（1+i）n复利现值系数(P/

F,i,n)

表P.例如，某人打算5年后得到10000元，年利息率10%，按复利计算，现在应存多少钱？P=————F（1+i）n=————

10000

(1+10%)5=10000×0.6209=6209元三）年金及其计算1、年金是指相同的间隔期收付同等数额的款项。

如：计提折旧、收付租金等

年金终值或年金现值的计算实际上是复利终值或复利现值计算的简化形式年金的种类普通年金：每期期末发生的年金

预付年金：每期期初发生的年金永续年金：无限期连续收付的普通年金

递延年金：第一期末以后某一时点开始收入或支出的年金。或间隔M期后的普通年金。

例如，5年中，每年年末存入银行10000元，年利率10%，则5年后应得：

F=10000×（F/A，10%，5）=10000×6.1051=61051元偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金.由于每次提取的等额准备金类似年金存款,因而同样可以获得按复利计算的利息,所以债务实际上等于年金终值.计算公式为：A=F/[（F/A，i,n],式中加底纹部分的数值称作“偿债基金系数”.偿债基金系数是年金终值系数的倒数,可以通过查”一元年金终值表”求倒数直接获得,所以计算公式也可以写为：A=F×(A/F,i,n)=F/（F/A,i,n）.例如，某企业计划5年后更新某设备，届时该设备的买价、运费等为100000元，如果银行的存款利率为10%，那么5年内该企业每年年末至少存入银行多少资金才能满足需要？F=A×（F/A，i，n）

A=F÷（F/A，i，n）

=100000÷（F/A，10%，5）

=100000÷6.1051=16379.75(元)例，某企业租入某设备，每年年末需要支付租金1200元，年利率为10%，分5年支付，若现在一次性支付的总额为多少？

例，某企业租入某设备，每年年末需要支付租金1200元，年利率为10%，分5年支付的现在一次性支付的总额为：=1200×3.7908P=1200×

1-（1+10%）-510%=1200×（P/A，10%，5）=4548.96(元)例如，某企业现在从银行贷款1000万元，在10年内每年年末以12%的利率等额偿还，则每年年末应还的金额为：解：P=1000万元i=12%n=10P=A×

1-（1+i）-niA=P÷

1-（1+i）-ni=1000÷（P/A，12%，10）=1000÷5.6502=176.98（万元）3、先付年金的终值和现值（1）先付年金终值：一定时期每期期初等额收付款项的复利终值之和。0n-2n-1n12A(1+i)nA(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)2A(1+i)F=A×[(1+i)n+1-1

i-1]F=A×[（An/A，i,n+1）-1]期数加1，系数减1例如，5年中，每年年初存入银行10000元，年利率10%，则5年后应得：

解：F=10000×[（F/A，10%，5+1）-1]

=10000×(7.7156-1)=67156(元)（2）即付年金现值：一定时期每期期初等额收付款项的复利现值之和。0n-2n-1n12

1A×———(1+i)01A×———(1+i)n-21A×———(1+i)n-1现值1A×———(1+i)1A×———(1+i)2P=A×[1-(1+i)-(n–1)

i+1]P=A×[（P/A，i,n-1）+1]期数减1，系数加1即付年金现值

例，某企业租入某设备，每年年初需要支付租金1200元，年利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为：P=1200×[（P/A，10%,5-1）+1]=1200×(3.1699+1)=5003.88(元)普通年金和先付年金的区别所谓的普通年金，又称“后付年金”，它是指收付时点在每一期间期末的年金。比如，每年年末存入银行50000元，2年年末全部提取本息。这里的50000元，就是普通年金。假设利率为10%，单利计息，则到期可提取本金100000元（50000*2），可取得利息5000元，具体计算如下：第一个50000元：第一年利息=0（因是年末存入，当年无利息）第二年利息=50000*10%=5000元第二个50000元：第一年利息=0（因当年并未存入，则当年无利息）第二年利息=0（因是年末存入，当年无利息）普通年金和先付年金的区别(续）所谓的先付年金，又称“预付年金”。它是指收付时点在每一期间期初的年金。由此可见，存入普通年金与存入先付年金的区别就在于“存入”年金的当年产生的利息不同，前者无而后者有。注意，为叙述便利，这里的年金存续期只有2年，同时按照单利计息而没有使用通常的复利计息。永续年金的概念永续年金是指无期限支付的年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，其股利也可视为永续年金。有些债券未规定偿还期限，其利息也可视为永续年金。在资产评估中，某些可永久发挥作用的无形资产（如商誉），其超额收益亦可按永续年金计算其现值。

问题：永续年金只有现值没有终值对吗？5、永续年金现值

拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若年利率为10%，现在应存多少钱？

P=10000×

110%=100000（元）再如，某优先股每年分得股息2元，年利率10%，若想长期持有，你愿意出多少钱来购买此优先股？

P=

210%=20元4、递延年金的终值和现值递延年金终值大小，与递延期（或是间隔期）无关，其计算方法与普通年金相同。▲递延年金现值例如，某人在年初存入一笔资金，存满5年后，每年年末取出100元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，则，此人应在最初一次存入银行多少钱？

P=A×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）

=1000×3.7908×0.6209=2353.71(元)

或P=A×[（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）]=1000×(6.1446-3.7908)=2353.71(元)案例导入某公司于今年初发行一种8年期的公司债券，当时的票面利率为12%。发行条例规定：前两年不偿还本息，但从第三年到第八年每年年末、每张公司债券还本付息500元。1、到第8年末，每张公司债券共还本付息多少金额？Fa=500*（F/A,12%,6）=500*8.1152=4057.62、根据上述资料，为市场上得潜在投资者计算该购买公司债券每张最多愿出价多少？（1）P=500*（P/A,12%,6）*（P/F,12%,2）=1638.80元（或）P=500*(（P/A,12%,8）*-（P/A,12%,2）)=1638.75元（或）P=500*(（F/A,12%,6）*（P/F,12%,8）)=1638.86元任务导入某公司欲购买办公用房，房地产公司提出三种预付款方案：一是从现在起，每年年初支付28万元，连续支付10次，合计280万元；二是从第五年开始，每年初支付35万元，连续支付10次，合计350万元；三是现在一次性支付180万元，假定该公司的最低收益率是10%。如果你是该公司财务经理，该向决策者如何提建议？任务导入分析P1=28*(（P/A,10%,10-1）+1）=189.252万元P2=35*(（P/A,10%,13）*-（P/A,10%,3）)=161.5775万元继续深入探讨前例第四种情况：假若从第五年年末支付37万元，连续支付10次，合计370万元，接着讨论：P4=37*(（P/A,10%,14）*-（P/A,10%,4）)=37*（7.366