思未来-理成资产分析报告

上海理成资产管理有限公司分析报告提纲：1、公司介绍2、核心团队3、旗下产品概况4、最具代表性产品分析5、交易理念6、思未来视点7、可参与推荐8、附录：媒体报道第一部分公司介绍上海理成资产管理有限公司成立于2007年6月。致力于成为中国的消费品投资专家，在实践中，秉承价值投资理念，严格遵循基本面驱动，在消费品领域实现了一次又一次成功的投资，为客户带来了丰厚且稳定的回报。理成资产的使命是成为中国资产管理专家，与投资者和员工共享中国经济成长。公司已经建立了国内和国外的基金平台，用理成的精专、勤勉，以及独特的全球视野去寻找那些受益于中国经济发展的优质且价格合理的资产，为客户资产保值增值。理成目前管理的资产超过20亿元人民币。旗下管理有多只A股阳光私募信托产品与资产管理计划、量化对冲多策略基金、海外对冲基金，并且在2013年发行了国内首支PIPE基金——理成全球视野基金。使命做“中国资产”管理专家，让投资者和员工分享中国经济成长愿景员工的舞台客户的增值银行核心优势已成功运作6年,公司治理机构完善,目前管理资产20亿元；投研制度流程严密，风控体系健全，长期资产管理能力卓越；注重基本面分析，善于从产业资本角度对公司进行估值，选股能力强；明星基金经理与研究团队合作顺畅，倡导学习型组织文化；关注客户需求，具有丰富的机构客户服务经验和良好的客户沟通能力。第二部分核心团队程义全董事长投资总监经济学博士(南开大学)2006年5月-2007年5月，交银施罗德基金管理公司研究总监2004年10-2006年05月，长江证券研究所副所长（主持工作）2001年12月-2004年10月，汉唐证券研究所所长、基金筹备组副组长，投资决策委员会委员，投行内核小组成员等职。2011年和2012年，连续荣获中国阳光私募金牛奖“金牛阳光私募投资经理奖”。2011年6月，荣获《证券时报》“2010年度十大阳光私募明星投资经理奖”。风景1号2011年荣获私募排排网·融智2010-2011年度、2009-2011年度五星级私募证券基金产品，2011年荣获《经济观察报》“三五星”评级、

《上海证券报》第二届“金阳光”综合评价五星产品。转子2号2011年荣获私募排排网·融智2011年度、2010-2011年度五星级私募证券基金产品，2010年度荣获“最受欢迎的理财产品”十强。孟诚研究总监基金经理中欧国际工商学院EMBA超过10年的投资研究管理经验,2001年至2011年，担任中国领先财经媒体—上海第一财经传媒有限公司财经电视节目主持与评论员，曾主持《大话牛熊》、《公司与行业》等专栏节目。曾获上海市十大金融杰出青年称号。杨玉山合伙人基金经理从业12年，有地产、商业旅游、石油化工等行业研究背景曾任华富成长趋势基金经理助理、华富基金研究员、中原证券研究员，拥有丰富的研究和投资经验。2010年阳光私募投资业绩季军，所管理的理成风景2号收益率排名第三，达到44.7%。田晓军基金经理经济学博士11年证券从业经历。对投资组合管理、期货投资、风险控制等具有非常丰富的经验，风格稳健，擅长定性与定量结合，追求资金的稳健增长，并取得优秀的业绩。曾任广发证券博士后工作站研究员、广发期货有限公司总经理助理、广发证券股份有限公司投资自营部投资经理、广发基金管理有限公司机构投资部投资经理。翁迪基金经理助理硕士研究生4年证券从业经历，09年起在理成资产担任研究员，覆盖消费品和TMT行业研究；本着买企业的理念寻找行业内的投资机会。第三部分旗下产品概况、第四部分最具代表性产品分析理成风景1号思未来梁滨：该产品成立以来实现了163%的收益，历时7年，年平均收益率超过了20%。由于该产品成立较早，经历了大熊市的反复洗礼，并取得了这样一个回报，确实是非常之不容易。虽然看起来获利163%并不太多，但是，基金是成立于2008年9月份，我们记得大盘是从2008年8月8日奥运会结束后开始暴跌，如果把当初成立的基金拿出来比较，这个基金无疑将是冠军类型的基金。可见程博士管理的基金，还真不是一般的水平。市场中虽然有很多基金出现了爆发式的增长，但是他们都缺乏了持续与稳定，对大资金配置来说，控制风险是第一位，而理成的基金我们与沪深300指数进行对比发现，远远的跑赢了沪深300指数，敞口越来越来，对于百万资金追求暴利的或许不是最好的选择，但是千万级资金却是一个很好的选择，公司不管是在熊市牛市都能有一个不错的回报。公司是以成长为主的投资思路，在全面创业时代，新三板时代，注册制的时代，公司具备很好的优势。思未来认为，在注册之后，公司将迎来新一轮的盈利高峰，密切关注基金走势，千万级别大资金首选基金。第五部分交易理念投资理念理成资产崇尚价值投资，价值管理团队严格遵循基本面驱动，从产业资本角度对公司进行价值评估，对品牌消费、生命科学与医药、新型产品具有较强的行业偏好。团队专于分析标的公司商业模式中蕴藏着的成长价值，不仅仅追求短期低估，而是以合理略低价格买入公司治理完善的中型公司。对品牌消费、生命科学与医药、新型产业具有较强的行业偏好。量化管理团队以金融数据深入挖掘、统计分析、金融行为分析为依据构建量化对冲模型，实现资产稳健增值。风险控制公司董事会下设风险管理委员会，对所有投资组合进行系统性的风险管理。风险控制的原则为保持基金资产的流动性和安全性。仓位控制在任何市场环境下，保持基金资产适度的流动性。

留痕与投资轨迹分析不仅分析投资绩效贡献归因，也会分析月度和季度每个组合的投资盈利和亏损来自哪些具体品种和板块，并回顾当时决策的背景和原因。定期分析夏普比率、詹生系数等各项风险指标。

止损机制严格执行止损规定。在执行止损指令时，交易部会提示投资经理，如投研团队没有提供新的报告并获得讨论通过，投资经理应大幅降低仓位直至清仓。第六部分思未来视点上海理成资产管理有限公司成立于2007年，董事长\t"/2014-07-10/_blank"程义全曾任交银施罗德基金管理公司研究总监；\t"/2014-07-10/_blank"长江证券研究所副所长（主持工作）；汉唐证券研究所所长、基金筹备组副组长，投资决策委员会委员，投行内核小组成员等职。基金经理杨玉山从业九年，有地产、商业\t"/2014-07-10/_blank"旅游、石油化工等行业研究背景，曾任\t"/2014-07-10/_blank"华富成长趋势基金经理助理、华富基金研究员、\t"/2014-07-10/_blank"中原证券研究员。理成旗下有22只\t"/2014-07-10/_blank"私募基金，其中大多数获得好买4星级评价，业绩排名靠前。理成转子6号成立于2012年8月，成立以来的总收益率为56.63%。理成风景1号成立于2008年9月，成立以来的总收益率163.45%。长期业绩表现优秀显示出理成持续稳定为客户获利的能力。理成资产崇尚价值投资、价值管理团队严格遵循基本面驱动，核心投研成员均有长期投资管理或实业工作经历，善于把握企业战略研究和运营管理分析，能敏锐判断产业景气度变化和产业价值转移路径，具有良好的投资管理能力。理成资产成功运作7年多,长期资产管理能力卓越；旗下管理产品表现优异，连续多年获得国内阳光私募业绩排名大奖；公司内部的组织结构健全，风险控制措施完善。理成资产以成为“员工的舞台，客户的增值银行”为公司愿景，以做“中国资产”管理专家、让投资者和员工分享中国经济成长作为公司使命。根据上市公司司年报、季报中披露的股东明细、理成各季度重仓股分析、行业分布来看：理成风格是小市值公司灵活操作，看长做短，灵活操作；中小市值个股选择不拘一格；小票偏好周期品。理成投资过的17只个股中，82%的个股仅在十大流通股名单中出现1次，操作较为灵活，持股周期3-6个月。理成认为立足于长期基本面进行价值投资，但不能忽视市场短期博弈的心理，不局限于长期持股一种策略。理成资产早期管理过一些结构化产品，优先级的资金成本和期限也决定了产品对净值的短期表现有较高的要求。理成在个股选择方面不拘一格，善于找公司基本面的拐点，中长期、集中投资。理成资产在小市值股票上的风格主要是寻找基本面拐点，预判公司业绩改善的可能，灵活操作、利好兑现后撤离。这也符合理成资产早期的投资理念：严格基本面驱动、积极管理、灵活操作、预判市场、左侧投资。随着理成资产的管理规模不断扩大，理成的投资理念变得更加成熟：1)对品牌消费、生命科学与医药、新型产业具有较强的行业偏好;2)严格研究基本面驱动，专于分析标的公司商业模式中蕴藏着的成长价值;3)不仅仅追求短期低估，而是以合理略低价格买入公司治理完善的中型公司。理成近年来成立了理成全球视野基金一期、二期，适度运用杠杆，对于看好的项目，可以参与其分级产品的普通级，获得更高收益，产品封闭期可长至3年。该产品表现出理成对自身选股能力的高度信心，正因为自信才敢于运用杠杆参与退出期较长的定增项目。“优秀的公司，能让人愿意当他的第一大股东，即使私有化也愿意继续持有。”程义全这样描述理想公司的选择标准，长期价值投资的思想溢于言表。思未来梁滨：公司主要经历几个发展阶段，第一阶段，主要以二级市场为主，第二阶段，量化以及pipe基金（pe基金或者类pe基金）全面发展阶段。公司的二级市场基金整体回撤率小，盈利能偏上，具有很好的可持续性，具有明显的风格偏好。基金属于成长价值风格，对于所看好的行业有深入的研究。从而为投资实现了稳定而持续的回报。在年会，深入了解了理成资产的合伙人制度，和谐共享的企业文化，也了解到企业对未来新三板市场机会的认可。公司团队不断的扩张，有几个新的合伙人在2014年加入公司，大大加强了公司的资金管理能力，思未来看好理成资产未来发展。建议积极关注，并参与。第七部分可参与产品推荐理成转子新三板2号投资策略及范围投资策略精选成长性好、有一定壁垒、管理层优良，同时估值合理偏低的企业，同时分享企业成长以及估值修复的双重收益，标的选择时充分考虑与已投PIPE标的的协同效应；投资范围新三板已上市企业股权协议转让及定增，拟上市企业协议转让股权及定增，公开市场买入已上市企业组合规划单个标的占比小于30%，已上市企业占比大于60%。思未来重点推出：理成转子新三板2号投资基金。基金名称理成转子新三板2号投资基金存续形式理成自主发行契约性基金基金管理人上海理成资产管理有限公司托管券商招商证券投资方式以资管计划、基金等形式投资已挂牌企业，或以有限合伙方式投资拟挂牌企业，单个投资项目不超过总规模的30%。存续期限3年（投资期1年+管理期2年），经管理人同意可适当延长，延长不超过一年。最低出资额100万起基金管理费2%/年收益分配20%第八部分附录（左：金牛阳光私募投资经理程义全、