电大金融学讲义(1)2011-8-19

金融学讲义（7）李春英副教授北京广播电视大学财经教学部E-Mail:Licy@Tel:82192061第二十章货币政策

“两防”

2008年初“防过热、防通胀”年初的“两防”，政策本质上是一致性的，就是要降温过热的经济，从而控制通货膨胀，并且通货膨胀受到了很大的重视。抑制通胀，就是要牺牲经济增长；从紧的宏观调控，在降温过热的经济过程中，自然降低了通货膨胀。之后，紧缩的宏观调控下，经济增长开始明显回落，CPI也开始高位下降，政策取得了一定效果。

一保一控保增长、控通胀”，从而可以看出，政府的调控重心开始了倾斜，当前反通胀的宏观调控政策将逐渐让步于保持经济增长。2009年第一季度，中国人民银行按照国务院统一部署，深入贯彻落实科学发展观，紧密围绕保增长、扩内需、调结构大局，认真执行适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕，引导金融机构扩大信贷投放、优化信贷结构，进一步发挥金融在促进经济增长中的积极作用。2009第一季度的货币政策报告一、适时适度开展公开市场操作

二、加强信贷政策引导

三、稳步推进金融企业改革

四、积极参与国际金融危机应对合作

五、深化外汇管理体制改革

六、完善人民币汇率形成机制.

一、适时适度开展公开市场操作

第一季度，中国人民银行认真执行适度宽松的货币政策，适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性总体充裕，稳定市场预期。一是合理把握操作力度和节奏，保持银行体系流动性充裕。在密切监测银行体系流动性供求动态变化的基础上，中国人民银行保持公开市场操作的连续性和稳定性，坚持短期化操作策略，合理把握操作力度和节奏二是进一步优化公开市场操作工具，有效熨平银行体系流动性供求波动三是保持公开市场操作利率基本平稳，稳定市场预期。

二、加强信贷政策引导

2009年以来，中国人民银行认真贯彻落实国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和三十条意见，加强信贷政策引导。鼓励和引导金融机构在保持信贷总量合理均衡增长的基础上，坚持“区别对待、有保有压”，进一步优化信贷资金结构，统筹配置信贷资源，保证符合条件的中央投资项目所需配套贷款及时落实到位；认真做好“三农”、中小企业、就业、助学、灾后重建、扩大消费、自主创新等领域信贷支持工作；落实好房地产信贷政策，支持房地产市场健康发展。鼓励和引导金融机构全面加强信贷结构监测分析和评估，及时把握信贷资金投放的结构、节奏和进度，在加强信贷结构调整的同时，特别注意防止金融机构贷长、贷大、贷集中和严重存贷期限错配，引导金融机构有效防范和控制信贷风

三、稳步推进金融企业改革

大型国有银行改革不断深化。在当前国际金融危机和国内经济下行的压力下，中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行四家已改制上市银行不断推进内部改革，完善公司治理，加强风险控制，提升经营管理水平和服务效率，取得了较好的经营效益。截至第一季度末，中国工商银行、中国银行、建设银行和交通银行的资本充足率分别为12.1%、12.3%、12.4%和12.8%，不良贷款率分别为2.0%、2.2%、1.9%和1.6%，税前利润分别为456.2亿元、252.9亿元、339.8亿元和101.3亿元。

四、积极参与国际金融危机应对合作

中国人民银行积极呼应周边国家和地区的需求，与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等六个经济体货币当局签署双边本币互换协议，支持双边贸易和投资，共同应对国际金融危机。4月8日，国务院批准在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞四城市开展跨境贸易人民币结算试点，有利于规避汇率风险，促进对外贸易稳定增长。

五、深化外汇管理体制改革

继续深化外汇管理体制改革，支持对外贸易健康发展。一是调增金融机构短期外债额度。2009年度金融机构短期外债指标比2008年调增12%，明确规定金融机构将指标增量全部用于支持境内企业进出口贸易融资，帮助企业缓解资金困难。二是落实调高企业出口预收汇和进口延付汇比例的政策，允许企业先行收结汇或划转后再补办联网核查手续，帮助企业加快资金周转。三是继续推进外汇市场建设。批准武钢财务公司进入银行间外汇市场交易，新批准2家货币经纪公司开办外汇经纪业务，活跃外汇市场交易，提高外汇市场流动性。

六、完善人民币汇率形成机制

继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强对金融机构外汇流动性的监测，引导金融机构合理平衡境内外投资的安全性、流动性和收益性，调整境内外资产结构。本讲主要内容

一、货币政策目标二、货币政策的中介指标三、货币政策工具四、货币政策的传导机制五、货币政策与财政政策协调配合

物价稳定充分就业经济增长国际收支平衡金融稳定中央银行货币政策框架图中介指标利率货币供应量法定存款准备金再贴现政策公开的市场业务其他货币政策工具操作指标准备金基础货币货币政策工具最终目标（一）货币政策——P385中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。货币政策的类型主要有三种：

l．扩张性的货币政策。

2．紧缩性货币政策。

3．均衡性货币政策。中国人民银行１１日发布的２００４年第一季度货币政策执行报告明确提出，适度从紧是稳健货币政策的近期取向。一、

货币政策目标1、通过调控货币供应总量保持社会总供给与社会总需求的平衡（AD与MS联系货币政策与MS-AD）2、通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。（货币供应多少）3、调节国民收入中消费与储蓄的比重（利率）

（二）货币政策对经济的作用

（三）货币政策目标

1、货币政策目标：一般有稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡、金融稳定

2、货币政策诸目标的统一与矛盾1、充分就业与经济增长的一致性2、充分就业与国际收支平衡的独立性3、物价稳定与充分就业的矛盾4、物价稳定与经济增长的矛盾5、物价稳定与国际收支平衡的矛盾6、物价稳定与国际收支平衡的矛盾高速：经济长期高速增长（2007年为上半年数据）1978年以来中国经济增长的源泉(%)爬坡：人均GDP在1000美元至3000美元之间经济容易失调社会容易失序心理容易失衡道德容易失范

第一，经济总量扩大，经济实力增强，为进一步发展奠定了坚实基础，但由此导致的资源和环境的约束进一步增强，又对进一步发展提出了挑战。1978－2006年我国GDP增长情况（单位：亿元）1978－2006年我国财政收入增长情况（单位：亿元）经济增长自然界资源废物拥有量承受力左图：2007年5月30日，渔民目睹飘浮着蓝藻的湖水忧心忡忡左图：2007年5月30日拍摄的已经发酵、腐败和表面被太阳晒干的太湖蓝藻上图：2007年5月30，太湖蓝藻使无锡自来水质恶化，居民饮水发生困难左图：2007年5月30日，市民在一处净水站排队等待灌水

第二，劳动力资源迅速积累，是经济发展的有利条件，但由此形成的强大的就业压力又给经济进一步发展设置了难题。新中国几次人口生育高峰净增人口数（亿人）20世纪几次生育高峰出生人口在21世纪平均可工作年数人口老龄化高峰城镇登记失业率单位：%2007年为上半年数据第三，经济结构变动加快，为进一步发展创造了有利条件，但发展过程中出现的结构失衡，又进一步加大了发展的难度。三次产业就业人数占总就业人数的比重（产值的比重为2005年数据）产业结构不合理8（城镇人均可支配收入比农村人均纯收入，以农村人均纯收入为1）城乡居民收入比较（2000－2006）绝对量相对量2005年中国人均GDP排序表改革开放以来，我国社会出现了比较严重的利益失衡1998年到2005年，我国国民收入的增长在不同领域呈现出明显的差异

第四，社会主义市场经济体制初步建立，为进一步发展奠定了体制基础，但体制改革的制约因素多、推进的难度大，体制对生产力发展的制约作用明显存在。

第五，对外开放进入新阶段，既给我国经济发展带来了活力和机遇，又带来新的压力和挑战。外贸依存度

依存于少数国家和地区：与美、港、日的贸易占中国对外贸易的一半以上。

劳动密集型的工业制成品高度依赖出口：我国每年出口鞋是50多亿双，全世界平均每人一双；出口的服装是170亿件，全世界平均每人3件。

技术、关键设备和零部件高度依赖进口：出口产品中拥有自主品牌和知识产权的只占10％，集成电路和大型测试设备几乎完全依赖进口。

石油和其他资源高度依赖进口中国石油对外依存度（四）我国的货币政策目标

1.新中国成立以后至1984年。这一阶段的货币政策政策目标的选择主要是为支持经济发展，维护社会稳定。2．1984年至1993年。这一阶段的货币政策目标的选择是为稳定币值与发展经济的双重目标，

3．1995年3月公布的《中国人民银行法》中明确规定了中国货币政策的最终目标是“稳定币值，以此促进经济发展”，由原来的双重目标转变为单一目标。稳定币值为主为先，兼顾经济增长。《国务院关于金融体制改革的决定》：货币供应量、信用总量、同业拆借利率、银行备付金率

（四）我国货币政策的中介指标三、货币政策工具

（一）传统政策工具（一般性政策工具）

1.法定存款准备率

（1）含义：最猛烈的工具（2）政策效果：通过决定或改变货币乘数影响货币供给；其他货币政策工具都以存款准备金为基础；即使有超额准备金其调整也会产生效果限制商业银行体系创造派生存款的能力。（3）局限性：效果太强烈，不能作为日常性工具；对不同类别的金融机构和存款影响不一致，政策效果不易把握。

2.再贴现政策

（1）含义：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现所作的政策性规定。（2）作用：包括两方面：再贴现率的决定、调整—短期，调整货币供给量，有告示效应申请再贴现的资格---长期，能改变资金流向。（3）局限性：主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权再贴现率的调节作用是有限度的再贴现率易于调整，但会引起市场利率的波动。

3.公开市场业务

（1）含义：是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。（2）优越性：主动性强。买卖总能成交。灵活性强。可以根据变化随时调节买卖的数量和方向。调控效果和缓，震动性小。影响范围广。对商业银行、公众、证券市场都会产生影响。（3）局限性：中央银行必须有强大的金融实力要有一个发达、完善的金融市场必须有其他金融工具的配合。一般性的货币政策工具及其基本操作

经济形势政策工具通货膨胀（总需求>总供给）经济萧条（总需求<总供给）存款准备金政策提高法定存款准备金比率降低法定存款准备金比率再贴现政策提高再贴现率降低再贴现率公开市场业务卖出证券，回笼基础货币买进证券，投放基础货币

（二）选择性政策工具

消费者信用控制证券市场信用控制、不动产信用控制优惠利率预缴进口保证金

（三）其他的货币政策工具

直接信用控制，是指中央银行以行政命令的手段，对商业银行和其他金融机构的信贷进行直接干预和控制。主要有以下几种方式：贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润而进行高风险贷款而采取的强制性措施。规定流动性比率。为限制商业银行的信用扩张和保护存款人的安全，中央银行对商业银行的全部资产中的流动性资产的比重做出规定。（三）其他的货币政策工具

间接信用指导是指中央银行通过道义劝告和窗口指导等间接方式影响商业银行的信用创造。道义劝告。是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过书面或口头方式，以说服和政策指导的方法通报金融形势，表明自己的立场，促使商业银行与中央银行配合，按照中央银行的意图行事，从而达到调控金融、监管商业银行的目的。窗口指导。主要内容是中央银行根据对市场情况、物价变动趋势及金融市场动向的判断，对商业银行每季度的贷款增减额做出规定，并要求其执行。中国历年货币政策

/ziliao/2009-05/22/content_11418998.htm1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。

1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。

2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。

2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。

2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。

中国历年货币政策2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。

2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝近日就当前全国财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（２００９年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。

2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。央行：2010年继续实施适度宽松货币政策中国历年货币政策

2010年3月5日，温家宝总理在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

2010年7月初，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

2010年7月22日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年9月17日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2010）》称，下阶段要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。

2010年11月2日，中国人民银行发布的《三季度货币政策执行报告》指出，下阶段中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

四、货币政策传导机制（一）货币政策传导机制的三个主要环节：（1）从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场（2）从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。（3）从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。1、货币政策时滞——是指从货币政策制定到最终影响个经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要的时间。2、内部时滞——中央银行内部认识、讨论、决策的时间。3、外部时滞——是指从中央银行采取行动到对政策目标产生影响所经过的时间，也就是货币对经济起作用的时间。一般更多指外部时滞。市场经济国家多在半年到一年半左右，我国较短，约2—3个月。

（二）货币政策传导的时滞效应物价稳定充分就业经济增长国际收支平衡金融稳定中央银行货币政策框架图中介指标利率货币供应量法定存款准备金再贴现政策公开的市场业务其他货币政策工具操作指标准备金基础货币货币政策工具最终目标四、货币政策传导机制（一）、货币政策传导机制的三个主要环节：（1）从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场（2）从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。（3）从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。1、货币政策时滞——是指从货币政策制定到最终影响个经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要的时间。2、内部时滞——中央银行内部认识、讨论、决策的时间。3、外部时滞——是指从中央银行采取行动到对政策目标产生影响所经过的时间，也就是货币对经济起作用的时间。一般更多指外部时滞。市场经济国家多在半年到一年半左右，我国较短，约2—3个月。

（二）货币政策传导的时滞效应（一）货币政策和财政政策的一般作用货币政策包括信贷政策和利率政策。紧的货币政策是收缩信贷和提高利率，松的货币政策是放松信贷和降低利率。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策紧的财政政策是增税和减支，松的财政政策是减税和增支。（二）货币政策与财政政策协调运用的必要性（三）货币政策与财政政策的组合方式（1）紧货币，松财政（2）紧财政，松货币解决结构问题（3）财政、货币双紧（4）财政、货币双松解决总量问题

五、货币政策与财政政策的协调与配合（一）货币政策和财政政策的一般作用货币政策包括信贷政策和利率政策。紧的货币政策是收缩信贷和提高利率，松的货币政策是放松信贷和降低利率。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策紧的财政政策是增税和减支，松的财政政策是减税和增支。（二）货币政策与财政政策协调运用的必要性（三）货币政策与财政政策的组合方式（1）紧货币，松财政（2）紧财政，松货币解决结构问题（3）财政、货币双紧（4）财政、货币双松解决总量问题

五、货币政策与财政政策的协调与配合稳健财政政策(1)基本维持现有规模的水平,保持政策的连续性和稳定性；(2)合理调整财政收入的增长速度,增强市场对资源配置的基础作用；(3)优化支出结构,加强管理,提高效率；(4)促进经济增长方式向集约型转变。

可以认为,稳健财政政策属中性政策类型,在总量上,财政收支基本平衡,在具体结构内容方面,则是“有松有紧”、“有保有控”,在涉及到诸如科技创新、教育、能源、农业等薄弱领域,需要进一步加大投入力度;而在诸如水泥、钢铁、电解铝等行业,则需要进行控制。因而,稳健财政政策的目标,首先是配合经济的宏观调控,缓解当前的结构性矛盾,从长远目标着眼,则必须标本兼治,致力于经济结构调整,转变经济增长方式,建设资源节约型、环境友好型社会,走新型工业化道路。其实质是全面协调可持续发展,也可称为协调发展政策。

实行稳健的财政政策

主要是要服从服务于改革发展大局，服从服务于中央宏观调控大局，宏观上既要防止通货膨胀的苗头继续扩大，又要防止通货紧缩的趋势重新出现；既要坚决控制投资需求膨胀，又要努力扩大消费需求；既要对投资过热的行业从紧，又要着力支持经济社会发展中的薄弱环节。政策核心是松紧适度，着力协调，放眼长远。具体说来，要注重把握“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”16个字。

控制赤字，就是适当减少财政赤字，适当减少长期建设国债发行规模，近期中央财政赤字规模大体保持在3000亿元左右。同时随着GDP的不断扩大，财政赤字占GDP的比重也会不断下降，预计明年将降至2%左右。

调整结构，就是要进一步按照科学发展观和公共财政的要求，着力调整财政支出结构和国债资金投向结构。资金安排上要区别对待，有保有压，有促有控。

,一方面要抑制房地产和城市建设投资继续过热增长,另一方面,又要防止投资增长下滑过多,主要是为民营投资创造更为宽松的环境,推进投资的市场化政府投资要严格控制用国债资金和预算内资金上新项目,而把重点放在支持在建项目尽快建成,加强农村基础设施建设、加快农村基础教育和卫生建设、大型生态工程和大型公共设施工程及西部开发、振兴东北老工业基地等方面。其中更应加大对农村公共方面的投资、铁路及城市公共交通的投资。

推进改革，就是转变主要依靠国债项目投资拉动经济增长的方式，按照既立足当前，又着眼长远的原则，在继续安排部分国债项目投资，整合预算内基本建设投资，保证一定规模中央财政投资的基础上，适当调减国债项目投资规模，腾出一部分财力，用于大力推进体制和制度改革创新，为市场主体和经济发展创造一个相对宽松的财税环境，建立有利于经济自主增长的长效机制。推进改革的内容概括地讲有两大类：首先，从财政自身讲，要在保持财政收入持续稳定较快增长的基础上，大力推进有增有减的结构性税制改革。其次，要继续坚定不移地大力支持推进教育、社会保障、医疗卫生、收入分配等四项改革，以进一步鼓励和扩大消费。

增收节支，就是在总体税负不增或略减税负的基础上，严格依法征税，确保财政收入稳定增长，同时严格控制支出增长，在切实提高财政资金的使用效益上花大力气，下大功夫。为此，一要依法加强税收征管，堵塞各种漏洞，切实做到应收尽收。二要严格控制一般性支出，保证重点支出需要，各项财政支出都要精打细算。三要在继续深化预算管理制度改革的基础上，积极探索建立财政资金绩效评价制度，通过提高财政资金的使用效益来替代一定的财政资金的增量需要。四要科学使用预算执行中的超收，一般不能做刚性支出和投资安排。第二十一章金融监管

一金融监管概述二金融监管体系的一般构成三国家对商业银行的监管

一、金融监管概述（一）金融监管的涵义金融监管（financialsupervision）是金融监督和金融管理的复合称谓。狭义的金融监管是指一国或一个地区的金融主管当局依国家相关法律法规的授权，对该国或该地区的金融机构及他们在金融市场上的业务活动进行监督、检查、稽核和协调，以促使金融机构依法稳健地经营和健康地发展，维护金融体系的安全、稳定、有效运行。广义的金融监管则把监管的主体和对象进一步扩大，监管主体除金融主管当局外，还包括金融行业自律组织、社会中介组织以及金融机构的内控部门等，监管对象除金融机构外，还包括参与金融活动的个人和机构，如上市公司、投资者等。

（二）金融监管的理论基础

金融监管的理论基础是金融市场的不完全性和金融行业的特殊性。1.“市场失灵”需要金融监管完全竞争的市场在现实世界中是不存在的。市场在某些情况下会失去其优化资源配置的功能，降低经济运行的效率，即出现“市场失灵”。金融市场上存在市场失灵的具体表现：垄断信息不完全和信息不对称负外部性效应

2.金融行业的特殊性需要金融监管

(1)高负债性金融机构尤其是银行具有比工商企业更高的负债比率。而且，金融机构的资产和负债收益不对称，其负债成本是相对确定的，但其资产收益是相对不确定的。(2)内在脆弱性金融体系具有内在脆弱性。金融脆弱性（financialfragility）是指一切融资领域的风险积聚。(3)金融风险和金融危机对宏观经济的极大破坏性金融业是一个高风险行业，当金融风险积聚起来以后，一旦在某些因素触发下暴露出来很容易酿成金融危机。1.法制性2.系统性3.社会性维护金融秩序，保护公平竞争，提高金融效率

1.统一监管模式统一监管模式是指，对于不同的金融机构和金融业务，无论是审慎监管还是业务监管，都由一个机构负责。这个机构通常是各国的中央银行，也有另设独立监管机构的。这种监管模式的优势体现在：第一，成本优势；第二，改善监管环境；第三，适应性强。这种监管模式的缺点是，缺乏竞争性，易导致官僚主义。二、金融监管体系的构成（一）组织体系

2.分业监管模式

分业监管模式是将金融机构和金融市场按照银行、证券、保险划分为三个领域，在每一个领域内，分别设置一个专业的监管机构负责包括审慎监管和业务监管在内的全面监管。优点：一是具有监管专业化优势；二是具有监管竞争优势。缺点：一是各监管机构之间协调性差，容易出现监管真空，若设置多重目标或不透明目标则易使被监管对象难于理解和服从，出现多头管理和相互扯皮现象。二是从整体上看，分业监管机构庞大，监管成本较高，规模不经济。

3.不完全统一监管模式

不完全统一监管是对完全统一监管和完全分业监管的改进型，是介于两者之间的一种监管模式，可分为：(1)牵头监管模式是完全分业监管模式的改进模式。在实行分业监管的同时，随着金融业综合经营的发展，可能存在监管的真空或业务交叉，几个主要监管机构为建立及时磋商协调机制，相互交换信息，以防止监管机构之间的扯皮推诿，特指定一个监管机构为牵头监管机构，负责不同监管机构之间的协调工作。(2)“双峰”监管模式这种模式一般设置两类监管机构，一类负责对所有金融机构进行审慎监管，控制金融体系的系统性金融风险；另一类负责对不同金融业务监管，从而达到双重“保险”作用。(3)“伞形”功能监管模式这是美国的金融监管模式，即从整体上指定联储为金融持股公司监管人，负责该公司的综合监管；同时，金融持股公司又按其所经营业务的种类接受不同行业主要功能监管人的监督。

(二)国际金融监管体制发展趋势1.分业监管向混业监管转变

分业监管是指对金融机构和金融市场按银行、证券、保险划分为三个领域，由不同的专业监管机构分别进行监管。混业监管是指由一家监管机构对所有金融机构的全部金融业务进行全面监管。

2.机构性监管向功能性监管转变

金融监管机构的设置按照两个标准：一是按不同金融业务来划分监管对象----功能监管二是按不同金融机构来划分监管对象---机构监管。功能监管的优势在于协调性高，能有效解决混业经营中金融创新产品的归属问题，同时可以避免重复和交叉监管现象，为金融市场创造公平竞争的市场环境。机构监管的优点在于：当金融机构从事多项业务时，机构监管使监管者易于评估金融机构的产品系列的风险；尤其当存在于系列金融产品之间并互相关联的风险因素越来越多时，强化机构监管尤其吸引人。

3.各国金融监管模式日益趋同

由于历史、经济、社会文化及法制传统的差异，各国金融机构监管金融的行为方式有所不同，形成了自律式、法制式和干预式三种金融监管模式。上面三种模式各具优缺点，自20世纪70年代以来出现了相互融合的趋势，各国都普遍强调金融法规监管、行业约束和市场约束方面的结合。

4.金融监管的国际合作不断加强

20世纪80年代以来的金融国际化趋势，使得各国金融市场之间的联系和依赖性不断增强，各种金融风险在国家之间的相互转移和扩散在所难免，严重威胁着各国的金融稳定。金融国际化要求实现金融监管国际化，如果各国金融监管松紧不一，不仅会削弱各国监管措施的效应，而且还会导致国际资金大规模的投机性转移，影响国际金融稳定。因此，西方国家致力于金融监管的国际合作。(三)金融监管的原则413

1.监管主体的独立性原则这一原则要求金融监管机构在明确的责任和目标前提下，享有操作上的自主权和充分的资源。同时，为促进监管的有效性，还需创造一些先决条件。2.依法监管的原则这一原则主要体现在两个方面：一是金融监管必须依法进行，以保持监管的权威性、严肃性、强制性和一贯性；二是金融机构对金融监管当局的监管必须接受，不能有例外。3.内控和外控相结合的原则因为外控无论多么严格慎密，如果监管对象不配合、不协作，而是设法逃避、应付，那么外控监管难以达到预期的效果；相反，放松外控而过于寄希望在金融机构的内控上，那么一系列不负责任的冒险经营行为和风险则难以避免。4.稳健运行与风险预防原则风险预防是监管者的重要职责，而在极端的情况下，如有金融机构无力继续经营时，监管者要参加促成该机构被另一家健康的机构接管或合并，当所有办法都行不通而不得不关闭该金融机构时，监管者要有能力保证在关闭这家金融机构时不影响整个金融体系的稳定。5.母国和东道国共同监管的原则在经济金融全球化的形势下，跨国金融机构日益增多，对其监管须母国和东道国共同努力来完成。母国和东道国可达成相关的双边协议，明确双方的监管责任，相互分享监管信息，建立相应的联系协调机制，共同对跨国金融机构实施有效的监管。三、金融监管内容

银行监管的主要内容商业银行是现代金融体系的基础，因而银行监管在金融监管中占据核心地位。银行监管的内容主要包括市场准入监管、日常运营监管和市场退出监管。（一）银行市场准入监管银行准入控制的目的是，保证新设立的银行具有良好的品质，保证银行机构的数量、结构、规模和分布符合国家经济发展规划的要求和市场的需求，促进银行业的适度竞争。银行准入监管的核心内容是，注册资本金、高级管理人员任职资格和业务范围。（二）银行日常运营监管各国对银行日常运营监管的重点：资本充足率监管流动性监管贷款集中度监管资产质量监管呆账准备金监管内部控制监管（三）银行危机处理及市场退出监管银行危机处理的方式(1)紧急救助。对于面临暂时流动性困难的银行，当局既可以给予直接的资金借贷，也可以出面担保来帮助银行度过难关。(2)接管。当面临财务困难的银行继续经营的价值大于立即破产清算的价值时，为保护债权人利益，避免因银行倒闭造成震荡，监管当局可予以接管。(3)并购。并购分援助性和非援助性两种。援助性并购下，监管当局会提供资金援助，并购者只承担部分债务。非援助性并购下，并购者要承担全部债务，不过可以享受到开办新业务、扩大分支机构等方面的优惠。市场退出监管当监管当局对危机银行的各种挽救性措施均告失败之后，那么法院将依法宣布该银行破产。破产并不是银行退出市场的唯一方式。若银行在经营中违法违规，监管机构会令其限期整改，情节特别严重或逾期不加改正者，监管机构将吊销其营业执照，关闭该银行。此外，银行也可能由于合并、分立或是银行章程规定的解散事由而自行解散。

证券监管的主要内容

（一）发行市场监管对发行市场的监管是证券监管的最基础的内容。证券发行审核制度可分为两种类型：注册制，指发行人在准备公开募集和发行证券前，需依法向证券监管机构提供应当公开的与发行证券有关的所有资料并申请注册登记。核准制，指发行人在申请发行证券时除公开信息外，还要符合公司法和证券法及监管机构规定的实质性要件，发行申请经监管机构审查批准方能生效，监管机构有权否决不符合条件的发行申请。证券监管的主要内容（二）交易市场监管交易市场监管主要包括以下两个方面：对不正当交易行为的监管。目的是贯彻证券市场公平、公正、公开、诚信原则，维护证券市场的正常秩序。不正当交易行为主要包括：内幕交易、操纵行为、欺诈行为。对市场过度投机和稳定市场的监管。为提高证券市场价格稳定性，监管部门一般会采取一些直接或间接的监管或干预措施。一般包括：价格限制制度、交易停止制度、信用交易制度。证券监管的主要内容（三）券商和从业人员监管对券商的监管(1)市场准入监管，主要采取登记制、许可制和承认制三种模式。我国实行许可制。(2)业务范围监管，主要是证券业和银行业是分业经营还是混业经营的问题。(3)经营行为监管，各国一般都通过相应的法律法规对券商的经营行为作出许多禁止性的规定，以防止券商损害委托人的利益。(4)财务管理。目的是对证券商所持有的顾客的资金和证券提供安全保证，使券商资产保持合理的流动性。证券监管的主要内容对证券从业人员的监管(1)证券从业人员资格管理。国际通行的做法是对证券从业人员进行资格考试和注册认证。证券从业人员必须在取得证券从业人员资格证书后，方能从事证券专业工作。(2)证券市场禁入制度。该制度规定，进行欺诈活动或其他严重违法违规行为者可被监管机构认定为市场禁入者，在一定时期内或永久性不得从事证券业务。证券监管的主要内容（四）交易所和上市公司监管对交易所的监管主要是对欺诈和操纵等不法行为进行监管。监管机构主要通过审查交易所章程、业务规则和决议的内容，规定交易所报告业务，监督检查交易所的业务、财务状况，调查违法、违规事件等方式对证券交易所进行监管。对上市公司的监管主要是执行信息披露制度，规范上市公司行为。证券发行和上市前，上市公司必须向投资者提供招股说明书、上市公告书、债券募集办法及其他资料。证券上市后，上市公司对有关信息须进行定期披露，主要包括反映经营业绩和财务状况的年度报告和中期报告。差距：经济发展的台阶第二十二章金融与经济发展一金融与经济发展的关系二经济货币化与金融化三金融压制论与金融深化论四金融创新与发展五金融结构与发展

一、金融与经济发展的关系

经济发展决定金融（一）金融是在商品经济发展过程中产生并随着商品经济的发展而发展的（二）商品经济的发展决定金融发展的结构、规模和层次金融在经济发展中的重要地位与推动作用（一）通过金融运作为经济发展提供条件（二）通过金融的基本功能促进储蓄（三）通过金融机构的经营运作节约交易成本（四）通过金融业自身的产值增长直接为经济发展做出贡献一、金融与经济发展的关系

现代经济发展中金融可能出现的不良影响（一）因金融总量失控出现通货膨胀、信用膨胀，导致社会总供求失衡，危害经济发展（二）因金融业运作不善使金融风险加大，导致金融危机和经济危机（三）因信用过度膨胀产生金融泡沫，剥离金融与实质经济的联系

二、经济货币化与金融化

经济货币化的概念经济货币化的作用与影响经济货币化程度的影响因素（一）商品经济的发展程度（二）金融的作用程度经济货币化的发展趋势我国经济发展中的货币化问题

二、经济货币化与金融化（一）经济货币化的概念经济货币化是指一国国民经济中用货币交易的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。经济货币化与经济商品化和货币作用力成正比。

商品化是指所有产出品中用于交换的比例，商品化程度高，即意味着已经走出自给自足的自然经济阶段。货币化是指商品交换与分配过程中使用货币的比例，货币化程度与物物交换或实物分配的比例呈反比。一般来说，商品化是货币化的前提与基础，但商品化不一定等于就是货币化。二元结构的主要结果是，发展中国家普遍存在跛脚的社会保障体系，穷人与富人得到不公平的待遇，容易形成阶级对立。三、金融压制论与金融深化论（一）发展中国家货币金融发展的特征

1、货币化程度低

2、金融体系呈二元结构

3、金融市场落后

4、政府对金融实行过度干预，对金融活动做出种种限制

四、金融创新与发展一、金融创新的概念与分类二、当代金融创新的主要表现（一）金融制度创新

1、国际货币制度的创新

2、国际金融监管制度的创新（二）金融业务的创新

1、新技术在金融业的广泛应用

2、金融工具不断创新

3、新型金融市场不断形成

4、新业务和新交易大量涌现（三）金融组织结构的创新

1、创设新型金融机构

2、各类金融机构的业务逐渐趋同

3、金融机构的组织形式不断创新

4、金融机构的经营管理频繁创新四金融创新与发展五、当代金融创新对金融与经济发展的影响（一）对金融和经济发展的推动作用1、提高了金融机构的运作效率2、提高了金融市场的运作效率3、增强了金融产业的发展能力4、金融作用力大为增强（二）当代金融创新给金融和经济发展带来的矛盾和挑战1、金融创新使货币供求机制、总量和结构及特征都发生了深刻的变化2、在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其效果3、金融风险有增无减，金融业的稳定性趋于下降4、金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向

（一）金融创新的概念广义的金融创新。既有历史上各种货币和信用形式的创新以及所导致的货币信用制度、宏观管理制度的创新，又有金融机构组织和经营管理上的创新以及金融业结构的历次创新，也有金融工具、交易方式、操作技术、服务种类以及金融市场等业务上的各种创新，还有当代以电子化为龙头的大规模全方位金融创新等等。狭义的金融创新指的是金融业务创新。一、金融创新的概念与种类（二）金融创新的种类金融制度创新。包括各种货币制度创新、信用制度创新、金融管理制度创新等与制度安排相关的金融创新。金融组织结构创新。包括金融机构创新、金融业结构创新、金融机构内部经营管理创新等与金融业组织结构相关的创新。金融企业经营管理创新。包括商业银行、投资银行、证券公司、保险公司等各类金融企业经营模式、管理方法的创新。金融业务创新。包括金融工具创新、金融技术创新、金融交易方式或服务创新、金融市场创新等与金融业务活动相关的创新。二、金融创新的主要内容

(一)金融制度创新1、国际货币制度的创新20世纪70年代初，以美元和固定汇率制体系为基础的布雷顿森林体系彻底崩溃以后，以1976年国际货币基金组织20国临时委员会在牙买加达成的“国际货币制度改革协议”为起点，以主要发达国家正式宣布实行浮动汇率制为标志，创立了现行的在多元化储备货币体系下以浮动汇率制为核心的新型国际货币制度。国际货币制度创新的另一重要表现是区域性货币一体化趋势。它通常以某一地区的若干国家组成货币联盟的形式而存在，成员国之间统一汇率、统一货币管理、统一货币政策。二、金融创新的主要内容

2、国际金融监管制度的创新在国际经济和金融一体化进程中，面对动荡的国际金融环境、频繁的国际金融创新和日益严重的金融风险，各国强烈要求创建新型有效的国际金融监管体制。1975年，在国际清算银行主持下成立了“巴塞尔委员会”，专门致力于国际银行的监管工作（二）金融业务创新

1、新技术应用导致新产品层出不穷美国花旗银行公布的一份金融消费白皮书中，指出了当前和未来十大金融业务发展的新趋势：①自助式服务；②全天候服务；③居家理财；④跨国金融产品；⑤综合金融产品；⑥无实体金融产品；⑦全方位金融服务；⑧百货化金融产品；⑨个人化的家庭银行；⑩无现金社会。（二）金融业务创新2、金融工具不断创新各类金融机构一方面对原有金融工具进行改造，以推出新型的金融工具；另一方面在新金融结构和条件下创造出全新特征的新工具，其种类繁多，不胜枚举。

金融创新工具(一)大额可转让定期存单(CDs)CDs是首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存款的一种主要形式。它与传统的定期存款的区别表现在：存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为10万美元。利率有固定也有浮动。规避管制的创新工具金融创新工具(二)可转让支付命令账户(NOW)NOW是种不使用支票的支票账户，以支付命令书取代了支票。开立这种存款账户，存户可随时开出支付命令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余额可取得利息收入，这种账户具有储蓄账户的意义。NOW的出现是对美国商业银行长期垄断支票账户业务的挑战，也是对活期存款不支付利息的银行制度的重大革命。

金融创新工具(三)自动转账服务账户(ATS)存户同时可在银行设立储蓄账户和活期存款账户。活期存款账户要始终保持有余额。银行收到存户所开出的支票需要付款时，可随时将支付款项从储蓄账户上转到活期存款账户上，自动转账，即时支付支票上的款项。ATS作为传统活期存款账户基础上诞生的一种新型账户，可以使客户一方面利用活期账户开列支票对外支付，另一方面利用储蓄账户获取利息收入。

金融创新工具(四)货币市场互助基金货币市场互助基金简称MMMF。由于美国对定期存款支付的利率有最高限制，在市场利率上升的情况下，定期存款利率的限制就使得存款不如投资于其他有价证券有利，从而影响了银行的资金来源，为了规避这个限制，美国银行在20世纪70年代初创立了MMMF。这种基金吸收小额投资，然后再用来在货币市场上投资。向基金投资，每单位在500至1000美元之间，由于是向基金投资而不是存款，所以从基金得到的是利润，而不是利息，自然不受存款利率的限制。同时还允许账户所有者签发金额不低于500美元的支票。

金融创新工具(五)货币市场存款账户(MMDA)MMDA是美国银行1972年推出的一种储蓄与投资相结合的“利率自由化”支票存款账户。MMDA类似于储蓄账户，但它不属于转账账户。其开办成本低于NOW账户。货币市场存款账户的特点有：具有最低限额，银行可以支付所能够支付的利率；新增存款不受最低限额的限制，也不受时间的限制；其存款利息以公布的每日利率为基础进行计算；向第三者支付时，不论是开支票，还是电信通知，每月不能超过6次；提款或转账时没有最低限额要求，但如果每月的账面余额低于最低限额，则只能支付普通NOW账户的利率。

金融创新工具(六)协定账户(NA)协定账户是一种可在活期存款账户、可转让支付命令账户、货币市场互助基金账户三种账户之间自动转账的账户。协定账户是银行与客户达成一种协议，存户授权银行可将款项存在活期存款账户、可转让支付命令账户或货币市场互助基金账户中的任何一个账户上。

金融创新工具

规避金融风险的创新工具规避金融风险创新是指金融业和企业为了防备或降低利率风险所进行的金融创新活动。(一)可变利率抵押贷款是指利率可以随市场利率变动的一种贷款。当市场利率(通常指国库券利率)上升或下降时，这种抵押贷款的利率也随之上升或下降，同时对抵押贷款的付款也随之改变。浮动利率贷款不仅可以降低贷款者的利率风险，而且对借款者也具有较大的吸引力。

金融创新工具(二)票据发行便利(NIF)NIF是一项中期的具有法律约束力的承诺协议，在这种协议中，借款人可以用自已的名义发行短期票据。票据发行便利主要有两种形式，即包销的票据发行便利和非包销的票据发行便利。票据发行便利分散了风险，它把传统的银行信贷风险由一家机构承担转为由多个投资者承担，投资者或票据持有人只承担短期信用风险，即短期票据到期不能偿还的风险，承购银行承担中长期风险，即投资者不愿购买继续发行的短期票据。

金融创新工具(三)金融期货合约是一种在法律上具有约束力的合约，是在期货交易所里对标准化(规定品种和数量)的金融商品的买和卖，然后在约定的未来某个时日按协定价格进行交割的契约，其特点是买卖成交和实际交割之间存在时隔。外汇期货。签订期货合约的买卖双方约定在将来某时刻，按既定的汇率，相互交割若干标准单位数额的货币。利率期货。合同通常以固定利率的长期债券作为基础，但是只作为计算利率波动的基础，通常在合同期满时并不