财管期末复习资料

PAGEPAGE8一、计算分析题1、某公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其β系数分别为1.8、1.5、和0.7，在证券组合中所占的比重分别为50％、30％和20％，股票的市场收益率为15％，无风险收益率为12％。要求：计算该证券组合的风险收益率和必要报酬率。1、（1）β＝1.8×0.5＋1.5×0.3＋0.7×0.2＝1.49（2）风险收益率＝1.49×（15％－12％）＝4.47％（3）必要报酬率＝12％＋4.47％＝16.47％2、某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费用率2%；发行优先股800万元，年股息率为12%，筹资费用率3%；发行普通股2200万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求：（1）计算债券资金成本；（2）计算优先股资金成本；（3）计算普通股资金成本；（4）计算综合资金成本。2、（1）计算债券资金成本。10%×（1－33%）÷（1－2%）＝6.84%（2）计算优先股资金成本12%÷（1－3%）＝12.37%（3）计算普通股资金成本。12%÷（1－5%）＋4%＝16.63%（4）计算综合资金成本。2000÷5000×6.84%＋800÷5000×12.37%＋2200÷5000×16.63%＝12.03%3、某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50%，该公司继续保持这一比例，预计明年有一个良好的投资机会，需要资金700万元，假设公司采取剩余股利政策。要求：（1）明年的对外筹资额；（2）可发放多少股利额为多少。3、（1）为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%，即：权益资本融资需要=700×50%=350（万元）按照剩余股利政策，投资所需要的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：对外筹措债务资金额=700×50%=350（万元）（2）可发放股利=800—350=450（万元）4、某公司今年的销售额为4500万元，该公司产品销售的边际贡献率为30%，固定成本总额为450万元，全部负债利息费用为400万元。公司本年度的每股收益为0.5元。要求：计算今年的经营杠杆系数、财务杠杆系数及复合（总）杠杆系数。4、（1）（2）5、新明公司目前拥有资金2500万元，其中：长期借款1000万元，年利率10％；普通股筹资1500万元，每股面值1元，发行价格15元每股，共100万股，每年每股股利1.5元保持不变。所得税率为30％。要求：（１）长期借款的个别资本成本；（２）普通股的个别资本成本；（３）加权平均资本成本。5、（１）长期借款的资本成本=10%×（1−30%）=7%（２）普通股的资本成本=1.5÷15=10%（３）加权平均资本成本=7%×1000/2500+10%×1500/2500=8.8%6、预计某公司明年税后利润为1000万元，发行在外普通股500万股，假设市盈率为12倍，股利增长率6%，必要报酬率10%，盈余60%发放股利。要求：用固定成长股利模型计算股票价值。6、（1）预计每股股利（1000*60%）÷500=1.2（2）股票价值=1.2÷（10%-6%）=307、A企业计划采购原材料一批，供应商规定的付款条件为：“2/10，n/30”要求：（1）请计算放弃现金折扣的成本率；（2）假定企业可取得利息率为10%的银行借款，请确定对该企业最有利的付款日期；（3）假定企业面临一项投资报酬率为40%的短期投资机会，请确定对该企业最有利的付款日期。7、（1）【2%/（1-2%）】×【360/（30-10）】=36.73%（2）应借款，在第10天支付货款（3）放弃现金折扣选择投资，在第30天付款8、某企业产品单价是100元/件，单位变动成本50元/件，固定成本300万元。2009年销售量100000件。2010年在其他条件不变的情况下，销售量增加至110000件。要求：（1）计算该企业2010年经营杠杆系数；（2）如果该企业预计2011年销售量将增长5%，则息税前利润的增长率预计是多少?8、解答：（1）DOL=550/250=2.2（2）5%*2.2=11%9、投资者准备长期投资A公司股票，预计投资后第一年获得的股利为每股1.2元，股利年增长率为6%；已知市场上所有股票的平均收益率为8%，无风险收益率2%。A公司股票的β系数是1.2。要求：（1）计算投资A公司股票的预期收益率（2）计算A公司股票的价值9、解答：（1）必要收益率9.2%（2）37.510、某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率为6％，期限为5年的债券。假设当前市场收益率为8%。要求：（1）如果该债券一次还本付息且不计复利，该债券的价值是多少？（2）如果该债券每年末支付利息一次，到期还本，该债券的价值是多少？8%12345678910复利现值0.9260.8570.7940.7350.6860.630.5840.540.500.463年金现值0.9261.7832.5773.3123.9934.6235.2065.7476.2476.7110、解答：（1）891.8（2）925.5811、某企业的年赊销额为3960万元，变动成本率为60％。现金折扣条件为（2/10，1/20，n/60），估计约有60％的客户（按赊销额计算）会获取2％的现金折扣，15％的客户将获得1％的现金折扣，坏账损失率为1.5％，收账费用为42万元。资金成本率为10％。根据以上条件，要求计算：（1）账款平均收账天数；（2）应收账款机会成本；（3）应收账款坏账成本；（4）现金折扣成本；（5）信用成本后收益11、解答：（1）24天（2）15.84万元（3）59.4万元（4）53.46（5）1413.312．甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市场价为每股9元，上年每股股利为0．15元。预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为O．60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：(1)利用股票估价模型、分别计算M、N公司股票价值。（2）代甲企业作出股票投资决策。12、(1)计算M、N公司股票价值M公司股票价值=7．95(元)N公司股票价值(VN)=7．5(元)(2)分析与决策由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7．95元，故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7．50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。13.某公司原有资金700万元元其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)普通股资本本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于业务需要需追加筹资300万元，其筹资资方式有二：A方式：全部发行普通股，具体是增发6万股，每股面值50元；B方式，全部筹借长期债务。债务利率仍为12％，利息36万元，所得税率为33％。计算：无差别点的息税前利润及无差别点的每股利润，并决定如何筹资。13、解得：息税前利润=120(万元)此时的每股利润为：每股利润的无差别点＝(120—60)×(1—33％)／10＝4．02(元)根据计算，当息税前利润高于120万元(每股利润无差别点的息税前利润)时，应采用负债筹资方式，以获得较高的每股利润；当息税前利润低于120万元时，应采用权益筹资方式，以获得较高的每股利润。14．某企业拟投资一个项目，其固定资产投资100000元，无形资产投资20000元，于起点一次投入，建设期1年，建设期末垫支流动资金30000元。固定资产有效期5年，直线法折旧，无残值。无形资产在开始经营时分两年摊销。5年中每年增加营业收入80000元，付现成本第1－第5年分别是50000元、40000元、30000元、35000元、42000元。所得税率为30％。要求：计算建设期和经营期每年的现金净流量。14、固定资产年折旧额＝100000÷5＝20000元无形资产年摊销额＝20000÷2＝10000元第一年净利润＝（80000－50000）（1－30％）＝21000元第二年净利润＝（80000－40000）（1－30％）＝28000元第一年净利润＝（80000－30000）（1－30％）＝35000元第一年净利润＝（80000－35000）（1－30％）＝31500元第一年净利润＝（80000－42000）（1－30％）＝26600元NCF0＝－120000元NCF1＝－30000NCF2＝21000＋20000＋10000＝51000元NCF3＝28000＋20000＋10000＝58000元NCF4＝35000＋20000＝55000元NCF5＝31500＋20000＝51500元NCF6＝26600＋20000＋30000＝76600元15.某公司拟采购一批商品，价值10000元，甲供应商报价如下：立即付款，价格9630元，信用期限为90天；乙供应商报价如下：30天内付款，价格为9750元，信用期限为90天.要求：（1）计算放弃甲供应商现金折扣的资金成本；（2）计算放弃乙供应商现金折扣的资金成本；（3）假设企业资金充足，企业应选择哪个供应商？15、解答：（1）甲供应商规定的折扣率=（10000−9630）÷10000=3.70%放弃甲供应商现金折扣的资金成本=[3.70%÷（1−3.70%）]×[360÷（90−0）]=15.37%（2）乙供应商规定的折扣率=（10000−9750）÷10000=2.5%放弃乙供应商现金折扣的资金成本=[2.5%÷（1−2.5%）]×[360÷（90−30）]=15.38%（3）企业资金充足，不放弃现金折扣，则应选择乙供应商。16、某公司目前拥有资本1000万元，资本结构为：债务资本20%（年息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（l）增发5万股，每股面值80元；（2）全部通过发行长期债券筹措：债券利率为10%，所得税率为30%。要求：（1）计算每股收益无差别点的息税前利润；（2）若追加筹资后，预计税息前利润为160万元，请选择最优筹资方案。16、解答：（1）计算每股收益无差别点的息税前利润；（EBIT－20）×（1－30%）/（10+5）＝（EBIT－20-40）×（1－30%）/10每股收益无差异点的EBIT＝140（万元）（2）若追加筹资后，预计税息前利润为160万元，请选择最优筹资方案预计的EBIT＝160>140所以采用发行债券筹资17、某企业计划年度耗用材料7200千克，每次变动订货成本为800元，该材料的单价为30元/千克，单位年变动储存成本为2元/年.要求：（1）计算该材料的经济采购批量；（2）若供货方提供商业折扣，当一次采购量超过3600千克时，材料价格为28元/千克，则应一次采购多少比较经济？17、解答：（1）假设该材料的经济采购批量为Q则（7200÷Q）×800=Q÷2×2故Q=2400（千克）（2）一次采购2400千克的全年相关总成本=7200×30+2×2400/2+800×7200/2400=220800一次采购3600千克的全年相关总成本=7200×28+2×3600/2+800×7200/3600=206800比较全年总成本可知，应一次采购3600千克二、案例分析题（一）明光公司欲投资一小型机电设备的生产，经过财务部门的相关调研和预测，该投资项目无建设期，设备资金需投入100万元。项目投产后，经营期5年，每年可增加销售380万元，付现成本190万元。设备采用直线折旧法，期满有5%的净残值。假设企业所得税率为30%，资金成本率为18%。要求：(计算结果以万元为单位，保留两位小数)（1）计算该投资项目每年的固定资产折旧额。（2）计算分析项目计算期内每年的净现金流量。（3）计算项目的净现值并决策该投资项目是否可行。（4）计算项目的年等额净回收额。18%12345678910复利现值0.84750.71820.60860.51580.43710.37040.31390.26600.22550.1911年金现值0.84751.56562.17432.69013.12723.49763.81154.07764.30304.4941（一）解答：（1）固定资产原值=100万元固定资产年折旧额=100×（1-5%）/5=19万元

（2）NCF0=-100万元

NCF1-4=380-190-（380-190-19）×0.3=138.7万元

NCF5=138.7+100×5%=143.7万元（3）NPV=138.7×（P/A，18%，4）+143.7×（P/F，18%，5）-100=335.93万元

因为NPV=335.93万元

,大于0,所以可以进行该项目的投资.（4）年等额净回收额=335.93/（P/A，18%，5）=107.42万元（二）新明公司2011年财务报表简表如下：资产负债表（2011年12月31日）年初年末年初年末货币资金100110短期借款150120应收账款净额150170应付账款10080存货140120长期借款250340待摊费用1020负债合计500540流动资产合计400420所有者权益合计700760固定资产及其他长期资产800880合计12001300合计120013002011年全年实现的销售收入为2000万元，净利润为150万元。要求计算2011年如下指标：（1）年末流动比率；（2）年末资产负债率；（3）应收账款周转率和总资产周转率及总资产周转天数；（4）销售净利率；（5）净资产收益率。（二）（1）年末流动比率=420/200=2.1（2）年末资产负债率=540/1300=41.54%（3）应收账款周转率=2000÷【(150+170)/2】=12.5总资产周转率=2000÷【(1200+1300)/2】=1.6总资产周转天数=360/1.6=225(天)（4）销售净利率=150÷2000=7.5%（5）净资产收益率=150÷【(700+760)/2】=20.55%（三）某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：项目建设期经营期合计年份0123456（NCF）-1000-10001001000（B）100010002900累计NCF-1000-2000-1900（A）90019002900折现NCF-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3说明：NCF表示“净现金流量”之意要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。（三）(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值

A=1000+(-1900)=-900

B=900-(-900)=1800

(2)计算或确定下列指标：

静态投资回收期=3+900/1800=3.5年

净现值=1863.3

原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4现值指数=1+0.96=1.96

（3）评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可（四）凯宏公司2011年12月31日的资产负债表如下：凯宏公司简要资产负债表2011年12月31日资产负债与所有者权益现金6000应收账款18000存货28000固定资产净值48000应付账款18000应付票据12000长期借款20000实收资本40000留存收益10000资产合计100000负债与所有者权益100000该公司2011年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增加固定资产投资。销售净利率为10％，其中60％净利润分配给投资者。预计2012年销售收入将提高到200000元，计提折旧额为4000元。要求：确定该公司2012年需从外界追加资金量为多少（假定2012年与2011年的销售净利率和利润分配政策均相同）？（四）变动资产＝100000变动负债＝18000＋12000＝30000对外资金需要量＝（100000÷160000－30000÷160000）×（200000－160000）－200000×10％×（1－60％）－4000＝5500（元）（五）某企业2011年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2012年该企业有两种信用政策可供选用：（变动成本率不变）甲方案给予客户60天信用期限(n／60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为(2／10，1／20，n／90)，预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％)，收账费用为50万元。企业的资金成本率为8％。要求：1、计算该企业2011年的下列指标：①变动成本总额；②以销售收入为基础计算的变动成本率；2、计算乙方案的下列指标：①应收账款平均收账天数；②应收账款平均占用的资金；③应收账款机会成本；④坏账成本；⑤现金折扣；3、计算以下指标：①甲方案的信用收益；②乙方案的信用收益.（五）解答：1、计算该企业2001年的下列指标：①变动成本总额=3000—600=2400(万元)②变动成本率=2400÷4000×100％=60％2、计算乙方案的下列指标：①平均收账天数=10×30％+20×20％+90×50％=52(天)②应收账款平均占用的资金＝5400×52÷360=780(万元)③应收账款机会成本＝780×8％＝62.4（万元）④坏账成本=5