第一章 财务管理目标

版权所有：吴芃2006第一章财务管理的目标和假设第一节财务管理的理论结构一、财务管理理论结构的概念• 指财务理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系• 不同的人对这种结构有不同的理解2006版权所有：吴芃二、财务管理理论结构的起点• 也就是说解决的是从何处入手，以什么作为逻辑推理的出发点的问题• 现有的财务管理理论研究起点的主要观点有：1、财务本质起点论2、假设起点论3、本金起点论4、目标起点论5、环境起点论2006版权所有：吴芃三、以财务环境为起点对财务管理理论结构的构建财务管理环境假设假设假设（特殊）理财环境的时空差异目标目标目标（特殊）环境对教育的影响基本理论通用业务理论特殊业务理论其他领域内容原理方法企业筹资理论企业投资理论企业分配理论企业并购财务理论企业破产财务理论国际企业财务管理理论发展理论比较理论教育理论财务管理理论结构图2006版权所有：吴芃第二节财务管理假设• 假设：是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提• 财务管理假设的分类y基本假设y派生假设y具体假设• 财务管理的理论都是在这些假设的基础上发展起来的2006版权所有：吴芃一、理财主体假设• 概念：指企业的财务管理工作应限制在经济上和经营上具有独立性的组织之内• 明确了财务管理工作的空间范围，即为谁理财的问题• 自主理财假设（派生假设）：即成为理财主体的单位都有财务管理上的自主权，可以自主的从事筹资、投资和分配等理财活动2006版权所有：吴芃二、持续经营假设• 指理财主体是持续存在的并且能够执行其预计的经济活动，也即除非有相反的证明，否则将认为每一个理财主体都会无限期的经营下去• 它明确了理财工作的时间范围• 理财分期假设（派生假设）2006版权所有：吴芃三、有效市场假设• 最初提出有效市场假设的是美国学者法马（Fama）• 指财务管理所依据的资金市场是健全的和有效的• 王化成等认为有效市场应具备以下特点：y当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金y当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式y企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映2006版权所有：吴芃• 但是在我国还很难达到有效市场假设的要求典型案例：孙大午非法集资案• 派生假设：市场公平假设2006版权所有：吴芃四、资金增值假设• 指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加• 风险与报酬同增假设（派生假设）：指风险越高，获得的报酬也越高• 暗含风险可计量假设2006版权所有：吴芃五、理性理财假设• 指从事财务管理的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的，他们会在众多的方案中选择对其最有利的方案• 资金再投资假设（派生假设）：指当企业有了闲置的资金或增值了的资金，都会用于再投资，即企业资金在任何时候都不会大量闲置2006版权所有：吴芃第三节财务管理的目标一、企业的目标及其对财务管理的要求（一）生存1、企业生存下去的基本条件：• 以收抵支• 到期偿债2、企业生存对财务管理的要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定的生存下去2006版权所有：吴芃（二）发展• 企业是在发展中求得生存• 企业的发展集中表现为扩大收入• 企业发展离不开资金• 企业发展对财务管理的要求：筹集企业发展所需要的资金2006版权所有：吴芃（三）获利• 企业必须获利，才有存在的价值• 从财务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报• 对财务管理的要求：合理有效的使用资金使企业获利2006版权所有：吴芃三个目标之间的关系：• 企业的出发点和归宿是获利，而企业只有生存下去才有可能获利，只有不断的发展才有可能求得生存2006版权所有：吴芃二、企业的财务目标（一）什么是财务管理的目标• 企业进行财务管理所要达到的目的和要求，并作为评价企业财务活动是否合理的标准（二）企业财务目标的几种观点2006版权所有：吴芃1、利润最大化（1）优点：• 能够直接反映企业的目标• 易于理解和被接受（2）缺点：A、概念模糊• 主营业务利润、其他业务利润、营业利润、利润总额（税前利润）、净利润（税后利润）、未分配利润、息税前利润（EBIT）、边际贡献（贡献毛益MC）、可控边际贡献2006版权所有：吴芃B、容易导致短期行为如：忽视研究开发C、没有考虑投资规模800万2亿B子公司500万1亿A子公司利润总额投资规模2006版权所有：吴芃D、没有考虑时间价值获利时间利润总额A子公司2005400万B子公司2006400万2006版权所有：吴芃E、没有考虑风险价值方式利润总额A子公司赊销500万B子公司现销500万2006版权所有：吴芃F、易受会计政策影响销售A产品，单价100元。成本：期初库存50件；单位成本80元4日购入15日购入30件，单位成本70元；102件，单位成本63元8日出售65件利润：？2006版权所有：吴芃2、每股收益最大思考：和利润最大化相比，每股收益最大化可以克服什么缺陷？还有什么缺陷不能克服？股价每股收益A公司351B公司120.52006版权所有：吴芃3、股东财富最大化:可理解为股价最大化（1）优点：A、一定程度上考虑了时间价值和风险B、一定程度上克服了追求利润上的短期行为（2）缺点：A、对非上市公司很难适用B、对其他企业关系人的利益重视不够2006版权所有：吴芃4、企业价值（或股东财富、相关者利益）最大（1）优点：A、扩大了考