汽车行业2023年中报总结：新能源汽车与出口表现较好商用车全面回暖

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u行业：上半年价格战背景下盈利能力承压 6分板块：Q2商用车景气度回暖，乘用车盈利能力承压 7乘用车：价格战背景下盈利能力承压 8客车：景气度触底回暖，盈利能力大幅改善 9卡车：行业景气度全面回暖，盈利能力显著改善 零部件：Q2景气度回暖，盈利能力同比、环比均改善 13新能源汽车：景气度维持高位，盈利能力略有下滑 14经销商：Q2营收环比、同比均下滑 15投资建议 16板块表现 16估值水平跟踪 18投资建议 18风险提示 19图目录图1 汽车制造业营业总收入及同比增速（月度） 6图2 汽车制造业营业总收入及同比增速（季度） 6图3 汽车制造业利润总额及同比增速（月度） 6图4 汽车制造业利润总额及同比增速（季度） 6图5 汽车制造业销售利润率水平 7图6 汽车制造业三费费率水平 7图7 国内汽车销量及同比增速 7图8 国内乘用车销量及同比增速 7图9 国内乘用车销量占比 8图10 国内SUV销量及同比增速 8图乘用车A股样本：营业收入及同比增速 8图12 乘用车A股样本：归母净利润及同比增速 8图13 乘用车A股样本：盈利能力 9图14 乘用车A股样本：期间费用率 9图15 国内商用车销量及同比增速 9图16 国内商用车大类销量结构 9图17 国内客车销量及同比增速 9图18 国内客车销量结构 9图19 国内轻客销量及同比增速 10图20 国内大客销量及同比增速 10图21 国内中客销量及同比增速 10图22 客车A股样本：营业收入及同比增速 图23 客车A股样本：归母净利润及同比增速 图24 客车A股样本：盈利能力 图25 客车A股样本：期间费用率 图26 国内卡车销量及同比增速 图27 国内卡车销量结构 图28 国内重卡销量及同比增速 12图29 国内中卡销量及同比增速 12图30 国内轻卡销量及同比增速 12图31 国内微卡销量及同比增速 12图32 卡车A股样本：营业收入及同比增速 13图33 卡车A股样本：归母净利润及同比增速 13图34 卡车A股样本：盈利能力 13图35 卡车A股样本：期间费用率 13图36 汽车零部件A股样本：营业收入及同比增速 14图37 汽车零部件A股样本：归母净利润及同比增速 14图38 汽车零部件A股样本：盈利能力 14图39 汽车零部件A股样本：期间费用率 14图40 国内新能源汽车月度销量（辆） 14图41 新能源汽车A股样本：营业收入及同比增速 15图42 新能源汽车A股样本：归母净利润及同比增速 15图43 新能源汽车A股样本：盈利能力 15图44 新能源汽车A股样本：期间费用率 15图45 经销商A股样本：营业收入及同比增速 16图46 经销商A股样本：归母净利润及同比增速 16图47 经销商A股样本：盈利能力 16图48 经销商A股样本：期间费用率 16图49 各板块2023Q1-Q2涨跌幅（总市值加权平均，%） 16图50 汽车各子板块的相对沪深300涨跌幅（2023Q1-Q2） 17图51 汽车各子板块市盈率（截至2023年6月30日） 17图52 汽车板块相对涨幅高于/低于沪深300的个股数（个） 17图53 汽车板块累计相对涨幅最大的前五个股（2023Q1-Q2） 17图54 汽车板块累计相对跌幅最大的前五个股（2023Q1-Q2） 17图55 A股及汽车各子板块的市盈率时间序列（TTM，倍） 18图56 A股及各板块市盈率（TTM整体法，倍） 18表目录表1 子板块经营情况观测：成分股一览 7表2 2023年1-6月国内新能源汽车分类产销及同比增速 14行业：上半年价格战背景下盈利能力承压20236302023Q1-Q2累计实现营业总收入44931亿元，同比+9.88%，实现增长，实现利润总额2176亿元，同比+2.22%；行业销售利润率（利润总额营业总收入）4.84%5.56%，20222023年上半年行业在价格战的影响下盈利能力有所下降。Q2235191357+38.57%，Q25.45%，Q1Q2行业景气度全面回暖，盈利能力显著修复。图1汽车制造业营业总收入及同比增速（月度）资料来源：国家统计局，

图2汽车制造业营业总收入及同比增速（季度）资料来源：国家统计局，图3汽车制造业利润总额及同比增速（月度）资料来源：国家统计局，

图4汽车制造业利润总额及同比增速（季度）资料来源：国家统计局，图5汽车制造业销售利润率水平资料来源：国家统计局，

图6汽车制造业三费费率水平资料来源：国家统计局，根据中汽协数据，2023Q1-Q2国内汽车销量1324万辆，同比+9.81%，其中乘用车销量1127万辆，同比+8.82%，乘用车同比表现略弱于汽车行业整体。图7国内汽车销量及同比增速资料来源：中汽协，

图8国内乘用车销量及同比增速资料来源：中汽协，分板块：Q2A各板块的经营情况变化（如收入规模、盈利能力等，具体分类如下：表1子板块经营情况观测：成分股一览子板块 成分股子板块 成分股商用载车 中国重、江汽车、东风车潍柴动力乘用车 上汽集商用载车 中国重、江汽车、东风车潍柴动力商用载车 宇通客、中客车金龙车亚星客、安客车汽车零部件

新能源车 天齐锂赣锂业华友业当升科天材料杉杉份宁德时欣科技、比迪经销商 广汇汽、庞集团国机车大东方资料来源：乘用车：价格战背景下盈利能力承压2023Q1-Q2SUV50.18%，20222023Q1-Q2SUV565+15.66%，涨幅显著高于乘用车销量增长幅度。图9国内乘用车销量占比资料来源：中汽协，

图10国内SUV销量及同比增速资料来源：中汽协，A股样本显示，2023Q1-Q25239+8.39%；累计归母191亿元，同比-20.95%；其中，23Q22879亿元，同比+37.43%；归母净利76亿元，同比-19.35%。2023Q1-Q2销售毛利率11.11%、同比-0.42个百分点；期间费用率10.32%，同比+0.753.64%，同比-1.3523Q2单季，销售毛利率1.99%-6%0.03%，同比-1.86个百分点。2023年汽车市场在经历过一季度促销政策切换和市场价格波4、5月同期基现稳中有升。图11乘用车A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图12乘用车A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图13乘用车A股样本：盈利能力资料来源：，

图14乘用车A股样本：期间费用率资料来源：，客车：景气度触底回暖，盈利能力大幅改善2023Q1-Q2197+15.81%175万辆，同比+14.81%22万辆，同比+24.30%88.7%。图15国内商用车销量及同比增速资料来源：中汽协，

图16国内商用车大类销量结构资料来源：中汽协，2023上半年国内客车累计销售实现增长，我们判断经历了疫情的多年调整后，客2-3年行业景气度有望持续修复。图17国内客车销量及同比增速资料来源：中汽协，

图18国内客车销量结构资料来源：中汽协，22Q1-Q2%6.5%2.8%；2022年轻客占比提升，大客、中客占比有所下滑；我们判断主要因为新能源公交大中客换代需求集中在2016年底已释放。图19国内轻客销量及同比增速资料来源：中汽协，

图20国内大客销量及同比增速资料来源：中汽协，图21国内中客销量及同比增速资料来源：中汽协，A股样本显示，2023Q1-Q2233+31.49%；累计归母净4Q2149亿元，同比+52.26%3.60亿元，实现大幅扭亏为盈。2023Q1-Q216.92%，同比+2.8714.10%，同比-3.14+4.35销售毛利率17.29%，同比+2.6212.32%，同比-2.95个百分点；归母净利2.42%，同比+4.45个百分点。总体看来，2023年上半年客车行业景气度在经历了疫情以后实现触底回暖，我们判断老车的更新换代和出口端海外新能源客车渗透率的进一步上行带来了主要的增量需求，Q2行业销量大幅提升，在规模效应的影响下，行业盈利能力大幅改善。我们判断在燃料电池客车和海外市场等机遇下，客车行业将逐步呈现强者恒强、格局集中的态势。图22客车A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图23客车A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图24客车A股样本：盈利能力资料来源：，

图25客车A股样本：期间费用率资料来源：，卡车：行业景气度全面回暖，盈利能力显著改善2023Q1-Q2国内卡车销售175万辆，同比+14.81%。其中，重卡、中卡、轻卡、微卡的销售占比分别27.95%、3.33%、53.31%、15.41%。图26国内卡车销量及同比增速资料来源：中汽协，

图27国内卡车销量结构资料来源：中汽协，+28.5%+2.1%、+9.7%2图28国内重卡销量及同比增速资料来源：中汽协，

图29国内中卡销量及同比增速资料来源：中汽协，图30国内轻卡销量及同比增速资料来源：中汽协，

图31国内微卡销量及同比增速资料来源：中汽协，A股样本显示，2023Q1-Q21471亿元，同比+20.03%；累计52亿元，同比+59.78%23Q2743亿元，同比+17.67%；归29亿元，同比+60.86%。2023Q1-Q216.79%，同比+1.42比-0.21+0.88单季销售毛利率7.16%2.5%0.8%，同比+1.03个百分点。2023Q1-Q22力全面改善。图32卡车A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图33卡车A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图34卡车A股样本：盈利能力资料来源：，

图35卡车A股样本：期间费用率资料来源：，零部件：Q2景气度回暖，盈利能力同比、环比均改善A股样本显示，2023Q1-Q22331亿元，同比+14.19%；累计归132亿元，同比+15.10%；其中，23Q21236亿元，同比+29.12%；归母净利80亿元，同比+43.96%。2023Q1-Q216.91%，同比+0.5410.82%，同比-0.20+0.04单季销售毛利率6.80%0.2%-9%，同比+0.67个百分点。2023年上半年在乘用车行业价格战的影响下，零部件子行业Q1Q2随着行业需求端企稳回暖，同时叠加去年同期低基数的影的趋势。图36汽车零部件A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图37汽车零部件A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图38汽车零部件A股样本：盈利能力资料来源：，

图39汽车零部件A股样本：期间费用率资料来源：，新能源汽车：景气度维持高位，盈利能力略有下滑2023Q1-Q2378.7374.542.32%361.1357.7+42.25%、+44.03%257.5万辆、255.5万辆，同比+29.44%103.5102.2+88.68%、+91.25%。图40国内新能源汽车月度销量（辆）资料来源：中汽协，

表22023年1-6月国内新能源汽车分类产销及同比增速产量（辆）6月6同比6月环比1-6月1-6月同比新能源汽车78350532.81%9.89%378703942.32%新能源乘用车74771432.83%9.48%361068642.25%纯电动51312316.70%5.12%257509329.44%插混23439490.40%20.37%103529388.68%新能源商用车3579132.45%19.05%17635343.64%纯电动3451131.34%18.56%17134744.00%插混807140.90%160.32%292037.67%销量（辆）6月6月同比6月环比1-6月1-6月同比新能源汽车80628235.18%12.52%374473144.05%新能源乘用车76733834.92%11.32%357699344.03%纯电动53533919.28%8.03%255463531.07%插混23169993.19%19.58%102205891.25%新能源商用车3894440.52%42.89%16773844.50%纯电动3782140.54%42.43%16321644.78%插混46834.48%69.57%247326.17%资料来源：，新能源汽车A股样本显示，2023Q1-Q2累计收入5524亿元，同比+55.95%；归母净利493亿元，同比+33.06%；其中，23Q2单季收入2893亿元，同比+44.27%；归母净利254亿元，同比+5.56%。2023Q1-Q2销售毛利率22.65%，同比+0.89个百分点；期间费用率9.87%，同比+1.168.93%，同比-1.54个百分点；其中，23Q2单季销售毛利率2.44%-9%1.27%，同比-3.21个百分点。2023Q1-Q2销量延续了高速增长的势头，Q1力出现下滑。图41新能源汽车A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图42新能源汽车A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图43新能源汽车A股样本：盈利能力资料来源：，

图44新能源汽车A股样本：期间费用率资料来源：，经销商：Q2营收环比、同比均下滑A股样本显示，2023Q1-Q29049-18.92%4234.06亿元，同比-21.28%。22Q1-Q2销售毛利率%-1%-1.04%，同比-0.1623Q27.97%，同比-2%-3%-.17个百分点。承压。图45经销商A股样本：营业收入及同比增速资料来源：，

图46经销商A股样本：归母净利润及同比增速资料来源：，图47经销商A股样本：盈利能力资料来源：，

图48经销商A股样本：期间费用率资料来源：，投资建议板块表现2023Q1-Q2，汽车板块涨幅+9.15%4.18个百分点（A股，涨跌幅1.3%2单季度汽车板块涨幅%5（大盘指全部A股，涨跌幅%，板块涨幅表现强于整体表现。图49各板块2023Q1-Q2涨跌幅（总市值加权平均，%）资料来源：，从子板块看，2023Q1-Q2客车、卡车、零部件和经销商子板