电力行业动态：电力现货市场基本规则出台火电有望从中受益

目录投资要点及重点公司盈利预测 1重点公司盈利预测 29月15日-9月22日电力板块下跌1.43，跑输大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比上升8.74%，同比下降30.76% 6秦港库存环比增加10.24%，同比增加13.13% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.70%，同比增加21.98% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 11风险分析 13请务必阅读正文之后的免责条款和声明。投资要点及重点公司盈利预测（试行层面电力现货市场交易规则。《基本规则》提出现货市场的建设目标为通过市场建设发现电力在不同时间、空/区市场建设并加强省间市场衔接，形成“中长期+现货+辅助服务”市场体系，有序推进新能源参与市场；远期为加强市场间的耦合、衔接，加快全国统一电力市场建设进程。在电力市场的参与机制方面，现货市场包括日前、日内、实时市场，参与主体除传统电源外，推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。价格方面，可根据电网结构和阻塞等情况，选择节点边际电价、分区边际电价和系统边际电价。限价方面，现货可参考社会经济承受能力设定市场限价，除电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价21AEPS22A23E24E21A22A23E24E评级火电华能国际8.04-0.79-0.610.640.79-10.2-13.212.610.2买入华电国际5.38-0.61-0.080.420.53-13.2-67.312.810.2买入上海电力9.09-0.770.070.771.11-10.4买入华润电力14.940.331.302.743.2024.4买入申能股份6.400.330.220.610.7224.129.010.48.9增持大唐发电2.72-0.58-6-13.9-28.213.610.5买入粤电力A6.10-0.60-0.570.460.60-13.4-10.713.310.2买入福能股份8.510.681.331.511.665.1买入水电及其他电力长江电力22.481.160.941.291.437.024.017.415.7买入桂冠电力5.630.160.400.290.3949.614.119.714.4买入三峡水利7.480.450.250.350.5317.929.921.314.2买入三峡能源4.790.3635.319.016.113.4买入苏文电能32.152.341.832.132.893.417.615.111.1买入中国核电7.280.440.470.550.6018.315.613.412.2买入燃气深圳燃气6.880.470.420.530.6317.116.412.911.0买入平均0.09.813.113.410.7资料来源：公司公告，周度行情回顾9月15日-9月22日电力板块下跌1.43，跑输大盘915日-9223002.2420222.043003.43%5.47915日-922（中信指数变化幅度分别为-1.17%、-0.01%、-0.88%。图表2：9月15日-9月22日电力板块下跌1.43，跑输大盘2.72.02.72.01.61.51.41.41.31.00.80.60.60.30.20.20.10.0-0.1-0.2-0.3-0.3-0.4-0.5-0.6-0.6-0.7-0.9-1.1-1.4-2.0-2.1210-1-2-3300300行 机 饮

零旅 金军金 料 化渔融

造装器备 件

售游 属工资料来源：资讯，图表3：2023年初至今电力板块上涨2.04个百分点，沪深300指数下跌3.43%550050004500400035003000250020001500

电力 沪深3002021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06资料来源：资讯，图表4：9月15日-9月22日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为-1.17%、-0.01%、-0.88%火电水电火电水电燃气500045004000350030002500200015001000Jun/20Sep/20Dec/20Mar/21Jun/21Sep/21Dec/21Mar/22Jun/22Sep/22Dec/22Mar/23Jun/23

80007000600050004000300020001000资料来源：资讯，目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2023年电力及公用事业板块平均市盈率为16倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.70倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率15倍86588658464041383332282625232320212017171614141414109 850商农计国电餐传贸林算防子饮媒零牧机军元旅售渔工器游件

医食机汽药品械车饮料

纺轻基钢通织工础铁信装造工

力材力银电设及行备公金用融

交有石建煤银通色油筑炭行资料来源：资讯，图表6：电力及公用事业行业最新PB为1.70倍6.33.76.33.73.63.23.13.12.82.72.62.42.32.22.22.22.01.81.81.81.71.51.41.41.31.31.31.00.90.90.66543210食计餐品算饮饮机旅料游

国医电农电家机防药子林力电械军元牧设工器渔备件

化工

金制属造

纺综电商煤织合力贸炭服及零装公售用

运行输 融

石钢建房银油铁筑地行石产化资料来源：资讯，个股表现91592212，28235.86%、*ST3.31%*ST2.393A-6.03%7.31%。图表7：9月15日-9月22日电力及公用事业表现最好及最差公司8 6420-2-4-6-8

3.3

1.0 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4

-4.2-4.4-4.6-4.9

-5.6-5.8-5.8-5.9-6.0

-7.3*ST*ST通宝*ST*ST能 惠 源 天

山福珈迪富高能伟森春环股新股环能份能份保

桂 龙 冠 源 电 电 力 力

豫闽聆皖能东达能控电股电股力份力

华 协 晋 深 电 鑫 控 南 能 电 电 水AB股 科 力 利AB资料来源：资讯，周度高频数据汇总动力煤现货价格环比上升8.74%，同比下降30.76%9月22日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为995元/吨，环比上升8.74%，同比下降30.76%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤9月18日价格为982元/吨，环比下降27.72%，同比上升2.94%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元/吨） 表9：煤5500（单位：元/吨）2900

2021年 2022年 2023年

2900

2021年 2022年 2023年2400 24001900 19001400 1400900 900400

1月 3月 5月 7月 9月 11月

400

1月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：百川盈孚， 资料来源：wind，9月9日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为724元/吨，环比上升1.26%，同比下降1.50%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2021年 2022年 2023年1月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：资讯，秦港库存环比增加10.24%，同比增加13.13%9235605265万吨，13.13%92227713.2100.256.67%。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2021 2022 20231月 3月 5月 7月 9月 11月

300250200

2021 2022 20231月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，9224122110119.69%；（国投港区22176821.15%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）7006005004003002001000

2021 2022 2023

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

1112月月

01月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，沿海8省份煤炭库存环比减少0.70%，同比增加21.98%煤炭库存方面，截至9月21日，沿海8省份库存3659万吨，环比减少25.70万吨，幅度为0.70%；同比增659.321.98%178369.5087.901.06%；788.010.39%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）

2021年 2022年 2023年1月 3月 5月 7月 9月 11月

2021年 2022年 2023年1月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，9218211.306.203.02%；同比19.09.88%352.901.400.40%；同比增加25.1万吨，幅度为7.66%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）0

2021年 2022年 2023年1月 3月 5月 7月 9月 11月

0

2021年 2022年 2023年1月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，重点新闻及公告汇总重点新闻【2023年8月江苏电力运行情况通报：8月份全社会用电量800.04亿千瓦时同比下降0.05%】截至8月底，全省装机容量17110.94万千瓦，含统调电厂13364.53万千瓦，非统调电厂3746.42万千瓦。610.274168.833.19%。739.61.6149.571928。82481982790小时，同比下降10小时。/pjNix【首个国家层面电力现货市场交易规则出台】7（）（经营主体培训与规则宣贯、市场运行情况分析、市场风险防控等方面，明确了电力现货市场模拟试运行、/SpivF【国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据】9月19日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量约27.611.9%5.144.4%4.014.8%。1-8242319844699075116121153879299967小时。/oi9xS【1~8月光伏压延玻璃累计产量1594万吨同比增长65.5％】1~8159465.5822256.61~8月，23.218.425.612.2％、6818.225.311.7％、5.4/OKAlo【安徽电力现货电能量市场交易实施细则：日前电能量市场采用全电量申报、集中优化出清的模式开展】5“10（）、1重点公告【协鑫能科】（）（）200,20020,0009.99%。【广安爱众】）9,000【太阳能】20238【广州发展】202119719610,854,5280.3192210,854,528600674.SH300近日，公司与开投能源签署了《宁波能源集团股份有限公司与宁波开投能源集团有限公司关于宁波能源实业有限公司之股权转让协议》，截至本公告披露日，公司已收到开投能源支付的全部股权转让款，能源实业已完成股东信息等工商变更工作。【晶科科技】400MWSunGlareHoldingCo.LtdSunlightEnergyHoldingCo.Ltd.（LCOE）【华电国际】）20231-81,545.0620224.171-8月份入炉标煤单价约为人民币1,058.68元/吨，较2022年同期下降约10.14%。【申能股份】10055454514141010101088553【林洋能源】经财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现营业收入为45亿元到50亿元，与上年同期相比，将增加8.98亿元到13.98亿元，同比增加24.91%到38.79%。归属于上市公司股东的净利润为8.05亿元到8.85亿元，与上年同期相比，