日用化学品行业婴童护理专题：婴童护理领域日渐专业化、精细化

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号婴童护理领域日渐专业化、精细化自然增长率-0.6‰。出生率下降的背景下，精致养娃需求进一步提升；同时90后、95后成为育儿主力，年轻父母对品质生活、科学育儿需求提升，母婴行业愈发专业化、安全化、精细化。新生儿到学龄期的皮肤状态和活动特点都在不停变化，在表皮厚度，角质层厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差异。因此分龄研究和分龄配方能够更精准和有效地护理皮肤，进一步促进婴童护理领域精细化、专业化、安全化方向发展。高行业增速推动专业标准出台：根据欧睿国际，2021年我国婴童专用产品（BabyandChild-specificProducts，简称BCP）领域市场规模约320亿元,2016年仅为170亿元，cagr=13.58%，超过同期美容个护整体11.05%的年均复合增速。欧睿国际预计2026年国内婴童专用产品市场规模将达到460亿元。2021年国家药监局发布我国首个专门针对儿童化妆品的监管法规文件《儿童化妆品监督管理规定》，2022年1月1日设计应当遵循安全优先、功效必需原则、配方极简原则。行业进入规范化、健康发展阶段。行业快速发展，上市公司增多：行业内上市公司相关婴童护理品牌有上海家化旗下启初品牌，上海上美旗下红色小象、一页品牌，贝泰妮旗下薇诺娜品牌，以及即将上市的润本股份。此外行业内也有早期阶段占据主导地位的国际品牌如强生婴儿、艾维诺、妙思乐、施巴、哈罗闪等品牌。国内婴童护理（化妆品及洗护方向）市场格局较为分散，2021年市场份额第一的强生婴儿品牌占比不足10%，行业还有babycare等母婴全品类品牌。目前行业处在快速发展期，不断有新兴品牌出现。婴童护理领域处于快速成长期，不同参与者积极推出分龄护肤的相关品类，也积极拓展品类适应不同场景需求，目前粗略计算婴童护理产品人均年花费仅约160元，未来有非常大的成长空间。建议关注即将上市的润本股份。证券分析师：胡琼方证券分析师：王薇娜行业基本数据相对指数表现13%4%-5%-14%日用化学品沪深300相关研究报告《化妆品行业深度研究报告：专业皮肤护理，日渐细分的美丽赛道》及主要技术》22/1022/1223/0323/0523/0723/10婴童护理专题投资主题报告亮点市场上婴童护理领域（偏个护化妆品板块）相关研究较少，本文讲述新时代父母精致养娃需求提升，婴童护理领域研究日渐深入，分龄护肤、精细护肤在品牌端和消费者端达成共识，这也将促进国内婴童护理市场快速发展。投资逻辑本篇首先从出生率、新一代父母角度出发，探讨养娃新趋势——专业化、精细化，国家也从法规层面促进婴童护理行业更加健康发展。第二部分详述分龄护肤、精细护肤的缘由及现状。第三部分简述当前婴童领域主要品牌，但行业确实处于快速发展期，此前国际品牌占据主导地位的竞争格局正在被削弱，国货品牌正在突出重围。目前粗略计算婴童护理产品人均年花费仅约160元，未来仍有非常大的成长空间。 5二、婴童领域分龄护肤、精细护肤渐起 8三、婴童护理产品领域主要玩家 五、风险提示 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 学育儿需求提升，母婴行业愈发专业化、安全化、精细化。086420N=900，于2022年1月通过线上问卷形式调研获得）N=1000，于2022年1月通过艾瑞iclick社区调研获得）0母婴产品母婴产品20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR易耗品易耗品13%13%孕妇产品孕妇产品20%16%食品食品37%11%服装服装30%9%母婴服务母婴服务20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR医疗医疗保健6%15%丽人丽人12%17%娱乐及娱乐及出行26%20%金融金融服务20%14%教育教育35%18%月通过线上网络调研获得）但婴童专用产品（仅包含婴童专用的产品，不包括孕妇产品和母婴服务等。本文更多侧内婴童专用产品市场规模将达到460亿元。2021年婴童专用产品占国0注：仅包含0-3岁婴幼儿产品和11岁以下儿童产品（一）应当选用有长期安全使用历史的化妆品原料，不得使用尚处于监测期的新原料，不允（二）不允许使用以祛斑美白、祛痘、脱毛、除臭、去屑、防脱发、染发、烫发等为目的的原料化妆品注册人、备案人发现原料、直接接触化妆品的包装材料中存在激素、抗感染类药物等禁用原料或者可能危化妆品注册人、备案人应当对收集或者获知的儿童化妆品不良反应报告进行分析评价，自查可能引发不良反应的可能属于严重不良反应的，应当按照规定进行调查分析并形成自查报告，报送所在地省级不良反应监测机构，同在地省级药品监督管理部门。发现产品存在安全风险的，应当立即采取措施控制风险；发现产品存在质量缺陷或题，可能危害人体健康的，应当依照《化妆品监督管理条例》第四十四条的规定，立即停止生产，召回已经上市抽样检验发现儿童化妆品存在质量安全问题的，化妆品注册人、备案人、受托生产企业应当立即停止生产，对化妆质量管理规范的执行情况进行自查，并向所在地省级药品监督管理部门报告。影响质量安全的风险因素消除后，方可化妆品注册人、备案人发现化妆品存在质量缺陷或者其他问题，可能危害人体健康的，应当依照《化妆品监督管负责药品监督管理的部门依法查处儿童化妆品违法行序号说明C之所以要加以区分是因为新生儿到学龄期的皮肤状态和活动特点都在不停变化，在表皮厚度，角质层厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差异。因此分龄研究和分龄配方能图表11不同年龄段婴幼儿皮肤图表122022年社媒平台图表17国内品牌（上美旗下红色小象及一页、薇诺娜baby、润本、戴的市场份额。欧睿国际数据显示2013年在国内市场排名第一的强生婴儿市场份额约年数据显示国内份额最大的强生婴儿零售规模约在2.5亿美金，红色小象排英氏、青蛙王子、植物妈妈等品牌。 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14% 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14%获取信息的途径更加多元，更加崇尚科学与专业；且少子化情形下，父母对孩子的呵护和付出相对更多，精致养娃渐成趋势。未来婴童领域国货品牌大有可在细分市场的差异化竞争中具有优势。鑫翔贸易创立“润本”品牌设立首个线上直营店-天猫“润本旗舰店”兴建浙江义乌生产基地证监会同意润本IPO注册2009-2010年建立10万级无尘净化车间用于产品研发生产建立广东自动化生产基地与香料公司ROBERTET以及德之馨签订长期战略合作协议2022年润本婴童护理业务收入规模超过驱蚊业31.82%驱蚊系列产品精油系列产品婴童护理系列产品驱蚊系列产品精油系列产品资料来源：润本招股说明书，华创证券线上销售为主，从天猫平台拓展至京东、唯品会，之后伴随着新型的抖音、小红书等新线上渠道（包含线上直销，线上平台经销和代销）对销售收入的直接贡献为86420 0.704.522019线上销售线上销售占比非平台经销销售占比864208.564.435.8227%33%5.792.7952%166%8.564.435.8227%33%5.792.7952%166%20192020202120222023H1营业收入归母净利润200%160%120%80%40%0%研究员：尚静雅研究员：吴晓婵助理研究员：杨澜销售经理销售经理销售经理销售经理jiangyu@销售助理销售助理销售助理销售经理销售经理panyaqi@j