财务管理第二章习题

1第二章财务管理的价值观念2《财务管理学》课程结构总论第一章财务管理的基础观念第二章财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8章营运资金管理9、10章利润及其分配11章3第二章财务管理的价值观念教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献4货币时间价值的含义及计算风险报酬的定义及衡量利息率的概念及种类

决定利息率高低的因素

未来利率水平的测算

教学要点返回5第一节时间价值观念第二节风险报酬观念、盈利观念第三节利息率教学内容返回6一、时间价值概念

时间价值（TimeValueofMoney）概念的主要观点西方：通常称为货币时间价值中国：通常称为资金时间价值第一节时间价值观念71.正确认识时间价值的真正来源

G—W…P…Wˊ—Gˊ时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值时间价值的实质3.时间价值的计量资本呈几何级数增长，时间价值用复利方法计算。在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础。2.时间价值产生的原因

时间价值是在生产经营活动中产生的。

全部生产经营中的资金都有时间价值,这是资金运动的一种客观规律。8时间价值含义一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。这个差额价值，即时间价值是在生产经营中产生的。在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础。资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。

9时间价值的表示绝对数：

时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。即一定数额的资金与时间价值率的乘积。相对数：

时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。10(三)在我国运用资金时间价值的必要性随着社会主义市场经济的建立和完善，在我国不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且有着充分运用它的迫切性；

资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据；

资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件。

11二、复利终值和现值的计算

单利（SimpleInterest）：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利(CompoundInterest)：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。12

终值

又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。

FVn：FutureValue

复利终值

PV：PresentValue

复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数复利终值13复利终值系数(FutureValueInterestFactor

)可通过查复利终值系数表求得注意14复利现值15复利现值系数(PresentValueInterestFactor

)可通过查复利现值系数表求得注意16三、年金终值和现值的计算

后付年金先付年金延期年金永续年金年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。

如：折旧、租金、利息、保险金、养老金等通常都是采取年金的形式171.后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值（已知年金A，求年金终值FVA）后付年金现值（已知年金A，求年金现值PVA）18后付年金终值的计算：每年存款1元，年利率10%，经过5年，年金终值可表示如图所示：例逐年的终值和年金终值，可计算如下：1元1年的终值=1×（1+10%）0=1.000（元）1元2年的终值=1×（1+10%）1=1.100（元）1元3年的终值=1×（1+10%）2=1.210（元）1元4年的终值=1×（1+10%）3=1.331（元）1元5年的终值=1×（1+10%）4=1.464（元）年金终值=1.000+1.100+1.210+1.331+1.464=6.105？（元）1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元1.000元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元年金5年终值19后付年金终值的计算（推广到N项）：是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。年金终值20是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。后付年金终值21

FVAn：Annuityfuturevalue

年金终值

A:Annuity

年金数额

i：Interestrate

利息率

n：Number

计息期数可通过查年金终值系数表求得22例：每年年末存入100元，如果利息率为10%，第５年末应是多少钱？

=100×？=？（元）23后付年金现值

一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。年金现值的一般计算公式为：公式中的称为年金现值系数,其简略表示形式为PVIFAi,n。则年金现值的计算公式可写成:

PVAn=A·PVIFAi,n24

PVAn：Annuitypresentvalue

年金现值可通过查年金值系数表求得25例：现在存入一笔钱，准备在以后５年中每年年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？

=100×3.791=379.1（元）262.先付年金(Annuitydue)一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。27先付年金终值

n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如图:28

n期先付年金与n期后付年金比较，两者付款次数相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个计息期。为求得n期先付年金的终值，可在求出n期后付年金终值后，再乘以(1+i)。计算公式如下：

Vn=A·FVIFAi,n

·(1+i)

n期先付年金与n+1期后付年金比较，两者计息期数相同，但n期先付年金比n+1期后付年金少付一次款。因此，只要将n+1期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得n期先付年金终值。计算公式如下：

Vn=A·FVIPAi,n+1

–A先付年金终值的计算:29n期后付年金和先付年金终值比较相同点:

n期后付年金和n期先付年金付款次数相同不同点:

付款时间不同n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息30先付年金现值n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系，可以用图表示:31先付年金现值的计算:n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，两者付款次数相同，但先付年金现值比后付年金现值少折一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1+i)。计算公式如下：

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)n期先付年金与n—1期后付年金比较，两者贴现期数相同，但n期先付年金比n—1期后付年金多一期不需折现的付款。因此，先计算出n—1期后付年金的现值再加上一期不需折现的付款，便可求得n期先付年金现值。计算公式如下：V0=A·PVIPAi,n-1+A32n期后付年金和先付年金现值比较相同点:

n期后付年金和n期先付年金付款次数相同不同点:

付款时间不同n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）333.延期年金

在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。(deferredannuity)

344.永续年金——无限期支付的年金(perpetualannuity)35第二节风险报酬观念和盈利观念36一、风险与风险报酬的概念1.风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。从个别投资主体的角度来看:系统性风险和非系统性风险

1)系统性风险是指对所有公司都会产生影响的一些因素所引起的风险。2)非系统性风险是指发生于个别特定事件上的风险。

372.按风险程度不同，企业财务决策分为三种类型：确定性决策风险性决策不确定性决策

383.风险报酬:

或称风险价值(RiskValueofInvestment)，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。又称投资风险价值、投资风险收益。风险报酬有两种表示方法：

绝对数：风险报酬额

投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额，也叫风险报酬额

相对数：风险报酬率

风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率39

如果不考虑通货膨胀因素的情况下，投资收益率(即投资收益额对于投资额的比率)包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是风险价值，即风险投资收益率。其关系如下式：

投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率

因此，时间价值和风险价值就成为财务管理中两个基本因素。

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4.应树立的风险理念：企业生产经营活动风险越大，要求风险报酬率越高。理想管理原则是：在一定的风险下必须使收益达到最高水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在最低的水平。风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量

41二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布2.计算期望报酬率(expectation)

——反映集中趋势423.计算标准离差(standarddeviation)

——反映离散程度43结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。444.计算标准离