中国城市基础设施建设-国内城市基础设施建设投融资模式及制度变迁

国内城市基础设施建设投融资模式及制度变迁Codeofthisreport｜Page2国内城市基础设施建设投融资模式与制度变迁1234投融资主体及制度变迁比较差距与制度障碍投融资方式及制度变迁投融资渠道及制度变迁国内城市基础设施建设投融资模式及制度变迁Codeofthisreport｜Page3政府单一主体政府主导、外商补充制定《中外合作经营企业法》、《中外合资经营企业法》、《外资企业法》，颁布《城市市政公用事业利用外资暂行规定》、《外商投资产业指导》，例：深圳沙角B电厂、广深珠高速、成渝高速、北海油田开发、上海延安东路隧道复线、广西来宾B电厂、广东收费公路政府主导、外商和民营主体补充93年《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》、94年国务院《90年代国家产业政策纲要》，民间资本以合资、参股等形式参与城市基础设施领域的股份制企业改造政府、民营和外商大合唱2002《关于加快市政公用企业市场化进程的建议》、2005《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，基础设施的对内和对外开放进入新的高潮2000年以后20世纪90年代后20世纪80年代后改革开放前国内城市基础设施建设投融资主体及制度变迁Codeofthisreport｜Page4国内城市基础设施建设投融资渠道及制度变迁特征一：拓宽了信贷融资渠道商业银行信贷政府财政政策性信贷年份国内银行贷款国内银行贷款占城建资金的比重199565.10.081996122.20.131997165.30.141998284.80.191999357.80.222000428.60.232001603.40.262002743.80.2420031435.40.32200414680.31投入城市基础设施建设的国内银行贷款及其比重（单位：亿元）资料来源：建设部统计资料Codeofthisreport｜Page5国内城市基础设施建设投融资渠道及制度变迁特征二：建立了证券融资渠道通过股票市场融资利用债券市场融资通过发行专项国债为城市基础设施建设项目筹集资金通过发行企业债券筹资通过发行可转换债券融资亚贸广场开发区1.161996苏州高新开发区1.481996张江高新开发区2.221995中炬高新工业区1.091994粤宏远城市运输1.211994深鸿基混凝土0.761994深天地城市公交运营3.61994申通地铁城市路桥项目1.71993湖南投资城市自来水5.21993原水股份主要投向募集资金（亿元）发行时间（年）股票名称我国主要城市基础设施企业IPO募集资金情况Codeofthisreport｜Page6城市桥梁3.722004浦东建设绕城高速5.872001深高速燃气3.442000长春燃气自来水4.182000南海发展开发区3.141999津滨发展开发区6.961999长春经开城市路桥项目5.21998厦门路桥城市自来水5.31998武汉控股城市管道燃气项目2.81997燃气股份城市路桥建设经营4.81997重庆路桥城市高速公路71997广州控股城市污水处理3.81997南京高科城市自来水0.771996南京中北城市公交运营1.41996巴士股份污水处理1.61995创业环保国内城市基础设施建设投融资渠道及制度变迁资料来源：相关上市公司公开信息统计我国主要城市基础设施企业IPO募集资金情况(续）Codeofthisreport｜Page7特征三：开辟了信托融资渠道例：2002年，上海外环隧道项目资金信托计划，总规模5.5亿特征四：打通了国外融资渠道主要来源：世界银行、亚洲银行、外国政府、外国资本市场和国外企业主要投资领域：交通、城市发展与农村发展、能源、人力资源开发例：国内首次通过国际金融市场为基础项目融资，1987年，中央政府同意上海市以自贷自还自担保的方式到国际金融市场贷款32亿美元1720172湖南城市发展项目20051300130宁波水环境管理项目20051000100柳州环境管理项目20051800180重庆小城市基础设施改造项目2005贷款总额软贷款硬贷款项目名称财年世界银行在我国的城市发展贷款项目（单位：百万美元）国内城市基础设施建设投融资渠道及制度变迁Codeofthisreport｜Page82726.57411.112315.46小计164.1488.6875.46三个中等城市项目199177.4377.430辽宁城建项目199160600上海市政交通项目二期19921101100浙江城建项目19931500150上海市政交通项目二期199435075275企业住房与社会保障改革项目19952000200广州市中心区交通项目19982500150辽宁城市交通项目19991000100乌鲁木齐城市交通改善项目20011000100石家庄城市交通项目20012500150天津城市发展与环保二期20032000200上海城市环境项目一期20031330133浙江城市环境项目20042000200武汉城市交通项目2004世界银行在我国的城市发展贷款项目（续）（单位：百万美元）资料来源：世界银行网站国内城市基础设施建设投融资渠道及制度变迁Codeofthisreport｜Page9国内城市基础设施建设投融资方式及制度变迁财政投融资方式及其制度变迁改革开放以前（1949—1978年）：计划经济体制，城市基础设施建设资金由单一的政府财投资政解决资金融入方式国家预算拨款专项税费公用事业附加工商税附加房产税城市维护三项费用Codeofthisreport｜Page10国内城市基础设施建设投融资方式及制度变迁1978年，扩大城市维护费的征收范围1980年，提出“综合开发城市”的建设方针，第一次确立以用户收费方式融资1984年，辽宁抚顺率先试行征收土地使用费1985年，试收“市政公用设施配套费”和“城市公用设施增容费”,取消城市维护费1986年，国务院批准《关于加强城市集中供热管理工作报告的通知》1978—1986：以税费方式改革和土地使用费试征为特征改革开放以后：三个阶段1987年，国务院提出改革城市建设体制，指出市政设施要逐步实行有偿使用1988年，土地使用权的出让写入宪法修正案和其他有关法律1989年，国务院要求土地使用权有偿出让收入，40%上缴中央财政，60%归地方，专款专用1987—1995：以使用者付费、国有土地使用权有偿出让融资方式的确立为特征1996年，国内第一家土地储备机构——上海市土地发展中心诞生1999年，国土资源部向全国推广杭州、青岛开展土地储备的经验2001年，《国务院关于加强国有土地资产管理的通知》要求有条件的地方政府试行收购储备制度1996年以后：以土地经营为核心的城市经营方式的发展为特征Codeofthisreport｜Page11市场化融资方式及其制度变迁由单一财政渠道发展到财政、信贷、资本市场、信托和外资的多元化渠道；同一种渠道依托金融市场和金融工具也发展出多种方式国内城市基础设施建设投融资方式及制度变迁由传统的贷款方式，发展出开发性金融、个人集合委托贷款等新形势2003年，长沙商业银行推出4.4亿元的个人集合委托贷款，用于港口，路桥建设信托市场基于股票、债券的各种附加期权的衍生方式得到发展，如优先股、可转债市政企业债券、融资租赁、资产证券化等方式得到发展上海国际机场通过可转债在资本市场发行13.5亿元、存续期为5年、票面利率为0.8%的可转债不仅有贷款信托，还有权益信托；上海外环隧道、磁悬交通项目利用外资传统方式外，发展出结构性的融资项目、ppp、融资租赁、资产证券化、美国存托凭证等方式珠海高速公里项目以资产证券化方式融资信贷市场资本市场Codeofthisreport｜Page12国内城市基础设施建设投融资方式及制度变迁证券名称珠海高速收入债券发行人珠海高速公路有限公司资产出售人珠海道路桥梁管理公司主承销商摩根丹利天惠支持资产过路费、过桥费、珠海机动车注册费、非珠海机动车过境费信用增强由于货币兑换的原因导致发行人不能及时偿还债务，珠海集团子澳门的子公司承担无限信用支持；由于其他原因不能偿还债务，该子公司承担5500万美元信用担保信用评级BBB/Baa，BB/Bal发行证券年利率9.125%的10年期优先级债券（发行额8500万美元）支持保证收入每天被汇存到中国建设银行珠海分行的指定信托账户，兑换成美元后，定期偿还给债权持有人珠海高速项目境外资产证券化发行情况资料来源：根据项目发行书整理Codeofthisreport｜Page13多元化是投融资模式变革的基本取向主体多元化、渠道多元化、方式多元化由中央集中决策模式走向城市分散决策模式和个体（城市政府、投资者、经营者、城市居民等）分散决策模式政府定位是投融资模式变革成功的关键在私人物品性质的领域，实行国退民进的定位原则在混合物品和公共物品领域，既要发挥市场机制的作用，又要注重公平，承担起公共投资人的责任，为公众提供必要的公共物品“摸着石头过河”是投融资模式改革的基本策略基础设施领域的模式变革存在不确定性，采取先“投石

问路”(试点），取得经验、认识规律后，再逐步推广的策略比较稳妥投融资模式及制度创新的基本经验Codeofthisreport｜Page14资金投入总量相对不足从总量看，我国城市基础设施投入资金长期处于占全社会固定资产投资和GDP较低的比重水平上，影响城市化进程的发展世界银行标准：基础设施投入资金占全社会股东资产投资的9%—15%，占GDP的3%—5%2004年我国：6.78%和3.0%从城市化进程对基础设施的需求来看，2020年，我国城市化率达到60%，新增需求巨大国内城市基础设施建设融资实践的比较差距Codeofthisreport｜Page15融资渠道相对狭窄纵向：国内渠道拓展有限横向:国际一些常用渠道在我国不通如：市政举债、公司融资国内城市基础设施建设融资实践的比较差距198620002004资料来源：城市基础设施建设投融资体制改革课题组Codeofthisreport｜Page16融资方式相对匮乏绝对不少：国外主要基础设施融资方式，我国目前都有如：债券、股票、BOT、PPP、ABS、ADR等相对匮乏：主要是融资体制方面存在问题，法律法规方面的障碍，一些方式在我国可操作性差，难以推广国内城市基础设施建设融资实践的比较差距Codeofthisreport｜Page17国内城市基础设施建设融资实践的制度障碍政企合一的经营管理体制基础设施企业产权制度障碍规制制度体系尚未建立社会资本进入存在产业组织制度障碍缺乏明确的分类改革目标产业投融资机制不够完善社会信用制度缺损相关法律制度障碍城市基础设施吸纳社会投资模式Codeofthisreport｜Page19城市基础设施吸纳社会投资模式社会投资：指除政府投资以外的其他投资，在城市基础设施领域则特指除政府（部门）以外的其他机构的资金对城市基础设施行业通过各种投资形式的参与社会投资资金构成：混合所有制企业、私营企业、个人和非政府机构投资者的投资私营部门参与城市基础设施投资的基本方式（三种）：所有权参与：即通过将现有企业股份制改造，将全部或部分资产的所有权转移给私营部门经营权参与：即通过签订各类承包经营合同，形成公共部门和私营部门共同担负服务的责任如：经营业绩协议、管理合同、服务合同等私营部门通过项目融资、特许经营、融资租赁、资产证券化等投资方式参与基础设施项目建设Codeofthisreport｜Page20城市基础设施吸纳社会投资模式经营业绩协议：政府作为城市基础设施的所有者与管理者之间签订有关经营业绩考核标准以及如何分配经营所得的协议，其主要目的是在政府和经营者之间形成一种激励与约束的关系起源于法国，韩国是亚洲最早采用的国家，我国试行的年薪制或目标管理考核属于经营业绩协议运作程序：由政府或其授权机构设立相关的城市基础设施企业将原有的或新建的城市基础设施纳入企业作为资产并进行经营管理由政府或其授权机构（招标）选择其信任和满意的企业管理者政府（部门）与所选的企业管理者签订经营业绩协议，在协议中明确各项相关条款按照协议规定的期限考核经营业绩，并按约定进行奖惩协议期满后，由政府或其授权机构决定下一期间新的经营业绩协议是否续签Codeofthisreport｜Page21城市基础设施适用的投融资模式总体原则：可经营性程度低的基础设施行业适合采用社会资本介入程度较浅的方式可经营性程度高的基础设施行业适合采用社会资本介入程度较深的方式社会资本介入方式随城市基础设施行业可经营性的变化而变化Codeofthisreport｜Page221、城市供水行业制水管网特点可经营性强，竞争潜力大，投入大，回收期长，受外部影响大，可视作普通商品可经营性不强，受外部影响不大，地域和经济差异小方式经济落后地区管理合同、服务承包合同经营业绩协议、管理合同欠发达地区租赁、特许经营经营业绩协议、管理合同发达地区特许经营、私有化服务承包合同、租赁2、城市排水行业污水处理纳污管网特点可经营性强，竞争潜力大，投入大，回收期长，受外部影响大，可充分市场化可经营性不强，竞争潜力大，受外部影响不大，地域和经济差异小方式经济落后地区管理合同、服务承包合同经营业绩协议、管理合同欠发达地区租赁、服务承包合同经营业绩协议、管理合同发达地区特许经营、私有化特许经营、私有化城市基础设施适用的投融资模式Codeofthisreport｜Page233、城市交通行业普通（公共交通）轨道交通轨道交通基础设施运营服务特点可经营性高，投入大，回收期长，受外部影响大投资大，社会效益显著，投资回收存在困难，可经营性不强投入大，回收有困难，可经营性较强方式经济落后地区服务承包合同、租赁服务承包合同、租赁特许经营、私有化欠发达地区租赁、特许经营服务承包合同、租赁发达地区特许经营、私有化租赁、特许经营4、城市道路行业道路建设维护道路建设维护项目管理特点可经营性低，竞争潜力低，社会资本参与范围狭窄方式位于规划前，政府资金解决服务承包合同等城市基础设施适用的投融资模式Codeofthisreport｜Page245、城市燃气行业燃气制储传输管网特点可经营性强，经营上可进行市场化可经营性不强，竞争潜力低，受外部影响大方式经济落后地区租赁、特许经营经营业绩协议、管理合同欠发达地区租赁、特许经营服务承包合同、管理合同发达地区特许经营、私有化服务承包合同、租赁6、城市供热行业热力生产管网特点可经营性强，竞争潜力大，投入大，回收期长，受外部影响大，可视