家具行业上市之路

家具行业上市之路

20年来，中国的资本市场发生了变化，成为企业生态下的重要经济资源布局的重要平台。据官方统计数字显示,至2010年底,我国境内资本市场累积为企业股票融资为3.5万亿元,2000多家上市公司涵盖了所有关系国计民生的重大领域,他们已成为我国社会主义市场经济体系的重要组成部分。借助资本市场平台,许多企业实现了产融结合,取得了长足进步,有的迅速走上了创新驱动、内生增长的轨道。截至2010年底,创业板已发行上市的141家企业共筹集资金1050.03亿元,其中高新技术企业达到129家,占比为91.49%。创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展上的功能已初步显现。近两年,随着资本市场机制的完善,家居(地板、家具)行业上市公司也多了起来,特别是广东盈彬大自然木业有限公司、索菲亚家居股份有限公司(以下简称索菲亚)、德尔国际家居股份有限公司的成功上市,给予了业内极大的鼓舞,也受到了极高的关注。在资本市场的低迷时期,他们成功上市给业界带来了信心,成为了行业亮点,也说明浩瀚的资本市场肯定了优秀企业的成长性。然而,上市本身并非目的,我们更应该通过上市总结企业发展壮大的经验,更应该明确行业与资本是如何共同成长的,更应该明白作为一个上市公司所肩负的责任和义务。稳定盈利与如愿融资《中华人民共和国证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》对股份有限公司首次公开发行股票申请上市的条件都有相关规定,如企业要持续经营3年以上;最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元人民币;最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。仅从这些数据看,我国很多家具企业已经能够满足以上几个要求。2010年以前,我国家具业一直处于快速增长时期。据统计,2009年我国家具产业逆势而上,实现了11.4%的增长,全行业总产值达到了6500亿元,不少家具企业年产值猛增到数亿元。然而,2010年下半年以来,受到国外出口市场频频受阻、国内房地产调控政策越发严厉以及原材料价格不断攀升的影响,不少家具企业的营业额大幅下滑,特别是主营欧美古典家具的企业下滑幅度达50%以上,即使是有实力、有规模的龙头企业,如果能够同比持平也已经非常不错了。可见,企业能否稳定盈利仍然有待考验,这也给计划未来3年上市的企业增加了更多疑问。通常企业上市有两个主要目的:融资发展与扩大品牌影响力。其中,融资发展是企业上市最主要的目的,通过股票发行,公开募集资本,用于扩大项目建设、渠道建设与品牌建设等方面,从而谋求更广阔的发展空间。然而,当前国内外股市风云莫测,全球股市遭遇连环波动,致使股民投资欲望收缩。从已经成功上市的家具企业看,家具企业在资本市场上的运营状况一直不突出。比如,某家具企业于2009年6月在香港证券交易所主板上市时,每股发行价仅为1.02港元,最终募得1亿多元有效资金;而早在2003年就上市的某著名家私企业,目前平均股价大约是2.691元。究其原因,除了市场环境不成熟外,最重要的原因还是家具企业规模不够大、渠道网络不够成熟以及经营管理不完善等。而在鞋业我们熟知的百丽品牌的“百丽国际”,目前每股已达9.38元,上市融资86亿港元,这主要得益于百丽在中国内地拥有6000家自营零售店。家具企业有哪一家能够拥有6000多家自营零售店呢?以“圈钱”为鹄,急功近利为大患家具企业上市可以提高创新能力、增强核心竞争力、实现发展模式转型,以增强抵抗风险的能力。只有产业资本与经营资本相结合,家具产业才能持续提升。上市应该本着做“百年企业”的目标,设置合理的股权结构,不断提升团队竞争力,而绝不应单纯地以“圈钱”为目的,这样不仅会断送企业的未来,也损害了股东的利益,可谓害人害己。如果某些企业上市后进行强力扩张,做到行业老大地位后采用各种不正当手段打击竞争对手、垄断市场、绑架相关产业链又该如何?如果某些打着塑造百年品牌旗号的企业上市开始狂飙,缺乏循序渐进的文化积累和沉淀,岂不是在拔苗助长?可以肯定,个别家具企业在现阶段的市场环境下选择上市有“居心叵测”的嫌疑。市场危机下某些企业的资金链出现问题,但上市热情和步伐反而在疯狂加速。从大的宏观环境来看,身处人民币升值、原材料涨价、出口退税调整重重包围,在宏观调控的大背景下,国家采用了紧缩银根的方针,目前家具企业的整体资金链条相当脆弱。据悉,2011年,家具行业上市公司业绩普遍低于预期,半数上市公司甚至亏损严重,一旦资金链条出现问题,后果将很严重。总体看,目前我国家具行业整体发展形势严峻。企业要想做大做强,上市融资是一个途径,上市可以帮助家具企业突破当前困境,但并不是唯一的途径。我国一部分家具企业比较“缺钱”,上市最根本的原因也是资金稀缺,但上市不应以圈钱为目的。管理和财务公开透明是必要条件上市是一种公众模式,企业上市后不再是某一个人或者某几个人的企业,而是公众的企业,企业的任何行为都带有着某种社会效应。所以,企业有上市融资的权利,相应地也有公开财务信息、重大变更事件等接受社会监督的义务。那么,目前的家具企业能否有效做到管理透明、财务公开?我国很多家具企业一直维持着粗糙的工厂管理模式,什么事都由老板说了算,缺乏长远发展规划。毫无疑问,这种粗糙的管理模式是家具企业谋求上市的最大阻碍。为了上市,很多家具企业纷纷进行股份制改革,然而改革过程却快速而仓促。从表面看,设立股份公司章程、成立董事会、完善财务制度、聘请律师顾问等样样程序都做得很规范,但是实际的经营却始终跟不上制度,这将是最致命的打击,曾经就发生过因为内部财务问题企业破产倒闭的案例。对于当前家具企业上市时机是否成熟,不能笼统地回答“成熟”或者“不成熟”,企业必须实事求是考察市场时机与自身时机是否同时成熟,就总体而言,家具企业首要任务是洗去浮躁,沉下心来苦练内功。模式创新与资本形成合力说起家具业的模式创新,不能不提到“索菲亚”。索菲亚自上市以来,就一直以其区别于传统家具制造企业的运营模式而受到了较高的关注。据了解,索菲亚定制衣柜的运营模式可以在一定程度上降低传统家具企业面临的经销商回款困难等问题。定制衣柜一般先由设计师到现场进行测量,这时需要付一定测量费用。如果最后决定定制,则将这部分费用抵消部分产品价格,相当于免费测量;如果不做的话,这笔费用是无法退还的。而在制造商发货前,消费者还需要交一定百分比的货款,不同城市的百分比不同,如北京等一线城市需要在发货前一个星期将货款全额支付才能够发货。由此可见,以往困扰家具制造企业的库存及经销商回款慢等“难题”,在定制类家具企业面前都不是“问题”。此外,索菲亚所在行业是定制衣柜行业,该行业正逐渐进入快速发展阶段。定制家具是介于个性化手工制作家具与规模化生产家具之间的产品,经过近10年的发展,逐渐发展为家具行业一个新兴的细分行业。随着我国中产阶层数量的急剧增加,高端消费者群体的不断涌现,而且定制衣柜具有个性化设计与标准化生产的优势符合当代人对自主创意与特色的需求,当前定制衣柜行业的需求增多,并将逐渐成为一种发展趋势,未来发展前景较好。就是凭借着模式创新的魔力,索菲亚在上市后获得了众多机构投资者的青睐,著名的易方达基金更是集体入驻,旗下多只基金成为了索菲亚的前10大流通股东。众多机构预计索菲亚公司2012年的EPS(每股收益)1.75元,给予“买入”评级。家具企业上市的两大瓶颈当前,家具企业已经开始迫不及待地追逐新一轮资本热潮。在市场蛋糕的诱惑下,一些实力雄厚的家具企业大手一挥,颇具霸气。然而,在这些疯狂情绪之下,上市圈钱的遗患早已波涛暗涌。应该说我国家具业还是比较新的产业,如果没有一个很清楚的想法,做大做强可能会导致效率下降,盲目地做大做强也是很危险的。企业一旦上市,在资本的追逐下不断发展,如果没有清晰的企业战略,没能把企业放在全球的角度去衡量,上市对企业来讲比较危险。显而易见,目前我国家具企业上市面临两大瓶颈,即行业发展属性的局限性与企业自身条件的先天不足。首先,家具业是一个螺旋式缓慢上升的增长模式,缺乏骤变,融资能力较差;而某些行业是直线型或跳跃性的增长模式。因为风险投资机构看重的是盈利模式,需要企业每年实现一个跳跃性的增长,所以这就存在了矛盾。此外,家具企业上市后市值普遍较低。其次,现阶段的我国家具企业缺乏战略性的发展目的,自身条件也不稳固。例如,上市后财务报表等以前视为机密的资料需要公开,进行严格的审查,接受社会监督,企业运作灵活度相比上市之前有所减弱,不利于在关键时刻作出迅速有效的决策。当然,企业上市融资本无可厚非,但企业融资的方式有很多,虽然上市是捷径,但并非对谁都是最优选择。企业也可以通过