银行信用卡专题研究

银行信用卡专题研究一、美国信用卡行业风云1.1、美国信用卡行业发展沿革（1）起步阶段（1950-1958年）：首张信用卡于美国诞生.信用卡业务源于零售商给予顾客的分期或延期支付的信贷。1950年，首张信用卡“餐饮俱乐部卡（-DinersClubCard）”在纽约诞生。该卡可用于酒店、零售商店和餐厅，在一年内迅速吸引了上万名用户。1958年，美国运通公司（AmericanExpress）为满足客户的娱乐和旅游需求，推出了第一张记账卡。美国运通向会员收取费用，并向商家收取服务费。这一时期的信用卡只应用于少数特定市场。（2）快速发展阶段（1958年-20世纪末）：银行加入信用卡市场，卡组织形成.1958年，美国银行推出美国银行信用卡（BankAmericard），发行伊始欺诈盛行，拖欠账户的比例高达预期的五倍。20世纪60年代，随着信用卡发行规模的扩大及注册商户的增多，该项目扭亏为盈，美国商业银行大规模进军信用卡市场。1966年，国际通用的信用卡体系逐渐形成，部分银行组成了万事达卡国际组织（MasterCharge，后更名MasterCard）；1970年，获得美国银行信用卡许可的银行也成立了国际组织，后将BankAmericard更名为Visa。卡组织的成立推动美国信用卡机构向全国各州及国际市场进军。20世纪80年代，信用卡业务的主要收入来源开始由商户支付的刷卡回佣费用转变为利息收入。（3）成熟发展阶段（20世纪末-）：增长放缓，监管逐渐完善.一方面，迅猛发展后的信用卡市场渐趋饱和，学生贷款的增加也对信用卡贷款造成了挤压；另一方面，2008年次贷危机引发了对于债务的担忧。20世纪末以来，美国信用卡行业发展渐趋平缓。此外，对于信用卡行业的监管不断完善。2009年，美国出台了《信用卡履责、责任和披露法（CreditCardAccountability,ResponsibilityandDisclosure(CARD)Actof2009）》，通过限制信用卡的贷款利率和费用来加强对消费者的保护。1.2、近二十年美国信用卡市场增长放缓近二十年来，美国信用卡市场已由快速发展期进入平稳发展期。一方面，由于信用卡普及程度提升，2021年已有84%的美国成年人持有信用卡，市场趋于饱和；另一方面，美国信用卡市场受到次贷危机与新冠疫情的影响。此外，年轻客户群体中,学生贷款一定程度上挤占了信用卡贷款需求。美国信用卡贷款余额于次贷危机后及新冠疫情期间两次大幅下滑。2008年次贷危机爆发后，美国居民开启阶段性的去杠杆，信用卡贷款余额由8600亿美元左右的水平跌至13Q1的6600亿美元左右。自2013年起，信用卡季度贷款余额恢复增长，并于2019年第四季度达到9270亿美元的顶峰。2020年，受新冠疫情冲击影响，信用卡贷款余额逆转多年以来的增长趋势，再度下跌。21Q1跌至7700亿美元，此后回归增长。一方面，疫情爆发初期支出减少造成信贷需求萎缩；另一方面，联邦政府的救济计划及对联邦政府持有的学生贷款还款的延缓增加了部分居民的可支配收入，推动信用卡贷款余额走低。2022年美国信用卡贷款余额相当于次贷危机爆发前水平。两次冲击后，美国信用卡贷款余额虽均出现有力反弹，但直至2022年，贷款余额才重新超过8500亿美元，相当于08Q2的水平。近20年中，信用卡负债在美国家庭负债中的占比整体呈现下行趋势。03Q1信用卡负债在美国家庭负债中的比例为9.51%，22Q3该比例已降至5.60%。学生贷款占比在2020年前呈现明显上升趋势，疫情中受减免政策影响有所下降，车贷占比则先下降后上升。2020年新冠疫情爆发初期，信用卡负债占比出现明显的下降，后维持在6%以下的水平。美国信用卡账户数量于次贷危机爆发后显著下降，后逐渐回升。2008年第二季度末，美国信用卡账户数量已高达4.96亿个，而到2010年第三季度末，账户数量降至3.78亿个。2019年，美国信用卡账户数回升至次贷危机前水平。2020年新冠疫情爆发初期，美国信用卡账户数量增长阶段性停滞，2021年恢复增长。美国信用卡业务渗透率较高。截至2021年末，美国84%的成年人持有信用卡，渗透率较高。使用信用卡的方式大致有两种，一种是将其单纯作为便利的支付手段，每月还清余额，避免任何利息成本，另一种则是将其作为延期支付的信贷手段，支付相应利息。2021年，美联储数据显示约84%的成年人持有信用卡；过去12个月中每月还清债务的持卡者约占持卡总人数的52%，出现过未当月还清的持卡者占48%。家庭收入高于十万美元的成年人中98%持有信用卡，家庭收入低于2.5万美元的成年人仅57%持有信用卡。中低收入人群持卡率虽低，但持有信用卡余额的人数占比更高，家庭收入低于十万美元的三组人群持有信用卡余额占总持卡人数的比例均高于50%，而家庭收入高于十万美元的人群中该比例仅36%。70岁以上人口中信用卡债务占比最高，60～69岁人口次之。70岁以上人口中，信用卡债务占比达8.44%，60～69岁人口中占比6.62%。中年人口中较高的房贷与车贷挤占了信用卡贷款的比例，18～29岁人口较高的学生贷款和车贷挤占了信用卡贷款的比例。近十年美国信用卡贷款逾期30天以上新发生额下降明显。08Q4美国信用卡贷款逾期30天以上新发生额达到304.2亿美元的顶峰，此后开始下降，17Q1新发生额123亿美元。次贷危机后，美国信用卡贷款逾期30天以上新发生额占信用卡贷款余额的比例大幅走低，由最高时的13%以上的水平降至2014年以来的6%以下。22Q3信用卡贷款逾期30天以上新发生额占信用卡贷款余额的比例为5.24%。美国信用卡贷款逾期90天以上比例长期高于7%。2008年次贷危机期间，美国信用卡贷款逾期90天以上比例曾升至13.7%；新冠疫情爆发初期这一比例再次上升至10%，22Q3已降至7.6%。从客户年龄组来看，18～29岁人群信用卡贷款逾期90天以上比例长期以来高于其他年龄组，其次是30～39岁年龄组。中老年组逾期比例明显低于青年组。美国信用卡贷款平均利率长期高于10%，走势则主要受市场利率的影响。2014～2019年，美国信用卡贷款利率整体呈上行趋势，2020年因疫情利率小幅下降，信用卡账户的平均利率降至14.6%左右。2022年，受美联储加息影响，美国信用卡贷款利率一路飙升至三十年最高水平。2022年11月全部信用卡账户的平均利率升至19.1%。自1994年以来，美国信用卡贷款收益率始终高于10%，抵御低利率周期的作用显著。1.3、美国信用卡市场：VISA领跑卡组织，摩根大通领跑发卡机构“信用卡组织”与“信用卡发卡机构”为美国信用卡市场的两个重要部分。信用卡组织往往不发行信用卡，而是负责在发卡机构与商家之间传输数据及确定支付手续费，尽管支付手续费中的一大部分最终由发卡机构收取。美国的信用卡发卡机构可以是银行及非银行金融机构等。（1）四大公司占据美国信用卡组织大部分市场份额-VISA优势突出。美国信用卡行业的四大信用卡组织分别为AmericanExpress、Discover、MasterCard和Visa，其中AmericanExpress和Discover既是信用卡组织又是信用卡发卡机构。信用卡贷款余额中美国四大信用卡组织占比高达86%。截至2021年末，从贷款余额在美国信用卡市场中的占比来看，Visa占比42%，MasterCard占比27%，AmericanExpress占比10%，Discover占比7%；除四大信用卡组织之外的其他美国信用卡组织贷款余额占比仅为14%。从交易量来看，Visa在美国四大信用卡组织中领先，Discover垫底。2021年Visa交易量高达2.4万亿美元，在四大信用卡组织交易量中占比52.6%。2012年以来，Visa交易量增长最为显著，占比亦呈上升趋势。2021年，MasterCard与AmericanExpress交易量分别为1.09万亿美元与0.9万亿美元，占比均在20%左右。Discover交易量2021年交易量仅0.18万亿美元，占比不及4%。从信用卡流通数量来看，Visa在美国四大信用卡组织中领先，AmericanExpress垫底。Visa信用卡流通数量持续领先其他信用卡组织，2021年为3.6亿张。2021年MasterCard信用卡流通数量2.7亿张，落后于Visa，但近五年增速高于Visa。AmericanExpress与Discover近十年来流通信用卡数量维持在0.6亿张左右。（2）摩根大通银行为美国最大的信用卡发卡机构。从信用卡贷款余额来看，摩根大通银行为2021年美国最大的信用卡发卡机构，贷款余额达1543亿美元。截至2021年末，贷款余额排名前五的发卡机构分别为摩根大通银行、AmericanExpress、花旗银行、CapitalOne、美国银行。前15名的发卡机构贷款余额之和为8215亿美元。2021年，摩根大通银行信用卡持卡人数1.49亿，位居第一。截至2021年末，持卡人数排名前5的美国信用卡发卡机构分别为摩根大通银行、CapitalOne、花旗银行、Discover和美国银行。前15大信用卡发卡机构合计持卡数量达6.38亿人（发卡机构间持卡者会有重复，因一个持卡者可能同时持有多家银行的信用卡）。2021年，摩根大通银行信用卡总交易量9504.7亿美元，在美国发卡机构中位列第一。2021年信用卡总交易量排名前5的发卡机构分别为摩根大通银行、AmericanExpress、花旗银行、CapitalOne和美国银行。前15名2021年合计交易量达4万亿美元。二、美国上市银行信用卡业务：谁执牛耳？（1）摩根大通银行-美国信用卡业务的领头羊摩根大通银行为美国最大的信用卡发卡银行，2021年信用卡（不含商业信用卡）交易量为8935亿美元，新增账户数量800万个。尽管受到2020年新冠疫情的冲击，摩根大通银行的信用卡交易量仍在2017～2021年总体呈现上升趋势。2017年摩根大通银行信用卡交易量为6222亿美元，2020年受疫情影响信用卡交易量同比下降13.8%，2021年交易量回升至8935亿美元，市场份额达22%，为美国第一。摩根大通银行2020年新增信用卡账户数量受疫情冲击严重，2021年恢复至正常水平。2020年受疫情影响新增账户数量同比下降41.9%，2021年回升至800万个的水平。2021年，摩根大通银行银行卡非息净收入50.8亿美元。2021年，摩根大通银行银行卡业务的支付手续费收入为235.9亿美元，较2020年同比增长27.1%。2019年银行卡非息净收入51亿美元，2020年受疫情冲击降至44.4亿美元，2021年回升至50.8亿美元。2021年银行卡非息净收入50.8亿美元，同比增长14.5%。（2）花旗银行-信用卡贷款余额近两年有所下滑。花旗银行信用卡贷款余额受疫情冲击明显，2021年末信用卡贷款余额1516.8亿美元。2017～2019年，花旗银行信用卡贷款余额呈现出较明显的增长态势，由2017年末的1654.5亿美元扩张至2019年末的1750.7亿美元。2020年疫情冲击之下贷款余额降至1530.8亿美元，同比下滑12.6%。2021年，贷款余额继续下滑至1516.8亿美元。2021年花旗银行银行卡非息净收入2.8亿美元，银行卡手续费收入98.2亿美元。2019年，花旗银行银行卡非息净收入10.5亿美元，2020年大幅下滑至-0.2亿美元，2021年回升至2.8亿美元。2020年，花旗银行银行卡手续费收入80亿美元，较2019年同比下跌18.7%。（3）美国银行-信用卡业务受疫情影响。2021年，美国银行信用卡利息收入77.7亿美元，年末信用卡贷款余额753.9亿美元。2017～2019年，美国银行信用卡利息收入由87.9亿美元逐步升至101.7亿美元；2019～2021年，信用卡利息收入呈现下降趋势，2020及2021年信用卡利息收入分别为87.6亿美元及77.7亿美元，主要是由于信用卡贷款规模下降。2017～2018年，信用卡贷款余额从910.7亿美元上升至946.1亿美元，自2019年起，信用卡贷款余额逐年下降，至2021年末已降至753.9亿美元。2021年，美国银行信用卡新增账户数量359万个。2018～2021年，新增账户数量呈现下降趋势。2019年较2018年同比下滑4.8%。2020年，受疫情影响，信用卡新增账户数量下跌至251万个，同比下滑41.9%。2021年，新增账户数量有所回升，但仍不及2019年的水平。2021年，美国银行信用卡交易量达3116亿美元。美国银行信用卡交易量2018～2021年总体呈小幅上升趋势。2019年信用卡交易量2779亿美元，同比增长5%。2020年受疫情影响，信用卡交易量同比下跌9.4%至2516亿美元。2021年，信用卡交易量较2020年同比增长23.8%至3116亿美元。三、信用卡业务如何盈利：中美有何异同？3.1、利息收入、支付手续费、使用费用构成美国信用卡业务收入中美信用卡业务收入结构类似。美国信用卡收入主要由利息收入、支付手续费、使用费用三大部分构成，这与中国由利息收入与非利息收入构成的信用卡收入结构类似。美国信用卡的支付手续费相当于中国信用卡收入中的商户回佣；使用费用由年费、滞纳金、收支转移费等构成，这些费用与信用卡的使用情况相关，只有部分信用卡账户会产生这些费用。（1）利息收入。利息收入为构成美国信用卡行业收入的最主要部分。利息收入即持卡者未能在免息期内偿还信用卡债务而需要支付的相应利息。据美联储数据，利息收入近年来平均为美国信用卡行业贡献了80%的收入。美国信用卡贷款利率较高，平均贷款利率长期超过10%，且市场利率上升时期趋于上升。（2）支付手续费。美国信用卡的支付手续费是商家向信用卡公司和金融服务提供商支付的授权和完成信用卡交易的费用，其中包括由信用卡发卡行收取的InterchangeFee，由信用卡组织收取的AssessmentFee和由结算设备提供方收取的PaymentProcessingFee。中国信用卡的商户回佣亦由发卡行、银联、收单行多方分享，与美国信用卡行业的支付手续费收入相似。但总体而言，美国信用卡的支付手续费费率远高于中国。发卡行收取的InterchangeFee主要受到信用卡所属的信用卡组织、信用卡类别、支付方式的影响。美国信用卡行业的四大信用卡组织分别为美国运通（AmericanExpress）、发现（Discover）、万事达（MasterCard）和维萨（Visa），一般而言，Visa和MasterCard的费率比Discover或AmericanExpress低；从信用卡类别来看，商业信用卡的商户回佣费率往往更高；从支付方式来看，直接使用卡片刷卡交易的商户回佣费率一般低于手动输入信用卡资料完成的交易。信用卡组织收取的AssessmentFee在每笔交易手续费中所占比例远低于InterchangeFee，且不同信用卡组织该费用的差异通常较小。美国四大信用卡组织中，AmericanExpress的这一费率最高，为0.165%；MasterCard的这一费率最低且当交易额为1000美元以上时仅为0.01%。此外，支付手续费中还有一部分支付给接受信用卡支付并通过物理读卡器或在线支付网关将交易发送到支付网络的公司。作为结算设备提供方的公司包括Paypal、Square等。根据公司的不同类型，这部分费用可能按每笔交易收取，可能按月收取，也可能是用于交易的设备的价格。中国信用卡刷卡手续费费率较低。2016年3月18日，发改委和人民银行发布了《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，从2016年9月6日起全面下调银行卡刷卡手续费，商户的刷卡手续费成本大幅下降。目前，中国信用卡刷卡手续费费率预计低于0.6%。（3）使用费用-受监管政策影响较大。受监管法案价格控制与疫情期间费用减免的影响，近年美国信用卡费用收入小幅下行。2020年，各评级的美国信用卡账户中费用与贷款余额的比率均出现下降，其中深度次级信用类型账户的这一比率由10.9%降至9.8%，降幅最大，延续了2015年以来的下降趋势。信用较差账户的费用与平均贷款余额的比率显著高于信用较好的账户。美国信用卡行业费用收入中，滞纳金占比最高，其次为年费。滞纳金是信用卡公司在持卡人未能在到期日前支付最低还款额时收取的费用，通常是最低还款金额的一个百分比；年费则是一些信用卡公司向持卡人以年度为基准收取的一笔费用。尽管滞纳金在总费用中的占比于2017～2020年逐年下降，但滞纳金总额于2017～2019年有所上升；2020年受政府发民众发钱的影响滞纳金发生率显著下降，滞纳金总额下滑。美国信用卡行业季度年费总额于2015～2020年持续扩张。2015年第一季度，美国信用卡行业年费收入约6亿美元，至2020年，各季度年费收入已扩张至13亿美元左右。一方面，单个账户收取的平均年费不断上升；另一方面，收取年费的账户的数量也有所增长。3.2、美国信用卡业务成本-回馈成本上升美国信用卡业务的成本与中国信用卡行业相似，主要由信用成本、资金成本、运营成本、营销成本和合规成本等构成。信用成本指借款人可能无法按时或足额偿还债务等风险相关的成本。相较于其他各类贷款，美国家庭贷款中信用卡贷款风险较高，逾期90天以上比例长期处于8%以上的水平。次贷危机期间，美国信用卡贷款90天以上逾期率增至13.7%；新冠疫情爆发初期这一比率再次上升至10%，22Q3降至7.6%。从年龄组来看，18～29岁人群信用卡贷款90天以上逾期的比例长期以来高于其他年龄组，其次是30～39岁年龄组。中老年组逾期比例明显低于青年组。运营成本包括员工薪酬、IT系统、办公租金和电费等日常开支。营销成本包括广告成本、促销成本等，回馈卡（RewardsCard）提供消费奖励的成本也包含在其中。回馈卡为用户提供包括现金返还、积分和旅行里程在内的某种类型的“回馈”。2017～2020年，美国信用卡中回馈卡交易量的占比不断上升。各信用等级对回馈卡的偏好均呈现一致的上升态势。截至2020年底，即便在最低信用等级的信用卡用户中，回馈卡也占据了超过60%的交易量。这一趋势下，美国信用卡行业回馈卡的回馈成本也将不断上升。四、当前，中国信用卡市场处于白银时代1）中国信用卡业务已告别黄金时代，进入白银时代。2018年以前，中国信用卡行业增长迅猛。中国信用卡期末应偿贷款总额由08Q4的1582亿元增长至18Q4的6.85万亿元；信用卡授信总额由07Q2的4116亿元增长至18Q4的15.4万亿元；信用卡发卡量2011年末的2.85亿张增至2018年末的8.86亿张。2018年以来，信用卡市场告别黄金时代，增长放缓，竞争加剧。自2018年初以来，我国信用卡贷款增速显著放缓，由18Q1的35.8%下滑至22Q3的4.3%。20Q1受新冠疫情影响，信用卡贷款出现下降，同比下滑2800亿元。21Q1信用卡贷款增速回升至10%以上的水平，后再度走低，22Q3信用卡贷款增速仅4.29%。信用卡发行量增速于2017年见顶后逐渐走低。截至2021年末，中国信用卡发行量8亿张，同比增长2.8%，远低于2017年26.5%的同比增速。2）中国信用卡业务的发展空间还有多大？中国信用卡人均持卡量与美国存在较大差距。近十余年来，中国信用卡人均持卡量虽总体呈增长趋势，由2011年末的0.21张增至2021年末的0.57张，但仍远不及美国人均3.84张信用卡的水平。以美国为例，近20年来，人均信用卡贷款余额相对平稳，总体处于2500-3500美元的区间，22Q3为3283美元。中国22Q3信用卡贷款余额8.76万亿元，人均持卡量0.57张。2022年中国人口已开始负增长，2022年末总人口14.1亿人，其中，城镇人口9.2亿人。以美国3000美元人均信用卡贷款余额为假设，预计未来15年中国信用卡持卡人数逐步增至8-9亿人，预计信用卡贷款规模将达2.5万亿美元，约17万亿元人民币。亦即，长期来看，信用卡贷款规模仍有翻倍空间。我们认为，中长期来看，中国信用卡贷款将保持5%左右的增速。信用卡业务已经是红海。毋庸置疑，中国信用卡业务已经告别黄金时代，随着渗透率的提升，跑马圈地的时代已经一去不复返。白银时代，信用卡业务的竞争更加激烈，注重精耕细作。截至2022年9月末，中国信用卡规模达8.76万亿元，绝对规模超过美国信用卡贷款规模。2000年以来，美国信用卡贷款规模增幅非常有限。考虑到中国人口下降及人口老龄化加剧，同时，渗透率仍有提升空间，我们认为，中国信用卡业务已经进入平稳发展的成熟阶段，预计中长期的信用卡贷款增速5%左右。可以说，信用卡业务已经进入红海时代。五、上市银行信用卡业务：百舸争流，精耕细作招行等领跑信用卡业务。截至2022年6月末，建设银行与招商银行信用卡贷款规模在A股主要上市银行中分列第一与第二。建设银行信用卡贷款余额9103亿，招商银行信用卡贷款余额8545亿，较2021年底分别增长1.6%与1.7%。兴业银行22Q2信用卡贷款较2021年底增幅高达4.43%，农业银行增幅高达3.98%。大行信用卡贷款占总贷款的比例较低，股份行占比较高。截至2022年6月末，四大行信用卡贷款余额占总贷款余额的比例均低于5%，相较于2021年底占比均出现下降。主要上市银