云南白药股票分析

云南白药股票浅析

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宏观经济基本分析经济因素分析国家政策态度分析社会文化法律制度分析政治因素分析2010年我国经济走势的三条主线国际主线结构主线政策主线政策主线经济复苏与宏观政策的正常化回归

在2009年我国以超常规刺激计划实现经济复苏之后，2010年将是我国经济经过危机冲击触底、进入新一轮经济上升周期的起点。因此，观察2010年宏观经济走向的一个重要切入点就是宏观政策的正常化，即从危机应对时期的超常规刺激政策中平衡退出、向正常化回归。"

结构主线我国正处于一个新的结构调整转折点

在特定意义上，全球金融危机对我国经济的冲击表面上表现为对经济增长速度的冲击，本质上却是对我国经济增长模式的冲击，凸显的是经济结构转型的压力。因此，从经济结构的角度看，后危机时代我国经济正处于一个新的结构调整转折点，即转向一个新的增长动力结构，而全球金融危机则成为转换的起点和机遇。[中国经济"调结构"要过"五道坎"]

国际主线后危机时代的全球化视角

我国经济总体规模的迅速上升，促使我国的决策者、学者及企业家在把握我国经济走向时，都必须密切关注全球经济的运行态势，而我国经济的运行态势本身也会对全球经济产生更大、更深远的影响。

2010年GDP预测对中国GDP2010年增长10%的预测

面对欧洲债务危机，中国可能会调整宏观政策紧缩的步伐，未来几个季度甚至可能放松部分政策以确保2011年GDP增长8%以上。长期来看，欧洲和美国都不得不继续去杠杆化，以解决自身的债务问题——这将意味着更低的全球整体经济增长率。在此环境下，出口对中国GDP增长的贡献将会很小，未来5-10年经济的潜在增长率将降至7%-8%。2010年GDP预测对股市影响

股市预测：这是一个有利于资产市场的环境。目前的基准预测是，强劲的实际经济增长率、温和的通胀、充裕的流动性以及企业盈利复苏，这是一个有利于资产市场的环境。然而，今年内持续的政策不确定性（包括房地产政策）、经济环比增长势头放缓都将给市场带来压力。

利率对股市的影响利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。人民币到2010年底兑美元汇率或将升至6.4-6.5，并且政府将进一步鼓励对外投资以缓解外汇储备增加的压

利率变动对股价的影响机制利率是一种货币政策，其作用具有双重性，就目前国内外经济形势看，通货膨胀预期强烈，贸易争端加剧，汇率改革就意味着人民币与美元脱钩，从新走势升值道路，从长期看不利于出口，但我认为其对股市的目前影响是正面的，应该算是重大利好。

今年以来，无论是股市还是楼市，对央行货币政策敏感性无以复加。特别是元月12日和2月12日央行两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。前一次消息一公布，立即引起整个国际市场翻江倒海。全球的股市出现全面的下跌。国内房地产销售也开始下降，各地商业银行的信贷也在逐渐收紧。后一次反映如何还得看楼市变政治因素分析在近期，中国国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝等中国高层官员分别到青岛、河北、江苏、上海、广东等地进行大范围的考察经济发展状况。他们在考察期间关于中国将保持外贸政策基本稳定、支持企业自主创新的表态，毫无疑问，中央领导们的这些工作动向都能够对稳定股市起到积极作用。法律制度

法律法规不完善，投资者权益受法律保护的程度低，则不利于股票市场的健康发展与繁荣波及全球的次贷危机暴露了美国在金融系统风险监管上存在的巨大漏洞,也为世界各国提出了金融监管的新课题。在对各国面对新的金融危机所表现出来的新的趋势分析的基础上,我国金融监管制度暴露出不足之处,主要借鉴美国的金融监管体制及其应对次贷危机的金融监管举措,我国金融监管体制应该改革。社会文化2008年9月15日美国雷曼兄弟的破产以及随后一系列银行倒闭预示着美国次贷危机逐步加深，演变为全球性的金融危机，并进一步转化为全球性的经济危机。美国、欧盟、日本等主要经济体步入经济衰退区间，新兴大国的经济增长速度也大幅回落。中国经济与世界经济高度关联，不可避免的受到世界经济危机的冲击，经济增长速度回落、对外出口萎缩。世界进入了上世纪30年代世界大萧条以来最为严重的国际金融危机。国家政策态度分析国家出台大小非减持的指导意见国家降低印花税至千分之一

宏观政策和股市长短期趋势博弈总结

行业分析1.中成药行业的市场结构分析2.中成药行业的生命周期分析3.中成药行业的经济周期分析4.影响中成药行业的主要因素中国中成药行业概况在整个医药行业销量都在下滑的情况下，我国中成药产业仍然保持着快速增长态势，新医改的推进及国家相应的扶持政策是它销量仍然上升的原因，再加上我国对中药的偏好，所以使得中成药在大环境不好的情况下仍然能快速增长。未来国内中成药行业将进一步向药用消费品领域延伸，既可以抵御原材料涨价压力，同时可以提升药企的品牌运作能力和营销水平；另一方面，中成药行业也将加速向现代化中药方向的发展。现代化中药具有化学药的特点，在医院具备一定得认可度，只要做大现代化中药产业，才能增加中成药在医院销售中的比例，而研发水平和医院销售队伍，件事现代化中药领域竞争的关键。中成药行业的市场结构分析寡头垄断行业：

随着政府监管和药品消费模式的改变，不规范的代理商和小分销商将被淘汰，市场将向寡头垄断的格局发展。在过去的十年中，中国制药业进入快速增长期，药品销售收入的年复合增长率达到了18.4%，但与此相反，自2000年后，中国医药商业却陷入传统体制崩溃后连年的竞争混乱、利润持续低迷的状态。虽然行业销售利润率持续低迷，但行业分化趋势已越来越明显，集中度和利润结构正在发生显著的改变。“基本上是强者愈强，强者替代弱者的格局。

在地区分布上，大批发、大物流、大流通的格局正在形成，优质企业正通过兼并、重组、联盟的形式进行扩张。如长三角地区的上海医药、华东医药、南京医药；珠三角地区的广州医药、一致药业；环渤海地区的北京医药、天津太平医药、东盛英华；西南地区的桐君阁、重庆医药，都已完成区域市场的整体布局。

在商业版图的重构中，民营企业快速崛起，并直接冲击传统调拨体制下生存的地方商业。继九州通之后，四川科伦医药、山东海王银河、河北东盛英华等一大批后起之秀已经代替了当地传统调拨企业。

中成药行业的生命周期分析2010年中成药进入长期成长期

行业生命周期风险收益与股价关系成长期：高风险高收益，股价快速上涨，但会出现分化五大因素促进医药行业中长期高速成长.1）随着户籍制度的逐步放开，城市化将稳步推进，进入城市的人口将能享受更好的医疗资源，并且具有更高的支付能力。

2）日本和德国在人均GDP从2000美元向10000美元水平发展的过程中，医药卫生支出在国民经济中的比重出现上升的趋势。中国医药行业在人均GDP向中高收入国家水平接近的过程中也将获得发展机遇。3）与环境和生活方式相关的疾病增加以及人口老龄化给医药行业提供了充分的增长空间。

4）生命科学的进步将持续给医药产业带来新的产品，开拓新的市场。生物制药因其高科技，高附加值和低能耗，低污染的特性，获得了产业政策的支持。5）新医改政策的推出和落实将逐步增加政府的投入比例，让医疗回归公益的本质。这也将带动医药市场的扩容。医药行业的固定资产投资近年来增长加快，医药行业也成为创业投资关注的热点行业之一。

基本药物目录是影响企业利润的最关键性因素。相比竞争激烈的化学药而言，拥有独家品种的中成药公司最为我们所看好。在投资策略方面，长线持有拥有独家品种的上市公司，这些公司未来业绩将保持长期较快的增长；

重点配置：东阿阿胶（000423）、天士力（600535）、千金药业（600479）、同仁堂（600085）、马云龙（600993）、九芝堂（000989）、云南白药（000538）、片仔癀（600436）、600557康缘药业独家品种共计26种，除芬太尼外，其余均为中成药；独家品种价格优势：总体价格无变化；独家品种将自动进入医保目录，并将享受优质优价；独家品种市场优势：一、多数独家品种此前大部分的销售来自于城镇，进入基本药物目录后，农村基层市场将启动；二、作为独家品种，在基层市场几乎没有竞争，可充分享受这一巨大的“蛋糕”。因此，预计多数独家品种的销量在未来几年将会出现大幅增长。

医药板块中的潜力股建议关注！！！2010年，医改政策的深入实施将会对医药板块产生较大的影响，中标国家基本药物目录和各省增补药物目录的相关企业将会获得较大的收益。对中药板块而言，经过上述分析同时结合二级市场走势，建议重点关注具有独家中药品种且盈利持续增长的个股，包括九芝堂、千金药业、三九医药、太极集团，云南白药。中成药行业的经济周期分析1.防御性行业：医药医药行业是几乎不受经济周期影响的行业之一医药行业具有弱周期的特性，增长稳定，和其他行业相比仍然保持着相对高景气运行。（注：但医药产业产值的增速，对突发事件和政府出台的产业政策比较敏感）

2、根据产业的要素密集度

技术密集型：生物制药技术密集型行业对技术的更新换代、技术周期比较敏感。影响中成药行业的主要因素有利方面：（一）资源丰富，中药产业初具规模（二）药品替代优势（三）入世后有助于中药国际市场开发（四）世界开始逐步认识并承认中药的合法地位（五）有利的国内产业政策环境（六）OTC（非处方药）市场容量巨大

不利因素：（一）中西方医疗理论体系差异巨大（二）目前我国中药业自身存在不少问题

1、中药原料来自自然，又多为人工分散采收、加工，受天气、地域差别及人为影响因素很大

2、中药现代化程度不高从上面分析可知，中药行业在未来的几年中，将面临着巨大的发展机遇，但也存在一定的风险因素。就总体而言，中药行业的发展前景无疑是光明的。据此，从成长性角度出发，中药类上市公司是比较值的关注的一个板块。可以说，这些上市公司基本代表了我国中药业的发展水平。它们具有产品质量稳定可靠，品牌知名度较高的特点，且都已经开始重视并加快进行中药现代化进程。我国入世后，从中药走向世界这个角度，具有悠久历史品牌、疗效显著、中药现代化程度较高的企业如云南白药和同仁堂是其中的佼佼者。公司分析行业地位财务分析公司简介投资机会主要股东优势产品公司简介

云南白药由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制，1971年，公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。公司于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械，日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。投资机会

医改大背景下中药得到政府扶持。随着收入的逐渐增加，城镇居民对健康的日益重视，医药将被重新认识为内需消费的一个重要分支。2008年1月8日，国家颁布了《中药注册管理补充规定》，规定抬高了中药二次研发的门槛，通过提高中药改剂型和仿制品种科学合理性的要求，引导和鼓励企业从事具有自主知识的新药研发。公司机会之老龄化社会到来。老年人口药品消费将达到全国医药消费总额的45-50％，意味着典型的老年病如脑动脉硬化、脑卒中和脑出血等疾病的危害将进一步加重。生产有了强有力的支持。行业地位

云南白药集团A股市值稳居全行业第一“今年一季度，云南白药集团实现主营收入15.2亿元，较去年同期增长35.54%；实现利税2.25亿元，较上年同期增长49.44%；实现净利润1.14亿元，较去年同期增长31.7%.”7月17日，云南白药集团总经理尹品耀告诉记者，“2008年末，云白药以A股市值184亿元，稳居中国中医药行业第一。”

股东情况前十名股东持股情况表优势产品

云南白药是著名的国产成药，自1902年问世以来，驰名中外，名扬四海。具有止血镇痛、消炎散肿、活血化瘀、愈伤调经、排脓去毒、防腐生肌等功能，同时药源广泛，经济价廉，治疗方法简便易行，容易掌握，不良反应少，所以应用范围广，治疗效果好。云南白药原名“曲焕章百宝丹”，系采用云南特产名贵药材，经科学配制而成。其历史悠久，疗效卓著，饮誉天下。股东情况实际控股人财务分析一、企业偿债能力分析A。流动比率分析：流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。公司流动资产与负债资产都逐年上升，但流动资产增速快与流动负债增速。中国医药制造业的平均流动比率为1。22，云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，企业应适当减少现持有量，扩大投资，减少资产的浪费。短期偿债能力2008年2007年2006年流动比率2.601.801。8速动比率1.841.081.15股东情况

云南云药有限公司本报告期末持22175.7229万股，本年度因实施2005年度分红用盈余公积金每10股送5股而增加7391.9076万股；云南红塔集团有限公司本报告期末持有6581.3912万股,本年度因实施2005年度分红用盈余公积金每10股送5股而增加2193.7971万股。第三大股东富国天益价值证券投资基金与第十大股东富国天合稳健优选股票型证券投资基金是由富国基金公司管理，公司对其他股东之间是否存在关联关系或《上市公司持股变动信息披露管理办法》规定的一致。B.速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致说明企业的短期偿债能力的强弱。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南白药06-08年速动比率都高于1，只有07年接近与1，企业的短期偿债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了企业的获利能力。二.企业营运能力分析企业营运能力2008年2007年2006年应收账