隐含波动率的理解课件

期权波动率交易策略期权波动率交易策略做空波动率目录波动率初探波动率在期权价格中的作用波动率分类做多波动率做空波动率目录波动率初探波动率在期权价格中的作用波动率分类做波动率初探

什么是波动率?

波动率是用来衡量标的指数（HS300指数）波动性的指标。该指数变化有多快？不同品种波动率不一样。同一品种不同时期波动率差别可能很大，但大多数时候差别不大。

波动率初探什么是波动率?期权中常见的波动率历史波动率无模型波动率隐含波动率1423期权中常见的波动率历史波动率无模型波动率隐含波动率1423历史波动率

历史波动率

定义标的资产（HS300指数）过去价格变化有多快。

计算方法直接用一般统计方法计算样本对数收益率年化标准差。（指数上下的剧烈波动通常会比直线运动产生更高的历史波动率读数）用GARCH、随机波动率模型等较为复杂的方法计算。（GARCH模型更善于预测短期波动率，在货币期权中效果很好）

历史波动率历史波动率定义计算方法历史波动率计算沪深300指数历史波动率走势0001020304050607Year用前60个交易日收盘数据计算历史波动率计算沪深300指数历史波动率走势00隐含波动率（IV）

隐含波动率

定义期权市场对标的物在期权生存期内的波动率的预测。

计算方法期权价格=f（现货价格，执行价格，时间，无风险利率，波动率，红利）现货价格，执行价格，时间，无风险利率，红利这些因素都知道，只有波动率不知道。通过期权定价公式反推回来的波动率即隐含波动率

。定价公式一般采用BS公式。隐含波动率（IV）隐含波动率定义计算方法隐含波动率计算2014年5月13日近月合约看涨期权隐含波动率走势0001020304050607Textinhere(unit:%)Year隐含波动率计算2014年5月13日近月合约看涨期权隐含波动率隐含波动率（IV）

隐含波动率

的理解隐含波动率是期权市场对标的物在期权的生存期内即将出现的统计波动率的猜测。如果投资者认为标的物在期权的生存期内将是高波动的，就会报出较高的买价，使得期权价格升高。如果投资者认为标的物在期权的生存期内将是低波动的，就会报出较低的买价，使得期权价格降低。期权交易就是买卖双方对未来波动率的博弈。参照历史波动率，可以衡量目前期权价格的相对高低。

隐含波动率（IV）隐含波动率的理解波动率交易（IV）

波动率交易的理解波动率交易是基于将当前的隐含波动率与交易者所预期的波动率在未来的表现进行比较。策略：波动率图形、隐含波动率与历史波动率比较、GARCH模型预测。如果认为隐含波动率偏低，做多波动率；如果认为隐含波动率偏高，谨慎卖空波动率。波动率交易的理念是：多空波动率比多空标的指数更容易。

波动率交易（IV）波动率交易的理解做空波动率日期：2014-05-13离到期还有3天时间：11:21隐含波动率：执行价为2150的看涨、看跌期权隐含波动率相对较高0001020304050607Year合约价格IV合约价格IVIO1405-C-2050130.843.24%IO1405-P-20500.223.22%IO1405-C-21008536.91%IO1405-P-2100529.42%IO1405-C-21506553.35%IO1405-P-215020.833.30%IO1405-C-220020.632.23%IO1405-P-220037.824.32%IO1405-C-2250528.13%IO1405-P-22508334.05%IF14052175.6做空波动率日期：2014-05-13离到期还有3天00做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2064.2点、2235.8点0001020304050607Year做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2064.2点、2235.8点0001020304050607Year做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2008.6点、2141.4点0001020304050607Year做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2108.6点、2241.4点0001020304050607Year做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO低风险版顶部跨式组合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050规避价格暴涨、暴跌的极端风险最大收益：80.6点最大亏损：19.4点盈亏平衡点：2069.4点、2230.6点0001020304050607Year低风险版顶部跨式组合做空IO1405-C-2150和IO14低风险版顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100规避价格暴涨、暴跌的极端风险最大收益：31.4点最大亏损：18.6点盈亏平衡点：2118.6点、2131.4点0001020304050607Year低风险版顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1做空波动—正向蝶式价差组合正向蝶式价差组合：1份低执行价、1份高执行价看涨期权多头和两份中执行价看涨期权空头操作：做多IO1405-C-2100、IO1405-C-2200、做空两份IO1405-C-2150最大盈利74.4点，最大亏损24.4点由于IO1405-C-2150价格明显偏高，此组合恰好为无风险套利组合。（但波动率低时盈利更大，波动率高时盈利偏小，仍为做空波动率组合）0001020304050607Year做空波动—正向蝶式价差组合正向蝶式价差组合：1份低执行价、1做多波动率日期：2014-05-13离到期还有3天时间：13:07隐含波动率：基于当天隐含波动率走势，我们决定做多波动率0001020304050607Year合约价格IV合约价格IVIO1405-C-2050130.950.77%IO1405-P-20500.222.56%IO1405-C-21008643.04%IO1405-P-21004.827.96%IO1405-C-21505343.22%IO1405-P-215017.928.42%IO1405-C-220020.233.52%IO1405-P-220037.921.13%IO1405-C-22505.329.78%IO1405-P-225085.131.91%IF14052171.4做多波动率日期：2014-05-13离到期还有3天00做多波动—底部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2064.2点、2235.8点0001020304050607Year做多波动—底部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2064.2点、2235.8点0001020304050607Year做空波动—顶部跨式组合卖空IO1405-C-2150和IO1做空波动—底部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：无限最大亏损：70.9点盈亏平衡点：2079.1点、2220.9点0001020304050607Year做空波动—底部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4点最大亏损：理论上无限盈亏平衡点：2108.6点、2241.4点0001020304050607Year做空波动—顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO低风险版顶部跨式组合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050规避价格暴涨、暴跌的极端风险最大收益：80.6点最大亏损：19.4点盈亏平衡点：2069.4点、2230.6点0001020304050607Year低风险版顶部跨式组合做空IO1405-C-2150和IO14低风险版顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100规避价格暴涨、暴跌的极端风险最大收益：31.4点最大亏损：18.6点盈亏平衡点：2118.6点、2131.4点0001020304050607Year低风险版顶部宽跨式组合卖空IO1405-C-2200和IO1做空波动—正向蝶式价差组合正向蝶式价差组合：1份低执行价、1份高执行价看涨期权多头和两份中执行价看涨期权空头操作：做多IO1405-C-2100、IO1405-C-2200、做空两份IO14