保险公司投资管理的国际经验及其比较课件

保险公司投资管理的国际经验及其比较主讲人：陈甦

1保险公司投资管理的

1一、保险市场的国际趋势及其影响二、保险资金与资本市场对接的趋向三、保险公司投资管理的模式选择四、寿险产品类型与投资账户管理五保险公司投资管理目录2一、保险市场的国际趋势及其影响目全球保险业在结构调整中稳步增长保险公司IPO已成为全球趋势与保险业相关的并购高潮迭起保险产品的升级换代投资已成为保险公司竞争的关键一、保险市场的国际趋势及其影响3全球保险业在结构调整中稳步增长一、保险市场的国际趋势及其影响全球保险业保持了与GDP同步增长新兴市场增长提速亚洲市场的增长引人瞩目1.全球保险业在结构调整中稳步增长4全球保险业保持了与GDP同步增长1.全球保险业在结构调整中稳全球保险业保持了与GDP同步增长1980—1999：全球保费和GDP的实际增长%非寿险寿险GDP5全球保险业保持了与GDP同步增长1980—1999：全球保费新兴市场增长提速1980—1999：工业化国家和新兴市场国家保费实际增长率%┄工业化国家━新兴市场国家6新兴市场增长提速1980—1999：工业化国家和新兴市场国家亚洲市场的增长引人瞩目国家地区99年寿险保费收入（百万美元）98/99年名义增长率日本427,499-5.8%南韩36,574-10.1%台湾14,34312.8%中国10,54516.6%印度6,04314.4%香港5,75423.5%新加坡2,8104.7%马来西亚1,7748.1%泰国1,6318.7%印尼1,03450.6%菲律宾56618.1%总计－亚洲476,7698.1%总计－全球1,412,35710.8%7亚洲市场的增长引人瞩目国家地区99年寿险保费收入98/99年互保公司转为股份制成为趋势过去10年间，北美众多保险公司尤其寿险公司纷纷转成股份制，募集资金超过100亿元。股份制大大改善了保险业的竞争环境2.保险公司IPO已成为全球趋势8互保公司转为股份制成为趋势2.保险公司IPO已成为全球趋势8股份制改变了北美人寿保险业的竞争环境9股份制改变了北美人寿保险业的竞争环境93.与保险业相关的并购高潮迭起

保险商截至5/15/01市场资本值

近期的美国交易/宣布安联67.5以5.42亿美元收购美国人寿(LifeU.S.A)就PacificLife发起转为股份制进行讨论收购PIMCO收购Nicholas-ApplegateING65.5以77亿美元收购安泰的金融服务国际业务以60亿美元收购ReliaStar以1.54亿美元收购UnitedLife&Annuity以22亿美元EquitableofIowa安盛51.2发起TheEquitable转为股份制于2000年11月以136亿美元出售DLJ以94亿美元收购AXAFinancial的少数公众股权MunichRe47.7宣布有意剥离美国P&C业务全美40.8以108亿美元收购Transamericanfor$10.8billion收购JCPennyLife资料来源：公司公告、通知和新闻稿；SecuritiesData公司和路透。103.与保险业相关的并购高潮迭起

截至5/15/01

安联67

在美国，89年传统险与非传统险产品结构88.3:11.7,到99年比例变成62.3:37.7。在澳大利亚，保险市场已停售分红型的传统险，大部分产品都为投资连结型产品。在香港，2000年投资型产品以60％的高速增长，而传统险却以－10％的速度负增长。传统险与非传统险比例由96年的85.9:14.1变成现在的70.6:29.4。

保险产品发生了由传统储蓄保障型向投资连结型的结构转变。4.保险产品的升级换代11在美国，89年传统险与非传统险产品结构88.3:11.7,5.投资已成为保险公司竞争的关键保险产品由传统型向投资连结型的结构转变，对保险资金的投资要求越来越高。寿险“三差”调整促使投资成为提升保险公司核心竞争力的关键：国内保险公司死差、费差是益，利差是损；国际上保险公司死差、费差是损，利差是益；过去25年美、英、法承保利润-8%，德、日承保利润0%，投资综合收益率在4%——6%。125.投资已成为保险公司竞争的关键保险产品由传统型向投资连结型1、保险资金运用的证券化2、三大机构投资者的影响力3、资本市场的发展对保险公司的要求二、保险资金与资本市场对接的趋向131、保险资金运用的证券化二、保险资金与资本市场对接的趋向1380年代后资产证券化不断加强；美国保险公司证券化资产占80％（政府债15％、企业债41％、股票24％），其他20％。90年代后不动产投资、银行贷款等也开始走向证券化。1、保险资金运用的证券化1480年代后资产证券化不断加强；1、保险资金运用的证券化14发达国家资本市场和货币市场的资金主要来源于三大机构投资者：投资基金、保险资金、养老金。美国的寿险资金在资本市场与货币市场投资中占18.4％。三大机构投资者比重：投资基金19％，保险资金43％（寿险33％，产险10％），养老金38％。保险资金是资本和货币市场上长期稳定的投资者。2、三大机构投资者的影响力15发达国家资本市场和货币市场的资金主要来源2、三大机构投资者的成熟资本市场的标志：完善的政府监管体系、优良的市场产品体系、规范的投资者队伍。规范的投资者体系：资金稳定、投资策略稳健、长期行为、自律和透明。规范的投资者体系的要求与保险资金的特性及保险资金的投资偏好相符。3、资本市场的发展对

保险公司的要求16成熟资本市场的标志：完善的政府监管体系、优良的市场产品体系、内设投资机构：投资部运作模式诸如大都会人寿(MetropolitanLife)通过全资或控股子公司运作：投资管理公司运作模式诸如纽约人寿（NYLife）、美国国际金融公司(AIG)、保德信金融集团(Prudential)委托专业化投资机构运作：第三方投资管理公司运作模式诸如安联昂斯资本管理公司(Alliance)、威灵顿资产管理公司(Wellington)三、保险公司投资管理的模式选择17内设投资机构：投资部运作模式三、保险公司投资管理的模式选择内部投资部模式是保险公司传统做法，但不适应管理专业化和服务多样化的要求。资产管理公司模式有利于：吸收资本市场的优秀人才明确保险公司与投资管理的责任和权力保险公司扩大资产管理范围委托专业化投资机构模式有利于减少资产管理成本，充分利用专业机构专业化优势与成熟经验。三种模式的比较18内部投资部模式是保险公司传统做法，但不适应管理专业化和服务多四、寿险产品类型与投资账户管理保险产品的结构19四、寿险产品类型与投资账户管理保险产品的结构19保险产品的账户分类20保险产品的账户分类20一般账户分离账户资产属性保险公司资产客户的资产（但用于付保费部分属保险公司资产投资决策由保险公司决策由客户决策客户收益客戶获得最低保證回報取决于投资业绩保险商利益取决于投资业绩与固定回报之间的利益收取资产管理费投资组合根据负债的期限结构，主要投资到高品质的固定收益证券根据客户要求，可以投资多样化的品种，“开放型投资”—客户甚至可投资其他公司的产品监管原则美国实行严格监管而澳洲、香港要求公开信息披露监管较有弹性各类账户的特性比较21一般账户分离账户资产属性保险公司资产客户的资产（但用于付保费投资品种美国澳大利亚/香港债券1-2级3-6级无20%无股票优先股普通股对单个投资者为2%20%无不动产非自用自用25%20%10%无海外投资对加拿大10%不高于责任准备金的1.5%无贷款无无期货5%(限制交易目的和资格)无分离账户合同上允许的任何投资关联企业证券不得分配给此户无对各类账户投资的限制政策22投资品种美国澳大利亚/香港债券无无股票对单五保险公司投资管理1投资的工具与方法2资产负债管理3投资风险控制与业绩评估4投资管理的内部架构与运作体系23五保险公司投资管理1投资的工具与方法231投资的工具与方法投资工具固定收益证券抵押证券化资产股票不动产投资保单贷款基础设施投资基金

投资策略与方法积极投资与消极投资由上而下和由下而上的方法价值型与成长型投资241投资的工具与方法投资工具投资策略与方法242525262627272资产负债管理资产负债管理的概念资产负债管理的目标资产负债管理的具体任务资产负债管理的工作框架282资产负债管理资产负债管理的概念28保德信人寿资产负债管理工作框架资产负债和风险管理委员会组合管理组投资战略组根据风险承受力、流动性需求和资产负债敏感度等因素确定业务增长目标，根据保险产品的组合实施资产负债管理采取由上而下的方法，按照从市场到资产分类再到投资风格选择的过程，建立符合公司市场利益的投资策略公司风险管理组衍派生产品组财务管理组对投资风险进行鉴别和控制运用市场工具管理利率和外汇风险投资计划和分析，费用管理高级副总裁29保德信人寿资产负债管理工作框架资产负债和风险管理委员会组合投3投资风险控制与业绩评估保险业投资风险资产风险C1利率风险信用风险市场风险货币风险保费定价风险C2资产负债组合风险C3风险控制针对C1

组织结构控制操作控制投资组合控制系统性风险控制针对C2：锁定最低汇报，随利率下调降低分红水平。针对C3，保持资产负债现金流的平衡303投资风险控制与业绩评估保险业投资风险风险控制30投资业绩的衡量新投资回报率方法投资组合账面报酬率法投资组合收益法投资业绩的考核指数化考核方法绝对回报率考核法与其他基金经理比较法投资业绩评估31投资业绩的衡量投资业绩评估314投资管理的内部架构投资管理架构,一般分为前台、中台和后台三部分前台：投资、研究、市场部门中台：清算、交割、评估部门后台：财务、监察、技术、人事等部门投资部门是公司运营的核心部门324投资管理的内部架构投资管理架构,一般分为前台、中台和5、资金运用的人力资源管理分配制度的基本原则基薪和奖励报酬现金激励与股票激励培育投资经理队伍奖金提取与个人分配335、资金运用的人力资源管理分配制度的基本原则332001年各保险公司投资业绩统计表公司名称保费收入(亿元)同比增长实现利润投资收益率中国人寿保险公司812.3624.66％6.95亿元5.5％中国人民保险公司505.4131.61亿元中国平安保险公司寿：401.22产：66.878％38％太平洋保险公司寿：143.43产：85.1370.68％24.42％11.8亿元中国再保险公司163.2216.23％新华人寿保险公司20.753％8.3％泰康人寿保险公司16.4128％7.9％华泰保险公司6.3433.76％1.19亿元6.98％新疆兵团财产保险公司4.9623.2％3094万元342001年各保险公司投资业绩统计表公司名称保费收入(亿元)同5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。

6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。

7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。

8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。

9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。

10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。

11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。

12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。

13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。

14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。

15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。

6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。

7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！

8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！

9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。

10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。

11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。

12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，