十一五期间扬州储蓄运行分析

十一五期间扬州储蓄运行分析

储蓄是指居民收入后的剩余收入。它同时联系积累和消费,在信贷政策配合下,它既有助于抑制需求总量,又有助于调节积累与消费比例,调节总供给与总需求,实际也就对货币供应量实施了调节。研究并掌握储蓄的变化和发展趋势,对中央银行制定货币信贷政策具有一定的帮助作用。本文试对“九五”期间扬州市储蓄存款的运行走势及原因进行分析,在对未来的走势进行定量预测的基础上,提出相应对策建议。一、蓄存贷款的增长期1998年7月—“九五”期间扬州市储蓄存款变化情况统计资料显示,“九五”期间,扬州市储蓄存款总量继续增加,但年度的储蓄净增额却呈现出明显的下降趋势。1996年,储蓄存款增量为5年中的最高峰.当年净增38.72亿元,但1997年以后,一直处于下滑态势之中,2000年的净增额为28.36亿元,比1996年减少10.36亿元,下降26.76%。其中1997年为最低,仅增加26.42亿元。储蓄增量逐年减少,其增长幅度也逐年下降,从1996年的32.67%降至2000年的11.48%,增幅回落达21.19个百分点,远远低于“八五”期末(1995年)39.86%的增幅。在整个“九五”期间,扬州市储蓄存款的年均增幅仅为18.42%。储蓄增幅下降值得关注。与此同时,储蓄存款增长的结构也发生了变化。1.定期储蓄存款的增幅逐年下降。定期储蓄存款增幅从1996年34.26%降至2000年的9.41%,下降24.85个百分点。定期储蓄存款增幅与储蓄存款总量增幅的走势基本一致,结合表一情况,可以看出,这种走势还将继续下去,短期内仍难以改变。并且,由于其在储蓄存款总额中占据着绝对的份额优势,实际上主导着今后的储蓄存款走势。2.活期储蓄存款的增幅起伏较大,但总体呈上升态势,与定期储蓄相反。“九五”期间,扬州市的活期储蓄虽然从增长幅度上看起伏较大,但占比却持续、稳步上升,除1997年略有下降外,从1998年起,每年上升均在1.5个百分点以上,至2000年末达到最高值(18.34%),4年中活期储蓄存款比重上升了4.67个百分点,表明储蓄存款的流动性逐渐增强。3.金融机构储蓄存款的现金收支变化明显,与储蓄存款的流动性增强密切相关。为了考察储蓄存款流动状况,我们测算了“九五”期间扬州市储蓄存款的现金流动系数(储蓄存款现金收、付发生额÷储蓄存款增量),发现了与储蓄增量下降相反的结论,银行现金的流动系数是逐年上升的。从1996年的9.35上升到2000年的21.21,个别年份甚至高达30以上。同样增量的储蓄存款,其在银行间的出入过频,不利于银行安排使用资金,在一定程度上导致了银行借差的扩大。4、邮储资金上升较快。“九五”期间,扬州市邮政储蓄占新增存款的比例不断上升,增长速度高于全部存款的增长速度。1995年末,全市邮储占各项存款的11.94%,2000年末占比上升到14.86%,上升近3个百分点,在全省处于第5位。新增邮储在全部存款中的比例也逐年上升,1996年为12.98%,1997年为17.15%,1998年为16.97%,1999年为19.33%,2000年为26.19%。邮储上升较快,直接分流了地方性中小金融机构的信贷资金来源。二、利率水平下居民主要以存贷款为主体的投资意愿正逐渐增强储蓄存款增幅的变动主要受收入变动和储蓄率变动的影响,而储蓄率的变动又取决于收入水平、利率水平、物价水平和制度性等因素的影响。(一)收入水平变动对储蓄存款的影响统计表明,“九五”期间,扬州市个人可支配收入呈逐年递增的走势、而储蓄存款增量总体上呈逐年下降态势,因此储蓄率也逐年下降。以城镇居民储蓄率为例(见表二),可以看出年人均可支配收入逐年增加,以4%的年均增速从1996年的5535元增至2000年的6734元,但随着储蓄存款增量逐年下降,储蓄率也呈逐年下降趋势,从1996年的15.72%下降至2000年的9.34%。由此可见,个人可支配收入的变化不是导致居民储蓄存款增幅下降的主要因素。(二)利率对储蓄存款变化的影响从1996年5月1日起,中央银行连续7次降低存款利率,贯穿整个“九五”期间。以一年期定期储蓄存款为例,名义利率水平从降息前的10.98%下降到2.25%,利率水平下降达8.73个百分点。据分析,降低存款利率后的1至2个月内储蓄存款的变化最为明显。1996年8月23日降低利率后,全市9月份仅增加储蓄存款4747万元,为全年最低数;1997年10月23日降低利率后,11月份增加储蓄存款1.5亿元,低于6—10月份的平均增加数1.4亿元;1998年3月25日降低利率后,4月份仅增加储蓄存款7707万元,1998年7月1日降低利率后,7月份和8月份分别增加11459万元和6329万元,这三个月的增加数分别为全年月增加数的最后三位,且大大低于全年的平均增加数。随着定期储蓄利率与活期储蓄利率之间的利差越来越小,居民持有活期储蓄的机会成本逐步减小,从而造成了定期储蓄向活期储蓄的转移,活期储蓄的比重逐步上升。由此可见,利率下调是造成储蓄存款增幅下降及储蓄存款结构变动的一个重要原因。(三)投资渠道的变化对储蓄存款变化的影响2001年上半年的城镇居民储蓄问卷调查显示,在目前的利率水平下,居民的第一选择是消费,占30%;第二选择是购买国债,占27.6%,比上期调查上升了7个百分点;第三选择是储蓄,占21.89%,比上期调查上升了2个百分点;第四选择是购买股票,占比12.19%。由此可见,在目前的利率水平下,居民选择多元化投资和进行即期消费的意愿正日趋增强,一些收益相对较高而风险较低的投资品种和新的消费品种正成为居民进行投资和消费的新选择。1.国债的发行对储蓄存款的分流。在较低的利率水平下,凭证式国债以高于同期定期储蓄存款利率和免缴利息税的优势倍受投资者的青睐从近几次国债销售情况来看,居民对凭证式国债的发行非常欢迎、排队购买国债的情况普遍存在,有的居民因本次未买到而提前预定下期国债,甚至出现了托人、找关系购买的情形。可见凭证式国债已成为目前最受欢迎的中长期投资品种。2.股票市场的发展对储蓄的分流近年来,为了搞活股票市场,促进国有企业改革,国家出台了一系列刺激股市发展的政策措施。居民参与股票一、二级市场的炒作,直接分流了储蓄存款,甚至还出现了贷款炒股的现象。据统计,1996年全市证券交易额仅为35.73亿元,而2000年全市证券交易额已达366.12亿元,是1996年的10.25倍,居民进入股市的资金则是5年前的13倍3.保险业务的发展对储蓄存款的分流近年来,保险市场的发展特别是寿险业务的快速发展也加速了储蓄存款的分流。据统计,1996年全市保险公司的保费收入为2.67亿元,2000年则为8.09亿元,是1996年的3.03倍。4.人民币储蓄向外汇资产转移。随着人民币利率连续七次降低,本外币利差进一步扩大。1999年6月10日降低利率后,一年期人民币存款利率仅为2.25%,而一年期美元、英镑和港币存款的年利率分别为4.88%、5.09%和5.13%,分别比人民币高出2.63、2.84和2.88个百分点,一些居民通过黑市或炒汇等方式将人民币资产转向外汇资产,从而形成了在“九五”期间人民币储蓄存款增量逐年下降和外汇储蓄存款却逐年上升的鲜明对比。(四)制度性因素的影响1.利息税的开征,进一步降低了储蓄存款的收益。1999年11月1日国家决定恢复对储蓄存款利息所得征收个人所得税。缴纳20%的利息税对储户来说无疑是又一次降低存款利率,居民在被动地接受的同时,只能以增强储蓄存款的流动性来进一步寻找投资机会,这一点从1999年11月和12月储蓄存款的结构变动上可以看出。1999年11月份,活期储蓄增加8830万元,而定期储蓄则下降4711万元;12月份,活期储蓄增加17811万元,而定期储蓄则下降622万元。2.储蓄存款实名制的实施对储蓄存款的影响。2000年4月1日开始实施的个人存款实名制,使得一部分私存的公款不能再轻易转存,同时新增的部分也必然受到抑制,因此也减少了一部分储蓄存款。3.国家一系列改革措施的出台对储蓄存款的影响。随着教育产业化、医疗体制改革、住房制度改革和社会保障体系的变革,居民用于这些方面的支出大大增加,直接分流了储蓄。即使暂时不支出,但储蓄的未来支出也主要是用于这些方面。据2001年上半年的储蓄问卷调查显示,目前储户选择储蓄的主要目的和用途居前4位的项目分别是子女教育、养老费用、预防意外和买房装修,占比分别为27.11%、21.61%、12.8%和9.95%。据了解,每到中小学校招生之际,居民用于择校费、赞助费等方面的支出大大增加,以2000年为例,我市某重点小学择校费高达7200元/人,某重点中学择校费为39000元/人,估计全市居民此项支出达千万元以上。近两年来,全市房地产市场逐步升温,居民购房热情不减,在大量支取储蓄存款的同时还增加了这方面的个人消费贷款。4.国家扩大内需、刺激消费的政策措施对储蓄的影响。自1998年以来,国家实行稳健的货币政策和积极的财政政策,先后出台了一系列扩大内需、刺激消费的政策。自1999年10月1日起“十·一”、“五·一”七天长假的实行,刺激了旅游市场的升温,增加了居民的即期消费,分流了储蓄。在物价水平较低的情况下,加上个人消费贷款(例如大件耐用消费品贷款)的开办,进一步增强了居民进行即期消费的积极性。三、人口压力较弱,年均存增长率将较随着居民购房、教育、医疗等费用的增加,防范风险成为大部分居民储蓄的主要目的,农村居民由于缺乏社会保障,增加储蓄的预防性动机更加强烈,再加上未来收入的不断增加,预计“十五”期间居民储蓄将保持一定的增长速度。另一方面,在目前利率水平和物价水平较低的情况下,以及个人金融资产的日益多元化,使得储蓄存款的大幅增加又会受到抑制,同时随着储蓄存款总量的加大,增速也将趋缓。我们预计“十五”期间扬州市储蓄存款将继续有所增加,但增幅下降的态势将不会改变。据测算,“十五”期间,扬州市储蓄增量基本保持在年均30亿元左右,增幅约在9—10%。之所以作出这样的判断,我们主要基于两方面依据:一是从2001年1—6月份的增长实绩看。2001年上半年,虽然全市储蓄存款新增26.35亿元,已比年初增长9.5%,但历史资料显示,扬州市的储蓄存款增量百分之八十以上集中在上半年,所以预计全年增幅约在10%左右。二是从居民平均储蓄率的变动情况来看。“十五”期间,我们估计,扬州市居民储蓄率将保持在9%左右。预计“十五”期间扬州市人均收入总额将保持5—6%的增长率,由此可以预测出年人均储蓄存款增量。以2001年为例,根据2000年人均可支配收入6734元,以6%的增长率可以得出2001年的人均可支配收入为7138元,在此基础上,以9%的储蓄率可以计算得出2001年全市人均储蓄增量为642元,以全市总人口451万人计,全年全市储蓄存款增量约为29亿元,这与上面的判断也基本一致。四、金”后可能加重金融市场难度,适当降低检验资金来源。在自然储蓄存款增幅下降是宏观经济调控的结果,也体现了宏观调控的意图——即扩大内需,这几年的投资需求和消费需求的增加就是很好的证明。但是,从长远来看,也可能产生一些不利影响,突出表现在:一是不利于银行业的经营,造成我国银行在国际间的竞争力下降;二是储蓄转化为购买股票的“准备金”后,有可能助长投机行为,加剧股市波动;三是银行头寸管理难度加大,中小金融机构的资金来源下降,造成对地方经济的发展特别是对中小企业的信贷支持能力不足。为此建议:1.协调本外币利率政策。目前,本外币利率差距仍然存在,会导致部分本币存款向外币存款转化,不利于市场的稳定和发展。2.进一步拓宽居民