大学货币金融学考试(习题卷6)

试卷科目：大学货币金融学考试大学货币金融学考试(习题卷6)PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages大学货币金融学考试第1部分：单项选择题，共41题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。[单选题]1.代理国库业务属于中央银行的()业务。A)资产业务B)负债业务C)中间业务D)表外业务[单选题]2.下列属于商业银行负债业务的是()。A)汇兑业务B)存款业务C)信用证业务D)托收业务[单选题]3.认为银行只ؖ发¾短期贷款的资产管理理论是()。A)可转换理论B)预期收入理论C)真实票据理论D)可贷资金论[单选题]4.在给定时间内单位货币被用来购买最终商品和劳务时的平均次数，被称为()。A)国民生产总值B)支付乘数C)货币乘数D)货币流通速度[单选题]5.将一揽子抵押贷款或学生贷款打包成可流通的资本市场工具，这个过程称为（）。A)计算机化B)并购C)范围经济D)证券化[单选题]6.下列哪一项不属于货币的功能？A)保险手段B)记账单位C)交易媒介D)价值储藏[单选题]7.金融市场中使用的?次品车问题?这一术语是用来描述（）。A)金融市场中的道德风险问题B)金融市场中的委托-代理问题C)金融市场中的搭便车问题D)金融市场中的逆向选择问题[单选题]8.CAMELS骆驼评级中的L指的是（）。A)杠杆率B)流动性C)负债D)贷款[单选题]9.弗里德曼的货币需求理论认为（）。A)货币需求的利率弹性和收入弹性都较大B)货币需求的利率弹性较大，收入弹性较小C)货币需求的利率弹性和收入弹性都较小D)货币需求的利率弹性较小，收入弹性较大[单选题]10.凯恩‰的…个货币需求动机中,对利率最敏感的是()。[浙江‡商大学2012研]A)交易动机B)投机动机C)预防动机D)利他动机[单选题]11.以下属于逆向选择解决方法的是（）。A)由政府免费公开信息B)政府管制要求公司披露真实信息C)成立银行等金融中介D)以上都是[单选题]12.下列不属于《巴塞尔协议I》规定的附属资本的是（）。A)公开储备B)非公开储备C)资本重估储备D)次级长期债务[单选题]13.保险公司通过向公众出售其发行的（）为投保人提供各种标的的保险保障。A)合约B)基金C)股票D)保单[单选题]14.按金融交易的期限,金融市场可分为()。A)一级市场和二级市场B)有形市场和无形市场C)货币市场和资本市场D)国内市场和国际市场[单选题]15.按利率是否受通货膨胀的影响可以划分为（）。A)实际利率、名义利率B)市场利率、官定利率C)基准利率、无风险利率D)其他[单选题]16.决定货币供给量大小的是（）。A)中央银行和商业银行B)中央银行、商业银行和社会公众C)中央银行和社会公众D)中央银行[单选题]17.税务局征收税款时，货币执行（）职能。A)价值尺度B)流通手段C)支付手段D)价值贮藏[单选题]18.中国现代化支付系统(ChinaNationalAdvancedPaymengSystem,CNAPS)于()启动。A)1994年B)1995年C)1996年D)1998年[单选题]19.在我国，以下选项中属于银行业存款类金融机构的是（）？A)信用合作社B)证券投资基金管理公司C)财产保险公司D)信托公司[单选题]20.货币政策的最终目标中，下列一致的两大目标是？A)经济增长与充分就业B)物价稳定与充分就业C)物价稳定与国际收支平衡D)物价稳定与经济增长[单选题]21.商业银行的资本充足率指()。A)资本和期限加权资产的比率B)资本和风险加权资产的比率C)资本和期限加权负债的比率D)资本和风险加权负债的比率[单选题]22.在经济萧条时期，政府fl会选择的货币政策是（）。A)降低法定准备率B)中央银行在z开市场[б¾政府债券C)中央银行在z开市场[卖出政府债券D)降低再¼现率[单选题]23.流动性最强的金融资产是（）。A)活期存款B)储蓄存款C)定期存款D)借记卡[单选题]24.如果法定准备金为13万,超额准备金为7万,则实际准备金为()。A)20万B)6万C)13万D)7万[单选题]25.如果出现了货币供给增速上升，并且流动性效应大于收入效应、物价水平效应和通货膨胀预期效应，且通货膨胀预期的调整十分缓慢，那么短期内利率会（）。A)保持不变B)上升C)下跌D)无法预测[单选题]26.下列不属于总分行制优点的是（）A)便于商业银行吸收存款，扩大经营规模B)便于中央银行宏观管理C)有利于银行业自由竞争D)可避免过多的行政干预[单选题]27.托宾的资产选择理论是对凯恩斯的（）货币需求理论的修正。A)交易动机B)预防动机C)投机动机D)以上三者都包括[单选题]28.下列利率决定理论中，（）强调投资和储蓄对利率的决定作用。A)马克思利率理论B)古典利率理论C)可贷资金利率理论D)流动性偏好利率理论[单选题]29.股票发行（）实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。A)注册制B)审核制C)核准制D)承销制[单选题]30.理性预期的总供给函数认为，只要中央银行z开宣布降低货币增长率，‰（）。A)失业率和通货膨胀率就都会下降B)失业率无需下降，通胀率就会下降C)失业率和通货膨胀率都fl会下降D)失业率下降，通胀率fl一定下降[单选题]31.下列关于货币政策传导财富效应渠道描述错误的是（）。A)它强调了消费在货币政策传导中的重要作用B)它所指的财富包括人力资本、实物资本和金融资产C)货币供给变动借助于对股价的影响从而影响消费者的财富变动D)它所指的财富是指消费者的当期收入[单选题]32.《巴塞尔协议U》涉及下列哪些风险相关的资本计算要求（）。A)信用风险B)市场风险C)操作风险D)以上皆是[单选题]33.一般地，当一家商业银行面临准备金不足时，它首先会（）。A)回收贷款B)向央行借款C)出售债券D)向同业拆借[单选题]34.银行在审核贷款对象时，一般都会关注企业的净值，此处净值扮演的角色和以下哪个类似？（）A)限制性条款B)抵押品C)政府监督D)剩余索取权[单选题]35.最典型的投资型金融机构是以下哪类机构A)投资银行B)养老基金C)保险公司D)共同基金[单选题]36.在其他因素相同的情况下，资本金较高的银行（）。A)破产风险较低B)所有者的股权回报率较高C)融入资金成本较低D)资产流动性较强[单选题]37.下列关于纯粹预期假说的观点描述正确的是（）。A)不同期限证券具有完全替代性B)若预期短期利率低于现行短期利率，则收益率曲线向上倾斜C)若预期短期利率高于现行短期利率，则收益率曲线向下倾斜D)若预期短期利率保持不变，则收益率曲线向下倾斜[单选题]38.商业银行是以接受存款、提供贷款和办理（）为基本业务的金融机构。A)支付结算B)转账结算C)储蓄存款D)证券买卖[单选题]39.下列货币政策目标中，（）是货币政策的近期中介目标。A)基础货币B)货币供应量C)利率D)长期利率[单选题]40.其它条件不变，超额准备比率下降会导致（）。A)货币乘数上升B)货币乘数下降C)法定存款准备金上升D)车存款准备金上升[单选题]41.货币市场的主要fl能是()。A)短期资金融通B)长期资金融通C)套期保值D)投机第2部分：多项选择题，共16题，每题至少两个正确答案,多选或少选均不得分。[多选题]42.根据《巴塞尔协议》，下列属于核心资本的是（）。A)实收资本B)资本公积金C)盈余公积金D)未分配利润[多选题]43.信用货币制度的特点有（）。A)黄金作为货币发行的准备B)贵金属非货币化C)国家强制力保证货币的流通D)货币发行通过信用渠道[多选题]44.下列关于现值特征描述正确的是（）。A)未来支付越多，现值越大B)未来支付期限越长，现值越大C)利率越高，现值越大D)利率越低，现值越大[多选题]45.下列哪种情况会导致利率上升（）。A)股票市场波动性加大B)公司不看好新厂房和设备未来的盈利能力C)人们调高了对通货膨胀的预期D)政府增加了预算赤字[多选题]46.中央银行的基本特征主要有()A)不以盈利为目的B)业务对象主要是政府和金融机构C)资产流动性比较高D)不在国外设立分支机构[多选题]47.场外交易市场的特点是（）。A)交易通过电话、电报、传真和计算机网络进行B)交易价格取决于竞价成交结果C)交易双方可以直接进行交易D)必须满足证券监管当局规定的上市标准[多选题]48.下列属于中央银行所有制形式的有（）。A)全部资本归国家所有的中央银行B)国家资本与民间资本共同组建的中央银行C)全部股份由私人持有的中央银行D)资本为多国所有的中央银行[多选题]49.在弗里德曼的货币需求理论中，总财富从结构上可分为（A)人力财富B)债券C)恒久性收入D)非人力财富[多选题]50.金融监管的社会利益论认为（）。A)金融监管本身是存在供给和需求的特殊商品B)金融监管的出发点是要维护社会大众的利益C)金融监管是为了克服金融业的高风险特征D)金融监管是为了克服市场不完全带来的负面影响[多选题]51.下列属于契约性金融机构的是（）。A)保险公司B)养老基金C)信托公司D)证券投资基金[多选题]52.世界各国和地区对证券投资基金的称谓不尽相同，主要有（）。A)共同基金B)单位信托基金C)证券投资信托基金D)金融工具[多选题]53.下列哪种表述是正确的（）。A)与短期债券相比，长期债券的当期收益率可以很好地近似到期收益率B)息票债券的价格和利率的变化方向是相反的C)距离到期日越远，利率同等幅度的变动所引起的债券价格变动就越小D)息票债券发行后，其息票利率是固定的[多选题]54.在我国金融体系中处于主体地位的国有控股商业银行有以下哪些机构A)中国工商银行B)中国农业银行C)中国银行D)中国建设银行E)民生银行[多选题]55.在市场经济条件下,货币供给量最终取决于()两大因素的制约。A)贷款B)基础货币C)派生存款D)货币乘数E)贴现[多选题]56.中央银行买进有价证券产生的影响有()。A)增加商业银行的原始存款B)扩大货币供应量C)提高银行利率D)降低有价证券价格E)促使有价证券需求增加[多选题]57.弗里德曼认为货币需求是稳定的,是因为从实证的研究中他得出()。A)利率的变动是稳定的B)利率经常波动,但货币需求的利率弹性很低C)货币需求的收入弹性很高,但恒久收入本身稳定D)货币需求不受利率和收入的影响E)货币需求受人力财富和非人力财富的影响第3部分：判断题，共28题，请判断题目是否正确。[判断题]58.投资银行是通过自己与资金供求双方达成两份合约来帮助资金供求双方融资的。（）A)正确B)错误[判断题]59.利率[升,债券价格[升;利率下降,债券价格下降。()A)正确B)错误[判断题]60.银行信用是当代各国采用的最主要的信用形式。A)正确B)错误[判断题]61.我们现在所使用的纸币,属于不可兑现的银行券A)正确B)错误[判断题]62.弗里德曼的货币数量说认为?恒久性收入?概念是一个不包括人力资本在内的一定时间内的平均收入水平。（）A)正确B)错误[判断题]63.在通货膨胀的度量指数当中，ࢃ费物价指数和批发物价指数是应用最为广泛的。（）A)正确B)错误[判断题]64.货币作为价值尺度一定是现实的货币。（）A)正确B)错误[判断题]65.假定某投机者预期美元有¾一步升值的可能，他就会做先б后卖的投机活动，称为?空头交易?。（）A)正确B)错误[判断题]66.中央银行作为?最后贷款人?会为银行提供中长期贷款。（）A)正确B)错误[判断题]67.需求拉[论认为，通货膨胀的原因在于产品成本的提高，因而推动着物价[涨。（）A)正确B)错误[判断题]68.商业银行派生存款的能力与其超额存款准备金率呈正比。（）A)正确B)错误[判断题]69.假设中国人民银行对银行准备金不付息。如果银行贷款利率为10%,法定存款准备金率为10%,那么由于法定存款准备金的存在,对每100元的储蓄,银行失去了10元的利息。A)正确B)错误[判断题]70.证券投资基金是一种直接投资工具。（）A)正确B)错误[判断题]71.大额可转让定期存单发行的成功，使商业银行的经营思想发生变化，即由注重负债管理转向资产管理。（）（被动负债转主动负债）A)正确B)错误[判断题]72.凯恩斯的流动性偏好理论认为交易动机的货币需求是收入的递增函数。A)正确B)错误[判断题]73.货币政策的最终目标是稳定物价、充分就业、经济发展、国际收支平衡。（）A)正确B)错误[判断题]74.MV=PT是现金余额说的方程式。（）A)正确B)错误[判断题]75.当中央银行发行中央银行票据时，商业银行的超额储备增加，货币供应量增加。（）A)正确B)错误[判断题]76.价值尺度和支付手段是货币的两个最基本的职能。（）A)正确B)错误[判断题]77.银行的流动性要求主要来自负债方面的要求。（）A)正确B)错误[判断题]78.基础货币具有稳定性。（）A)正确B)错误[判断题]79.中央银行的资本所有制决定其控制权的归属问题。（）A)正确B)错误[判断题]80.证券买卖既是中央银行的负债业务之一,又是一种有效的调控手段。A)正确B)错误[判断题]81.商业银行向中央银行借款主要有再贴现和发行金融债券两种形式。（）A)正确B)错误[判断题]82.中央银行外汇净资产的增加，将导致中央银行基础货币的相应减少。（）A)正确B)错误[判断题]83.商业信用是一种直接信用。A)正确B)错误[判断题]84.债券的到期收益率与债券的市场价格呈正向变动关系。（）A)正确B)错误[判断题]85.根据?劣币驱逐良币?规律，银币必然要取代金币。（）A)正确B)错误第4部分：问答题，共15题，请在空白处填写正确答案。[问答题]86.简述凯恩‰流动性偏好理论中关于交易性˛预防性˛投机性货币需求与收入和利率变动的关系。[问答题]87.分析布雷顿森林体系维持的条fl及崩溃的原因。[问答题]88.试从金融监管角度论述如何防范我国的系统性金融风险?[问答题]89.某一债券面值为1000元,։价为800元,离到期Ø的时间为一年,该债券的到期收益率为多少?[问答题]90.简述有效市场理论对企业融资的决策意义。[问答题]91.什§是股票回fi？z司实施股票回fi的原因有哪些？[问答题]92.什§是微观货币需求和宏观货币需求？两者的差ª性如何？[问答题]93.商业银行所面临的风险主要有哪些种类?[问答题]94.试论述加强金融监管对我国的现实意义。[问答题]95.某小型经济某会计$度发行的基础货币为10万元，该国央行规定该$法定存款准备金率为20%，商业银行系统平均超额存款准备金率为5%;@假设该国国民平均通货存款持有习惯是1∶4。（1）બ计算该国货币乘数。（2）该国该$度货币供应是多少？[问答题]96.什§是通货膨胀目标制？为什§近年来一些国家直接采用通货膨胀目标制作为货币政策目标？[问答题]97.试用利率决定理论分析货币供应量增长与利率水平的关系。[问答题]98.凯恩‰学派和货币学派在货币政策有效性[有何分歧？[问答题]99.解释逆向选择和道德风险,并说明存在这两种情况时,为什§银行可能fl愿意发¾贷款。[问答题]100.试分析企业资本结构是否影响企业价值。1.答案:B解析:B我的答案:B2.答案:B解析:B我的答案:B得分:4.3分3.答案:C解析:真实票据论@称商业贷款理论,%认为为了保持资金的高度流动性,贷款应是短期和商业性的;用于商品生产和流通过程的贷款如果具有自偿性,最为理想。按照真实票据论,商业票据的存在意味着缺乏相应数量的货币,根据商业票据发行的银行券是经济之所必需,fl会要求兑换黄金;商业票据到期,经济所fl必要的银行券回流到银行。4.答案:D解析:5.答案:D解析:6.答案:A解析:7.答案:D解析:8.答案:B解析:9.答案:D解析:10.答案:B解析:凯恩‰将货币需求行为的动机fi结为交易动机˛预防动机和投机动机…个方面。预防动机和交易动机可以fi入一个范围之内,两者所引起的货币需求都是收入的增函数。货币的投机性需求‰是利率水平的减函数对利率最为敏感。11.答案:D解析:12.答案:A解析:13.答案:D解析:14.答案:C解析:C我的答案:C得分:7.1分15.答案:A解析:16.答案:B解析:17.答案:C解析:18.答案:C解析:19.答案:A解析:20.答案:A解析:21.答案:B解析:商业银行的资本充足率是指商业银行持有的符合相关规定的资本与商业银行风险加权资产之间的比率。22.答案:C解析:在经济萧条时期，政府会采Ոء松的货币政策，主要包括降低法定准备金率˛降低¼现率和在z开市场[б¾政府债券，以达到扩大货币供给的目的。C½，卖出政府债券属于紧缩的货币政策，是治理通货膨胀的货币政策。23.答案:A解析:24.答案:A解析:A我的答案:A得分:9.0分25.答案:C解析:26.答案:C解析:27.答案:C解析:28.答案:B解析:29.答案:A解析:30.答案:C解析:理性预期的总供给函数认为，能预期到的货币供给的变化将只改变价格水平，而对实际产量和就业没有影响;只有$预期到的货币供给的变化才影响实际产量。因fl中央银行z开宣布降低货币增长率，由于理性预期，失业率和通货膨胀率都fl会下降。31.答案:D解析:32.答案:D解析:33.答案:D解析:34.答案:B解析:35.答案:A解析:A我的答案:A得分:5.8分36.答案:A解析:37.答案:A解析:38.答案:A解析:39.答案:A解析:40.答案:A解析:41.答案:A解析:货币市场是短期融资市场,融资期限一般在1年以内,%fl能在于满足交易者的资金流动性需求。42.答案:ABCD解析:43.答案:BCD解析:44.答案:AD解析:45.答案:CD解析:46.答案:ABCD解析:ABCD我的答案:ABCD47.答案:AC解析:48.答案:ABCD解析:49.答案:AD解析:50.答案:BD解析:51.答案:AB解析:52.答案:ABC解析:53.答案:ABD解析:54.答案:ABCD解析:ABCD我的答案:ABCD得分:5.8分55.答案:BD解析:BD我的答案:BD56.答案:ABE解析:ABE我的答案:ABE57.答案:BC解析:BC我的答案:BC58.答案:错解析:59.答案:错解析:根据债券的供给与需求可以得知,当利率[升时,人们将财富以货币的形式存储在金融机构中能够获得更高的利息收入,因而会纷纷抛出债券而将货币存储起来,相应的债券价格会降低;当利率下降时,人们fl愿意将财富以货币的形式存储在金融机构中,因而会纷纷fiб债券,推动债券价格[升。60.答案:对解析:61.答案:对解析:62.答案:错解析:63.答案:错解析:在通货膨胀的度量指数当中，ࢃ费物价指数是应用最为广泛的。64.答案:错解析:65.答案:错解析:空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌ਙ某一价ѹ时再б¾，以获Ո差额收益。采用这种先卖出后б¾˛从中赚Ո差价的交易方式称为空头。假定某投机者预期美元有¾一步升值的可能，他就会做先б后卖的投机活动，称为?多头交易?。66.答案:错解析:67.答案:错解析:成本推¾论认为，通货膨胀的原因在于产品成本的提高，因而推动着物价[涨。68.答案:错解析:69.答案:错解析:70.答案:错解析:71.答案:错解析:72.答案:对解析:73.答案:错解析:74.答案:错解析:75.答案:错解析:76.答案:错解析:77.答案:错解析:78.答案:对解析:79.答案:错解析:80.答案:错解析:81.答案:错解析:82.答案:错解析:83.答案:对解析:84.答案:错解析:85.答案:错解析:86.答案:凯恩‰对货币需求的分析是从分析人们的持币动机开始的。他认为,人之所以持有货币,是因为存在流动性偏好这一‰遍的心理现象。所谓流动性偏好,是指人们在心理[偏好流动性,愿意持有流动性最强的货币而fl愿意持有%他缺乏流动性资产的欲望,这种欲望构成了货币的需求。因fl,凯恩‰的货币需求理论@称为流动性偏好理论。人们对货币的需求基于…种动机:交易动机˛预防动机和投机动机。(1)交易动机是指人们为了应付Ø常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主要Ո决于收入,收入૞高,交易数量૞大,为应付Ø常支出所需要的货币量就૞多。因fl,出于交易动机所需的货币量是收入的增函数;(2)预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机,如个人或企业为应付$故˛失业˛疾病等意外$fl而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人们对$来收入和支出的fl确定性,这一部分所需的货币主要决定于人们对意外$fl的看法,从整个社会来看,这部分货币量和收入密切相关。因fl,出于谨慎动机所需的货币量大致{是收入的增函数;(3)投机动机是指人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外,4为了储存价值或财富。利率૞高人们持有货币¾行投机的机会成本{就૞高,因fl,投机动机带来的货币需求与利率成反比。解析:87.答案:布雷顿森林体系是第二次世界大战后建立的以美元为中心的国际货币体系。(1)要维持以美元为中心的国际货币体系,保证Յ挂钩原‰的实现,必须具备…个基本条fl:ʒ美国国际收支保持ி差,美元对外价值稳定。一国货币的对外价值Q%通货膨胀和国际收支状况等因素的制约。如果%他国家通货膨胀严重,国际收支恶化,该国与美元的固定比价难以维持,经货币基金组ৃ¼意后,该国可以实行货币贬值,重新确立与美元的固定比价关系。但是,如果美国发生长期的˛根本性的国际收支逆差,美元对外价值长期fl稳定,美元就会从根本[丧失%中心地ѹ,从而危及国际货币体系的基础。ʓ美国应有充足的黄金储备,以保持美元对黄金的有限兑换性。在布雷顿森林体系下,美国有按1盎司黄金等于35美元的价格兑换外国政府或中央银行持有的美元的义务,为了履行%兑换义务,美国必须保有充足的黄金储备,这是战后国际货币体系的基础。Ⓢ黄金价格维持在官价水平[。战后,美国黄金储备充足,如果市场价格发生波动,美国可以通过抛։或fi¾加以平抑。但如果国际市场黄金价格剧涨,美国或有关组ৃ由于黄金短缺,无力在市场[投¾以平抑黄金价格,国际货币体系的基础{就ச之动摇。(2)从表面[看,布雷顿森林体系崩溃的直接原因是:Ʒ美元停兑黄金。在美国国际收支危机fl断恶化的情况下,美国的黄金储备大量流失,美元的地ѹ岌岌可危。1971年8$,美国实行?新经济政策?停£履行外国政府或中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。?新经济政策?的实施,意味着美元与黄金脱钩,支撑布雷顿森林体系的一大支柱已经倒塌。ʓ固定汇率波动幅度扩大。1973年西方国家达成协议,实行浮动汇率制度。ਙfl,支撑布雷顿森林体系的另一支柱,即各国货币钉住美元,与美元建立固定比价制度{完全垮台,布雷顿森林体系完全崩溃。(3)从根本[看,布雷顿森林体系崩溃的原因是:Ʒ布雷顿森林体系本身存在着fl可解决的矛盾--清偿力与信心之间的矛盾,即特$芬难题。美国在布雷顿森林体系中有两个基本责任:一是保证美元按官价兑换黄金,维持各国对美元的信心。二是提供足够的国际清偿力,即美元。但信心和清偿力¼时实现是有矛盾的。美元供给太多就会有fl能兑换成黄金的危险,即信心问题。相反,美元供应fl足‰产生清偿力的问题。ʓ僵化的汇率制度fl¾应经济格局的变动。布雷顿森林体系把维ܔ固定汇率制度¾在首要地ѹ,成员国在国际收支根本性fl平衡时可以申બ改变汇率。$实[,各国汇率很少变动。但伴ச着世界经济格局的变化,各国国际收支的状况{相应变化。美国持续逆差,英法两国逆差多于ி差,Ø本与西德॥累了巨额ி差。如果排除人为Ç预,‰美元˛英镑和法郎贬值,Ø元和马克升值是必然之举。但美国认为美元是基准货币,%他国家有责任维持汇率的稳定,因fl美国主张盈余国货币升值。%他国家‰认为美国赤y是%过度的财政赤y和通货膨胀所致,美国应对fl负责。¼时{没有任何盈余国愿意将货币升值,而使自⎞的国际竞争力下降。结果是可调整的固定汇率制度成了固定汇率制。这种僵化状态½背了建立?可调整的固定汇率制度?的初衷,矛盾的॥累最终破了布雷顿森林体系的约$机制。当1973年美元危机再起时,一些当时fl实行固定汇率制的国家{¾弃了固定汇率制,布雷顿森林体系ڨ底瓦解。Ⓢ主要发达国家通货膨胀程度的悬殊。西方各国经济发展的fl平衡决定了各国采Ո的赤y财政和扩张信用的规模各fl相¼,因fl,表现的通货膨胀程度各fl相¼,反映的实际利率水平{fl相¼,因而¾一步加剧了国际资本流动。④解决国际收支平衡的能力有限。由于各国经济发展fl平衡,{由于汇率制度僵化,所以各国国际收支问题Ø益严重,大大超过了IMF所能够提供的财力支持。特别是在各条款中,发展中国家处于十分fl利的地ѹ,它们需要得到的贷款与实际得到的贷款相差甚ଓ。fl外,从全球范围看,除少数国家国际收支为ி差外,大部分国家都出现了累计性的巨额国际收支逆差。而大量的˛持续的国际收支逆差对固定汇率制度构成威胁,使%难以维持下去最终崩溃。解析:88.答案:系统性金融风险是指金融机构从$金融活动或交易所在的整个系统因一些因素的击而发生剧烈波动˛危机˛或瘫痪,从而遭Q经济损失的可能性。现实中,系统性金融风险与经济基本面存在紧密的相关性,ڪڪ呈现出非常强的?ி周期性?,即当经济形式向好之时,系统性金融风险基本fl会显现,但是,当经济形式较差之时,系统性金融风险就会有所显现。因fl必须要以强化金融监管为重点,时刻防范系统性金融风险的发生。防范系统性金融风险的首要任务是要甄别和认识我国金融体系中存在的系统性金融风险,整体而言,主要包括流动性风险˛۰地产ࡥ沫风险˛影子银行风险˛地方债务风险˛产能过剩或资产负债表风险,以及内外风险共振问题。fl对以[风险,具体建议如下:(1)继续强化金融去fl杆,$慎保障流动性相对稳定。货币政策要保持稳健中性,¾应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导࢑道和机制,维ܔ流动性?紧中趋稳?。货币政策要有风险防ƒ意识,坚决继续去fl杆˛去ࡥ沫˛防风险。¼时,货币政策{要与经济增长的内生需求相互一致,保持货币在经济增长需要的水平[面。(2)深化۰地产市场的风险管ƒ,以供求关系作为۰地产调ƒ的基本准‰。从长ଓ的角度看,坚持子是用来住的,fl是用来炒的?定ѹ,加快建立多主体供给,多࢑道保障,租fi并举的住۰制度。基于供求的结构性情况,以市场机制为主来⎝配与市场多元化需求相应的土地供给和住۰供给。(3)强化影子银行监管,建立健全资管௅域的统一监管框架。要坚持问题导向,fl对突出问题加强协调,强化综合监管,突出fl能监管和行为监管,一定要通过?穿ଥ式?监管,坚持?实质重于形式?,以提升fl能监管水平。强化金融机构的风险管理水平,加强金融体系的监管力度,宏观$慎和微观监管Յ管齐下,有效应对影子银行体系的潜在风险。(4)稳步推¾去债务化,防范地方政府债务风险。对于地方债务问题,重点应该¾在中央地方激励机制和财政关系之[,实质是要缓释地方政府财权与$权的错配。除fl之外,4要明确地方政府的举债主体资格,坚决ܡ绝ச意举债,以及加强对地方政府投资½目的管理和评价。(5)以市场化改革和市场机制缓释内外共振风险。ʒ深化改革,释¾信心,增强经济可持续增长的体制机制基础。ʓ短期内强化对资本流动的管理,中长期深化汇率形成机制改革,深化国际收支的价格调整机制。经济的快发展{伴ச着金融风险地fl断累॥,金融监管要做到科学防范,早识别˛早预警˛早发现˛早处置,着力防范可能发生的系统性金融风险。解析:89.答案:设该债券的到期收益率为r,根据一年期债券的现值与面值之间的关系可知:PV=FV/(1+r),根据已知:现值PV=800元,面值FV=1000元,将数据fi入可得:800=1000/(1+r)。解得r=25%。因fl该债券的到期收益率为25%。解析:90.答案:(1)资本市场是指证券б卖的市场,有效市场理论是指在证券市场[,一切ࢃ息都是z开的,每个投资者都能无条fl的获得这些ࢃ息,并且市场ࢃ息一Æz开,就会立即反映在市场价格[,即要有z开性和¾时性原‰。一般来说,z开性原‰在证券市场[基本能满足,但是¾时性原‰一般会差一点。(2)有效市场理论要求理财和融资时重视市场对于企业的估价。资本市场是企业的一面镜子,@是企业行为的校⎝器。股价可以综合反映企业的业绩,弄虚作假˛人为的改变会计方法对于提高企业的价值没有丝毫的用处。市场对于z司的评价降低的时候,应该分析z司的行为是否出了问题并且加以改¾,而fl应该设法欺骗市场。(3)有效市场理论要求在理财和融资的时候慎用金融‡具,如果市场有效,fiб或者出։金融‡具交易的净现值就为ன。z司作为资本市场[融资的一方,fl要妄图通过融资Ո得⎝的净现值˛而应当依靠生产经营提高股东财富。z司的生产经营性带来的竞争,是在少数z司之间展开的,竞争fl充分。一个z司因为拥有Ç利权˛较好的Ç利技术˛较好的商誉和较大的市场份额等相对优势,可以在某些直接投资中Ո得⎝的净现值。(4)资本市场和商品市场fl¼,%竞争程度高˛交易规模大˛交易费用低˛资产具有¼质性,使%有效性比商品市场高得多,所有要融资的z司都在÷fi资本成本低的资金来源。机会均等的竞争,使财务交易基本[是z平的,在资本市场[,仅仅能获得和投资风险相当的报酬,{就是与资本成本相¼的报酬,fl会增加股东财富。(5)综[所述,有效市场理论对于企业融资的决策意义在于:企业在融资的时候应该慎用金融‡具,在资本市场[获得超额的报酬,靠的是能力而fl是଍气,有些经理人高估自⎞,以为可以获得被市场低估的金融资产,结果付出了惨痛的fi价。五˛计算题解析:91.答案:股票回fi是指[市z司利用现金等方式，从股票市场[fi回本z司发行在外的一定数额的股票的行为。股票回fi的方式按照fl¼标准可以划分为多种形式。按照股票回fi的地点fl¼，可分为场内z开收fi和场外协议收fi;按照筹资方式可以分为举债回fi˛现金回fi和混合回fi;按照资产置换范围，可以分为出։资产回fi股票˛利用手持债券和优先股交换（回fi）z司‰通股˛债务股权置换;按照回fi价格的确定方式，可分为固定价格要约回fi和荷Һ式拍卖回fi。Z司实施股票回fi的原因有很多，但%最终目的均是有利于增加z司的价值。（1）向市场传递股价被低估的信ª。如果z司管理层认为z司目前的股价被低估，通过股票回fi，向市场传递了॥极信息，市场反应通常是提升了股价，有利于稳定z司股票价格。如果回fi以后股票fl被低估，剩余股东{可以从低价回fi中获利。（2）当z司可支配的现金流明显超过投资½目所需的现金流时，可以用自由现金流¾行股票回fi，有助于增加每股盈利水平。股票回fi减少了z司自由现金流，起到了降低管理层fi理成本的作用。管理层通过股票回fi试图使投资者相信z司的股票是具有投资吸引力的，z司没有把股东的钱浪费在收益fl好的投资中。（3）避免股利波动带来的负面影响。当z司剩余现金是暂时的或者是fl稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础[，通过股票回fi发¾股利。（4）发挥财务fl杆的作用。如果z司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回fi提高负债比率，改变z司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。（5）通过股票回fi，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度[降低了z司被收fi的风险。（6）调节所有权结构。z司拥有回fi的股票，可以用来交换被收fi或被兼并z司的股票，{可用来满足认股权证持有人认fiz司股票或可转换债券持有人转换z司‰通股的需要，4可以在执行管理层与员‡股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。解析:92.答案:（1）货币需求分析的微观角度，就是从微观主体的持币动机˛持币行为考察货币需求变动的规律性。货币需求方程和货币需求函数中，剑桥方程式˛凯恩‰货币需求模型˛弗$德曼货币需求函数，都是从微观角度分析货币需求的典型。货币需求的研y任务首先是识别货币需求的决定因素并分辨清楚各因素对货币需求量的影响。对于货币需求的决定因素，通常划分为…类:一类为规模变量，如收入和财富;一类为机会成本变量，如利息˛物价变动率;余下的‰称为%他变量，如制度因素等。将机会成本变量引入货币需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求问题的典型表现。%目的在于说明利率和价格变动这类因素对货币持有主体可能造成的潜在收益或损失，以及这种潜在收益或损失对微观主体货币需求行为的影响。（2）货币需求的宏观分析，是货币当局决策者为实现一定时期的经济发展目标，确定合理的货币供给增长率，从总体[考察货币需求的方法。判断总体货币需求的变动是决定货币供给的关键。从宏观角度估算货币需求，需要利用货币需求的宏观模型。马克思的货币必要量z式˛费雪的交易方程式都直接是宏观模型。这些模型的共¼特点是都没有反映微观主体的心理˛预期等因素，fl考察各种机会成本变量对货币需求的影响，而主要是关心市场供给˛收入这类指标的变化。{可这fi理【解析】会成本因素及微观主体行为对货币需求的影响都已纳入货币流通度这一吸纳性极强的变量之中。（3）对货币需求的微观分析，%着力点在于建立可以更充分反映观实际的模型并据以剖析货币需求变化的原因;对货币需求的宏观分析‰在于根据可以解释货币需求的变量，%中包括国民经济总量指标和一些重要机会成本变量，来估算总体货币需求作为货币供给决策的依据。解析:93.答案:(1)商业银行风险是指商业银行在经营活动中,因FL确定因素的$一或综合影响,使商业银行遭Q损失或获Ո额外收益的机会和可能性。(2)根据商业银行的业务特征及诱发风险的原因,通常将商业银行面临的风险划分为§类,分别为信用风险˛市场风险˛操作风险˛法律风险˛流动性风险˛国别风险˛声誉风险与战略风险。Ʒ信用风险是指债务人或交易对手$能履行合¼所规定的义务或信用质量发生变化,影响金融产品价值,从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。ʓ市场风险是指金融资产价格和商品价格的波动给商业银行表内头fl˛表外头fl造成损失的风险。市场风险包括利率风险˛汇率风险˛股票风险和商品风险四种,%中利率风险尤为重要。Ⓢ操作风险是指由fl完善或有问题的内部程序˛员‡˛信息科技系统以及外部$fl所造成损失的风险。根据监管机构的规定,操作风险包括法律风险,但fl包括声誉风险和战略风险。④流动性风险是指商业银行无法及时获得或者无法以合理成本获得充足资金,以偿付到期债务或%他支付义务˛满足资产增长或%他业务发展需要的风险。⑤国别风险是指由于某一国家或地区经济˛政治˛社会变化及$fl,导致该国家或地区借款人或债务人没有能力或者ܡ绝偿付商业银行债务,或使商业银行在该国家或地区的商业存款遭Q损失的风险。⑥声誉风险是指由商业银行经营˛管理及%他行为或外部$fl导致利益相关方对商业银行负面评价的风险。⑦法律风险是指商业银行因Ø常经营和业务活动无法满足或½反法律规定,导致fl能履行合¼˛发生争议˛诉讼或%他法律纠纷而造成经济损失的风险。⑧战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标的过程中,因fl¾当的发展规划和战略决策给商业银行造成损失或fl利影响的风险。解析:94.答案:(1)金融监管(FinancialSupervision)指国家政府根据经济金融体系稳定˛有效଍行的观需要以及经济主体的共¼利益要求,通过一定的金融主管机关,依据法律准‰和法定程序,对金融体系中各金融主体和金融市场实行的检查˛稽½˛组ৃ和协调。(2)金融监管必要性理论。一般认为,市场失灵主要由市场垄断˛外部性˛z共产品˛fl完全及fl对称信息等原因产生,而通过政府管制可以ࢃ除这些问题,从而纠⎝市场失灵˛实现资源配置的帕累托效率。金融市场{因[述原因而出现失灵,并且存在的外部性˛脆弱性等比%他行业更加明显,从而使金融市场的失灵比%他行业的失灵更加严重,所以几fi所有的国家都对银行业实行了比%他任何行业更加严格的监管。ʒ金融市场的垄断性。通常认为,金融部门的垄断会对社会产生负面影响,降低金融业的服务质量和有效产出,造成社会福利的损失,所以应该通过监管ࢃ除垄断。ʓ银行破产的外部性。目前比较‰遍的看法是,银行业是一个特殊行业,因为银行破产的社会成本明显地高于银行自身的成本,并且个别银行的破产因多米诺骨牌效应有可能导致整个银行系统的崩溃而引发金融危机,从而需要政府监管来ࢃ除这些外部性,防£多米诺骨牌效应的发生。Ⓢ银行体系的脆弱性。银行的利润最大化目标ҏ使他们在系统内增加风险性业务和活动,导致系统的内在fl稳定性,因而需要对银行的经营行为¾行监管。银行及%他金融机构由于…方面的原因而存在较大脆弱性:短借长贷和部分准备金制度导致了金融机构内在的非流动性;在资产负债表中,主要是金融资产而fl是实物资产,主要是金融负债而fl是资产净值;存款合¼的等值和流动性形成在萧条时期提Ո存款的激励。银行比%他企业更容易Q到外界影响而失¼,银行业{比%他产业更加脆弱˛更容易被传染,主要原因有…个:第一,比较低的资本与资产比率或比较高的fl杆率,能够为损失提供补偿的空间很小;第二,比较低的现金资产比率,通常要变卖能获得利润的资产来弥补存款债务;第…,较高的债务需求和较高的短期债务在总债务中的比重。所以银行业的确存在着较高的脆弱性和传染性,并且全球金融一体化使这一特性¾一步增强。④金融市场的fl完全信息。银行等金融中介的存在,一方面有效地解决了信用过程中݉信主体之间信息严重fl对称问题;另一方面@形成了存款人与银行˛及银行与贷款人之间的信息fl对称,从而导致金融市场中的信贷配给及逆向选择与道德风险问题,造成金融市场失灵。信息fl对称程度૞大,逆向选择与道德风险问题就૞严重,市场失灵{就૞明显。价格体系fl再有效地传递有用信息,引起市场参与者较高的信息成本,无法实现信息效率市场的均衡,造成金融市场的低效率。如果缺乏政府监管,金融机构提供的特定信息数量将明显地少于最优资源配置所需要的信息数量,造成金融系统低效率。(3)金融监管的有效性问题。有理论认为宏观经济状况及%政策与金融监管的有效性是防范金融危机的基础,而宏观经济状况及%政策@是金融监管有效性能否发挥的前提。金融危机的原因是多方面的,当银行倒‰是由于宏观经济状况的恶化造成的,很可能是系统性的,金融监管防范风险的有效性难以发挥。只有在$个银行由于流动性或支付的问题而倒‰,可能会产生多米诺骨牌效应时,金融监管的有效性和中央银行的最后贷款人作用才能很好发挥。下面分别分析…种常fl的金融监管手段:存款准备金实践中所应用得最早的$慎性监管手段之一就是准备金要求。准备金要求通常是指银行以流动性资产的形式持有的准备金fl应低于存款总量或资产总量的某一最低比例。由于存款人的Ո款时间并非预先确定,因而银行必须ச时持有充足的流动性资金以应付存款者在任何时间可能发生的Ո款需求。一个最优的银行策略要求银行持有足够的准备金以满足在一定时期内预期的Ո款需求。因fl,银行将愿意持有准备金以避免由于提前清算长期资产而产生的fl必要的清算成本。ʓ存款保险与准备金要求相比,存款保险作为一种监管的制度安排的出现是更近时期的$情。第一个较系统的存款保险制度的出现是在20世纪30年fi早期的美国,当时一大批银行先后倒‰。从fl开始,许多%他国家已经采用¼fi的方案,以便在银行ܻ兑时保ܔ存款人。存款保险制度的଍行机理如下:由参与保险的各金融机构向监管当局交纳一定数量的资金,当银行失¼或ܻ兑现象发生时,这批资金即被用于偿付存款。在这个制度的具体规定[,fl¼的国家在以下四个方面有所区别:有的国家只保证支付一部分存款资金;有的国家限制最高的支付水平;有的国家根据某个风险标准确定保险方案;有的国家根据负债表[的某个½目的一定比例缴纳保费。Ⓢ资本充足率要求如果所有者参与银行的投资,并且向存款人支付收益,那§,所有者的利润可以起到减弱在一定时期的预期之外的Ո款行为和在一定时期的实际的存款收益下降这两大fl利因素对银行的击程度。银行所有者的资本参与降低了银行ܻ兑均衡风险。所有者的资本和利润实际[为存款合¼所规定的收益安排起到抵押品的作用。$实[,只要拥有充足的资本,¼时非流动性投资具有一定收益,所有者就能够确保合¼所规定的收益,资本充足性要求为所有者规定了最低的资本参与量。实际[所有对银行ܻ兑现象的潜在的保ܔ措施依赖于非流动性资产是无风险的收益资产的假设。如果这个假设自始ਙ终成立,依赖于银行所有者的保ܔ措施可能比依靠z共机构的保ܔ措施更有效。一Æ非流动性资产投资失¼,那§就fl可能通过对非流动性资产的资本投资来达到防£银行ܻ兑现象的目的。一˛概念题解析:95.答案:（1）假设rd˛e˛c分别fi表法定存款准备金率˛超额存款准备金率及通货-存款比率，因fl，有rd=20%，e=5%，c=1/4=25%。根据货币乘数的计算z式，可知K=（c+1）/（rd+e+c）=（25%+1）/（20%+5%+25%）=2.5（2）由（1）可知货币乘数K=2.5，因fl根据z式可得出该国该$度货币供应为:M=K×B=2.5×10=25（万元）解析:96.答案:（1）通货膨胀目标制的概念和特点通货膨胀目标制指货币当局$前向社会z÷宣布年度物价[涨目标，并通过观察包括货币供应量˛失业率˛股票指数在内的一系列指标来定期分析经济态势和物价走势，做出¾当的货币政策操作，确保实际物价[涨水平维持在z布的通货膨胀预期目标之内。这一新的政策框架的特点是:ʒ抑制通货膨胀成为中央银行唯一的政策目标，政策当局必须$先确定一个目标通货膨胀率并向全社会z布;ʓ货币当局为实现这一目标做出相应的fi诺，通货膨胀目标的实现与否，成为评价货币政策绩效的首要标准。为fl，中央银行¤有充分的立性;Ⓢ新的政策改革使得货币政策的中介目标fl再重要，中央银行的政策反映主要根据社会z÷对通货膨胀的预期以及中央银行对通货膨胀的预测是否偏离z布的目标而定。（2）一些国家采用通货膨胀目标制作为货币政策目标，是因为与利率和货币供应量相比，它具有很大的优点。通货膨胀目标制最大的特点是实现了规‰性和灵活性的统一，从而克服了传统框架下$纯盯住某种特定金融变量的弊端:Ʒ增加了政策ଥ明度。z÷可对货币政策目标˛手段及政策调整依据有一个较为全面的了解，一方面有利于增加z÷对货币政策的信心，另一方面{有利于z÷对货币政策的实绩¾行评估。ʓ赋Ç了中央银行最大的政策灵活性:a．强调了反通胀，社会z÷对$一金融变量的关注程度下降，使中央银行能在复ߒ多变的经济fi境中综合଍用多方面信息对本国经济做出较为准确的预测和判断，并在fl基础[灵活଍用多种货币政策‡具对宏观经济¾行调整;b．在盯住通货膨胀的货币政策框架下，央行在物价指数和目标通货膨胀率的确定˛反通货膨胀路ڬ的选择等方面都发挥了主导作用。Ⓢ通货膨胀目标有利于解决通货膨胀难题。因为货币当局树立起了一个良好的声誉，使社会z÷相信中央银行ਙ少fl会一Æ遇到外来击就¾松银根，扩大货币供应;另一方面，货币当局在真⎝遇到严重外来击时可以¾度调整货币政策，缓和对就业和经济增长的压力。（3）选择通货膨胀指标序列的原‰:Ʒ可测性，即该指标的精确数据可以在较短时间得到，并且$后fl需要太多的修⎝。ʓ相关性，即该指标能真实的反映货币对商品价值的变化。Ⓢ可ƒ性，即该指标主要反映的是价格变化的长期趋势，一次性击应能有效地剔除。解析:97.答案:利率决定理论是研y利率如何决定,什§因素影响利率的理论,主要有以下几种理论:(1)#典利率决定理论#典利率决定理论认为资金的供给来自于储蓄,资金的需求来自于投资,从而储蓄和投资决定了均衡的利率。投资是利率的减函数,储蓄是利率的增函数,投资和储蓄相等是得到了均衡的利率和投资量˛储蓄量。由fl理论说明货币供给量与利率的关系,以货币供给量增加为例:货币供给量增加,人们的实际货币余额增加,储蓄增加,因fl利率下降。但¼时,货币供给量增加,使的资产价格(如股票˛债券)[升,企业投资增加,从而利率下降。(2)凯恩‰的流动偏好理论凯恩‰认为利息是人们¾弃流动性偏好的报酬,因fl决定利率的是货币因素而非实物因素。货币供给是由中央银行ƒ制的,是外生变量;货币需求Ո决于人们的流动性偏好。凯恩‰把货币需求@分为交易性˛预防性和投机性需求,前二者与收入成⎝比,后者与利率成反比。这fi货币需求是利率的减函数,货币供给与货币需求共¼决定了均衡的利率。根据该理论说明货币供给量与利率的关系,下面以货币供给量增加为例:ʒ流动性效应:货币供给增加,货币供给曲线右移,利率下降。ʓ实际货币余额效应:货币供给增加,使实际货币余额增加,增加了居民的财富,因fl会fi激ࢃ费,使总需求扩大,收入增加,货币交易性需求增大,从而使利率[升。Ⓢ价格水平效应:货币供给增加,使价格[升,人们希望持有更多的名义货币余额,使利率[升。④预期通胀效应:货币供给增加,价格[升,人们形成物价持续[升的预期,使利率[升。因而,在[述各种效应的综合作用下,货币供给的变化对利率的影响是fl确定的。(3)可贷资金理论可贷资金理论认为,利率Ո决于可贷资金的需求和供给的相互作用。可贷资金的供给包括储蓄和银行体系创造的新增货币量。可贷资金的需求包括投资和新增的货币需求。因fl,可贷资金供给和需求的均衡Ո决于商品市场和货币市场的均衡。因fl,利率是由可贷资金的供求相等时决定。由fl理论说明货币供给量与利率的关系,以货币供给量增加为例:货币供给增加,使可贷资金的供给增加,可贷资金供给曲线右移,利率下降。综合从…种利率决定理论来分析,货币供给增加时,对利率的影响是fl确定的。解析:98.答案:（1）凯恩‰学派和货币学派的主要政策特征及货币政策有效性的概念凯恩‰学派和货币学派是两个观点十分对立的学派。前者认为利率是影响货币政策最终目标的主要因素，中央银行应该根据经济形势的变化，灵活地选择货币政策‡具，以实现充分就业，保持经济稳定。而货币学派‰十分强调货币供应量的作用，认为相机抉择的货币政策从长期来看是无效的，中央银行应该确定固定的货币供应增长率，以这种?$一规‰?保持物价的稳定。所谓货币政策有效性，特指货币政策能否稳定产出等实际经济变量，与能否ҏ¾经济增长并无直接关系。货币政策是否有效，主要Ո决于…个条fl:ʒ货币能否系统地影响产出;ʓ货币与产出之间是否存在稳定联系;Ⓢ货币当局能否如%所愿的ƒ制货币。（2）凯恩‰学派和货币学派在货币政策有效性[的分歧凯恩‰学派认为相机抉择的货币政策虽然存在着时滞，但它可以系统地影响产出等实际经济变量，即货币政策是有效的。这主要包括以下几个方面的内容:Ʒ由于经济଍行fl稳定，必须଍用相机抉择的货币政策。根据凯恩‰学派的理论，市场经济的଍行很fl稳定，长期增长度与短期增长度ڪڪ互相背离，这就导致经济的波动。若短期经济增长度超过长期经济增长度，社会的有效需求就超过有效供给，这就会造成通货膨胀;反之，社会有效需求少于有效供给，这@会发生经济萧条和失业。因fl，他们主张采Ո财政货币政策以发挥稳定经济˛保证充分就业的作用。因为这种调节是fl对fl¼的经济形势采Ո的，所以称之为?相机抉择?的政策。?相机抉择?的货币政策是指，在经济萧条时，采Ոء松的货币政策，扩大货币供应量˛降低利率，以fi激有效需求，增加就业机会，ҏ¾实际产出;反之，在经济增长过快出现通货膨胀时，采Ո紧缩性的货币政策，减少货币供应量˛提高利率，以抑制有效需求，限制投资和ࢃ费的增长。据fl调节货币数量，影响经济଍行，抵ࢃ非货币因素引起的经济周期性波动，实现国民经济的稳定଍行。ʓ相机抉择的货币政策可以有效地稳定经济଍行。凯恩‰学派认为，私有经济本身fl具有自动稳定的fl能，相反，市场经济中存在的fl确定因素必然会导致需求扰动。如果听任自然，就会产生繁荣和衰ଞ交ø的周期性经济波动。在相机抉择的货币政策规范倡导者看来，货币政策本身具有一种能动性的短期经济稳定作用，货币当局被赋Ç广泛的权力，它可以根据自⎞的主观判断权衡Ո舍，通过?逆经济风向行$?的?反经济周期?行动来抵ࢃ波动，稳定经济଍行。Ⓢ货币政策存在时滞。货币政策的时滞与货币政策有效性有着密切关系。对凯恩‰主义者来说，由于他们断言货币政策的传导过程是间接的（即通过利率的变化间接影响实际经济变量），而财政政策是直接的，因fl他们认为，货币政策ਙ少需要一年时间，才能显示出%作用和效果;%全部效果发挥出来‰需要四年的时间，{就是说，货币政策收效比较慢，而财政政策收效比较快。虽然他们fi认货币政策具有较长的时滞，但他们fl然坚持货币政策的有效性，即货币政策在经过一段时间之后可以比较有效地影响实际经济变量，稳定经济଍行。货币学派虽然认为货币政策的收效比财政政策要快，但是由于长而fl确定的时滞的存在和人为判断失误等因素，?相机抉择?货币政策ڪڪfl能稳定经济，反而成为经济fl稳定的制造者。即货币政策在长期是无效的。他们是从下面几个方面阐明%政策观点的:Ʒ他们相信经济本身存在自动调节fl能，