财务管理教案

第一章总论地区经济管理经1(资金运动—财务活动.货币储备生产成品货币生产补偿形生产资金运动筹资金运用.耗费.收回分2(包括:筹资活动——资本金.负债.内部积累分配活动——盈利分配3(包括:(1)与投资者——受资与投资，产权责任及收益分配(20世纪初至20世纪40年代)具体目标:筹资—降低资金成本和财务风险，满足资金需求。投资—降低投资风险，实现投资收益最大化分配—依法合理分配资金，承担社会责任。会计——对财务活动(经济活动)进行核算和监督第一节货币时间价值1(2(3(P复利——对本金和累积的利息都计息(一)单利终值和现值单利终值F=P(1+i1单利现值P=F两者互为倒数P=1001(n=3i=10%n=1F=100(1+10%)=110n=2n=3n(1+i)记做F/p.i.n4%，每年初分别贷款=40000×1.125+30000×1.082+20000×1.040=9826050000元，年利率12%，希望n年后获得100000元，F/P.12%.n=100000/50000查系数表12%62,1.974,6.1年n2n=6+7到期一次还本付息。计算到期本利和=,(一年计息m=4次)F/P.i.15=900/300=3查系数表n=157%3,2.7590i3i=7%+8%nn2.P=F(1+i)复利现值系数(1+i)P/F.i.n10000元，第一年初付款存款年利率9%，4000元无需元。银行=3000×0.917+2000×0.842+1000×0.772=52075年后获得100万元用于一项投资。国=1000000×0.6139=6139003(名义利率(r)与实际利率(i)m=1i=rm,1i,rmi=(1+r/m)–1例:r=10%m=44=(1+10%/4)–1=10.38%普通年金(后付，每期期末)AAA即付年金(先付，每期期初)AAAAAAASPAA1)普通年金终值——年金终值实际是复利终值的叠加(n,tnn，，1，,1iF=A=A×=A×F/A.i.n，，1，i,i1t,例:A=10000n=10i=10%=5000×13.181=659051偿债基金系数()是年金终值系数的倒数200000200000A==元80000元，以在6年后用600000元购F/A.i.6=600000/80000=7.5n=6i=?8%7.33597.5,7.33597I7.5i=8%+9%(2),tn,n，，1,1，iP=A=A×=A×P/A.i.n，，1，i,i1t,例:A=20000i=10%n=101投资回收系数,,是年金现值系数的倒数851400851400A=元2(即付年金终值=A×,(F/A.i.n+1)-例:A=10000n=5i=10%即付年金现值=A×,(P/A.i.n-例:A=20000n=5i=10%P=A×P/A.i.p×P/F.i.s=A×(P/A.i.n–P/A.i.s)例:A=10000s=2p=10i=10%或=10000×(P/A.10%12-P/A.10%.2)=10000×(6.8137-P=A×(1+i)P/A.i.p×P/F.i.s=A×(1+i)(P/A.i.nP=20000×(1+8%)×(P/A.8%.15–P/A.8%.5)=20000×1.08×(8.5595-4(P=A第二节风险报酬1(2((1)可分散风险。(2)投资风险——因投资失误而引起的风险3((1)(2)风险价值时间价值投资报酬率(K)=时间价值(K)+风险报酬(K)某项投资1300年收益(万元)概率好2500.3时间价值一般1500.5行业风险系数差50E,XiPi,250，0.3+150×0.5+50×0.2=160n22.计算收益期望值的标准离差,,，，X,E.P,iii,1222，，，，，，250,160，0.3，150,160，0.5，50,160，.2,7070,3(计算收益期望值的标准离差率v=4(风险报酬率K=行业风险系数(b)×标准离差率(v)=9.85%×43.75%=4.31%投资报酬率(K)=时间价值(K)+风险报酬率(K)=8%+4.31%=12.31%风险报酬率4.31%收益期望值，，E，,160，,56.02(E)=2(3(1(第二节资金筹集渠道和方式(一)权益资金筹集:1.吸收直接投资;2.(二)负债资金筹集:1.银行等金融机构借款;2.发行债券;3.第三节资金需要量预测).(A,L)/S-D-R+M?F=(S-其中:?F—需追加的资金量S—计划销售额S—基期销售额ALM资产权益现金20000应付账款100000应收账期借款长期负债股本合计770000合计S-S=1000000,850000=150000A=20000+150000+200000=37000010L=100000+20000+30000=150000A-L?S=370000-150000/850000D=60000×(1-80%)=12000R=1000000×42500/850000×(1-(1-40%)?F=150000×25.8%,12000-30000+20000=16820Y=a+bx?Y=na+b?x变动资金2固定资金a?Xy=a?x+b?x,Ybx,,x(1)得a=,Ybx,,2将a代入22n?xy,?x?y=b〔n?x,(?x)nxY,xy,,,得b=12345600销售收入(x)400430420450500已有资金300资金占用(Y)250270260280292年度XYXYX123445028012600055002901450002500002n=5?x=2200?Y=1350?XY=596300?X=973800nxY,xy5，596300,2200，1350,,,,0.4万元b==Y,bx1350,0.4，2200,,a,94n5第四节权益资金的筹集1(普通股(股票的基本形式)权益:(1)公司管理权;(2)2(3(股票价值:面值—表明占有的股份～4(5(6(按发行对象和上市地区——1(优点:(1)永久性资金，无固定支付负担;(2)第五节负债资金筹集额度内随时申请借款2(3(10%至20%留存银行，以降低银行贷款的风(二)中长期借款——中期1—5年;长期5(按贷款有无抵押品分为信用贷款和抵押贷款。2其中次级、可疑、损失类为不良贷款。4(1(2.收益固定性;3.流动性;4.安全性。(面值(M);2.利率(票面利率r,实际利率i);3.付息期(分期付息;到期一次还本付息);4.偿还期(n)1(2(3(4(5((r)和发行时市场利率(i)的关系。平价(r=i)溢价(r,i)折价(r,i)nM，，1，rnM1，r，，P,1.p,例:M=10000r=10%i=12%，，10000，1，10%，5P,,9375，，1，12%，5510000，，，1，10%复利P,,9138.475，，1，12%2(分期付息到期还本P=Mr×P/A.i.n+M.按上例，i分别为平价i=10%P=10000×10%×P/A.10%5折价i=12%溢价i=8%例:某公司于2001年初从租赁公司租入一套设备，价款100万元，租期5年。年利率5%，租赁手续费为设备价款的2%。租金每年末支付一次。102年租金(A)=,102/4.330,23.56万元102,102/4.546,22.44万元年租金(A)=(二)供货方的信用条件:1.延期付款如n/302.现金折扣如放弃现金折扣的机会成本=折扣率/1-折扣率×360/=3%/1-3%×360/30-10如该公司延期到50天付款，则展期成本为=3%/1-3%×360/50-第四章资本成本与资本结构包括:(1)资金使用费—利息、股利2(资金成本率=资金使用费,筹资总额-筹资费用=资金使用费,筹资总额(1-筹资费用率)1(～有抵税效应～资金成，，借款利息，1,所得税率，100%(1)，，借款总额，1,税率25%。，，，，1000，6%，1,25%6%1,25%,,4.54%，，面值，年利率，1,所得税率，100%(2)，，发行价格1,10%，1,25%，，平价成本=，，100，10%，1,25%,6.65%溢价成本=，，100，10%，1,25%,8.06%折价成本=优先股利额(1)优先股成本率=优先股总额，，1,平价成本=12%/1-4%溢价成本=100×12%/120×(1-(2)a.例:某公司发行200万股普通股，股价10元，预计股利每股1.5元，筹资费用率1.5，4%,19.79%第一年成本率=，，101,5%1.5，4%,16.63%第二年成本率=K=K+β(K-K)β=1等于平均风险β>1大于平均风险β<1风险溢价在3%—5%之间，一般为4%预计年股利，预计每年股利增长率(3)按上例第一年:留存收益成本率=1.5/10+4%=19%0.5%股票筹资费用率2%资本比重:债券=1000/5000=20%借款优先股=500/5000=10%留存收益=500/5000=10%普通股8%1,25%6%1,25%，，，，优先股成本率=10%1-2%=10.2%=112.5+5%=13%1，5%,13.16%普通股成本率=，，12.51,2%加权平均资金成本率=6.03%×20%+4.52%×20%+10.2%×10%×40%=9.69%起变动成本bx总额a固定成本a单位a/x总额bx单位b—不变总成本变动成本率(b/P)+贡献毛益率(P-b/P)=1EPS=(EBIT-I)(1-T)/N,EBITEBITDOL=ΔX(P-b)=ΔM=ΔEBIT=ΔTP,XP,bXXP,bM，，，，，,==(见例:a/M甲企业=5000/10000=50%乙企业,EPS/EPS,EBIT1,T/NEBIT，，,，EBIT=EBIT,I注意:DFL=1无负债利息～DFL,1～既有经营风险又有财务风险,见例:甲企业=2000/5000=40%乙企业,EPS,EBITEPSEBITDTL=DOL×DFL=×,EPSEPS企业PbIN甲205000200050000乙2565002500140000DOL:甲=1000(20-10)/1000(20-10)-5000=10000/5000=2乙=1500(25-12)/1500(25-12)-6500=19500/13000=1.5DFL:甲=5000/5000-2000=1.667乙=13000/13000-2500DTL:甲=2×1.667=3.333乙如两企业销量均增长20%，甲企业基期EPS=3000(1-乙企业基期EPS=10500(1-甲企业计划期EPS=【5000(1+40%)-2000】(1-25%)/5000增长率=0.75-0.45=3.333×20%=66.67%(一)资本结构——各种资本的构成及其比例关系净利润=(EBIT,I)(1,T)=(1000×15%,400×10%)(1,20%)=88权益资本利润率=(88?600)×100%=14.67%〔息税前利润率+负债/权益资本(息税前利润率,负债利率)〕(1,=〔15%+400/600(15%,10%)〕权益资本利润率=〔15%+(400+200)/600×(15%,10%)〕筹资方式金额债券(利率10%)普通股(面值1元，价格10元，80万股)合计期望股利每股1元，以后每年股利增长率5%，所得税率25%，2%。计划年度该公司拟筹资400A400万元债券，利率12%，因财务风险加大，股价降至8元一股，其余条件不变。B方案——发行债券200万元，利率12%,发行普通股1610%，，1,25%1，50%，[，5%]，50%年初综合资金成本10%1,25%12%1,25%，，，，A，，1+10%1,25%12%1,25%，，，，B，，1+选择B方案～其综合资金成本最低～每股收益=(EBIT-I)(1-T)/NEPSEPS——12EPS2NNII,,1221EBIT令EPS=EPS，，，，，，EBIT,I1,T，，EBIT,I1,T12,NN12NI,NI1221EBITEBIT,(NN)=NI—NI12221`1N,N12EBITEBIT决策:(1)当EBIT,任选(2)EBIT,EBIT(3)EBIT,例:某公司现有普通股500万股，股本5000万元，公司债务2000万元，利率。该公司拟增资1000A100万股，股价10元;B1000EBIT万元利率12%。企业所得税率20%.要求:(1)计算(2)公司预计EBIT为1500N=500+100=600N=500I=2000×10%=200I=200+1000×12%=3202121NI,NI600，320,500，2001221EBIT,=万元,920N,N600,50012EPS=(920-200)(1-20%)/600=0.96EPS=(920-320)(1-20%)/500=0.961500,920发行债券证明:EPS,EPSEPS=(1500-200)(1-20%)/600=1.73EPS=(1500-320)(1-20%)/500=1.89公司价值(P)=债券现值(P)+股票现值(P)股票现值=(息税前利润,利息)(1,P=(EBIT-I)(1-K一般运用资本资产定价模型:K=K+β(K–K股票成本=8%+1.2×(15%-综合资金成本=7.65%×800/1800+16.4%×1000/1800=12.51%第二节货币资金管理既保持经营所需货币资金，又要将闲置货币资金降低到最低限度。管理成本——固定成本项目ABC货币资金余额10000200003000012%12002400360050005000500048002700100011000101009600货币资金最佳持有量30000QQ货币资金平均余额QKTC2TF交易成本QQT——货币资金需要量K——机会成本率F2TF2TFQKTFQT2Q,K,F，,2TFKQTC=,K2Q2QK例:T=200000元K=10%F=400元2，200000，400/10%,40000Q=元2，200000，400，10%,4000TC=上限最佳存量下限HRLbδi23b,R=，LH=3R-2L买入=H-R卖出=R-L3i4，360例:L=50000b=400δ=120023，400，1200，50000,62000R=H=3×62000-2×50000=86000买入=86000-62000=24000卖出=62000-=赊销总额/360信用条件1.信用期n/30现金折扣2/10;n/30;n/60;n/90。变动成本率65%，机项An/30Bn/60C目年赊销总24002640额坏账损失2%3%率管理费用2440分析步骤:1.贡献毛益=赊销总额×(1,2.C方案A方案=2400/360B方案=2640/360C方案=2800/360A方案=2400×2%=48B方案=2640×3%=79.2C方案A方案=26+48+24=98B方案=57.2+79.2+40=176.4A方案=840,98=742B方案=924,176=747.6选择B方案，信用期60天，净收益747.6有60%的客户接受2%折扣，15%的客户接受1%折扣。坏账损失率降为2%，管理成本降为30则:应收账款收账期=60%×10+15%×20+25%×60=24机会成本=2640/360×24×65%×20%=22.88万元坏账损失=2640×2%=52.8净收益=(924,35.64),(22.88+52.8+30)=888.36,105.68=782.68收账政策管理成坏账损失率收账天现行政策6万元3%新政策10万元2%现行政策信用成本:机会成本=480/360坏账损失管理成本=6共计30=480/360×30×60%×20%=4.8管理成本=10共计24.4第四节存货控制进货成本——买价:(1)(2)订购费用:(1)(2)(1)固定性储备成本——非相关成本Q—经济批量D—年需求量TCK—每次订购费用Q/K——CD/KQQ/2n——批次P—单价Q2DK2?Q/K=D/KQ=2DK/K?Q=2CQCKCTC=Q/K+D/K=2DKKn=D?QW=Q/2×P2CQC例:甲材料年需要量4000公斤，每次订购费用2002，4000，200,4002，4000，200，10,1264.91Q=TC=10W=400/2×60=12000元n=4000?400=10批TC=DP+Q/K+D/K批量1000公斤，商业折扣率2%;进货批量2000公斤，商业折扣率3%。2，4000，60,400基本经济批量=公斤2，4000，60，3TC=4000×20+=81200元TC=4000×20×(1,2%)+1000/2×3+4000/1000×60=81400元TC=4000×20×(1,3%)+2000/2×3+4000/2000×60=80720经济批量为2000允许缺货的经济批量S——允许缺货量K——平均缺货成本2DKK，KKCSCQ=S=Q×2，8000，36016，40，,710:D=8000K=16K=40K=360Q=CS1640S=710×16/16+40=203订货点订货点=日消耗量×提前期Q例:D=72000K=200K=5提前期=10=3602，72000，200,2400订货点=72000?360×10=2000Q=2，72000，200，5,12000(三)ABC金70%100%A类?10%90%B类?20%?C类?70%AABCB类—一般存货，按小类进行控制C符合重要的少数～1000，120,100,10000,800，，-100)-10000-800-1000×100×3%?40=155保利储存天数第六章固定资产项目投资无建设期100=,100100NCF=,100p=100分次投入5050p=10NCF=,50NCF=,50S=2(建设期末)20NCF=,20现金流出量:(1)付现营运成本=总成本,折旧(2)例:NCF=〔200,(100+10)〕(1,20%)+10=72+10=822.NCF=10+20=3012某投资方案建设期一年，第一年初投资50050万元。经营期20年，预计每年营运收入300万元，付现成本所得税率25%，资金成本率8%，净残值率5%NCF=156.41NCF=77—500NCF=,500NCF=,50固定资产年折旧NCF=〔300,(100+25.65)〕(1,25%)+25.65=130.76+25.65=156.41NCF=540×5%+50=77某设备购价20万元，使用年限5年，期末无残值，所得税率25%项目1343035403520222523NCF=,20年折旧=20/5=4NCF=〔30,(20+4)〕(1,25%)+4=4.5+4=8.5NCF=〔35,(22+4)〕(1,25%)+4=6.75+4=10.75NCF=〔40,(25+4)〕(1,25%)+4=8.25+4=12.25NCF=〔35,(23+4)〕(1,25%)+4=6+4=10NCF=〔20,(10+4)〕(1,25%)+4=4.5+4=8.5某公司原有设备一套，原价20万元，直线折旧，期末无残值，使用年限10NCF-30+8[(20-8)-8]×25%=-21万元=35-30=5差量折旧=30-2.4/6-20/10营业差量净流量NCF=[差量营运收入-(差量付现成本+差量折旧)]1-×(1-所得税率)+差量折旧=〔5-(-3+2.6)〕×(1-=差量残值NCF=设备残值-旧设备残值=2.4(一)投资利润率(ROL)=年平均利润?投资总额前例1:ROL=130.76?590前例2:ROL=〔(4.5+6.75+8.25+6+4.5)?5〕?20前例3:ROL=4.05/21(二)投资报酬率(ARR)=年平均现金净流量?投资总额前例1:ARR=156.41?590前例2:ARR=〔(8.5+10.75+12.25+10+8.5)?5〕/20=10/20前例3:ARR=6.65/21(三)投资回收期PP=建设期(S)+投资总额?每年净流量前例1:PP=1+590?156.41=1+3.77=4.77年年份1234年回收额8.510.7512.2510累计回收额8.519.2531.541.5PP==2+(20,19.25)?12.25=2.06|1.每年净流量相等前例1:|查系数表i=8%43.312||PP3.772PP=4+(3.772-3.312)?(3.993-=4.675|53.993PP=S+PP=1+4.675=5.675年前例3:P/A.10%.PP=21/6.65=3.1579i=10%PP=,32.48963.1579,2.4896PP3.1579PP=3+=3.98年42.2:设资金成本10%20万元项目12345年回收额8.510.7512.2510现值系数0.90910.82640.75130.6830现值7.72748.88389.20346.83累计现值7.727416.61125.814632.64462收额现值=2+(20-16.6112)?9.2034=2.368年n,t，，NCF1，i,PNPV=NPV>0,0t0t,1:P=590NCF=156.41NCF=772,21210=(156.41×9.818+77×0.215),590=1552.19,590=962.19前例3:P=21NCF=6.65NCF=2.401-66NPV=(6.65×P/A.10%.6+2.4×P/F.10%.6)-21=(6.65×4.3553+2.4×0.5645)-21=30.32-21=9.322:P=20，，NCF1，10%,37.920,t0t,NPV=37.92,20=17.92NPV>0方案可行如AB两方案有关资料:NPVP0A1001000BB150n,t，，NCF1，i,t0,tPI=PI>1方案可行P0以上AB两方案:PI=(100+1000)?1000=1.1PI=(150+2000)?2000=1.075按现值指数的评价标准选择A前例1:PI=1552.19?590=2.631前例2:PI=37.92?20=1.896(四)净现值率(NPVR)=净现值(NPV)?投资额现值(P)×100%前例1:NPVR=962.19?590前例2:NPVR=17.92?20NPVR>0(五)内涵报酬率(IRR)，，IRR>资金成本方案可行前例1:P=590NCF=156.41NCF=77i=8%按24%按28%IRR=24%+(641.8,590)?(641.8,555.15)×(28%-IRR>i亦可简化为计算年金现值系数:查系数表n=2025%3.954IRR=25%+3.954-3.772?3.954-3.315IRR3.772=26.42%IRR>30%年度01234投资额现金净流量8.51010.75按50%IRR=40%+(20.37-20)/(20.37-17.17)×(50%-IRR>iNPV>0NPVR>0PI>1IRR>资金成本NPV=0NPVR=0PI=1IRR=资金成本NPV<0NPVR<0PI<1IRR<1.2.3.4.购买力风险投资价值(內在价值)>市场交易价格可进行投资V=Mr×P/A.i.nM×P/F.i.nVr—票面利率i—期望报酬率M—面值n—持有期N—债券期限例:某公司债券面值20000元，期限10年，票面利率10%，V=20000×10%×P/A.12%.7+20000×P/F.12%.7=2000×4.5638+20000×0.4523=18173.618173.6>17500NM1，rN，，M1，r，，单利形式:V=复利形式:V=n1，in，，1，i年初购入，期望报酬率12%，市场交易价格1010010000，1，10%，5，，单利形式:V=投资可行510000，1，10%，，复利形式:V=投资可行例:某公司以900元的价格购入面值1000元，票面利率8%，期限5V=Mr×P/A.i.n+M×P/F.i.n按10%测试按12%测试10.71%>9.5%投资可行M,P1000,900I，1000，8%，100n5,DtV=D—t期股利i—期望收益率该股票交易价格58元，要求评价投资的可行性。若以58元购入，入，V=10×P/A.10%.10=10×6.1446=61.4561.45>58实际报酬率i=?查年金系数表n=1010%i———12%6.1446,5.8i=10%+V=D?i:2/10%=2018元则:i=D/V=2/18=11.11%,DD，，1，tg1,V=D—基期股利g—股利增长率例:D=4g=5%i=12%市场价格=58元41，5%，，V=元实际报酬率i=D/V+g=4(1+5%)/58+5%=12.24%nDD1，，，g1tn，，V=23321，10%21，10%21，10%21，10%1，6%，，，，，，，，，，V=1×元,39.263，，1，12%行业平均市盈率在10~11公司市盈率在5~20之间即为正常第七章盈利分配pxTP=Px,bx,a盈亏平衡点bxX=a/p-bPx=a/P-b/PP=100b=60a=200000xX=200000/100-60=5000a/p-例:P=100b=60a=200000目标TP=200000上年销量1.实现目标利润的销量x=a+TP/P-b=(200000+200000)/(100-=10000提高%=(10000-b=Px-A-TP/x=(100×8500-200000-降低%=60-实现目标利润固定成本a=Px-bx-TP=x(p-b)-=8500×(100-60)-降低%=(200000-实现目标利润单价=107.06提高%=(107.06-100)(三)保本作业率与安全边际率按上例数字，另预计销量保本作业率=保本销量(额)/预计销量(额=9500-3(=4500/9500=47.37%保本作业率+安全边际率某因素灵敏度=该因素中间变量指标/利润基数S=M/TP×1%含义为:某因素变动1%～四个因素灵敏度:单价S单位变动成本S销量S固定成本中间变量指标:单价M—Px单位变动成本M—bx销量M—x(P-b)固定成本M—a运用上例TP=x(p-b)-a=8500×(100-60)-200000=140000S=M/P×1%=100×8500/140000×1%=6.07%S=M/P×1%=60×8500/140000×1%=3.64%S=M/P×1%=8500(100-60)/140000×1%=2.43%S=M/P×1%=200000/140000×1%=1.43%各因素变动是利润变动的%D—某因素变动的百分点D=5D=-3D=2D=41234K=(D+D+DD/100)S-(D+D+DD/100)S