期货公司监管政策解读20141202

证券基金机构监管部2014年12月期货公司监管政策解读1期货行业发展概况2创新意见政策解读3公司办法政策解读4下一步工作安排目录近年来期货行业创新发展取得的成绩净资本变化净利润变化客户权益变化单位：亿元单位：亿元单位：亿元5倍6倍6倍期货公司资产管理业务迅猛发展“一对一”资产管理业务发展情况“一对多”资产管理放开后……近年来期货行业创新发展取得的成绩风险管理公司业务探索以仓单串换、销售、采购、质押、约定购回等方式为客户提供的仓单融通以联合经营方式，为客户在经营中规避市场风险所共同进行套期保值操作根据现货价格与期货合约、期权合约价格间的强弱关系变化，获取低风险基差收益为特定的衍生品合约提供连续报价，并利用自有资金提供市场流动性以促成交易为目标提供报价服务，或向客户销售定制化风险管理产品仓单服务合作套保基差交易定价服务做市业务期货公司风险管理子公司业务试点深入推进近年来期货行业创新发展取得的成绩期货行业发展过程中存在的问题期货市场仍旧以散户为主，机构投资者和产业客户参与度不高，期货公司需要进一步培育产业和机构客户2014年10月底期货市场投资者结构单位：亿元16652单位：亿元2013年ROE对比期货行业发展过程中存在的问题与其他金融行业相比，期货行业的规模、利润、集中度等指标相对较弱规模指标收益指标各金融行业集中度比较(下图为前十名集中度)期货行业发展过程中存在的问题与其他金融行业相比，期货行业的规模、利润、集中度等指标相对较弱期货行业发展过程中存在的问题3.服务同质化导致期货公司经纪业务增产不增收近三年期货公司代理成交金额增长显著期货公司手续费收入增长并不明显单位：万亿元单位：亿元2002年至今期货公司手续费率变化情况

单位：万分之期货行业发展过程中存在的问题期货行业发展过程中存在的问题4.资产管理业务受限于“一对一”，遭遇发展瓶颈截至目前：期货公司资产管理规模不足100亿证券公司资产管理规模超过6万亿风险管理子公司试点数量有限，试点公司总体资本实力仍然较弱，业务模式大多以基差交易、仓单融资为主，且风险管理水平亟待提升。1期货行业发展概况2创新意见政策解读3公司办法政策解读4下一步工作安排目录创新意见总体情况为贯彻落实新“国九条”精神，积极采取措施，加快推动期货行业创新发展，满足实体经济日益多元化的风险管理和财富管理需求，2014年9月16日，证监会发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》，制定了今后一段时期推进期货经营机构创新发展的总体原则和具体措施。创新发展基本原则坚持创新发展与防范

风险并重，鼓励期货

经营机构自主创新，自担风险，始终把风险管理贯穿于创新发展的全过程，牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线坚持紧紧围绕服务实体经济发展，推进期货经营机构的业务和产品创新，实现场内场外市场协调发展坚持保护投资者合法权益，树立诚信合规的行业文化，促进期货市场稳定健康运行坚持以市场化、法治化和国际化为取向，着力提升期货经营机构的核心竞争力，加快形成功能齐备、服务高效、结构合理、经营稳健的现代期货

及衍生品服务体系创新意见内容框架创新意见对期货经营机构创新发展重点提出了八大举措大力提升服务实体经济能力根本努力增强期货经营机构竞争力目标适时放宽行业准入逐步推进期货经营机构对外开放培育专业交易商队伍稳步发展场外衍生品业务手段加强风险防范加强投资者保护基础支持期货经营机构开展期现结合业务，为产业客户提供个性化的大宗商品定价和风险管理服务和产品。期货公司应当紧紧围绕服务实体经济发展，推进业务和产品创新做深做细传统业务强化交易、风控、结算等基础功能，为期权上市做好相应准备结合期货投资咨询服务，提供高附加值的经纪业务开展“一对多”资产管理业务，扩大客户规模，提升投研水平依托风险管理公司开展期现结合业务为产业客户提供个性化的大宗商品定价和风险管理服务和产品围绕农产品目标价格改革试点提供风险管理服务探索开展期权等衍生品做市服务参与境外衍生品市场场内业务场外业务一、大力提升服务实体经济能力大型期货公司中小型期货公司集团化发展特色化、专业化差异发展转型升级明确定位期货及衍生品服务提供商资本密集内部管理业务模式并购重组债权融资股权融资设立分子公司股权激励机制资管“一对多”利用互联网技术托管业务二、努力增强期货经营机构竞争力二、努力增强期货经营机构竞争力高盛集团业务架构投资及贷款服务从事的长期投资和长期贷款服务投资银行业务为实体企业、金融机构等在并购、重组、风险管理、债务及权益类证券的承销与发行、私募融资及相关的衍生品业务等方面提供咨询服务投资管理业务通过独立的“管理账户”为客户提供投资管理服务并提供投资产品；为高净值客户提供财富咨询服务机构客户服务业务为客户提供柜台交易做市服务；在各证券、期货及期权交易所的做市业务；提供融资融券服务及综合经纪服务全能型金融集团的典型代表：高盛集团二、努力增强期货经营机构竞争力全能型金融集团的典型代表：高盛集团高盛集团近三年收入构成情况二、努力增强期货经营机构竞争力中小型期货公司可以走差异化竞争和专业化发展之路，专注于特定领域专注于特定领域低成本通道服务高频或程序化交易资产管理(CPO)投资咨询(CTA)期货公司投资咨询公司基金管理公司证券公司交叉持牌与综合经营支持各类主体设立或入股期货公司金融机构期货公司专业人士民营资本企业集团入股设立落实简政放权期货经营机构自主经营取消对日常经营活动不必要的管制，日常经营活动交由公司自治调整减少审批、核准和备案事项清理整合现行规章、规范性文件三、适时放宽行业准入四、探索交易商制度，培育专业交易商队伍目前，期货市场服务实体企业面临的主要矛盾包括：实体企业多样化的需求和产品较为单一的矛盾、标准化产品供给和非标产品需求的矛盾、期货经营机构服务能力和市场需求之间的矛盾、期货风险管理的专业性和企业自身专业程度的矛盾。培育发展交易商对于满足小微企业的风险管理需求、优化期货市场投资者结构、促进市场功能发挥具有重要意义。从境外成熟市场的经验看，专业交易商是衍生品市场的重要机构投资者，在场外衍生品市场发挥核心作用。目前部分证券公司、实体企业以及期货公司风险管理公司的业务模式已经初步具备了专业交易商的特点。为在境内期货市场培育专业交易商这一新型业态，我们积极鼓励证券期货经营机构发展成为专业交易商，依法合规开展场内做市业务，以及通过设计非标准化产品并作为对手方从事场外衍生品交易，满足实体企业个性化风险管理需求。

美国金融市场经纪商及交易商主体结构

市场\品种证券现货衍生品主体类别

场内经纪商(broker)介绍经纪商(IB)、

期货佣金商(FCM)经纪商做市商(marketmaker)、市场专家(specialist)等交易商场外交易商间经纪商(IDB)等经纪商债券一级交易商(primarydealer)及一般交易商(bonddealer)、股票场外做市商(FINRAMarketMaker)等零售外汇交易商(RFED)、

互换交易商(SwapDealer)交易商四、探索交易商制度，培育专业交易商队伍四、探索交易商制度，培育专业交易商队伍交易商注册制度参与场外互换交易的交易商应当注册，目前完成注册的互换交易商已经超过100家交易执行与集中清算制度对于特定的利率互换和信用互换必须在互换执行设施上执行并接受强制集中清算限仓制度交易商的头寸规模根据不同的交易目的有不同程度的限制交易报告制度场外互换交易应当向注册互换数据库（SDR）报告未清算持仓的保证金要求根据交易对手类别不同，对交易商规定不同的初始保证金和持仓保证金要求美国场外互换交易商基本制度推动开放鼓励外资参股境内期货经营机构，支持境外机构依法参与境内期货公司的兼并重组支持期货公司为境外机构参与境内期货市场提供交易结算服务支持期货经营机构境外子公司开展QFII、RQFII业务支持期货经营机构在境外设立、收购公司，为境内企业走出去提供配套金融服务推出期货公司代理境内实体企业参与境外期货交易的试点支持期货经营机构与境外机构合作，扩大对境外市场的服务范围引进来走出去五、逐步推进期货经营机构对外开放国家金融战略框架下的对外开放：提高期货经营机构的跨境服务能力，更好地服务中国市场。六、稳步发展场外衍生品业务发展场外业务的重要性：我国经济正处于转型升级过程中，实体企业的风险管理需求不断增长。期货交易所场内标准化的期货合约已经难以全面满足实体产业多样化、个性化的风险管理需求。稳步发展场外衍生品业务，根据实体企业的不同需求，定制个性化的产品和工具，有利于进一步扩大期货市场的覆盖面，拓展服务实体经济的广度和深度。

场外衍生品市场广阔的业务空间是一片蓝海，能够为期货经营机构带来巨大的收益。场外业务与场内业务的关系：扎实、高效的场内业务能够为场外业务积累必要的人才和客户资源，并能有效对冲场外业务产生的风险敞口。拓展场外业务能够扩大客户群体，改善客户结构，并能通过扩大场内交易规模反哺传统场内经纪业务。六、稳步发展场外衍生品业务从境外成熟市场经验看，中介机构是场外衍生品市场的核心主体。为推动场外衍生品市场建设，服务实体经济需求，我们支持期货经营机构稳步发展场外衍生品业务。支持期货经营机构利用专业优势开展场外期权、远期、互换等场外验收交易，丰富服务实体经济手段。规范发展期货经营机构柜台业务，支持期货经营机构自主创设场外衍生品合约，推动完善场外衍生品交易主协议和相关配套规则，充分发挥中介机构在多层次衍生品市场建设的重要作用。

2013年3月15日，中国证券业协会发布了《中国证券市场金融衍生品交易主协议》。近期，中国期货业协会与中国证券业协会、中国基金业协会成立联合工作小组，对《中国证券市场金融衍生品交易主协议》进行了修订，形成了《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及补充协议。新版主协议扩大了适用范围，为场外衍生品交易提供了规范的法律文本，有利于提升交易效率和我国多层次期货及衍生品市场的构建。推进诚信文化建设投资者适当性制度投资者投诉处理制度投资者教育服务创新发展的前提投资者分类管理制度加强投资者保护是落实《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(国办发〔2013〕110号)有关要求。投资者保护是我会重点工作之一，是落实“两维护、一促进”的重要方面。加强投资者保护能够督促期货经营机构坚持客户利益至上，严守职业道德底线，切实履行行业责任、市场责任与社会责任，提升行业社会形象。七、加强投资者保护建立风险责任机制加强信息技术安全保障进一步推进监管转型支持行业自律组织履行职能严格落实风险防范的主体责任，规范股东行为强化董监高诚信责任强化首席风险官的作用建立有效的业务隔离制度，防范内幕交易，利益输送完善期货行业信息技术标准体系和推动制订统一的接口规范支持期货经营机构自主选择技术管理方式

(自主研发或外包)探索将软件开发商、行情信息商和技术服务提供商纳入行业自律管理完善风险监管体系优化分类监管规定加强信息披露，提高透明度完善风险、问题导向的监管机制加强行政监管与自律管理沟通协作充分发挥行业协会重要作用加强对新产品、新业务的自律管理加大行业人才培养和宣传推广力度八、加强风险防范1期货行业发展概况3公司办法政策解读4下一步工作安排目录2创新意见政策解读公司办法总体情况《期货公司监督管理办法》经2014年8月21日第56次主席办公会议审议通过，于2014年10月29日正式公布实施。(证监会令第110号)《办法》分八章共一百条，具体如下：第一章总则第二章设立、变更与业务终止第三章公司治理第四章业务规则第五章客户资产保护第六章监督管理第七章法律责任第八章附则第一节一般规定第二节期货经纪业务第三节期货投资咨询业务第四节资产管理业务公司办法总体情况期货公司监督管理办法《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(国办发〔2013〕110号)大力推进监管转型——肖钢同志在2014年全国证券期货监管工作会议上的讲话《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》

(国发〔2014〕17号)《国务院关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》(国发〔2012〕52号)《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》(证监发〔2014〕77号)落实《期货公司监督管理办法》是落实监管转型的重要举措公司办法总体情况落实《决定》、国九条以及我会关于“放松管制，加强监管”有关要求，调整期货公司准入条件，减少审批事项，简化审批材料。以“两维护、一促进”为目标，加强期货公司事中事后监管。扩大对外开放，明确期货公司引进境外股东和设立境外机构的规则，并为境外客户参与境内期货交易预留空间。明确期货公司多元化经营的方向，反映和梳理现有业务规则，加强业务引导与规范，同时为未来业务创新预留空间。1234放松管制加强监管推动创新对外开放核心要点公司办法总体情况降低准入门槛，扩大期货公司股东范围，优化股东条件完善期货公司业务范围，为创新业务和牌照管理预留空间落实简政放权，减少行政审批，调整行政许可项目取消和下放相关内容1适应期货公司业务多元化需要，调整完善业务规则扩大对外开放，明确期货公司引进境外股东和设立境外机构的规则完善监管制度，着力维护投资者合法权益鼓励期货公司组织形式创新，满足多元化发展需要强化对期货公司监管要求与法律责任，加大对违法违规行为的惩处力度23456789强化期货公司信息披露义务，健全信息报送及公示制度公司办法具体内容——九大方面公司办法重点内容详解之一：准入条件放