有色金属周报：美国通胀高于预期黄金值得期待

有色金属有色金属证券分析师证券分析师翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠张崇欣资格编号：S0120522100003邮箱：zhangcx＠高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠研究助理研究助理康宇豪邮箱：kangyh＠谷瑜邮箱：guyu5＠市场表现市场表现11%7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相关研究相关研究2.《有色金属周报：地产政策陆续放松，地产后周期金属铝机会显现》，2023.9.103.《玉龙股份（601028.SH拟股份回购，彰显管理层长期信心》，2023.9.9推荐地产链金属铝》，2023.9.35.《山东黄金（600547.SH黄金龙头产量持续领先，金价高增推动业有色金属周报：美国通胀高于预有色金属周报：美国通胀高于预.本周核心关注美国通胀高于预期。美国8月CPI同比上升3.7%，预估为3.6%，前值为3.2%。美国8月核心CPI同比上升4.3%，预估为4.3%，前值为4.7%。.下周重要数据发布:9月20日（周三09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年&5年；9月21日（周四02:00）美国联邦基金目标利率。.工业金属：工业金属价格普涨，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动1.5%、2.0%、0.5%、3.1%、0.2%、-2.1%。其中，锌价领涨，主因需求复苏，市场信心增加。镍价跌幅较大，苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。.能源金属：锂价格下跌，镍钴价格有所分化，短期关注钴价格维稳带来的估值反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。钴方面：金属钴价格下跌，氧化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格小幅上涨。镍方面：镍矿、镍豆、镍金属、镍板价格下跌，硫酸镍价格小幅上涨（2）锂价格下跌，镍钴价格有所分化，短期关注钴价格维稳带来的估值反弹机会，重点关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源。银价周跌1.1%。截至2023年9月15日，本年国内金价涨幅13.9%，整体表现强势。展望后市，随着美国经济表现不及预期，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。.稀土、钨等小金属：本周镨钕金属维持上涨行情，钨精矿价格持平。稀周镨钕金属上涨0.8%，镨钕氧化物下跌0.5%，年内第二批稀土指标公布在即，若指标偏紧或对价格形成进一步催化。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。.投资建议。首推经济预期改善下的工业金属，推荐美联储加息末端的贵金属，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。1）工业金属。经历上半年经济下行后政策托底意愿增强，7月24日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格将迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。2）贵金属。美国加息尾声渐近，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源。3）战略金属&新材料。科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。.风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。行业周报有色金属2/25请务必阅读正文之1.行业数据回顾 61.1.工业金属：国内金属价格普遍上涨 61.1.1.铜：价格上涨，南方粗铜加工费有所下降 61.1.2.铝：铝价上涨，电解铝利润下降 81.1.3.铅：铅价上涨，原生铅开工率小幅上升 91.1.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上行 1.1.5.锡：锡价上行，精炼锡开工率回升 1.1.6.镍：镍价下降，电解镍开工率上行 1.2.能源金属：本周金属锂及其化合物价格下跌 1.3.贵金属：黄金现货价格小幅上升，黄金ETF持有量轻微下降 1.4.稀土&钨：镨钕氧化物价格小幅下降 1.5.小金属：镁锭开工率为46.62%，利润小幅下降 2.行情数据 213.本周重要事件回顾 223.1.行业新闻 223.2.公司公告 234.盈利预测 235.风险提示 243/25请务必阅读正图1：本周SHFE铜价上涨1.5%,LME铜价上涨2.4% 6图2：本周SHFE铜库存增加95.5%,LME铜库存增加6.9% 6图3：截至2023年9月5日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-6770张 7图4：截至2023年9月14日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0406 7图5：截至2023年9月15日，南方粗铜加工费850元/吨，北方粗铜加工费1100元/ 7图6：截至2023年8月，房地产开发投资完成额累计同比-8.8%，房屋新开工面积累计同比-24.4%，房屋竣工面积累计同比19.2%，商品房销售面积-7.1% 7图7：本周SHFE铝价上涨2.0%,LME铝价上涨2.8% 8图8：本周SHFE铝库存增加60.1%,LME铝库存减少0.8% 8图9：截至2023年9月14日，电解铝成本15973元/吨，周变化-0.02%，电解铝利润3457元/吨，周变化-1.07% 8图10：截至2023年9月14日，氧化铝价格2933元/吨 9图11：截至2023年9月14日，阳极价格4985元/吨 9图12：截至2023年7月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4265万吨，产能利用率94.04%。 9图13：本周SHFE铅价上涨0.5%,LME铅价下跌0.3% 9图14：本周SHFE铅库存增加43.0%,LME铅库存增加2.1% 9图15：2023年9月15日，原生铅最新周度开工率为56.59%,再生铅最新周度开工率为44.26%...........................................................................................................................10图16：2023年8月，再生铅月度产量42万吨，同比增加19.25生铅月度产量32万吨，同比增加18.86%.....................................................................10图17：2023年9月8日，铅精矿加工费950元/吨，铅冶炼利润-200元/吨。2023年9 图18：本周SHFE锌价上涨3.1%,LME锌价上涨6.0% 图19：本周SHFE锌库存增加184.3%,LME锌库存减少14.5% 图20：2023年8月，精炼锌月度开工率83.29% 图21：2023年9月，SMM预计锌锭月度产量56万吨 图22：截至2023年9月14日，精炼锌企业生产利润980元/吨 图23：本周SHFE锡价上涨0.2%,LME锡价上涨1.2% 图24：本周SHFE锡库存减少6.7%,LME锡库存增加2.9% 图25：2023年9月，国内精炼锡企业平均开工率64.54% 4/25请务必阅读正文之后的信图26：2023年9月，精炼锡产量15220吨，同比增加0.81%，再生锡产量3680吨，同比增加7.29% 图27：本周SHFE镍价下跌2.1%,LME镍价上涨1.8% 图28：本周SHFE镍库存增加40.6%,LME镍库存增加2.5% 图29：2023年8月，电解镍月度开工率90.94% 图30：2023年8月，全国电解镍产量22000吨，同比增加41.94% 图31：截至2023年9月15日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-18327元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-19627元/镍吨 图32：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降6.1% 图33：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨2.0% 图34：2023年9月，SMM预计印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.36万镍吨，印尼高冰镍产量2.25万镍吨 图35：截至2023年9月15日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价470元/克，周变动0.4%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1933美元/盎司，周变动-0.5% 图36：截至2023年9月14日，COMEX银价格22.9美元/盎司，周变动-1.1%；NYMEX铂价格910.5美元/盎司，周变动1.6%；NYMEX钯价格1252.5美元/盎司，周变动4.4% 图37：截至2023年9月14日，美国十年期国债实际收益率1.95%，十年期国债收益率4.3% 图38：截至2023年9月14日，美元指数（1973年3月=100）为105.34 图39：截至2023年9月13日，黄金ETF持有量1492吨 图40：2023年9月14日，金油比20.53，金银比84.24，金铜比506.16 图41：2023年8月，美国:CPI:当月同比3.70%，中国:CPI:当月同比0.10% 图42：2023年7月，美国:PCE:当月同比3.28%，美国:核心PCE:当月同比4.24%...17图43：2023年8月，美国:失业率:季调3.80% 图44：2023年9月5日，COMEX:黄金:非商业净持仓138006张 图45：截至2023年9月15日，仲钨酸铵18.08万元/吨，持平 图46：截至2023年9月15日，黑钨精矿(≥65%）12.10万元/吨，持平；白钨精矿(≥65%）12.00万元/吨，持平 持平；废钨合金刀片172.00元/千克，持平 图48：截至2023年9月15日，废钨磨削料2.24元/度，持平 图49：2023年8月，镁锭产量54306吨，同比减少-26.39% 205/25请务必阅读正图50：2023年8月，镁锭全国开工率46.62%.............................................................20图51：2023年8月31日，镁锭行业平均成本18438元/吨，镁锭行业平均利润3392元/吨 21图52：2023年7月，锑锭月度全国产量总计8038吨 21 21图54：本周有色金属板块跑赢大盘 22图55：周涨跌幅排名前十&后十 22表1：基本金属价格及变动概览 6表2：锂钴镍金属及化合物价格概览 表3：锂电池正极价格概览 表4：锂电池电解液价格概览 表5：稀土金属及其氧化物价格概览 表6：钕铁硼废料及毛坯价格概览 表7：钨价格概览 表8：小金属价格概览 表9：已覆盖公司盈利预测（截至2023.9.15） 236/25请务必阅读正文本周国内工业金属大多普遍上涨，锌金属涨幅居前。其中SHFE锌价上涨铜铜铝铅锌锡镍40000040000期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨）4000002500002000000SHFE阴极铜库存（吨）LME铜库存（吨）7/25请务必阅读06543210COMEX:1号铜:非商业净持仓（张）CMOEX铜价/IPE布油价0-10-30-50房地产开发投资完成额:累计同比（%）房屋新开工面积:累计同比（%）房屋竣工面积:累计同比（%）商品房销售面积:累计同比（%）8/25请务必阅读正00—期货收盘价(活跃合约):铝（元/吨）20000000—SHFE铝库存（吨）—LME铝库存（吨）25000200005000080006000400020000-2000-40009/25请务必阅读正40000中国电解铝成本模型：氧化铝价格（元/吨）400002010/082011/082012/082013/082014/082015/082016/082017/082018/082019/082020/082021/082022/08中国电解铝成本模型：阳极价格（元/吨）60402004500400035003000250020005000中国电解铝总产能（万吨）中国电解铝在产产能（万吨）产能利用率（%）-右轴00期货收盘价(活跃合约):铅（元/吨）2000000行业周报有色金属10/25400SMM原生铅周度开工率（%）：总SMM再生铅周度开工率（%）：总454050原生铅月度产量（万吨）再生铅月度产量（万吨）35003000250020005000-500-1000-1500再生铅利润（元/吨）铅精矿加工费（元/金属吨）铅冶炼利润（元/吨）行业周报有色金属0期货收盘价(活跃合约):锌（元/吨）400000精炼锌月度开工率（%）35003000250020005000-500-1000精炼锌企业生产利润（元/吨）12/254000000400000期货收盘价(活跃合约):锡（元/吨）400000平均开工率（%）40000精炼锡产量（吨）再生锡产量（吨）0400000期货收盘价(活跃合约):镍（元/吨）0行业周报有色金属13/25400电解镍月度开工率（%）25000200000金属锂≥99%碳酸锂(工业级)(Li2CO3≥99%）碳酸锂(电池级)(Li2CO3≥99.5%）金属钴(Co:≥99.8%)硫酸钴(Co:≥21%)碳酸钴(Co:≥45%)硫酸镍月初溢价（TTM）年初溢价（TTM）行业周报有色金属14/256000040000200000-20000-40000-60000-800004000000价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）02017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01安泰科:平均价:硫酸钴:21%:国产（元/吨）行业周报有色金属15/253.02.52.00.50.0.印尼氢氧化镍钴（MHP）产量（万镍吨）.印尼高冰镍产量（万镍吨）5004504003503002502000250020005000上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999(元/克）期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）-右轴行业周报有色金属16/253500300025002000500040200期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）期货收盘价(活跃合约):NYMEX钯（美元/盎司）期货收盘价(活跃合约):NYMEX铂（美元/盎司）期货收盘价(活跃合约):COMEX银（美元/盎司）-右轴04%期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）美国:国债实际收益率:10年期美国:国债收益率:10年0000期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数（1973年3月=100）-右轴04000金油比金银比金铜比-右轴行业周报有色金属17/2500期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）中国:CPI:当月同比（%）-右轴美国:CPI:当月同比（%）-右轴050期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）美国:失业率:季调（%）-右轴050期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）美国:核心PCE:当月同比（%）-右轴美国:PCE:当月同比（%）-右轴张04000000期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）COMEX:黄金:非商业净持仓（张）-右轴金属镝镨钕氧化物金属镧金属钕金属镨金属铈金属铽金属钇金属钪金属钐镨钕金属镝铁合金行业周报有色金属18/25碳酸稀土碳酸镧铈钕铁硼废料铽钕铁硼废料镨钕钕铁硼废料钆钕铁硼废料镝钕铁硼废料钬行业周报有色金属19/25锰镁锑铋镉铬砷硒镓锗铟锆钒2018/062019/062020/062021/062022/062023/06仲钨酸铵（万元/吨）平废钨钻头（元/千克）废钨合金刀片（元/千克）废钨棒材（元/千克）黑钨精矿≥65%（万元/吨）黑钨精矿≥65%（万元/吨）金属砷镓锗锭钒20/25请务必阅读正文钼钛钽锰镁锑钼钛钽锰镁锑铋镉铬砷硒镓锗铟钛钼精粉(一级)伦敦战略金属市场伦敦战略金属市场铬铁000镁锭全国开工率（%）行业周报有色金属21/25请务必阅读正文250002000050000400003500030000250002000050000-5000镁锭行业平均成本（元）镁锭行业平均利润（元）-右轴400002022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/052023/062023/0740000000钛白粉产量（吨）YOY（%）-右轴行业周报有色金属22/25请务必阅读正文4.34.3 543210各行业板块本周涨跌幅（%）0.9生属金服属金石运事牧指料有色板块涨跌幅前十&后十（%）20%0%-5%-10%-2.5%-2.6%-2.5%-2.6%-2.6%-2.7%-2.7%-2.8%-3.0%-3.8%-4.2%-4.5%10.0%9.9%8.8%6.5%6.3%6.3%6.2%5.8%5.3%/s?__biz=MjM5MDI2NTkyNA==&ch68acb67c02dbfd0ae1f50b792e99dd6bef49a9347b358b38d962398c56b56&idx=5&mid=2651793917&sn=1e6935b1094b0f61c2fa0f42行业周报有色金属23/25请务必阅读正文【推动数字化赋能有色行业实现高