财务管理案例分析阿里巴巴私募股权投资决策案例分析

阿里巴巴私募股权投资决策案例分析摘要：关键词：阿里巴巴、私募股权（PE）投资一．发展背景阿里巴巴发明了亚洲最独特的B2B电子商务模式，不是BusinesstoBusiness，而是BusinessmantoBusinessman(商人对商人)。阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。阿里巴巴并不照搬西方模式，而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路。独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一种重要原因。二．企业简介阿里巴巴集团成立于1999年，英语教师马云与此外17人在中国杭州市开办了阿里巴巴网站，为中小型制造商提供了一种销售产品的贸易平台。通过8年的发展，阿里巴巴网络有限企业于11月6日在香港联合交易所上市，现为阿里巴巴集团的旗舰业务。良好的定位，稳固的构造，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有600余万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。阿里巴巴两次入选哈佛大学商学院MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮;持续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一;多次被有关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。主题内容1.投资动因分析(1)独特的商业模式：商人对商人(2)梦幻的创业团体：CEO—卓越的创业者马云、CF0—蔡崇信、CP0——关明生、CTO—吴炯2.投资过程(1)第一轮投资瑞典著名的投资企业InvestorAB派副总裁蔡崇信到杭州考察阿里巴巴，短短几天时间，通过和马云推心置腹的交谈和深入的考察，蔡崇信看到了阿里巴巴广阔的前景，于是规定加入阿里巴巴。两个月后，蔡崇信不仅促成了InvestorAB对阿里巴巴的投资，并正式加盟阿里巴巴（担任CFO）。他运用在华尔街的人脉关系，为阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金等的投资。1999年10月，由高盛牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金企业汇亚、新加坡科技发展基金、瑞典InvestorAB和美国富达的参与，向阿里巴巴投资总计500万美元。(2)第二轮投资1月18日，软银向阿里巴巴注资万美元，在投资完毕后，软银还同步投入大量资金和资源与阿里巴巴在日本和韩国成立合资企业，并且战略性投入管理资源和市场推广资源，协助阿里巴巴开拓全球业务。(3)第三轮投资2月，日本亚洲投资企业与阿里巴巴签订投资协议，投入500万美元的战略投资。10月，阿里巴巴正式公布日文网站，进军日本市场，成为其发展历程中又一次重要行动。（4）第四轮投资阿里巴巴已经轻松实现盈利1元的目的。到了，非典的爆发，使得电子商务价值凸显，阿里巴巴成为全球企业首选的电子商务平台，各项经营指标持续上升，到了年终盈利已通过亿。7月7日，马云拿出1个亿，在杭州布下了他变化电子商务格局的又一步棋子——淘宝网，正式进军C2C，为顾客提供个人网上交易服务。C2C也成为马云沿电子商务产业链布局整体战略中的一种重要环节。为了将服务质量提高，增强交易的安全保障，年终，淘宝网又推出了网上交易信用中介工具“支付宝”，这一举措得到了众多顾客的承认，截至当年年末，淘宝网的注册顾客就已经超过30万，月交易量2500万元。不过，淘宝一直坚持免费交易方略，在马云看来，淘宝需要在3～5年内着力培养网上平台的“商气”，完善包括信用评估、支付手段和交易流程等环节，这无疑需要大量的资金投入。2月18日，包括软银、美国Fidelity、GraniteGlobalVentures(GGV)和新加坡科技发展基金在内的4家基金共向阿里巴巴投资8200万美元，成就了中国互联网行业最大的私募投资。通过本次融资，阿里巴巴的股权构造并没有发生本质的变化，阿里巴巴管理层和员工仍旧是企业最大股东，软银居第二。马云为首的创业团体占有阿里巴巴47％的股份，富达约占18％，其他几家股东合计约15％，软银约占20％。3.投资决策分析(1)私募投资常用的决策分析：联合投资方略、分段投资、匹配投资、组合投资(2)私募投资阿里巴巴的决策分析：通过前面对阿里巴巴投资过程的简介可以看出，私募对阿里巴巴的投资是融合了分段投资以及联合投资的方略。分段投资体目前：私募的投资过程，伴随阿里巴巴的发展阶段的不一样，分为三个阶段共四轮。其中，第一轮与第二轮投资，处在企业发展的初期，因此投资风险最大；第三轮投资处在企业的成长期，投资风险随之缩小；而进入第四轮投资，企业也进入扩张期，投资风险深入减少。而联合投资体目前：在第一轮投资中，是由高盛领投，汇亚、新加坡科技发展基金、InvestorAB和富达亚洲共同投资的。而第四轮则是由软银牵头，富达亚洲、GGV和新加坡科技发展基金共同参与投资的。通过不一样的投资方略的组合，私募投资人可以更灵活地应对企业变动，有效减少了风险。4.私募退出(1)并购：8月11日，阿里巴巴收购雅虎中国所有资产，除此之外，阿里巴巴还将得到雅虎10亿美元投资，以及雅虎品牌在中国无限期使用权。但与此同步，雅虎将拥有阿里巴巴40％的股权、35％的投票权，董事会中阿里巴巴占两席，雅虎一席，软银一席。（2）香港上市：阿里巴巴集团管理层、员工及其他股东（31.7%）软银（29.3%）雅虎（39%）在私募的协助下，阿里巴巴从创立之初的18人发展到的1200多名员工，从企业与企业之间最大交易平台的形成，到个人与个人之间交易平台的迅速崛起，成就了中国最惊人的互联网传奇。在辅助阿里巴巴成长的过程中，风投也从中获取了高额的回报。（3）退出收益分析阿里巴巴上市后，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55．45亿元人民币，加上雅虎入股时套现的1．8亿美元，软银当时投资阿里巴巴的回报率已高达71倍，创下了投资的神话。而高盛作为最早领投阿里巴巴的VC，并没有可以享有到如此高额的收益。这是由于除软银以外，其他VC都没有可以坚持到阿里巴巴上市。早在第四轮投资的时候，高盛就没有跟