造纸行业深度研究报告

造纸行业深度研究汇报目录TOC\o"1-2"\h\u20423一、金光纸业收购博汇，白卡纸行业集中度显著提升 320828（一）长时间深耕中国，市场占有率持续提升 36383（二）营业收入持续增加，产能利用率稳步抬升 518226（三）产能稳定，产能利用率稳步提升 712200（四）费用率企稳下降，净利率有望回升 1022007二、金光纸业各子公司涵盖纸浆、工业纸、生活用纸，全产业链布局齐全 1122438（一）金海浆纸业：木浆生产规模居前列，造浆技术居于国内领先 1231155（二）金桂浆纸业：位于广西林木资源丰富，实现林浆纸一体化 1520332（三）金东纸业：单厂规模最大的铜版纸企业，规模和技术优势明显 1618194（四）金华盛纸业：扎根苏州辐射华东市场，文化纸品种齐全金华盛纸业 1912386（五）宁波中华纸业：白卡纸细分领域领先企业，生产技术和设备先进 205016（六）宁波亚洲浆纸业：白卡纸龙头企业，产品附加值居于行业前列 217347（七）金红叶纸业：生活用纸产能排名靠前，净利润距龙头仍存差距 2430874三、造纸行业并购重组频繁，龙头企业整合开启 274331（一）青山纸业收购闽环实业 2820182（二）安妮股份收购湖南中冶美隆纸业2 298108（三）日本制纸收购理文造纸股权 3028632（四）中国纸业重组泰格林纸 3120473（五）山鹰纸业并购联盛纸业，成立并购基金 3213209（六）APP收购博汇开启白卡纸整合，禁塑令成为需求增长驱动因素 33一、金光纸业收购博汇，白卡纸行业集中度明显提高年12月31日博汇纸业公告，企业实际控制人杨延良先生及其配偶李秀荣女士与金光纸业签订《股权转让意向书》，拟协议转让所持博汇集团100%的股权。金光纸业在国内的发展也受到了市场的高度关注，伴随收购的完毕金光纸业获得国内白卡纸领域的绝对话语权，巨龙起舞深刻影响国内造纸行业整体发展进程。（一）长时间深耕中国，市场拥有率持续提高金光集团（SinarMasGroup）是世界上仅次于SAPPI企业的第二大造纸企业，由印尼著名华人黄奕聪先生于1962年创立。自1992年开始，金光集团进入中国投资设置金光纸业，旗下拥有金东纸业、中华纸业、金华盛、金红叶、金海浆纸等国内著名大型制浆造纸企业，以及数量众多的其他子企业，波及到的行业有林业、贸易、机械、化工、房地产、金融投资等等。1992年APP（中国）进入中国发展并成立合资企业宁波中华纸业有限企业，1996年先后成立中国最大的无碳复写纸生产企业——金华盛纸业（苏州工业园区）有限企业、亚洲最大生活用纸生产企业——金红叶纸业（苏州工业园区）有限企业、中国最大的纸制品生产企业——亚龙纸制品（昆山）有限企业。1997年成立世界单厂规模最大的铜版纸生产企业——金东纸业（江苏）有限企业。1998年APP(中国)总部在上海成立。1999年，海南金海浆纸业有限企业成立。年广西金桂浆纸业有限企业成立。年世界单产最大、技术最先进的工业板纸生产线，宁波亚洲浆纸业有限企业投产。年中国最大的木浆生产企业、世界最大的单一浆线，代表世界最先进环境保护水平的海南金海浆纸业有限企业正式投产。金光纸业主营产品有铜版纸、白卡纸、无碳复写纸、生活用纸和全木浆双胶等，其中铜版纸和无碳复写纸国内市场拥有率具有明显优势，分别为39%和47%。截止年9月末，金光纸业（中国）共投资和控股99家企业，包括控股子企业45家，投资企业54家，已发展成为国内最大的造纸企业之一。年金光纸业合并范围的纸品产量合计约为861万吨。就产量而言，企业纸产品的整体生产规模为国内第二，领先于行业内其他企业，而行业第一位玖龙纸业（控股）有限企业重要生产卡纸、高强瓦楞芯纸等工业包装用纸，在综合性造纸企业中金光纸业已居第一位。（二）营业收入持续增长，产能运用率稳步抬升年，受纸浆业务规模扩大的影响，金光纸业营业收入继续增长，但由于工业用纸毛利润减少，企业毛利润同比小幅下滑，纸品和纸浆仍是收入和毛利润的重要来源。年企业实现营收589.5亿元，同比增长6.63%，归母净利润19.39亿元，同比下降7.5%。年各品种纸营业收入同比均小幅增长，伴随纸浆价格的提高，纸浆收入同比有所增长；其他业务板块重要包括纸箱、纸管等纸质产品的附属品，其中其他纸质产品年营业收入同比有所减少。同期，由于工业用纸原材料中，纸浆占比较高，伴随纸浆价格上涨，工业用纸毛利润为34.00亿元，同比大幅减少12.11亿元；受价格上涨影响，纸浆毛利润为22.94亿元，同比大幅增长6.22亿元；其他各板块毛利润均保持稳定。受工业用纸和纸浆毛利率下降的影响，金光纸业毛利率为23.91%，同比减少2.60个百分点。从主营业务收入构成来看，纸浆及纸制品业务仍为企业的关键业务，年企业实现纸浆业务收入122.39亿元，同比增长57.15%，实现文化用纸业务收入182.63亿元，同比增长2.23%，实现工业用纸业务收入156.35亿元，同比增长2.80%，实现生活用纸业务收入101.29亿元，同比增长1.36%，实现其他业务收入26.83亿元，同比减少39.44%，其中，企业纸浆业务收入增幅较大重要是由于当年纸浆价格上涨所致。年，上述业务板块占营业总收入的比重分别为20.76%、30.98%、26.52%、17.18%和4.55%。（三）产能稳定，产能运用率稳步提高截至年末，金光纸业在全国8个省区经营和管理了420万亩林地，其中已种植林地面积389万亩，年出材量370万吨，种植有桉树、杨树、相思、桤木等树种，以桉树为主。桉树采伐周期为5-7年，杨树采伐周期为8-12年。纸浆方面，企业生产的纸浆以企业自用为优先，部分对外销售，近年来企业木浆自给率约为45%。自制浆产能扩张有助于企业增强上游原料的控制力和减少生产成本。产能方面，年金光集团纸浆和各类纸制品产能与上年持平，分别为210.00万吨和863.93万吨。产量方面，受市场下游需求影响，年金光集团文化用纸和生活用纸产量略有下滑，纸浆及工业用纸产量保持增长，集团产品整体产量有所提高。年金光纸业（中国）生产纸浆246.01万吨，同比增长8.33%，生产各类纸制品合计857.05万吨，同比增长1.19%，其中，生产文化用纸353.49万吨，同比减少5.99%，生产工业用纸361.20万吨，同比增长12.17%，生产生活用纸102.37万吨，同比减少8.60%。产能运用率方面，年企业除生活用纸和其他用纸外，纸浆、文化用纸和工业用纸的产能运用率均保持在90%以上，整体产能运用率水平较高。年金光纸业总产能到达1074万吨，其中浆产品产能210万吨，纸产品产能864万吨。年企业浆产品和纸产品产量分别为246万吨和857万吨，产能运用率分别为117.15%和99.19%，均较有所上升；同期产品销售方面，浆产品和纸产品分别实现销量204万吨和862万吨，产销率分别为82.93%和100.58%。企业产能运用率稳步提高，纸浆产品供应充足。（四）费用率企稳下降，净利率有望回升过去两年，在国内造行业毛利率和净利率普遍下降的状况下，金光纸业得益其费用端的控制，净利率实现回升。公告显示，年前三季度，企业毛率利20.88%，较年下降3.03pcts；费用率为16.84%，较年下降1.93pcts；净利率为4.8%，较年上升0.84pcts。截止年三季度，企业净利率和ROE仍大幅低于行业平均值，总资产周转率处在行业较低水平，伴随企业对费用端的精细控制深入深化，企业的净利率和ROE存在深入的上升空间。二、金光纸业各子企业涵盖纸浆、工业纸、生活用纸，全产业链布局齐全金光纸业重要7家子企业位于东南沿海地区，其中海南1家，广西1家，江苏3家，浙江2家。分布较为集中且与原材料、产能和市场等区位原因有一定关联。木浆生产重要集中在原材料丰富的广西和海南，而工业用纸生产除考虑原料原因外还考虑原有产能和市场影响，浙江、江苏占比较高。金光纸业的产能布局考虑消费地区和运送便利，已经形成遍及沿海的齐全产能布局。（一）金海浆纸业：木浆生产规模居前列，造浆技术居于国内领先海南金海浆纸业有限企业是由新加坡亚洲浆纸业股份有限企业于1999年9月9日在海南省洋浦经济开发区注册成立的中外合资有限责任企业，占地8000亩。一期工程年产100万吨化学漂白硫酸盐桉木浆，总投资105亿元人民币，项目于1999年注册成立，年5月动工兴建，年3月28日正式投产。二期工程年产160万吨造纸项目，总投资115亿元人民币，年12月20日同意成立，其第一阶段年产90万吨文化纸项目年7月6日建成投产；第二阶段年产70万吨生活用纸项目于年终投产。金海浆纸业重要从事木浆和铜版纸的生产和销售工作，其收入受木浆和铜版纸市场价格波动的影响较大。木浆业务是企业老式业务，产品生产工艺成熟，制浆技术仍处在国际领先地位，产能全国领先，行业地位较高，仍具有一定的规模优势。铜版纸业务生产设备技术先进，仍处在世界领先水平。金海浆重要生产设备包括产能160万吨/年的制浆生产线、产能100万吨/年的文化纸生产线及产能50万吨/年的生活用纸生产线，均位于园区内。金海浆纸业木浆基本处在满产满销状态，其铜版纸产能运用率及产销率也处在较高水平，年后受国内铜版纸产能过剩及下游减少的影响，铜版纸产销率有一定下滑，经调整年其产销率恢复至靠近100%的水平。年年末金海浆纸业漂白硫酸盐桉木浆年产能135万吨，产量156万吨，销量152万吨，产能运用率115.56%，产销率97.44%；铜版纸年产能100万吨，产量104万吨，产能运用率104%，销量103万吨，产销率99.04%。从产量规模来看，企业为行业龙头企业，企业铜版纸产品在国外市场上的销售重要是通过来料加工的模式，由客户提供重要原材料，企业仅收取加工费；自销则重要通过金光纸业下属贸易企业在国内进行销售。年金海浆纸业营业收入106.28亿元，相较年增长6.29%，毛利率29.80%，较年增长5.49pct。销售商品收入构成业务收入的95.28%。年后金海浆纸业净利率超过行业平均水平，且相对同业有较高增幅。毛利率方面年综合毛利率为18.40%，其中木浆毛利率15.73%，铜版纸毛利率18.56%，其他业务毛利率42.47%。ROE相对同业仍有差距，有较大上升空间。金海浆纸业总资产周转率相对同业较低，年后伴随木浆和铜版纸销量的增长，企业结转成本增长、存货减少使得存货周转效率小幅提高；应收账款的大幅上升导致企业应收账款周转效率有所下降。资产负债率处在行业平均水平，年以来有小幅上升，其流动比率和速动比率相对行业处在较低水平。（二）金桂浆纸业：位于广西林木资源丰富，实现林浆纸一体化广西金桂浆纸业有限企业位于广西钦州市钦州港经济技术开发区，于年注册成立。金桂浆纸业是APP在华投资建设的第17家制浆造纸企业，也是目前国内最早实现林浆纸一体化的企业之一。金桂浆纸业重要从事纸浆、白纸卡的生产和销售业务，产能位居广西地区首位。年其桉木化机浆和白卡纸产能分别为75万吨和100万吨，是国内规模最大的浆纸一体化造纸企业之一，其生产的化机浆重要供应金光集团。年其营业收入为89.31亿元，同比增长28%，毛利率20.56%，较年下降9.89pct。受到原材料及产品价格波动的影响，企业近年来毛利率展现较大幅度波动，年至年毛利率分别为30.45%和20.56%，其产品定位高端，且金光集团充足的原料供应减少采购成本，年毛利率高于可比同业平均水平。企业资产负债率55.66%，受金光纸业不停增资和资本实力增强的影响，负债经营程度逐年下降。（三）金东纸业：单厂规模最大的铜版纸企业，规模和技术优势明显金东纸业1997年5月18日正式成立于江苏省镇江大港，由印尼金光集团所属的金光纸业(中国)投资有限企业和镇江金达工贸有限企业共同投资，总投资35.1亿美元，金东纸业是国内最大的铜版纸和无碳复写纸生产企业，具有明显的规模和技术优势。金东纸业本部是世界单厂规模最大的铜版纸生产企业，下属子企业金华盛是中国最大的无碳复写纸生产企业，下属子企业海南金海浆木浆生产规模居行业前列。企业目前已形成年产铜版纸超过200万吨的生产能力，其产能分布位于本部所在的江苏镇江、子企业金海浆纸业所在的海南和金华盛所在的苏州。金东纸业作为国内第二大的木浆生产企业，依托控股股东的林木优势和集约化采购优势，建立较为稳定的原材料供应渠道，提高了成本控制能力。企业以内外销并举的模式发展，内销方面，企业在全国建立了16家国内销售企业，形成一套完整的销售、服务和市场一体化的系统。内贸企业同步也负责销售金光纸业下属其他造纸企业的产品。国内销售采用直销和分销两种方式，分销占比80%以上。产品出口均采用来料加工的模式，企业仅收取加工费，目前加工订单每年约有100万吨。根据海关数据，金东纸业是造纸和纸制品行业年出口额第一名。年营业收入329.72亿元，较年增长4.66%，毛利率20.34%，较年下降1.89pct。至年末，由于长期有息债务的减少，企业资产负债率、债务资本比率均小幅下降，年后资产负债率有一定上升，但一直保持在行业平均水平。企业资产规模基本稳定，构成以非流动资产为主，应收账款增长较快，应收账款周转效率下降明显。企业受限资产超过净资产的100%，资产流动性一般。总资产周转率略高于行业平均水平。企业营业收入略有波动，毛利率逐年增长，年受纸产品和木浆价格持续上涨的影响，企业盈利能力有所提高，而后有一定程度下滑并略低于行业平均水平。年之前由于原材料价格下降，企业技术改造使单位产品能耗下降，利润空间有所增长，因此企业利润总额和净利润增长较快，净利率明显增长，但年后净利率有一定下降，且距离行业平均水平仍有差距。。（四）金华盛纸业：扎根苏州辐射华东市场，文化纸品种齐全金华盛纸业（苏州工业园区）有限企业成立于1996年3月29日，原由亚洲浆纸业股份有限企业全额出资设置，初始注册资本为1.95亿美元。1999年5月，亚洲浆纸业股份有限企业将企业10%股权转让给金光纸业（中国）投资有限企业，并于年7月将剩余90%股权转让给金光纸业，企业成为金光纸业全资子企业。其重要从事双胶纸、铜板卡纸等文化用纸及无碳复写纸、热敏纸等特种纸的生产和销售业务，产销规模位列我国文化用纸及特种纸行业前列。金华盛纸业位于苏州工业园区内，区域内交通便利，基础设施完善，能源、电力、供水充足。企业自1996年开始投资建设，1997年开始生产经营，截至年末拥有4台原纸机和5台涂布机，设计总产能为66.2万吨，年总产能67万吨，产能均位于苏州园区内。金华盛是我国规模较大的文化用纸和特种纸制造商之一，其中特种纸产能国内领先。年和年企业分别实现营业收入39.84亿元和40.85亿元，年毛利率22.44%，较年增长0.81pct。企业产销总体保持在较大规模，得益于特种纸产品较高的利润率，近年来经营效益总体很好。金华盛毛利率平稳增长，基本位于行业中上游。年以来企业净利率增长明显，经营效益持续向好。年其资产负债率为60.37%，负债经营程度保持在合理区间。（五）宁波中华纸业：白卡纸细分领域领先企业，生产技术和设备先进宁波中华纸业有限企业是由印尼金光集团APP投资控股的大型中外合资企业，成立于1992年7月，由新加坡亚洲浆纸股份有限企业与香港中策投资企业、宁波白纸板厂、中国纸张纸浆进出口企业共同投资组建。企业位于宁波市海曙区段塘镇，厂区占地面积63多万平方米，总资产53亿元。采用目前世界先进水平的生产技术和设备，是国内目前重要的高档涂布白纸板专业生产企业之一。宁波中华重要生产工业用白卡纸、白板纸等，其年产能62万吨，销量和产量分别为62万吨和62万吨，产能运用率和产销率均靠近100%。是中国第一家通过国际ISO14001环境保护认证的造纸企业。宁波亚洲浆纸业为其控股子企业，位于宁波市北仑的青峙工业区，是宁波中华纸业的延伸与发展，项目总投资额约118.3亿人民币，其中一期投资58.9亿元人民币，占地面积176万平方米，于年12月投产，年6月进入正式生产期。（六）宁波亚洲浆纸业：白卡纸龙头企业，产品附加值居于行业前列亚洲浆纸业为金光纸业（中国）投资有限企业旗下工业用纸生产经营主体之一，宁波中华纸业为其第一大股东。注册地为浙江省宁波市经济技术开发区青峙工业区。白卡纸是造纸行业中集中度较高的子行业，前四大龙头分别为山东博汇纸业股份有限企业、山东晨鸣纸业集团股份有限企业、金光纸业（中国）投资有限企业和万国纸业太阳白卡纸有限企业，目前CR4到达75%以上，展现寡头竞争格局。亚洲浆纸业重要从事机制纸及纸板的生产和销售，重要产品为白卡纸和铜版卡纸，均为包装用纸。近年来造纸行业受到宏观经济下行、木浆价格持续高位等原因冲击，行业整体产销量和经济效益承压。截至年末亚洲浆纸业产能稳定为150万吨/年，共有两条生产线，分为6号机和4号机，其中6号机年产能为100万吨，可生产企业经营的所有纸种；4号机设计年产能50万吨，目前重要生产白卡纸，均位于园区内。为优化产品构造，企业将部分产能转产附加值较高的食品级白卡纸，此外通过技术提高，设备车速加紧，企业造纸设备产能运用率明显提高。受益于重要产品产销量提高，当年企业实现营业收入85.28亿元，同比增长19.57%；同期白卡纸综合毛利率为16.96%，同比减少5.64%，重要是由于原材料木浆价格处在高位，同步白卡纸由于行业竞争等原因价格整体下跌所致。年企业纸品产量达190.26万吨，产能运用率为126.84%。企业白卡纸、铜版卡、食品级白卡纸和白底白板纸产量分别为150.83万吨、32.59万吨、6.68万吨和0.16万吨。企业收入来源重要是白卡纸，年收入为63.36亿元，同比增长15.18%，收入占比为77.60%；另一方面为铜版卡纸，当年收入15.47亿元，与上年基本持平，但伴随企业收入规模扩大，其占比有所下降，毛利率为15.56%。年企业还承接生产附加值较高的食品级白卡纸，毛利率为29.18%，但收入仅2.74亿元，规模相对不大，其他纸类毛利率10.07%。年该企业营业周期为130.04天，同比变化不大；同期企业营业收入现金率为113.43%，同比增长8.49个百分点，现金回笼仍保持很好水平。受产品价格下跌、产品成本上升影响，年利润总额同比下滑明显，因此EBITDA同比减少20.03%至13.27亿元，其中利润总额、列入财务费用的利息支出和固定资产折旧分别为5.35亿元、3.26亿元和4.52亿元。企业净利率相对同业仍有一定差距，ROE也相对行业平均水平较低，有一定的上升空间，总资产周转率高于行业平均水平，资产负债率基本位于行业平均水平。（七）金红叶纸业：生活用纸产能排名靠前，净利润距龙头仍存差距金红叶纸业集团有限企业是APP（中国）于1996年投资建设的现代化大型生活用纸企业，成立于1996年3月。厂区位于苏州工业园区，于1998年8月开始投产，占地面积1.14平方公里，集团既有员工13000余人，总投资16.907亿美元，从年开始，企业先后在天津、沈阳、成都、武汉、福州、广东、海南、青岛等地设置加工基地，并设有遍及全国的营运销售网络，目前年产生活用纸原纸80万吨，成品加工年产60万吨。金红叶纸业优质产品分为一般消费品和商用消费品。其重要产品有：卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、珍宝卷纸、盒装面纸、抽取式面巾纸、袖珍面纸、纸手帕、餐巾纸、厨房用纸、大型卷筒卫生纸、擦手纸和湿纸巾。我国生活用纸市场恒安国际、金红叶纸业、维达国际和中顺洁柔是国内生活用纸行业领先的四家企业，其在规模、技术和品牌等方面具有较大优势。年金红叶营业收入107.48亿元，较年增长2.56%，毛利率27.38%，较年增长0.87pct。企业的生产基地分别位于江苏苏州、海南洋浦、湖北孝感、辽宁新民和四川遂宁。-年，企业营业利润分别为4.77亿元、2.85亿元和3.72亿元，营业利润率分别为4.87%、2.72%和3.46%。其中年因木浆成本上涨，企业毛利增幅有限，加之财务费用增长，共同原因导致当年营业利润有所下滑，企业ROE较同业偏低，有较大提高空间。企业债务规模逐年增长，年至年资产负债率分别为63.32%、64.14%和65.03%，目前财务杠杆水平尚可，但略高于行业平均水平。伴随短期债务规模的增长，企业资产流动性整体持续弱化，年流动比率、速动比率分别为1.13和1.02，同步企业受限资产规模较大，实际资产流动性较弱，总资产周转率处在行业平均水平。三、造纸行业并购重组频繁，龙头企业整合启动年以来国家颁布的与造纸行业有关的三大政策：“节能环境保护”政策、《造纸产业政策》以及新《制浆造纸工业水污染物排放原则》提高行业技术和资金门槛，促使大批产能落后的小企业关停，并购事件也频频发生。造纸行业的并购整合最初重要发生在龙头企业和特色小造纸企业之间，青山纸业以1.2亿元收购闽环实业100％股权、厦门安妮纸业6500万元收购湖南中冶美隆纸业100%股权，以及黑龙江恒丰纸业990万元收购大宇制纸等都是较为经典的案例。伴随行业发展的深入，造纸企业并购开始认为参股、合资等方式，体现为竞争与合作共存，尤其是在外资并购中更为常见。经典案例就是日本制纸以35.5亿港元收购理文造纸控股股东所持理文造纸12%股权，通过“强强联手”共同开发中国市场。国内的经典案例例如中国纸业投资总企业以25亿元现金增资重组湖南泰格林纸集团，山鹰纸业并购联盛纸业。近期造纸行业产生新的变化，龙头企业之间启动整合，伴随行业的发展整合近年来出现了龙头企业互相整合的现象，未来伴随产业基金等形式的成立，行业龙头之间强强联合启动，巨龙起舞天界高远，行业大企业不停强化自身生产技术、资源禀赋优势，打造造纸行业巨头企业之路启动。本次金光纸业收购博汇是经典代表案例，伴随收购完毕，白卡纸行业的集中度明显提高，未来伴随禁塑令等行业政策推出，白卡纸行业深入向龙头集中。（一）青山纸业收购闽环实业年12月22日通过竞价，福建省青山纸业股份有限企业以12032．63万元价格竞买到深圳市龙岗闽环实业有限企业100％股权。收购时深圳市龙岗闽环实业有限企业总资产13078．28万元，负债2807．33万元，净资产10270．95万元。青山纸业不仅要出资1.2亿元，并且需要承接该企业1158万元的债务及几项担保（流贷3000万元，期限三年，担保方式为连带担保责任）。青山纸业重要从事纸袋纸、浆板、板纸及瓦楞纸系列产品、碱、电产品、光电子产品、医药产品、木材等产品的产销及其贸易经营。闽环实业重要从事多种工业用纸，瓦楞原纸、卫生纸，造纸原料、水玻璃、化工产品购销；货品进出口，技术进出口；一般货运等业务，注册资本6000万元。青山纸业收购为延伸企业主营业务下游产业链，拓展企业在制浆造纸行业中的发展空间。而闽环实业仍处在产品构造调整时期，市场前景看好的竹（木）纤浆粕扩建等技改项目，需要大量建设资金，转让所获资金（包括收益）除用于缴纳转让有关税费外，所有用于其产品构造调整项目建设，其子企业惠州闽环新厂建设项目预算投资1.3亿元，年7月竣工。（二）安妮股份收购湖南中冶美隆纸业2010年3月16日安妮股份投资6500万元收购湖南中冶美隆原股东所持有的湖南中冶美隆100％股权，此举为了保证原材料的稳定供应，减少成本，提高企业盈利能力，增强企业的市场竞争能力。湖南中冶美隆以经营纸浆、纸和纸制品制造、销售，为客户提供来料加工，造纸原料的开发为主，注册资本5500万元。安妮股份于年与湖南中冶美隆确定战略合作关系，由安妮股份向湖南中冶美隆提供资金和技术支持；湖南中冶美隆则保证按优惠价格为安妮股份稳定提供涂布原纸产品，收购后，湖南中冶美隆成为安妮股份的全资子企业。但由于湖南中冶美隆资金需求量大，经营不理想，影响企业业绩，年安妮股份与湖北中闽文化旅游开发有限企业、北京柏生万盛投资有限企业签订《股权转让协议》，将湖南中冶美隆纸业有限企业75%股权转让给中闽企业，将湖南中冶美隆20%股权转让给柏生投资。转让价格分别为5587.5万元和1490万元。（三）日本制纸收购理文造纸股权年6月国内第二大包装纸生产企业理文纸业公布公告称，已与日本制纸集团签订商业合作协议。日本制纸向理文的控股方GOLDBEST支付35.5亿港元，收购理文约12%的股份，成为理文的第二大股东。而收购方日本制纸是日本最大的浆纸制造企业之一，年产能在690万吨。由于日本国内纸品需求低迷，日本各大造纸企业纷纷加紧向新兴市场国开拓市场寻求出路。日本制纸入股中国制纸企业，意在争取日渐扩大的中国纸品需求。而35.5亿资金，将使理文的现金流彻底健康。理文可运用这笔资金在国内包装纸市场进行大规模的产能扩张。（四）中国纸业重组泰格林纸年9月中国纸业投资总企业以25亿元现金增资重组湖南泰格林纸集团。中国纸业是中国诚通控股集团下属国有独资企业，年时拥有造纸企业5家，彩印企业1家，其中有两家上市企业，产能为100万吨，主打产品为高附加值的特种纸(热敏纸、无碳复写纸)，占据了国内烟卡纸市场第一位，热敏纸市场第一位，无碳复写纸市场第二位。其涉足造纸产业较晚，重组前重要业务集中于白纸板、特种纸的生产和销售，而在产业链上游的林浆环节仍属空白。湖南泰格林纸集团在产业地位、资产规模、发展潜力等方面均有其自身的优势和特点，重要从事林业经营以及文化纸、包装纸(工业包装纸、食品包装纸)和商品木浆的生产和销售，尤其是其拥有丰富的林地资源储备和较为充足的自供浆能力。泰格林纸作为国有大型企业集团，年生产纸及商品浆能力到达180万吨，年产值近100亿元，拥有自营纸材林基地182万亩。中国纸业增资重组泰格集团，意在迅速实目前林浆上游资源领域的突破，为深入开发海内外林浆资源奠定良好基础，保证企业实现长期可持续发展。（五）山鹰纸业并购联盛纸业，成立并购基金年12年20日山鹰纸业公布公告，以19亿人民币现金收购福建省联盛纸业有限责任企业100%股权。联盛纸业将成为山鹰纸业的全资子企业，本次收购是中国造纸行业发展历史上最大一笔国内企业间的现金收购。山鹰纸业是安徽省的包装纸板生产企业和国家大型一档造纸工业企业。企业主营“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其他纸制品的生产和销售，主导产品为箱纸板、瓦楞纸、瓦楞箱板纸箱等包装纸和新闻纸、胶印书刊纸等文化纸。联盛纸业有限责任企业成立于年7月，企业重要经营范围为：生产多种纸制品、纸板生产、包装制品；火力发电；废纸收购、销售。收购时联盛纸业有四条生产线，技改完毕后年产能到达105万吨。业务范围已覆盖东南沿海、长三角、珠三角及中部等地。联盛纸业年产能规模技改完毕后到达105万吨，山鹰造纸业务的年产能规模由年的358万吨估计将增至近500万吨。年2月18日，山鹰纸业资子企业山鹰资本与农银凤凰签订了《浙江农银凤凰绿色环境保护浆纸产业并购合作企业(有限合作)之合作协议》，共同发起设置浙江农银凤凰绿色环境保护浆纸并购合作企业(有限合作)。本次并购基金目的募集规模80亿元，农银凤凰作为一般合作人，认缴出资人民币100万元，占