中国澳大利亚矿产资源指南（2023版）

研究报告ResearchReport13Sep2023中国有色金属ChinaNon-ferrousMetals澳大利亚矿产资源指南（2023版）GuidetoAustralia'smineralresources(2023Edition)观点聚焦InvestmentFocus股票名称紫金矿业洛阳钼业山东黄金中国铝业天齐锂业赣锋锂业华友钴业中金黄金云铝股份南山铝业神火股份石英股份银泰黄金铜陵有色格林美股票名称紫金矿业洛阳钼业山东黄金中国铝业天齐锂业赣锋锂业华友钴业中金黄金云铝股份南山铝业神火股份石英股份银泰黄金铜陵有色格林美天山铝业评级股票名称Outperform中矿资源OutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperform东阳光OutperformOutperformOutperformOutperformOutperform湖南黄金评级OutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformHAIChinaNon-ferrousMetalsMSCIChina1301151008570Sep-22 Dec-22 Mar-23 Jun-23 Sep-23资料来源：Factset,HTIRelatedReportsPresentation：20237145.205.91%3.86（InJuly2023USnewhousingstartsreached1,452,000units,rising5.91%YoYand3.86%MoM）(27Aug2023)原材料价格对电池成本影响跟踪（TrackingtheImpactofRawMaterialPriceonBatteryCost）(4Aug2023)Presentation：20236654亿元，同比上1.87%57.21%（ChinapowergirdcapitalinvestmentofJune2023totaledRmb65.4bn,up1.87%YoYand57.21MoM）(23Jul2023)澳大利亚的矿业产业在国家经济中占据重要地位。根据世界银2022GDP1.68万亿美元，其中矿业13.7%分之二以上。中国与澳洲在矿业领域紧密合作。中国是澳大利亚矿业的主要出口国，中国多家矿产企业亦积极在澳洲展开布局。2020年，必和必拓与中国宝武签署合作协议必和，计划在五年内投资3500万美元，支持中国宝武开发低碳钢铁生产技术。紫金矿业20156100%权益收购。天齐锂业通过其TLEA51%的股份。澳大利亚作为南半球矿产明珠，资源储量十分丰富。USGS数据，澳大利亚是世界上最大的锂生产国、第三大钴生产国和第四大稀土生产国。其政府发布的《2023关键矿产清单》中总共认定了26种关键矿产。截至2022年年末，澳大利亚有81个重大关键矿产项目正在筹备中，估计价值约300-420亿美元。铁矿石、煤炭、黄金、铜、铝等多种金属为澳大利亚主要矿产品。USGS2022年末，澳大利亚铁230亿9.2亿吨，产储量皆为世界第一；煤炭162亿5.65亿吨；铜9700万吨，位居世界第二，年产83万吨；锂6206.1万吨，位居世界第一；铝51亿吨，位居世界第三，年5460万吨；金8400320吨；钴1505900吨；镍2100万吨，年产量16万吨；锆储量4800万吨（以ZrO2计），位居世界第一，年产量50万吨。风险提示：全球资源问题政治化，突发事件带来不确定性，世界经济下行风险。吴旖婕YijieWulisa.yj.wu@(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofdisclaimer)矿产资源丰富澳大利亚拥有丰富的矿产资源，先进的采矿设备、技术和服务，并且毗邻快速发展的亚洲市场，独特的优势使其成为世界领先的矿业大国。澳大利亚拥有世界上丰富的矿产资源，铁矿石、煤炭、黄金、铜、铝等为其主要矿产品。这些矿产资源的开采和出口为澳大利亚创造了巨大的经济价值。特别是铁矿石，澳大利亚是全球最大的铁矿石出口国之一。煤炭也是澳大利亚的重要矿产品之一。这些矿产资源的出口为澳大利亚创汇提供了稳定的收入来源，同时也促进了国内相关行业的发展，创造了大量的就业机会。除了矿业，澳大利亚还拥有强大的制造业基础。金属和金属产品制造、食品、饮料、纺织等产业门类都在澳大利亚制造业的范畴内。这些制造业部门与矿业形成了紧密的关联，相互促进，为澳大利亚经济的多元化提供了支持。据USGS数据，2022年，澳大利亚是世界上最大的锂生产国、第四大钴生产国和第三大稀土生产国。目前，这些关键矿产被应用在电池和电池组件、稀土永磁体、制氢催化剂、国防技术，以及高性能合金等领域。澳大利亚在关键矿产领域有着得天独厚的优势，拥有着丰富的关键矿产资源和位居世界前列的关键矿产生产能力。澳大利亚政府发布的《20232620221281个重大关键矿产项目正在300-420202171220-360亿美元。图3澳大利亚关键矿产资源矿区地图（截至2022年12月31日）资料来源：澳大利亚《2023-2030年关键矿产战略》，海通国际中国与澳洲：矿业领域合作紧密矿业是中国同澳大利亚两国互利合作的重要领域，也是中国对澳投资中占比最大20234月发布的《中国在澳投资研究报告》显示，2022年中2120218170.2%。就投资领域而202286%，其中，涉及铁矿、锂矿和金矿的项目的总投资就达到18达16亿澳元。中国海关总署发布的数据显示，2023年1-5月，中国自澳大利亚的进口总值约达12.6%。澳大利亚统计局发布的数据显示，20233月澳190.09亿澳元（126.94美元）1988年有记录以来的最高水平。必和必拓是矿产资源和能源领域的重要跨国企业，主要业务为自然资源的勘探、收购、开发和营销，业务遍及世界各地，主要支柱产品包括：铁矿石、铜、炼焦煤、等。202011月，必和必拓与中国宝武签署了合作谅解备忘录。必和必拓计划在五年内投资3500万美元，支持中国宝武开发低碳钢铁生产技术，开展试点项目和工业规模试验，并与行业各界共享知识，包括智能用碳（SCU）、无碳炼铁以及碳捕集、利用和封存（CCUS）等技术。202112月，宝武和必和必拓完成了首次使用区块链1400万美元。20221月，必和必拓与中国宝武及上海交通大学、中南大学和东北大学三所高校签署研究合作协议，旨在低碳CCUSCCUS的技术路线图，开发并探索优化富氢气体在炼铁工艺的应用。20238月，必和必拓与中国宝武、莫纳什大学一起宣布成立行业知识中心，旨在通过科学研究、半工业和工业规模试验，加快部署能够减少钢铁生产过程中二氧化碳排放的技术。力拓作为全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，不仅向全球提供铁矿石，还提供包括铝、铜、钻石、能源产品、黄金、工业矿物等产品。该集团业务遍及全球，尤其以澳大利亚和北美洲为重。20229西坡（WesternRange）54%46%，并将投资20亿美元（13亿美元）2500万吨62%20亿美元，该项目正在建设中，公司预计将于2025年建成投产。诺顿金田是澳大利亚重要的黄金生产企业之一，主要矿山是帕丁顿金矿，拥有黄3660.90克/201289%股份，20156100%权益收购。收购前，诺顿金田因管理不善处于破产边缘。公司收购完成后，督促诺顿金田采取一系列改进措施。通过降低生产成本、提高黄金产量，在短期内扭转了生产经营形势，并在接管后第一年即实现扭亏202220225.5吨，2023年黄金产量指8吨；500万吨/20229月份已建成投产，达产后年新增金约2.5吨；难选冶金矿项目基本建成，将进一步延长帕丁顿选厂服务年限。泰利森是全球最大的锂矿生产商，而天齐锂业是全球第四大和亚洲第二大锂化工TLEA（天齐锂业持股51%，IGO持股49%）持有泰利森母公司文菲尔德51%股份，即拥有格林布什锂辉石矿约26%权益。格林布什锂辉石矿目前共有四个在产锂精矿加工厂，分别是化学级一号加工厂、化学级二号加工厂、尾矿再处理厂（6%的化学级锂精矿产品）以及技术级工厂（5.0%7.2%不同品位的低铁技术级锂精矿产品）。据天齐锂业2023年半年报，化学级二号加工厂和尾矿再处理厂目前已接近完成产能爬坡，泰162万吨。同时，泰利森正在加紧建设化学级三号加工厂，其52万吨/20252025年开始建设化学级四号加工厂，设计产能为52万吨，初步规划于2027年建成投产。二、矿产资源详述铁USGS2022230亿吨，位居世界第一，约31%9.2亿吨，同比基本持平，位居世界第一；2022年铁矿156732%GlobalData的矿山和项目数据库，全球917127个位于澳大利亚。图2022年全球铁矿石产量分布情况 图2022年全球铁矿储量分布情况10 40%8 30%620%42 10%0 0%

3.33%

1.67%3.06%1.67%3.06%17.50%28.33%11.11%18.89%产量(亿吨，左轴) 全球占比(，右轴

澳大利亚巴西 俄罗斯 中加拿大 印度 美国 其资料源：USGS，海通际 资料源：USGS，海通际图6澳大利亚铁矿资源矿区地图（截至2022年12月31日）资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际澳大利亚作为全球最大的铁矿石出口国之一，其丰富的铁矿资源被挖掘并运往各个港口。其中，黑德兰港、兰伯特角港和布鲁姆港等主要港口成为了铁矿石出口的热门港口。这些港口通过高效的船运系统，将大量的铁矿石运往世界各地，特别是中国——澳大利亚最主要的铁矿石进口国，这种紧密的贸易关系对于两国的经济都具有重要意义。对于中国来说，澳大利亚的铁矿石是其钢铁行业不可或缺的重要原材料。中国是世界上最大的钢铁生产国之一，因此对铁矿石的需求量巨大。澳大利亚的铁矿石出口对中国的钢铁产业和国内建设起到了至关重要的支持作用。这一贸易关系不仅促进了两国之间的经济合作，也为全球钢铁市场提供了稳定的供应链。澳大利亚的铁矿石资源丰富，质量优良，能够满足中国市场对高质量铁矿石的需求。2022年澳大利亚铁矿出口量约8.71亿吨，同比增长1%；铁矿出口收入为1546.56亿澳元，同比增长32%；单价178澳元/吨。图7澳大利亚铁矿石年发货量（万吨）600005500050000450004000035000300002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：，海通国际煤炭2022162亿吨，位居世界第四，约占世界总量10%5.5420212%，位居世界第六；2022年，煤炭出口3.405.0%GlobalData3032127座在澳大利亚。图8澳大利亚煤炭年产量（亿吨）5.25.04.24.020122013201420152016201720182019202020212022资料来源：，海通国际2022795%以上的黑煤资源都集中在新南威尔士州和昆士兰州，其中新南威尔士州的黑煤储量约占全国总量的34%62%，且以露天矿居多。图9澳大利亚黑煤资源矿区地图（截至2022年12月31日）资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际20221.673%368亿38%12.5%221澳元吨。2022年，1.991%266亿澳元，同比60%134澳元吨。中国解除澳煤禁令，澳洲煤炭市场出口迎来曙光，价格方面持续走低。2023年随着印度和澳大利亚双边自由贸易协定生效以及2023中澳关系的修复以及改善，澳大利亚对印煤炭出口增加；澳大利亚煤炭对华出口也迎来转机。2023年4月，"菲德拉"578亚煤炭，标志着澳大利亚贸易煤炭再度闪亮登场，将为连云港港的煤炭贸易增添新的色彩，进一步点燃贸易煤炭的热度，为港口实现全年吞吐量目标提供强大动力。北昆士兰散货港口公司发布数据显示，20221.25320211.2792%。HayPoint9710万吨，AbbotPoint2823万吨。图10澳大利亚煤炭月均实际出口价格（美元吨） 图11澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭年出口量（万吨）0

20152016201720182019202020212022资料来源：，海通国际 资料来源：，海通国际铜USGS20228.9亿吨，20211%21亿吨，未发现的355637.5%。已确定的铜资源中，南美洲、北美洲合计占比超过60%；分国别看，2022年970011%，与智利、秘鲁位居世界铜资源储量前三甲。图122022年全球铜矿储量排名（百万吨）0

190978197816253智利 澳大利亚 秘鲁 俄罗斯 墨西哥资料来源：USGS，海通国际澳大利亚是全球第二大铜矿资源储备国，但其国内的铜矿产量仍处于较低水平，在未来还存在着较大的开采潜能。另外，澳大利亚还是全球重要的铜矿出口市场，2022120.29下，澳大利亚铜矿逐渐退出中国市场。具体来看，根据海关总署统计的数据显示，在2019105.316.7亿美元；202079.7万吨、13.712021年，仅1.1万吨、35002022年，中国从澳大利亚进口的铜矿石及精矿数量及金额均为0。2023年，随着中澳关系的逐渐缓和，澳大利亚有望扩大对华铜矿输出。图13近十年中国从澳大利亚进口铜矿石及精矿数量（万吨）1201008060402002013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 2023资料来源：WIND，海关总署，海通国际澳大利亚全境共33座在运营中铜矿矿山，其中重要矿产有：洛阳钼业旗下的Northparkes铜矿（NPM）、EvolutionMining2022ErnestHenry铜金矿、OlympicDam铜-铀-20236月份MetalsAcquisitionCorpCobarNewcrestMining矿山等等。图14澳大利亚铜储量及运营中矿山资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际锂USGS2022620万吨，位居世界第24%6.120215.5310%，位居世界第一。澳大利亚政府工业、科学与资源部预计，2022-2023财年澳大利亚锂出口收入增加到161亿美元，是2021-2022财年49亿美元出口额的3倍多。图15澳大利亚锂元素储量及运营中矿山资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际铝澳大利亚的铝产业由6个铝土矿矿山、6个氧化铝冶炼厂和4个电解铝厂组成，产品包括铝土矿、氧化铝和电解铝，87%的氧化铝产量和91%的电解铝产量用于出口，其中中国是澳大利亚电解铝的主要目的地，是澳大利亚外汇收入的主要贡献者之一。图16澳大利亚铝土矿储量及运营中矿山、氧化铝厂、电解铝厂资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际铝土矿：20225126%，居世120211%，居世界首位，占世界总产26%。图172022年全球铝土矿储量分布情况 图182022年全球铝土矿产量分布情况80 259%26%23%9%26%23%24%5%4%9%206050 154030 1020 510澳大利亚巴西印度尼西亚美国储量（亿吨，左轴） 占比（，右轴

澳大利亚 中国 巴西 印度 印尼 几内亚 其他国家资料源：USGS，海通际 资料源：USGS，海通际2022年，澳大利亚铝土矿年出口量为3539万吨，同比下降5%；实现出口收入12.7亿澳元，同比下降15%，占澳洲总矿产出口收入的0.4%；单价36澳元/吨。图19澳大利亚铝土矿年出口量（万吨）4500400035003000250020001500100050002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：，海通国际2022年，澳大利亚氧化铝出口量为1838万吨，同比增长1%；实现出口收入78亿澳元，同比增加11%，占澳洲总矿产出口收入的2.6%；单价423澳元/吨。图20澳大利亚氧化铝年出口量（万吨）1900185018001750170016501600155015002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：，海通国际2013-2022年，澳大利亚的氧化铝出口量呈现平稳趋势，反映了澳大利亚氧化铝产业的稳定发展和可持续性，也表明澳大利亚在氧化铝领域的生产和出口具备稳定的基础和可靠的供应链。图212022年氧化铝产量分布情况2.21% 16.07%5.29%

图222022年电解铝产量世界分布情况2.32% 2.17%4.35%3.91%5.36%5.80%7.86%

14.29%

54.29%

13.19%

57.97%中国 澳大利亚 巴西 印度 俄罗斯 其他国

中国 其他国家 印度俄罗斯 加拿大 阿拉伯联合酋长国巴林 澳大利亚资料源：USGS，海通际 资料源：USGS，海通际金截至2022年末，澳大利亚的金储量8400吨，位居世界第一，约占世界总量的16%32020213152%，位居世界第二；2022年金矿232.8120219%GlobalData矿山和项目数据1322162个运营中金矿。图232022年全球金金属产量占比 图242022年全球金矿储量排名（吨）哈萨克斯坦

墨西哥南非

45

0

澳大利亚俄罗斯 南非 美国 秘鲁44美国547俄罗斯10澳大利亚10中国资料44美国547俄罗斯10澳大利亚10中国依据2022年金矿产量排序，澳洲境内产量最大的五个金矿分别是：博丁顿金矿（BoddingtonMine）2022年黄金产量为78.5万盎司；卡迪亚铜金矿（CadiaMine），202256.1万盎司；卡尔古利金矿（KalgoorlieMine），2022年48.6万盎司；塔纳米金矿TanamiMines，202247.7万盎司；特尔弗矿山（TelferMine），202240.8万盎司。图25澳大利亚金矿储量及运营中矿山资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际稀土稀土元素具有光、电、磁、核等特殊性能，在工业、军事、汽车和消费品领域有着广泛的应用，被誉为工业味精。澳大利亚是独居石的生产大国，独居石是作为生产锆英石和金红石及钛铁矿的副产品加以回收。澳大利亚的砂矿主要集中在西部地区。USGS数据，20221.82021年2.425%5.69亿澳元。其主要出口的稀土矿产品是由莱纳斯（Lynas）MountWeld矿产出的，除此之外，澳大利亚上市公ArafuraRareEarthsNolansIlukaResourcesEneabba项目也有所贡献。图26澳大利亚稀土元素矿储量及运营中矿山资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际钴镍USGS数据披露，2022590016万吨，占世3%5%，优势并不明显。但澳大利亚钴镍矿产潜力十足，其储量分别为150210020%，待开发矿产较多。2022年澳大利3.9202135%6525万美元。20235座在运营中钴矿矿MurrinMurrin1998年启动，位于西澳大利亚州东北部金矿地区。MurrinMurrin使用传统的露天采矿进行资源开采，并在现场加工和精炼矿石。2022年，MurrinMurrin35,7003,000吨钴副产CobaltBlueHoldingsBrokenHill，BrokenHill计划于2026年开始生产，预计在20年的矿山寿命期内每年产出约4,000吨钴。除此之外，PanoramicResourcesAustralianMines等镍矿开采商和副产品钴生产商在澳大利亚也拥有工厂。图27澳大利亚钴矿储量及运营中矿山资料来源：澳大利亚工业与资源部，海通国际根据GlobalData采矿数据库，澳大利亚境内共有127个运营中镍矿矿山，按照2022MurrinMurrin矿、第一量子旗下Ravensthorpe矿（20222.75万吨）、IGONovaBollinger项目（20222.69万吨）Leinster矿（20222.36万吨）与Cliff矿（2022年产量为1.27万吨）。锆锆是一种重要的稀有金属，也是一种新兴战略性矿产资源，广泛应用于陶瓷、精密铸造、耐火材料、核工业以及航空航天等领域。锆化学制品被认为是“二十一世纪最具潜力的产品”。澳大利亚在《澳大利亚关键矿产战略2023》中将锆确定为关键矿产之一，同时澳大利亚也是全球最大的锆矿石生产国与出口国。2022年澳大利亚出口锆矿砂及精矿4.8万吨，收入总计折合9541万美元。图282022年全球锆金属产量占比其他国家18%18%8%中国11%38%南非25%资料来源：USGS，海通国际20225010个运营中的4800万吨（ZrO2计）70%，发展潜力十足。澳大利亚拥有全球最大的锆矿石生产商Iluka。Iluka是一家国际矿产公司，总部位于珀斯，业务范围涉及澳大利亚、塞拉利昂、美国等国家，已经开发了南澳Jacinth-Ambrosia矿山项目、西澳Cataby矿山项目、SierraRutile矿山项目等。除了Iluka，特诺（Tronox）、阿石创（Astron）、谢菲尔德资源（SheffieldResources）以及莫铭锆英石公司也是澳大利亚锆矿石的重要生产商。三、澳洲重点项目梳理铁Pilbara皮尔巴拉铁矿区作为全球领先的铁矿石生产企业，力拓致力于开发和管理多个具有卓越实力的铁矿山，其铁矿石品位高达64%，2022年铁矿石产量为3.24亿吨，同比增长1.4%。Pilbara17个矿山、42000公里的铁路网络和相关基础设施组成的世界级综合矿区。174个业务部分，分别是：100%持有哈默斯利铁矿（HamersleyIron）；54%46%的宝瑞吉合营公司（Bao-HIJointVenture）；力拓、汉考克各持股50%的荷普山合营公司（HopeDownsJointVenture）；力拓持股53%的罗布河联合铁矿公司（RobeRiverIronAssociates）。20226Gudai-Darri矿山产出第一批矿石，Pilbara的第一个绿地矿山。Gudai-Darri矿山的预期寿命超404300万吨。图29皮尔巴拉铁矿山资料来源：力拓集团公司官网，海通国际

图30Gudai-Darri项目矿山资料来源：力拓集团公司官网，海通国际Jimblebar金布巴矿区金布巴是一座露天铁矿，位于西澳大利亚皮尔巴拉地区纽曼以东40公里处。该矿区隶属西澳大利亚铁矿石矿区（WAIO），是首个全部采用无人驾驶矿用卡车的矿区，铁矿石货运列车全长超过2.5公里。该矿区由必和必拓持股85%，三井物产和ITOCHU15%20226Jimblebar铁矿石储量（可信+证实）10.561.6％，2022587812.8%。图31金布巴矿区图片资料来源：必和必拓集团官网，海通国际Newman纽曼矿区纽曼矿区是西澳大利亚铁矿石矿区（WAIO）的矿区之一，位于西澳大利亚皮尔巴拉地区，该矿区分为纽曼东区和纽曼西区，2022年铁矿石产量合计达到5704万吨，同比下降9.8%。纽曼矿区由必和必拓持股85%，三井物产和ITOCHU共持有剩余15%股份。图32纽曼矿区矿山资料来源：必和必拓集团官网，海通国际ChichesterHub奇切斯特位于奇切斯特山脉的ChichesterHub包括Cloudbreak矿山和ChristmasCreek矿山。截至2022年6月，ChichesterHub拥有约9.85亿吨矿石储量（可信+证实），平57.2%20221亿吨。该项FortescueMetalsGroup（FMG）全资拥有并运营。Cloudbreak20公里的可移动传送带，这一设施可以被调整并重新安置在任何新的采矿作业区，且不增加任何成本支出。图33Cloudbreak矿山运输资料来源：FMG集团官网，海通国际SolomonHub所罗门矿区该项目位于汤姆·60120FMG集团Firetail矿山、KingsQueens矿山，SolomonHub铁矿的矿石储量约为6.68亿吨，平均铁品位为56.9%，合计年产能为6500-7000万吨铁矿石。图34SolomonHub作业图资料来源：FMG集团官网，海通国际煤炭CavalRidgeCoal拉夫里奇煤矿CavalRidgeBMA公司（50%）的资产。CavalRidge位于昆士兰州的博文盆地（BowenBasin），靠近莫兰巴（Moranbah），其煤炭3.0412.3%。2022389万吨。图35CavalRidge煤矿作业图资料来源：必和必拓集团官网，海通国际MtArthurCoal亚瑟山煤矿该煤矿是一座位于澳大利亚新南威尔士猎人谷亚瑟山的露天动力煤矿，已探明煤2-84-15.5100%20022700万吨/年，20221370万吨，为能源领域的国际客户生产煤炭，计划于2030财年末有序关停。图36亚瑟山煤矿资料来源：必和必拓集团官网，海通国际CarmichaelMine卡迈克尔煤矿该煤矿由BravusMining&Resources100%持有，为年产1000万吨煤炭的露天煤矿，125160公里处，距昆士兰3005600Kcal/kg11%，所有煤炭产品均用于出口。图37卡迈克尔煤矿运输图资料来源：印度阿达尼集团官网，海通国际

图38卡迈克尔煤矿资料来源：印度阿达尼集团官网，海通国际MoolarbenMine莫拉本煤矿MoolarbenMine位于新南威尔士州西部煤田（WesternCoalfields）内，是世界级的露天矿煤炭资产，生产符合出口标准的动力煤，兖煤澳洲拥有其95%权益。MoolarbenMine拥有JORC标准的总可采煤炭储量为1.94亿吨，煤炭资源总量10.3亿吨，露天煤矿主煤层厚度为5.5-11.66米。2022年MoolarbenMine煤矿原煤产量1690万吨，可售煤炭产量1490万吨。图39MoolarbenMine资料来源：兖煤澳大利亚公司官网，海通国际

图40MoolarbenMine资料来源：兖煤澳大利亚公司官网，海通国际AshtonCoal艾诗顿煤矿AshtonCoal位于新南威尔士州的上亨特谷地区，兖煤澳洲拥有其全部权益，截至20222.68亿吨。该矿主要煤种为半软焦煤，通过纽卡斯尔港港口出口。2022年该矿原煤产量210万吨，可售煤炭产量90万吨。图41AshtonCoal资料来源：兖煤澳大利亚公司官网，海通国际3铜Northparkes铜矿Northparkes项目（NPM）位于澳大利亚新南威尔士州中西部帕克斯西北27公里处，主要产品为铜精矿，副产品为金矿。该项目采用先进的分块崩落技术开采，其井下自然崩落法开采技术自动化程度达到100%。2022年末，NPM1.010.53%，金0.27g/t1.87g/t14.82年，2022年铜矿石2.27万吨。储量（证实及可信）（万吨） 品位图42Northparkes项目储量及品位储量（证实及可信）（万吨） 品位101.4 0.53%资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际洛阳钼业全资子公司持有该项目80%权益。2022年期间，E48和E26L1N的地下采矿一直表现良好。E48和E26L1N之间的生产率和混合比已经过优化，以最大限度地提高工厂进料矿石的矿石品位。年地下产量596万吨，混合地下矿平均铜品位0.49%。E26L1N崩落工程于2022年2月底完工，2022年3月1日起进入生产阶段，比原5个月。此后，E26L1N270万吨矿石。公司正在对探洞活动进行定期持续监测，以确保最佳生产。E31/31N露天矿、E22井下开采等新采矿项目已完成多项研究，以配合未来的生产发展。图43Northparkes项目铜权益产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量2.862.702.352.27资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际ErnestHenry铜金矿ErnestHenry38公里处。截202212月，ErnestHenry9480120万吨，平均品位1.27%2300.75g/t223.8万吨，预计23年产量将达到5.5万吨。图44ErnestHenry矿山地理位置资料来源：公司官网，海通国际

图45ErnestHenry矿山股权结构资料来源：公司公告，海通国际OlympicDam铜铀金矿床OlympicDam位于南澳大利亚阿德莱德市以北560公里处，是世界上最重要的铜、金、银和铀矿床之一，该项目由必和必拓全资持有。其矿石总储量达20亿吨，约含有70%的铜，25%的铀，5%的银和金。该矿床由地下矿和露天矿组成，实现了从矿石到金属的一体化加工运营，包括一个研磨和浓缩回路、一个湿法冶金厂，包括铜和铀的溶剂提取回路、一个铜冶炼厂、一个铜精炼厂以及一个贵金属回收回路。图46OlympicDam位于南澳大利亚阿德莱德以北560公里资料来源：《Mining-journal》，海通国际地下矿山由450多公里的地下道路和隧道组成，加工厂由两个磨矿回路组成，其中通过浮选提取工艺从硫化矿中提取优质铜精矿。2022年，OlympicDam铜储量为1098.72万吨，平均铜品位1.32%。图47OlympicDam储量及品位储量（储量（吨） 品位1098.72 1.32%资料来源：BHP2022年报，海通国际图482020-2023EOlympicDam电解铜产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量18.5120.5313.8420.50资料来源：BHP年报，海通国际Telfer铜矿Telfer位于西澳大利亚帕特森省，距黑德兰港东南偏东约450公里，距珀斯陆路1310公里，位于东皮尔巴拉郡的边界内，面积为38.6万平方公里。图49矿地理位置 图50矿地质结构资料源：Telfer技术报，通际 资料源：ResearchGate，海通际MainDomeDome地下矿组成。该矿主要产成品包括金、铜、银。Newcrest100%的股权。10.91万吨，0.34%。图51Telfer储量及品位储量（储量（吨） 品位10.91 0.34%资料来源：NewcrestMining2022年年报，海通国际图522019-2022Telfer铜矿产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022产量1.501.631.301.40资料来源：NewcrestMinig2022年年报，海通国际锂Greenbushes格林布什矿泰利森是天齐锂业的控股子公司（约26%权益）LCE1286LCE8242.1%，资源禀赋优异。据天齐锂业2023年半年报，据2021年数据，格林布什矿是全球产能和产量最大的锂辉石矿项162万吨/年，20253号加工厂投入运营后，规划产能将超过210万吨/年。泰利森格林布什锂矿位于澳大利亚珀斯以南250km，以及Bunbury港口东南90km，矿山生产的锂精矿产品包括技术级锂精矿和化学级锂精矿，由泰利森的两个股TELA（51%，IGO49%IGO不享有格林布什锂精矿的购买权）和雅宝包销。图53泰利森格林布什锂矿地理位置资料来源：IGO，海通国际

图54泰利森格林布什锂矿成本处于全球锂资源第一梯队资料来源：IGO，海通国际MtMarionMtMarion位于澳大利亚，是全球第二大处于运营中的硬岩锂矿山，目前生产锂202212LCE184.31.34%，目前45LCE6.66吨。GoldfieldsKalgoorlie45分MineralResources50%的份额。2022MtMarion46.1LCE5.76万吨，我们预计该2023LCE6.8万吨。截至目前，MtMarion矿山的产能已经全部由赣锋锂业包销。图55MtMarion矿山位于西澳大利亚州Goldfields地区资料来源：公司公告，海通国际Pilgangoora项目PilbaraMinerals是一家于澳大利亚证券交易所（ASX）上市的公司（股票代码：PLS）。PilbaraPilgangooraPilbara地区，Hedland120公里。Pilbara2021AlturaLithiumOperationsPtyLtd2Pilgangoora1号2023330日，赣锋锂业持有Pilbara5.76%的股权。项目由两个加工厂组成，Pilgan工厂（1号工厂）Pilgangoora地区的北侧，生产锂辉石精矿和钽铁矿精矿，Ngungaju工厂（2号工厂）位于南部，生产锂辉石精矿。Pilgan36-3810万吨的建设完成64-68万吨。20239月，PilbaraMinerals完成Ngungaju1820万吨的辉石精矿。2023年预计该矿山生产锂精矿约62万吨，折合碳酸锂当量6.46万吨。图56Pilgangoora项目位于西澳大利亚州Pilbara地区 图571号工厂与2号工厂分布在同一地区资料源：公公，通际 资料源公公，通际WodginaWodginaHedland110公里2022年末，Wodgina1260万吨。2018年以前，Wodgina主要生产锂原矿。2019年，Wodgina75SC6.0级锂辉石精矿项目的建设，并从当年第一季度起，生产锂辉石精矿。201911月，该矿停止生产，进行保养维护。2021年末，经过两年的维护和保养，MARBLWodgina将重新上线，以应对全球对高质量锂产品不断增长的需求。重点立即转向快速、安全地重新Wodgina20225月生产出第一批锂辉石精矿，二号生产线的重启也进展顺利，第一批锂辉石精矿已按照指导于20227月上旬交付。目前，Wodgina由雅宝与MRL创建的合资企业MARBL管理，雅宝、MRL对MARBL公司的所有权分别为60%、40%。Wodgina202337LCE4.6万吨，SC6锂精矿成本预计925-975澳元/202475万吨锂精矿LCE9.5万吨。Mt.HollandMt.Holland110公里处。20212月，澳大利WesfarmersSQMMt.Holland锂项目的最终投资决定。该WesfarmersSQMCovalentLithium执行。在获得所有批准后，合20222024年达到电池级碳酸锂总产能5万吨。2017年10月公司发布了关于Mt.Holland锂项目的范围界定研究。该研究确定了2547Mt1.4％的锂矿石的生产目标。CovalentLithium201812月完成了针对Mt.Holland锂项目的综合预可行性研究（IPFS）。IPFS4745254吨。Mt.Holland目前有固体锂矿189百万吨，氧化锂平均品位为1.5%，氧化锂资源总量为284万吨，目标产能为41万吨锂辉石。该矿区尚未投产，公司预计其达产时单位成本7000美元/吨。铝Weipa韦帕铝矿Weipa100%权益，年3450202222.32058年，202254603800万吨铝土矿，较2021年增加1%；铝土矿业务收入达到24亿美元，同比增长9%。2022年末，Weipa4MW4MW电池存储设施建设完成，预107503007500吨碳排放。图58Weipa铝土矿 图59Weipa铝土矿资料源：力集官，通际 资料源力集官，通际Huntly亨特利矿山Huntly是世界第二大铝土矿，成立于1976年，位于西澳大利亚州北丹达鲁普东AWAC100%PinjarraKwinana氧化铝2600万吨，20222612万吨。图60Huntly矿山资料来源：美国铝业官网，海通国际Willowdale矿山该矿成立于1984年，位于珀斯南部达令山脉，由AWAC持股100%。Huntly和Willowdale矿山的铝土矿帮助生产了澳大利亚50%的氧化铝和约19%的电解铝。Willowdale铝土矿年产能约为1000万吨，为西澳大利亚的Wagerup氧化铝精炼厂提供所需铝土矿，2022年该矿共生产967万吨铝土矿，同比下降3.2%。图61Willowdale矿山资料来源：美国铝业官网，海通国际金BoddingtonGoldMine博丁顿金矿博丁顿金矿（Boddington）130公里处，主要通过公路运输。20096月，纽蒙特公司（Newmont）从安格鲁阿散蒂黄金（AngloGoldAshantiAustraliaLimited）33%的股份，博丁顿金矿目前由纽蒙特公100%持有。图62博丁顿矿山地理位置资料来源：Newmont公司2022年报，海通国际

图63博丁顿矿山股权结构资料来源：Newmont公司2022年报，海通国际博丁顿金矿内由绿岩闪长岩包裹的矿化物组成，为进一步开发已知储量，金矿的勘探活动仍在持续。202279.822.7万盎司金Newmont20225.25亿0.63g/t10582.39亿吨，平0.68g/t524万盎司黄金。图64Boddington项目实景资料来源：Newmont公司官网，海通国际RavenswoodMineRavenswood金矿位于澳大利亚昆士兰州东北部汤斯维尔（Townsville）以南约130公里、查特斯堡（ChartersTowers）以东90公里处。图65Ravenswood矿山地理位置资料来源：RavenswoodGold官网，海通国际

图66Ravenswood矿山股权结构资料来源：MiningDataSolutions，海通国际GoldenEnergyandResources2022年年报披露，Ravenswood矿山已探明矿石储38000.7g/t90万盎司黄金，且后续的勘探计划仍在持续推进中，预计矿石储量可能达到8000万吨，预计在产能完全释放后，年产量约在20万盎司到25万盎司之间。图67Ravenswood项目实景资料来源：RavenswoodGold公司官网，海通国际CadiaMine卡迪亚铜金矿Cadia位于新南威尔士州（NSW）奥兰治镇西南偏南约25公里处和州首府悉尼西北偏西约190公里处。2013年1月Cadia地下矿井开始投产。图68Cadia矿山地理位置 图69Cadia项目布局图资料源：Cadia技术告海际 资料源：Cadia技术告海际CadiaCadiaEastRidgewayRidgeway地下矿目前正在维护，202230银、钼。Newcrest100%的股权。Cadia是世界上最大的金矿与铜矿勘探项目之202218003300万盎司，当年共生产金56.1万盎司。图702019-2022年Cadia铜金矿矿产量（金属量，万盎司）2019年2020年2021年2022年金产量91.384.376.556.1资料来源：NewcrestMining2022年财报，海通国际稀土（1）MtWeldMtWeld中央稀土矿床(CLD)是世界上品位最高的稀土矿床之一。除此之外，MtWeld还拥有未开发的Duncan（稀土）、Crown（铌、钽、钛、稀土、锆）Swan（磷酸盐）矿床。Lynas在MtWeld选矿厂加工中央稀土矿床产出的矿石，生产稀土精年年报披露，MtWeld18608.2%，合计含稀土氧化物总量为万吨。MtWeld2466,00026,500REO。MtWeld201152012年底以来一直向马来西亚莱纳斯出口精矿。图71MtWeld矿山地理位置资料来源：公司官网，海通国际

图72MtWeld矿山股权结构资料来源：Lynas公司2022年报，海通国际Lynas2022835MtWeld矿山和12000吨镨钕氧化物成品的产量。另外两个阶段正在开发中，每个阶段每年可额外生产2400吨氧化镨钕成品。图73MtWeld地质勘探与资源定位方案资料来源：Lynas公司官网，海通国际锆Jacinth-AmbrosiaMineIlukaJacinth-Ambrosia矿山是世界上最大的锆石矿。该矿JacinthAmbrosia两个连续矿床组成，距离阿德莱德（Adelaide）800公里，距离泰弗纳德（Thevenard）270公里。Jacinth-AmbrosiaIluka2004年发2009年开始生产，Iluka拥有对该矿山的完全所有权。图74Jacinth-Ambrosia矿山地理位置资料来源：AMCconsultants，海通国际

图75Jacinth-Ambrosia矿山股权结构Iluka2022Jacinth-Ambrosia作业包括采矿和湿法浓缩，重矿物精矿被运输到位于西澳大利亚IlukaNarngulu1000吨矿石，相120吨重精矿。20228月，Jacinth-Ambrosia的采矿作业从已枯竭的JacinthNorthAmbrosia。据年报披露，202224.37万吨2.07万吨的金红石（较纯的二氧化钛）35.1万吨。图76Jacinth-Ambrosia项目实景资料来源：Iluka公司官网，海通国际CatabyMineCataby1502019年第二季度开始生产。该矿是一个大型钛铁矿矿床，伴生锆石和金红石。CatabyCapel进行清洗并合成为金红石，富含锆石/金红石的精矿在Narngulu进行分离。2019年开始，Cataby8.54年。Cataby37CapelIlukaSR220万吨的优质合成金红石，后从班伯里港运出。此外，Cataby53万吨金红石。图77Cataby项目实景资料来源：MiningTechnology，海通国际五、风险提示全球资源问题政治化，突发事件带来不确定性，世界经济下行风险。中国有色金属APPENDIX1SummaryAustralia'sminingindustryoccupiesanimportantpositioninthenationaleconomy.AccordingtoWorldBankdata,Australia'sGDPwillreachUS$1.68trillionin2022,ofwhichmining-relatedproductsaccountfor13.7%ofGDPandaccountformorethantwo-thirdsofAustralia'stotalmerchandiseexports.ChinaandAustraliacooperatecloselyintheminingfield.ChinaisthemainexporterofAustralianmining,andmanyChineseminingcompaniesarealsoactivelydevelopingtheirpresenceinAustralia.In2020,BHPBillitonandChinaBaowusignedacooperationagreement.BHPplanstoinvestUS$35millionwithinfiveyearstosupportChinaBaowuindevelopinglow-carbonsteelproductiontechnology.ZijinMiningcompletedtheacquisitionof100%equityofNortonGoldFieldsinJune2015.TianqiLithiumholds51%ofWinfield,theparentcompanyofAustralianminingleaderTalison,throughitssubsidiaryTLEA.Australia,asthemineralpearloftheSouthernHemisphere,isrichinresourcereserves.AccordingtoUSGSdata,Australiaistheworld'slargestproduceroflithium,thethirdlargestproducerofcobalt,andthefourthlargestproducerofrareearths.Atotalof26criticalmineralshavebeenidentifiedinthe"2023CriticalMineralsList"issuedbythegovernment.Asoftheendof2022,Australiahas81majorcriticalmineralprojectsinpreparation,withanestimatedvalueofapproximatelyUS$30-42billion.Ironore,coal,gold,aluminumandothermetalsareAustralia'smainmineralproducts.AccordingtoUSGSdata,asoftheendof2022,Australia'sironorereservesare23billiontons,withanannualoutputof920milliontons,rankingfirstintheworldintermsofproductionandreserves;coalreservesare16.2billiontons,withanannualoutputof565milliontons;copperreservesare97milliontons,rankingfirstintheworld.Itrankssecondintheworldwithannualoutputof830,000tons;lithiumreservesare6.2milliontons,rankingsecondintheworld;annualoutputis61,000tons,rankingfirstintheworld;bauxitereservesare5.1billiontons,rankingthirdintheworld.Annualoutputis54.6milliontons;goldreservesare8,400tons,rankingfirstintheworld,withannualoutputof320tons;cobaltreservesare1.5milliontons,withannualoutputof5,900tons;nickelreservesare21milliontons,withannualoutputof160,000tons;zirconiumreservesare48milliontons(calculatedasZrO2),rankingfirstintheworld,withanannualoutputof500,000tons.Riskwarning:Globalresourceissuesarepoliticized,emergenciesbringuncertainty,andtheworldeconomyfacesdownwardrisks.附录APPENDIX重要信息披露本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析师认证AnalystCertification:我，吴旖婕，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,YijieWu,certifythat(itheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，以下是有关该等关系的披露事项（以下披露不能保证及时无遗漏，如需了解及时全面信息，请发邮件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensiveinformationisneeded).海通证券股份有限公司和/或其子公司（统称“海通”）12600988.CHand600711.CH的投资银行项目。投资银行项目包括：1、海通担任上市前辅导机构、保荐人或主承销商的首次公开发行项目；2、海通作为保荐人、主承销商或财务顾问的股权或债务再融资项目；3、海通作为主经纪商的新三板上市、目标配售和并购项目。HaitongSecuritiesCo.,Ltd.and/oritssubsidiaries(collectively,the"Haitong")havearoleininvestmentbankingprojectsof600988.CHand600711.CHwithinthepast12months.Theinvestmentbankingprojectsinclude1.IPOprojectsinwhichHaitongactedaspre-listingtutor,sponsor,orlead-underwriter;2.equityordebtrefinancingprojectsof600988.CHand600711.CHforwhichHaitongactedassponsor,lead-underwriterorfinancialadvisor;3.listingbyintroductioninthenewthreeboard,targetplacement,M&AprojectsinwhichHaitongactedaslead-brokeragefirm.600988.CH及600711.CH目前或过去12个月内是海通的投资银行业务客户。600988.CHand600711.CHare/wereaninvestmentbankclientsofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.603993.CH,000630.CH,600988.CH,600711.CH及山东黄金集团财务有限公司目前或过去12个月内是海通的客户。海通向客户提供非投资银行业务的证券相关业务服务。603993.CH000630.CH600988.CH600711.CHandare/wereaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.Theclienthasbeenprovidedfornon-investment-bankingsecurities-relatedservices.湖南金富力新能源股份有限公司,荆门市格林美新材料有限公司12个月内是海通的客户。海通向客户提供非证券业务服务。湖南金富力新能源股份有限公司,荆门市格林美新材料有限公司,宜昌东阳光生化制药有限公司and四川四环锌锗科技有限公司are/wereaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.Theclienthasbeenprovidedfornon-securitiesservices.海通预计将（或者有意向）在未来三个月内从002738.CH获得投资银行服务报酬。Haitongexpectstoreceive,orintendstoseek,compensationforinvestmentbankingservicesinthenextthreemonthsfrom002738.CH.12000630.CH,湖南金富力新能源股份有限公司,荆门市格林美新材料有限公司,600711.CH获得除投资银行服务以外之产品或服务的报酬。Haitonghasreceivedcompensationinthepast12monthsforproductsorservicesotherthaninvestmentbankingfrom000630.CH湖南金富力新能源股份有限公司,荆门市格林美新材料有限公司宜昌东阳光生化制药有限公司and600711.CH.评级定义（从2020年7月1日开始执行）：海通国际（以下简称“HTI”）采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公HTI的评级定义。并且HTI发布分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读全文而非仅看评级。在任何情况下，分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应基于各自情况（比如投资者的现有持仓）以及其他因素。分析师股票评级优于大市12-1810%以上，基准定义如下中性12-18个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。弱于大市12-1810%以上，基准定义如下各地股票基准指数：日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100,美国–SP500;其他所有中国概念股–MSCIChina.RatingsDefinitions(from1Jul2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearch.Inaddition,sinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andotherconsiderations.AnalystStockRatingsOutperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.

评级分布RatingDistribution 截至2023年6月30日海通国际股票研究评级分布优于大市 中性 弱于大市(持有)海通国际股票研究覆盖率 89.6% 9.2% 1.1%投资银行客户* 4.7% 5.6% 10.0%*在每个评级类别