投资银行学VCPE行业介绍

风险投资与创新创业投资银行学By邹炳翔庄荣坤王念欣卢圣海朱金戈庄泽平0102030405风险投资行业概况风险投资的运作过程创业者与风险投资的关系若干风险投资机构介绍创业公司融资案例CONTENTSPart1什么是风险投资？Venture的含义风险：投资对象的风险一般都没有释放完毕。企业：Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫“NewVenture”,把合资企业叫“JoinVenture”。所谓风险投资就是由是由专业投资人员实施的、为新创或价值被低估企业进行的投资。conceptdevelopmentenvironment

Industryasawholewinnerlosertimesales种子期初创与成长期成熟期（获利期）VC主要投资阶段与行业周期Morethan80%moneyVCsInvestmentperiod风投行业的发展历程最早的风险投资：大航海时代的探险。现代风险投资诞生的标志是1946年美国研究与发展公司（ARD）的建立。1957年，美国通过《小企业投资法案》，政府开始推动设立小企业投资公司（SBIC）。1973年，美国风险投资协会成立，这标志着风险投资正式成为一种商业形式。哥伦布、麦哲伦等人都是与风险投资合作的创业者的先驱！developmentVc结构的业务与利润来源极端地说，VC是一种投资方式，很多地方都与大家买股票、买基金一样。目标一样：都以投资收益为目标；手段一样：专家理财，雇佣专业人员；风险水平不一样：能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够直接承受VC投资的风险。VC的业务：买股权、管股权、卖股权。VC机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长。天使投资人富有的个人资本，主要针对种子期的初创项目进行小额的资助。机构有限合伙基金制公司制其他形式大公司的投资部门有限合伙基金制是主流的VC操作主体。风险投资的操作主体有限合伙制VC是怎么回事？出资运营利益分配由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的1%；基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%）。普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理；普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益分配；其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。机构的投资资金来自于自己的投资者。有限合伙制VC基金的投资者被称为有限合伙人（LimitedPartner）；公司基金制VC的投资者就是该公司的股东；大公司部门性质的VC的投资者是该公司本身，再往上追溯可以到该公司的股东。

Vc机构投资资金从哪里来？VC和PE是一回事吗？VC从属于广义上的PE行业。狭义上有五方面区别：投资阶段：上市前公司vs.成熟期公司股权比例：少数股权vs.多数股权收益指标：成长性要求vs.稳定性要求持有时间：较短vs.较长辅助金融工具：自有资金vs.金融杠杆VCPEdifference我国VC行业的特点：投资项目所属阶段跨度大。投资项目行业分散，传统行业投资项目比重增加。金融手段和操作手法较为单一明晰。VC与VC管理人基金与基金的管理人是不一样的。基金管理人的收益来源于基金的收益。基金管理人的业务支出由基金本身承担。同一个基金管理人可以同时管理多个基金。如何对市场上的VC进行分类？人民币基金和美元基金内资基金和外资基金本土管理机构和海外管理机构政府创业引导基金、配套基金Part2风险投资运作过程风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出、四个阶段VC项目选择流程项目立项会项目论证会项目听证会投资决策委员会基金董事会基金股东会VC的融资阶段

（1）融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括政府引导的基金，养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司等。中国风险投资特点主要以政府资本和国外资本为主，民间资本和金融资本的比例偏小。在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。VC的融资阶段

中国内地风险资本机构分布VC的投资阶段

投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业。一般说来，获得风险投资机构青睐的项目（企业）必须具有以下特点：

1。巨大的市场潜力。该项目产品必须具有巨大的市场潜力，包括会被未来的市场普遍认同，并能够承受其价格。

2.先进的技术。公司拥有的技术必须是先进的甚至是革命性的，独一无二的。通常是一国或多国的专利技术、或获得了行政保护、被定为商业秘密等。

3.持久的竞争优势。VC的管理阶段

管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。VC的退出阶段IPO被其他企业并购旗下项目整合稳定运营，平价退出亏损清盘VC要控制企业吗？Question：Part3conceptdevelopmentenvironment风险投资对创业者意味着什么？资金？资源？行业经验？投资者？创业者需要怎样的VC行业要有相关行业经验，有若干家同行业的投资案例阶段要关注初创期阶段的企业成功案例最好能有同行业中已经成功退出的案例developmentVC青睐怎样的项目行业市场团队建设商业模式发展战略行业壁垒与竞争投资者关系初创者如何与VC打交道？Question：Part4KPCB凯鹏成立于1972年，是美国最大的风险基金，主要是承担各大名校的校产投资业务。在上世纪八九十年代抓住了信息革命的机会，先后参与投资设立了康柏、Sun、Lotus、AMD、AOL、亚马逊等IT企业，对信息产业的研究深度和走向把握几乎无人能出其右。1999年向Google投资了1250万美元，2004年Google上市时所持有的股权价值达到18亿美元。Google股价最高时，KPCB持有的股权价值达到160亿美元，现在仍超过100亿。conceptdevelopmentenvironment风险投资可能获得暴利，更有可能血本无归，这些一般合伙人勇于面对挑战，在风险投资业寻求自己的成就感。公司所提取的利润分成为30%以上，而一般的风险投资公司通常为20%。从