第四章-利息与利息率(超详细课件)

第四章-利息与利息率(超详细课件)第一页，共74页。一、利息的来源与本质（一）利息的定义

利息实际是资金使用权的价格或者说是借贷资本的价格。是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。1、货币所有者因出让货币使用权而从借款人那里获得的补偿；2、货币借入者因取得货币使用权而支付的成本第一节利息第一页第二页，共74页。（二）利息的本质1、西方经济学的观点利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。资本生产力论，萨伊认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。第二页第三页，共74页。节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值，其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。第三页第四页，共74页。债权人债务人本金借款人将借入的货币用于生产或流通，创造出价值和剩余价值本金+利息支付利息的基础2、马克思主义的观点利息不产生于货币的自行增值，而是产生于它作为资本的使用1、利息以货币转化为货币资本为前提。2、利息和利润一样是剩余价值的转化形式3、利息是只能资本家让渡给借贷资本家的那部分剩余价值，体现的是资本家全体共同剥削雇佣工人的关系第四页第五页，共74页。第二节利率及种类一、利率的含义利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。利息率=利息额/本金*100%第五页第六页，共74页。二、利率的分类标准种类计算利息期限年利率、月利率、日利率借贷期内是否调整固定利率、浮动利率是否剔除通货膨胀因素名义利率、实际利率决定机制市场利率、官定利率作用基准利率、差别利率借贷期限长期利率、短期利率银行业务存款利率、贷款利率第六页第七页，共74页。1、年利率、月利率、日利率按照计算利息的期限，利率分为年利率、月利率和日利率年利率通常以百分之几表示，如2.25%；月利率通常以千分之几表示，如5‰；日利率通常以万分之几表示，如0.2‰。年利率=12×月利率=360×日利率日利率=（1/30）×月利率=（1/360）年利率第七页第八页，共74页。链接：凤凰财经/数据贷款利率：2011.7.7起第八页第九页，共74页。2、短期利率、长期利率短期利率是融资期限在1年以内的各种金融资产的利率。如：活期存款利率；国库券利率，一年以下的贷款利率长期利率是融资期限在1年以上的各种金融资产的利率。如中长期债券利率，中长期贷款利率第九页第十页，共74页。3、固定利率、浮动利率——以借贷期内利率是否调整为标准固定利率：以借贷关系成立时确定的利率为标准，在借贷期内不做调整的利率。浮动利率：在借贷期内利率可随某种市场利率的变化做定期调整的利率。第十页第十一页，共74页。在中国，中国人民银行授权某一级行或商业银行在法定利率水平上和规定幅度内根据不同情况上下浮动，目的是充分发挥利率的经济杠杆作用，以便把正常的资金需要和不正常的资金占用区别开来，把利率杠杆作用与“区别对待，择优扶持”的信贷原则结合起来。浮动利率大体分为两大类型，一种是中国人民银行总行根据国务院授权，在一定幅度内拥有的利率浮动权。如能源、交通、通信、盐业和农业等13个行业的基本建设贷款利率，分三类分别下浮10％、20％和30％。另一种是商业银行分支行根据要求贷款的企业信用及效益等情况，在规定幅度内对贷款利率上下浮动，以促进企业加强经营管理，加速资金周转，提高企业的经济效益。第十一页第十二页，共74页。

２００８年１０月２７日，央行推出了将商业性个人房贷利率的下限扩大为贷款基准利率的０.７倍(即七折)的政策，各大银行也在２００８年底到２００９年初纷纷推出了自己的七折优惠细则，基本上首套房贷都可以获得房贷基准利率七折的优惠。这一政策极大的降低了贷款购房者的还款压力，对２００９年房地产市场的复苏起到了非常重要的作用。如今随着房价的持续攀升，七折优惠或许将成为历史贷款利率，还可以根据情况上浮10%到30%也就是基本利率的1.1倍到1.3倍。

第十二页第十三页，共74页。2010年4月国务院《国十条》规定：对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭(包括借款人、配偶及未成年子女，下同)，贷款首付款比例不得低于30%;对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍;对贷款购买第三套及以上住房的，贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。各地方可以根据实际情况暂停三套房贷。

第十三页第十四页，共74页。【小思考】

李某于2002年存入1万元定期8年的储蓄存款，当时的年利率是7.98%，以后年利率逐步下调，至2010年李某存款到期时，年利率只有4.98%。问：李某2010年存款到期应以那种利率计算利息？答：应以7.98%计算到期存款的利息。原因：对储蓄存款我国实行的是固定利率。根据《储蓄管理条例》，存入的各种定期储蓄存款，在原定存期内如遇利率调整，不论调高或调低，均按存入日公告相应存期的利率计付利息，不分段计息；第十四页第十五页，共74页。4、市场利率、公定利率、官定利率官定利率(officialinterestrate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行.公定利率(pactinterestrate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行.市场利率(marketinterestrate)是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用.第十五页第十六页，共74页。5、基准利率、差别利率基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。差别利率是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。第十六页第十七页，共74页。金融机构人民币贷款基准利率年利率：%第十七页第十八页，共74页。4.名义利率与实际利率

名义利率(nominalinterestrate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率.例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。

第十八页第十九页，共74页。实际利率(realinterestrate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。实际利率=名义利率-通货膨胀率（粗）正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。例如，银行一年期存款利率为2％，同期通胀率为3％，则实际利率为2%－3%＝－1%。储户存入的资金实际购买力在贬值。因此，扣除通胀成分后的实际利率才更具有实际意义。第十九页第二十页，共74页。实际利率的计算（2）：

（i:实际利率，r:名义利率，p:通货膨胀率)第二十页第二十一页，共74页。1991—2011.2我国存贷款利率与CPI的关系..\资料\利率.xls资料来源：中国统计年鉴、中国人民银行网站第二十一页第二十二页，共74页。第三节单利与复利一、单利单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为：本利和（S）=P（1+r×n）第二十二页第二十三页，共74页。

复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。复利的利息计算公式为：复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：二、复利（一）复利含义及公式第二十三页第二十四页，共74页。单利对本金所获得的利息不再计息本利和=本金+利息S=P+I=P+P·r·n=P(1+r·n)例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2×2）=140复利对本金所获得的利息重复计息（利滚利）S=P·(1+r)n例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2）2=144

某投资者有资金100万元,准备投资于为期2年的金融工具,若投资年利率为20%,请分别用单利和复利的方法计算其投资的未来值。第二十四页第二十五页，共74页。我们存1万元，每年20%的利率，按复利计算，40年后变成多少钱？答案是1469万元。如果我们每年存1.5万元，每年20%的利率，按复利计算，我们什么时候会变成亿万富翁？答案是41年后我们成为亿万富翁，存款余额高达1亿零6百万元。复利的力量第二十五页第二十六页，共74页。（二）现值和终值终值(finalvalue)：未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。设本金为P，年利率为r,投资期为n现值(presentvalue)：未来本利和的现在价值.未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。第二十六页第二十七页，共74页。

进行一笔投资，10%利率下，预计2年后可以取得收益10000元，为了获取这10000元，必须进行初始投资。

考虑：投入多少才是合理的？第二十七页第二十八页，共74页。举例：

现有一项工程需10年建成，有甲乙两个投资方案。甲方案第一年年初需要投入5000万元，以后9年每年年初再追加投资500万元，共需投资9500万元；乙方案是每年年初平均投入1000万元，十年共需投资1亿元。问那一种方案更好？（假设市场利率为10％）第二十八页第二十九页，共74页。甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值1234567891050005005005005005005005005005005000454.55413.22375.66341.51310.46282.24256.58233.04212.041234567891010001000100010001000100010001000100010001000909.09826.45751.31683.01620.92564.47513.16466.51424.1095007879.51100006759.02第二十九页第三十页，共74页。

一、利率决定理论（一）古典学派的储蓄投资决定理论利率是由储蓄与投资共同决定的。利息是人们放弃当前消费的补偿。利息越高，储蓄越高，储蓄是利率的递增涵数。投资取决于边际收益和利率。资本边际收益大于利率，投资有利可图。投资是利率的递减涵数。利率具有自动调节功能，使储蓄和投资趋于一致，利率达到均衡。第四节利率的决定第三十页第三十一页，共74页。S——边际储蓄倾向I——边际投资倾向第三十一页第三十二页，共74页。特点：古典理论又被称为“真实的利率理论”。强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。利息完全由技术水平、劳动供给、资本等实物层面上的因素决定，与货币供求无关。第三十二页第三十三页，共74页。（二）流动性偏好理论凯恩斯对传统利率理论的批判：凯恩斯认为投资和储蓄不是利率的决定因素，“储蓄与投资是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素”。凯恩斯反驳了古典利率理论把利息看成是等待或延期消费或储蓄本身的报酬的观点，认为利息是对牺牲流动性的补偿。利率属于货币经济范畴，而不是如古典利率理论所述的属于实物经济范畴。第三十三页第三十四页，共74页。流动性偏好（或灵活偏好）：是指公众愿意持有货币的一种心理倾向。货币作为一种特殊的资产，它具有完全的流动性和最小的风险性。尽管人们的手持货币不能带来收益，但人们在考虑持有资产的形式上，总是具有对货币灵活性的偏好。

引起人们对货币灵活性偏好的因素：交易的动机：满足日常消费的购买需求预防的动机：满足临时的特殊开支需要投机的动机：为取得投机收入的市场交易第三十四页第三十五页，共74页。交易动机、预防动机与利率无直接关系，而与收入（y）有关；投机的动机与利率成反比。若用L1和L2为交易动机、谨慎动机和为投机动机而保有的货币，则L1（y）为收入y的增函数，L2(r)为利率r的减函数。货币需求总量为：

MD=L1（y）+L2(r)

货币供给MS由货币当局控制，在特定的时期是固定的。市场利率就是当MD=MS时的利率。第三十五页第三十六页，共74页。凯恩斯认为：均衡利率取决于货币的供给和需求的相互作用。如果人们的流动性偏好加强，货币需求量大于货币的供给量，利率就会上升；相反，利率就会下降。当由人们的流动性偏好所决定的货币供给量和货币管理当局发行的货币量相等时，利率便达到了均衡水平：Ms=Md第三十六页第三十七页，共74页。该理论的特点：（1）是完全的货币决定理论，认为利率纯粹是货币现象，与实际因素无关。（2）货币可以影响实际经济活动水平，但只是在它首先影响利率这一限度之内。（3）若货币供给曲线与货币需求曲线的平坦部分相交，则利率不受任何影响，即无论怎样增加货币供给，货币都会被储存起来，不会使利率下降。——流动性陷阱第三十七页第三十八页，共74页。倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔基本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。主要内容：可贷资金需求的三要素：投资需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示为：I+△MD。可贷资金供给的三要素：家庭、企业和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加。用公式表示为：

S+△MS可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率。（三）可贷资金利率理论第三十八页第三十九页，共74页。r1

r0RSII+△MD

(表示在各种利率水平下资金需求量）S+△MS

(表示在各种利率水平下资金供给量）r货币量第三十九页第四十页，共74页。二、影响利率水平的因素平均利润率

国际收支状况

中央银行货币政策

预期通货膨胀率借贷资金供求关系影响利率水平的因素第四十页第四十一页，共74页。1、资金供求状况当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降的压力。2、平均利润率当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可图；当利率低于或等于零，资金贷出者将无利可图。

第四十一页第四十二页，共74页。1、资金供求状况当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降的压力。2、平均利润率当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可图；当利率低于或等于零，资金贷出者将无利可图。

银行同业拆借利率历史图：品种IB0007事件：中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达20%。

第四十二页第四十三页，共74页。3、物价水平物价水平上升后，名义利率就会因通货膨胀的补偿而随之上升；反之，物价水平下降后，名义利率就会因通货膨胀的下降而随之减少。4、汇率水平通常，本币贬值，会刺激出口增加和外资流入，进而增加国内资金市场上的资金供给，利率会产生下降的压力；反之，本币升值，会刺激进口增加和资本外流，从而减少国内市场上的资金供给，利率便会产生上升的压力。第四十三页第四十四页，共74页。5、银行成本银行以利润为经营目标，要赚取利润，其成本就必须全部通过其收益得到补偿。6、国际利率水平对一国来说，若国际利率水平高于本币利率水平，会刺激资本外流，增加套汇、逃汇活动，导致基础货币回笼，货币供给量减少，本币利率呈上升压力；反之，若国际利率水平低于本币利率水平，会刺激资本流入，导致基础货币投放增加，货币供给量增加，本币利率呈下降压力。第四十四页第四十五页，共74页。7、中央银行的货币政策运用货币政策工具改变货币。当中央银行向刺激经济时，会增加货币投入量；当要限制经济过热时，会减少货币货币供给。8、利率管制利率管制的基本特征是由政府有关部门（如中央银行）直接制定利率或规定利率变动的上下限。第四十五页第四十六页，共74页。9、借款期限和风险借款期限越高，利率就越高借款人风险越高，利率就越高第四十六页第四十七页，共74页。三、我国利率市场化改革（一）利率市场化的含义一是商业银行存贷款利率市场化。二是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。第四十七页第四十八页，共74页。（二）我国利率市场化改革的目标建立以中央银行利率为基础、货币市场利率为市场中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制。第四十八页第四十九页，共74页。（三）我国利率市场化改革进程1、1978—1996年，利率市场化准备及试点国家加大了利率调整的频率，共计调整了13次以上。1978-1985年间，中国人民银行先后调整了5次利率，其中1985年就调整了两次，主要是与当年的通货膨胀率较高有关，表明政府已开始关注名义利率与实际利率的关系。从1992年开始，人民银行开始注重利率结构的调整，出台了利率补贴措施，明确了特定贷款利率，进一步理顺利率体系。1993年由于经济过热，政府两次上调利率。表明政府已经采用相机决策的货币政策、采用利率调节手段来对经济进行宏观调控期间，国家开始尝试进行利率市场化改革试点。1986年9月，温州市成为全国金融体制改革和利率市场化试点城市。

第四十九页第五十页，共74页。

2、1996年至今，利率市场化推进阶段。从1996年开始，加快了利率市场化的步伐，采取了有计划有步骤的利率市场化改革。1996年和1997年，先后建立了全国统一的银行间同业拆借市场和银行间债券市场，实现了同业拆借和银行间债券利率的市场化自1998年9月始，银行间债券市场发行利率全面放开。1998年10月开始，逐步放开本外币贷款和存款利率的浮动范围。2000年9月实行外币存贷款利率的市场化，这是我国利率市场化的重要步骤之一。2002年，进行利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度扩大到100%，存款利率最高可上浮50%。第五十页第五十一页，共74页。2003年12月，再次扩大金融机构贷款利率浮动空间。2004年10月，原则上放开了贷款利率上限，允许存款利率下浮，稳住存款利率上限。基本上赋予了金融机构自主定价的权利，作为利率市场化改革的核心环节——存贷款利率的放开已经有实质性的突破。到2006年底，尚未放开的关键点在于贷款利率下限和存款利率上限，这标志着我国利率市场化改革进入到攻坚阶段

。第五十一页第五十二页，共74页。2009年《中国银行业监督管理委员会关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》中提出落实好房地产信贷政策，稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。积极推动利率市场化改革，丰富利率风险管理工具。第五十二页第五十三页，共74页。到现在为止，我国包括国债市场、金融证券市场和企业债券市场在内的全部金融市场的利率已经基本实现了市场化；同业拆借市场、银行间债券市场、贴现、转贴现和再贴现市场等货币市场也都已经基本实现了利率市场化；外币市场利率市场化基本实现；存款金融机构的贷款利率浮动幅度基本上不再对银行利率的选择约束太多。但是，目前我国还有一些利率尚未完全实现市场化，表现在：保持了存贷款利率的上下限管理；企业债的发行利率仍需要审批；银行间债券市场与交易所债券市场的分割状态没有最终消除；货币市场与资本市场也处于分割状态。

第五十三页第五十四页，共74页。（四）我国今后的利率市场化改革目前，我国金融界对利率市场化改革达成的共识是：放开利率先从货币市场开始；存贷款利率改革的思路是先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，再全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，再放开小额和活期存款利率。利率逐步放开后，要发挥好银行同业公会的作用，中央银行将通过再贷款、公开市场等来调节影响利率水平。第五十四页第五十五页，共74页。节前资料思考：发挥利率杠杆的调控作用

2011年前三季度，中国人民银行分别于2月9日、4月6日和7月7日三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，1年期存款基准利率由2.75%提高到3.50%，累计上调0.75个百分点；1年期贷款基准利率由5.81%提高到6.56%，累计上调0.75个百分点。适时上调存贷款基准利率，对于稳定通胀预期、引导货币信贷合理增长发挥了积极作用，对于巩固房地产调控效果、优化资金配置、居民财富保值等也具有积极意义。第四季度以来，随着国内外形势变化，特别是国内价格涨幅逐步回落，存贷款基准利率保持稳定。

——摘自《中国货币政策执行报告2011第四季度》问：（1）除了资料中提到的基准利率，在利率体系中还有哪些利率？（2）利率在经济中发挥怎样的作用？第五节利率的作用第五十五页第五十六页，共74页。一、利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利息率通过各种内在因素联系起来的有机体，包括利息结构、各种利息间的传导机制和利率监管体系。第五十六页第五十七页，共74页。中央银行利率商业银行及其它金融机构利率市场利率商业银行在中央银行的存款利率再贴现率（基准利率）居民及企业的存款利率金融债券利率银行贷款利率银行同业拆借利率资金量经济单位及个人之间的借贷利率企业债券利率变动政府债券利率政府买卖有价证券资金余缺的指示器第五十七页第五十八页，共74页。二、利率对经济的调节作用：微观、宏观（一）微观角度

1、利率对消费和储蓄的影响利率直接影响个人收入在消费和储蓄之间的分配。在收入一定的情况下，利率提高促使人们减少当前消费，增加储蓄；利率降低，则促使人们增加当前消费，降低储蓄。储蓄是利率的递增函数，消费是利率的递减函数。利率对储蓄的影响受利率弹性的制约第五十八页第五十九页，共74页。储蓄的利率弹性：衡量储蓄对利率变动的敏感程度。储蓄的利率弹性=储蓄的变动率/利率的变动率；储蓄的利率弹性的绝对值越大，弹性越强当利率弹性为0时，意味着储蓄对利率变动完全无弹性；当利率弹性在（0，1）区间时，意味着储蓄对利率变动缺乏弹性；当利率弹性在[1，+∞）区间时，意味着储蓄对利率变动富有弹性；当利率弹性绝对值为+∞时，意味着储蓄对利率变动有完全弹性；第五十九页第六十页，共74页。2005—2010我国CPI、存款利率与居民储蓄增长关系..\资料\利率与居民储蓄变化.xls资料来源：中国统计年鉴、中国人民银行网站第六十页第六十一页，共74页。2、利率对投资的影响就实物投资而言，利率提高，意味着筹资成本增加，投资后的相对获利减少，这会抑制投资；反之，利率降低会减少投资的利息负担，会刺激投资的增加。利率对证券投资的影响主要是调节银行储蓄与有价证券的结构，以及对不同有价证券的选择。利率降低，使证券投