安琪酵母财务报表分析

安琪酵母上市企业财务分析汇报一、企业简介安琪酵母股份有限企业是于1998年3月25日经湖北省体改委鄂体改[1998]34号文同意，以湖北安琪生物集团有限企业为重要发起人，联合宜昌先锋科技发展有限企业、宜昌西陵酒业有限企业、贵州润丰(集团)实业有限企业、宜昌溢美堂调味品有限企业以发起方式设置的股份有限企业。7月31日经中国证券监督管理委员会证监发字()105号文同意同意企业向社会公众公开发行人民币一般股(A股)3，500万股，8月3日企业社会公众股通过上海证券交易所系统上网定价发行，并于8月18日挂牌上市交易。目前总股本82408万股，流通A股81071万股。企业主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售，产品广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造及酒精工业等领域。企业投资领域还波及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、乳业等。目前，企业拥有15家全资及控股子企业，1家参股企业，全球共拥有11条酵母生产线、4条酵母抽提物生产线，酵母类产品发酵总产能超过18.5万吨；企业的营销网络遍及全球，主导产品出口全球140多种国家和地区，已设置了开罗、莫斯科两个海外子企业；企业出口产品由安琪香港统一销售，防止了企业全球多工厂独立销售的问题。企业重要产品：安琪高活性干酵母变化了中国千百年来的老面发酵习惯，增进了中国老式面食的产业化；安琪无铝油条蓬松剂可完全替代明矾，从源头上处理了油条“铝害”问题；安琪酿酒酵母替代了各酒精厂的自培酵母，增进了酒精行业的工艺革命和技术进步；安琪酵母抽提物凭借“增鲜增味、食品属性”等多种优势，已成为调味品行业产品升级换代的重要选择；安琪酵母葡聚糖和富硒酵母分别被列入国家新资源食品和营养强化剂；安琪酵母源生物饲料适应了无公害健康养殖的需要，在改善动物消化道健康、强化免疫水平、稳定饲料质量等方面功能明显，得到众多饲料和养殖企业的青睐；安琪高端酵母浸出物到达国际先进水平，打破了欧美垄断格局，推进了中国发酵工业和微生物培养基产业的发展。二、财务报表初步分析结论1、偿债能力：通过对安琪酵母—财务报表的分析，可以得知该企业营运资金逐年递减，企业偿债风险逐渐增大。企业资产负债率比前两年有所下降，阐明企业长期偿债能力提高了；产权比率先增后减，阐明所有者权益对偿债能力先增后减；利息偿付倍数先减后增，指标越高阐明企业长期偿债能力提高了。2、营运能力：企业销售毛利润稳步提高，总资产净利润也实现增长，资产酬劳率也逐年提高，阐明企业盈利能力比较理想。企业总资产周转率逐年上升，这阐明企业整体资产的经营质量在提高，资产的运用效率较高，营运能力得到了深入提高。3、投资酬劳比率：基本每股收益持续增长，增长90.30%；稀释每股收益也是持续增长，加权平均净资产收益增长幅度较小，较上期增长4.26；每股经验活动论述的现金流量净额有所下降。企业经营绩效向好，市盈率具一定的重估空间。4、现金流量比率：现金流量比率在减少到20.09，阐明企业短期偿债能力下降。汇报期企业经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.41%，重要原因是企业充足运用保险工具适度放宽信用政策增进销售，导致应收账款规模增长所致；汇报期企业投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长39.22%，重要原因是固定资产投资规模较上年减少所致。三、财务指标对比分析（一）、偿债能力分析1、短期偿债能力分析（1）、企业同期纵向对比分析表1-短期偿债能力分析项目营运资本-17228-50308-75178流动比率0.740.810.74速动比率0.390.470.38现金比率10.6122.3110.61通过表1分析可知：该企业营运资金逐年递减，企业偿债风险逐渐增大；该企业流动比率和速动比率先增后减，阐明短期偿债能力不稳定；现金比率先增后减，阐明企业支付能力增强后又减弱了。（2）、行业横向对比分析表2短期偿债能力同行业对比分析项目安琪酵母安琪酵母同行业同行业流动比率0.810.743.0013.024速动比率0.470.382.2042.319从表2分析可知，企业-的流动比率、速动比率仍然明显低于行业平均值，资产负债率高于行业平均值。流动比率为0.74，约为行业平均值的三分之一。经营活动的现金流尚局限性抵补短期债务，表明企业的短期偿付能力有待提高。2、长期偿债能力分析（1）、企业同期纵向对比分析表3-安琪酵母长期偿债能力分析项目资产负债率53.7651.7547.27产权比率80.1488.5586.92利息偿付倍数405.41304.00415.06从表3分析得知，企业资产负债率比前两年有所下降，阐明企业长期偿债能力提高了；产权比率先增后减，阐明所有者权益对偿债能力先增后减；利息偿付倍数先减后增，指标越高阐明企业长期偿债能力提高了。（2）、行业横向对比分析表4-安琪酵母与同行业对比项目安琪酵母安琪酵母同行业同行业资产负债率51.7547.2733.82833.002从表4中分析可知，安琪酵母和资产负债率都高于行业平均值，阐明企业长期偿债能力高于同行业。（二）、盈利能力分析（1）企业同期纵向对比分析表5-盈利能力有关数据项目营业利润21147.519307.433396.1利润总额2472223789.437676.9净利润18202.917682.431871.1资产总额633887628221619676股东权益总额293136303147326731从表5可以看出，安琪酵母-期间都保持盈利状态，无发生亏损状况，并且净利润在增长幅度比较大，表明了该企业拥有良好的利润增长率。表6-盈利能力分析项目销售净利率5.844.847.56销售毛利率29.2729.2929.88成本费用利润率8.506.949.57总资产净利润率3.092.805.11净资产收益率5.355.229.22资产酬劳率22.2926.8133.73从表6分析可知，销售毛利润稳步提高，总资产净利润也实现增长，资产酬劳率也逐年提高，阐明企业盈利能力比较理想。由于毛利率提高、费用率下降和制糖业务好转，企业净利率提高2.72个百分点。企业产能运用率提高、产品构造升级和糖价上涨导致企业综合毛利率提高0.59个百分点。企业费用率不停改善，销售、管理和财务费用率分别下降0.72、0.34、0.35个百分点，费用控制效果显现。同步，企业制糖业务亏损6329万元，制糖业务大幅好转。（2）行业横向对比分析表7安琪酵母与同行业盈利能力对比项目安琪酵母安琪酵母同行业同行业净资产收益率919.312资产酬劳率26.8133.735.5613.681从表7可以看到，、净资产收益率均低于行业平均值，而资产酬劳率高于行业原则。（三）、营运能力分析将企业资产营运效率与营运效益的指标进行计算与分析，就是营运能力分析。列示各项指标：存货周转天数。存货周转天数是指企业存货流转的天数。送一周期的计算从获得存货开始，到销售结束所经历的天数。周转天数与存货变现的速度及存货占用资金正有关。周期越短，存货管理的效率越高。计算公式见式：存货周转天数＝365/存货周转率存货周转率＝销售成本/（期初存货＋期末存货）/2-，存货减少，主营业务成本减少。通过毛利率及周转率的变化分析，可以看出企业毛利率的增长，增进了存货的加速周转。重要原因是①烘焙与发酵面食业务实现较快增长；②酵母抽提物在食品调味和微生物营养两大领域保持持续增长；③动物营养业务实现迅速增长；④糖业收入实现较大幅度增长；⑤国内收入增幅高于出口。表8-存货变动表项目（万元）（万元）（万元）存货9847793211.392318.7主营业务成本388197344592290771毛利率29.27%29.29529.88%周转率2.63%2.79%3.08%固定资产周转率。该比率反应的是企业固定资产的周转状况，是衡量固定资产使用效率的一项指标。该比率越高，表明固定资产运用效率越高，运用固定资产效果好。表9-固定资产变动表项目（万元）（万元）新增（%）新增（%）比重（%）比重（%）比重（%）（万元）固定资产原值4963885191565406264.59%4.14%131.19%139.32%146.56%合计折旧12306815071617714922.47%17.54%32.52%40.45%48.02%固定资产净值373320368440363477-1.31%-1.35%98.66%98.87%98.53%固定资产减值准备2875.492613.942605.83-9.10%-0.31%0.76%0.70%0.71%固定资产净额370444365826360871-1.25%-1.35%97.90%98.17%97.83%在建工程7888.676766.837987.27-14.22%18.04%2.08%1.82%2.17%工程物资52.333439.669630.9235-24.20%-22.05%0.01%0.01%0.01%固定资产清理00756.2720.00%0.00%0.21%固定资产合计378385372632.5368889.2-1.52%-1.00%固定资产周转率1.06290.98531.1513由此可见，企业固定资产总额逐年下降，由于企业发售、损毁、报废等状况。固定资产周转率较上期上升，阐明企业资产从量上、质上都好于。总资产周转率。总资产周转率是指企业销售净收入所占平均资产总额的比例。该指标用来考察企业整体资产的经营质量和使用资产的效率。周转率越大，阐明怠资产周转越快，销售能力与营运能力就越强。，安琪酵母资产总额比减少5666万元，减少0.89%。资产总额减少原因如下：流动资产增长437万元，增幅0.20%，长期投资减少1.94万，减少0.08%，固定资产减少1.52%。，资产总额比减少8545万元，减少0.89%。流动资产减少9311万元，减少4.27%，长期投资增长1512.32万元，增幅65.38%，固定资产减少1.00%%。由此可见，—，长期投资减少，增长，流动资产在减少，资产总额减少，长期投资比重增长，固定资产比重减低。表10-资产变动与构造有关数据项目（万元）（万元）（万元）新增（%）新增（%）比重（%）比重（%）比重（%）流动资产合计2177042181412088300.20%-4.2734.34%34.72%33.70%长期投资合计2315.092313.153825.47-0.08%65.38%0.37%0.37%0.62%固定资产合计378385.0034372632.4996368889.1935-1.52%-1.00%61.06%59.32%58.19%资产总计633887628221619676-0.89%-1.36%100%100%100%总资产周转率0.530.580.68企业总资产周转率逐年上升，这阐明企业整体资产的经营质量在提高，资产的运用效率较高，营运能力得到了深入提高。（四）、投资酬劳比率分析表11投资酬劳比率有关数据项目本期比上年同期增减(%)基本每股收益（元／股）0.84970.446590.300.4443稀释每股收益（元／股）0.84970.446590.300.4443扣除非常常性损益后的基本每股收益（元／股）0.74040.3405117.440.3527加权平均净资产收益率（%）9.555.294.265.38扣除非常常性损益后的加权平均净资产收益率（%）8.324.044.284.28每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）1.732.12-18.401.4815月8日，企业非公开发行股份购置资产第二批有限售条件流通股4，404，000股已解除限售条件，本次上市后有限售条件流通股剩余数量为5，344，677股。从表中可以看到，基本每股收益持续增长，增长90.30%；稀释每股收益也是持续增长，加权平均净资产收益增长幅度较小，较上期增长4.26；每股经验活动论述的现金流量净额有所下降。企业经营绩效向好，市盈率具一定的重估空间。（五）、现金流量比率分析表12现金流量比率有关指标项目经营现金净流量对销售收入比率(%)4资产的经营现金流量回报率(%)0.080.110.09经营现金净流量与净利润的比率(%)2.683.951.79经营现金净流量对负债比率(%)9现金流量比率(%)20.7826.0520.09从表中可知，经营现金净流量对销售收入比率增长，减少，阐明企业盈利质量提高后有部分减少，虽然有利润，不过没有收到现金，都是停留在实物和应收账款，实物也许损坏或者贬值，应收账款也许无法收回，这些没有收到现金的利润风险明显比收到现金的利润要大，收益质量要低。企业资产经营现金流量的回报率在升高至0.11，到了减少到0.09，在经历转型期之后，状况得到改善。以方面阐明企业的营运环境得到改善，利润得到提高，收现能力得到加强。另首先阐明企业正在加强资产管理的效率。经营现金净流量对负债比率在升高后，减少到0.19。在流动负债构造中，应付账款和应付票据占比较大。企业需要加强现金流管理，尤其是应收账款的管理，减少企业经营的风险。现金流量比率在减少到20.09，阐明企业短期偿债能力下降。汇报期企业经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.41%，重要原因是企业充足运用保险工具适度放宽信用政策增进销售，导致应收账款规模增长所致；汇报期企业投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长39.22%，重要原因是固定资产投资规模较上年减少所致。四、综合分析----老式杜邦分析及改善后的杜邦分析（一）、-老式杜邦分析杜邦财务分析体系法由美国杜邦企业创立并首先在杜邦企业内部成功运用，因此称为杜邦系统。杜邦分析法的重要原理是运用财务指标之间的内在关联，对企业经营管理的能力，财务管理的效率以及经营的效益在一种综合系统之内做出分析与评价。这一体系基本的思绪是以净资产收益率为对象，将其按层次分解。详细的体现式为一种乘积的形式。这一乘积由多项财务比率构成，详细见式：权益净利率=资产净利率×权益乘数=(净利润/资产)×(资产/股东权益)=净利润/股东权益

表13、安琪酵母老式杜邦分析项目期初期末期初期末资产利润率1.02%2.87%0.68%2.81%权益乘数2.08权益净利率1.87%5.35%1.31%5.22%以财务数据为例第一次替代：2.87%×2.08=5.97%第二次替代：2.87%×2.17=5.35%资产利润率的变动对权益净利率的影响：2.87%-1.02%=1.85%影响幅度：5.97%-1.87%=4.10%权益乘数的变动对权益净利率的影响：2.17-2.08=-0.09影响幅度：5.35%-5.97%=-0.62%该企业期末与期初比较，资产利润率增长1.85%

，使权益净利率增长4.1%

，权益乘数减少0.09

，使得权益净利率减少0.62%，以上两要素共同作用，使权益净利率增长3.48%。可见，盈利的增长重要是资产利润率增长引起的。（二）、-改善后的杜邦分析首先，

将资产划分为经营资产和金融资产，

将债务辨别为经营债务和金融债务。遵照“净经营资产(经营资产一经营债务)二净金融负债(金融负债一金融资产)+

股东权益”的等式，

对资产负债表进行调整。

另一方面，

遵照“净利润=税后经营利润一税后利息费用”的等式对利润表进行调整。税后经营利润:

税前经营利润x

(1一所得税率)，

而税前经营利润等于营业收入减去不包括利息的成本和费用，

即息税前利润，

再加上投资净收益和营业外收支净额所得。在计算利润时将利息从中扣除，

是由于利息为筹资活动而形成的费用，

不应计人经营活动损益。

最终，

遵照上述两个等式对报表进行调整后，

变化部分财务比率，

对老式杜邦分析体系进行改善。其指标体系为:

权益净利率=(

税后经营利润一税后利息)/

股东权益=

净经营资产利润率+(

净经营资产利润率一税后利息率)×

净财务杠杆

净经营资产利润率反应了单位净经营资产所获得的利润，

精确体现了每单位经营资产投人所获得的产出，

而该指标可深入分解为销售经营利润率和净经营资产周转率的积，

同样也反应了企业的经营方略。税后利息率表明了每单位需要偿还的债务上所承担的利息，

反应了企业的付息承担；而净财务杠杆为单位权益上所承担的须偿还债务，

反应了股东资金背负债务的压力。后两个指标体现了企业的财务方略。（1）改善的体系指标的计算

权益净利率＝（税后经营利润－税后利息）/股东权益

＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

＝税后经营利润/净经营资产＋（税后经营利润/净经营资产－税后利息/净资产）×（净负债/股东）表14、改善后杜邦分析项目期初期末期初期末权益净利率1.87%5.35%1.31%5.22%净经营资产净利率1.95%4.99%1.31%4.35%税后利息率0.28%0.83%0.35%2.02%净财务杠杆0.800.830.930.48认为例，采用连环替代法计算过程：第一次替代：4.99%+（4.99%-0.28%）×0.80=8.76%第二次替代：4.99%+（4.99%-0.83%）×0.80=8.32%第三次替代：4.99%+（4.99%-0.83%）×0.83=8.44%净经营资产净利率变动对权益净利润率的影响：变动幅度：4.99%-1.95%=3.04%影响幅度：8.76%-1.87%=6.69%税后利息率变动对权益净利率的影响：变动幅度：0.83%-0.28%=0.55%影响幅度：8.32%-8.76%=-0.44%净财务杠杆变动对权益净利率的影响：变动幅度0.83-0.80=0.03影响幅度8.44%-8.32%=0.12%该企业12月31日与年初比较，净经营资产利润率增长3.04%，使权益净利润率增长6.69%

税后利息率增长0.55%，使得权益净利润率下降了0.44%

净财务杠杆增长0.03，使得权益净利润率增长0.12%

。以上三个比率共同作用，使得权益净利润率增长了3.48%。可见，权益净利润率增长重要是净经营资产盈利能力增强的成果，其作用度比老式体系计算成果要大，并且还揭示出利息的增长导致了权益净利率的下降。五、财务存在问题及改善提议（一）存在的问题1、短期偿债能力下降从-安琪酵母的财务汇报得知，流动比率、速动比率仍然明显低于行业平均值，资产负债率高于行业平均值。流动比率为0.74，约为行业平均值的三分之一。汇报期企业经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.41%，重要原因是企业充足运用保险工具适度放宽信用政策增进销售，导致应收账款规模增长所致；汇报期企业投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长39.22%，重要原因是固定资产投资规模较上年减少所致。企业经营风险加大经营现金净流量对负债比率在升高后，减少到0.19。在流动负债构造中，应付账款和应付票据占比较大。企业需要加强现金流管理，尤其是应收账款的管理，减少企业经营的风险。（二）、改善提议1、优化企业治理构造，保护投资者合法权益。董事会将不停深化企业治理构造的完善，强化战略行动目的，实现全体股东和利益有关者价值最大化；继续发挥独立董事对企业重大事项的参与及决策作用，加强其对企业的战略性指导，拟采用学习培训、实地考察调研、座谈等多种方式，提高企业决策的科学性。2、认真履行信息披露义务，优化投资者关系管理。董事会继续保证信息披露真实、精确、完整和及时，平等、坦诚地看待所有投资者，借助多种信息交流平台，保持与投资者的多渠道信息沟通，增进投资者对企业的理解与认同，建立企业与投资者之间及时、互信的良好关系。3、继续加强企业两级管理层领导力建设，深入贯彻卓越绩效原则，提高管理效率。继续大力推广应用卓越绩效评价措施，提高企业整体绩效；全面加强六大隐忧排查和管理，建立重大隐忧定期汇报制度；推进事业部领导力提高计划，开展子企业、职能部门负责人领导力评价，继续推进关键岗位后备人才培养，全面提高骨干员工队伍素质；扩大SAP\ERP新系统的应用广度与深度，推广应用好物流信息监控、产品信息库等新系统平台。4、保证明现年度经营目的企业既面临着供应侧构造性改革、人民币国际化、一带一路战略实行、国际油价低位震荡、酵母下游行业产业升级和产品创新等机遇，也面临着世界经济复苏乏力、国际金融市场动乱、汇率变动、行业集中度深入提高等挑战。企业董事会将督促管理层抓住机遇，迎接挑战，提高各业务的盈利能力和企业的整体盈利水平，保证年度经营目的的实现，实现对股东的良好回报。安琪酵母从不一样产品市场