《工程项目投资与融资》 课件 第八章

工程项目投资与融资

8.1工程项目融资模式的设计

8.2工程项目融资的基本模式

8.3工程项目融资的经典模式

第八章工程项目融资模式8.1.1基本原则

（1）有限追索原则

实现项目融资人对项目投资者（借款人）的有限追索，是设计项目融资模式必须遵循的一项最基本的原则。

（2）项目风险合理分担原则

实现这一目标的关键是如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。

工程项目融资模式的设计8.18.1.2存在的普遍问题

（1）投资者的完全融资期望

（2）投资者的表外融资要求

（3）处理好融资与市场之间的关系

（4）近期融资与远期融资的协调

（5）税务筹划与融资成本

工程项目融资模式的设计8.18.1.3基本结构特征

（1）贷款形式

（2）信用保证

（3）贷款发放

工程项目融资模式的设计8.18.2.1直接融资模式

（1）含义

直接融资模式是指由项目投资者直接安排项目的融资，并承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，它是结构最简单的一种项目融资模式。

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（2）优点

①选择融资结构及融资方式比较灵活。②债务比例安排比较灵活。

③可以灵活运用发起人在商业社会中的信誉。④能在一定程度上降低融资成本。

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（3）缺点

①如果合资结构中的投资者在信誉、财务状况、市场销售和生产管理能力等方面不一致，就会增加以项目资产及现金流量作为融资担保抵押的复杂性。②在安排融资时，需要注意划清投资者在项目中所承担的融资责任和投资者其他业务之间的界限，这一点在操作上更为复杂。

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（3）缺点

③通过投资者直接融资很难将融资安排成为非公司负债型的融资形式，也就是说在安排成有限追索的融资时难度很大。

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（3）运作方式

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（3）运作方式

工程项目融资的基本特征8.28.2.1直接融资模式

（4）适用范围

投资者直接融资的模式在投资者直接拥有项目资产并直接控制项目现金流量的非公司型合资结构中比较常用。

工程项目融资的基本特征8.28.2.2项目公司融资模式（1）含义

项目公司融资模式是指投资者通过建立一个单一目的的项目公司，从商业金融渠道安排融资的一种模式，融资的抵押是项目公司经营权、项目公司财产及项目公司其他可得到的任何合同的权利，其担保是项目投资人的资金缺额担保、企业参与项目的完工担保、客户承诺的无论提货均需付款担保等。

工程项目融资的基本特征8.28.2.2项目公司融资模式（2）运作方式

工程项目融资的基本特征8.28.2.2项目公司融资模式（2）运作方式

工程项目融资的基本特征8.28.2.2项目公司融资模式（3）特点①项目公司统一负责项目的建设、生产、市场，并且可以整体地使用项目资产和现金流量作为融资的抵押和信用保证，在概念上和融资结构上较易于为贷款银行接受，法律结构相对比较简单。②项目投资者不直接安排融资，而是通过间接的信用保证形式支持项目公司的融资，如完工担保、“无论提货与否均需付款”或“提货与付款”协议等，投资者的债务责任在质的概念和量的概念上均较直接融资清楚，较容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。

工程项目融资的基本特征8.28.2.2项目公司融资模式（3）特点③在公司型合资结构中，通过项目公司安排融资，可以充分利用大股东在管理、技术、市场和资信等方面的优势为项目获得优惠的贷款条件，而这些优惠条件可能是其中一些条件相对较弱的股东无法得到的；同时，共同融资避免了投资者之间为安排融资的相互竞争。④这种模式的主要问题是缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求。

工程项目融资的基本特征8.28.2.3工程项目融资基本模式的变化模式

由于项目融资的灵活性较强，在项目融资的实践中，除以上两种基本融资模式以外，还有与二者类似的或介于二者之间的一些变化模式。

除了在公司型合资结构中投资者通过项目公司安排融资之外，投资者还可以利用信托基金结构为项目安排融资。这种模式在融资结构和信用保证结构方面与通过项目公司安排融资的模式类似。

工程项目融资的基本特征8.28.3.1设施使用协议模式（1）概念

设施使用协议模式是围绕着一个工业设施或者服务性设施的使用协议作为主体安排的。这种设施使用协议，在工业项目中有时也称为“委托加工协议”，是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和这种设施的使用者之间达成的一种具有“无论提货与否均需付款”性质的协议。工程项目融资的经典模式8.38.3.1设施使用协议模式（2）适用范围

利用以“设施使用协议”为基础的项目公司安排融资，主要应用于一些带有服务性质的项目，例如石油、天然气管道项目、发电设施、某种专门产品的运输系统以及港口、铁路设施等。工程项目融资的经典模式8.3（3）设施使用协议模式的运作方式

工程项目融资的经典模式8.3（4）设施使用协议模式的主要特点①投资结构的选择比较灵活。

②项目的投资者可以利用与项目利益有关的第三方(即项目设施使用者)的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金投入，因而特别适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础设施类型项目。③具有“无论提货与否均需付款”性质的设施使用协议是项目融资的不可缺少的组成部分。④采用这种模式的项目融资，在税务结构处理上需要比较谨慎。工程项目融资的经典模式8.38.3.2产品支付协议模式（1）概念

它是建立在贷款人从项目中购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售权益的基础上的融资安排。（2）适用范围

产品支付融资适用于资源贮量已经探明，并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。工程项目融资的经典模式8.38.3.2产品支付协议模式（3）特点①独特的信用保证结构。②贷款银行的融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式。③产品支付的融资期限一般应短于项目预期的经济生产期。④产品支付中的贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资。⑤专门成立一个融资中介机构——项目公司。工程项目融资的经典模式8.38.3.2产品支付协议模式（4）运作过程

工程项目融资的经典模式8.38.3.3杠杆租赁融资模式（1）概念

它是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。（2）优势①项目公司仍拥有对项目的控制权。②可实现百分之百的融资要求。③较低的融资成本。

④可享受税前偿租的好处。

工程项目融资的经典模式8.