深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究(可编辑)(常用版)

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深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究（可编辑）（常用版）(可以直接使用，可编辑完整版资料，欢迎下载）厦门大学硕士学位论文深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究姓名:王荆杰申请学位级别:硕士专业:数量经济学指导教师:陈建宝20210401摘要在传统资本资产定价模型中,系统性风险完全是通过贝塔系数来体现的。传统是单期的均衡模型,所描述的系统性风险是静态风险,并没有考虑到实际投资者所做的投资策略是不断改变的,无法衡量资本资产市场中的动态均衡,具有明显的局限性。本文使用深圳股市的行业指数、综合指数分别计算行业收益率和市场收益率,在此基础上对贝塔系数的稳定性和时变性进行研究,试图回答以下主要问题:各行业的系统风险是否能用不变的静态贝塔系数来衡量;如果贝塔系数不稳定,能否将静态的转化为动态的;动态的系统风险是否可以很好的被模拟和预测。其中贝塔系数稳定性的判定使用了基于的残差检验、基于滚动回归的贝塔系数检验和基于递推回归的统计量分析;贝塔系数时变性的判定使用了基于状态空间模型的卡尔曼滤波分析,模型的设定选用了随机游走、随机系数以及均值回复模型。研究结果表明:深市各行业贝塔系数均具有不稳定性;深市各行业贝塔系数均具有时变性;在所考察的模型中,深市十三个行业中有十个行业的贝塔系数用均值回复模型拟合效果最优,其余三个行业的贝塔系数使用随机系数模型拟合效果最优,而随机游走模型不适合用于对行业贝塔系数进行拟合。各个行业的贝塔系数的均值呈现出不等于且不相等的结果,但是大多数行业的系统性风险都大于市场风险;与静态贝塔系数模型相比,动态贝塔系数模型的预测误差更小。本论文从实证的视角考察了深市各行业贝塔系数的不稳定性和时变性,说明了传统的局限性,这为理论和应用的进一步研究提供了有力的实证参考依据。关键词:贝塔系数;稳定性;时变性;实证分析.?,.’.,..,:,;;,.,,;?伍.,.?:;,?;?,伍.,..,;.,.:;;;厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下,独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果,均在文中以适当方式明确标明,并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范试行》。另外,该学位论文为课题组的研究成果,获得课题组经费或实验室的资助,在实验室完成。请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称,未有此项声明内容的,可以不作特别声明。声明人签名:兰。芬以基,刁年多月日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文,并向主管部门或其指定机构送交学位论文包括纸质版和电子版,允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索,将学位论文的标题和摘要汇编出版,采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于:.经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文,于年月日解密,解密后适用上述授权。.不保密,适用上述授权。请在以上相应括号内打“、,”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文,未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的,默认为公开学位论文,均适用上述授权。声明人签名:歪劳毛翻歹年占月第一章绪论第一章绪论第一节研究背景和意义自世纪年代初布雷顿森林体系崩溃以后,货币和金融市场的波动就逐渐加剧,而信息技术的发展也促使金融市场产品的交易量急剧增加。随着全球金融市场的迅猛发展,金融市场的风险也随之加大,如何衡量和度量作为经济系统核心的金融市场风险,一直是学术界和实务界关注的焦点问题。尤其是近期由美国次贷危机引发的金融危机,更是引起了人们对金融市场风险的关注。随着有关资本市场理论的建立和发展,经济学家们提出了一系列度量金融风险的方法,建立在基础上的贝塔,文中有时用‖表示系数就是其中一种广泛采用的风险度量标准,对贝塔系数的研究也一直是金融界的热点。”发表的文章“年,在中提出了均值一方差模型,开创性的利用数理统计语言描述了金融市场中投资者的行为,奠定了金融学定价模型的基础,成为现代金融理论的一个重要里程碑。之后,它被人们广泛应用于实际投资组合决策。由于资产组合的解不稳定,尤其是当证券数量较多时会导致模型的应用受到限制,而且重新配置证券的成本比较高。因此,在资产组合理论的前提下,等人在的基础上提出了理论,奠定了研究资本市场价格的理论框架。之后,提出了有效市场假说,,并给出了金融市场价格运动规律的实证检验思路。而、以及等人先后在的基础上提出了衍生金融品的定价模型,逐渐形成了现代金融系统中对资产定价领域内的研究框架结构。,最早由资本资产定价模型、、等人提出的,它是通过衡量某一种资产对风险的暴露而确定资产的价格,是一种寻求资产绝对价格的思路。用一个简单的模型刻画了资产收益与风险的关系,其核心思想是在一个竞争均衡的资本市场中,非系统风险可以通过多种组合来进行消除,对期望收益产生影响的是无法分散的系统风险,这个系统风险可以用与期望收益线性相关深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究的风险系数‖进行衡量。在中出现的卢系数,描述了市场整体的波动对单个资产带来的系统性风险,因此‖系数也被称作系统性的风险系数,代表了资产收益率变动对整个市场收益率变动的敏感程度。由于卢系数解释了某种资产的与市场所有资产的风险之间的差异,为投资组合提供了资产选择和风险控制的基本信息,并且计算简单,反应直观,成为风险度量中使用最为广泛的一个指标,并成为现代财务理论的一个关键概念。中国股票市场成立至今,市场规模不断扩大,但仍处于快速增长的时期。与西方成熟股票市场相比,我国股票市场仍有很多不完善的地方,存在投资者不理性投资、大量的暗箱操作以及欺诈行为,导致股票价格波动很大,市场风险比较高,股票的价格行为受到市场整体变化影响比较大,系统风险在股票风险投资中有比较大的比例。吴世农、韦邵永发现我国股股票组合存在系统性风险较大且不稳定的现象;钟朝辉发现上海股市系统性风险占总风险的比例基本在%左右,比起发达国家股票市场系统风险所占总风险的平均比例%左右,上海股票市场的系统性风险占总风险的比例偏高。较高的系统性风险会导致股票市场的效率低下,个股随着大盘起伏现象变得严重,造成投资者将大盘走向作为投资导向而忽视了发行股票的公司本身的情况,阻碍证券市场资源配置功能的正常发挥。因此,研究中国股票市场风险的稳定性,准确掌握系统风险的变动特征,对于投资者和管理层实施有效的风险控制和防范具有必要性和紧迫性。在学术界,人们经常使用‖系数对系统风险进行分析和比较,在金融实务界,诸如投资管理公司等,也经常使用‖系数来衡量上市公司的系统性风险。例如标准普尔、道琼斯等中介机构会定期公布各个上市公司的系统性风险系数,为投资组合管理者提供资产选择与风险控制的基本信息,帮助管理者在投资组合的动态调整上做出合理的决策。可见,‖系数在投资理论和投资实践当中有重要的地位,其重要作用具体体现在以下几个方面:.贝塔系数在投资决策分析中的作用‖系数可以为投资组合管理提供有关控制风险的基本信息,通过预测的卢系数,人们可以估计个股或者组合投资的未来收益率,从而有利于对个股或者投资组合进行筛选,并对目前的投资组合进行合理的调整。第一章绪论.贝塔系数在资本资产估价中的作用的主要用途是利用资产对风险的暴露程度对资产进行定价,也就是利用资产风险来衡量资产定价。‖系数描述了股票的系统风险,在中是决定证券期望收益率的唯一因素,在资产定价中起到了决定性作用,因而它在实践中的应用也越来越广泛。.贝塔系数在基金业绩评级中的作用基金投资的一个主要目标就是利用特定的投资组合来消除市场上存在的非系统风险,在理论上,投资组合的风险就仅可以使用系统风险来衡量。如果所选定的投资组合风险高于系统风险,那么这个投资组合就不应该选取。因此‖系数成为了基金业绩评价的重要衡量因素。从以上分析中,我们可以看出‖系数在金融实践中有着十分重要的理论意义和广泛的应用价值。尽管如此,但大量的实证研究并不总是支持传统,因而如何进一步改进传统,使其更加与现实相符合,也就成为了现代资本市场理论研究中备受关注的热点问题。第二节问题的提出近几十年来,学术界和实务界关于的作用一直存在很多争议。从理论上看,传统只有在市场存在稳定的‖系数才能得到充分的应用,但在实际金融市场中,其稳定性一直是受到人们的质疑;如果不稳定,其时变性又如何,具有时变性的‖系数能否被准确预测。和的都是单期模型,没有对‖系数做出在那样的跨期要求。在早期的中,所有参数均表示为期望的形式,理论上应该是未来的‖系数值作为衡量收益率的标准,但是由于‖系数属于未观测变量,无法直接从市场数据中获得,只能根据过去时期的数据进行估计,这里都隐性的假定‖系数保持不变,或者像和认为‖系数具有外生性。如果‖系数不具有很好的稳定性,估计出来的‖系数就不是‖系数原值的有效估计,导致在实践中的应用效果受到限制。因此,‖系数的稳定性研究具有十分重要的理论和现实意义。最早指出了‖系数在跨期条件下具有时变性,从而使得‖的深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究时变性研究成为现代金融领域中的一个重要方面。目前,国外一些实证研究结果表明‖是不稳定的,研究内容主要是利用市场指数对‖系数时变性的特征进行实证检验以及在时变的基础上挖掘夕系数序列的一些时变特点,并对‖系数进行估计。此外,也有人对‖系数时变原因进行实证分析,将‖系数时变原因归结为宏观经济变量和公司微观因素的变化。目前,国内关于‖系数时变性的研究主要是利用市场股票收益率数据进行实证检验,检验个股的口系数是否稳定,检验方法主要是利用提出的结构稳定检验,基本上都得出个股‖系数不具备稳定性的结论。目前的研究还有很多不足之处,一是检验需要确切知道模型结构变化的断裂点,而这在有些情况下是不可能的,因为某种结构的变化可能不是突发的,此时方法就不太有效,而股票‖系数的变化一部分可能是由于突发变化引起的,另一部分可能是由于一些渐进变化引起的,此时检验可能无法捕捉到;二是在国内的许多研究文献中,较少涉及到‖系数的时变估计与预测;三是研究对象的选取多是单支股票,代表性不强。针对以上不足,本文采用行业数据进行研究,对行业股票‖系数稳定性进行检验外,并对‖系数的时变特性进行研究。第三节论文框架和可能的创新点一、论文的框架本文主要利用深圳股市各个行业指数进行行业收益率的计算,并利用深证综指对市场收益率计算,并以传统为基准计算各个行业‖系数各期的数值,并以此进行‖系数的稳定性检验和时变性研究。全文共分五章,具体框架如下:第一章:绪论。简要介绍论文选题的背景和意义、研究问题的提出、论文的结构安排和可能的创新点。第二章:的理论概述和相关研究文献综述。全面回顾了传统理论的模型提出、前提假设、单期条件下的模型拓展以及模型的缺陷,介绍了的在跨期条件下的发展脉络,并全面梳理总结了‖系数稳定性与时变性的相关文献。第三章:贝塔系数的研究方法介绍。先后介绍了‖系数的定义与估计、基于滚动回归的检验、基于递归最小二乘法统计量、时变参数的状态空第一章绪论间模型以及假设的时变参数服从的模型,并详细介绍了滤波方法以及基于滤波的估计方法。第四章:贝塔系数的实证研究。首先介绍了数据的来源与预处理,得到一些基本的统计量,接着对利用第三章介绍的研究方法对‖系数进行稳定性检验和时变性分析。第五章:论文总结和研究展望。对文章中实证分析结果进行了总结,并对我国投资者和管理层提供了一些实践性和政策性的建议,文章的最后指出了论文的不足和需要改进的地方。二、可能的创新点本文可能的创新点主要有以下几个方面:.文献述评方面。对的发展和演变过程进行了详细总结,并对与相关的贝塔系数稳定性和时变性分析的国内外现有研究成果的理论和实证结果进行了较细致的梳理、归纳和评述。.数据时段选取和考察对象方面。与国内相关文献较多使用个股数据或者随机股票组合周收益率数据不同,本文使用了自深圳股票市场的行业指数公布之日至年月的所有日交易数据来计算日收益率并研究‖系数,使用的数据跨度较大,可以比较全面的研究不同行业贝塔系数的稳定性和时变性。.实证方法方面。基于三种不同方法对‖系数的稳定性进行了检验;在多种模型设定下,基于状态空间的滤波方法对‖系数的时变性进行了研究。这为‖系数的稳定性和时变性进一步研究提供了新的思路。、研究结果方面。所有行业贝塔系数都存在不稳定现象。‖系数时变性的模拟并不总是像很多文献中所述的使用均值回复模型更好,随机系数模型也是拟合行业‖系数比较稳定的模型。与稳定‖系数模型相比,时变‖系数模型更能够体现‖系数的变动特征,其相应的应用往往更有效。深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究第二章的理论概述和相关研究文献综述第一节的理论概述资产定价、公司财务和金融市场与机构构成了现代金融学的三个核心领域,资产定价的核心问题就是研究金融资产的价值或价格是否等于其预期收益的现值。一般来说有两种思路拓展资产定价:一种思路是相对定价法或者套利定价法,也就是通过其他资产来推断某一个资产的价格,例如期权定价模型和,;另一类是寻求资产的绝对价格或者市场均衡价格,也就是衡量某一种资产对风险的暴露程度确定其价格,这是一种以消费为基础的资产定价理论.,例如就是采用这种思路进行的理论分析。在给定的前提条件下,资本资产定价模型揭示了预期收益率与系统风险的关系。由于其具有深刻的经济意义,不仅被学术界广泛采用,而且也被实务界广泛应用,奠定了现代金融理论的基础。早期主要讨论了在理想经济状态下的资本市场均衡问题,之后随着学者们对其研究的深入,模型假设条件的不断放松,使得模型与资本市场的实际情况更加接近。从七十年代末期开始,从单期到发展到多期,现在已发展到连续时间模型。一、传统资本资产模型资产组合理论借助于均值方差分析以确定投资者的最优投资组合,尽管将资产组合理论中的效率组合解释得很直观,但由于所要处理的数据过于庞大,模型的可操作性比较小。正是建立在资产组合理论之上形成,由、等人提出的是均值一方差理论的均衡版本,即是单个资产或者证券组合的预期收益与其系统性风险线性相关,为确定任何风险资产的预期收益率提供了一种理论标准。一介绍在中,均衡条件下,股票的风险边际价格必须等于市场资产组合的风险边际价格,从而有模型:第二章的理论概述和相关研究文献综述.噍厦:这里,展%,‰/矗是资产的贝塔系数,也是收益率对随机折现系数的敏感度,它表示资产的系统风险测度,从而可以利用系数将资产组合的风险区分为系统风险和非系统风险。嘞是最优风险证券组合的收益率,仃刍是最优风险证券组合的方差,%为某种资产的收益率,,为资产与最优风险证券组合之间的收益率的协方差,厂,为无风险证券收益率。资本资产定价模型的核心思想是在一个竞争均衡的资本市场中,投资者可以通过持有有效的投资组合消除非系统风险,所以不会因为非系统风险的增加而提高收益,也就是说投资者不会因为面临非系统风险而得到相应的收益补偿,影响预期收益的只能是无法分散的系统风险,这由衡量系统风险程度的‖系数决定。一般来说,‖系数越高,预期收益越高;反之,‖系数越低,预期收益越低。从证券市场中看到,不同证券的‖系数不同,这也反映了这些证券面临的收益结构不同。所以,资本资产定价模型解释了证券风险报酬的内部结构,也就是说,我们知道的影响证券收益的各种相关因素的风险贴水的线性组合组成了风险报酬,各个相关因素的风险贴水是证券市场对风险的报酬,而这些影响因素可以用‖系数来概括。这里的是理想竞技状态下的资产定价模型,是一种简化的形式,因此该模型有大量的假设条件,这些假设条件保证了的推导以及应用,甚至于华尔街的组合优化和风险管理手段也多以改良的证券组合和资产定价理论为基础。模型的假设主要有:完善的资本市场;个人投资者是价格的接受者;单期的投资水平;投资被限定为交易金融资产;所有的资产均可以市场化;没有税收和交易成本;相同的预期;投资者都是理性的均值一方差最优化者;投资者可以以固定的、无风险的利率水平借入或贷出资金等。二的缺陷能够很好的描述股票市场的风险,因此也能够很好的解释为什么某些股票和证券组合比其他个股和证券组合提供更好的收益。然而随着年代中期,计算机水平的进步和主要金融市场数据库的建立,学者们从不同的角度对金融理论进行了广泛的实证检验,一些研究从根本上否定了传统资产定价理论的结论。主要表现在以下几个方面:深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究.单个资产、资产组合、基金和投资政策的平均收益与其‖系数不相称。并不一定是衡量风险的合适模型。.收益具有一定程度的可预测性。和认为在股息率、短期债券收益率、长短期国债收益率、商业周期指标等可预测的股票收益的时间序列变化。认为在调整风险后,一些基金的表现超过大盘不是由于其出色的选股能力,而是来自于机械性的特性,这也是预测性的一种体现。.传统需要很多假设条件,是在理想经济状态下的模型,需要对其各种假设进行放松,也就是对传统进行修正。.是一个简单的一期投资组合优化模型,与现实中投资者可以根据面临的经济状态而随时调整自身持有的资产组合情况是不相同的,需要进行跨期分析。正如指出:传统不适合运用在动态分析中,只有在特殊的外生设定下,传统模型关于收益与风险的关系才成立。二、修正的资本资产定价模型资本资产模型的发展一直伴随着学者们对其检验。首次对进行了实证检验,之后和、和等人也都对进行了实证检验,结果虽然与的资产定价模型稍有出入,但是与一些改进的资产定价模型的预测结果基本吻合,因此,早期实证研究结果说明了基本能有效的解释股票的价格变化。由于传统的条件假设毕竟与现实经济中投资者的决策环境不是完全吻合的,八十年代以来,大量实证结果否定了传统的有效性。在对传统的研究中,大量的异常现象被发现,例如公司规模、公司杠杆等公司变量对股票收益率有显著影响,‖系数对收益率的解释程度在逐渐减弱。另外,现实的投资活动中,投资者总是通过不断调整自身持有的资产组合以适应不断变化的经济条件,这是一种跨期的投资行为,而这种跨期的投资行为是传统所不能描述的。于是,从传统单期的逐渐放松假设,形成不同的单期,而从单期也逐渐发展到跨期。这种“提出理论??验证理论??修正理论??验证理论??深化理论”的模式促使不断得到发展,以致对理性经济人假设的松动,从而引发了利第二章的理论概述和相关研究文献综述用行为金融学来研究和讨论资本资产定价模型。一零‖系数的放宽了传统中存在一个无风险资产并且投资者可以无风险利率无限制买卖的假设,给出了不存在无风险利率条件下的。他利用一个被称为零‖的资产组合来替代无风险资产,零‖资产组合收益率和市场组合的收益率无关,只是其值是,但是它仍是有风险的,处于资产组合有效边界的最左端,是最小方差资产组合。其均衡收益率表示如下:.珞%屏嘞一%其中,%是零‖的资产组合收益率。理论和经验结果都显示,零‖.中的截据项要比标准的截据项大,同时这也说明了公式.中所代表直线的斜率要比公式.所代表直线的斜率小。当零‖的风险资产回报率波动时,直线的斜率还会发生改变。同时,零‖一提供了比原始更好的对风险一收益之间关系的解释,这模型通常称作“双因素模型.。二无风险资产借入和带出的当投资者无法利用无风险利率借入或者带出资本的时候,市场资产组合不再是所有投资者共同的最优资产组合,尽管这些资产组合仍处在有效边界之上,但是市场资产组合不再是最小方差的有效组合,‖系数就不再反应市场均衡,此时资本资产定价模型就要做出修正。修正的情况分为以下三类:第一类是当投资者不能以无风险利率借入和贷出时,这类情况类似与市场上不存在无风险利率,因此此时修正为的零‖.。第二类是当投资者能以无风险利率贷出但不能借入的情况,此时修正公式为:疗.,,:丢丝,一其中,岛,名/蠢,七,,表示投资者能够以无风险利率贷出但是不能以无风险利率借入时,资本市场线与有效前沿切点处的投资组合。第三类是当投资者只能按借入,按照巧借出,这里要求,则有:.%丁嘞一乃深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究其中,几,,/,七,,,表示投资者的无风险资产以不同的利率借入和贷出时,资本市场线与有效前沿切点处的投资组合。三非共同期望的在现实生活中,不是每个人对待资产的未来收益的看法都一致,他们会根据自己的信息集获得不同的有效集选择不同的资产组合,从而标准的需要进行修正。这里假设市场上的投资者都有自己的有效边界与最有风险证券组合,,得到个人的证券市场线进行投资,此时,可以得到:.置乓屏。,嘞一当市场达到均衡的时候,市场证券组合就是个别投资者最优风险证券组合的组合,由于这种组合是线性的,由此可以得到与传统类似的资本资产定价模型。四存在税负影响的传统不考虑税收和交易成本,这与事实不相符。现实中,投资者对个人资本利得和股利收益不仅要交纳收入税,而且交易成本也存在。这里介绍一个存在税负影响的修正模型。在假设红利收入确定的情况下,给出了考虑资本利得与红利税负不同时的资本资产定价模型:./一屏,一巧一%一,,?其中,乃一/一,乃表示红利的平均税率,乏表示资本利得的平均税率,%表示市场组合的红利收益率,砬表示股票的红利收益率。在模型中,如果红利税率等于资本利得税率,税负调整参数丁就等于零,这就意味着模型变为传统。如果税率有差别,则期望回报率就跟传统一样,线性依赖于‖。当对红利征税的平均税率高于资本利得征税的税率水平时,税负调整参数为正,期望的税前回报率是红利收益率的增函数。相应地,红利与资本利得的税率差别越大,期望回报率就会越高,因为当税率的差别增大时,税负调整参数丁会增大。五存在交易成本的无交易成本是传统的一个基本假设,所以投资者可以不断买卖使得第二章的理论概述和相关研究文献综述证券达到证券市场线上。有了交易成本,投资者就不可能达到证券市场线上,同时也不可能完全正确的对证券定价,此时证券的分布会很接近证券市场线,但是不会在线上。此时,证券市场线不再是一条单独的线,而是一个相对宽的证券带,并且证券带会随着交易成本的大小变化而变化。六存在非适销资产的传统假设所有的资产均可以市场化,因而每个投资者都会持有某种市场化的资产以及无风险利率的组合。放松了这个假设,考虑到存在诸如人力资本、退休保证金、社会保险等非市场化资本的情况,将传统扩展成了非适销资产修正模型,研究发现修正后的仍然具有传统的形式,只是模型的‖系数衡量不同。这里.反:益竺墼血生生竺:坠盟一毛硝乃,%其中,白、乓分别表示非适销资产总体的收益和价格,嘞、昂分别表示适销资产总体的收益和价格。若将公式.带入中,可以得到完整的非适销资产的。模型中‰一/昂元昂%,%解释为单位风险的市场价格,因为此时的总体风险匕元易咯,白不仅包括市场风险毛,而且包括适销资产与非适销资产的协方差%,珞。%,‰昂,名度量资产的市场风险,包括资产与适销资产的协方差和资产与非适销资产的协方差,可见依然是协方差的大小决定了风险大小。在这个模型中,一个风险资产的市场均衡价格仍然可以不依赖于投资者个人的偏好曲线,这意味着基金分离定理仍然成立。指出,一个资产与某个投资者的非适销资产的相关程度越高,该投资者在其购买的投资组合中这种资产所占的比例越小。这类模型可以对人力资源进行定价,以及用于投资基金等项目的研究。七存在价格影响者的传统要求投资者都是价格接受者,然而现实当中存在很多投资者是价格影响者,比如说包括基金公司以及私募基金在内的大型机构投资者,他们的买卖行为很大程度上都会影响价格波动。,研究了当市场上存在价格影响者的时候资本市场的均衡问题和投资者的投资组合的选择问题,并认为当存在价格的影响者时,所有投资者也都持有市场组合和无风险资产的某个组合,传统形式不变,仍为公式.,只是此时单位风险价格低深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究于所有投资者都是价格接受者的时候的风险价格,该模型中的‖系数小于传统中的系数。此外,利用这个模型解释了大型金融机构存在的原因之一是个体投资者或者机构投资者通过兼并或者合伙可以增加他们的效用。引入流动性的和等人在考虑流动性的条件下对的进行修正,他们将证券的预期收益由两部分决定,其中一部分是证券对有效证券组合风险的边际贡献,也就是‖系数,另一部分是证券对有效证券组合流动性的边际贡献,由流动性系数三决定。意味着,在系统风险相同的条件下,任何两种证券或者组合,如果他们的流动性不同,他们的预期收益也不同。因此在考虑了流动性的情况下,资本资产定价模型应该引入流动性因子。可惜的是,他们并没有提出一个完整的模型。九跨期的以上的扩展主要集中在单期条件下对传统资本资产定价模型的假设条件进行修正,使得扩展模型更加接近市场的实际情况,然而,由于单期资本资产定价模型的可检验性不强,而且单期情况显然不同于现实中投资者面临的决策环境。在现实投资活动中,投资者需要不断的调整自身持有的资产组合来适应不断变化的经济条件。这种跨期的投资行为是无法解释的,这引发了经济学家对多期资本资产定价模型的讨论。在时间连续、投资者拥有随机投资机会下提出了跨期资本资产定价模型,。认为,随着时间的变化,投资者会面临不同的经济环境和经济因素,这些不同的经济环境和经济因素可以用一个投资机会集合来表示,这样,代表性经济人的效用不仅依赖于投资者的财富,而且依赖于经济的状态,也就是依赖于投资机会集合。而投资机会集合可以通过与高度相关的证券或者证券组合表述。这样,普通资产的收益与跨期不确定性的关系被描述成与特定的资产收益之间的关系。于是,市场组合实际上由无风险资产、市场组合、以及资产尼这三种资产组成,于是在均衡的市场中,存在多项‖系数形式的,模型形式如下:眨趵科展施≥第二章的理论概述和相关研究文献综述其中,,,表示无风险利率,%表示资产收益率向量,‰表示市场组合的平均收益率,‘表示市场中假设存在的与状态变量完全正相关的资产的收益率向量,而厦曲是一个矩阵,表示资产的市场组合‖以及资产关于的‖组成的矩阵。在时间离散的条件下推出了。和均得到结论:在跨期、投资者拥有随机投资机会的条件下,单期的结论不再成立,也就是说资产的风险溢价与市场组合‖并不成正比。之后,一些学者针对分别从不同的角度进行了扩展。在提出的跨期思想基础上,将总消费引入了资本资产定价模型,在分析均衡条件下的资产风险溢价时,主要关注将投资者在整个生命期消费的直接效用函数,目的是让效用函数达到最大化。认为,投资者在长期内将权衡消费和投资的比例,于是得到资产收益率与平均消费增长率存在线性关系的结论,,。但形成了基于消费的资本资产定价模型是模型的实证检验存在很多问题,首先是消费数据本身的问题,其次是无法解释“股权风险溢价之谜’’,无法解释低“无风险利率之谜,最后很多实证检验都不支持,而且的表现不如传统。例如检验发现实证结果不支持,和的对.年持续交易的股票平均收益进行关于市场‖、消费‖的回归分析,发现市场‖与股票平均收益的联系更加密切。此外,和基于“证券价格常常会出现跳跃现象提出了跨期跳跃资本资产定价模型,指出只有跳跃在市场组合中是可以分散的条件下,跨期跳跃资本资产定价模型才可以成立,然而利用日数据的实证结果显示了跳跃风险不能分散,说明连续时间的不成立。利用鞅过程推导了一个多期资本资产定价模型,假设存在一个随机过程将标量布朗运动作为总消费的充分统计量,使市场组合可以被多个高度分散的组合所代替。十其他方面的扩展由于存在众多的假设条件,使用的时候也比较不方便,提出了套利定价理论,。经过三十年来的发展,深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究在资产定价理论中地位也不断上升。根据套利定价理论可以推导出套利定价模型为:.厶展展乞?磊,其中力,可以解释为相互独立的第的因子风险溢价:尾表示资产和第,个风险溢价的定价关系。进一步可以得到:.厶展。。一厶屏一凡?岛一九其中,‰为单因素资产组合己的期望收益率。此外,由于在实证检验中,传统对资产收益率的解释能力逐渐消失,有人尝试使用多因子变量模型来进行解释。其中和对一系列异常现象进行研究,得到股票的‖系数在横截面检验中收益率的解释力逐渐消失,规模和净市值/能够综合其他因子的影响。和做了进一步的研究,得到了三因子模型,这三个因子分别为:市场因子,使用市场收益与无风险利率的差,就是?,来衡量,规模因子,使用大小资本组合收益差额来衡量,价值因子,使用高低账面除以市场权益受益差额来衡量,而且这三个因子可以解释%左右的美国股票收益变化。其公式采用如下形式:.%一玩、、魂是因素的敏感这里:、、是预期的升水,性或者叫做负荷,也是时间序列回归的系数。和认为这三个因素代表是风险因素,因此三因素模型是传统的延伸,但是行为金融学派认为这些因素反映了投资者固有的行为偏差。但是不管怎么样,这都说明了资产的风险是有多种原因造成的,除了市场风险以外,还有与规模和市净值有关的风险。为了从理论上解释三因子模型,和对的的推导作了改进,获得了一个与一样具有经济解释的多因子资本资产定价模型,认为三因子模型可以很好的解释股票收益率,并在新兴市场上验证了三因子模型的适用性。第二章的理论概述和相关研究文献综述相关研究文献综述第二节在的理论文献中,研究角度很多,本文主要从贝塔系数的稳定性和时变性角度研究模型的应用,因此这里也主要介绍贝塔系数的稳定性和时变性研究。卢系数作为一个参数,理论上应该是使用未来的值进行计算,但是卢系数本身是无法观测的未知参数,只能根据过去的数据进行估计,然后假设‖系数在未来一定时间内不发生变化。如果‖系数本身不具备良好的稳定性或者具备可预测的“机械性,就不能作为未来‖系数的有效估计,也将收到极大的限制。鉴于‖系数的稳定性和时变性具有十分突出的理论意义和现实价值,它们的研究一直是在资本市场理论与实践研究中的热点问题。一、国外相关研究文献综述在对‖系数稳定性和时变性的众多研究中,做出了很大的贡献。他在年研究了年月至年月间在纽约证券交易所挂牌上市的所有股票收益率的月度数据,以年为一个时间段,将样本等分成块,每个样本期为一个周期,估计出各个周期的‖系数,得出结论主要有:各个时期估计出的‖系数是其未来估计值的有偏估计值;组合规模大小与‖系数预测的稳定程度有关,组合的规模越大,其未来的‖系数越能被准确预测;高‖系数的股票在下一期的值会变小,低‖系数的股票则相反,也就是说‖系数有回归趋势。中进一步研究了‖系数的回归趋势,指出股票口系数的真实值要比估计值更趋近于,并认为是由于公司在成立初期为了高回报而追求高风险的投资项目,当风险逐渐释放,‖系数出现下降趋势,而当公司决定新的投资决策时,管理层的保守趋势开始显露,倾向于选择低风险的投资。研究支持的结果,认为‖系数不具有稳定性,同时指出了存在的缺陷。的结论也得到了和和的支持。此后,在的基础上,很多学者都对‖系数的稳定性进行了相应研究。其中有一些研究是在股票组合规模与‖系数稳定性的关系、收益度量的选择与‖深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究系数稳定性的关系、估计周期对‖系数稳定性的影响。研究了卜年间在美国纽约证券交易所上市的种股票,采用周收益率估计‖系数,并改变了前后估计期间等长的传统做法,以周为基期,后续期分别为周、周和周。其研究得出的结论主要有:在较短的期间内周,单一股票的‖系数是相当不稳定的,但股票组合系数的稳定性有显著提高,而且,组合规模越大,估计期间越长,‖系数的稳定性越高。运用转移矩阵法,研究了估计时间段长短对‖系数估计值的稳定性的影响。他把估计的时间段分别设定为、、、和个月,对卜年间纽约证券交易所的只股票,用月收益率资料进行研究后提出:随着估计时间段的延长,单个股票‖系数的稳定性将会增强,最佳估计时间段是个月。和对英国股市的研究中剔除了交易频率过低的“清淡交易来防止因为这些清淡交易造成‖系数稳定的假象,结果还是发现个股的‖系数具有适度的稳定性,而组合的‖系数则极为稳定。和认为收益率的度量时限越长超过一个月以上时限的收益率,风险较大的证券真实日系数,其‖系数的估计值平均偏高,风险较小的证券真实日系数,其‖系数的估计值平均偏低。也做了一项实证研究来检验和的结论,他选用只证券并构成组合,收益率的度量时限由个月至个月,其结果证实了和的观点。对个欧洲股票市场的研究则发现在大多数市场中,‖系数的估计值随着数据频率的增大而降低,用日收益率数据估计的‖系数最低,由月收益率数据所估计的‖系数也低于由季度收益率数据所估计的‖系数。这些学者基本上都是认为股票规模越大,‖系数的稳定性越好,股票规模越小,‖系数的稳定性也越差,而且‖系数的不稳定性会随着估计周期的延长而降低,采用不同的收益率衡量‖系数也会对‖系数估计的稳定性产生影响。但是也有一些学者有相反的观点。和认为前些人的组合‖系数的稳定性比较高是由组合构造方式造成的,如果将个股随机组合,则组合口系数的稳定性比较差,而且认为‖系数的稳定性与规模大小无关。、和对澳大利亚证券研究发现随机组合的卢系数要比单只股票系数更加不稳定。在理论上证明了‖系数的估计值与证券收益率的季、月、日的度量时限独立。第二章的理论概述和相关研究文献综述和随机选取中的只股票,检验了用短于一个月时限的收益率、、、、和天数据对‖系数估计的影响,结果并不支持和的研究结论。和指出:估计周期拉长虽然可以降低样本误差,但结构性变化的可能性也会增加,从而增大参数估计的偏差。他们用相邻两期日系数估计值的平均绝对离差,作为‖系数稳定性的评判标准,检验?年间在交易的只股票及组合的‖系数稳定性,研究结果表明估计周期并非越长越好,这与的研究发现恰好相反。另外一些‖系数的研究集中在研究‖系数的时变特性上,针对不稳定的卢系数,挖掘‖系数自身的随机变化行为。,的研究也在一定程度上也体现了对‖系数时变性的研究,说明了侈系数均值回归的这个特点。和研究发现随着时间推移,处于极端水平的‖系数表现出向.移动的趋向,而原先接近.的‖系数却偏离了这个均值水平。、和对英美个国家的股票市场指数进行分析,用摩根斯坦利全球市场指数作为市场组合的替也趋代,发现随着全球市场的逐步一体化,各国股市的‖系数于偏离随机游走,而表现出向总体均值全球‖系数回归的趋势。在‖系数时变特性的研究中,除了研究卢系数的回归特性之外,还有一部分学者研究了‖系数的随机特性。和最先使用.随机系数模型来估计‖系数,他们认为在超过六年的周期内,用随机系数模型对个股的‖系数刻画比较好而且发现系统风险的变动是由于宏观因素和公司层面的微观因素也支持这一观点,但没有刻画出‖系数变动的模式。和、和建议使用随机游走甜系数模型对美国的数据进行模拟,和采用随机参数模型考察了年内的等权普通股指数的系统风险,发现‖系数的随机变动基本上是符合,模型的。而,和支持了和的结论。和将市场模型进行扩展,在市场模型中增加市场组合收益率条件异方差的倒数项来分析‖系数的时变性,结果发现日系数的不稳定性与市场波动的程度有关,并因公司规模的大小而异,即:当整体市场波动加剧深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究时,小公司的系统性风险趋于增加,而大公司的系统性风险趋于降低,也就是说,大小公司之间的系统性风险差异在整体市场波动较高时较大,而在整体市场波动较低时差异较小。之后将其运用于加拿大股票市场,考察了加拿大个工业指数的‖系数的变化特征,发现有三个工业指数的系统风险与综合指数的波动呈现出正相关关系。此外,和将和的模型用于巴西股票市场中,也得到了类似的结论。而此后,将该模型应用于英国股票市场中却没有发现类似的结论。、和以模型为基础,采用了多变量,.模型从时变方差和协方差的角度考察了‖系数的动态特征,,和认为以模型为基础的时变‖系数能更好的刻画风险和收益的关系,并且中应该引入类似投资者消费信息之类的更多变量。之后,很多学者沿着这个方向进行研究。、和采用双变量的』戚模型研究了年月.年月的所有股票的月收益数据考察股市中的利好和利差消息对‖系数的影响,发现‖系数具有非对称的时变特征。和较了常数的、限模型和模型,计算出‖系数的差异,发现门限模型能够更好的刻画口系数的非对称时变的属性。和采用模型来估计并考察芬兰股票市场上股票组合的时变‖系数,结果发现时变‖系数遵循稳定且缓慢的均值回复过程。他们认为双变量模型能较好地解释系统性风险的动态特征,并指出若只是要获得股票‖系数的点估计值,采用简单的回归方法也是可行的。和将市场波动状态变量引入了中,根据/生成的条件方差将市场波动分为高、中、低三个状态,发现市场在不同的波动状态下计算出的‖系数具有显著差别,‖系数取值条件依赖于历史市场组合收益的正负条件。、和研究了澳大利亚工业组合的时变的‖系数,使用了多元模型、滤波方法以及和中的方法,并将三种方法进行比较,发现滤波方法无论是在样本内预测还是样本外的预测表现的都最好。和使用了滤波、滚动回归和递推回归第二章的理论概述和相关研究文献综述方法估计了时变的‖系数模型。他们发现尽管大部分‖系数的波动都可以被一个时间趋势解释,但是滤波方法得到的‖系数与另外两种方法得到的‖系数不完全一致。总的来看,大量研究在认为‖系数不具有稳定性的时候主要采用一下几种方法对侈系数进行时变估计:市场模拟法,异方差的单因素模型,单元和多元变量模型,以及基于状态空间模型的滤波方法。以上的研究还掺杂着对‖系数时变性成因的研究,比如和就指出了股票‖系数的变化可能因为微观因素的影响,也可能与诸如通货膨胀率、总体经济状况等宏观因素有关。和检验了‖系数的平稳性,发现在他们检验的所有的‖系数都不平稳,更进一步,他们研究了‖系数的不平稳性和三个公司特征的变量之间的联系,但是并没有发现公司规模和产业部门与非平稳性之间的关系。和研究发现不同的制度、市场回报率和无风险利率的波动可以很好的分析工业行业的‖系数,但是无论是一元还是多元检验,结果都显示了时变的跨期可能并不适合这些变量。二、国内相关研究文献综述国内学者也对我国股票市场‖系数的稳定性和时变性进行了分析和研究,主要研究了卢系数的稳定性检验研究,关于‖系数时变性研究处于起步阶段。沈艺峰最早对将“检验”方法,用于‖系数的估计值的稳定性检验。他对年月.年月上海股票市场的种股票‖值进行检验。他将检验的时段分成两段,采用检验方法有那就‖系数是否随着时间的退役而发生变化。检验结果表明,除了“延中实业以外,其余股票的‖系数都是稳定的。之后,沈艺峰与洪锡熙进行了进一步研究,研究方法还是基于检验,但是将样本范围扩大到深圳股市的只股票,时间段在年月.年月,并采用随机方法分别狗仔、、、、支股票进行组合研究‖系数的研究,结果表明无论是个股还是股票组合,‖系数都不具备稳定性。此后,赵景文同样用检验方法研究了中国股股票相邻两期的‖系数是否稳定,得到了相反的结论。发现对于个股而言,%以上股票的系数在上半年和下半年是稳定的。在扩展检验时期至相邻两年后,深市行业贝塔系数的稳定性与时变性研究股票相邻两期的‖系数稳定的概率有所降低,但是仍然高于%,而股票组合‖系数稳定性的概率超过%;股票组合的‖系数在相邻两期稳定的概率与个股并无显著差异,并且,组合中的股票数量与组合的系数在相邻两期是否稳定的概率并无显著的相关关系。高鸿帧和郭济敏使用上证指数,得到‖系数具有稳定性的结论。靳云汇和李学在上市时间长短与‖系数稳定性的关系、牛市熊市的转化中‖系数稳定性的表形、涨停板制度与‖系数稳定性的关系、‖系数的预测的可靠性、投资组合的稳定性以及模型选择对‖系数估计的影响等六个方面研究了‖系数的稳定性,研究表明股票系数随着上市时间增加基本不趋于稳定,股票‖系数随着上市时间推移大多趋于增加,牛市熊市中‖系数表现不一致,实行涨停制度后‖系数显著增加,‖系数的预测值不是很可靠,投资组合的‖系数要比个股的‖系数稳定,模型的选择对‖系数的估计影响不大等结论。但是欧阳永卫的结果却不是很明显,他使用相关系数法和检验法对照检验在年月日至年月日期间沪深两市中各支和支股票的各种规模组合‖系数的稳定性,结果表明在深市,组合规模的扩大能一定程度地提高‖系数的稳定性,但沪市组合‖系数的不稳定性并未随组合规模的扩大而下降。苏卫东和张世英通过对上海股市的股票与股票组合的‖系数进行单位根检验以检验其稳定性,结果发现从长期来讲,大多数股票的‖系数不稳定,证券法实施后它们的稳定性降低,而股票组合可以增加‖系数的稳定性。赵景文用类似的方法研究中国股‖系数的平稳性,支持了苏卫东和张世英的结论。刘仁和、汪永兰和李刚研究了‖系数的收益度量对‖系数稳定性的影响,他们使用分别日收益率、周收益率和月收益率的计算‖系数,发现用周收益率估计出的‖系数高于用日收益率估计的‖系数,而用月收益率估计出的‖系数高于用周收益率估计的‖系数。与刘仁和、汪永兰和李刚检验了‖系数的“时限效应不同,陈浪南和屈文州检验了市场趋势与‖系数稳定性的关系。他们选用上海股市的家样本股在年月日至年月日的日、周、月收益率数据,分析了股市在整盘、上升、下降中的样本股‖系数的差异性,结果发现在三种市场态势下,‖系数存在显著的差异,在市场上第二章的理论概述和相关研究文献综述升时期,卢系数的均值最大,在市场盘整时期,卢系数的均值最小。这与靳云汇和李学和欧阳永卫也得到类似的结论。吕长江和赵岩选取年月到年月之间的个月的深圳证券交易所周数据,讨论了中国证券市场中‖系数的存在性,认为‖系数存在且‖系数不存在显著的行业差别,收益率计算方法对‖系数的估计有显著影响。这跟刘永涛的结论类似,此外,刘永涛认为还发现我国证券市场‖系数的长期稳定性较差,短期稳定性有很大提高,部分股票的‖系数还表现出突变性的特点,卢系数在牛市和熊市下表现靳云汇和李学的结论一样,认为他们在不同情况下表现并不相同,反映我国证券市场不够成熟。从以上文献看,我国基于‖系数稳定性的研究的内容已基本上在是在股票组合规模与‖系数的稳定性的关系、收益度量的选择与卢系数稳定性的关系、估计周期对‖系数稳定性的影响。此外,我国学者对‖系数的研究也逐渐注意到‖系数的时变方面的特性,并尝试从理论和实证方面上研究时变特性。闰冀楠、张维和孙浩利用“多层递阶方法”,.针对年月 秦汉关隘制度研究?:.:●■■■?■‘关于学位论文独立完成和内容创新的声明本人向河南大学提出博士学位中请。本人郑重声明:所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的,对所研究的课题有创造性的见解。据我所知,除文中特别加以说明、标注和致谢的地方外,论文中不包括其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而使用过酌材料。与我一同工作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。彳上学位申请人学位论文作者釜名:,。主仅妒,≯年岁月日关于学位论文著作权使用授权书本人经河南大学审核批准授予博士学位。作为学住论文的作者,本人完全了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求,即河南大学有权向国家图书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文纸质文本和电子文本以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校学术发展和进行学术交流等目的,可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手段保存、汇编学位论文纸质文本和电子文本。涉及保密内容的学住论文在解密后适用本授权书.一,学位获得者学位论文作者签名:悠彩,,≯年月,目学位论文指导教师签名:摘要关隘是人们利用自然地形构筑的人工建筑,同时也是古代统治者进行有序统治的重要机构,具有很强的实用功能,其最主要的职能就是军事防御;此外还有维护政治经济秩序、保持社会安定、增加国家财政收入、执行中央政权对外经略等诸多职能。关隘的设置,据文献考证可以早到西周初期。东周时期的小国林立、互相征伐为人们关注自己国土四围的军事防御问题提供了契机。但是由于各国人口有限,军力不足,难以构建全面性的关隘防御体系。先秦时期是区域性关隘体系的形成期,而继起的秦汉时期,则是全国性关隘体系建设的完善期。虽然由于历时久远,秦汉关隘中的绝大多数已经湮没无存,但考古材料和简牍文献资料为我们了解关隘建筑体系提供了重要依据。秦汉关隘有一套完备复杂的建筑体系,其主体建筑包括关门、关城、关墙及吏卒生活设施等。关隘的修筑因地制宜,或夯土版筑墙垣,或垒石砌墙,或倚高山峡谷等天堑,或筑栅栏、篱笆,各部分工事通过协同作用,为关隘的有效运转提供了坚实的物质基础。秦汉时期关隘众多,为了研究方便,需要以关隘自身分布疏密聚散的规律为主要依据,兼及当时的政治局势、行政区划和山河形胜等要素,对秦汉帝国版图内的关隘进行区域划分。按照这一分区理念,可以划分出六大板块:关中地区、关东地区、北方长城沿线地区、西北地区、南方地区和西南地区。这些板块,即.为关隘分区所依附的现实上壤。当然,。由于历代社会政治军事局势的独特性,并非每一板块在每个时代都有同样重要的影响。在秦汉帝国疆域内为数众多的一般关隘由于使用时间短、影响较小、特别是文献记载语焉不详等原因而难觅其踪。基于目前的资料情况,我们只能在前人研究的基础上,以正史记载为主要线索,系统梳理传世文献、历代地方志、简牍材料、考古调查和发掘资料等,分地区探讨有代表性的重要关隘的沿革。秦汉关隘管理制度包括关隘的隶属部门人员构成、通关文书管理制度、关禁制度、关隘则物管理制度等内容。秦汉关隘的人员构成,包括职权范围涉及此系统管理工作的中央官吏、主管及兼管关隘的地方官吏、守关吏卒等。秦汉时期,凡人员出入关隘须按规定出示身份证明,文献记载的证件有传、符、柴、柴信、编、过所等,简牍材料中还可见到致、籍,将两方面资料相结合,逐一辨析各类通关文书的形制、用途、颁发及审核机构和使用方法。关禁制度的管理对象主要是人和物。对人员的出入限制严格,根据通关人员是否持有合法凭证及其身份的不同,可以分为准许通关人员、禁止通关人员和权宜通关人员三类。对物资的出入限制条款详密,限制对象包括黄金、珠宝等贵重物品、铁器等一般金属器物、马匹等战略性物资之类。秦汉时期的关隘体系中,对于经费来源、使用及监控有一套非常严密的规则。而对于关隘自身正常运转不可或缺的物资,其保管、使用和定期清查,同样有严格的程序。秦汉关隘管理制度自成体系,详细严密,为关隘事务的有序运转提供了有力的制度保障。秦汉时期的关隘按照分布地域和主要职能的不同,可以分为内关和边关。内地关隘与边疆地区关隘虽然在管理体制和职能方面有一定的相同之处,但它们之间的区别也非常明显。二者不仅地理位置不同,而且在相关配套设施、主要防御对象、具体工作内容以及对国家政局的影响等方面,都有很大的差别。如果说边关保护国家之“体肤”,那么内关所捍卫的则是国家的“心脏”。从推动历史发展进程和维护政权统治的角度来看,内关的作用也不可小觑。秦汉时期还有海关。它与陆地上的边关着重突出军事职能明显不同,在秦汉时期海关的职能更加侧重于经济和外交方面,担负着主管国家对外事务、征收关税等职责。虽然目前缺乏直接材料说明秦汉时期的海关制度,但是文献资料和考古成果能够说明当时的统治者对海洋、海疆、海港有着丰富的认知观念并采取了相应的管理措施。秦汉时期的关隘制度设置合理、管理严格、运转有序,在社会生活中发挥了重要作用。关隘最主要的职能体现在政治、军事及财政、经济等方面,它既是据险而守、保卫疆土的防御性建筑设施,又是维护国家安宁的管理系统。关隘的政治、军事职能主要包括四方面:拱卫京畿及保护重要战略枢纽之地、控制地方势力膨胀并防范农民战争、控制人口流动以维护社会治安、捍卫疆土。关隘的职能还体现在财政、经济方面,即通过征收关税增加围家财政收入、调控物资流通:通过在边关开设关市,促进民族和政权间的交流,有助于实现围家在军事、外交领域的既定战略目标。秦汉时期的关隘为维护国家长治久安作出了重要贡献。所处的地域环境、社会历史背景及国家控制力的变化成为推动关隘兴衰变迁的深层原因。秦汉关隘制度在大一统的中央集权体制下具有鲜明的时代特征:秦汉时期关隘建筑,其形制承自先秦,并对后世关隘构筑有重要的借鉴意义。这一时期全国性的关隘体系得以确立,但地区差异客观存在,差异是国家控制力强弱变化的直接体现。秦汉关隘制度及管理政策,体现了中央政府“攘外安内、“强千弱枝”、“重农抑商”等诸多指导思想。总体上看,秦汉关隘制度体系完整、结构清晰、条规严密、权责明确,具有良好的可行性和便利的操作性。秦汉帝国的建立促成了先秦时期的许多关隘由列国的边关转换成为大一统国家的内关。这一时期的关隘职能,在政治、军事方面内关和边关各有侧重,局势紧张之时二者都侧重军事职能,而和平时期内地关隘更注重治安职能的发挥。在财政经济方面,二者均有征税职责,管理不同地区间的商品流通。在外交方面,海关的职能凸显了统一主权国家对外交往的独立性。总之,秦汉关隘十分有效地实现了中央对地方在政治、军事、经济等诸多方面的控制以及对域外交流与防御并重的意图,发挥了重要的历史作用。关键词:秦汉,关隘,建筑形制,分区沿革,管理职能.,,.,,,,.,.,,.,.,,.,,.,,,,,,.,.,.,,:,,.,,,跎,.埘,,,,.,勰,,,.,,,臼.,,.鼹,.,,,,,,..戗恩§,∞...陀,他.,,,,,.,.,..州,台.,.,,,,.”,’’’”.,..,印,..,.,,,.,,,,.’.,:,.,..、黼.,,,.,.懿.:、眦??.,..”’’,“’.,’’’,,,.,’.啪,’,...,,.,,,.:,,,,目录摘要??.........................................................、绪论??.一、本课题相关概念的界定?一秦汉时期.二关隘?..三关津、津关、关禁、关梁?..二、选题意义一学术意义.二现实意义?..?.三、前人研究成果述评??.四、本文旨趣..:..一研究目标二研究方法三取材范围??:..五、创新之处?..第一章秦汉关隘渊源与形制?.第一节关隘溯源.第二节关隘建筑构成一、考古资料中所见的关隘形制?.二、简牍文献资料中所见的关隘结构三、关隘建筑研究??.本章小结?.?..第二章秦汉关隘分区与沿革?.第一节关隘分区依据第二节关隘分区.一、关中地区..二、关东地区..三、北方长城沿线地区?四、西北地区..五、南方地区..六、西南地区..第三节关隘沿革.一、关中地区..二、关东地区..三、北方长城沿线地区?四、西北地区..五、南方地区..六、西南地区..本章小结??..第三章秦汉关隘管理制度?..第一节关隘人员构成?..一、关隘的中央官吏?.二、关隘的地方官吏?.三、关隘的吏卒??..四、其他?..第二节通关文书管理制度.一、传??.二、符??.三、致、致籍.四、菜、綮信、缛、过所第三节关禁制度一、人员出入制度二、物资出入制度三、出入情况登记制度..第四节关隘财物管理制度.一、关隘经费管理制度..二、关隘物资管理制度..本章小结??..第四章秦汉关隘分类与职能...第一节关隘分类??...一、内关与边关??..二、海关?..第二节关隘职能一、关隘的政治军事职能二、关隘的财政经济职能本章小结??..结语?..参考文献?后记?..攻读学位期间发表的学术论文目录??..插图目录图肩水金关遗址平面图图玉门关遗址图图函谷关相关遗物图?图和林格尔汉墓壁画《过居庸关图》图秦汉关隘分布图图?马王堆三号汉墓出土帛书《驻军图》图关中地区关隘分布图图关东地区关隘分布图图东汉末年洛阳八关分布图图北方长城沿线地区关隘分布图图西北地区关隘分布图图汉悬索关位置示意图图南方地区关隘分布图图横浦关城堡遗址平面图?图西南地区关隘分布图图双阙画像砖图版?图单阙画像砖图版?图连云港东连岛东海琅琊郡界域刻石图版绪论绪论一、本课题相关概念的界定一秦汉时期本文研究的时间范围,上起公元前年秦朝建立,下迄公元年,曹丕逼迫汉献帝让位,东汉正式灭亡。本文截取这一时段,将研究对象放入秦汉时期的宏大社会历史背景之中进行考察,以期探寻关隘的发展演变脉络。当然,作为一个相对完整的研究项目,本文会对关隘的渊源、东周时期关隘的设置作出简要阐述。总之,本文研究的时间范畴以秦汉时期为主体。二关隘关隘是人们利用自然地形如山间隘口等加以整修来达到某些特定目的的建筑。同时,关隘也作为机构由专人管理,并有很强的实用性。关隘的产生与国家的出现密切相关,随着国家的产生,国与国之间战争的出现,关隘的军事职能得到重视。据文献记载,国家始置关隘的时间可以追溯到西周初期。到了战国时期,各国都在其边境和交通要道上利用地形之险建设关隘,并且在重要的关隘派兵驻守。大一统的秦汉时期,关隘更是遍布全国。根据其所在地理位置不同、在其周边发生的历史事件性质不同,关隘发挥着多重作用。关隘在周边少数民族政权威胁中原王朝安全、关东诸侯王国势力威胁中央政权的背景之下,主要的职能就是防御外敌与内患。除此之外,关隘还在控制人员往来、调控物资流动、缉拿罪犯等方面大显身手,并且随着时间推移逐渐制度化。这些内容不仪散见于传统文献,而且在《睡虎地秦墓竹简》①、《里耶秦简》、回瞬虎地秦蕙竹简靛理小组:《怖起地秦墓竹简》,文物卜版社,年.曲湖南省文物考占研究所、湘阳:家族苗族自治州文物处:《湘州秦代简牍选秆》,‘中田历殳文物》.年第期.秦汉关隘制度研究《马王堆汉墓帛书》①、《张家山汉墓竹简四七号墓》圆、《居延汉简甲乙编》、《居延新简》④、《敦煌汉简》固、《悬泉置汉简》、《尹湾汉墓简牍》。、年长沙走马楼西汉简牍》等诸多简牍材料中都有迹可循。这就为系统研究秦汉关隘制度提供了良好的资料基础。作为建筑,关隘有特定的设置地点、营建方式、形制,可以通过考古调查获得认识。同时,作为常设机构,关隘有特定的管理制度、规章,随着时代和形势变化产生的兴废变迁等都可以通过对文献和考古资料的研究进行梳理。本文研究的关隘是一个历时变化的概念,由于不同时期国家的疆域范围变化,国家总体政策变化,国家控制力度变化等,都可能引起关隘地位、形制、布局的变化;同样,由于不同时期政局变化引起的国家防卫的重点变化,同样会出现关隘的迁移或者新设。三关津、津关、关禁、关梁文献中与关隘一同出现的关津、津关、关禁、关梁,一般可作如下理解:关津是指水陆交通必经的要道,关口和渡口,泛指设在关口或渡口的关卡。《汉书?王莽传》中有:“吏民出入,持布钱以副符传。不持者,厨传勿舍,关津苛留。关津与关隘的区别在于,关津除了包括陆地上的关隘之外,还包括一般设置于渡口的水上关卡。津关,水陆冲要之处所设的关口。《史记?孝景本纪》中有“复置津关,用传出入。”郦道元《水经注?淮水》中有.“淮中有洲,俗号‘关洲’,盖津关所在,故斯洲纳称焉。¨由此可见,一般情况下,关津与津关可以通用。“宋公于是以门赏形班,使食其关禁,关卡。《左传?文公十一年》记载:征,谓之形门。一孔颖达疏:“昭二十年传云:‘偈介之关暴征其私。’是关禁∞?王堆帛节整理组:‘马下堆汉墓帛书。文物出版社.年。蕾;长家二凹七号墓竹简整理小组:‘张家山汉墓竹简二四七号墓释文修订本.文物出版社.年.霉巾国科学考古研究所:‘居延;义简甲乙编’,巾’书局.年.甘肃省文物考占研究所:‘居延新简。文物出版,年.?吴扔襄、李永良、马建‘秆饺、甘肃省文物考占研究所编:‘敦煌汉简释文,甘肃人民出版社,年.张德艿、胡平生:‘敦煌悬泉汉简释粹,二海也籍出版社,年.雹连云港博物馆:‘尹湾汉墓简畦》.中华书局,年。霉国家文物局:年长沙止’:接西汉简牍.‘中田重要考占发现。文物出版社,年.鸯卿冈:‘汉弓》巷下‘工莽传,中华节局.年,第页.尊司与迁:‘史记卷‘孝景本纪.中华书局,年,第页.“陈桥驿:‘水经注校证卷‘淮水.中华书局,年。第页。绪论之重,异于城门。∞习惯上,“关禁”一词更多地与“制度连用,一般情况下,关禁和关津、津关可以通用。关梁是指关口和桥梁。泛指水陆交通必经之处。这些地方往往设防戍守或设卡征税。《史记?孝文本纪》中有“孝文皇帝临天下,通关梁,不异远方。圆在不特指包括桥梁的情况下,关梁和关隘可以通用。二、选题意义一学术意义秦汉时期是中国古代社会的大转折阶段。大一统帝国建立之后,为了适应时代变化,许多制度都在前代基础上有所发展。在此时段内发生的一系列社会变革也对各种制度的调整产生了重要影响。在社会历史发展的宏大背景之下,厘清这些制度的内容和历时变化脉络,对于研究秦汉社会史、制度史和探索制度内部发展规律及流向等问题,都有重要意义。关隘是人们利用自然地形构筑的人工建筑,并作为机构由专人管理,具有很强的实用功能,其最主要的作用就是军事防御。在秦汉时期,关隘的军事职能不可小视,秦汉关隘可谓是维护统治的“铜墙铁壁。若遇外敌入侵或叛乱,关隘的屯驻军队就会闭关禁行,并出兵防御。而在和平时期,关隘还有控制人员往来、检查违禁物品、缉拿罪犯、征收关税等作用。关隘是统治者进行有序统治的重要机构,对维护国家安全、社会稳定、控制人口流动、调控经济等方面都起到了重要的作用。从关隘的分布来看,主要有两类:第一,内地的关隘。在内地的关隘中以京畿四周之关为重。西汉前期关东的诸侯国对中央政权有一定的威胁,定都长安将中央政权置于众关之中,就像娄敬所提议的一样:“秦地被山带河,四塞以为固,卒然有急,百万之众可具也。因秦之故,资甚美膏腴之地,此所谓天府者也。陛下入关而都之,山东虽乱,秦之故地可全而有也。④由此可见,在西汉初期,甚至是整个西汉,关中四围之关都是拱卫京师的重要军事防御工事。而到了东汉时期,特别是东汉末年为了防御黄巾军,在当时的都城洛阳周边设置的“洛阳八∞杨们峻:《春秋左传滓》,巾华节局.年,第.页.。司’迁:《史记》卷《孝文本纪》.仁局.年.第贞。。司?迂:《史记》卷《刘敬叔孙通列传》.?芦,年.第页.秦汉关隘制度研究关”,同样起到保卫京畿稳定,维护国家安全的作用。第二,边疆地区的关隘。丰要设置在北方、西北、西南和岭南地区,最重要的作用就是防御外族入侵,维护国家边疆稳定。如汉武帝时期所建的阳关、玉门关,它们就是中原通向西域的咽喉要塞。关隘的重要性不必赘言,但史籍中极少对关隘的专门记载,近年考古发现的简牍材料为研究秦汉关隘提供了新的契机。从已有研究来看,由于早期简牍材料的发现地多为西北边疆地区,因此学术界对边关的研究较为充分,内地关隘研究相对薄弱,缺乏系统性。而内地关隘在社会历史发展中的现实作用不容忽视。从政治、军事方面看,内地关隘不仅担负着防范地方叛乱和镇压农民战争的重要职能,而且还担负着控制人口流动、缉拿罪犯的职能,对维护政权稳定有重要意义。从经济方面看,内地关隘担负着征收关税、调配区域物资流动、开设关市促进民族间交流等职能,对增强中央财政收入有重要作用。所以,有必要重新重视内地关隘,并将其与边关结合起来,对秦汉关隘制度进行全面系统的研究。二现实意义秦汉关隘制度研究,寓有政治、军事、经济、历史、地理等意义,可以在认。识其全貌的基础上,厘清它的历史变化轨迹,探索其发展规律。秦汉关隘制度研究,可以将历史研究与区域社会经济发展相结合。关隘变迁不仅是生态地理环境变化的结果,也是社会经济发展的结果。通过综合研究关隘所在地区的各种建设,可以从中揭示出关隘沿革与区域社会经济发展之间的互动规律。秦汉关隘制度研究,可以与文化产业发展相结合。秦汉关隘作为一项重要的文化资源,对于促进当代和未来社会、经济、文化等方面的发展具有综合价值,同时也是开展国民教育的载体,因而成为需要我们继承、保护和开发的对象。所以,研究秦汉关隘应与当地文化产业结合,与发展旅游业结合,为区域文化建设、文化产业研发提供重要的资源、灵感与思路。秦汉关隘制度研究,可以与保护文化遗产结合起来。将关隘研究纳入到文化绪论遗产保护和申报世界文化遗产的工作中来,重视对秦汉关隘历史与现状的系统研究,加强应用性和对策性研究,进一步评估关隘及所在地的相关文化遗产,为古遗址保护与申遗工作提供强有力的学术与理论支撑。三、前人研究成果述评关隘研究的学术价值及实用价值,较早地引起了学者们的注意,但由于史料及学术背景的局限,在材料的运用上,前辈学者与现今学者之间存在着一定的差距,他们研究的侧重点有所不同。世纪、年代的学者主要是在研究秦汉长城时涉及关隘,多是利用当时可见的居延及敦煌汉简资料,从历史地理及长城调查的角度,考证玉门关等关隘的所在。例如罗哲文的《临洮秦长城、敦煌玉门关、酒泉嘉峪关勘查简记》①,陈梦家的《玉门关与玉门县》。,吴初骧的《玉门关与玉门关候》④等。由于早期简牍材料的发现地多为西北边疆地区,因此这一时期对少数著名边关的研究较为充分,而对一般边关和内地关隘则基本上没有涉及。、年代,云梦睡虎地秦简、疏勒河流域汉简、敦煌汉简等几批简牍材料的发表,为秦汉关隘研究提供了新的发展空间。从历史地理角度考证蒲津关④、潼关⑥、武关、虎牢关⑦以及洛阳八关④位置和沿革的文章相对较多,取得了一定的成果。但是,对关隘制度的专门研究尚未引起学者们的普遍重视,仅见彭年的《汉代的关、关市和关禁制度》,分析了汉代关隘的设置、关市的起源与兴盛、并从符传、禁运物资和关税征收角度探讨汉代关禁制度。胡锦贤的《汉代的通行证??传》,论证了传的形制和功能。季德源的《汉代的军事机构及其主官》¨,对边防军的系统研究为深入了解关隘制度中守吏的职官制度奠定了基础。∞罗哲文。‘临洮秦长城、敦煌氍门关、洒泉嘉峪关勘查简记》,‘文物》.年第期,第页.陈梦家:‘.王门关’亏.】县》.《汉简缀述》,中书局。年月锕版,第~贞.吴仍骧:‘玉门关与.门关候》,‘文物》,年第期,第?.贞.印刘大元:《黄河第‘桥??蒲津桥》,‘公路》,年第期,第一贞。许正文潼关沿革考》,人文杂志》.年第期,第?贞.。侯甬坚:‘论庸以河武关的地理位置》,《陕曲师大学报》哲学社会科学版.年第期,第贞。毋陈彳忠;‘历史:的新几虎牢关》.《郑州大学学报》哲学社会科学版、,年第胴,第页。。曹尔琴:《洛?,从;义魏甭隋唐的变迁》,《唐都学》,年第期,第一页。霉彭年‘汉代的关、关市和关缺:度》.‘叫川范大学学报》丰会科’≯版。第明.第卜页。口胡锦贤:‘汉代的行证??传》.‘湖北大学学报》哲学礼会科学版,年筇朋,第一贞.“季德源:‘汉代的军出机构及其主官》.‘军事历殳》.年铘.第?贞.秦汉关隘制度研究相关问题研究还有秦汉黄河津渡的分布①、汉代兵制②、邮传制度⑨和符信制度∞。这一时期的研究,主要是利用文献对汉代关隘制度进行初步探讨,也在兵制、邮传制度、符信制度的研究中涉及关隘制度的内容,研究成果比较零散。年代,秦汉关隘及相关问题研究有所发展。主要涵盖三个方面:一是依据文献史料和野外实地调查报告对关隘进行历史地理研究。研究范围与前一时期相比有所扩展,包括关中地区的函谷关、大散关、斜谷关、骆谷关、子午关、蛲关、萧关⑦,关东地区的孟津关,北方地区的长城沿线秦汉关隘,西北地区的河西汉塞、玉门关¨,南方地区的横浦关、阳山关、湟溪关、严关,西南地区的灵关等,获得了较为充分的认识。其中对西北地区及关中四围之关研究相对充分,在萧关、函谷关等名关的探讨中甚至出现了争鸣,但由于材料所限,对西南及岭南地区关隘研究却十分薄弱,甚至只是泛泛而谈,缺乏扎实的研究成果。二是运用汉简材料对关隘及相关制度进行初步探索。如黄今言、陈晓鸣的《汉代边防军的规模及其养兵费用之探讨》’利用《史记》、《汉书》和居延汉简的资料,对汉代边防军的结构和规模、养兵费用以及该费用占国家财政之比重进行深。王子今:‘秦汉黄河津渡考》,‘中国历史地理论从》,年第期,第一页.陈连庆:‘汉代兵制述略》。‘史学集刊》.年第期,第卜页。雷高敏:‘秦汉邮传制度考略》,‘历史研究》,年第期,第页。薛诞群:‘汉代符信考述上??居延汉简研究》,‘西北史地》,年第期,第?页。薛英群:‘汉代符信考述下??居延汉简研究》.‘两北史地》,年第期,第?页。关治中:‘函谷关考证??关中要寒研究之二》,‘渭南师专学报》社会科学版,年卷第期,第页。宋杰:‘秦对六国战争中的函符关和豫两通道》.‘首都师范大学学报》,年第期.第一页。‘渭南师专学报》社会科学版,年卷第刘树友:‘秦岭诸关考??关中要塞研究之四,期,第?页。恽:‘“【中宫”与“萧关”辨析,‘同原师专学报》,年卷第期,第一页.赵让、武继功:‘也谈汉萧关》,‘同原师专学报》,年卷第期,第?页。薛正昌:‘历史:的秦义萧关与唐宋萧关》。‘甘肃社会科学.年第期,第?页.彦春、沙丹:‘险扼古渡孟津关》,‘军事历史.年第期,第贞.高风山:‘长城关隘城儇选介,‘华中建筑》,年第期,第页.高风山:‘长城关隘城儇选介续’,‘华?,建筑》,年第期。第?页,第页.高风:‘长城关隘城馕选介续,‘华】建筑。年第期,第页。高风山:‘长城关隘城馕选介续。‘华中建筑,年第期.第页。高风山:‘长城关隘城馒选介续’,‘华中建筑.年第期,第页.吴扔骧:‘河两汉塞.‘文物,年第期。第一页.¨李并成:‘历.上,二的三处玉门关’,‘丝绸之路,年第期.第.页.”摩晋雄:‘论颀浦关,‘热带地理