中国股市的发展及监管历程

中国股市的发展及监管历程9/17/2023股权分置改革的历程：

第一阶段：股权分置问题的形成。中国证券市场在设立之初，对国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实股权分置改革上形成了股权分置的格局。

第二阶段：通过国有股变现解决国企改革和发展资金需求的尝试，开始触动股权分置问题。

第三阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国九条），明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”，为股权分置改革做好了理论基础。

9/17/2023股权分置改革大事记：●2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点；●2005年5月8日，《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》发布，三一重工、紫江企业、金牛能源和清华同方成为第一批改革试点公司；●2005年6月10日，三一重工的股改方案获得高票通过，成为股权分置改革成功的第一家上市公司；●2005年8月23日，证监会、国资委、财政部、人民银行等部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，宣布改革试点顺利完成，股权分置改革全面开始；9月12日，40家上市公司宣布进入股改程序，拉开股权分置改革全面推进的序幕；●2005年11月5日，证监会和商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》，对外商投资上市公司的股权分置改革问题进行规范；●2005年11月22日，深交所中小板50家上市公司率先完成股改；9/17/2023●2006年5月8日，《上市公司证券发行管理办法》开始实行，对完成股改的上市公司恢复再融资；●2006年8月18日，中国石化进入股改程序；9月25日，其股改方案获得股东大会通过，标志着国有大市值上市公司的股改取得突破；●2006年底，已完成或进入股改程序的上市公司市值占应改革上市公司总市值的比重达到98%，股改任务基本完成。9/17/20239/17/2023五年规划中关于股票市场发展的建议：●“八五”计划建议1990年12月30日，中国共产党第十三次中央委员会第七次全体会议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展十年规划和“八五”计划的建议》，证券市场的发展首次被列入国民经济发展计划，从而肯定了证券市场在国民经济发展中的重要地位。

“八五”计划的主要建议为：1、肯定了证券和股票的发行2、提出建立和完善证券交易所，创造建立和发展证券市场的基本条件●“九五”计划建议1995年9月28日，第十四届中央委员会第五次全体会议“九五”计划主要建议：1、坚持间接融资为主，适当扩大直接融资；2、积级稳妥的发展股票和债券融资；3、对银行、保险、证券和信托实行分业经营、分开管理，勾画了现代金融体系的框架9/17/2023●“十五”计划建议2000年10月11日，第十五届中央委员会第五次全体会议主要建议：1、拓宽融资渠道，提高企业直接融资比重，促进企业转换经营机制；2、规范和发展证券市场，培育和发展机构投资者（证券投资基金、养老基金、保险基金、信托基金等）；3、加强市场监督和上市公司信息披露●“十一五”规划建议2005年10月11日，第十六届中央委员会第五次全体会议主要建议：积极发展股票、债券，加强基础性制度建设，建立多层次的资本市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重9/17/2023●“十二五”规划建议2010年10月18日，十七届中央委员会第五次全体会议主要建议：1、加快建设多层次的资本市场体系，包括发展场外交易市场和期货市场，证券市场的范围进一步扩大；2、显著提高直接融资比重，更快的发展证券市场（到“十二五”末期目标超过15%；美国超过60%）；3、发展债券市场，突出对证券市场结构的调整。9/17/2023三次金融工作会议关于股票市场发展的内容●第一次全国金融工作会议：1997年11月17至19日，第一次全国金融工作会议在北京召开。恰逢亚洲金融危机爆发，深化金融改革、整顿金融秩序、防范和化解金融风险成为会议主题。有关证券市场的内容：1、积极稳步的发展资本市场，适当扩大直接融资比例；2、严格规范各类金融机构的业务范围，坚决改变混业经营状况；3、理顺和完善证券监管体制，建立全国统一的证券、期货监管体制；4、彻底清理和纠正各类证券交易中心和报价系统非法进行的股票、基金等上市交易活动此次会议之后，中国保监会成立（1998年11月18日）；证券经营机构与银行、保险、信托脱钩，关闭非法场外交易；地方证券监管机构划归中国证监会，新的金融机构体系和金融监管体系开始建立9/17/2023●第二次全国金融工作会议2002年2月5日至7日，第二次全国金融工作会议在北京召开会议强调，加强监管是金融工作的重中之重。加强金融监管，防范金融风险，保持金融稳定，是顺利对劲金融改革和发展的基础，是维护国家经济安全的重要保证。这次会议的关键点：1、强调加强金融监管；2、决定对国有独资商业银行实行股份制改造，创造条件上市；3、强调稳步发展证券市场，不断提高直接融资比例此次会议之后，2003年4月28日，银监会应运而生，“一行三会”的监管架构搭建完毕；2005至2006年，中国银行、建设银行、工商银行陆续完成股改，实现沪、港两地上市。

9/17/2023●第三次全国金融工作会议2007年1月19日至20日，第三次全国金融工作会议在北京召开会议的主要内容：1、大力发展资本市场，构建多层次的金融市场体系；2、扩大直接融资规模和比重；3、提高上市公司质量，严格信息披露制度，加大透明度；4、加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券；5、推进资本市场对外开放，完善金融分业监管机制；6、深化国有商业银行的改革，加快建立现代银行制度●第四次全国金融工作会议第四次全国金融工作会议2012年1月6日至7日在北京举行此次会议的主要内容：1、深化金融机构改革，推进股权多元化，切实打破垄断，放宽准入，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域，参与银行、证券、保险等金融机构改制和增资扩股。2、加强和改进金融监管，切实防范系统性金融风险。证券业要完善市场制度，强化行为监管，保护投资者合法权益。3、加强资本市场和保险市场建设，推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场。4、完善金融宏观调控体系，加强货币政策与财政政策、监管政策、产业政策的协调配合，有效促进经济发展和金融稳定。进一步完善人民币汇率形成机制。5、扩大金融对外开放，提高资源配置能力和金融安全保障水平。支持香港巩固和提升国际金融中心地位。加快上海国际金融中心建设。中国证券市场主要法律制度：（1）证券发行制度。证券监管机关对证券发行的审核管理。是证券法律制度的重要内容之一。我国《股票发行与交易管理暂行条例》所提出的证券发行审核体制，是在充分认以中国国情、广泛吸收国际惯例基础上确立的，具有中国特色的发行审核制度。（2）信息披露制度。它是管理证券市场的重要手段，是证券市场贯彻公开原则的具体体现，是保护投资者、促使上市公司走向规范化的重要保障。根据《股票发行与交易管理暂行条例》的有关规定、股份有限公司公开发行股票或其股票在证券交易场所交易，必须公开披露信息。9/17/2023（3）证券交易市场监管制度。目前，我国证券交易只能在法定交易所进行，上海证券交易所和深圳证券交易所是经国家批准成立的合法交易所。国家依法对证券交易所实施监督管理，《证券交易所管理办法）的出台，是我国证券交易市场规范化建设中迈出的重要一步。（4）证券经营机构和证券专业服务机构的监管制度。为加强对证券经营机构的管理，目前我国制定了相关的法律法规，对证券经营机构的审批程序，证券经营机构从事股票承销、自营业务的资格确定以及从业人员的资格管理做出了规定。对证券专业服务机构，国家也制定了相关的法规和条例进行监管。9/17/2023（5）禁止证券欺诈行为制度。证券市场是以公开、公平、公正为原则的市场，所有投资者都应以平等的地位参与证券投资。在证券市场中，贯彻诚实信用原则，禁止证券欺诈行为，具有重要意义。禁止证券欺诈行为是我国证券法律制度的一项重要内容。《股票发行与交易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、新《刑法》等对证券欺诈行为的种类，表现形式以及处罚等都作厂明确的规定。（6）证券法律责任制度。所谓证券法律责任，是指证券中场行为主体对其行为所应承担的法律后果。根据行为主体行为的性质及违法的程度，其应承担的法律责任通常分为三种，即民事责任、行政责任、刑事责任。有关这三种法律责任的规定明确写在我国所有的证券法律制度中，例如，我国《股票发行与交易管理暂行条例》第七十亡条规定：“违反本条例规定，给他人造成损失的，应当依法承担民事赔偿责任。”该条例七十八条规定：“违反本条例规定，构成犯罪的，依法追究刑事责任。”9/17/2023中国股票市场发展历程1984年7月20日,第一家股份有限公司---北京天桥百货股份有限公司成立,揭开了企业股份制改造的序幕。但采取的还本付息的方式,类似债券,期限是3年。1984年11月18日，中国第一股—上海飞乐音响股份公司成立1986年9月26日第一个证券柜台交易点，中国工商银行上海信托投资公司静安分公司开始股票柜台交易1987年9月27日，第一家证券公司---深圳特区证券公司成立.但柜台交易服务效率较低,过户时间长,黑市交易开始活跃1990年12月19日，上海证券交易所成立,1990年12月1日，深交所“试”开业.时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣.9/17/20231992年5月21日，上交所取消涨停板限制，上证指数(即沪市综合指数)从前日收盘的617点升到1266点，涨幅高达105%。1992年8月10日，为认购新股，百万申购者云集深圳排队认购，因组织不好，发生暴力冲突和舞弊事件——8·10事件。此后深沪股市首次大跌，8·10事件催生了监督机构。1992年10月26日，国务院证券委员会(简称证券委)成立，朱镕基任主任，周道炯任副主任。同年10月底，中国证券监督管理委员会(简称证监会)宣告成立，首任证监会主席是刘鸿儒。1998年4月，二者合并。1993年6月29日，青岛啤酒第一家H股上市公司在香港正式招股上市。1993年8月20日第一只投资基金——淄博基金上市。9/17/20231995年1月23日起，深交所采用成份股指数。1994年7月20日是基准日，基准日指数为1000点。1995年2月23日，发生国债期货3·27事件。以万国证券为代表的空头和以中经开为代表的多头在国债期货市场对赌存款贴补率，万国证券赌输违规砸盘，其老总管金生因此坐牢。5月17日，中国证监会暂停国债期货交易试点；1995年5月13日，国务院证券委颁布《证券从业人员资格管理暂行规定》，要求证券从业人员必须通过统一的资格考试；1996年12月16开始实行10%涨停板制度1997年5月9日，印花税调升至5‰。1997年6月6日，人民银行发出通知：禁止银行资金违规流入股市。在一系列降温政策的作用下，大盘还是呈现高位强势整理。1997年7月2日，泰国宣布取消泰铢对美元的联系汇率制，实行浮动汇率制。东南亚金融危机拉开序幕。1997年10月8日，国务院原则通过《证券投资基金管理暂行办法》。1998年3月23日，第一批大型证券投资基金启动。金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。1998年4月，国务院证券委和证监会合并。1998年4月22日，上市公司开始实行“特别处理”制度（ＳＴ）。深市的辽物资(000511)成为首家ST

股票。1998年6月12日，降低印花税，单边交易4‰。1998年12月29日，《证券法》从初审到通过历时5年获通过，自1999年7月1日起实行。1999年5月19日，开始了著名的5·19行情。从这一天开始，沪深股市走出了一轮强劲的上扬行情，网络概念开始流行；1999年10月27日，国务院批准保险公司间接进入证券市场，证监会同时宣布国有股年内配售规模和定价标准。2000年2月15日，第一个百元股亿安科技诞生，后来查明，亿安科技老总罗成动用18亿，利用4个公司账户炒作亿安科技股票，获利4亿多；2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，于2001年10月22日被证监会紧急叫停2000年10月12日，中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月4日，首只开放式基金——华安创新宣布发行。2001年9月10日，银广夏由于被《财经》杂志披露业绩做假，开始连续15个跌停板，跌幅达79%。银广夏的麻黄草神话破灭了。2002年11月8日，党的十六大开幕，证监会、央行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII开闸。2003年5月27日，首批QFII

诞生，瑞银、野村获批。2003年4月4日，沪深证交所发布通知，警示退市风险将启用*ST标记。2004年1月2日，上证50指数亮相首日，南方证券因坐庄哈医药等股票巨亏而被行政接管；2004年2月2日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出“国九条”，肯定了证券市场的作用。2004年4月14日，庄股德隆三架马车——新疆屯河、合金投资、